流通市值:250.75亿 | 总市值:251.00亿 | ||
流通股本:16.25亿 | 总股本:16.27亿 |
横店东磁最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-03-10 | 民生证券 | 邱祖学,张弋清 | 买入 | 维持 | 2023年年报点评:Q4扣非环比趋稳,期待新项目持续放量 | 查看详情 |
横店东磁(002056) 事件:2024年3月8日,公司发布2023年年报。2023年,公司实现营收197.21亿元,同比增长1.4%;归母净利润18.16亿元,同比增长8.8%;扣非归母净利20.25亿元,同比增长26.6%。2023Q4,公司实现营收39.64亿元,同比减少25.6%、环比减少28.1%;归母净利润1.66亿元,同比减少64%、环比减少62%;扣非归母净利3.91亿元,同比减少27.2%、环比增长1.3%。业绩符合业绩预告。 2023年公司实现扣非归母净利润同比增长26.6%。主要得益于毛利同比增长6.88亿元。分板块来看,2023年光伏/磁性材料/锂电池/器件板块毛利占比分别为66.3%、24.2%、3.5%、4.1%。光伏产品毛利同比增长8.4亿元,为主要增利板块,锂电池板块同比减少1.8亿元,为主要减利板块。 ①光伏板块:量价齐升。2023年底公司已经具备14GW光伏电池,12GW光伏组件的产能。得益于电池片和组件量价齐升,光伏板块产品盈利同比大幅增长。从销量看,光伏产品销量同比增加24%至10GW。由于硅料价格下跌,虽然板块营收仅同比增长1.5%,但是毛利率却大幅提升到了21.2%。 ②锂电池板块:增收不增利。2023年底,随着公司新增6GWh项目建成投产,锂电板块已具备7GWh锂电池产能。从销量看,2023年锂电池销量同比增长75%,但是由于碳酸锂价格暴跌、叠加爬坡过程中稼动率不足,尽管锂电板块营收同比增长31%,但毛利率同比下降13pct至7%,毛利出现较大负贡献。 ③磁性材料+器件板块:整体稳健增长。从销量看,2023年磁性材料/器件板块销量分别同比增长7.9%/20.5%至20.1万吨/4.8万只,虽然产品销售价格有所降低,但毛利率分别同比提升2.8/2.3pct,磁材+器件板块整体毛利略有增长。 单季度看,2023Q4归母净利润环比减少62%,但是扣非归母净利3.91亿元,环比增长1.3%。非经常性损益的影响主要反映了四季度公司对以PERC电池产线为主的部分设备和存在减值情形的存货计提了资产减值,合计金额2.6亿元;对逾期无法赎回的理财产品2.86亿元全额确认公允价值变动损失。 2024年生产经营目标:公司力争实现营业收入和盈利双增长。光伏产品出货力争同比增长50%、锂电出货力争同比增长50%。 投资建议:磁材+器件板块稳步发展,光伏+锂电新增项目持续放量。随着光伏板块产能持续投产和锂电板块稼动率持续提升,公司销量有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利20.88亿元、24.29亿元和27.87亿元,EPS分别为1.28元、1.49元和1.71元,对应3月8日收盘价的PE分别为12、10和9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:技术升级迭代,产能投产进度低于预期,原材料价格波动等。 | ||||||
2023-10-23 | 民生证券 | 邱祖学,张弋清 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:光伏盈利环比走弱,期待新增项目以量补价 | 查看详情 |
