鸿仕达(920125) 投资要点 4月13日有一只北交所新股“鸿仕达”申购，发行价格为16.57元/股、发行市盈率为11.39倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 鸿仕达（920125.BJ）：公司从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研产销。公司2023-2025年分别实现营业收入4.76亿元/6.49亿元/6.64亿元，YOY依次为19.76%/36.32%/2.42%；实现归母净利润0.39亿元/0.52亿元/0.70亿元，YOY依次为14.04%/33.69%/32.87%。根据公司初步预测，2026Q1营业收入较2025年同比增长7.88%至19.23%，归母净利润同比增长193.52%至387.30%。 投资亮点：1、公司深耕消费电子智能制造装备领域，苹果产业链相关业务稳定贡献六成以上收入。公司长期聚焦电子装联领域智能制造装备。经过十余年的技术沉淀，产品系列不断丰富完善；一方面，设备的功能类别涵盖贴装、点胶、保压、焊接、覆膜等组装设备，AI视觉全检系统、功能和可靠性等检测设备以及自动化上下料、智能换载具系统等辅助设备，具备提供从单功能工作站到成套生产线的智能自动化整体解决方案的能力；另一方面，覆盖的业务面贯穿电子元器件、电路板、系统模组及产品总装等不同等级装联环节。依托良好的产品质量及高效的客户服务，公司已与立讯精密、鹏鼎控股、富士康、台郡科技、珠海冠宇等苹果产业链核心供应商达成深度合作，产品成功进入到苹果公司供应链；据招股书披露，公司来源于苹果产业链的收入占比超过60%。苹果公司作为全球消费电子领域的龙头标杆，其产品出货量保持稳定增长，在智能手机、平板电脑、笔记本电脑等领域均具备极强的市场竞争力；据IDC与Omdia统计数据显示，2025年苹果智能手机出货量同比增长6.3%、以19.7%的全球市场份额排名第一；苹果平板电脑同比增长16.5%、稳居全球榜首；苹果笔记本电脑则同比增长16.4%、是2025年全球出货量前五排行榜中增速最快的品牌，全球市占率约10%。另据TrendForce市场预测显示，苹果预计在2026年下半年正式进军折叠屏手机领域，有望重构手机制造体系，带动智能制造装备产业全面升级。2、公司将新能源、泛半导体等业务领域作为近年来重点布局的业务方向，开拓了台达集团、华天科技等优质客户。（1）在新能源领域，公司成功开发了应用于新能源汽车电机、控制器、充电桩及继电器的柔性生产线，并推出了适用于储能电池模组段产品的产线，目前已与台达集团、宁波甬能、平煤神马、绿进新能源、中信博等新能源领域知名企业达成合作。（2）在泛半导体领域，公司聚焦先进封装环节，推出了应用于先进封装的全自动芯片植散热片机，其主要用途为将散热片精准安装到芯片上，加速热量从高性能芯片传递到封装外部、有效避免局部过热，从而提升封装的可靠性和稳定性，目前该产品已成功实现向华天科技等知名芯片封测厂商供货；同时，公司研发的TIM贴装设备可实现微米级对位精度，适用于CPU、GPU等高性能部件的散热解决方案，确保服务器在高负载下的稳定运行，在AI服务器主板制造中发挥重要作用，目前已成功向纬创资通供货。据问询函回复披露，2023年至2025H1公司来源于新能源和泛半导体等领域的收入分别实现0.39亿元、1.52亿元和1.03亿元，跨行业拓展业务已取得一定成效。 同行业上市公司对比：选取博众精工、赛腾股份、佰奥智能、强瑞技术为鸿仕达的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年可比上市公司的平均收入规模为26.50亿元，平均PE-2025（算数平均）为53.90X，销售毛利率为33.31%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

