事件概述 公司发布公告筹划重大资产重组期满申请继续停牌。公告中,公司披露了本次资产重组的基本情况:公司拟以发行股份或支付现金的方式收购烟台卓能电池材料股份有限公司的87.5%股权、希格玛电气(珠海)有限公司的51%以上股权、烟台东方威思顿电气股份有限公司的70%股权。 收购卓能材料,借“国改”之风切入锂电行业 公司拟收购标的公司卓能材料为新三板挂牌公司,公司控股股东为烟台联丰创业投资有限公司(持有卓能75%,其他两个股东各持12.5%),实际控制人为烟台市国资委(东方电子实际控制人也为烟台国资委)。本次烟台国资委的资产注入是烟台国企改革措施的落地,市场预期完美兑现。就行业分析,卓能材料主营锂电池原材料-磷酸铁锂正极材料生产,受益于国内新能源汽车行业的高景气,对产业链上游磷酸铁锂材料需求增大,卓能近年盈利能力十分出色,2016年上半年实现营业收入9655.85万元,同比增长198.76%,实现净利润1510.61万元,同比增长198.47%。磷酸铁锂电池具备无可比拟的安全性优势,在电动车(大部分商用车及小部分乘用车)领域广泛运用,2015年磷酸铁锂电池出货量占动力锂电池全部出货量近70%,在发展新能源汽车的大趋势下,磷酸铁锂板块有望持续景气,公司借国有资产注入,切入新能源汽车磷酸铁锂领域,未来卓能为公司持续贡献业绩能力值得期待。 寻求对优质参股公司威思顿的100%控股,并表后公司估值修复空间巨大 代整车直流充电机,积极布局打造车联网生态圈。传统业务外,威思顿依靠强大研发能力积极外延拓展新业务,成功研发第二除了公司核心竞争力,研发能力突出,是国家火炬计划重点高新技术企业。技术创新是,于三峡电厂、北京奥运、南方电网数据平台等国家级重点工程2016年上半年威思顿完成营业收入3.36亿元,同比增长12.71%,实现净利润3944.87万元,同比增长10.12%。本次收购前,公司持有威思顿30%股份,按投资收益处理利得,本次收购公司寻求对威思顿100%的全资控股,威思顿业绩并表(卓能也将并表),假设重组顺利完成,预计未来公司单年将有近亿元的利润增量(合计),公司估值修复空间巨大。 投资评级 考虑到公司海外业务以及充电设备领域的积极扩张,在资产重组事项暂不确威思顿主营能源计量管理业务,公司在行业内拥有良好口碑,产品曾经应用定情况下,我们保守预计公司2018年EPS分别为0.06、0.17、0.21元,对应16-18年PE分别为81X、31X、25X,维持“买入”评级。 风险提示 1、公司重大资产重组进程不达预期;2、二次设备以来行业拐点,公司盈利能力下降;3、新能源汽车发展不大预期利空收购公司磷酸铁锂业务。

事件概述 公司发布三季度业绩报告,2016年前三季度公司营业收入15.44亿元,同比增长12.38%,归属上市公司股东净利润为2926.45万元,同比增长16.13%,EPS为0.0299元。单季度看,公司三季度实现营业收入5.50亿元,较上年同期增长11.42%;归属上市公司股东净利润为662.45万元,同比增长20.16%;EPS为0.0068元,同比增长21.43%。 公司各板块业务稳步增长,中标合同额增长保障未来收益 公司是国际智能电网的重要供应商,业务覆盖发电、输变电、配电到用电、电力调度等多个环节产品和系统解决方案。公司第三季度营收维持上半年增长趋势,传统电网业务与非电网新业务齐头并进,增长稳定。公司电保监控、视讯产品中标合同额持续增长;非电网业务,电力电子业务合同额上半年增长278%,表现亮眼。期间中标合同额的增长在相当程度上保障了产品周期内公司的业绩增长,看好未来公司核心业务的进一步突破。 海外业务加速扩张 近年来,公司加速扩张海外业务。目前已经取得了印度市场17个城市的配网自动化项目,印度MP中央邦输电项目、ODISHA邦配电项目,2016年公司首次中标印度首个智能化电表改造示范项目PDY电表项目,开关柜也成功进入了孟加拉市场。在非洲,公司以配电网SCADA/DMS/OMS一体化运营综合解决方案中标赞比亚配网自动化改造项目。公司在印度的部分业务已经完工转入运维阶段,海外业务扩张基础打牢,看好海外特别是印度、东南亚、非洲等电力设备建设进程相对落后地区持续带来增量订单。 电网业务稳定增长,布局充电桩开启业绩新增长点 公司近几年保持了收入和利润的两位数增长。今年7月,公司在南方电网2016年电动汽车充电装置第一批专项招标项目中中标61台直流充电机,金额约500万元,表明公司直流充电机产品已受到外界认可。公司将凭借自身在传统电力行业积累的良好声誉和口碑,大力拓展充电设备市场。 汇率贬值背景下看好公司海外业务的汇兑增量收益 自2015年8月央行启动人民币汇率改革机制以来,人民币汇率便一直处在下跌趋势中,屡次创出新低。从宏观环境分析,外部环境风险压力不断增大,美联储加息预期升温,英国脱欧影响持续发酵,欧元区政治经济皆处于动荡阶段,而国内房地产资产价格处于历史高值峰点,房地产泡沫风险增大,其他实体行业仍处于偏弱态势,全球资产配置的需求增大,进一步增加的人民币贬值压力,人民币汇率短期内回升概率较小。人民币贬值将利好公司海外业务,资金汇兑将获得一定超额收益,公司第三季度财务费用较上期减少828.30万元,减少幅度高达149.61%,除去贷款利息减少,有相当一部分是由于海外业务的汇兑收益增加所致。我们认为,随着公司海外存量订单完结与新订单的持续扩张,人民币汇率持续处于低位背景下,汇兑增量收益有望进一步扩大。 投资评级 考虑到公司未来海外业务的扩张及在充电设备领域的积极拓展,我们保守预计公司2016-2018年EPS 分别为0.06、0.17、0.21元,对应16-18年PE分别为81X、31X、25X,维持“买入”评级。 风险提示 1、二次设备以来行业拐点,公司盈利能力下降;2、非电网新业务拓展不达预期;3、人民币汇率升值利空公司海外业务。

