吉林碳谷(920077) 2026H1实现营收+27.73%归母净利润+36.40%，维持“增持”评级 吉林碳谷披露2026半年报。2026H1吉林碳谷实现营业收入15.16亿元，同比增长27.73%；归母净利润达1.05亿元，同比增长36.40%。考虑到原材料丙烯腈价格在2026Q2出现较大波动，我们下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润2.36/3.03/3.80亿元（原值3.00/3.93/4.44亿元），对应EPS为0.40/0.52/0.65元，当前股价对应PE为35.8/27.8/22.2X。考虑到下游碳纤维市场需求持续扩张，我们维持“增持”评级。 碳纤维原丝产品实现营收+16.84%，年产15万吨碳纤维原丝项目陆续投产2026H1吉林碳谷在碳纤维原丝产品上实现营收11.75亿元，同比增长16.84%，对应毛利率达到15.80%同比减少1.11个百分点。碳丝产品实现营收3.29亿元同比增长83.78%，对应毛利率15.83%同比增加6.44个百分点。参考半年报在建工程情况，吉林碳谷现阶段主要有两大产能提升项目：“年产15万吨碳纤维原丝项目”现阶段工程阶段达到95%，“年产3万吨高性能碳纤维原丝项目”工程进度达38%。年产15万吨碳纤维原丝项目目前处于陆续投产阶段，剩余生产线正在进行设备安装，预计2026年内完工。 高性能碳纤维原丝可稳定实现T800，2026年7月国内碳纤维市场价格稳定公司作为国内主要的碳纤维原丝供应商，保持了较高的市场占有率。公司高性能碳纤维原丝产品可稳定实现在T800水平，并且目前正在积极研发T1000等级别的大规模生产技术。2026年7月国内碳纤维市场价格变动较小，碳纤维市场主流型号产品月均价为84.25元/千克，较6月均价持平。2026年7月国内碳纤维装置平均开工率约为68%，产量较6月增加约975吨。2026年7月华东港口丙烯腈市场主流自提均价为10005元/吨，较6月均价下跌525元/吨。 风险提示：客户集中程度较高风险、下游应用增长风险、新增产能消化风险。

吉林碳谷(920077) 2025实现总营业收入+58.21%归母净利润+90.24%，维持“增持”评级 吉林碳谷公布2025年报及2026一季报。2025全年吉林碳谷实现总营业收入25.37亿元，同比增长58.21%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长90.24%。2026一季度吉林碳谷实现营业收入同比增长40.57%至6.75亿元，净利润同比增长75.05%至4105万元。考虑到下游碳纤维市场需求持续扩张，我们预计2026-2028年吉林碳谷实现归母净利润3.00/3.93/4.44亿元，对应EPS为0.51/0.67/0.76元，当前股价对应PE为33.8/25.9/22.9X，维持“增持”评级。 年产15万吨碳纤维原丝项目预计2026年内完工，产能扩张持续推进 公司年产15万吨碳纤维原丝项目目前处于陆续投产阶段，剩余生产线正在进行设备安装，预计2026年内完工。该项目投产后，公司产能将得到进一步提升。年产3万吨高性能碳纤维原丝项目于2024年下半年逐步推进试车，2025年上半年已分批次与下游客户开展产品质量验证。截至2025年11月披露，公司整体产能利用率在85%以上。现阶段吉林碳谷在建工程主要包含“年产15万吨碳纤维原丝项目”及“年产3万吨高性能碳纤维原丝项目”。“年产15万吨碳纤维原丝项目”工程进度已达87%，“年产3万吨高性能碳纤维原丝项目”工程进度38%。 2025碳纤维国内需求同比增长57%，价格进入稳定区间 截至2026年4月末，国产T300级别12K碳纤维市场成交价格参考80-90元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场成交价格参考70-80元/千克。2025年碳纤维的全球需求数据为224,510吨，同比增长了43.8%。2025年中国产能达到171,080吨同比增长了14%。按照运行产能计算，我国的产能利用率达到66.3%。2025年中国碳纤维的总需求为132,027吨，同比增长了57.1%。从国内碳纤维需求下游情况看，风电叶片仍为占比最大的下游，需求量达到6.4万吨；体育休闲达到2.75万吨，航空航天1万吨。 风险提示：客户集中程度较高风险、下游应用增长风险、新增产能消化风险。

