石基信息(002153) 事件概述：2025年6月5日，公司全资子公司Shiji(US)Inc.与万豪酒店集团签订《Master Services Agreement For Cloud Services》和《ServiceSchedule》。 全球化业务走向成功的重要事件，全球酒店SaaS龙头地位进一步巩固。1）通过与万豪签订本协议，DAYLIGHTPMS获得万豪认证为其中国区首选云PMS。2）协议意义重大：公司全球化和平台化业务走向成功的分水岭式事件。 目前全球影响力前五的国际酒店集团中两家（洲际和万豪）及众多知名奢华和顶级酒店集团，已经选择了公司核心的全新一代云酒店管理系统产品 DAYLIGHTPMS。此次签约，说明前五大酒店集团中已经有两家开始采购公司的核心产品，公司自身的竞争实力进一步提升，将助力公司在国际酒店高端集团的进一步拓展。3）万豪国际集团1927年成立于美国，截至2025年3月底，旗下拥有30多个领先品牌，业务遍及144个国家和地区，拥有将近9500家酒店（含超过600家中国的酒店）。万豪国际集团在世界各地通过直接管理、特许经营和授权模式拥有酒店、住宅、分时度假和其他住宿物业。万豪酒店集团拥有大量旗下酒店，因此此次签约有助于公司SaaS业务拓展，长期看有望给公司业务带来实际增量。 SaaS业务发展迅速，核心客户签约不断落地，同时收购子公司剩余股权加码零售布局。1）2024年度SaaS业务的ARR为52328.54万元，比2023年增长约25.1%。2024年SaaS业务企业客户（最终用户）门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90%。云POS方面，公司是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，截至2024年底，公司Infrasys POS产品上线总客户数4333家。Daylight PMS方面，截至2024年底，已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线的酒店达429家，在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Fletcher、Sircle、TIME、Dakota、New Hotel Collection等酒店集团上线共629家酒店，遍布全球20多个国家。3）2025年4月，公司发布公告，拟收购思迅软件的少数股权。思迅软件2024年收入达到3.31亿元，归母净利润1.24亿元。思迅软件是国内零售流通管理软件行业较早的进入者，已成功应用于各类零售细分业态，累计服务线下门店数量达七十万余家，收购有助于加强公司在零售领域布局。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，此次签约万豪酒店集团是又一重要的标杆性事件，未来国际化拓展有望持续加速。公司目前属于转型期主要考察PS，我们预计公司2025-2027年营收分别为36.65/45.76/57.20亿元，对应2025-2027年PS分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期。

石基信息(002153) 事件概述：2025年4月29日公司发布公告，2024年年度营业收入29.47亿元，同比增长7.20%；归属于上市公司股东的净利润为-1.99亿元，同比下降。2025年一季度收入为5.92亿元，同比下降6.20%；归母净利润为2111.23万元，同比增长85.36%；扣非归母净利润为1196.70万元，同比增长8.52%。 2024年实现良好费用控制，同时经营性净现金流持续改善。1）毛利率： 2024年公司毛利率34.87%，较2023年同期有所下滑。根据公司2024年年报，2024年公司其他业务收入、其他业务成本本期成本较2023年增长93.05%、129.28%，主要由于下属子公司中电器件房租价格提高，及出租面积扩大，房租收入增加较多，及相应的租赁支出增加较多所致；中国大陆地区以外的国家和地区本期营业成本较上年同期增长40.50%，主要系本期新增Daylight PMS无形资产摊销较多所致。2025年一季度公司毛利率49.17%，与去年同期基本持平。 2）主要费用率：2024年销售、管理、研发费用率分别为9.46%、22.48%、8.27%，分别较2023年有所下滑，体现良好的费用控制。3）经营性净现金流：2024年经营现金流净额6713万元，上年同期6345万元；2025年一季度经营现金流净额-1.1亿元，上年同期-1.5亿元。4）存货、合同负债等：公司2024年及2025年一季度末存货分别为3.38亿元、3.56亿元，较2024年三季度的4.27亿元有所减少；公司2024年及2025年一季度末合同负债分别为5.65亿元、5.40亿元，2024年三季度末为5.33亿元。 SaaS业务发展迅速，核心客户签约不断落地。2024年度SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）52328.54万元，比2023年度SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）41828.64万元增长约25.1%。2024年SaaS业务企业客户（最终用户）门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90%。 