东方电子股份有限公司(公司简称“东方电子”)成立于1994年,于1997年1月在深交所上市。公司是国家重点扶持企业、火炬计划重点高新技术企业和山东省重点企业,是EMCA(中国节能协会节能服务产业委员会)主要成员,参加了IEC(国际电工委员会)国际标准制定。作为北京奥运会电力设备及国家智能电网的设备供应商,公司已发展成为集科研开发、生产经营、技术服务、系统集成于一体的大型高新技术企业,是中国能源管理系统解决方案的主要供应商之一。 公司近几年保持了收入和利润的两位数增长。今年7月,公司在南方电网2016年电动汽车充电装置第一批专项招标项目中中标61台直流充电机,金额约500万元,表明公司直流充电机产品已受到外界认可。公司将凭借自身在传统电力行业积累的良好声誉和口碑,大力拓展充电设备市场。 公司旗下已有三家子公司在新三板挂牌,分别是烟台东方威思顿电气股份有限公司(简称“威思顿”,831786.OC)、烟台海颐软件股份有限公司(简称“海颐软件”,832327.OC)和烟台东方纵横科技股份有限公司(简称“纵横科技”,835773.OC)。 考虑到公司未来的业务转型及在充电设备领域的积极拓展,我们保守预计公司2016-2018年EPS分别为0.067、0.081、0.098元,对应16、17、18年PE分别为80X、66X、55X,首次覆盖,给予“买入”评级。

目标价7.4,维持公司“买入”评级 由于海外收入确认将会延迟到明年,我们预计2012-2014年的EPS分别为0.03,0.10和0.28元,以2014年30倍PE计算,目标价为7.4元,再次给予公司“买入”评级。 风险提示 公司转型业务的开拓受到国家政策走势的影响,业绩贡献存在一定不确定性。海外市场开拓存在一定的不确定性。

投资建议:我们预计公司12-14年营业收入分别为12.94、16.6、20.58亿元,与其他二次设备厂商相比,公司目前PS估值具有相对优势,我们认为公司通过结构转型、海外市场开拓和高压变频产品布局解决了收入增长问题,但公司内部治理能否有效降低期间费用率尚待观察,给予公司“推荐”评级。

收入增速符合预期,业绩受累于销售费用增长。报告期内公司实现营业收入11.83亿元,归属母公司净利润2175.69万元,分别增长15.13%和8.17%,每股收益0.022元。收入增长基本符合预期,主要来源于自动化业务包括变频器业务增长以及电表类业务的增长,其中电力自动化系统增长31.91%,电表类增长43.51%。净利润增幅低于收入的原因主要报告期内销售费用率上升1.45个百分点至13.53%,主要来源于新产品及海外市场的开拓。 利润主要来源:自动化、电表及软件。除自动化业务外,其控股子公司中烟台东方威思顿电气主营电表业务,净利润1327万元;烟台海颐软件净利润794万元,这三者构成了公司利润的主要来源。 结构性变化使综合毛利率上升。从分业务毛利率来看,其中自动化和电表类业务毛利率分别下滑了7.63和4.75个百分点,前者是由于变频器产品增速较快拖累毛利率,后者是由于电表毛利率竞争激烈,下滑较快。但公司综合毛利率上升了1.8个百分点至33.51%,是由于毛利率一直非常低的电子设备业务下降36%所带来产品结构性的变化,我们估计是公司主动进行了业务的调整和收缩,以提高盈利能力。 公司未来增长点之一:海外拓展。公司继续加大海外市场拓展,其中下半年在印度分别签订了约1.71亿元和8985万元的两个大单,明后年出口收入将呈现快速增长态势。 公司未来增长点之二:工业领域。公司积极调整下游结构,高压变频器已经进入煤炭、钢铁、化工等领域,并将在今年切入无功补偿产品市场,工业节能产品将成为公司重要增长点。 今年每股收益0.07元,维持“增持”评级。预计公司12/13/14年的EPS分别为0.07/0.11/0.17元,从估值角度看股价并不低,但公司绝对股价较低且处在业绩再次上升的拐点上,因此维持“增持”评级。

投资要点 有别于市场的观点 公司的开源是破解“公司黄宗羲定律”的关键。丁总是行业专家,为公司的生存立下了汗马功劳,2007年起,杨总执掌东方电子集团,精进管理使这个老企业焕发了新生。目前,公司执行顺畅、士气高涨,向上发展的趋势已成。差异化和外向型战略已经结出果实,快速成长可期。 领导者是公司的灵魂,改变从思想开始,历史包袱已经抛下 丁总和杨总都有自己的辉煌经历,同时形成自己的管理思路和风格。目前公司关系理顺,执行力强,士气高涨。2011年,虚假陈述案已经结案,历史包袱已经放下,公司可以轻装前进。 差异化和外向型定位清晰,战略得当打开成长空间 公司的关注点聚焦到发电侧和配电侧,另外公司从2007年开始,公司启动海外市场开拓,同时,公司原有的产品偏软件,在加强软件的基础上,加大硬件的投入,形成整体的解决方案。 节能环保立足差异化,面对过千亿的国内市场,三角形变压器适用农网改造 根据EMCA统计,至2015年,合同能源管理有超过1500亿的市场,其中发电厂侧占有33.1%的份额。与五大发电集团有长久的合作关系,对电厂的情况及其了解,领先竞争对手2-3年。三角形变压器预计2年内形成3亿的销售规模。 海外市场已经突破,主要与西门子和ABB等国际巨头竞争,成本优势明显,面对过千亿的蓝海 公司海外布局已有4年,在2010年,公司取得赤道几内亚的过亿订单,2011年,印度有2.7亿的订单,市场突破初步成功。印度处在电网建设的初期,有千亿的规模,国内的龙头还没有进入,公司先发优势明显。 维持公司“买入”评级 预计2011-2013年的EPS分别为0.05,0.13和0.30元,以2013年30倍PE计算,目标价为9元,维持公司“买入”评级。 风险提示 公司转型业务的开拓受到国家政策走势的影响,业绩贡献存在一定不确定性。海外市场开拓存在一定的不确定性。

业绩预测及投资评级。我们预测2011—2013年公司的EPS分别为0.04元、0.08元、0.11元,对应PE分别为127.14倍、60.48倍、44.70倍,给予公司“增持”评级。 风险提示。1、汇率波动影响公司海外业务的风险;2、宏观经济政策继续收紧的风险。

