维通利(001393) 投资要点 4月28日有一家主板上市公司“维通利”询价。 维通利（001393）：公司主营业务为硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和CCS等系列化电连接产品以及同步分解器等产品的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入16.99亿元/23.90亿元/31.26亿元，YOY依次为18.23%/40.72%/30.78%；归母净利润1.87亿元/2.71亿元/3.01亿元，YOY依次为63.83%/45.20%/11.14%。根据公司初步预测，2026Q1营业收入较2025年同比增长9.43%至17.71%，归母净利润同比下降6.86%至15.99%。 投资亮点：1、公司是国内电连接产品的头部供应商；依托丰富的优质客户资源，其硬连接、柔性连接、叠层母排等核心产品销售收入均位居行业前列。公司深耕电连接产品领域20余载，发展期间不断丰富产品矩阵，现拥有柔性连接、硬连接、触头组件、叠层母排和CCS等产品系列，上万种产品规格，使得公司能够为客户提供从单一产品到整体解决方案的定制化服务，且应用领域逐步由电力电工、轨道交通等行业拓展至新能源汽车、风光储等新兴行业。截至目前，公司产品已获得各应用领域头部企业或世界500强企业的广泛认可，具体来看：（1）在电力电工领域，公司超65%的收入来自于西门子、施耐德、ABB、日立能源、GE等全球行业龙头；（2）在新能源汽车领域，超70%的收入来自于比亚迪、长城汽车、吉利集团、北汽集团等主流汽车整车厂以及中创新航、欣旺达、孚能科技等头部配套厂商；（3）在风光储领域，超65%的收入由金风科技、维谛技术、明阳智能、台达电子、远景动力等行业核心客户贡献；（4）而在轨道交通领域，公司亦有约60%的收入来自于中国中车、阿尔斯通及西屋制动等全球轨道交通装备规模排名前五的企业。根据中国电器工业协会出具的证明，2024年公司硬连接和柔性连接产品的年度营业收入位居行业第一，叠层母排产品的年度营业收入位居行业第二。2、新能源汽车领域作为核心增长板块，目前在手电连接项目储备丰富、同步分解器客户拓展稳步推进，有望为公司长期发展奠定坚实基础。（1）公司新能源汽车领域电连接产品的定点项目储备丰富；据问询函回复披露，截至2025年10月末，公司新能源汽车领域已定点尚未量产的电连接项目共计62个。其中，预计2025年末至2026年期间，中创新航、长城汽车、吉利集团、北汽集团及零跑汽车等国内头部企业的数十个项目将集中进入量产阶段；2027年至2028年，全球第四大汽车集团斯特兰蒂斯以及光束汽车等国际化客户相关项目陆续量产，公司新能源汽车领域产品将逐步切入全球主流供应链体系。（2）同步分解器方面，公司与比亚迪深度合作的同时，亦积极拓展其他客户。比亚迪是国内第一家大规模使用国产同步分解器的乘用车厂家，公司自2022年成为比亚迪的同步分解器供应商、2025年1-6月在比亚迪乘用车电驱系统的覆盖率已接近67%；且借助与比亚迪的深度合作，公司成为同步分解器领域代表性国产供应商、2024年相关收入已位居国内同类零部件供应商前三。同时除比亚迪外，公司还取得了广汽集团YG3（前驱增程模块）机型零部件开发试制通知书，以及上汽集团、蜂巢传动、星驱科技（吉利集团下属企业）、斯特兰蒂斯、零跑汽车等客户的项目定点通知；截至2025年9月末，上述定点新项目尚未进入量产阶段，具备较大成长潜力。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取电工合金、胜蓝股份、津荣天宇、西典新能、壹连科技为维通利的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为29.61亿元，平均PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为34.10X，销售毛利率为17.32%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率均处于同业中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。