百迈科(920268) 投资要点 8月31日有一只北交所新股“百迈科”申购，发行价格为17.10元/股、发行市盈率为11.25倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 百迈科（920268.BJ）：公司从事以手术缝线为代表的外科手术医疗器械及多肽制药设备等产品的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入1.74亿元/1.85亿元/2.15亿元，YOY依次为91.79%/6.27%/16.30%；实现归母净利润0.70亿元/0.69亿元/0.71亿元，YOY依次为137.91%/-1.41%/2.33%。据预测，2026年1-9月公司营业收入较2025年同期增长23.35%至31.39%，归母净利润则同比增长0.39%至17.57%。 投资亮点：1、公司专注于以手术缝线为代表的外科手术医疗器械，2024年在我国免打结缝线市场中的份额排名第四、在国产厂商中排名第一。公司早期聚焦多肽制药设备研发，后基于对临床需求的深刻理解，业务逐步向医疗器械临床领域延伸，并切入外科手术缝线细分领域。2015年公司成功获批非吸收自封外科缝线，实现国内缝线免打结技术的突破，2019年又在国内率先取得可吸收免打结缝线产品首张注册证，有力推动该品类的国产化进程；同时首创的360度螺旋切割工艺具有倒刺锚定力强、张力分布均匀、线体抗张强度大、无需打结等诸多优点，其技术实力已比肩国际水平。截至目前，受益于下游需求持续升级，可吸收性外科缝线产品已成为公司核心代表产品、稳定贡献七成以上收入，相关产品销往国内31个省、自治区和直辖市近3,000家医院，其中三级以上医院近800家；根据沙利文研究报告，按销售收入统计，2024年公司国内免打结缝线市场占有率达8.9%、位居全市场第四、在本土厂商里排名第一。2、公司持续完善产品矩阵，拓展抗菌缝线、鱼骨缝线等其他手术缝线产品同时，亦将产品线延伸至介入栓塞类产品领域。手术缝线基石业务方面，公司持续丰富手术缝线产品矩阵，在抗菌缝线、鱼骨缝线等多领域继续延展布局；其中，含抗菌功能的可吸收性外科缝线“薇翎plus”已于2025年推向市场销售，该产品市场价格约为同材质、同性能普通非抗菌缝线的1.4倍，有望带动公司产品结构优化升级。同时，伴随国内TACE（经导管动脉化疗栓塞术）技术逐步成熟、临床接受度持续提升，公司着眼介入栓塞治疗领域，相继推出具备可吸收性的明胶海绵栓塞微球和聚乙烯醇栓塞微球，2025年前述两款产品合计销售收入达千万级，而载药微球、显影微球等新产品的研发开拓亦在稳步推进中。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取迈普医学、康拓医疗、大博医疗、佰仁医疗、正海生物、丹娜生物、海圣医疗、百瑞吉为百迈科的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为6.47亿元，平均PE-2025（算术平均）为43.78X，平均销售毛利率为77.86%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