云POS方面，公司是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，Infrasys POS在万豪、洲际、凯悦、希尔顿、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林等大型博彩娱乐中心酒店集团等酒店集团稳步推广。截至2024年底，公司Infrasys POS产品上线总客户数4333家。 Daylight PMS方面，截至2024年底，已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线的酒店达429家，在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Fletcher、Sircle、TIME、Dakota、New Hotel Collection等酒店集团上线共629家酒店，遍布全球20多个国家。在签约方面，新濠酒店、凯宾斯基酒店、Van der Valk、安麓酒店等大型酒店集团的签约，为公司不断提升自身标杆效应奠定重要基础。2024年全年公司酒店信息管理系统业务实现10.74亿元，同比增长14.55%。 值得注意的是，2025年公司继续签约重要酒店集团，根据公司2025年2月公告，公司与瑰丽酒店集团进行签约，瑰丽酒店集团在全球拥有多个知名的奢华地标酒店，后续有望成功切换主要竞争对手的PMS，进一步强化公司市场地位。 畅联业务保持快速发展，收购子公司剩余股权加码零售布局。1）2024年畅联继续推进直连技术解决方案在全球酒店分销、直销行业中的推广和应用，共完成371个直连项目，其中涉及国际业务（包含港澳台）的项目170个；畅联2024年直连产量超过2405万间夜，较2023年的1967万间夜增长22.2%，其中海外订单同比增长39.5%，日本、韩国、东南亚、中国台湾市场快速增长。2）2025年4月，公司发布公告，拟收购思迅软件的少数股权。思迅软件2023年收入达到27.49亿元；2024年1-9月收入达到20.16亿元，归母净利润1588.34万元。思迅软件是国内零售流通管理软件行业较早的进入者，具备完善的市场营销网络，经过近二十年耕耘，已成功应用于各类零售细分业态，累计服务线下门店数量达七十万余家。此次收购不仅有利于增强上市公司对思迅软件的控制力，而且有利于深化上市公司在零售领域的产业布局，提升上市公司在中小微零售企业信息系统业务经营管理效率。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。公司目前属于转型期主要考察PS，我们预计公司2025-2027年营收分别为36.65/45.76/57.20亿元，对应2025-2027年PS分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

石基信息(002153) 事件概述：2025年2月5日公司发布公告，全资子公司与瑰丽酒店集团签订选择SEP等为集团标准的重大合同。 标杆效应凸显，对长期发展具有深远影响。根据协议，相关主服务协议的期限应从生效日期开始，石基授予参与酒店在期限内访问和使用服务和/或产品的权利，并允许授权用户访问和使用服务和/或产品。 公司本次与瑰丽酒店集团签订协议，意味着又一家知名高端国际连锁酒店集团通过签约认可公司新一代云架构的企业级酒店信息系统--企业平台及云餐饮系统Infrasys Cloud、水疗及休闲解决方案Concept、全球支付解决方案等的产品和技术领先地位。瑰丽酒店1979年成立于美国，目前瑰丽酒店集团在全球20多个国家管理着约50家豪华酒店、度假村和住宅，另有超过30家新酒店正在开发建设中。 更深远的影响：第一，标杆效应强，瑰丽酒店集团在全球拥有多个知名的奢华地标酒店，是公司继半岛、洲际、朗庭、新濠、凯宾斯基酒店集团之后，签约的又一重要酒店集团客户。第二，此次签约及后续成功切换公司目前主要竞争对手的PMS，将进一步在全球酒店业树立石基正在成为新一代技术创新领导者的形象。当前公司国际化、云化处于关键的拓展期，自身能力的展现是未来实现更多拓展的关键。第三，此次签约的产品内容，不仅仅是PMS的替换，还包括云餐饮系统Infrasys Cloud、水疗及休闲解决方案CONCEPT、石基支付解决方案等产品及相关配套产品和服务，进一步显示了公司SEP平台的综合实力。 SaaS业务保持快速发展态势，国际化、云化征程不断取得成果。 1）云POS方面，截至2024年上半年，Infrasys在全球范围内目前已经签约全球前五大酒店集团，并且在批量上线，上半年末总的上线客户数量接近4000家。 2）石基企业平台方面，截至2024年上半年，已经与洲际、半岛、凯宾斯基、新濠、朗庭、安麓等知名酒店集团签约，在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle、TIME、Dakota、New Hotel Collection等酒店集团上线共433家酒店，遍布全球20多个国家，其中在洲际酒店集团成功上线的酒店家数超过300家。此次再次签约瑰丽酒店集团，进一步显示自身实力。 3）2024年6月底公司SaaS业务ARR达到44690.76万元，比2023年6月底SaaS业务ARR增长约30.8%。 公司已发布2024年业绩预告，2024年公司营业收入预计较上年同期有所增长，但由于研发投入、SaaS模式特点、部分资产减值等原因，利润有所下滑。但我们认为短期波动不改长期预期，公司在SaaS转型期，收入比利润更能够反映实际的经营情况，同时重要订单的持续落地也在验证公司实力。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。公司目前属于转型期主要考察PS，2024-2026年PS分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

