永大股份(920126) 投资要点 6月3日有一只北交所新股“永大股份”申购，发行价格为7.79元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 永大股份（920126.BJ）：公司从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务。公司2023-2025年分别实现营业收入7.12亿元/8.19亿元/7.27亿元，YOY依次为2.39%/15.04%/-11.28%；实现归母净利润1.31亿元/1.07亿元/1.09亿元，YOY依次为16.28%/-18.35%/2.49%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期增长5.99%至21.58%，归母净利润同比减少1.19%至14.35%。 投资亮点：1、依托在煤制乙二醇反应压力容器领域建立的先发优势，公司逐步发展为基础化工及煤化工领域压力容器的重要供应商，拥有丰富的优质客户资源及行业标杆项目经验。公司是国内最早从事煤制乙二醇核心反应器研发、设计和制造的厂商之一，创新性研制出径向反应器和多程径向反应器，使得床层压力降低至轴向流动时的10%，实现产能提升1.35倍、节约75.56%电能的效果。据公司招股书披露，分离、换热、储存压力容器作为实现物质提纯、能量传递、物料暂存等功能的核心设备，与反应压力容器技术具备共通性，且结构设计、加工工艺难度相对更低；同时，公司压力容器的设计与材料加工等的相关技术能够跨产品、跨领域复用。因此，依托在煤制乙二醇反应压力容器领域积累的先发优势，公司产品逐步拓展至换热、分离、储存等全品类压力容器，应用场景也从最初的煤制乙二醇延伸至煤制甲醇、煤制烯烃、乙烯、环氧乙烷等化工装置，并积极顺应压力容器大型化、集成化与模块化等发展趋势，不断提升各类压力容器的性能以夯实市场竞争力。截至目前，公司已成为我国基础化工、煤化工等领域压力容器的重要供应商，不仅是中石化、中石油、中海油、中核集团的一级供应商网络成员，且中国化学、榆能集团、盛虹集团、恒力石化、万华化学、华鲁集团等上市公司、世界500强或中国500强常年位居公司前五大客户名单、合计贡献五成以上收入；此外，公司还先后参与了当时全球在建最大的煤化工项目“陕煤集团煤炭分质利用制化工新材料示范项目一期180万吨/年乙二醇工程”、当前全球投资最大单体产业项目“浙石化4,000万吨/年炼化一体化工程”等行业标杆项目，在业内拥有良好口碑。2、公司积极将产品应用领域拓展至光伏行业，并在报告期内取得了较好成果。多晶硅及颗粒硅作为光伏产业的上游，是太阳能电池片的核心材料；其生产需要大量使用换热压力容器、分离压力容器等相关设备，并且对设备的质量以及可靠性要求很高；因此，光伏产业的持续高速发展为高端压力容器带来了广阔的市场空间。公司于2021年将压力容器产品应用领域拓展至光伏行业，参与了核心客户华陆工程的乐山协鑫新能源新建10万吨/年颗粒硅项目，后续又进入协鑫科技供应链，并逐步拓展了合盛硅业、润阳股份、通威股份等光伏领域客户。2025年公司光伏领域所产生的营业收入已由2023年的0.26亿元增至1.81亿元，收入占比亦由2023年的3.62%增至25.11%，成为近年来收入增长的贡献主力。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份、广厦环能为永大股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为20.35亿元，平均PE-2025（剔除负值/算术平均）为45.87X，平均销售毛利率为27.47%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