百迈科(920268) 百迈科：手术缝线国家级专精特新“小巨人”，2025 年归母净利润 7081 万元 百迈科为国家级专精特新“小巨人”企业，主营外科手术医疗器械与多肽制药设备等。外科手术缝线为公司核心收入来源，2025 年营收 1.71 亿元，占比 80%，毛利率 83%；多肽制药设备 2025 年营收 3029 万元，占比 14%，毛利率 20%。财务端，2025 年，公司营收 2.15 亿元，2022-2025 年营收 CAGR 33%；归母净利润 7081 万元，同比增长 2.3%，毛利率 74%，净利率 33%，高于可比公司均值的 58.02%、21.02%。销售上，医疗器械采用经销模式，2025 年前五大客户销售额占总收入 28.22%；多肽设备采取直销，服务诺泰生物、恒瑞医药等头部药企。公司产品逐步纳入多省耗材集采，2025 年医疗器械集采收入占比 38.86%。 可吸收免打结缝线成长性更强，多肽制药设备受益多肽药物市场增长 手术缝线赛道需求依托国内住院手术量稳步提升。根据弗若斯特沙利文数据，2019-2024 年国内住院手术量由 6930 万人次增长至 1.1 亿人次，CAGR 9.0%，对应手术缝线市场销售额由 58 亿元升至 65 亿元，预计 2030 年市场规模 90 亿元。细分可吸收免打结缝线成长性更强，根据弗若斯特沙利文数据，2019-2024 年市场销量由 480 万根增至 820 万根，CAGR 11.4%，销售额自 13 亿元升至 17 亿元，免打结缝线中的渗透率持续上行，2024 年销量渗透率 6.42%，销售额渗透率35.93%，预计 2030 年销售额渗透率有望提升至 53.46%。多肽制药设备赛道受益GLP-1 多肽药物市场增长，根据弗若斯特沙利文数据，2019-2024 年国内多肽药物市场规模由 539 亿元增至 647 亿元，复合增速 3.7%，预计 2030 年规模 1904亿元；对应化学合成多肽设备市场规模自 2.2 亿元增长至 4.6 亿元，CAGR 16.1%，2030 年有望达到 14.7 亿元。核心多肽合成、裂解设备市场集中度较高，2024 年市场规模 2 亿元，公司子公司海南建邦占比 9.6%，位列行业第三。 公司持有专利 88 项，封创翎打破国外垄断，市占率第四，为国产第一 公司 2019 年取得国内首张可吸收性免打结外科缝线注册证，打破外资长期垄断，自研 360 度螺旋倒刺切割工艺性能对标国际一线产品，配套自动化产线实现缝线生产自动化；介入栓塞领域自主研发明胶海绵栓塞微球，改善市面同类产品形态不均、弹性不足的短板；多肽设备板块自主研发大规模全自动多肽合成仪，实现国内多肽药物规模化生产设备自主可控，补齐产业链上游短板。手术缝线产品覆盖全国 31 个省市近 3000 家医院，其中三级医院近 800 家，覆盖全国百强手术医院 50 余家，产品规格储备充足，核心封创翎缝线拥有 900 余种细分型号，适配全科室临床手术；介入栓塞微球细分产品具备百余种规格，满足不同肿瘤介入治疗需求。研发储备充足，截至 2026 年 6 月 5 日，公司合计持有专利 88 项，其中发明专利 16 项，获批 8 款 III 类、8 款 II 类医疗器械。公司有望通过本次募投项目扩大生产规模，满足市场持续增长的需求；提高生产效率和产品质量稳定性，增强公司产品市场竞争力。 风险提示：可吸收性外科缝线产品单价下降的风险、医疗器械业务销售收入主要依赖单一产品的风险、新股破发风险

杨顶建先生,1972年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,博士毕业于兰州大学生物化学与分子生物学专业;中级制药工程师。1998年7月至2000年12月就职于兰州大学,担任教师;2001年1月至2006年1月就职于海南中和药业股份有限公司,担任总经理;2006年2月至今,任海南建邦执行董事兼总经理;2007年2月至2022年6月,历任建科有限董事长、执行董事兼总经理、董事长兼总经理;2009年至今,历任海南优拜执行董事兼经理、执行董事;2022年6月至今,任百迈科董事长、总经理。

吕辉先生,1971年7月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于大连理工大学应用数学专业。1993年9月至1994年12月,就职于中国民族国际信托大连证券营业部;1994年12月至2009年2月,就职于甘肃证券有限责任公司,历任营业部负责人及副总经理;2009年2月至2018年5月,就职于西南证券股份公司,历任营业部负责人、西北分公司总经理;2018年5月至2022年8月,就职于中天国富证券有限公司,历任总裁助理兼陕西分公司负责人、北京分公司负责人;2022年8月至2023年6月,就职于世纪证券有限责任公司,担任北京分公司总经理;2023年6月至2024年6月,任百迈科总经理助理;2024年6月至今,任公司副总经理兼董事会秘书。

凌振宏先生,1972年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于山东大学生物学专业;中级制药工程师。1995年7月至2002年7月,就职于海南新大洲药业有限公司,担任质量部部长;2002年7月至2002年10月,就职于海南双成药业股份有限公司,担任质量部经理;2002年11月至2021年6月,就职于海南中和药业股份有限公司,历任质量总监、研发总监;2021年6月至2022年6月,任建科有限常务副总经理;2022年6月至今,任百迈科董事、副总经理。

谭昭奎先生,1963年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于广东广播电视大学工业会计专业。1981年7月至1997年7月,就职于茂名石化公司;1997年8月至2004年12月,就职于海南中和药业股份有限公司;2004年12月至2020年12月,就职于广州振元医药发展有限公司;2021年1月至2023年12月,任百迈科销售经理,2023年12月至今,任百迈科副总经理。

