中旗新材(001212) 事件概述 8月25日，公司发布2022年中报。 2022H1实现营业收入2.9亿，同比下降8.01%，实现归母净利0.38亿，同比下降39.82%。 扩产能稳步推进，向上游产业链延伸应对原材料价格波动。 中旗（湖北）新材料一期建设项目投资进度达到42.70%， 高明二厂二期扩建项目投资进度达到67.32%。 受不饱和树脂等主要原材料价格上涨影响，2022H1毛利率21.60%，较去年同期下降10.15pct， 其中板材、台面毛利率分别为21.89%、 20.34%， 比去年同期下降12.7%、 5.5%。 公司拟通过向上游产业链延伸，自主生产石英填料，保证原材料稳定供应，此外公司也将通过技术改造和智能化生产降本增效，加速产品迭代应对原材料价格波动。 积极布局硅晶新材料赛道， 力争实现人造石英石和硅晶新材料双轮驱动目标。 硅晶产能方面， 2022年7月发行可转债募资5.4亿投资罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目（一期），同月子公司以7980万元收购鑫海矿业及新联矿业100%股权， 直接增加脉石英矿供应20万吨/年。 公司积极布局硅晶新材料赛道，构建新的利润增长点。 投资建议 公司积极向上游产业链延伸， 保障原材料稳定供应， 布局硅晶新材料赛道， 打造公司增长第二曲线。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 8.86/10.08/11.84 亿元，同比增长 22.3%/13.7%/17.5%；归母净利润分别为 1.52/1.81/2.14 亿元，同比增长 7.8%/ 19.2%/18.1%， EPS分别为 1.29/1.54/1.82 元/股， 对应 8 月 24 日股价，估值分别为23X/19X/17X，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；房地产市场波动风险

中旗新材(001212) 投资摘要 7月7日，公司发布公告称发行可转债拟募集资金总额不超过5.4亿元，拟用于罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目（一期）建设。 下游应用广阔，打造新的业绩增长点。项目建成后可新增约年产35.5万吨石英填料、7万吨光伏玻璃用低铁石英砂和工业硅用硅矿石、6万吨液晶显示玻璃用石英粉和3.99万吨电子电工填料用石英粉的生产能力，下游可应用于人造石英板、光伏玻璃等领域，下游领域市场广阔，有利于保障新增产能消化，提升公司盈利能力。 保证上游材料供应，降低石英填料价格波动影响。石英填料用量在人造石英石原材料中用量占比约为90%，2021年，公司石英填料采购总用量为14.48万吨。中旗（湖北）新材料一期建设项目投产，未来年用量预计达30万吨。同时，2019-2021年，公司石英填料采购均价持续上涨，项目建成后年产35.5万吨石英填料，可有效保障石英填料供应，降低石英填料价格波动对公司经营影响。 引进资深专业人才，提供技术保障。公司深耕人造石英石领域十余年，密切关注硅晶材料前沿技术，现已引进硅晶新材料行业资深专业人才，先进硅晶材料研发、生产运营管理经验丰富。 经济效益良好，提升公司盈利能力。项目建成达产后，内部收益率（税后）18.51%，投资回收期6.23年（税后，含建设期），经济效益良好，有助于提升公司盈利能力。 投资建议 此次发行可转债募集资金进行硅晶新材料项目一期建设，既可保障石英填料供应，降低原材料价格波动对公司影响，新增产能可用于光伏玻璃、工业硅等领域，打造公司新的盈利增长点。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为8.86/10.08/11.84亿元，同比增长22.3%/13.7%/17.5%；归母净利润分别为1.60/1.96/2.33亿元，同比增长13.6%/22.3%/18.7%，EPS分别为1.36/1.66/1.98元/股，对应7月7日股价，估值分别为28X/23X/19X，维持“买入”评级。 风险提示 募投项目进展不顺利风险；市场竞争加剧风险；房地产市场波动风险