永大股份(920126) 投资要点： 永大股份本次发行价格 7.79 元/股， 发行市盈率 13.25X， 申购日为 2026 年 6 月 3日。 本次发行数量为 4652 万股， 发行后总股本为 18608 万股， 本次发行数量占发行后总股本的 25%。 经我们测算， 公司发行后预计可流通股本比例为 26.5%， 老股占可流通股本比例为 5.68%。 本次发行战略配售发行数量为 465.2 万股， 占本次发行数量的 10%。 有 2 家战略投资者参与公司的战略配售。 公司募投项目预计投资总额为 59100 万元， 包含“重型化工装备生产基地一期建设项目” ， 其实施主体为公司全资子公司永大如东， 建设内容为在如东县洋口港临港工业区内新建生产基地，项目投资总额为 59,100.00 万元， 建设周期为 24 个月； 项目建成达产后， 公司预计将新增压力容器 30,000 吨/年的生产能力。 永大股份主要产品为基础化工、 煤化工等领域的压力容器， 2025 年归母净利润达10938 万元（ yoy+2.49%） 。 公司专业从事基础化工、 煤化工、 炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、 设计、 制造、 销售及相关技术服务， 主要产品为固定式金属压力容器， 压力容器是指在压力作用下盛装流体介质的密封容器， 按照生产工艺过程中的作用原理划分为反应压力容器、 换热压力容器、 分离压力容器、储存压力容器和冻干机。 公司为国家级专精特新“小巨人” 企业， 旗下的径向反应器工程技术研究中心被评为江苏省省级工程技术中心。 销售模式上， 公司销售采取直销模式， 通过自身销售渠道向化工企业等终端用户或化工工程承包商直接销售产品或提供服务。 2025 年， 公司的前五大客户分别是中国化学、 合盛硅业、 万华化学、新凤鸣和卫星化学。 2025 年公司营收达 7.27 亿元（ yoy-11.28%） ， 归母净利润达10938 万元（ yoy+2.49%） 。 煤化工、 炼油以及光伏等行业增长叠加国际压力容器制造业向中国转移， 我国压力容器行业规模持续扩张。 2002 年至 2024 年， 我国压力容器保有量持续稳步上升，从 2002 年的 126.90 万台上升至 2024 年的 571.63 万台， 期间实现年均复合增长率7.08%。 根据前瞻产业研究院数据， 预计 2026 年我国压力容器的市场规模将超过2,600 亿元。 近年来我国炼油产品的消费保持高速增长， 成品油表观消费量从 2013年的 26,334 万吨增长至 2024 年的 38,437 万吨， 平均增速为 3.50%， 拉动我国炼油产能高速增长。 公司同行业公司为科新机电、 蓝科高新、 兰石重装、 森松国际、锡装股份与广厦环能等。 申购建议： 永大股份是一家专注于基础化工、 煤化工、 炼油及石油化工、 光伏与医药等领域压力容器的国家级专精特新“小巨人” 企业， 主营换热压力容器等产品，下游煤化工、 炼油以及光伏等行业增长， 有望带动压力容器需求提升。 可比公司 PETTM 中值为 27X， 建议关注。 风险提示： 市场竞争加剧的风险、 客户集中度较高的风险、 原材料价格波动的风险

