流通市值:150.84亿 | 总市值:151.13亿 | ||
流通股本:13.14亿 | 总股本:13.16亿 |
中鼎股份最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-31 | 平安证券 | 王德安,王跟海 | 增持 | 维持 | 4Q23业绩表现较好,空气悬架业务订单饱满 | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 事项: 公司发布2023年业绩预告,2023年公司预计实现归母净利润11.2亿-12.2亿元(2022年度净利润为9.6亿),实现扣非归母净利润达到9-10亿(2022年为7.4亿)。 平安观点: 4Q23扣非净利润达2.2亿(根据业绩预告取中值计算),为公司历史上业绩表现最佳的第四季度。中鼎股份海外业务拓展早,体量大,1H23欧洲/美洲区域生产占比32.4%/10.5%,2020年开始中鼎按照本部业务模块、空悬系统模块、NVH模块、流体模块、密封模块这五大模块推行模块化管理,强化中方管理团队对海外企业的管理。2023年公司强化海外企业整合、成本控制和精细化管理,海外企业盈利能力不断改善。 空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统等增量业务发展势头良好。公司旗下德国AMK是空气悬挂系统的高端供应商,是行业前三的领导者,AMK中国在空气供给单元产品组装及生产线已相继落地,正逐步提升硬件国产化率。据深交所互动易,截止2024年1月24日,AMK中国已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单,已获订单总产值为104亿元左右。空气弹簧产品已经生产完成,产线设备已落地,相关业务合作正在加速推进中。公司旗下子公司鼎瑜科技依托集团在橡胶领域的优势专注于空气弹簧的研发、生产,同时将积极推进技术突破,进一步提升相关产品的性能。国内空悬市场处于起步阶段,空气悬架已渗透至30万以下车型,标杆车企(理想/蔚来/华为智选车等)示范效应强+空气悬架大幅降本推动空气悬架搭载率持续上升,空气悬架市场空间广阔,本土部件供应商已迈入规模效应阶段。 公司传统密封、减震系统业务将保持稳健的发展态势。旗下子公司德国KACO、美国库伯等这些企业拥有国际领先的密封系统技术,近年来在美系车及自主品牌客户上有较大突破,行业市占率稳步提升;公司旗下全资子公司中鼎减震一直专注于汽车减振系统,在衬套类、顶端链接板类、发动机悬置类等产品上拥有多项专利。 盈利预测与投资建议:考虑到空气悬架、轻量化底盘等增量业务处于扩张期,需要进一步提升资源投入及规模效应,由此我们调整公司2023~2025年业绩预测,预计公司2023/2024/2025年归母净利润为11.5/13.7/16.3亿(原预测值为11.6/14.5/18.1亿),中鼎股份具备丰富的海外拓展+本土落地经验,非轮胎橡胶件盈利能力强,新业务开拓进展顺利,在空气悬架领域具备较高的进入壁垒,随着空悬本土化进一步推进,该业务盈利能力将有提升,我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:1)海外业务恢复程度不达预期;2)新业务面临激烈竞争,导致盈利能力不达预期;3)主要配套客户产量不及预期;4)空悬系统渗透率不达预期。 | ||||||
2023-11-10 | 信达证券 | 陆嘉敏,曹子杰 | 买入 | 维持 | 中鼎股份三季报点评:智能底盘业务维持较快增长,盈利能力持续向好 | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 事件:公司于10月31日发布2023年三季度报告,23年Q1-Q3实现营业收入127.74亿元,同比+24.52%,归母净利润8.76亿元,同比+16.70%,扣非归母净利润7.27亿元,同比+20.07%。 点评: 持续推进海外企业整合,实现业绩稳步增长。公司集中优势资源加大了对电动化、智能化、轻量化等领域的开拓力度,持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理的提升,进一步对海外企业实施费用优化及非核心业务剥离等一系列举措,业绩实现稳步增长。2023年Q3实现营业收入45.85亿元(同比+24.42%),归母净利润3.45亿元(同比+23.10%),销售毛利率22.0%(同比-0.5pct),销售净利率7.4%(同比-0.1pct)。 智能底盘业务维持较快增长,冷却系统表现亮眼。公司迎合汽车智能化发展趋势,积极持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统增量业务的落地成长。2022年H1空悬系统业务收入3.6亿元(同比+19.1%),占收入比重为4.4%(同比-0.2pct);轻量化业务收入5.6亿元(同比+18.0%),占收入比重为6.8%(同比-0.4pct);橡胶业务收入17.5亿元(同比+17.5%),占收入比重为21.4%(同比-1.3pct);冷却系统业务收入25.5亿元(同比+43.3%),占收入比重为31.2%(同比+4.1pct)。 