石基信息(002153) 事件概述：2024年10月30日公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入20.16亿元，同比增长8.46%；归母净利润1588.34万元，同比增长10.16%。 2024年前三季度扣非业绩高增，重要订单落地再次说明自身实力。2024年前三季度公司实现扣非归母净利润1167.44亿元，同比增长123.91%，2024Q3单季度扣非归母净利润同比减亏。 2024年10月28日公司发布公告，公司全资子公司Shiji Deutschland GmbH与Kempinski Hotel S.A.签订协议，约定公司将为客户拥有、特许经营、管理或经营的酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统石基企业平台（PMS）、石基支付解决方案等产品。 凯宾斯基酒店集团承诺促使协议中列出的参与酒店在本SEP-SOW生效日期至2025年12月31日期间订购石基软件作为服务包，并向石基和/或石基关联公司支付第一年的费用。特别提到在整个协议期限内，客房数量应至少保持在协议中列出的参与酒店总客房数量的90%。凯宾斯基酒店集团创建于1897年，是欧洲历史最悠久的豪华酒店集团，拥有和管理覆盖35个国家的82家酒店和公寓，包括21913间客房。因此，签约凯宾斯基集团意味着又一家知名国际型连锁酒店集团高度认可公司SEP的领先性，再一次验证了石基企业平台领先的PMS功能、高水平的集团化管理，为石基企业平台在欧洲酒店市场及全球酒店市场树立重要的标杆效应。 SaaS业务保持快速发展态势，国际化、云化征程不断取得成果。1）云POS方面，截至2024年上半年，Infrasys在全球范围内目前已经签约全球前五大酒店集团，并且在批量上线，上半年末总的上线客户数量接近4000家。2）石基企业平台方面，截至2024年上半年，已经与洲际、半岛、凯宾斯基、新濠、朗庭、安麓等知名酒店集团签约，在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle、TIME、Dakota、New Hotel Collection等酒店集团上线共433家酒店，遍布全球20多个国家，其中在洲际酒店集团成功上线的酒店家数超过300家。3）2024年6月底公司SaaS业务ARR达到44690.76万元，比2023年6月底SaaS业务ARR增长约30.8%。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。预计2024-2026年归母净利润分别为0.84/2.10/4.75亿元，对应PE为248X、99X、44X。公司目前属于转型期主要考察PS，2024-2026年PS分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

石基信息(002153) 事件概述：2024年8月28日公司发布2024年半年报，报告期内公司实现营业收入13.82亿元，同比增长15.09%;归母净利润2472.31万元，同比增长10.83%；扣非归母净利润2037.89万元，同比增长16.40%。 石基企业平台国际化进程持续加速，2024H1ARR同比增长约30%体现SaaS业务快速发展态势。核心的新一代云架构的石基企业平台已成功签约行业标杆客户半岛、洲际、朗庭、新濠、RUBY、CIRCLE、TIME、FLETCHER等国际酒店集团以及钓鱼台美高梅、首旅诺金、安麓等知名酒店集团，并已开始大批量上线。截至2024年上半年，公司在已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线的酒店家数超过300家，在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle、TIME、Dakota、NewHotel Collection等酒店集团上线共433家酒店，遍布全球20多个国家。 云POS方面，Infrasys Cloud在万豪、洲际、凯悦、希尔顿、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、中国澳门五大赌场酒店集团、中国香港文华东方等酒店集团稳步推广，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至2024年上半年，公司Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数3955家。 从SaaS相关的重要指标ARR来看，截至2024年6月底公司SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）44690.76万元，比2023年6月底SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）34159.43万元增长约30.8%；截至2024年6月底SaaS业务企业客户（最终用户）门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90%。 