事件:8月24日晚间东方电子发布2011年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入49369.97万元,同比增长15.11%;营业利润1390.37万元,同比增长24.95%;归属于母公司股东的净利润709.50万元,同比减少26.24%。因国发(2011)4号《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》文件相关细则尚未出台,报告期软件退税未能到位,对公司损益造成较大影响。 点评: 公司综合毛利提升2.54%,业绩下滑实为软件退税未及时到位所致。 截止2011年6月,公司主营收入同比增长15.11%,因多宗订单并未确认收入而略低于全年稳保20%增长的预期,综合毛利则较去年同期的31.43%增至33.97%,突显出公司各项业务的盈利能力正稳步提升。 依据国务院于1月28日发布的《关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》(国发﹝2011﹞4号),符合条件的软件企业可继续享受软件增值税优惠政策,即按销售收入的17%计算缴纳增值税并返还实际税负超过3%的部分。随着财政部与国家税务总局于下半年出台具体实施细则,公司将收获软件退税补贴。有鉴于此,结合2010年同期营业外收入,可保守测算,报告期内实际应归属于上市公司股东的净利润为1087.21万元,同比增长13.02%,符合公司所处行业特征。 公司拐点向上趋势明确,海外拓展与节能服务将实现全年盈利预期。 公司出口收入近三年始终居于国内同业之首,预计2011年可延续高增长。随着海外市场拓展的加速推进,公司于报告期内已中标马来西亚与赤道几内亚以及苏丹等国多宗项目,其中作为总包商所承揽的赤道几内亚国家电网项目开始顺利实施。公司参与投标的印度电网项目也于近期完成五个标包的评标,公司力压西门子与ABB,总分大幅领先,有望获取愈2亿元的订单,相应跨期营业利润近9000万元。 公司以高压变频器为主导的集成节能服务解决方案呈现良好发展势头,基于合同能源管理(EMC或EPC)的订单规模较去年同期增幅近58%,在巩固并拓展五大发电集团与大唐集团等发电侧市场份额的同时,也成功突破宝钢与鞍钢等用电侧客户。仅以报告期内订单规模为参照,则公司该项业务将于下半年至少确认收入6000万,对应42%至45%的毛利率,可获营业利润2520万元至2700万元。公司之前公告显示正积极推进三角卷心高压变频器的量产,预计新增产能将延续先发优势并加速转化为营业收入,与此同时,无功补偿系列产品也已完成研发,样机正于天津进行调试检测,公司节能服务产品线进一步获扩充,发展前景日趋广阔。 盈利预测与估值 考虑到公司将会全年力保20%的主营增长,且两费占比维稳,预计2011-2013年的EPS仍分别为0.08,0.16和0.34元,结合公司未来高成长性,以2012年30倍PE计算,目标价为10.2元,维持公司“买入”评级。 风险提示 受政治风险影响,海外订单能否最终签署尚存在不确定性。

收入增长 15%,符合预期。公司上半年实现营业收入4.94亿元,同比增长15.11%。其中,电力自动化系统和信息管理与电费计量系统两部分业务增速分别为20.85%和28.27%,整体上看符合预期。从毛利率情况来看,由于业务结构的变化导致综合毛利率上升2.58个百分点至33.70%。 净利润同比下滑26%,受累于费用与退税落实。报告期内净利润为709.50万元,同比下降26.24%,每股收益为0.007元。净利润出现下滑的原因包括两方面,首先是软件退税未到位,上半年退税较去年同期下降约570万元,对当期业绩产生较大影响;其次是期间费用率的高企,销售与管理费用率分别同比上升了1.3和0.6个百分点至11.73%和18.54%。 客户向工业转移,变频器有望成新增长点。在电力自动化领域,由于电网竞争激烈,公司今年在变电站自动化的国网招标份额明显下降,积极调整了业务结构,取得了大唐风电和宁夏电厂等项目,同时取得了马来西亚、赤道几内亚等国家的海外项目。变频器方面,已成功获得大唐电力660MW 机组综合节能改造、鞍山钢铁风机节能等项目,客户包括钢铁、水泥、电力等行业,我们看好其变频器、无功补偿系列产品等由于其在自动化领域的优势能够提供集成服务带来的广阔前景。 预计今年每股收益0.05元,“增持”评级。我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.05/0.09/0.15元,从估值角度看股价并不低。但由于公司处于业绩再次上升的拐点,维持“增持”评级。

周三上证指数下跌0.41%。申万一级行业多数下跌,先进制造中所有行业均收跌。公用事业、汽车表现相对较好,分别下跌0.13%和0.15%,涨幅位列全部一级行业第8名和第9名,跑赢上证指数0.28和0.26个百分点;机械设备收跌0.3%,跑赢上证指数0.11个百分点;电气设备和交通运输板块分别下跌0.43%和0.63%,跑输上证指数0.02和0.22个百分点。二级板块中绝大多数下跌,仅运输设备(+0.54%)、燃气(+0.2%)、汽车零部件(+0.05%)和铁路运输(+0.01%)录得正收益。机场板块继续走弱,全天下跌2.31%。

2019H1行业收入/利润增速 14%/21%,2019Q2增速 14%/17% 2019H1食品饮料整个行业收入 3394亿元,同比增长 14%,行业净利润 643亿元,同比增长 21%,其中 2019Q1/Q2收入增速分别为 14%/14%,利润增速分别为 23%/17%,单二季度收入增速环比持平,但利润增速环比下降。分板块看,2019H1收入增速白酒(19%)>大众品(11%),利润增速白酒(26%)>大众品(12%),白酒增速依然相对靓丽,大众品增长相对稳健。 白酒:2019Q2收入利润增速放缓,高端/次高端增速相对亮眼 2019H1白酒行业收入 1199亿元,同比增长 19%,净利润 436亿元,同比增长 26%, 其中 19Q1/Q2收入增速分别为 23%/15%, 利润增速分别为 28%/22%,单二季度白酒收入利润增速明显放缓,尤其是收入增速放缓幅度大于利润增速,意味着白酒消费向利润率更高的品牌加速集中。分价格带看,2019H1收入增速次高端(26%)>高端(21%)>大众高端(16%)>大众普通(2%) ,利润增速高端(29%)>次高端(26%)>大众高端(17%)>大众普通(4%) ; 2019Q2收入增速次高端(26%)>高端(17%)>大众高端(7%)>大众普通(3%) ,利润增速次高端(27%)>高端(24%)>大众高端(13%)>大众普通(-31%) 。2019年上半年各个价格带的白酒增速集中表现出两个特征: ①从增速看,高端、次高端酒的增速好于大众高端酒好于大众普通酒,白酒消费品牌化趋势仍在延续;②从趋势看,2019Q2虽然各个价格带的收入或利润增速环比有所放缓,但高端和次高端的增速波动相对较小。 大众品:需求相对刚性,收入利润增长稳健 2019H1大众品收入 2195亿元,同比增长 11%,其中 2019Q1/Q2收入分别为1119/1076亿元,同比增长分别为 9%/13%;2019H1收入增长均较快的子行业是:调味品、肉制品、乳制品。 2019H1大众品净利润 207亿元,同比增长 12%,其中 2019Q1/Q2行业利润分别为 115/91亿元,同比增长分别为 13%/10%; 2019H1利润增长较快的子行业是啤酒、调味品、食品综合。 投资建议 白酒:持续看好基本面较优、行业话语权强或者量价决策符合自身发展的头部品牌,重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,建议重点关注汾酒、洋河、古井、口子等。大众品:需求刚性支撑收入稳增,格局决定盈利,重点推荐洽洽、青啤、伊利、千禾,其他建议重点关注安井、中炬、白云山、双汇、桃李等。 风险提示: 1. 需求不达预期、原材料成本波动风险; 2. 白酒消费税调整等不确定性风险。

