长鹰硬科(920238) 投资要点 7月15日有一只北交所新股“长鹰硬科”申购，发行价格为18.89元/股、发行市盈率为12.14倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 长鹰硬科（920238.BJ）：公司专业从事硬质合金产品研发、生产及销售。公司2023-2025年分别实现营业收入8.81亿元/9.72亿元/12.16亿元，YOY依次为7.14%/10.30%/25.12%；实现归母净利润0.74亿元/0.63亿元/1.25亿元，YOY依次为-11.79%/-14.41%/96.44%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期增长147.90%至174.00%，归母净利润同比增长872.43%至1088.52%。 投资亮点：1、公司是我国硬质合金材料的核心供应商之一。公司自设立以来深耕硬质合金行业；生产布局上，公司总部位于江苏苏州，地处华东核心区域，既能够辐射我国硬质合金终端产品制造产业集群区域，又能够依靠东部沿海的海运优势融入境外知名客户的全球供应链采购体系，同时混合料生产基地——子公司江西长裕位于江西抚州，毗邻碳化钨等核心原材料产地，兼具采购与销售双重区位优势；产品端，公司聚焦新能源电池、钛合金加工和碳纤维加工等领域客户需求，持续拓展硬质合金产品种类，现已拥有140余个牌号、21万余种规格的硬质合金产品，可充分适配终端制造企业的多样性需求。得益于以上优势，公司核心优质客户逐年增加，与山特维克、蓝帜工具、名古屋精工、三一集团等全球工具、模具领军品牌及沃兹金田锯业、三禾添佰利、恒成工具等境内知名工具、模具制造商等达成了长期稳定的合作关系；此外，工业母机产业投资基金作为国家级产业投资基金，持有公司2.78%的股权，亦体现出对公司行业地位的认可。根据中国钨业协会的统计数据，2022年至2024年公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名。2、公司积极推进从硬质合金材料到硬质合金工具的纵向战略延伸，实现向综合解决方案提供商的转型升级。凭借在硬质合金材料领域二十余载的技术沉淀和市场积累，公司成功实现了从硬质合金材料到硬质合金工具的纵向战略延伸，开发出可转位数控刀片、工程工具用截齿等可直接应用于终端领域的硬质合金工具。一方面，业务的延伸丰富了产品线体系，助力公司打造新的业绩增长点；另一方面，公司建立从硬质合金混合料制备到硬质合金工具设计制造的全周期生产能力，满足了制造业转型升级对高性能加工工具的需求，也显著提升了产品附加值和市场竞争力。2022年至2025年，公司硬质合金工具产品销售收入从0.62亿元增长至1.84亿元，带动公司整体收入规模较快增长。 同行业上市公司对比：取中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、欧科亿、新锐股份为长鹰硬科的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为95.45亿元，平均PE-2025年（剔除异常值/算术平均）为42.64X，平均销售毛利率为20.18%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示