畅联业务快速发展，平台化战略持续推进。畅联2024年上半年产量达到1168万间夜，同比2023年的880万间夜涨幅达到32.7%。与此同时，国际业务方面，畅联完成更多海外集团和渠道管理系统的直连接入，包括D-edge、STAAH等重要合作伙伴，2024H1共完成28个海内外渠道与这些供应商的直连项目。平台技术上，畅联完成了在线预定+支付一体化的“Book&Pay”平台的产品研发，2024H1完成55个项目的正式上线，也完成了通过银联支付通道实现的预定+一单一结支付解决方案。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。预计2024-2026年归母净利润分别为0.87/2.09/4.75亿元，对应PE为168X、70X、31X。公司目前属于转型期主要考察PS，2024-2026年PS分别为4X、3X、3X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

石基信息(002153) 事件概述：2024年4月17日，全资子公司石基新加坡与新濠酒店集团签订了MSA（MASTER SERVICES AGREEMENT）。 首次签约国际大型综合度假村酒店集团，石基企业平台国际化进程加速。1）新濠酒店集团旗下有五家大型国际综合度假村酒店：新濠酒店集团是亚洲及欧洲综合度假村设施的开发商、拥有者及营运商，旗下的度假村酒店分别为位于中国澳门的新濠锋、新濠天地、新濠影汇、位于菲律宾的马尼拉新濠天地和位于塞浦路斯的地中海新濠天地。2）提供以石基企业平台为核心的支持服务：公司提供的服务包括，除中国澳门以外的其他区域提供标准交付的石基企业平台、为中国澳门区域提供架设在AWS Outpost机架上的石基企业平台、石基支付解决方案、对于所有产品的支持服务。3）为石基PMS向更大市场推广打造了行业标杆：管理国际大型综合度假村的系统复杂而繁多，集成和接口相对普通酒店集团而言更具难度，因此大型国际综合度假村酒店对PMS的要求往往代表了同时代产品的高点，此次签约成功及后续的成功上线将为石基企业平台进入全球国际大型综合度假村酒店市场乃至整个酒店市场树立良好的标杆效应。 SEP签约、上线数量持续增加，全球酒店SaaS龙头长期潜力可期。针对国际酒店集团客户，公司推出了新一代云架构的企业级酒店信息系统平台SEP。1）洲际酒店：从23年4、5月份开始，洲际酒店集团就开始了大批量上线石基企业平台，于23年8月7日成功上线第100家酒店，截至2023年11月底，成功上线第200家酒店，以每月将近30个的目标完成上线进度；截至24年4月，洲际酒店集团在全球有大约6000家酒店，随着后续上线速度加快，渗透率也有望进一步提高。2）其他国际酒店集团：截至23年上半年，石基企业平台在半岛、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共135家酒店；同时，新增签约荷兰的独立连锁酒店集团Fletcher Hotels，该集团旗下共有110家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。 Infrasys Cloud与众多国际酒店签约，国际化战略稳步推进。InfrasysCloud已陆续获得超过十家知名酒店集团的严格测试与评标认证，并已与全球影响力TOP5的国际酒店集团全部签约，证明了Infrasys Cloud产品和技术的全球领先，截至2023年6月底，已上线约3500家客户门店。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和Infrasys Cloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。预计2023-2025年归母净利润分别为0.78/2.04/4.55亿元，对应PE为224X、85X、38X。公司目前属于转型期主要考察PS，2023-2025年PS分别为5X、4X、3X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

石基信息(002153) 事件概述：2024年1月26日公司发布2023年业绩预告，2023年预计净利润约-1.2亿元~-6000.0万元，亏损金额有所缩减。 2023Q4收入有望实现高增，酒店及餐饮信息化业务全面回暖。根据此次预告区间的中位数计算，公司2023年营业收入的预告区间中位数约为31亿元，较2022年增长约20%。按上述测算，公司2023Q4收入的同比增速有望达到83%。公司表示，营业收入预计较上年同期有所增长，主要由于2023年酒店及餐饮信息系统产品收入较上年同期增长较多所致。同时在利润端，由于公司仍处于国际化转型关键时期，保持较高水平的产品研发投入和市场拓展力度，国际化业务收入尚需不断积累的客户数量才能实现与投入的持平，使得公司2023年归母净利润仍处于亏损。 通过此次业绩预告，我们看到公司在经营端正在快速回暖，2023Q4回暖态势明显。利润端虽短期承压但相关投入是为了长期国际化战略推进，因此我们仍看好公司作为全球SaaS龙头的长期前景。 积极开展国际化战略，旗下产品石基企业平台实现重大突破，洲际集团SEP平台上线酒店已超200家。