【汽车】近期国务院办公厅在《关于加快发展流通促进商业消费的意见》中提出,将释放汽车消费潜力;实施汽车限购的地区要结合实际情况,探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施;有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持;促进二手车流通,进一步落实全面取消二手车限迁政策。对此,我们认为:中央政策持续加码,汽车消费或将受提振。地方政策陆续出台,限购松绑逐步落实,释放汽车购买力已进入实际落地阶段。同时,本次意见还提出,鼓励金融机构对居民购买新能源汽车等绿色智能产品提供信贷支持,在新能源汽车补贴退坡而导致成本压力上行的背景下,信贷支持也能在一定程度上降低购车门槛,提振新能源车消费。当前环境下,受多方面因素扰动,汽车行业短期利润或受影响,但长期仍具备配置价值。 【军工】近期军工板块表现亮眼,当前军工板块66家公司已全部披露完2019年半年报,从中报情况来看,2019年上半年军工板块实现营业收入合计1589.39亿元,同比增长8.26%;2019年上半年实现归属母公司股东的净利润合计82.13亿元,同比增长31.82%,军工板块半年度业绩表现亮眼,印证军工板块基本面较好。今年我国建国70周年,并将在国庆期间举行阅兵活动,军工板块景气度持续回升。随着科研院所改制、资产证券化等改革不断推进,2019年我国国防预算同比增长7.5%,军工板块基本面持续向好,建议关注具备核心研发能力、盈利能力较强的优质军民融合个股。 【机械设备】近期A股主要指数小幅下行,机械板块表现较差,涨幅居前的标的主要是中报业绩较好的标的,没有其他明显的板块聚集效应。人民币贬值以及贸易冲突加剧的影响逐步消化,中报期已结束,综合考虑,我们建议控制仓位关注继续配置中报业绩符合及超预期,全年业绩预期继续较好的个股标的。

