海希通讯(920405)公司资料

海希通讯(920405) 2025Q1-3营收+23.47%盈利能力回升，首次覆盖给予“增持”评级 海希通讯主营业务分为（1）工业遥控，包括欧姆、德国HBC，仓储自动化软件的研发与销售；（2）新能源业务，主要包括储能专用电芯的研发及储能设备、模组、PACK等产品。2025Q1-3海希通讯实现营收4.14亿元，进一步同比增长23.47%。归母净利润2025Q1-3为4,809.18万元，同比实现+8.99%增长。考虑到海希通讯储能业务持续放量且毛利提升、工业无线遥控保持稳定，我们预计2025-2027年实现营收6.61/12.03/18.78亿元，归母净利润0.78/1.28/2.10亿元，对应EPS为0.56/0.91/1.49元，当前股价对应PE为47.7/29.0/17.7X，首次覆盖给予“增持”评级。 工业遥控为基础，转型储能4GW+5GWh在建产能持续推进 2024年储能业务开始放量，2024全年实现营收27,823.35万元，营收占比达54%；2025H1实现营收1.95亿元，营收占比达到64%。无线工业遥控设备在2024、2025H1营收占比分别为34%、28%。2024年储能相关毛利占比28%，2025H1则上升至52%，成为主要毛利贡献产品。2024全年储能业务整体毛利率为16.22%，至2025H1则提升至27.54%。截至2025H1，4GW新型电力系统设备制造项目工程进度达到27.17%，5GWh新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）工程进度达到16.79%。 容量电价成为新一轮关注点，2025Q1-3储能采招落地容量大幅提升178%国家发改委发布《电力现货连续运行地区市场建设指引》，明确提到研究建立可靠容量补偿机制，包含建立容量评估机制、研究建立面向各类电源的容量补偿机制。甘肃发改委、宁夏发改委发布相关《建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》。2025年1-9月，CESA储能应用分会共追踪到1728个储能采招落地项目，剔除同一项目对EPC和不同储能系统设备多次采购的情况，对应的实际储能系统需求为89.2GW/321.2GWh，同比增长178%。 风险提示：供应商依赖风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期风险。

海希通讯(920405) 投资要点： 工业无线遥控设备+储能业务，2025Q1-Q3归母净利润4809万元（yoy+9%）。公司成立于2001年，业务包括工业无线遥控设备、储能业务。公司2024年营收达到5.12亿元（yoy+118.48%）、归母净利润达5053.59万元（yoy+9.50%），扭转前两年的下滑趋势；2025Q1-Q3营收达4.14亿元（yoy+23.47%），已实现归母净利润4809.18万元（yoy+8.99%），接近2024年全年水平。 基本盘：工控设备双品牌高低搭配，客户包括三一重工、中联重科、徐工等。工业无线控制设备业务涵盖：（1）自主OHM（欧姆）品牌工业遥控设备的研发、生产、销售与服务；（2）德国HBC品牌工业无线控制设备的二次开发、组装、销售及服务。HBC与欧姆品牌产品可依据客户需求定制化配置安全及抗干扰功能，以适应不同作业环境。2024年工程机械客户包括三一重工集团、中联重科集团、徐工集团等。随着物联网、人工智能及5G技术的飞速发展，2024年全球工业无线遥控器行业市场规模达36.18亿美元，同比增长6.8%，行业稳步发展。公司工控产品主要可比公司有汇川技术、英威腾、麦格米特等。 增长盘：储能专用模组+冷板式液冷PACK+储能系统，2026年产能有望超10GWh。储能业务涵盖储能系统及专用模组销售、冷板式液冷PACK加工和系统加工服务。自2023年布局，2024年营收2.77亿元，毛利率16.11%，营收占比过半；2025H1储能收入达1.95亿元(yoy+24.28%），营收占比升至64%。产能方面，2025年公司年化理论产能达3.2GWh，同时海希4GW新型电力系统设备制造项目及5GWh新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）在建。重大项目：全资孙公司海希智能2025年11月与浙江兆合贵能源签订4.02亿元合同，供应泰安宁阳400MW/800MWh电网侧储能项目；海希储能科技（山东）2025年8月中标浪潮集团125kW/261kWh、186kW/372kWh、209kW/418kWh三大工商业储能系统项目。行业层面：2025H1国内新型储能新增装机21.9GW/55.2GWh，分别同比+69.4%/76.6%，景气度较高。公司储能业务主要对标派能科技、海博思创等。 潜力盘：全固态电池产线预计Q4进场安装，引入晶通科技战投或将迈进半导体领域。公司推进固态电池业务，采购200MWh全固态电池生产线（与冠鸿智能合作，预计2025年四季度安装），加速产业化。同时，增资全资下属公司安吉海万欣，引入战略投资者（包括晶通科技），有望拓展半导体封装业务。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.74、2.20和4.09亿元，对应PE为52.8、17.8、9.6倍。我们选取麦格米特、海博思创、派能科技作为可比公司，可比公司最新2025PE均值为73X。公司依托工控设备双品牌巩固基本盘，储能业务快速扩张驱动业绩增长，固态电池与半导体布局有望开辟新的增长曲线，构建多元增长潜力。我们看好公司未来发展潜力，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：业务模式和供应商依赖风险、流动资金不足的风险、原材料价格波动风险