推动海外技术国内落地,积极培育新增长点。1)空悬系统:AMK中国空气供给单元产品组装及生产线已落地,继续推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目的落地,截至2023年上半年AMK中国已获订单总产值78.39亿元。2)轻量化底盘:子公司四川望锦核心技术为球头铰链总成产品,锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展;获得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单。3)冷却系统:TFH中国公司目前已经完成建立并开始拓展国内市场;子公司中鼎流体主导新能源温控系统总成业务的发展,积极布局液冷板等其他热管理产品,正积极推动相关产品的落地。4)密封系统:积极推进新能源布局,已经开发配套成功高性能新能源电机密封;已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品,为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。 盈利预测与投资评级:公司是国内领先的汽车底盘龙头,积极推动海外技术国内落地,业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为11.27、13.45、16.20亿元,对应PE分别为15、12、10倍,维持“买入”评级。 风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。 | ||||||
2023-11-01 | 东吴证券 | 黄细里 | 买入 | 维持 | 2023年三季报业绩点评:国内国外共振,毛利率再创年内新高! | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 实现营收45.85亿元,同比+24.42%,环比+5.92%;实现归母净利润3.45亿元,同比+23.10%,环比+28.20%;实现扣非归母净利润2.73亿元,同比+33.22%,环比+14.11%。 下游需求提升,推动公司营收环比增长。2023年Q3公司实现营收45.85亿,同比+24.42%,环比+5.92%,一方面得益于三季度国内汽车市场复苏,2023年Q3全国乘用车产量为676.35万辆,同比+1.9%,环比+14.4%;另一方面,海外车市三季度整体销量同比提升,北美2023年Q3乘用车销量为479.5万辆,同比+17.4%,环比-2.3%,欧洲2023Q3乘用车销量为361.1万辆,同比+22.1%,环比-6.3%。海内外车市共振,推动公司业绩环比增长。 毛利率持续环比提升,非经常科目增厚公司利润。1)毛利率,2023年三季度公司毛利率为22.03%,同环比分别-0.51pct/+0.54pct,得益于公司海外工厂整合加速,海外产品国内逐渐落地,公司毛利率水平进入上涨通道。2)费用率,2023年Q3公司期间费用率为14.46%,同环比分别+0.33pct/+1.18pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.19%/5.33%/4.81%/1.13%,环比分别+0.86pct/-0.98pct/+0.13pct/+1.18pct,由于二季度汇兑收益基数较高,三季度公司财务费用率环比提升较多。4)其他科目,三季度公司投资净收益为0.61亿元,环比Q2增加0.41亿元,其他收益为0.32亿元,环比Q2增加0.23亿元,二者叠加增厚公司利润。 全球化战略进入收获期,公司产能持续扩张。公司供给单元产品组装及生产线相继落地,同时积极推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目落地,根据2023年中报披露,AMK中国已获订单总产值为78.39亿元。公司积极推进海外公司管理效率提升,逐步买入收获期,叠加国内业务快速突破公司整体收入规模与盈利水平有望再上一个平台。 盈利预测与投资评级:考虑到空气悬挂订单良好,我们维持公司2023-2025年营收预测159.6/181.6/210.3亿元,同比+7%/+14%/+16%;维持归母净利润预测11.6/13.3/15.4亿元,同比+21%/+15%/+15%,对应PE为15/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车产销量不及预期,空气悬挂推广不及预期。 | ||||||