板块行情: 周四上证指数上涨0.96%。先进制造行业中机械设备、汽车板块靠前,分别上涨1.3%和1.29%,涨幅位列全部一级行业第5名和第6名,跑赢上证指数0.34和0.33个百分点;电气设备、交通运输、公用事业板块分别上涨0.61%、0.54%、0.53%。板块二级行业均上涨,受到《2019中国天然气发展报告》提振的燃气(+3.75%)涨幅居前,其次SW汽车整车(+1.92%)、SW专用设备(+1.86%)、SW航空运输(+1.84%)、汽车服务(+1.3%),表现落后的是SW航运(-0.99%)、SW其他交运设备(-0.07%)、SW铁路运输(+0.07%)、SW运输设备(+0.11%)、SW电机(+0.2%)。 个股行情: 汽车 周四申万汽车涨幅前五分别是中国中期(+5.27%)、金固股份(+4.93%)、均胜电子(+4.31%)、宇通客车(+4.27%)、中国重汽(+4.06%)。跌幅前五分别是奥联电子(-5.14%)、秦安股份(-3.2%)、深中华A(-2.6%)、特尔佳(-2.31%)、*st海马(-1.65%)。重点公司中,潍柴动力(+2.75%)、华域汽车(+0.8%)、星宇股份(-1.58%)、上汽集团(+2.56%)、比亚迪(+1.56%)、拓普集团(+1.48%)、福耀玻璃(+0.41%)、中国汽研(+1.23%)。 机械 周四机械设备板块涨幅前五的公司分别是中泰股份(+10.03%)、合锻智能(+10.02%)、世嘉科技(+10.00%)、华东数控(+9.99%)、达意隆(+9.97%);跌幅前五的公司分别是南华仪器(-4.24%)、至纯科技(-3.25%)、如通股份(-2.95%)、*ST仰帆(-2.84)、宁波东力(-2.74%)。重点关注的公司中涨幅靠前的有杰瑞股份(+5.63%)、三一重工(+5.42%)、杰克股份(+4.84%)、大族激光(+3.51%)、恒立液压(+3.31%)等。 电气设备 周四电气设备板块涨幅前五个股分别是融钰集团(+10.03%)、科陆电子(+9.98%)、麦格米特(+9.98%)、鲁亿通(+4.88%)、京泉华(+3.77%)。跌幅前五的个股分别是神马电力(-3.54%)、运达股份(-2.37%)、华自科技(-2.08%)、日月股份(-1.85%)、金冠股份(-1.56%)。重点关注公司中涨幅靠前的是国电南瑞(+1.72%),跌幅靠前的是金风科技(-1.31%)。。 环保 周四环保板块涨幅前五分别是旺能环境(+2.93%)、天壕环境(+2.82%)、永清环保(+2.66%)、巴安水务(+1.95%)、启迪环境(+1.88%)。跌幅前五分别是维尔利(-2.08%)、瀚蓝环境(-1.38%)、博天环境(-1.21%)、龙马环卫(-0.77%)、上海环境(-0.5%)。重点公司中,维尔利(-2.08%)、盈峰环境(+0.75%)、上海环境(-0.5%)、瀚蓝环境(+1.38%)、东江环保(+0.69%)、高能环境(+0.3%)、国祯环保(+1.18%)。 公司公告: 汽车 *ST安凯(000868):公司向合肥公交供应安凯牌客车500辆,合同总金额87,884万元。 亚太股份(002284):近日收到奇瑞新能源的新产品定点通知,为其开发和生产S61EV项目的电子液压带制动主缸含罐总成(IBS)和ESC控制器总成(ESC为S61EV和T19EV同平台化产品)产品。 福田汽车(600166):8月合计销量3.78万辆,去年同期销量3.7万辆,2019年1-8月累计销量34.72万辆,同比增长2.38%。 机械 劲拓股份(300400):君如资管减持54.85万股,持股降至4.9999%。 金卡智能(300349):拟回购注销3.0348万股限制性股票。 古鳌科技(300551):中标华夏银行现金机具集中采购项目。 电气设备 精达股份(600577):控股股东2.50亿股被司法冻结。 麦格米特(002851):股东减持0.80%公司股份。 上海电气(601727):与上海市杨浦区人民政府和闵行区人民政府签署合作协议。 东方电气(600875):拟推3000万股A股限制性股票激励计划。 阳光电源(300274):连续十二个月内累计诉讼、仲裁事项涉案金额合计为10.97亿元。 白云电器(603861):与广州地铁签订10.04亿元采购合同,占公司上年度营收逾三成。 日月股份(603218):减持时间过半,监事会主席徐建民尚未实施减持。 中利集团(002309):非公开发行股票申请未获中证监核准。 环保 盛运环保(300090):公司股票存在重大违法强制退市或被暂停上市和终止上市的风险。 神雾环保(300156):公司股票存在被暂停上市的风险。 行业新闻: 汽车 商务部:支持汽车贸易高质量发展的政策措施将适时出台(来源:财联社) 商务部发言人高峰在5日举行的例行新闻发布会上表示,目前商务部正在深入开展相关调研,广泛征求汽车行业企业的意见,将会同有关部门研究并适时出台有针对性的政策措施,支持汽车产业高质量发展。 加速交通出行的节能减排,博世采购宁德时代48V电芯(来源:盖世汽车) 9月5日,据宁德时代官方消息,宁德时代与博世正式建立长期战略合作伙伴关系。宁德时代将在全球范围内为博世48V动力电池系统提供可靠动力内核。锂电锂电技术的发展,加速让交通出行节能减排从口号成为可能。搭载了宁德时代电芯产品的博世48V动力电池系统,可为传统燃油车提供具有更高效率、更低成本、更优灵活性的电动化方案,助力实现减排降耗这一全球性目标。据悉,宁德时代与博世的合作将充分发挥各自在锂电领域、汽车零部件领域的研发、技术和制造优势,以更快的速度推出更符合市场需求的产品,推动交通出行的节能减排。 售价15.89万起,续航501km,北汽新能源EU5R600正式上市(来源:第一电动车网) 2019年9月5日,北汽新能源EU5R600车型在第二十二届成都车展正式上市,补贴后售价为15.89万-17.19万。据悉EU5R600升级车型搭载先进的智能仿生温控系统IBTC,其NEDC工况续航里程为501km。外观方面,该车的外观造型与现款车型保持一致,前脸采用了封闭式格栅,雾灯区域则采用了“C”字型的LED日间新车等配黑色装饰,并在下包围处加入了一根镀铬饰条贯穿前脸,不仅拉伸了视觉宽度,还增加了新车的运动感。车身尺寸方面,北汽新能源EU5R600车型的长宽高分别为4650*1820*1510mm,轴距为2670mm,虽与现款车型保持一致。但相比同级的吉利帝豪EV及比亚迪秦EV等竞品车型,其车身宽度、高度及轴距都有一定优势。 机械 小松高端循环机BICES首秀热情上演(来源:第一工程机械网) 2019年9月5日,小松高端循环机推介会在BICES2019室外N220小松展位举行。本次展会,小松共携6台高品质循环机,包括1台小松循环机和5台小松高端循环机。本届BICES是小松高端循环机推出以来首次参展。 用户驰骋商界的“利剑”,中联重科起重机国六系列新品发布会(来源:第一工程机械网) 本次BICES2019展上,中联重科带来了7款国六汽车起重机新品。这是中联重科4.0产品升级厚积薄发的成果,深受现场客户一致好评,以高品质、高性能、高智能、高体验为特点的中联重科国六起重机将成为广大客户驰骋商界的一把利剑。 电气设备 光伏产业链价格:中上游价格打底,海内外组件价格持续下跌(PVInfoLink) 硅料价格:本周硅料价格除了海外多晶用硅料价格上涨外,其他价格依旧保持,目前国内多晶用硅料的低价部分供应较为紧张,整体价格底部上抬,但主流价格仍保持在每公斤58-59元人民币的水平,目前较难触碰60元大关。目前硅料端没有明显库存,加上市场回温的势头已经有所出现,预估随着市场库存陆续消化,硅料在第四季还是有望小幅上涨。 硅片价格:海外多晶硅片价格有所下滑,最主要的因素来自于汇率的变化,价格在本周又下滑2.5%来到每片0.236元美金。国内部分则是各家企业都在酝酿涨价,个别的牌价都上调约1-2分钱,但实际成交价仍落在此前的1.81-1.83元人民币之间。市场上对于单晶硅片的需求确实较为缓和,除两大厂外的价格都有所下修。 电池片价格:进入九月,组件厂在未来电池片可能触底反弹的预期心理下,对电池片的需求开始增加,电池片厂因为买气渐增也开始调涨报价,本周市场报价大多提升了0.03元人民币,来到每瓦0.93元人民币的水平。 组件价格:随着中国内需回温的时程较原先预期晚,一直维持较高开工率的组件环节整体库存也略有提升,使得近期国内的招投标价格更显积极,从本周陆续的开标价格也可看出,国内的主流价格已来到每瓦1.85-1.9元人民币。在国内单晶PERC组件价格出现显著下跌的同时,海外组件的跌价也转趋明显,市场价格陆续跌破每瓦0.26元美金。 光伏玻璃价格:本月新成交之3.2mm镀膜玻璃价格出现上涨,然而涨价程度不一。整体而言,市场新成交之主流价格上涨至27.5-28元/平方米,也有部分厂家涨至每平方米28.5元人民币,市场价格区间拉大。 环保 上海发布关于重点行业执行国家排放标准大气污染物特别排放限值的通告(来源:北极星节能) 《关于执行大气污染物特别排放限值的公告》和本通告实施后的企业,对于国家排放标准中已规定大气污染物特别排放限值的火电(不含燃煤电厂)、钢铁、石化、水泥、有色、化工等行业,继续按照《公告》要求执行;对于国家排放标准中未规定大气污染物特别排放限值或特别控制要求的包装印刷和工业涂装等行业,待相应排放标准制订后执行。《公告》实施前的企业,除火电(不含燃煤电厂)继续按照《公告》要求执行外,对于国家排放标准中已规定大气污染物特别排放限值的钢铁、石化、水泥、有色、化工等行业,自2020年7月1日起执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、挥发性有机物特别排放限值;对于国家排放标准中未规定大气污染物特别排放限值的行业,待相应排放标准制订后执行。 风险提示:宏观经济承压、行业竞争加剧等。