吉林碳谷(920077) 事件 吉林碳谷发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入25.37亿元，同比增长58.21%；实现归母净利润1.79亿元，同比增加90.24%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入6.62亿元，同比增长43.87%，环比下降3.80%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长264.41%，环比下降8.28%。 投资要点 需求回暖，碳纤维原丝引领公司业绩高增 公司主要从事碳纤维材料的研发和销售，2025年公司营收、净利润均有大幅度增长。受益于风电、体育休闲、低空经济等下游需求回暖，公司核心产品碳纤维原丝实现营收21.26亿元，同比增长58.72%；碳丝营收4.04亿元，同比增长54.10%。通过规模化生产、工艺优化与降本增效，公司碳纤维原丝毛利率提升0.92个百分点至18.50%，碳丝毛利率提升4.91个百分点至14.73%，盈利结构持续优化。长期来看，公司产能规模优势与成本壁垒不断巩固，高端产品推动盈利中枢稳步上移。 期间费用率下行，现金流流出扩大 期间费用方面，公司2025年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化-0.27pct/-0.42pct/-1.73pct/-0.82pct，销售费用率下降主要原因为报告期内严控费用支出；现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-3.86亿元，现金流出较上年同期扩大21.52%。 规模进阶与高端突破共振，打开高质量发展空间 公司后续增长动能充足。产能方面，公司15万吨碳纤维原丝项目预计在2026年完工，3万吨高性能碳纤维原丝项目进入产业化攻坚阶段，预计2028年形成新增供给。公司同步布局50K大丝束与T800/T1000级超高强产品矩阵；干喷湿法工艺全线贯通并实现稳定量产；2025年公司研发投入增至8762.21万元，研发人员增至190人，全年新增19项专利授权，固定资产同比增长41.06%，在建工程同比下降73.75%实现产能集中转固，构筑技术与成本双重壁垒，产能规模扩张带来的量增优势与高端化转型形成的差异化竞争力共振，打开公司高质量发展空间。 盈利预测 公司碳纤维产能快速扩张，新技术新产品协同投放打开增长空间。预测公司2026-2028年归母净利润分别为2.90、3.83、4.31亿元，当前股价对应PE分别为35.0、26.5、23.5倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 新产品开发不及预期、行业产能扩张和原材料价格上涨超预期、在建项目建设进度不及预期。

宋德武先生,男,汉族,1971年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,党员,研究生学历。曾任吉林化纤股份有限公司调度处综合调度员,吉林化纤股份有限公司技术中心主任,吉林化纤股份有限公司长丝三纺车间主任,吉林化纤集团有限责任公司常务副总经理、总经理。现任吉林化纤集团有限责任公司董事长,吉林化纤股份有限公司董事长,公司董事长。

陈海军先生:1976年1月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无境外居留权,本科学历,高级工程师,曾先后担任奇峰化纤检修车间钳工、设备处技术员、计划员,公司项目部技术员、纺丝工段段长、纺丝车间主任兼党支部书记。现任公司董事、总经理。

徐佳威,男,1975年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中共党员,大学学历,曾任吉林奇峰化纤股份有限公司安全处处长、机关党支部书记、吉林化纤集团有限责任公司办公室主任、综合审计部部长、采购中心副经理、吉林化纤集团有限责任公司党委常委、副总经理,现任吉林化纤集团有限责任公司总经理、党委副书记。

陈海军先生:1976年1月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无境外居留权,本科学历,高级工程师,曾先后担任奇峰化纤检修车间钳工、设备处技术员、计划员,公司项目部技术员、纺丝工段段长、纺丝车间主任兼党支部书记。现任公司董事、总经理。

巴图,男,蒙古族,中国国籍,无境外永久居留权,中共党员,研究生学历。曾先后担任长影集团总经理助理,辽源市职教集团党委书记、董事长、辽源市人民政府副秘书长、东信(北京)资产管理有限责任公司党组织书记、执行董事、总经理、“东再”深圳项目组组长,现任吉林九富城市发展投资控股(集团)有限公司董事长、总经理。现任公司董事。

王忠维先生:1969年3月出生,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾先后担任股份公司电力车间副主任,奇峰公司电仪车间副主任,四川天竹竹资源开发有限公司生产处副处长、供销处副处长,奇峰公司动力厂电仪车间车间主任兼党支部书记,吉林国兴售电有限公司副经理,现任吉林化纤集团公司规划发展部副部长,吉林国兴售电有限公司经理。

卢贵君,男,汉族,中国国籍,无境外居留权,中共党员,本科学历,职称高级会计师。曾先后担任化纤集团审计部审计员,奇峰化纤财务处会计,奇峰化纤财务处高级主管,吉林碳谷总会计师。现任公司董事、董事会秘书、财务负责人。

邹文龙,男,1988年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中共党员,研究生学历,曾任中化现代农业有限公司对外合作经理、九台区贡米集团有限公司、九台边台旅游投资有限公司、九台区林下参发展有限公司总经理、吉林九富城市发展投资控股(集团)有限公司副总经理,现任吉林九富城市发展投资控股(集团)有限公司董事长、总经理。

王立刚,男,1974年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中共党员,本科学历。曾先后担任吉林化纤股份有限公司工会主席兼安全员、高级主管、车间主任党支部书记,吉林国兴物流有限公司综合管理处副处长,吉林碳谷碳纤维股份有限公司综合管理处处长、机关党支部书记,现任吉林碳谷碳纤维股份有限公司副总工程师,纺丝车间主任党支部书记。

朱波先生:1969年8月出生,汉族,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于北京科技大学热能工程专业,获工学博士学位,山东大学二级教授,博士生导师。历任山东大学高分子材料研究所书记、所长,兼任山东省碳纤维及复合材料制备与应用重点实验室主任,山东省碳纤维及其复合材料制品标准化技术委员会秘书长等。