2023-11-01 | 东吴证券 | 黄细里 | 买入 | 维持 | 2023年三季报业绩点评:国内国外共振,毛利率再创年内新高! | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 实现营收45.85亿元,同比+24.42%,环比+5.92%;实现归母净利润3.45亿元,同比+23.10%,环比+28.20%;实现扣非归母净利润2.73亿元,同比+33.22%,环比+14.11%。 下游需求提升,推动公司营收环比增长。2023年Q3公司实现营收45.85亿,同比+24.42%,环比+5.92%,一方面得益于三季度国内汽车市场复苏,2023年Q3全国乘用车产量为676.35万辆,同比+1.9%,环比+14.4%;另一方面,海外车市三季度整体销量同比提升,北美2023年Q3乘用车销量为479.5万辆,同比+17.4%,环比-2.3%,欧洲2023Q3乘用车销量为361.1万辆,同比+22.1%,环比-6.3%。海内外车市共振,推动公司业绩环比增长。 毛利率持续环比提升,非经常科目增厚公司利润。1)毛利率,2023年三季度公司毛利率为22.03%,同环比分别-0.51pct/+0.54pct,得益于公司海外工厂整合加速,海外产品国内逐渐落地,公司毛利率水平进入上涨通道。2)费用率,2023年Q3公司期间费用率为14.46%,同环比分别+0.33pct/+1.18pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.19%/5.33%/4.81%/1.13%,环比分别+0.86pct/-0.98pct/+0.13pct/+1.18pct,由于二季度汇兑收益基数较高,三季度公司财务费用率环比提升较多。4)其他科目,三季度公司投资净收益为0.61亿元,环比Q2增加0.41亿元,其他收益为0.32亿元,环比Q2增加0.23亿元,二者叠加增厚公司利润。 全球化战略进入收获期,公司产能持续扩张。公司供给单元产品组装及生产线相继落地,同时积极推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目落地,根据2023年中报披露,AMK中国已获订单总产值为78.39亿元。公司积极推进海外公司管理效率提升,逐步买入收获期,叠加国内业务快速突破公司整体收入规模与盈利水平有望再上一个平台。 盈利预测与投资评级:考虑到空气悬挂订单良好,我们维持公司2023-2025年营收预测159.6/181.6/210.3亿元,同比+7%/+14%/+16%;维持归母净利润预测11.6/13.3/15.4亿元,同比+21%/+15%/+15%,对应PE为15/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车产销量不及预期,空气悬挂推广不及预期。 | ||||||
2023-10-31 | 平安证券 | 王德安,王跟海 | 增持 | 维持 | 客户结构持续优化,空气悬架业务订单饱满 | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 事项: 公司发布2023年三季报。2023年前三季公司实现营业收入127.7亿元,同比增加24.5%,扣非归母净利润达到7.3亿,同比增长20.1%。单三季度公司实现收入/扣非净利润45.9亿/2.7亿,同比增幅24.4%/33.2%。 平安观点: 三季度毛利率、净利率环比改善。受益于客户结构改善及增量业务稳步推进,公司收入及利润保持较高增长,三季度公司毛利率、净利率为分别为22.0%/7.4%,环比改善。 空气悬架业务本土化推进顺利,在手订单充足。公司旗下德国AMK是空气悬挂系统的高端供应商,是行业前三的领导者,AMK中国在空气供给单元产品组装及生产线相继落地,目前公司空气供给单元在手订单充足,国内市占率高。空气弹簧产品已生产完成,产线设备已落地,相关业务合作正在加速推进中。国内空悬市场处于起步阶段,空气悬架已渗透至30万以下车型,标杆车企(理想/蔚来/华为智选车等)示范效应强+空气悬架大幅降本推动空气悬架搭载率持续上升,空气悬架市场空间广阔,本土部件供应商已迈入规模效应阶段。 轻量化业务盈利逐步改善、冷却业务收入保持较高增长。预计2025年公司轻量化业务/冷却业务收入体量达25亿/73亿,盈利能力逐年改善。中鼎股份海外业务拓展早,体量大,占公司总收入50%以上,近年来海外业务整合稳步推进,进入恢复期。 盈利预测与投资建议:根据各业务板块最新情况,我们调整公司业绩预测,预测2023/2024/2025年归母净利润为11.6亿/14.5亿/18.1亿元(前次预测值为12.4亿/15.0亿/19.4亿元)。中鼎股份具备丰富的海外拓展+本土落地经验,非轮胎橡胶件盈利能力强,新业务开拓进展顺利,在空气悬架领域具备较高的进入壁垒,随着空悬本土化进一步推进,该业务盈利能力将有提升,我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:1)海外业务恢复程度不达预期;2)新业务面临激烈竞争,导致盈利能力不达预期;3)主要配套客户产量不及预期;4)空悬系统渗透率不达预期。 | ||||||