上周市场表现:上周,SW轻工制造板块上涨3.16%,沪深300上涨3.92%,轻工制造板块落后大盘0.75个百分点。其中SW造纸II上涨3.37%,SW包装印刷II板块上涨4.60%,SW家用轻工上涨2.36%,SW其他轻工制造下跌4.02%。从板块的估值水平看,目前SW轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为22.75倍,其中子板块SW造纸II的PE为15.55倍,SW包装印刷II的PE为26.65倍,SW家用轻工II的PE为24.69倍,SW其他轻工制造II的PE为50.21倍,沪深300的PE为12.12倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为:菲林格尔(+22.61%)、吉宏股份(+16.14%)、安妮股份(+14.11%)、德尔未来(+12.38%)、裕同科技(+11.87%);上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为:松霖科技(-11.38%)、晨光文具(-4.63%)、易尚展示(-4.02%)、新宏泽(-4.01%)、周大生(-3.57%)。 行业重要新闻:1.9月开始即激增32张原纸涨价函,山鹰、理文及天津、东莞、太仓、泉州四大玖龙全数开涨;2.Szano官宣,该公司拥有占地130万公顷的种植桉树森林基地,超过90万公顷的原生保护区,没有受到亚马逊火灾影响;3.顾家家居在越南南部平福省签署一份超过12公顷的租赁合同,计划在此建造一座室内装饰木制家具制造厂,投资5000万美元。 公司重要公告:【晨鸣纸业】股东晨鸣控股于9月4日新质押股份3,900.00万股,于9月5日解除原质押股份3,500万股;【恩捷股份】拟以现金9.50亿元受让胜利精密持有的苏州捷力100%的股权,以不超过10.70亿元支付苏州捷力对胜利精密的欠款;【合兴包装】拟公开发行可转换公司债券募集资金,分别向湖北合信、青岛合兴增资33,512.00、24,498.89万元用于各自新项目建设;【晨光文具】股东科迎投资、杰葵投资、陈湖雄、陈湖文拟以大宗交易的方式减持公司股份不超过320万股、310万股、320万股、760万股。 投资建议:1)上周文化纸价格小幅上涨,包装纸价格保持平稳。文化纸前期涨价函陆续落地,9月进入传统旺季,文化纸价格或持续保持上涨,建议关注太阳纸业。包装纸方面,在金九银十传统旺季需求及纸厂库存不足的情况下,8月中旬以来原纸涨价潮全面泛起,但从原纸价格来看,据国家统计局,8月瓦楞纸价格上涨4.1元,涨价落地情况一般,进入9月,玖龙、山鹰、理文等多家规模纸厂也纷纷加入涨价队列,仍需持续跟踪后续包装纸涨价函落地情况。2)地产延续调控,家居零售端承压,业绩增速放缓,行业竞争逐渐激烈,龙头企业或凭借品牌、多渠道、多产品等布局提升业绩,建议关注欧派家居、索菲亚、尚品宅配。3)阳光采购政策驱动,央企、政府等大B端客户办公集采需求陆续释放,大办公市场广阔。晨光、齐心持续中标政企等大客户,办公直销业务收入持续表现高增长,建议关注晨光文具、齐心集团。 风险提示:市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险;原材料价格上升风险。

本周行业观点:白酒,周期性拐点没有显现,预计中高档白酒业绩仍有较好表现。白酒在经历2012-2015年行业调整之后,2016年开始加速增长,2019年增速逐渐回落,但整体增长依然较好。白酒之首--贵州茅台,由于产品没有保质期,在具备消费品属性的同时,兼具金融属性,随着价格上涨,经销商惜售,以及消费者和投资者的囤货,加剧了价格上涨,在目前飞天茅台一批价2500-2600元/瓶的情况下,很多终端依然一瓶难见。因为,茅台具备很强的投资属性,简单的开瓶消费形成的市场供需关系不足以决定茅台一批价的走势,而更多的是受囤货收藏者的心理价格影响,故茅台一批价的高点短期内很难判断,我们只能更多的从经销商库存处进行跟踪。而随着茅台一批价的持续上涨,也给其他中高端酒带来的补位性消费需求,同时伴随茅台的量价齐升而量价齐升。故,预计短期内中高端白酒的业绩仍然表现较好。从稳健性长逻辑来看,茅台的厂批价差大,基本面受一批价波动较小。顺鑫农业下属的牛栏山,属低档名酒,与中高档酒价差很大,受中高档白酒板块性提价影响小,而更多受饮酒人口基数影响,外阜市场仍有较大的铺货空间。酒鬼酒,作为省内第一品牌,省内仍绕较大增长空间。故,贵州茅台,顺鑫农业,酒鬼酒,现阶段重点推荐。 大众品方面,猪价的大幅上涨,预计后继对以肉为主要原材料的上市公司,业绩负面影响较大。反之,我们相对看好受益“逆猪周期”的板块,主要是休闲卤制品板块。休闲卤制品企业主要原材料鸡副产品、鸭副产品,因为猪肉供给减少,猪价上涨,消费者寻找鸡鸭肉等禽肉消费替代,导致鸡鸭养殖量增加,鸡鸭等副产品供给增加,而在需求稳定情况下,供给增加鸡鸭副产品价格下行。目前,无论是生猪存栏还是母猪存栏都在持续降低,故鸡鸭副产品的价格下行有可能超出预期,利好整个休闲卤制品板块。该细分子行业,主要标的有绝味食品、煌上煌。由于绝味食品、煌上煌每年新增门店相对比较确定,收入增长比较稳定,成本端受益“逆猪周期”,故予以重点推荐。此外,相对而言,由于煌上煌基数低,业绩弹性相对较大。 综上,推荐“贵州茅台”、“顺鑫农业”、“酒鬼酒”、“绝味食品”“煌上煌”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。 上周市场回顾:食品饮料板块指下跌-0.24%,跑输上证综指4.17个百分点,跑输沪深300指数4.16个百分点,板块日均成交额240.99亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为32.85,同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.21和12.27。 行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1389元/瓶、559元/瓶和919元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,7月31日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.68元/公斤,同比+7.6%;肉制品行业,2019年7月,生猪和能繁母猪存栏量分别为21,932万头和2,165万头,同比-32.18%、31.92%,环比-9.40%、-8.88%,仔猪、生猪和猪肉价格上涨,2019年9月6日的最新价格分别为65.84元/千克、27.18元/千克和36.61元/千克,同比变化152.74%、89.80%、70.92%,环比变化2.43%、2.64%、1.55%,9月6日猪粮比价为13.32,同比变化+1.6%;啤酒行业,2019年7月国内啤酒产量417.5万千升,同比变化-4.9%。从进出口来看,2019年7月份国内啤酒进口78,767千升,同比-14%,进口单价为1112.71美元/千升,同比-0.2%。 行业重点推荐:贵州茅台:放量和提价仍有空间,中短期业绩增长无忧;顺鑫农业:受非洲猪瘟影响养殖屠宰业绩亏损,牛栏山全国化发展趋势仍然向好;酒鬼酒:产品结构聚焦高端化,省内市场仍有较大潜力;绝味食品:原料价格有望持续下跌,后继业绩增长有保障;煌上煌:米制品业务梳理影响中期收入,休闲卤制品门店继续加快开发。 风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷

