流通市值:77.47亿 | 总市值:91.15亿 | ||
流通股本:8.75亿 | 总股本:10.30亿 |
长虹美菱最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-15 | 中泰证券 | 姚玮 | 买入 | 首次 | 长虹美菱:进击的二线龙头 | 查看详情 |
长虹美菱(000521) 报告摘要 公司概况:主营冰空,较多的净现金体现价值与成长 公司1983年开始生产冰箱,是国内驰名冰箱品牌,2005年被长虹集团收购,于2009和2015年注入空调和厨小业务。当前公司业务以冰箱和空调为主,2022年收入占比分别近4成和5成,其中7成收入来自内销。 公司财务上一大特征即为在手现金充足,公司净现金达到24/3/12市值的87%,持有性价比高。公司净现金价值达到78亿。对比家电企业,我们发现公司在相同的买入成本下,美菱的单位成长性是最佳的。我们认为美菱的价值不仅体现在净现金,更体现在内销提利润、外销拓增量的持续成长上。 内需:提利润率是核心看点 冰箱:产品升级β与α兼具,提价逻辑顺畅。市场普遍低估冰箱对美菱的重要性和弹性,但我们认为面对冰箱十年一遇的加速渗透的红利期,美菱2021年以后逐步通过推出质价比的高端新品满足升级需求,优化整体SKU结构,2023年美菱冰箱的高端结构占比已高于行业水平。我们预计美菱2023年内销冰箱净利率仅2%,对标龙头5%+以上的冰箱净利率,预计2024年美菱结构改善有望进一步提升冰箱利润。 空调:自主品牌占比提升,带动利润增长。2024年空调行业β压力客观存在。我们认为公司空调业务的看点在于自有品牌拓张对利润率的拉动。长虹做高质价比空调符合当前理性消费趋势,在下沉渠道和新品带动下,净利率更高的自主品牌空调增速高于小米代工,优化空调销售结构。 外销:我国优质产能输入新兴市场,公司增长潜力大 行业贝塔优势:美菱海外经营范围以新兴市场和欧洲等增量市场为主,随着一带一路政策的支持带动,我国对发展中地区的出口增速快于发达国家;且美的等龙头强化品牌出海策略,给予美菱等制造商更多机会。 公司重视海外白电和品牌拓展:公司于2019/6成立“长虹美菱国际”,与海信集团类似,该国际营销公司统一白电和黑电的海外营销服务平台。2021年长美国际提出以强化白电和电商为阶段工作重心。主要落地措施包括,强化各区域黑白电渠道协同拓展+以电商强化自主品牌。美菱外销净利率高于内销,海外拓展带动净利率提升。 公司治理:持续兑现,具备长期逻辑 美菱属地方国企,乘着国企改革浪潮,内部提效放利润。①2020年起提出通过“三条主线”强化盈利的目标,主要是强化现金和利润的管理,并在2021-2023年不断兑现,有望熨平公司长期存在的利润波动问题。②公司内部渠道改革,以产品拉通全链路,增强产品效率。公司2023Q3已完成国美渠道的大额计提,2024年轻装上阵。③2024年是新领导班子上任第一年,利润有望加速释放。 投资建议:长虹美菱是市面稀缺的资产负债表质地好、利润率改善逻辑清晰、过去两年多次证明自己的公司。我们预计公司2023-2025年收入259、284、314亿元,YOY+28%、+10%和+10%,归母净利为7.4、8.9、10.2亿元,YOY+203%、+20%、+15%,对应收盘价为12、10和9X PE,24年略低于可比公司均值。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:空调竞争加剧、地产景气度影响白电需求、原料和海运成本提升、三方数据不准确和测算有误、使用公开资料滞后的风险。 | ||||||
2024-02-04 | 华安证券 | 陈姝 | 买入 | 首次 | 外销高增,业绩超预期 | 查看详情 |