2023-10-31 | 国金证券 | 陈传红,江莹 | 增持 | 维持 | 业绩超预期,在手订单充足保证未来增长 | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 业绩简评 10月30日,公司发布三季报: 1)23年前三季度,公司营收128亿元,同比+25%,归母净利润8.8亿元,同比+17%,扣非净利润7.3亿元,同比+20%; 2)23Q3,公司营收46亿元,同/环比+24%/+6%,归母净利润3.5亿元,同/环比+23%/+28%,扣非净利润2.7亿元,同/环比+33%/+14%。 经营分析 业绩超预期。23Q3,公司营收增长主要系下游需求增长,业绩超预期主要来自于非经收益0.7亿元,环比增长0.4亿元,来自于资产端出售。公司销售毛利率22%,环比+0.5pct,销售净利率7.4%,环比+1.4pct,主要系管理费用下降+非经收益。23Q3,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/5.3%/4.8%/1.1%,环比分别+1/-1/+0.1/+1pct。 新布局魔毯+储能,切入新下游打开未来发展空间。具体看:1)产品布局由硬到软,加速向汽车智能化转型。“魔毯”悬架提升驾乘体验,是空悬未来升级方向。此前,公司与中科慧眼战略合作布局双目立体视觉感知技术,布局魔毯悬挂,标志着公司加速布局汽车智能化,未来公司的竞争优势有望在“魔毯”悬架上巩固。 2)布局储能领域,打开未来发展空间。公司深耕储能领域,具备橡胶、尼龙、TPV等管路的生产技术,充分满足下游客户需求,目前已拿到国内某头部自主品牌主机厂储能项目热管理管路定点,未来受益于储能行业增长。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为12/14/18亿元,同比增加21%/23%/28%,对应PE18/14/11倍,给予“增持”评级。 风险提示 汽车销量不及预期;行业竞争加剧。 | ||||||
2023-09-01 | 信达证券 | 陆嘉敏,曹子杰 | 买入 | 维持 | 中鼎股份中报点评:持续推进海外企业整合,实现业绩稳步增长 | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 事件:公司于8月31日发布2023年半年度报告,23年H1实现营业收入81.89亿元,同比+24.57%,归母净利润5.31亿元,同比+12.90%,扣非归母净利润4.54亿元,同比+13.34%。点评: 持续推进海外企业整合,实现业绩稳步增长。公司集中优势资源加大了对电动化、智能化、轻量化等领域的开拓力度,持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理的提升,进一步对海外企业实施费用优化及非核心业务剥离等一系列举措,业绩实现稳步增长。2023年Q2实现营业收入43.29亿元(同比+34.7%),归母净利润2.69亿元(同比+22.3%),销售毛利率21.5%(同比+0.8pct),销售净利率6.1%(同比-0.7pct)。 智能底盘业务维持较快增长,冷却系统表现亮眼。公司迎合汽车智能化发展趋势,积极持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统增量业务的落地成长。2022年H1空悬系统业务收入3.6亿元(同比+19.1%),占收入比重为4.4%(同比-0.2pct);轻量化业务收入5.6亿元(同比+18.0%),占收入比重为6.8%(同比-0.4pct);橡胶业务收入17.5亿元(同比+17.5%),占收入比重为21.4%(同比-1.3pct);冷却系统业务收入25.5亿元(同比+43.3%),占收入比重为31.2%(同比+4.1pct)。 推动海外技术国内落地,积极培育新增长点。1)空悬系统:AMK中国空气供给单元产品组装及生产线已落地,继续推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目的落地,截至2023年上半年AMK中国已获订单总产值78.39亿元。2)轻量化底盘:子公司四川望锦核心技术为球头铰链总成产品,锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展;获得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单。3)冷却系统:TFH中国公司目前已经完成建立并开始拓展国内市场;子公司中鼎流体主导新能源温控系统总成业务的发展,积极布局液冷板等其他热管理产品,正积极推动相关产品的落地。4)密封系统:积极推进新能源布局,已经开发配套成功高性能新能源电机密封;已经开发批产新能源电池模组密封系统和电桥总成等产品,为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平台配套。 盈利预测与投资评级:公司是国内领先的汽车底盘龙头,积极推动海外技术国内落地,业绩有望实现较快增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为11.39、13.42、16.01亿元,对应PE分别为14、12、10倍,维持“买入”评级。 风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。 | ||||||