鸿仕达(920125) 智能制造装备“小巨人”，2022~2025营收CAGR达到18.69%盈利能力提升 鸿仕达是一家专业从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研发、生产及销售的高新技术企业。是高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业。从营收构成情况看，2022-2025鸿仕达主营业务收入均来源于智能自动化设备（线）和配件及耗材。其中智能自动化设备（线）的收入占主营业务收入的比重分别为92.66%、90.16%、88.69%和93.82%。分下游行业来看，2022-2025H1鸿仕达消费电子领域销售占比分别为89.43%、67.53%、83.84%和85.52%。鸿仕达消费电子领域主要客户包括立讯精密、鹏鼎控股、新普集团、富士康、客户A、纬创资通和东山精密等。2022-2025H1，来源于苹果产业链的收入占主营业务收入的比重分别为77.34%、62.37%和76.64%和81.79%。2022~2025鸿仕达实现营收3.97/4.76/6.49/6.64亿元，对应CAGR达到18.69%；对应归母净利润3,443.40/3,926.78/5,249.58/6,975.14万元，对应CAGR达到26.53%。 电子产业固定资产投资逐年增长，新能源行业正当其时 据Statista数据显示，2024年我国消费电子市场规模已从2018年的16,587亿元增长至19,772亿元，总体保持上涨态势。2017年至2024年我国电子信息产业固定资产投资呈现逐年增长的趋势，复合增长速度达15%。据中国汽车工业协会分析，2025年，汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。2025年，乘用车产销量分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%。新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%。截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比+85%。2025年中国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比+52%/+73%。 募投年新增智能制造装备400台，在手订单达2.6亿元下游大额资本开支持续 此次公开发行募投项目共包括“智能制造装备扩产项目”、“研发中心建设项目”等。项目建设完成后，公司将新增年产智能制造装备400台（套）的生产制造能力。截至2025H1，鸿仕达在研项目达到28项，覆盖汽车底盘UV喷涂工艺研发、通用低代码AI应用平台的研发等。截至2025年11月30日，鸿仕达在手订单金额为25,705.29万元。在手订单前十大客户中合计在手订单金额为18,964.73万元，占在手订单总额的比重为73.78%。从主要客户的未来投资计划看，均存在大额资本开支、新增产能投资的情况。 掌握6项核心技术具备竞争优势，可比公司PETTM均值为53.84X 鸿仕达通过不断的研发投入和技术积累掌握了精密机构设计技术、机器视觉技术、精密运动控制技术、精密传感技术、综合数据处理平台、柔性自动化产线同步技术等多项核心技术。我们选取博众精工、赛腾股份、佰奥智能为同业可比公司。参考同行业可比估值水平，PETTM均值为53.84X。 风险提示：行业政策变化风险、下游产业链依赖风险、应收账款风险。