横店东磁(002056) 事件:2023年10月20日,公司发布2023年三季报。2023年Q1-3公司实现营收158亿元,同比增长11.6%,归母净利润16.5亿元,同比增长36.6%,经营性现金流净额29.6亿元,同比增长95.7%。单季度看,公司实现营收55亿元,同比增长16%,归母净利润4.4亿元,同比增长6.6%,环比减少30.4%。业绩略低于我们预期。 Q3归母净利润环比下滑的主要原因或为光伏板块毛利环比走弱以及财务费用环比上涨。分板块来看,前三季度公司光伏板块营收占比达到63%,磁材+其他板块营收占比达到27%,锂电板块营收占比达到10%。光伏、磁材、锂电板块毛利率分别同比提升8.34/3.27/4.43pct至22.25%/26.9%/15.68%。①光伏板块:2023Q1-3组件和电池出货量合计达到6.87GW,组件出货同比增长50%,电池外销1.8GW。随着9月初连云港5GW组件投产,10月中旬宜宾一期6GW电池投,预计Q4产销或环比持续增长。单季度来看,2023Q3电池外销约0.6GW,组件出货量约1.77GW,环比略有增长,由于硅料价格下滑传导到下游,组件及电池片售价和单位毛利或环比下滑,因此Q3光伏板块毛利仅5.59亿元,以上半年光伏板块16.5亿的毛利的一半为季度基准,环比下跌32.3%。②磁材板块:在行业需求较弱的情况下,磁性材料出货量逆势增长,2023前三季度同比增长0.39万吨至14.26万吨。③锂电板块:2023前三季度锂电出货量同比增长73.2%至2.42亿支,主要得益于锂电三期产能爬坡顺利。④费用端:单季度看,Q3公司三费合计为2.46亿元,环比增长1.72亿元,其中财务费用为3124万元,环比增加1.8亿元,主要是由于汇兑收益较上半年减少。 推进第三期员工持股,提升公司员工工作积极性。本次员工持股计划首次授予的员工总人数不超过58人,股票来源为公司此前回购股票,预计受让公司回购的股票规模1431万股,约占公司股本总额的0.88%。 核心看点:随着磁材+器件以及光伏+锂电两大产业中公司布局的各项目逐渐投产爬坡,公司逐步打开成长空间。公司在手增量项目较多,包括①年产6GWh锂电池项目已于今年6月建成投产,目前在产能爬坡阶段;②四川东磁分两期投资年产12GWTOPCon高效电池项目一期已投产并逐步爬坡;③连云港东磁投资年产5GW新型高效组件项目已投产并逐步爬坡。随着新产能逐步释放,我们预计公司年底达到14GW电池产能,12GW组件产能。 投资建议:考虑光伏板块增长放缓,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年公司将实现归母净利20.48亿元、24.77亿元和27.13亿元,EPS分别为1.26元、1.52元和1.67元,对应10月20日收盘价的PE分别为12、10和9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格上涨,产能释放不及预期,下游需求不及预期等。 | ||||||
2023-08-20 | 民生证券 | 邱祖学,张弋清 | 买入 | 维持 | 2023半年报点评:光伏领跑业绩增长,磁材稳健发展 | 查看详情 |
横店东磁(002056) 2023年8月15日,公司发布2023年半年报。2023H1,公司实现营收102.46亿元,同比增长9.4%;归母净利润12.12亿元,同比增长52%;扣非归母净利12.49亿元,同比增长88.4%。2023Q2,公司实现营收56.14亿元,同比增长12.9%、环比增长21.2%;归母净利润6.29亿元,同比增长45.8%、环比增长7.9%;扣非归母净利6.87亿元,同比增长83.1%、环比增长22%。业绩符合业绩预告。 光伏领跑,业绩同比大增。2023H1归母净利润同比增长52%至12.12亿元,主要得益于毛利同比增加7.9亿元至23.5亿元,其中光伏、磁性材料、锂电产品的毛利分别为16.5/4.8/1.1亿元,光伏和磁材毛利分别同比变化+8.77/-0.17亿元。光伏板块毛利增长占公司毛利增量的111%。光伏板块:毛利增长主要是由于上半年光伏景气,公司产品量价齐升。①量:公司2023H1实现电池外销约1.2GW、组件出货超3.3GW,组件出货同比增长50%。主要得益于欧洲市场上半年表现良好,此外日本和国内的出货同比均实现翻番以上增长。②成本:公司通过生产线技改提升不断优化产品结构,并持续推进降本增效。硅料价格2023H1均价为172元/千克,同比下跌32%,2023Q2均价为132元/千克,同比/环比分别下跌49%/37%。