长虹美菱(000521) 主要观点: 事件: 公司发布23年业绩预告,预计实现归母净利润7~7.7亿元,同比+186.25~214.88%,预计实现扣非归母净利润7.2~7.9亿元,同比+600.80~668.94%。测算23Q4预计实现归母净利润2.01~2.71亿元,同比+144.39~229.40%,扣非归母净利润2.07~2.77亿元,同比+748.99~1036.47%。 业绩超预期,看好盈利能力进入上升通道 外销高增,业绩超预期。海外白电补库逻辑持续兑现、外销产品结构升级、海运运费下降、渠道布局逐步完善等正面因素影响下,我们预计公司Q4外销维持较高增速,盈利能力持续提升。根据产业在线,Q4空调(长虹)/冰箱(美菱)外销量同比+65.5%/35.0%(Q3同比+50.8%/57.8%)。内销方面,公司通过新品发布、产品结构优化和渠道转型,经营质量改善。外销高增,内销稳健的背景下,公司Q4业绩超预期。此外,大宗原材料价格同比下降、汇率正向利好、先进制造业企业增值税加计抵减优惠政策等因素亦对公司利润产生积极贡献。展望后市,公司全面贯彻“一个目标,三条主线”的经营方针,对内管理重视激励,看好公司经营能力持续改善,盈利能力进入上升通道。 投资建议 预计23-25年收入分别为258.77、286.57、308.24亿元,对应增速分别为28.0%、10.7%、7.6%,归母净利润分别为7.53、9.55、11.12亿元,对应增速分别为207.8%、26.9%、16.4%,对应PE分别9.60、7.57、6.50x。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 需求不及预期;行业竞争加剧;原材料大幅涨价;技术进步不及预期;海运费大幅上涨。 | ||||||
2024-01-25 | 信达证券 | 罗岸阳,尹圣迪 | 长虹美菱:Q4业绩超预期,效率提升关注长期兑现 | 查看详情 | ||
长虹美菱(000521) 事件:长虹美菱发布23年业绩预告,23年公司预计实现归母净利润7~7.7亿元,同比+186.25~214.88%,预计实现扣非后归母净利润7.2~7.9亿元,同比+600.80~668.94%。 Q4业绩增速环比提升,业务多板块全面提升。Q4公司预计实现归母净利润2.01~2.71亿元,同比增长144.39~229.40%,预计实现扣非后归母净利润2.07~2.77亿元,同比增长748.99~1036.47%。23年公司贯彻“一个目标、三条主线”的经营方针,主营业务、冰箱、洗衣机、厨卫等产业均取得了较好的经营业绩, 分产品来看: 冰箱(柜)、洗衣机:23年海外冰洗业务受益于海运费下降、海外消费复苏等影响,国内出口需求显著改善。根据海关总署数据,Q4冰箱(含冷柜、展示柜)出口量额分别同比+61.28%/+40.88%,Q4洗衣机(含干衣机)出口量额分别同比+36.52%/+18.88%,我们预计公司Q4出口收入或受益于冰箱、冷柜、洗衣机等品类出口需求的高增。国内方面,公司通过发布系列新品、优化产品结构、加强市场推广等举措改善提升经营质量。 空调产业:23年公司针对国内空调业务推动“营销转型”,针对国际试产推进产品结构升级,重点战略客户的销售不断提升。我们预计24年空调业务扔将成为推动公司营收增长的重要动力之一。 除了营收增长和产品结构升级带动利润提升,23年大宗原材料价格下降和享受先进制造业企业增值税加计抵减优惠政策也为公司利润做出了正向贡献。 盈利预测:我们看好长虹美菱积极改革、提升效率的举措,营收、利润有望持续兑现。我们预计公司23-25年营业收入分别为252.39/278.98/304.70亿元,分别同比+24.9%/+10.5%/+9.2%;归母净利润7.36/8.16/9.06亿元,分别同比+200.8%/+10.9%/+11.0%,对应PE10.63/9.58/8.63x。 风险因素:原材料价格波动、海外需求波动、人民币汇率剧烈波动、国内消费需求复苏不及预期 | ||||||
2023-10-25 | 西南证券 | 龚梦泓,夏勤 | 买入 | 维持 | 收入增速优于行业,盈利能力保持稳健 | 查看详情 |