鸿仕达(920125) 投资要点： 发行价格 16.57 元/股， 发行市盈率 13.34X， 申购日为 2026 年 4 月 13 日。 鸿仕达本次发行数量为 1,350.00 万股， 发行后总股本为 5,616.00 万股， 本次发行数量占发行后总股本的 24.04%。 本次发行不安排超额配售选择权。 经我们测算， 公司发行后预计可流通股本比例为 31.75%， 老股占可流通股本比例为 24.29%。 本次发行战略配售发行数量为 135.00 万股， 占本次发行数量的 10.00%。 募集资金在扣除发行费用后拟投资于智能制造装备扩产项目、 研发中心建设项目等。 国家级专精特新“小巨人” 企业， 2025 年营收超 6.6 亿元。 鸿仕达主要从事智能自动化设备、 智能柔性生产线、 配件及耗材等产品的研发、 生产与销售， 重点面向智能制造中不同等级的装联工序， 提供从单功能工作站到成套生产线的智能自动化整体解决方案。 公司是高新技术企业和国家级专精特新“小巨人” 企业。 截至 2025 年末， 公司拥有 191 项专利权， 其中发明专利 52 项， 并拥有软件著作权 97 项， 技术储备丰富。 公司开发的“全自动芯片植散热片机” 实现了芯片植散热片过程中上下料、 点胶、 植片、 压合等关键过程的自动化与智能化， 入选 2024 年江苏省首台（ 套）重大装备。 2022-2025H1， 公司智能自动化设备（ 线） 营收分别为 3.65 亿元、 4.26亿元、 5.74 亿元和 1.79 亿元， 占主营业务收入比例分别为 92.66%、 90.16%、 88.69%和 91.39%， 始终保持在 90%左右的高位水平。 公司归母净利润从 2022 年的 0.34亿元上升至 2025 年的 0.70 亿元（ yoy+32.87%） ， 年均复合增长率为 26.53%。 2024 年中国智能制造装备产业规模或增长至 3.6 万亿元， 应用于新能源、 泛半导体等领域。 近三十年来， 我国成功实现工业化的高速发展， 制造业总规模已处于全球第一。 但我国制造业仍然面临大而不强、 人口红利逐步消退、 劳动力成本持续上涨的问题， 传统制造业智能化转型迫在眉睫。 智能制造作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物， 伴随以人工智能为代表的信息技术的升级， 我国行业内企业在深耕领域形成品牌化效应后向其他领域进行开拓， 逐步形成多领域发展的业务格局，具有广阔的发展前景。 智能自动化设备及智能柔性生产线等智能制造装备主要应用于消费电子、 新能源、 泛半导体等下游应用领域。 2024 年我国消费电子市场规模增长至 19,772 亿元， 2018-2024 的 CAGR 为 2.97%。 2024 年我国新能源汽车销量增长至 1,286.6 万辆， 2015-2024 年 CAGR 达到 50.18%。 2024 年我国光伏累计装机容量增至 886.66GW， 2013-2024 年 CAGR 达到 44.15%。 2025 年我国大陆的半导体封装市场或达到 3,551.9 亿元， 其中先进封装市场规模或达到 1,136.6 亿元， 先进封装设备市场空间或达 172.1 亿元。 申购建议： 建议关注。 公司拥有智能制造装备产品从设计到算法、 软件的自主研发能力， 成功开拓消费电子、 新能源和泛半导体等业务领域。 凭借优质的产品性能和良好的行业口碑， 公司已与众多知名厂商建立了良好的合作关系， 保障了长期持续稳定发展。 截至 2026 年 4 月 9 日， 可比公司 PE TTM 中值达 73X， 建议关注。 风险提示： 技术更新风险、 对苹果产业链依赖的风险、 应收账款发生坏账风险。

胡海东,男,1980年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2003年2月至2005年12月任昆山瑞宝达电子有限公司工程师;2006年1月至2011年1月任良瑞光电(昆山)有限公司销售经理。2011年4月创立鸿仕达有限,历任鸿仕达有限董事长、总经理,2022年5月起,任公司董事长兼总经理,现兼任鸿仕达机械监事、新加坡鸿仕达董事、芜湖鸿振执行事务合伙人、芜湖鸿华执行事务合伙人、芜湖鸿邦执行事务合伙人、芜湖鸿中执行事务合伙人。

郭剑波,1981年生,男,中国国籍,无境外居留权,本科学历。2000年7月至2002年8月任升荣电子(东莞)有限公司工程师;2002年9月至2005年8月任恩斯迈电子(深圳)有限公司课长;2005年9月至2013年10月任凯博电脑(昆山)有限公司副经理;2013年11月进入鸿仕达有限,历任副总经理、董事;2022年5月起任公司董事、副总经理。

孙环艳,女,1986年生,中国国籍,无境外居留权,本科学历。2007年7月至2010年9月,任无锡威孚奥特凯姆精密机械有限公司出纳会计;2010年10月至2011年3月,任昆山市张浦镇心诚电子测试仪器厂总账会计;2011年4月至2022年5月历任鸿仕达有限财务经理、董事;2022年5月至今任公司董事、财务负责人,现兼任深圳鸿仕达执行董事、总经理。