③毛利率:由于光伏业务占比提升,同时光伏业务毛利率同比提升11.09pct至24.32%,因此公司综合毛利率同比上涨6.32pct至22.98%。 磁材营收略有下滑,锂电维持增长态势。磁材产业:2023H1,公司实现收入18.2亿元,同比减少15%,出货9.2万吨,出货量与上年同期基本持平,毛利率同比增长3.22pct至26.61%。锂电板块:2023H1,公司实现收入9.4亿元,同比增长15.45%,实现锂电池出货1.4亿支,同比增长36%,后续随着6GWh高性能锂电池项目的产能释放,锂电产品产量后续或将有进一步增长。 核心看点:随着磁材+器件以及光伏+锂电两大产业中公司布局的各项目逐渐投产,公司逐步打开成长空间。公司在手增量项目较多,包括①年产6GWh锂电池项目已于今年6月建成投产,目前在产能爬坡阶段;②2023H1,公司又做出关于子公司四川东磁分两期投资年产12GWTOPCon高效电池项目的投资决策;③子公司连云港东磁投资年产5GW新型高效组件项目。随着新产能逐步投放,预计公司年底达到14GW电池产能,12GW组件产能。 投资建议:随着磁材+器件以及光伏+锂电两大产业中公司布局的各项目逐渐投产,公司逐步打开成长空间。我们预计公司2023-2025年将实现归母净利23.43亿元、27.40亿元和31.89亿元,EPS分别为1.44元、1.68元和1.96元,对应8月18日收盘价的PE分别为11、10和8倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格上涨,产能释放不及预期,下游需求不及预期等。 | ||||||
2023-05-12 | 海通国际 | 吴旖婕 | 增持 | 维持 | 行业龙头领跑磁材产业,布局光伏锂电打开新空间 | 查看详情 |
横店东磁(002056) 磁材+新能源双轮驱动战略领跑市场,全球化市场布局迸发活力。公司围绕“做强磁性、发展新能源”的发展战略,持续深耕磁性材料+器件、光伏+锂电产业两大产业板块。公司产品已销往全球70多个国家和地区,境外收入占比超50%。2022年,公司实现营业收入194.51亿元,同比增长54.28%。归母净利16.69亿元,同比增长48.98%。 磁材业务稳健提质,稳居龙头,下游需求稳中有升。公司深耕磁性材料行业四十多年,以横店东磁为龙头的磁性产业集群被誉为“中国磁都”。截至2022年12月31日,公司磁性材料业务具有年产22万吨铁氧体预烧料、16.2万吨永磁铁氧体、5万吨软磁、2.5万吨塑磁的产能,是全球规模最大的铁氧体磁性材料生产企业。 光伏业务换档提速,加速布局,行业供需矛盾缓解,技术突破。2022年公司在中西部低成本区域开辟新的生产基地,并持续推动一期6GWTOPCon电池工厂建设。截至2022年12月31日,光伏产业具有年产8GW电池、7GW组件。2022年公司光伏产品产量约为8.3GW,产量同比增加70.35%。 锂电业务聚焦小动力,出货量提升,下游前景广阔。2022年,公司投入研发了48V28AH两轮车锂电池组开发、INR18650-25P电动工具锂离子电池产品,为后续大项目产能释放奠定了良好的基础。截至2022年12月31日,公司具有2.5GWh锂电池的内部产能。2022年公司锂电池产量约为2.08亿支,产量同比增加46.13%。 盈利预测与评级。由于光伏产能大幅度增加,我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.36元、1.64元、1.98元(原预计2023年EPS为1.26元/股)。基于横店东磁2023年EPS,给予2023年20倍PE估值,给予目标价27.2元(原目标价16.60元,2021年20倍PE,+64%)。 风险提示。全球形势不确定性,国家政策影响。 | ||||||
2023-03-27 | 中邮证券 | 李帅华,魏欣 | 买入 | 首次 | 光伏锂电为翼,磁材龙头再出发 | 查看详情 |