永大股份(920126) 压力容器专精特新“小巨人”，2024-2026Q1净利率持续回升 永大股份专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务。压力容器营收中换热压力容器在2025年占比44.40%，达到31,830.17万元。反应压力容器营收则达到18,930.84万元占比26.41%；分离压力容器11,927.21万元占比16.64%。2025年基础化工方向收入分别为34,853.51万元，占比分别为48.62%。2023-2026Q1永大股份实现营收7.12/8.19/7.27/1.92亿元，2025对应归母净利润10,938.05万元。2024-2026Q1永大股份净利率分别为13.03%/15.05%/18.55%持续回升。 乙二醇核心反应器领军2025末在手订单11.61亿元，募投扩产30,000吨/年 基于永大股份核心技术制造的产品已应用于煤化工、炼油及石油化工、基础化工与光伏领域的多个行业标杆项目中，截至2025年末，永大股份在手订单规模合计11.61亿元。在手订单前十大项目的客户订单合计5.45亿元，公司是国内最早从事煤制乙二醇核心反应器研发、设计和制造的厂商之一，创新性研制出径向反应器和多程径向反应器，已获得5项专利。径向反应器将合成气传统的轴向流动方式改为径向流动方式，使得床层压力降低至轴向流动时的10%，实现产能提升1.35倍、节约75.56%电能的效果。永大股份参与了全球首个万吨级“煤制乙二醇”工业化示范项目“内蒙古通辽金煤化工公司煤制乙二醇项目一期工程、年产20万吨煤制乙二醇项目”的建设。公司在反应压力容器核心技术的基础上，形成了以“塔板水平度精确调节技术”、“层流重力沉降分离技术”、“塔器进料自动调节技术”为主要内容的分离压力容器生产技术，以“EVA反应器排放罐技术”为主要内容的储存压力容器生产技术，以“紊流高效换热技术”、“等厚成膜结晶技术”为主要内容的换热压力容器生产技术。本次募投项目为“重型化工装备生产基地一期建设项目”。项目建成达产后，预计将新增压力容器30,000吨/年的生产能力。 永大股份位于第二梯队，可比公司平均PETTM达到48.21X 根据前瞻产业研究院数据，我国压力容器的市场规模2026年预计有望超过2,600亿元。观研天下预计2032年，反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器市场规模分别将达到1,171.84亿元、859.35亿元、507.80亿元、1,367.15亿元。煤化工项目投资中设备占比约55%，其中压力容器占设备比重的40%，主要包括气化炉、乙二醇合成塔等设备。当前国内压力容器行业第一梯队是以森松国际等为代表的营收规模领先的行业龙头企业；第二梯队以营收规模较大的上市公司为主，在国内具有较高知名度、产品种类丰富且质量稳定或在特定产品领域拥有较强竞争力；第三梯队是其余数量众多的中小企业。公司按前瞻产业研究院预计的2025年我国压力容器市场规模2,548亿元计算，市场占有率为0.28%，位于国内压力容器行业的第二梯队。科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份与广厦环能为可比公司，可比公司平均PETTM达到48.21X。 风险提示：下游行业波动风险、客户集中度较高风险、市场竞争加剧风险。

李进先生,1971年9月出生,中国国籍,拥有境外永久居留权(美国),硕士研究生学历,机械工程师,现任江苏省石化装备行业协会副秘书长。1993年7月至1997年9月,担任江南造船厂张家港市分厂技术员;1997年10月至2007年3月,历任张家港化工机械股份有限公司(曾用名:张家港市化工机械有限公司)技术员、项目经理、生产副总经理;2008年6月至2016年12月,担任张家港市永大石化装备有限公司总经理;2009年8月进入永大有限以来,担任董事长、总经理;2022年7月至今,担任永大股份董事长、总经理;2024年5月至今,担任江苏纽赛斯工程技术有限公司董事;2025年9月至今,担任内蒙古纽赛斯工程技术有限公司董事。

薛国庆先生,1985年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2007年7月至2008年2月,担任北京瑞齐宁生物科技有限公司销售员;2008年3月至2011年12月,担任中国一重苏州重工有限公司工艺工程师;2012年1月进入永大有限以来,历任商务部副部长、副总经理;2022年7月至今,担任永大股份副总经理。

陈立新先生,1970年7月出生,中国国籍,无境外居留权,高中学历。1987年6月至2017年9月,历任张家港化工机械股份有限公司(曾用名:张家港市化工机械有限公司)车间主任、生产部长、生产总监;2017年9月进入永大有限以来,担任副总经理;2022年7月至今,担任永大股份副总经理。

钱坤先生,1974年9月出生,中国国籍,无境外居留权,大专学历。1992年10月至1994年12月,担任南通大伦化工有限公司(曾用名:南通磷肥厂)职工;1995年1月至2004年4月,担任张家港市华菱化工机械有限公司班组长;2004年5月至2007年4月担任张家港化工机械股份有限公司(曾用名:张家港市化工机械有限公司)车间副主任;2008年3月至2009年12月,担任张家港永大石化装备有限公司生产部长;2010年1月进入江苏永大化工机械有限公司以来,历任副总经理、常务副总经理;2022年7月至今,担任永大股份董事、常务副总经理。

顾秀红女士,1975年5月出生,中国国籍,拥有境外永久居留权(美国),本科学历。1995年9月至1998年6月,担任张家港市南沙初级中学教师;1998年9月至2015年6月,担任张家港市新塍初级中学教师;2015年6月至2023年1月,担任派瑞斯行政专员;2023年1月至今,担任张家港永好监事、行政专员;2022年7月至今,担任永大股份董事。