2023-09-01 | 民生证券 | 邵将,张永乾 | 买入 | 维持 | 2023年半年报点评:23H1业绩符合预期,智能底盘业务加速放量 | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 事件概述:23年8月30日,公司发布23年半年度报告,2023H1公司实现营收81.89亿元,同比+24.57%;归母净利润5.31亿元,同比+12.90%。 Q2业绩符合预期,智能底盘业务加速落地。23Q2公司营收43.29亿元,同/环比+34.66%/+12.17%;归母净利润2.69亿元,同/环比+22.33%/+2.46%。同比大幅改善,环比持续向好,主要系:1、营收端:23H1公司空悬/轻量化/橡胶业务/冷却/密封分别实现3.58/5.58/17.5/25.55/17.46亿元,同比+19.13%/+17.99%/+17.49%/+43.30%/+22.98%。其中,冷却业务营收实现高速增长,主要系热管理管路20H2至21年末期间获得在手订单接近50亿元,该订单当前已陆续进入放量期所致。2、盈利能力:23H1公司毛利/归母净利率分别为21.2%/6.5%,同比-0.2Pct/-0.7Pct,其中23Q2公司毛利/归母净利率分别为21.50%/6.2%,同比+0.8Pct/-0.6Pct,环比0.7Pct/-0.6Pct。其中,23H1空悬/轻量化/橡胶业务/冷却/密封毛利率分别为23.05%/8.63%/19.89%/15.26%/26.31%,同比+1.5Pcts/-5.03Pcts/+2.37Pcts/-0.83Pcts/+0.02Pcts。空悬业务持续放量,规模化效应带动空悬业务毛利率加速修复,同时,受益于上游原材料及海运成本降低,公司橡胶业务盈利能力明显改善。但轻量化业务盈利能力短期承压,主要系在手订单高增速,公司为应对新订单持续扩产,折旧增加导致毛利率短期下滑,伴随着订单的持续释放,产能利用率提升,毛利率有望持续改善。3、期间费用:23H1公司四费费用率13.4%,同比-0.2pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别达2.4%/5.8%/4.7%/0.5%,同比-0.06pct/-0.03pct/-0.11pct/+0.04pct,费用管控能力进一步增强。 智能底盘领域持续发力,在手订单总额近280亿元,量价齐升驱动业绩估值“戴维斯双击”。公司传统业务单车价值量仅几百元,智能底盘系统中空悬、轻量化及热管理管路单车价值量上万元,显著提升,有望打开公司市场空间。空悬及管路业务通过前期对欧洲全球企业并购、整合及反向落地国内,具备强业务壁垒及较大的降本空间,未来随着公司对相关产品所处产业链的不断“补全补强”,公司有望实现进口替代,成为全球汽车电子零部件龙头。智能底盘战略持续推进:除轻量化底盘外,1)热管理:子公司TFH拥有creatube工艺、TPV软管和尼龙管等先进技术,在汽车冷却管路细分市场市占率全球排名第二,公司以TFH为基础,快速掌握全球领先的热管理系统总成技术,总成产品已配套宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等多家新能源平台,订单总金额达71.11亿元;2)空气悬架:以AMK为基础实现空气供给单元国产化,现已取得国内多家头部车企订单,国内已获订单总产值73.14亿元。同时公司空气弹簧项目已完成样品生产,空气悬架总成布局加速推进,空悬业务有望加速放量贡献核心业绩弹性;3)轻量化:孙公司四川望锦球头铰链总成技术全球领先,公司以其为核心竞争优势,先后获得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多家主机厂认可,当前在手订单达134.26亿元。智能底盘在手订单充足,部分在手订单陆续进入量产阶段,贡献未来核心业绩弹性。 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收171.62/194.22/222.43亿元,实现归母净利润12.25/15.02/18.13亿元,当前市值对应2023-2025年PE为13/11/9倍。随着公司业绩周期性恢复以及智能底盘战略的持续推进,作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。 风险提示:芯片供应短缺风险;行业竞争加剧导致毛利率降低等。 | ||||||