凌振宏先生:1972年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于山东大学生物学专业;中级制药工程师。1995年7月至2002年7月,就职于海南新大洲药业有限公司,担任质量部部长;2002年7月至2002年10月,就职于海南双成药业股份有限公司,担任质量部经理;2002年11月至2021年6月,就职于海南中和药业股份有限公司,历任质量总监、研发总监;2021年6月至2022年6月,任建科有限常务副总经理;2022年6月至今,任百迈科副总经理。曾任海南百迈科医疗科技股份有限公司非独立董事。

王越先生,1984年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于天津大学机械电子工程专业,高级技师。2004年9月至2006年6月,就职于天津机电职业技术学院,担任实训中心教师;2006年6月至2012年7月,就职于天津迎新船舶机械有限公司,担任生产主管;2012年7月至2025年2月,就职于天津正天医疗器械有限公司,担任生产总监;2025年2月至2025年7月,就职于江苏科森医疗器械有限公司,担任运营总监;2025年8月至2026年1月,任百迈科总经理助理;2026年1月至今,任百迈科副总经理。

王新炜先生,1971年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科毕业于中南财经政法大学投资学专业。王新炜先生的主要经历如下:1993年7月至1994年7月,就职于中国工商银行海口支行白坡办事处;1994年8月至1996年7月,就职于中国人民保险公司甘肃分公司资金运用部;1996年8月至1997年7月,就职于中国人寿保险公司甘肃省分公司财务处;1997年8月至2000年5月,就职于中保信托兰州证券营业部;2000年6月至2005年5月,就职于中国银河证券兰州营业部;2005年6月至2009年12月,就职于兰州幸福和庄农业科技有限公司;2009年12月至今,任甘肃昆仑投资管理有限责任公司执行董事兼总经理;2014年6月至今,任甘肃中电科耀新能源装备有限公司董事长;2019年8月至今,任内蒙古中电科耀风电设备有限公司执行董事;2022年1月至今,任甘肃中科泰信新能源装备有限公司执行董事兼总经理;2021年8月至2022年6月,任建科有限董事;2022年6月至今,任百迈科董事。

贺钟,男,汉族,1992年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士毕业于美国康涅狄格大学商业分析与项目管理专业。近5年的工作经历:2021年1月至2021年10月,就职于北京新兴视野科技有限公司,担任产品经理;2021年10月至2022年8月,就职于领扣网络(上海)有限公司,担任C端产品经理;2022年8月至2024年6月,就职于雪衣阁(广州)文化传播有限责任公司,担任执行董事、经理;2024年6月至2025年12月,就职于凌胜(海南)新能源有限公司,担任董事长助理;2025年12月至今,就职于海南百迈科医疗科技股份有限公司,担任行政人事部行政经理;2026年9月至今,担任海南百迈科医疗科技股份有限公司职工代表董事。

王朝昕先生,1983年4月出生,中国国籍,无境外永久居留权,复旦大学博士研究生学历,教授职称。2012年7月至2014年5月,在同济大学医学院及美国华盛顿大学圣路易斯分校(Washington University in St.Louis)从事博士后研究,并担任助理教授;2014年6月至2018年12月,任同济大学医学院副教授、教授;2018年12月至2022年8月,任上海交通大学医学院社会医学与卫生管理学系主任、教授;2022年9月至2025年6月,任海南医科大学管理学院院长、海南医院管理研究院院长、海南省医疗保障研究院院长;2022年9月至今,任海南医科大学教授;2025年6月至今,任公司独立董事;2025年7月至今,任海南医科大学药学院党委书记。

孙琦女士,1972年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,兰州财经大学本科学历,高级会计师职称。1995年7月至2000年10月,任兰州添加剂厂财务科会计;2000年11月至2016年9月,任兰州路博润兰炼添加剂有限公司财务部会计;2016年10月至2018年2月,任兰州中石油润滑油添加剂有限公司财务科高级会计师;2018年3月至2023年12月,任兰州中石油润滑油添加剂有限公司运营部销售保障负责人;2024年1月至2024年12月,任中国石油天然气股份有限公司兰州润滑油研究开发中心添加管理部(上海)计划考核主管;2025年1月至今,任兰州中石油润滑油添加剂有限公司管理部(上海)计划考核主管;2025年6月至今,任公司独立董事。