长虹美菱(000521) 投资要点 事件:2023年前三季度公司实现营收191.7亿元,同比24.7%;归母净利润5亿元,同比207.5%;扣非净利润5.1亿元,同比554.8%。单季度来看,Q3公司实现营收63.4亿元,同比23.1%;归母净利润1.4亿元,同比38.2%;扣非后归母净利润1.3亿,同比76.7%。 Q3营收保持快速增长,预计冰洗维持高增速。近两年公司积极改革,提升效率,近两年收入均实现双位数以上增长,Q3空调行业增速回落,我们预计公司空调业务增速仍快于行业,但增速也环比回落。三季度以来,随着国内外冰洗去库存告一段落,整体增速向好,因此我们推测公司冰洗业务或贡献较好增量。冰箱业务为公司传统支柱业务,在行业中排行前列,近两年来产品结构提升显著。 Q3原材料红利减弱,降本增效仍有空间。Q3毛利率为14.6%,同比-0.5PP,我们认为Q3原材料同比变动不大,上半年原材料带来红利边际变化减弱,毛利率同比几乎持平,但公司Q3净利率为2.4%,同比仍提升0.2pp,主要系公司降本增效改革进一步深化,管理费用率,销售费用率等均有下行。未来公司持续精简SKU,改善管理效率,我们认为公司盈利能力提升仍有空间。 现金流充足。截止报告期末,公司货币资金+交易性金融资产合计90.7亿,账面现金充裕。公司经营活动产生的现金流净额24亿,经营质量良好。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.61/0.75/0.86元,对应动态PE分别为9/7/6倍。公司目前估值处于低位,改革动作持续落地,看好全年加速成长,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险,终端需求不及预期风险。 | ||||||
2023-10-25 | 华西证券 | 买入 | 维持 | 收入双位数增长,业绩符合预告 | 查看详情 | |
长虹美菱(000521) 事件概述 公司发布2023年前三季度业绩: 23年前三季度:营业收入实现192亿元(YOY+25%),归母净利润实现4.99亿元(YOY+208%),扣非归母净利润实现5.1亿元(YOY+555%)。 23单三季度:营业收入实现63亿元(YOY+23%),归母净利润实现1.4亿元(YOY+38%),扣非归母净利润实现1.3亿元(YOY+77%)。 分析判断: 分业务: 根据公司业绩预告 冰箱(柜)、洗衣机(23H1占比37%): 外销表现亮眼。海运费下降、市场逐步恢复下,积极抢抓订单,推进产品拓展,接单及发货大幅增加,同时推动冰洗协同。 空调(23H1占比55%): 1)内销:推进“营销转型”,紧跟气候特征,提前布局,与重点客户保持战略合作。 2)外销:增强市场开拓能力,部分区域受益气候变化。 盈利: (1)2023Q1-Q3:公司毛利率实现13.5%(YOY+0.81pct),公司归母净利率实现2.6%(YOY+1.55pct),公司扣非净利率实现2.7%(YOY+2.17%)。 (2)2023Q3:公司毛利率实现14.6%(YOY-0.50pct),公司归母净利率实现2.22%(YOY+0.24pct),公司扣非净利率实现2.1%(YOY+0.6%)。 费用率: (1)2023Q1-Q3:销售、管理、研发、财务费用率分别实现同比-0.6、-0.4、-0.4、0.0pct。 (2)2023Q3:销售、管理、研发、财务费用率分别实现同比-1.0、-0.9、-0.3、+0.4pct。 投资建议 结合前三季度业绩,我们调整盈利预测,我们预计2023-2025年公司收入为245、274、302亿元(前值为234/262/289亿元),归母净利润为6.2、7.4、8.5亿元(前值为6.2/7.3/8.3亿元),对应EPS分别0.60/0.72/0.83元,以2023年10月23日收盘价5.59元计算,对应PE分别为9/8/7倍,我们维持“买入”评级。 9626187/21/2019022816:59 风险提示 下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。 | ||||||
2023-10-24 | 华西证券 | 陈玉卢,喇睿萌 | 买入 | 维持 | 收入双位数增长,业绩符合预告 | 查看详情 |