本周板块回顾:板块有所盘整,伊利调整激励方案。本周申万食品饮料指数下跌0.24%,沪深300上涨3.92%,市场热点切换之下,板块跑输大盘。其中申万白酒指数下跌0.67%,乳制品指数上涨2.04%,调味品指数下跌1.85%。1)五粮液:根据公司官网,原宜宾市翠屏区区委书记曾从钦接替刘中国拟担任集团公司总经理、股份公司董事长等职务,推荐刘中国任集团公司名誉总经理。本次公司换帅属正常人事变动,刘总到龄正常退休,曾总长期在宜宾市工作,对辖区产业现状和企业发展较为熟悉,期待二次创业以来公司继续积极推进改革。2)泸州老窖:本周公司通知取消执行9月国窖1573经典装计划配额。今年以来国窖1573市场库存管控良好,旺季积极挺价,基本印证了我们此前中秋旺季国窖备货回款良好的渠道反馈,预计国窖1573价格有望继续上行。3)伊利股份:公司公告股权激励计划修订稿,本次方案调整提高ROE考核目标,新增要求现金分红比例不低于70%,减少授予股票数量比例至2.5%,其余回购股权予以注销,从而摊销费用有所下降。我们认为,激励方案调整体现公司积极态度,提升股东回报预期,若激励方案通过将保障公司长期核心管理层及团队稳定,确保长期经营价值稳步向上。 本周策略会反馈:本周我们举办秋季策略会,邀请多家上市公司参会交流,以下为部分重点公司交流要点。白酒方面:1)泸州老窖:H1国窖1573增速30%左右,国窖1573批价上行,旺季打款备货情况良好,渠道库存处正常水平;特曲60主打团购渠道增速30%左右,老字号特曲增速30-40%,换装升级后价格卡位200元以上。2)洋河股份:H1梦系列增速20%以上,海/天省内销量略有下滑。短周期内主动性调整,控货改善渠道推力,构建新型厂商关系,市场安排更加精准化,后续有望平稳过渡。3)顺鑫农业:白酒增长仍以外埠市场为主,H1增速在20%以上,华东及华南市场继续表现良好;北京市场升级产品结构,珍品陈酿增长较快。4)酒鬼酒:内参全年目标3亿以上,报表增速达60%+,内参公司调动经销商积极性;酒鬼红坛控量降库存,节前恢复发货,批价保持稳定。 大众品方面:1)绝味食品:H1加大开店及促销力度,新增门店683家,维持全年800-1200家开店目标,全年单店销售增长保持3%-5%。2)安琪酵母:H2收入业绩有望好转,未来收入依靠海外市场及结构升级,酵母/YE保持双位数增长,白糖销售贡献收入,预计下半年利润率有所改善。3)桃李面包:全年收入及业绩双15%指引不变,继续推进渠道下沉和产能扩张。4)香飘飘:下半年投放重心逐步转向冲泡类,代言人预计带来部分增量,果汁茶推出柠檬口味新品9月上市,果汁茶下半年投入逐步下降,渠道铺设仍有较大空间。5)重庆啤酒:Q3销量或略有压力,上半年吨价提升5%,其中结构升级贡献2-3%,全年增长预计主要来自结构提升。6)洽洽食品:红袋系列加大营销力度,有望保持平稳增长;小黄袋在广告及旺季带动下销售明显提速,后续自动化程度提升,毛利率仍有提升空间。 投资建议:白酒方面,名酒龙头经营更趋稳健,高端酒价格周期仍在延续,估值具备支撑,中线基于板块稳健成长,在外资流入带来估值体系重构之下,估值中枢仍有望稳步提升,长线板块结构性繁荣,品牌时代驱动名酒集中度提升。标的方面,核心稳健品种持续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,继续推荐处于势能释放期龙头如古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业等。大众品方面,必选消费需求稳健,龙头份额提升,供应链管理能力是长期致胜因素,优先推荐伊利股份、安琪酵母、桃李面包,短期股价回调凸显长线投资价值,持续推荐中炬高新、恒顺醋业等;继续深挖基础消费品牌化机遇,积极把握成为细分行业成长冠军品种,推荐安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等;啤酒行业格局改善趋于积极,建议战略性配置华润啤酒、青岛啤酒。 风险提示:经济持续回落影响需求;成本快速上涨;食品安全风险等。