丁继平女士,1974年11月出生,中国国籍,无境外居留权,大专学历。1998年8月至2008年12月,担任张家港化工机械股份有限公司(曾用名:张家港市化工机械有限公司)职员;2009年2月至2011年9月,担任张家港市永大石化装备有限公司办公室主任;2011年10月进入永大有限以来,历任行政部部长、商务部部长;2022年7月至今,担任永大股份商务部部长;2022年7月至2025年8月,担任永大股份监事;2025年8月至今,担任永大股份职工董事。

张剑峰先生,1978年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级会计师。2000年8月至2010年7月,历任江苏大生集团有限公司财务审计部会计、部长助理、副部长、部长;2010年8月至2017年10月,历任南通锻压设备股份有限公司董事、财务总监、董事会秘书;2017年11月至2019年3月,担任江苏天南电力器材有限公司财务总监、董事会秘书;2016年12月至今担任江苏通德国际教育发展有限公司董事;2017年7月至今担任宁波弘腾投资管理有限公司执行董事、经理;2019年7月至2021年8月担任天津中慧腾飞(集团)有限公司董事;2019年4月至2021年8月担任南通华新环保科技股份有限公司财务总监;2021年9月进入永大有限以来,担任财务总监;2022年7月至今,担任永大股份董事会秘书、财务总监;2022年7月至2025年8月,担任永大股份董事。

刘志耕先生,1963年11月出生,中国国籍,无境外居留权,本科学历,注册会计师、高级会计师、高级审计师。1981年12月至1990年12月,担任如皋县税务局税务专管员;1990年12月至1997年9月,历任南通市审计师事务所审计员、部门副主任;1997年9月至2016年12月,担任南通市注册会计师协会副秘书长;2009年12月至2011年11月,担任江苏通光电子线缆股份有限公司独立董事;2009年12月至2019年8月担任中共南通市注册会计师行业委员会党委副书记;2013年1月至2019年2月,担任北京东土科技股份有限公司独立董事;2013年6月至2019年6月,担任江苏综艺股份有限公司独立董事;2013年12月至2016年4月,担任南通锻压设备股份有限公司独立董事;2014年5月至2017年11月,担任江苏通光电子线缆股份有限公司独立董事;2015年12月至2021年12月,担任通富微电子股份有限公独立董事;2017年9月至2019年7月,担任文峰大世界连锁发展股份有限公司独立董事;2019年7月至2020年11月,担任文峰大世界连锁发展股份有限公司总审计师;2016年11月至2022年11月,担任南通江天化学股份有限公司独立董事;2020年10月至2022年10月,担任江苏华灿电讯集团股份有限公司董事;2020年12月至2022年7月,担任江苏文峰集团有限公司总审计师;2017年7月至2023年7月,担任江苏镇江建筑科学研究院集团股份有限公司独立董事;2020年9月至今,担任江苏捷捷微电子股份有限公司独立董事;2020年12月至2023年12月,担任江苏通光电子线缆股份有限公司独立董事;2020年8月至2024年11月,担任江苏万高药业股份有限公司独立董事;2022年10月至今,担任江苏四维咨询集团有限公司董事长,2023年1月至2025年4月担任四维(南通)税务师事务所有限公司监事;2025年6月至今,担任江苏综艺股份有限公司独立董事;2022年7月至今,担任永大股份独立董事。

虞忠红女士,1979年7月出生,中国国籍,无境外居留权,硕士学历。2010年10月至2019年4月,担任南通市港闸区人民法院审判员;2019年4月至2022年8月,担任江苏启星律师事务所专职律师;2022年9月至2023年8月,担任江苏领先半导体科技有限公司监事;2022年8月至2025年1月,担任北京市盈科(南通)律师事务所股权高级合伙人律师;2025年2月至今,担任上海申浩律师事务所合伙人律师;2022年7月至今,担任永大股份独立董事。

吕凤霞女士,1978年5月出生,中国国籍,无境外居留权,博士学历。2003年4月至2014年6月,担任东北石油大学教师;2014年7月至今,担任常州大学教师;2022年7月至今,担任永大股份独立董事。