横店东磁(002056) “磁材”+“新能源”产业群助力公司迈入发展快车道。公司成立于1980年,2006年在深交所上市,目前主要围绕磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业群开展业务,2020年光伏业务取代磁材业务成为公司业绩增长的主要推动力,2021/2022年营收整体增速为55.53%/54.28%,公司迈入发展快车道。 光伏市场蓬勃发展,公司深耕市场迎红利期。全球光伏市场持续景气,未来3年欧洲光伏市场的年化平均增速或将达到34.58%,超过全球平均增速。公司自2011开发欧洲市场,目前公司组件产品约有80%出口到欧洲,凭借其长期深耕欧洲市场的美誉度、完善的本地化销售网络和特色黑组件产品,公司充分受益欧洲光伏市场的发展。根据公司产能规划,新投资年产12GW新型高效电池项目投产后,2025年公司光伏产品出货量或将达到16.2GW,一期项目为TopCon路线,目前效率在24.8%左右,未来仍有提升空间,PERC效率最高可达24%以上,处于行业内领先水平。 磁材业务全方位发展,向下游延伸+开发新型磁材。公司磁材业务全方位发展,横向上,积极开发金属软磁粉芯、纳米晶等增长潜力较大的品种。纵向上,公司通过外延并购诚基电子和前期布局向下游振动器件、电感、射频器件等产业延伸。其中永磁铁氧体市占率稳步提升,金属软磁粉芯受益于光伏和新能源市场,有望成为支撑公司磁材业务发展的新动能;器件业务在新建高效一体电感项目投产后,将新增51.2亿只一体电感的产能。 小动力锂电池前景广阔,电动工具是公司下阶段主要发力点。公司锂电产品主要用于电动二轮车、便携式储能、电动工具等小动力细分市场。电动二轮车在上游碳酸锂价格下降后有望恢复增长态势,电动工具市场受益于国外头部企业产能转向车用动力电池和下游企业供应链迁入国内等因素发展较快,2026年出货规模增至60GWh,相比2021年仍有1.7倍的增长空间。 盈利预测: 预计2023/2024/2025年公司归母净利润为20.25/26.91/34.82亿元,对应EPS为1.24/1.65/2.14元,对应PE为16.07/12.09/9.34倍,首次覆盖,给予“买入”评级。通过分部估值法,我们认为公司2023年合理估值为23倍PE,目标价为28.52元。 风险提示: 市场风险,技术迭代风险、原材料价格大幅波动风险、经营管理风险等。 | ||||||
2023-03-24 | 华鑫证券 | 傅鸿浩,杜飞 | 买入 | 维持 | 公司事件点评报告:2022年报点评,光伏锂电业务持续扩张 | 查看详情 |
横店东磁(002056) 事件 横店东磁发布2022年年报:全年实现营营业收入194.51亿元,同比增长54.28%。归属于上市公司股东净利润16.69亿元,同比增长48.98%。扣除非经常性损益后的净利润为16.00亿元,同比增长77.07%。 投资要点 业绩大幅增长,主因光伏产销大增 光伏产品业务为第一大业务。公司2022年光伏产品业务营收125.93亿元,占总营收的64.74%,光伏营收同比增长93.75%。光伏业务贡献的毛利为18.71亿元,占总毛利的55.05%。毛利率来看,2022年光伏业务毛利率为14.86%,较上一年提升2.02个百分点。 光伏产品产销大幅增长。光伏产品主要是光伏电池和光伏组件,2022年产量达到8.3GW,同比增长70.35%;销量达到8.01GW,同比增长65.76%。光伏产销大幅增长,主因新建产能落地。 锂电池同样受益于新产能投放,产销大幅增长。2022年公司锂电池产量2.08亿支,同比增长46.13%;销量1.94亿支,同比增长42.32%。锂电池营收达到15.61亿元,同比大幅增长79.00%。 2023年,公司仍主要聚焦光伏和锂电业务的发展 根据公司指引,预计2023年将总共建成14GW光伏电池和12GW光伏组件产能,相比2022年年底,光伏电池将新增6GW产能,光伏组件将新增5GW产能。锂电池方面,将总共建成7GW三元圆柱锂电池产能,相比2022年年底,锂电池产能将新增4.5GW新产能。 光伏方面,公司积极推进新技术N型TOPCon电池和与高效组件新工厂建设。