1）云SEP：公司正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试，已签约标杆客户洲际、朗庭和半岛酒店集团。截至2023年11月底，公司仅用三个月的时间完成了石基企业平台在洲际酒店集团第100家到第200家酒店的成功上线。根据公司2023年半年报，石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，已上线的酒店集团包括半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等。2）云POS：截至2023年6月，公司新一代云餐饮管理系统（云POS）Infrasys Cloud进入稳定快速发展期，在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉等酒店集团稳步推广，是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数3502家。 洲际集团目前的策略是推动SEP平台批量上线，尽快覆盖中国区酒店，完善集团单一库存使用流程；公司目前的策略是积极推进其他集团及酒店在全球包括美国的上线，目前SEP已经在包括中国、美国、英国、德国、日本在内的十几个国家成功上线，为后续签约更多的国际酒店集团打下基础。同时值得注意的是，各大国际酒店集团下一代酒店信息系统的选型正在进行之中。先行者洲际集团、半岛集团、朗廷酒店集团SEP的成功批量上线对行业示范作用明显，预计明年将有更多的行业领先的酒店集团将做出选择，公司有望凭借自身标杆效应，在各大国际酒店集团下一代酒店信息系统的选型中占据优势地位。 推出行业内首个智能AI引擎HALO，加速迈进智能化管理。为助力行业重塑运营模式和业务创新，公司面向酒旅行业正式推出智能AI引擎HALO。目前，HALO已初步实现与Infrasys Cloud POS、Cambridge Cloud PMS、石基数据平台等旗下产品的无缝集成，并与国内外多个主流大模型成功对接。 HALO采用了先进的AI模型和算法。一方面，能够全面实现流程自动化，在系统中进行智能报表分析、智能客服、智能差旅管理、智能前台接待、智能行程规划等；另一方面，HALO能够帮助行业用户对关键业务数据进行智能预测，如酒店间夜量、景区客流量、餐饮销售额、商品销售额等。作为石基整体产品和系统生态底层架构的核心级平台之一，HALO将助力石基系产品在未来发展中进一步深入融合AI技术，带来新的成长机遇。 投资建议：酒店IT系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响。由于云业务发展初期投入较高，公司业绩短期承压，但SaaS转型是公司发展的重要一步，转型成功后有望开启发展新篇章。同时，公司重磅推出行业内首个AI引擎，影响深远，有望加速自身业务发展，预计2023-2025年公司归母净利润为-0.89/1.50/3.46亿元，对应2024-2025年PE为146X、63X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。

石基信息(002153) 事件概述：2023年10月30日公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司营业收入18.58亿元，同比降低3.13%；归母净利润0.14亿元，同比增长27.05%。 下游市场复苏，业绩逐步回暖。2023年以来我国旅游行业启动全面复苏进程。2023年H1，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额达1544亿元，比上年同期的1417亿元增长约1.1%；公司预订平台2023年上半年产量880万间夜，同比2022年上半年产量430万间夜大幅增长105%。2023年H1，公司共计完成新建传统国际高星级酒店信息系统项目58个，新签技术支持与服务用户34个，签订技术支持与服务合同的用户1337家。随着未来餐饮、零售、休闲娱乐行业的进一步复苏，有望为公司加速增长提供动力。 上云节奏加速，坚持拓展国际业务。海外拓展方面，2023年H1，公司国际化业务收入占营业收入的比重已提升至17.72%，截至6月正在使用公司产品的海外酒店门店已有约8万家。目前石基已在共计超过20个国家开设办公室并正式开展业务，基本完成了石基的全球化研发、销售和服务网络的建设，境外国际化业务团队人数早已超过1000人。 SEP规模落地，SaaS业务发展基石稳固。截至2023年6月，公司SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）3.42亿元，同比增长约45%；企业客户（最终用户）门店总数约8万家酒店，平均续费率超过90%。1）SEP:公司新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线。截至23年6月SEP在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共135家酒店，其中包括93家洲际集团酒店，目前正在接近每月部署30家酒店的目标；新增签约荷兰独立连锁酒店集团Fletcher Hotels，该集团旗下的110家酒店将全部采用纯云架构的石基企业平台。