长鹰硬科(920238) 长鹰硬科从事硬质合金，2026H1预计归母净利润同比增长超872.43% 长鹰硬科是一家专业从事硬质合金产品的研发是一家专业从事硬质合金产品的研发、生产及销售的国家重点“小巨人”。2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名。受益于碳化钨价格上涨，公司预计2026H1实现营收12.15~13.43亿元，同比+147.90%~174.00%，归母净利润3.17~3.87亿元，同比+872.43%~1088.52%。截至2026年4月30日，公司在手订单金额为55,754.85万元，预计能于2026年转化为收入。山特维克集团、三一集团是长鹰硬科2025年前两大客户。碳化钨和钴作为硬质合金的上游原材料，分别在2025年四季度起大幅上涨，公司2026Q1毛利率提升至44.20%。 公司产品应用于新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工等多个新兴领域2024年10月21日，工业母机产业投资基金（有限合伙）通过定增成为公司股东，持股2.78%。2025年，公司销售硬质合金产品9.7亿元，硬质合金工具1.84亿元，分别占营收比例80%、15%。硬质合金工具类产品已成为公司未来发展的重点领域之一。下设泰国子公司拟作为硬质合金生产基地。截至2025年末，公司已取得授权专利47项，其中发明专利17项。构建了具有高强度、高韧性、耐腐蚀、耐高温、耐冲击等各有侧重的产品系列，应用于新能源电池、钛合金加工、碳纤维加工等多个新兴领域。2023-2025年，该三大领域分别累计销售8712万元、1.6亿元、2198万元。核心技术储备包括PCD复合片生产技术、金属陶瓷生产技术。 行业：2015-2024年硬质合金产量复合增长率达到9.50% 我国硬质合金产量及销售收入呈现不断上升的趋势，产量从2015年的26,500吨增至2024年的60,000吨，复合增长率达到9.50%。我国硬质合金产品产量占全球的比例也从2015年的36.60%上升至2024年的43.20%。硬质合金工具按下游应用领域可以分为切削工具、耐磨工具、凿岩工具等。根据《趋势分析》数据，2025年我国硬质合金行业中，切削刀具合金规模约170.26亿元，凿岩及工程工具合金市场规模约为52.50亿元，模具用硬质合金市场规模约为24.75亿元。随着3C产品、高端装备、5G等前沿技术在硬质合金生产企业的应用，行业向纳米级硬质合金材料、无粘结相硬质合金材料、PCD复合片等研究方向迈进，进一步优化产品结构，向精深加工方向发展，提升市场竞争力，促进产业升级。 硬质合金重点“小巨人”行业排国内第5名，可比公司PE TTM均值51.6X长鹰硬科2022年至2024年，公司硬质合金产量的行业排名均位居国内第5名。受益于碳化钨价格上涨可比上市公司包括中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、欧科亿、新锐股份等，可比公司PE TTM均值51.6X。 风险提示：下游行业波动、原材料价格波动、新增产能消化和新增折旧风险

黄启君先生,1972年12月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,东北大学材料与化工专业在读博士,并被认定为“江苏省科技企业家”。1992年7月至1997年12月,任河源市粉末冶金厂技术员;1997年12月至2001年12月,任河源富马硬质合金开发公司经理、副总经理;2002年1月至2009年10月,任长沙长鹰硬质合金有限公司执行董事兼经理;2019年10月至2022年3月,任昆山长高金属材料有限公司执行董事;2021年3月至2023年2月,任昆山长瑞执行董事兼总经理;2018年10月至2024年2月,任昆山松杰精密模具有限公司董事长;2010年5月至今,任昆山长野执行董事兼总经理;2017年7月至今,任常熟长康执行董事;2017年9月至今,任江西长裕执行董事;2019年7月至今,任CYC株式会社董事;2023年12月至今,任昆山东大执行董事;2025年2月至今,任泰国子公司董事;2025年5月至今,任昆山长吉执行董事;2003年10月至2018年7月,任长鹰有限执行董事;2018年7月至2019年12月,任长鹰有限董事长兼总经理;2020年1月至今,任公司董事长兼总经理。

陈碧女士,1979年6月出生,女,中国国籍,无境外永久居留权,中专学历。1998年7月至2001年12月,任河源富马硬质合金开发公司销售部业务员;2002年1月至2007年9月,任长沙长鹰硬质合金有限公司销售部经理;2003年10月至2018年7月,任长鹰有限监事;2007年9月至2019年12月,任长鹰有限销售部负责人;2010年5月至今,任昆山长野监事;2019年7月至今,任CYC株式会社董事;2018年7月至2019年12月,任长鹰有限董事;2018年10月至2019年12月,任长鹰有限副总经理;2020年1月至今,任公司董事、副总经理兼营销中心总监。

饶刚先生,1971年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,中专学历。1998年7月至2018年9月,任春保森拉天时精密钨钢制品(厦门)有限公司课长;2018年10月至2019年12月,任长鹰有限副总经理兼生产部负责人;2020年1月至今,任公司董事、副总经理兼生产中心总监。