初步预计一期6GW的TOPCon项目于今年5-6月设备进场,争取Q3末产出,二期随着一期调试开始进入建设,并计划2024年Q2量产。 锂电方面,2022年公司的出货结构中,电动二轮车占比约60%,便携式储能占比约20%,其余为电动工具和智能家居。公司计划在2023年加大电动工具和智能家居类市场的拓展。 盈利预测 预测公司2023-2025年归母净利润分别为20.43、26.40、34.01亿元,EPS分别为1.26、1.62、2.09元,当前股价对应PE分别为15.9、12.3、9.6倍,维持“买入”投资评级。 风险提示 1)光伏出口盈利受运费影响;2)锂电业务需求不及预期;3)光伏及锂电池产能投放不及预期;4)磁材业务需求不及预期;5)公司业绩不及预期等。 | ||||||
2022-12-29 | 华鑫证券 | 傅鸿浩,杜飞 | 买入 | 维持 | 公司动态研究报告:TOPcon新产能将落地,光伏产能增长加速 | 查看详情 |
横店东磁(002056) 投资要点: 签订 20GW 新型高效光伏电池产能 11 月 30 日, 横店东磁公告宣布与与宜宾市叙州区人民政府、宜宾高新技术产业园区管理委员会签订投资协议书。 拟在四川省宜宾市叙州区设立子公司并分步投资年产 20GW新型高效 电池项目,项目总投资约 100 亿元。 项目分三期实施,其中第一期投资建设年产 6GW 新型高效 TOPCon 电池,第二期投资建设年产 6GW 新型高效 TOPCon 电池,第三期投资建设年产 8GW 下一代高效电池。 TOPcon 技术产业爆发阶段,公司有望充分受益。 根据 SMM, 相比 HJT 电池想要实现量产还需时间,短期内 TOPcon 电池是更具增长潜力的技术路线。 2022—2024 年将为 TOPCon 扩产高峰期,三年内市场空间将超 140 亿。 2022年为 TOPCon 电池扩产元年,招标规模有望达 100GW 以上。 公司从事光伏行业多年,公司除了做好原有的 PERC 产品以外, 也在不断的加大投入研发,积极介入 TOPCon、IBC、 HJT 等新技术、新产品的研发。公司团队核心成员在18 年左右就开始关注 TOPCon 研发, 20 年开始公司正式加大 TOPCon 的研发投入,今年上半年又搭建了 TOPCon 中试线,做进一步技术的认证,为下一步规模化导入量产奠定基础。 在光伏新技术爆发阶段,公司做好充足准备,有望持续受益。 预计明年光伏组件出货高速增长,仍以欧洲为主要目的地。 公司计划明年组件出货能维持高速增长,今年组件出货约 4.5GW 左右,明年争取实现 9GW 的出货目标左其中,出货到欧洲的绝对值会上升,但占比预计会从 80%+下降到70%+,以日韩为代表的东南亚市场以及国内市场的占比会有所提升。电池方面,后续外销的量会逐步减少,以内供为主,明年外销的量预计在 2GW 左右。 盈利预测 预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为 16.61、20.68、 25.50 亿元, EPS 分别为 1.02、 1.27、 1.57 元,当前股价对应 PE 分别为 18.5、 14.9、 12.1 倍,维持“买入” 投资评级。 风险提示 1)光伏出口盈利受运费影响; 2)锂电业务需求不及预期; 3)光伏及锂电池产能投放不及预期; 4)磁材业务需求不及 预期。 | ||||||
2022-10-28 | 东莞证券 | 卢立亭,许正堃 | 买入 | 维持 | 深度报告:“光伏+锂电”业务乘新能源东风,磁材龙头迎来发展新阶段 | 查看详情 |