长虹美菱(000521) 事件概述 公司发布2023年前三季度业绩: 23年前三季度:营业收入实现192亿元(YOY+25%),归母净利润实现4.99亿元(YOY+208%),扣非归母净利润实现5.1亿元(YOY+555%)。 23单三季度:营业收入实现63亿元(YOY+23%),归母净利润实现1.4亿元(YOY+38%),扣非归母净利润实现1.3亿元(YOY+77%)。 分析判断: 分业务: 根据公司业绩预告 冰箱(柜)、洗衣机(23H1占比37%): 外销表现亮眼。海运费下降、市场逐步恢复下,积极抢抓订单,推进产品拓展,接单及发货大幅增加,同时推动冰洗协同。 空调(23H1占比55%): 1)内销:推进“营销转型”,紧跟气候特征,提前布局,与重点客户保持战略合作。 2)外销:增强市场开拓能力,部分区域受益气候变化。 盈利: (1)2023Q1-Q3:公司毛利率实现13.5%(YOY+0.81pct),公司归母净利率实现2.6%(YOY+1.55pct),公司扣非净利率实现2.7%(YOY+2.17%)。 (2)2023Q3:公司毛利率实现14.6%(YOY-0.50pct),公司归母净利率实现2.22%(YOY+0.24pct),公司扣非净利率实现2.1%(YOY+0.6%)。 费用率: (1)2023Q1-Q3:销售、管理、研发、财务费用率分别实现同比-0.6、-0.4、-0.4、0.0pct。 (2)2023Q3:销售、管理、研发、财务费用率分别实现同比-1.0、-0.9、-0.3、+0.4pct。 投资建议 结合前三季度业绩,我们调整盈利预测,我们预计2023-2025年公司收入为245、274、302亿元(前值为234/262/289亿元),归母净利润为6.2、7.4、8.5亿元(前值为6.2/7.3/8.3亿元),对应EPS分别0.60/0.72/0.83元,以2023年10月23日收盘价5.59元计算,对应PE分别为9/8/7倍,我们维持“买入”评级。 风险提示 下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。 | ||||||
2023-10-17 | 华西证券 | 陈玉卢,喇睿萌 | 买入 | 调高 | 改革提效,长期盈利提升可期 | 查看详情 |
长虹美菱(000521) 冰箱起家,产品线不断丰富 1983年,公司前身合肥第二轻工机械厂转产家用电冰箱,开始专业制冷之路。2005年,四川长虹与美菱战略重组。此后公司通过收购与重组等方式逐步覆盖洗衣机、空调、小家电及厨卫等产品线,同时进入生物医疗等新产业领域,产品覆盖全面。 二线空调品牌崛起,高温助力全年空调销售 头部空调品牌销量份额波动、均价提升,长虹销额乘势高增。根据奥维云网,23年8月空调TOP2(格力、美的)品牌线下、线上销量市占率合计为55%、39%,相比22年1月下降14、22pct。均价上,TOP2龙头品牌均价持续提升。长虹品牌22年-23年7月线下、线上销额同比21年-22年7月分别增长11%、32%,表现优于行业。 高温天气刺激空调内销、外销增长。根据央视新闻网10月6日报道,综合新华社、央视新闻等媒体报道,欧洲联盟气候监测机构哥白尼气候变化服务局5日说,2023年可能成为有记录以来最热的一年。而联合国世界气象组织(WMO)7月4日确认厄尔尼诺在2023年下半年持续的可能性达到90%,可能加剧全球气温的上升。根据产业在线(9月26日推送),空调生产的热度延续至7月,2023年6月、7月空调内销量分别同比增长32%、28%,10月排产量较去年同期内销实绩有所下滑,根据产业在线预计,考虑到下半年的双十一和地产政策拉动,年末排产会有所恢复。外销方面,根据产业在线,出口市场下半年表现强于上半年,一方面源于海外需求的提升,全球变暖带来的部分区域天气异常,促进了空调市场需求的增长,另一方面是上半年库存去化带来的补货需求。 公司:改革兑现,盈利提升 1、坚定经营思路,改革提效 公司近年逐步提出围绕“一个目标”、紧扣“三条主线”、做实“四个管理体系”、深化营销转型的经营思路。效率提升方面,公司以合理的商业库存为核心,牵引“零售端-生产端-物流端”全链路高效协同运转,实现效率最大化。