唐福明,男,1981年生,中国国籍,无境外居留权,专科学历。2003年8月至2005年4月任微盟电子(昆山)有限公司工艺组长;2005年4月至2012年9月任纬创资通(昆山)有限公司制程工艺主任;2012年9月至2018年10月任苹果采购运营管理(上海)有限公司苏州工业园区分公司工艺经理;2018年11月至2020年8月为自由职业;2020年9月至2021年7月任信维通信(江苏)有限公司研发总监;2021年7月至2023年5月任微软(中国)有限公司苏州分公司研发高级工程师;2023年5月至2023年12月任公司董事长特助,2023年12月起任公司董事、董事长特助,现兼任新加坡鸿仕达董事。

顾晓娟,1983年生,女,中国国籍,无境外居留权,硕士学历。2005年7月至2010年12月历任尼得科巨仲电子(昆山)有限公司、昆山先创电子有限公司销售;2011年1月至2013年5月任富士德中国有限公司中国台湾事业处销售;2013年5月进入鸿仕达有限,历任市场部负责人、董事;2022年5月起任公司董事、市场部负责人,现兼任鸿义精微执行董事。

赵月伦,1980年生,男,中国国籍,无境外居留权,本科学历。2004年7月至2005年8月为自由职业;2005年9月至2015年4月任合肥捷洁洗衣有限公司执行董事兼总经理;2015年5月至2019年3月任安徽鸿仕达自动化科技有限公司执行董事兼总经理;2017年12月至2022年5月任鸿仕达有限董事,2022年5月至2022年10月任公司董事、董事会秘书,2022年10月起任公司董事,2022年10月至2025年10月任公司董事,2025年10月至今任公司职工代表董事,现兼任鸿仕达机械执行董事兼总经理。

单兴洲,男,1973年生,中国国籍,无境外居留权,硕士学历。2003年1月至2004年1月任中国旺旺控股有限公司财务主管;2004年2月至2008年10月任安徽华普会计师事务所项目经理;2008年11月至2012年4月任苏州春兴精工股份有限公司财务总监;2012年5月至2012年8月为自由职业;2012年8月至2013年5月,任常州克迈特数控科技有限公司财务总监;2013年6月至2013年8月为自由职业;2013年8月至2019年11月历任苏州春兴精工股份有限公司副总经理、财务总监;2019年12月至2020年2月为自由职业;2020年2月至2020年9月,任北京艾美谷投资管理有限公司基金经理;2020年10月至2024年10月,任苏州小马投资有限公司(曾用名:苏州小马私募基金管理有限公司)执行董事。2022年10月起任公司董事会秘书,现兼任江苏博涛智能热工股份有限公司独立董事,苏州智程半导体科技股份有限公司独立董事,芜湖新航科技股份有限公司独立董事。

肖建,男,1974年生,中国国籍,无境外居留权,博士学历。1999年6月至2009年7月,任苏州市第三中学副校长;2009年7月至2015年9月,任苏州市政府办公室副处长;2015年10月至今,任苏州科技大学副教授;2023年1月起任公司独立董事,现兼任苏州可川电子科技股份有限公司独立董事,江苏永成汽车零部件股份有限公司独立董事。

黄中生,男,1970年生,中国国籍,无境外居留权,博士学历。1992年7月至1997年8月任湖北国营中洲农场技术员;1997年9月至2000年6月在中南财经政法大学就读并取得硕士学位;2000年6月至2000年9月为自由职业;2000年9月至2003年8月任人福医药集团股份公司财务人员;2003年9月至2006年6月在中南财经政法大学就读并取得博士学位;2006年7月至2016年3月任南京审计大学会计学院教师、系主任;2016年4月至今,任南京审计大学会计学院副教授、硕士生导师;现兼任大秦数字能源技术股份有限公司独立董事,浙江天演维真网络科技股份有限公司独立董事。2023年1月起任公司独立董事。

游世秋,男,1971年生,中国国籍,无境外居留权,本科学历。1993年7月至1995年9月任中国电子科技集团公司第十四研究所会计员;1995年10月至1997年9月任江苏长江会计师事务所审计员、项目经理;1997年9月至今历任天衡会计师事务所(特殊普通合伙)(改制前为江苏会计师事务所)项目经理、合伙人。2023年1月起任公司独立董事。