维持建材行业“增持”评级:1、我们认为下半年可能地产链依然是国民经济中最为确定会保持平稳的一环,拉开逆周期调控的大幕,我们推荐龙头海螺水泥、华新水泥;“三北地区”弹性主要集中在京津冀,首推冀东水泥,H股推荐华润水泥、海螺创业、中国建材;2、To端建材集中度大幅提升的逻辑下,A股最受益是东方雨虹,H股为中国联塑,我们认为雨虹市占率快速提升的步伐远远未结束;继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃;3、竣工消费端品种,接下来是预期修复的窗口,下半年可能看到竣工端建材实际需求改善,推荐北新建材、伟星新材、信义玻璃、旗滨集团等; 水泥是最好的周期品的判断2019继续验证,验证春季新开工需求超预期,验证北方基建弹性,验证后工业化时代的“弱周期属性”逐步实现:从19H1表现看,行业营收及利润增速继续高增长,是周期品中基本面表现最好的;而龙头海螺水泥收入及盈利增速及质量也是周期板块龙头企业中各方面指标中领先,站在当前角度,我们认为2019年水泥股投资的核心关键词是后工业化时代的“弱周期化”确认,及北方(尤其是华北)基建需求预期的扭转,水泥股的估值有望重估。 玻纤行业2019H1的关键词是龙头盈利底部较历史的抬升,走出分化;以2019年的维度看,18年供给端集中释放的产能尚未消化完毕,同时中美贸易摩擦等因素令宏观经济承压,进而导致玻纤需求端的弱化,但我们观察到,本轮底部巨石、泰山等龙头企业盈利能力较08-09年以及2012年的低谷期显著提升,利润率波动明显收窄。 19年上半年玻璃行业演绎为景气度的单边下行,核心的影响因素为需求端的平淡及产能压力,行业整体盈利走弱但企业分化。但本轮低谷期信义、旗滨等龙头盈利能力显著超越行业。同时非以往单纯的成本逻辑,成本曲线方向因环保而分化,今年上半年再作验证,我们判断下半年玻璃盈利将好于上半年。 消费建材渠道的“降维打击”:2019年的核心逻辑在于ToB而非资本市场所偏爱的ToC,B端建材企业营收及利润大幅增长,与C端企业收入增速承压利润分化:我们观察到19H1以东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎等为代表的B端建材企业,受益于精装及全包模式,及下游大地产集中度提升,营收利润大幅增长,市占率加速扩张;与此对应C端企业收入增速继续呈现下行压力,分化加剧。 风险提示:国内货币、房地产宏观政策风险、原材料成本风险

根据卓创资讯,包装纸企中秋备货有预期,但目前暂未有明显启动行情,结合去年淡旺季特征来看,难以对瓦楞箱板纸市场形成较强支撑。2019年1-8月瓦楞及箱板纸市场走势延续疲弱态势,规模纸企多次降价且幅度较大,市场悲观看跌情绪较浓,纸厂间竞争白热化状态愈加明显。 包装纸市场供需格局失衡,盈利能力承压,下半年旺季需求端有望回暖,但整体景气度可能仍维持在低位。主要原因包括:(1)新增产能陆续投放,行业扩产压力加大。根据卓创资讯,截至目前上半年国内瓦楞及箱板纸新增产能接近300万吨,预计下半年新投产项目仍有400-500万吨,新项目的投产为市场带来较大的供应压力。(2)下半年传统旺季或将带动需求回暖,但考虑到终端消费放缓的整体经济形势,下游客户订单增长动力相对有限。(3)原料废纸价格下跌,成本面支撑不足,成本利空影响下可能延续疲软态势。 投资建议:家具板块,建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、顾家家居。文娱用品板块,近期“开学季”终端文具门店、商超的学生文具、书写工具等销量都有显著提升,建议关注晨光文具、齐心集团。 市场回顾 本周,上证综指上涨3.93%,报收2999.60点,轻工制造指数上涨2.59%,在申万28个一级行业中排名第21。 分子行业来看,涨跌幅由高到低分别为:包装印刷(+4.90%)、家具(+2.88%)、造纸(+2.84%)、文娱用品(+0.50%)、珠宝首饰(-0.71%)、其他轻工制造(-4.02%)。 行业动态 顾家持续布局大家居,旗下全品类家装直购平台团多多上线?宜家中国发布新战略,今年将开MINI店 16省迎最严环保督查北方纸厂紧急停产、涨价 风险提示 宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。

白酒:量价稳健增长,格局稳定 白酒量价稳健增长,格局稳定。8月阿里渠道白酒销售额为2.75亿元,同比增长48.25%,销售量同比增长3.42%,均价同比增长43.35%。高端酒方面,贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为3389.15、2870.13、1679.84万元,分别同比提升105.28%、88.53%、87.53%。均价方面,舍得、水井坊、贵州茅台均价最高,主要企业均价稳定提升。19年8月贵州茅台、五粮液、洋河阿里渠道销售额占比达12.32%、10.43%、8.45%,CR3市占率达31.20%,较去年同期CR3的23.09%提升了8.11个百分点,市场集中度不断上升。据经销商反馈近期白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。茅台方面,8月底茅台批价上行至2450元以上,经销商9月份货已陆续到位;五粮液方面,八代五粮液批价高于970元,终端成交价高于1000元,市场标价仍为指导零售价1399元。随着中报季的结束,下一关注点为中秋、国庆双节白酒动销表现,自茅台集团关联交易落地后,市场信心迅速提升,贵州茅台股价不断创新高的同时渠道批价也处于高位,预计双节放量后市场情绪有望略微降温,由于高端酒需求旺盛、且渠道动销良好,预计高端酒企三季度高增仍可期待。 调味品:销量增速亮眼,海天市占率显著提升 销量为业绩主要驱动力,海天市占率显著提升。8月阿里渠道日常调味品销售额为1.65亿元,同比增长15.97%,销售量同比增长14.12%,均价同比增长1.63%,其中酱油、料酒销售额增长明显。细分来看,海天、千禾、厨邦、李锦记、七彩之谜销售额分别为0.38、0.09、0.09、0.06、0.06亿元,分别同比增长201.80%、149.75%、298.75%、27.81%、164.46%。均价方面,千禾均价明显抬升,而海天、厨邦、七彩之谜受降价促销影响,均价有所下降。市场集中度方面,日常调味品CR3的市占率从18年8月的13.26%提升至19年8月的34.67%,其中海天线上市占率从8.96%提升至23.30%,千禾线上市占率从2.67%提升至5.75%,厨邦线上市占率从1.63%提升至5.62%。 保健品:销量短期承压,汤臣市占率持续领先 销量短期承压,汤臣倍健市占率持续领先。8月阿里渠道保健品大类销售额为15.13亿元,同比减少7.00%,销售量同比减少15.69%,均价同比增长10.30%,其中海外膳食营养补充剂销售额增长明显。均价方面,保健品大类均价同比增长10.30%,环比减少0.19%。市场集中度方面,汤臣倍健线上市占率从18年8月的6.21%提升至19年8月的7.64%,位居行业第一;此外,Swisse、Muscletech、姿美堂、澳佳宝上市占率略有提升,而修正、康宝莱市占率略微下滑。 风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。