中旗新材(001212) 事件概述 公司经与罗城仫佬族自治县人民政府协商，就公司在广西省河池市罗城县仫佬族自治县投资建设“罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目”等相关事宜达成协议，并签署《中旗新材罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目投资合同》。 5月31日董事会通过此投资合同议案，尚待股东大会审议批准。 布局高端石英砂上游产业链，逐步形成人造绿色石材及高纯石英硅晶原料“双轮驱动”。 此次合作，该项目总投资约 10 亿元，项目总用地约 338 亩， 其中工业用地 288 亩，矿区生产建设用地不低于 50 亩。 项目建设周期 18 个月，经营期限不低于 20 年， 项目全部建成达产后年产高端石英硅晶产品 100 万吨。公司布局高纯石英砂硅晶原料产业链， 双轮驱动下未来有望形成综合化绿色石材产业服务商和高纯硅晶原材料供应商，或有望降低公司自用石英砂粉成本，适量对外输出。优势互补， 加速构建绿色石材全产业链布局。 公司与罗城县签署合作协议，可依托罗城仫佬族自治县的能源优势，发挥公司在绿色环保石英硅晶方面的研发、生产、制造优势，实现优势互补、资源共享，加快主营业务发展， 完善全国化和规模化供应， 布局高端石英砂产业链，优化产品结构， 逐步形成绿色石材全产业链布局。 投资建议 公司作为人造石英石材的生产制造商，重视优化产品矩阵， 布局高端石英砂矿，延伸产业链。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为8.86/10.08/11.84 亿元，同比增长 22.3%/13.7%/17.5%； 归母净利润分别为 1.60/1.96/2.33 亿元，同比增长 13.3%/ 22.3%/18.9%， EPS 分别为 1.76/2.16/2.57 元/股 ，对应 5 月 31 日股价 ，估值分别为21X/17X/14X， 维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；房地产市场波动风险

中旗新材(001212) 投资摘要 事件概述 4月26日，公司发布2021年年报。2021年公司实现营业收入7.25亿元，同比增长30.59%，实现归母净利润1.41亿元，同比增长3.44%。产线建设稳步推进，高明二厂产能逐步释放。中旗（湖北）新材料一期建设项目进度达到 29.71%，建成后预计收益 1.04 亿元；高明二厂二期扩建项目进度达到 56.54%，建成后预计收益 2374.5 万元。高明二厂产能逐步释放，生产量整体提升，2021 年，板材生产量 253.65 万平方米，同比增长 34.73%，台面生产量 59 万延米，同比增长29.26%。 主要原材料“树脂”采购价格上涨影响利润。2021 公司材料成本 3.19亿元，同比增长 7.95%，占营业成本的 62.29%，占比较 2020 年提升7.94pct。其中，板材业务材料成本 2.48 亿元，同比增长 6.86%，台面业务材料成本 7008.05 万元，同比增长 1.04%。 下游绑定定制家居企业，前五大客户销售额占比约 36%。目前公司的销售模式主要为直销，下游客户主要为定制家居企业、人造石英石品牌商等。2021 年公司前五名客户合计销售金额 2.58 亿元，占年度销售总额的 35.65%。 投资建议 公司作为人造石英石材的生产制造商，重视优化产品矩阵，完善渠道销售，提升经营管理水平。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为8.86/10.08/11.84 亿元，同比增长 22.3%/13.7%/17.5%；归母净利润分别为 1.60/1.96/2.33 亿元，同比增长 13.3%/ 22.3%/18.9%， EPS 分别为 1.76/2.16/2.57 元/股，对应 4 月 28 日股价，估值分别为13X/10X/9X，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；房地产市场波动风险。

中旗新材(001212) 投资摘要 人造石英石领军企业。作为中国首家A股主板上市的人造石材企业，公司在人造石英石材生产制造领域具有明显优势。2021年前三季度，公司实现营业收入5.13亿元，同比增长42.41%，实现归母净利润1.04亿元，同比增长12.16%。 行业增长潜力大，地产精装修、定制家居等下游需求扩张，支撑人造石英石材市场需求逐步打开。目前人造石英石材行业尚处于成长期，近年来商品住宅精装修、定制家居、定制厨柜等市场扩展，人造石英石迎来了行业发展的黄金阶段，行业市场份额将会继续扩大，品牌集中度将进一步提高。在新的增长方式下，大的定制厨柜厂商将会更加注重人造石英石台面的质量、花色设计、附加功能等因素，对于人造石英石行业而言，掌握核心技术、产品品质高、研发设计能力强的企业将会面临更多的市场机会。 加大研发投入，积极扩产能，巩固行业领先优势。公司积极扩产能，突破现有产能瓶颈，增强研发实力，打造坚实的软硬件基础。此外，公司致力于由“产品制造”向“产品+服务”模式的转变，积累了一批优质的客户群，成为国内主要知名定制家居、厨卫和国外石英石品牌企业的供应商。 盈利预测与估值 公司作为人造石英石材的生产制造商，人造石英石材顺应下游精装渗透率提升，全屋定制和公装市场需求逐步打开，石英石材的市场空间逐步扩大。另外，公司重视提升产品品质，优化渠道销售，应对经营环境变化带来的挑战。我们预计公司2021-2023年营业收入为7.22、9.06、11.50亿元，分别同比增长30.16%、25.44%、26.89%；归母净利润分别为1.49、1.79、2.21亿元，同比增长分别为9.2%、20.2%、23.5%，EPS分别为1.64/1.98/2.44元/股，对应3月11日股价，估值分别为21/17/14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 主要原材料价格波动风险；市场竞争加剧；国际贸易摩擦风险。