根据公司公告,22H1公司冰箱商业库存周转天数降低超20%。 2、深化营销转型,品牌年轻化加速 营销转型方面,公司为更好推进公司中国区各产业线的全价值链拉通经营,改变“产品公司-营销总部-营销分部”三级核算的局面,将营销分部从“利润中心”转变为“成本中心”,由“经营组织”转变为“职能组织”,并设置专职分部总经理、专职客户经理、专职推广经理,提升公司对零售价格和客户供价的管控,提升存货与应收周转效率,减少资产损失。品牌打造方面,近年来,公司不断通过技术创新、产品创新、服务创新等举措重塑品牌形象,提升品牌的核心竞争力。 3、积极开拓海外市场,出口韧性强 根据海关总署及中国机电进出口商会数据,2023年Q1,我国家电产品出口额为277.8亿美元,同比下降2.4%,但对“一带一路”沿线市场出口家电产品96.8亿美元,同比增长12%,实现逆势增长。根据公司投关表,公司重点开拓一带一路市场,聚焦拉美等市场,加大新客户开拓,为业务发展注入动力。公司拥有印尼和巴基斯坦两大海外制造基地,将专注持续提升海外工厂的运营效率,利用好产能,提升自有品牌在当地以及周边国家的影响力。 4、改革成效望持续兑现,长期盈利提升空间大 盈利能力方面,在大宗成本、海运费压力缓解下,公司毛利率、净利率自2021Q3以来逐步提升,毛利率从21Q3的6.1%提升至23Q2的11.7%,净利率从21Q3的0.8%提升至23Q2的3.1%。营运能力方面,公司应收账款周转率自2018年的10.4提升至22年的14.7,公司改革成效显著。与同业公司5%以上的净利率相比,我们认为公司盈利能力仍有较大提升空间。 结合公司三季度业绩预告,我们调整盈利预测,预计23-25年公司收入分别为234/262/289亿元(维持不变),同比分别+16%/+12%/+10%,预计23-25年归母净利润分别为6.2/7.3/8.3亿元(前值为6.0/7.1/8.3亿元),同比分别+154%/+18%/+14%,相应EPS分别为0.60/0.71/0.81元,以23年10月16日收盘价5.81元计算,对应PE分别为10/8/7倍,考虑到公司盈利提升空间较大,可比公司23年平均PE为11倍,我们上调评级,给予“买入”评级。 风险提示 下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。 | ||||||
2023-07-19 | 西南证券 | 龚梦泓,夏勤 | 买入 | 首次 | 改革成效显著,老牌国企再出发 | 查看详情 |
长虹美菱(000521) 投资要点 事件:公司发布2023 年半年度业绩预告,预计上半年实归母净利润 3.2-3.8 亿元,同比+430%-529.4%;按此计算,单 Q2实现归母净利润 2-2.6亿元,同比+258.2%-367%,业绩实现大幅增长。 近两年收入快速增长,空调贡献主要增量。近两年公司积极改革,提升效率,近两年收入均实现双位数以上增长,其中,空调增速更为显著。2022年,空调实现收入 97.8亿元,超越冰箱成为公司营收占比最大业务板块。今年以来,高温天气催生终端需求,空调行业持续保持较高景气度,根据奥维等第三方数据,公司空调产品市占率仍处于提升态势。因此,我们认为 2023H1,公司空调板块仍是营收增长的主要动力之一,公司积极拓展 ODM 业务,提升产能利用率,同时积极推进自主品牌建设,双轮驱动下,空调业务成长迅速。 盈利能力大幅改善,降本增效成效显著。此前,公司盈利水平处于行业较低水平且波动性较大状态,随着公司进行降本增效改革,采取提升产能利用率,降低库存加速周转等措施,公司盈利能力显著提升。自 2022年初开始,净利率呈现稳步提升状态,且自 22Q3后均稳定在 2%左右(公司历史净利率较高水平),我们分析,一方面原材料价格下行,人民币汇率贬值等宏观因素增厚公司业绩;另一方面,降本增效措施也是盈利能力提升,且稳健性增强的内生驱动力。我们认为,随着公司加强自主品牌建设,精简 SKU,提升产能利用率等措施持续深化,公司未来盈利能力仍有提升空间。 改善趋势持续兑现,期待老牌国企再出发。我们认为公司近两年的表现证明公司内部改革提效的策略行之有效,即使行业短期波动,不改长期改善趋势。