横店东磁(002056) “磁材+新能源”双轮驱动,公司持续迸发新活力。2022年以来,公司坚定“做强磁性、发展能源”的发展战略,稳健发展“磁材+器件”业务,做强做大“光伏+锂电”业务,在磁材及新能源双轮驱动下,公司业绩高速增长。2022年前三季度,公司实现营业收入141.25亿元,同比+56.81%,实现归母净利润12.08亿元,同比+36.42%;第三季度,公司实现营业收入47.56亿元,同比+43.40%,实现归母净利润4.11亿元,同比+21.07%。进入2022年,公司进一步提升各业务板块的经营质量,磁性材料业务稳健经营,推进产业智能化转型升级。新能源产业通过持续拓展市场、叠加新产能的有效释放,实现了高速增长。横店东磁深耕磁材四十余载,同时快速布局光伏、锂电等新能源产业,公司持续迸发新活力,未来成长性值得期待。 磁材业务稳打稳扎,铸造自身核心竞争力。公司深耕磁性材料行业四十多年,不断将研发成果导入量产,始终保持了产品的技术领先、品质卓越。2022年前三季度,磁材业务实现收入32.10亿元,同比+7%。公司磁材部生产经营精益求精,稳定老客户并开拓新市场,加大研发投入,通过智能化、绿色化转型升级,铸造“东磁”牌磁材产品核心竞争力。磁材产业处于稳步发展期,随着新能车、光伏、数据中心等新基建领域加大对磁性材料和器件的需求,会使磁材行业打开新的增长空间。 光伏业务乘新能源东风而上,全球化布局助力公司快速发展。在国家双碳目标引领下,公司加大投入光伏和锂电产业,有效提升公司的发展步伐。2022年前三季度,光伏业务实现收入89.5亿元,同比+92%,电池出货2.75GW、组件出货3.4GW。公司光伏业务加速全球化布局,其中欧洲市场组件出货占比约80%,同时积极开拓澳洲、日韩及国内等市场,针对个性化需求进行定制化生产,使得产品能较好满足不同国家客户的需求。未来随着公司光伏项目产能释放,市场开拓持续深入,以及新增部分TOPCon、P-IBC等新技术新产品出货,预计公司光伏业务将维持高速增长态势。 在建项目顺利推进,产能释放值得期待。持续的投入、有效的产出是保证公司可持续发展的关键。公司于2021年底建成投产的4GW高效电池、2GW高效组件等项目,均在今年一季度实现了满产,为全年的高增长奠定下基础。截至2022年三季度末,公司年产2.5GW高效组件项目已建成并投入生产,其他投资项目如年产6GWh高性能锂电池项目、年产1.5万吨软磁铁氧体项目、年产2.2万吨永磁铁氧体项目等均在有序推进中。通过持续新项目的建设及推进,在产能有效释放的同时推进传统工厂智能化、绿色化转型升级,将进一步提升公司的产出效率。 投资建议。横店东磁深耕磁材四十余载,秉承“做强磁性,发展能源”的发展思路,一方面,公司稳健发展磁性材料业务,磁材业务持续转型升级,并横向拓展永磁、软磁等各类磁材产品,纵向延伸器件产业。另一方面,公司乘上新能源东风,依托自身技术优势,加速向“光伏+锂电”产业迈进。光伏产业新投资的先进产能有效释放,叠加制造成本持续优化,使得光伏产业实现了高速增长。锂电池方面,公司聚焦小动力市场,通过向电动工具、便携式储能及智能家电等产业延伸,锂电业务有望维持高增速。在磁材及新能源两大业务板块共同发力下,公司业务结构持续转型升级,未来业绩有望登上新台阶。预计公司2022-2023年每股收益分别为1.02元和1.25元,对应PE分别为25.22倍和20.55倍,维持对公司的推荐评级。 风险提示。宏观经济波动风险;汇率波动风险;新技术研发不及预期的风险;项目推进不及预期的风险;光伏业务全球市场开拓不及预期的风险;小动力锂电池下游需求减弱的风险;磁性材料下游新兴应用领域的开拓不及预期的风险;电感产品认证周期缓慢的风险;安全生产及环保等风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。 | ||||||
2022-10-27 | 华鑫证券 | 傅鸿浩,杜飞 | 买入 | 维持 | 公司事件点评报告:三季报符合预期,光伏锂电持续推进 | 查看详情 |