2023-09-01 | 平安证券 | 王德安,王跟海 | 增持 | 维持 | 冷却系统收入增长高,空悬业务本土化顺利推进 | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 事项: 公司发布2023年上半年业绩报告。2023年上半年公司实现营业收入81.9亿元,同比增加24.6%。上半年实现归母净利润5.3亿元,同比增长12.9%,上半年扣非归母净利润达到4.5亿,同比增长13.3%。 平安观点: 空气悬架/底盘轻量化/冷却系统/密封系统/橡胶减震收入同比增长19%/18%/43%/23%/17%,国内/国外收入同比增长28%/22%。由于底盘轻量化尚处投入期,未达规模效应,轻量化总成毛利率较低,仅8.6%,空悬业务收入3.6亿(+19%),毛利率提升至23.1%,随主要客户车型产销增长,该业务下半年有望保持高增长。海外贡献主要增量,导致冷却业务收入增幅高但毛利率有下降。分国内外看,海外业务毛利率有改善,达15.9%。公司销售/管理/研发费用率较2022年上半年均有所下降。 客户结构优化,理想汽车首次进入中鼎前十大客户。比亚迪配套额仅次于第一名大众,至此公司前十大客户包含比亚迪、理想、长安三家自主品牌车企。前十大客户收入占比52.1%,新能源业务收入占比达33%。国内新能源领域业务销售额占同期国内营收比例为46%。 空气悬架业务进展顺利。AMK在手订单充足。空气弹簧产线设备已落地。公司旗下德国AMK作为空气悬挂系统的高端供应商,是行业前三的领导者,国内空悬市场处于起步阶段,AMK中国在空气供给单元产品组装及生产线相继落地,截至目前AMK中国已获订单总产值为78.4亿元,目前空气弹簧产品已经生产完成,产线设备已落地,相关业务合作正在加速推进中。同时公司也在加速空悬其他系统硬件总成产品的研发进度。 盈利预测与投资建议:根据各业务板块最新情况,我们调整公司业绩预测,预测2023/2024/2025年归母净利润为12.4/15.0/19.4亿(前次预测值为12.4亿/15.8亿/19.4亿)。中鼎股份具备丰富的海外拓展+本土落地经验,非轮胎橡胶件盈利能力强,新业务开拓进展顺利,在空气悬架领域具备较高的进入壁垒,随着空悬本土化进一步推进,该业务盈利能力将有提升,我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:1)海外业务恢复程度不达预期;2)新业务面临激烈竞争,导致盈利能力不达预期;3)主要配套客户产量不及预期;4)空悬系统渗透率不达预期;5)商誉减值风险,公司海外并购多家企业,累积的商誉较高,如果海外公司经营状况不佳将导致商誉存在减值风险。 | ||||||
2023-08-31 | 东吴证券 | 黄细里,谭行悦 | 买入 | 维持 | 2023年半年报业绩点评:新能源占比稳步提升,海外业务国内加速落地 | 查看详情 |
中鼎股份(000887) 投资要点 公告要点:公司发布2023年半年报,业绩符合我们预期,2023年H1实现营收81.89亿元,同比+24.57%,环比-1.09%;实现归母净利润5.31亿元,同比+12.9%,环比+7.59%;实现扣非归母净利润4.54亿元,同比+13.34%,环比+35.81%。2023年Q2实现营收43.29亿,同比+34.66%,环比+12.17%;实现归母净利润2.69亿,同比+22.33%,环比+2.46%;实现扣非归母净利润2.39亿,同比+28.32%,环比+11.25%。 下游需求提升,推动公司营收环比增长。2023年Q2公司实现营收43.29亿,同比+34.66%,环比+12.17%,一方面得益于二季度国内汽车市场逐渐恢复,2023年Q2全国乘用车产量为591.28万辆,同比+21.6%,环比+16.0%;另一方面,海外车市在二季度表现良好,北美2023年Q2乘用车产量为409.7万辆,同比+14.0%,环比+4.9%,欧洲2023年Q2乘用车产量为398.6万辆,同比+14.3%,环比+2.7%。海内外车市共振,推动公司业绩环比增长。 顺应产业趋势,新能源营收占比提升。公司积极布局新能源领域,以智能底盘(空悬+轻量化+橡胶业务)为核心,同时在热管理管路、电池包密封等新能源领域保持全球领先优势。23H1公司空悬系统/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统业务分别实现营收3.58/5.58/17.5/25.55/17.46亿元,同比+19.13%/+17.99%/+17.49%/+43.30%/+22.98%,环比-6.82%/-13.68%/-9.99%/+0.49%/-0.96%;新能源业务营收为26.02亿元,占汽车业务的33.03%,其中国内新能源营收为17.11亿,占国内总营收的46%。 全球化战略进入收获期,公司产能持续扩张。公司供给单元产品组装及生产线相继落地,同时积极推动空气弹簧、储气罐等其他硬件自产项目落地,截至目前AMK中国已获订单总产值为78.39亿元。此外,公司海外并购业务陆续中国落地,贡献营收8.61亿,占总营收的10.52%;贡献净利润0.95亿,占净利润的18.11%。海外并购+在手订单增长进一步带动公司业绩同比增长24.57%。 盈利预测与投资评级:考虑到空气悬挂订单良好,我们维持公司2023-2025年营收预测159.6/181.6/210.3亿元,同比+7%/+14%/+16%;维持归母净利润预测11.6/13.3/15.4亿元,同比+21%/+15%/+15%,对应PE为14/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车产销量不及预期,空气悬挂推广不及预期。 |