我们建议持续关注公司内部治理,产品策略等方面的改革深化,在保持冰箱原有较强产业地位的基本盘下,实现多 SKU 拓展,寻找营收利润增长新动力。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.62/0.72/0.82元,对应动态 PE 分别为 11/9/8倍。公司 22年规划目标积极,改革动作持续落地,看好全年加速成长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险,终端需求不及预期风险 | ||||||
2023-07-17 | 华西证券 | 陈玉卢,喇睿萌 | 增持 | 首次 | Q2预告业绩高增,经营持续向好 | 查看详情 |
长虹美菱(000521) 事件概述 公司发布2023年上半年业绩预告,根据公告: 公司预计23上半年归母净利润实现3.2-3.8亿元(YOY+430%-529%),扣非归母净利润实现3.4-4.0亿元(YOY+8178%-9638%) 经折算,预计公司23年二季度归母净利润实现1.97-2.57亿元(YOY+258%-366%),扣非归母净利润实现2.36-2.96亿元(YOY+774%-996%)。 分析判断: 报告期内,公司业绩预增主因: 公司持续全面贯彻“一个目标,三条主线”的经营方针,坚持价值导向,全面提效。上半年,公司主营的冰箱(柜)、空调、洗衣机、小家电及厨卫等产业均取得了较好的业绩,特别是国际(海外)冰箱冰柜、洗衣机业务及国内的空调业务。其中: 1、国际(海外)冰箱冰柜和洗衣机业务:在海运费下降、市场逐步恢复的大环境下,公司积极抢抓订单,大力推进产品拓展,接单及发货大幅增加,同时坚持冰洗业务协同,洗衣机业务实现快速拓展; 2、国内空调业务:公司深入推进“营销转型”战略,紧跟市场及各地气候特征,提前布局市场,优化产品结构,并与重点客户持续保持战略合作。根据产业在线,1-6月空调产量表现亮眼,1-6月分别同比-20%、+45%、+6%、+12%、+19%和35%;排产方面,产业在线数据显示7、8、9月同比去年实绩分别+29%、+1%、+7%,我们预计Q3公司望跟随空调行业销量仍然保持稳健增长。 同时,根据公告,报告期内大宗原材料价格同比下降,成本端压力缓解望增厚毛利。 综上,报告期内实现公司营业收入及净利润同比增长,经营业绩同向上升。 投资建议 2023年,公司围绕“一个目标”、紧扣“三条主线”、做实“四个管理体系”,坚定不移深化营销转型为经营思路开展工作。 营销方面,公司通过在国内市场积极推进营销转型,快速搭建以合理商业库存管理为核心的运营管理体系和以终端零售价为核心的价值管理体系,实现从面向产品线的销售管理到面向全渠道和用户经营服务、从单一品类营销到全品类营销的营销转型。 运营管理方面,公司持续开展标杆管理活动,提升公司运营管理水平和竞争力。同时,公司通过持续开展“人效、钱效、物效”三方面提升工作,不断提升内部管理能力,建立了目标清晰、指标量化、绩效导向的绩效考核和激励下沉的分层式分享体系,激活内部生产力。 产品方面,根据2022年年报,公司空冰洗品类积极推陈出新,通过推进智能、变频产品的后续研发、推广及技术更新,推动公司产品转型、技术创新及行业领跑。 考虑到上游成本压力缓解,我们预计公司业绩望保持稳健增长。结合业绩预告,我们预计23-25年公司收入分别为234/262/289亿元,同比分别+16%/+12%/+10%。预计23-25年归母净利润分别为6.0/7.1/8.3亿元,同比分别+146%/+19%/+16%,相应EPS分别为0.59/0.69/0.81元,以23年7月14日收盘价6.68元计算,对应PE分别为11/10/8倍,可比公司23年平均PE为13倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动、贸易摩擦和关税壁垒、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、客户认证不通过、汇率波动等。 |