姜楚楚女士,1992年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。2018年7月至2022年10月,任苏州元禾控股股份有限公司直接投资部投资经理;2022年11月至今,任国器元禾私募基金管理有限公司投资部高级投资经理;2025年1月至今,任苏州千机智能技术有限公司董事;2026年1月至今,任度亘核芯光电技术(苏州)股份有限公司董事;2024年10月至今,任公司董事。

阚峰先生,1978年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,注册会计师、税务师、会计师。2001年3月至2006年2月,任无锡市公路管理站会计;2006年3月至2007年10月,任无锡信达会计师事务所有限公司审计助理;2007年11月至2014年3月,任立信会计师事务所(特殊普通合伙)审计经理;2014年4月至2018年5月,任江苏常熟汽饰集团股份有限公司财务经理、财务总监;2018年10月至2022年3月,任华辰精密装备(昆山)股份有限公司独立董事;2018年10月至2024年2月,任昆山松杰精密模具有限公司监事;2018年10月至2019年12月,任长鹰有限财务总监;2020年1月至今,任公司董事、财务总监。

欧文辉先生,1974年2月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。1999年7月至2004年3月,任株洲硬质合金集团有限公司技术中心研发工程师;2004年4月至2007年3月,任株洲钻石切削刀具股份有限公司研发中心项目组长;2007年4月至2016年3月,任厦门金鹭特种合金有限公司数控刀片部经理;2016年4月至2020年8月,任九江金鹭硬质合金有限公司合金事业五部生产技术总监;2020年9月至2021年9月,任公司刀片事业部负责人;2021年9月至2022年2月,任常熟长康生产部负责人;2021年11月至2025年9月,任公司董事,2025年9月至今,任公司职工代表董事;2022年1月至今,任常熟长康总经理。

陈铭军先生,1984年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2004年7月至2008年8月,任长沙长鹰硬质合金有限公司生产部员工、班组长;2008年9月至2019年12月,任长鹰有限人力资源部经理、总经办主任、品保部经理;2019年10月至2022年3月,任昆山长高金属材料有限公司监事;2017年7月至今,任常熟长康监事;2020年5月至今,任昆山长元煌执行董事;2023年12月至今,任昆山东大监事;2018年10月至2019年12月,任长鹰有限董事会秘书;2020年1月至今,任公司董事会秘书。

顾月勤女士,1979年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级会计师,税务师。2000年2月至2010年5月,任上海立沪五金弹簧有限公司财务主管;2010年5月至2016年3月,任福立旺精密机电(中国)有限公司执行董事助理;2016年3月至2016年6月,任福立旺精密机电(中国)有限公司董事;2016年6月至2017年11月,任福立旺精密机电(中国)股份有限公司董事、董事会秘书;2017年12月至2021年2月,任福立旺精密机电(中国)股份有限公司副总经理、董事会秘书;2021年3月至2022年7月,任福立旺精密机电(中国)股份有限公司董事、副总经理、董事会秘书;2016年1月至2023年11月,任南京秉芯创业投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2023年1月至今,任上海强芯企业管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2022年12月至今,任强芯科技(南通)有限公司总经理;2022年3月至今,任华辰精密装备(昆山)股份有限公司独立董事;2023年9月至今,任苏州万祥科技股份有限公司独立董事;2024年10月至今,任公司独立董事。

张宽政先生,1953年4月出生,男,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。1974年2月至1995年10月,任株洲冶金工业学校马列室讲师;1995年11月至2007年12月,任湖南冶金职业技术学院马列室高级讲师、社科系教授;2008年1月至2016年12月,任湖南工业大学财经学院教授;2022年2月至今,任公司独立董事。

邓福铭先生,1963年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历。2002年12月至今,任中国矿业大学(北京)机电学院副教授、教授、博士生导师;2014年8月至今任北京潭龙新材料技术研究院监事;2021年12月至今任北京中矿东方新材料技术研究院有限公司董事长、经理;2026年2月至今,任公司独立董事。