横店东磁(002056) 事件 横店东磁发布2022年第三季度报告:2022年第三季度营收47.56亿元,同比增长43.40%。归属于上市公司股东净利润4.11亿元,同比增长21.07%。扣除非经常性损益后的净利润为4.00亿元,同比增长43.00%。 投资要点 前三季度营收及净利同比大增 公司2022年前三季度营收141.25亿元,同比增长56.81%。前三季度归母净利润为12.08亿元,同比增长36.42%。 业绩持续向好,主因光伏锂电业务发力。公司光伏产业通过持续优化产品结构,在深耕优势市场的同时,加大了其他市场的拓展力度。锂电产业持续聚焦小动力市场,在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。 光伏业务大幅增长,组件产品海外出货占比高 公司光伏组件前三季度累计出货3.4GW,其中Q3出货1.2GW;电池累计对外销售约2.75GW,Q3外销约750MW。 光伏板块前三季度整体营收达到89.5亿元,同比增长92%。从盈利角度来看,电池Q3单瓦盈利约0.1元,Q2约0.07-0.08元,环比有明显提升;组件Q3单瓦盈利约0.12元,环比Q2持平。 组件出货海外地区占比高:Q1-Q3光伏组件销售海外占比维持在90%以上,其中80%以上出口欧洲,日本和国内占比10%+。光伏电池国内销售为主:光伏电池上半年约70%在国内销售,30%海外销售,Q3海外销售提升至40%。 锂电池营收大幅增长,新产能年内将落地 公司持续聚焦小动力市场,在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。前三季度实现营收11.25亿,同比增长106%。累计出货1.4亿支,同比增长57%。此外公司通过储备原料,及优化生产制造环节等方式实现了22%的毛利率,略高于去年同期。 公司锂电大幅扩产能。2022年1月,公司公告将新建年产6GWh锂电池产能,预计在四季度投产。项目按计划进行,年底将会正常投产。 盈利预测 预测公司2022-2024年归母净利润分别为16.61、20.68、25.50亿元,EPS分别为1.02、1.27、1.57元,当前股价对应PE分别为18.9、15.1、12.3倍,维持“买入”投资评级。 风险提示 1)光伏出口盈利受运费影响;2)锂电业务需求不及预期;3)光伏及锂电池产能投放不及预期;4)磁材业务需求不及预期。 | ||||||
2022-10-13 | 华金证券 | 刘荆 | 增持 | 首次 | 新能源业务表现亮眼,磁材电感稳守中军 | 查看详情 |
横店东磁(002056) 投资要点 事件: 公司发布 2022 年前三季度业绩预告, 1-9 月公司预计实现归母净利润 11.87亿元至 12.37 亿元, 同比增长 34.09%至 39.73%, 其中三季度预计实现归母净利润 3.9 亿元至 4.4 亿元, 同比增长 14.97%至 29.71%。 业绩符合预期。 光伏、 锂电表现亮眼, 磁材电感稳守中军: 公司前三季度业绩增长主要由于光伏及锂电产品表现亮眼, 磁性材料和器件产业在新能源汽车、 光伏、 充电桩等应用领域带动下经营稳健。光伏产品方面通过开拓欧洲等海外市场, 开发黑组件产品等优化产品结构, 持续投入推动技术创新等措施实现盈利倍增; 锂电产品方面专注小动力市场, 在电动二轮车和便携式储能等领域取得快速增长; 产能投放迅速, 紧抓行业风口: 公司在 2022 年年初公布了年产 6GWh 高性能锂电池项目、 高效一体电感项目、 1.5 万吨软磁铁氧体项目、 泗洪东磁 2.5GW 组件项目、梧州 2.2 万吨永磁铁氧体项目等, 并计划年底前将陆续投放部分产能或进行试生产,其中年产 6GWh 高性能锂电池项目和泗洪东磁 2.5GW 组件项目的投产将为公司新能源业务的发展提供有力支撑, 磁材业务亦保持稳步扩张节奏。 根据公司投资者关系活动记录表, 预计到今年年底, 公司将拥有 9GW 电池、 7GW 组件的 PERC 产能, 较去年新增 1GW 电池、 3.5GW 组件产能; 磁材方面具备 22 万吨铁氧体预烧料、 16.5 万吨永磁、 5 万吨软磁、 2.5 万吨塑磁的产能, 较去年新增 4 万吨磁材产能。 投资建议: 我们预测公司 2022 年至 2024 年每股收益分别为 0.85、 1.27 和 1.53元。 净资产收益率分别为 17.9%、 21.7% 和 21.3%, 首次覆盖给予增持-B 建议。 风险提示: 新建项目投、 达产进度不及预期、 下游需求不及预期、 海外政策变化、原材料价格上涨、 汇率大幅波动、 市场竞争加剧、 技术升级迭代风险、 疫情影响公司生产经营。 |