2）云POS:截至2023年6月，公司Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数3502家，较年初的3087家增长明显，成为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品。 投资建议：酒店IT系统云化大势所趋，公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆，获得洲际、半岛等大订单，具有较强的示范意义和长远影响。由于云业务发展初期投入较高，公司业绩短期承压，但SaaS转型是公司发展的重要一步，转型成功后有望开启发展新篇章。以及公司2023-2025年归母净利润分别为0.70/2.22/3.76亿元，对应PE分别为409X、129X、76X，维持“推荐”评级。 风险提示：酒店订单落地进度不及预期；酒店集团对云的认知可能存在差异。

石基信息(002153) 主要观点： 事件概况 石基信息于10月30日发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入18.58亿元，同比下降3.13%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长27.05%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长124.92%。 单Q3来看，公司实现营收6.58亿元，同比增长2.44%；实现归母净利润-0.08亿元，同比增长66.08%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比增长50.07%。 三季报净利润正向增长，全年业绩值得期待 1）收入端，2023年前三季度公司实现营业收入18.58亿元，同比下降3.13%；单Q3实现营收6.58亿元，同比增长2.44%。 2）利润端，2023年前三季度公司实现归母净利润0.14亿元，同比增长27.05%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长124.92%，主要系主要系上年同期处置Kalibri Labs,LLC股权，非经收益所占比重较大，而本期非经收益较少，导致本期比上年同期扣除非经的净利润增加幅度较大。单Q3实现归母净利润-0.08亿元，同比增长66.08%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比增长50.07%。主要系随着经济复苏，业务同比增长，亏损较上年同期大幅下降。 3）毛利率方面，2023年前三季度公司综合毛利率为47.93%，同比增长4.3pct；净利率为2.1%，同比增长0.7pct。 4）费用率方面，2023年前三季度公司销售费用率为12.06%，同比增加1.3pct；管理费用率为27.34%，与去年同期基本持平；财务费用率为-7.03%，同比下增加1.7pct；研发费用率为13.29%，同比下降0.9pct。 5）现金流方面，2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿元，同比增长53.3%，主要系随着公司产品云化的逐步推进，硬件采购业务较上年同期有所减少所致。 云POS已签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团，石基企业平台上线进程加快 从签约和上线进展来看，1）在云POS领域，2023H1公司与希尔顿酒店集团新签署了MSA（主服务协议），成为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至2023年上半年末，公司Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数3502家。2）在石基企业平台领域，2023H1石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线，正在接近每月部署30家酒店的目标；新增签约荷兰的独立连锁酒店集团Fletcher Hotels，该集团旗下共有110家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。截至2023年上半年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共135家酒店，其中包括93家洲际集团酒店。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望进一步加快。随着云POS与石基企业平台的不断突破，2023年6月底公司SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）为3.42亿元，同比增长45%。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长17%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

石基信息(002153) 主要观点： 事件概况 石基信息于 8 月 30 日发布 2023 年半年度报告。 2023 年上半年公司实现营业收入 12.01 亿元，同比下降 5.93%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比下降 35.55%；扣非归母净利润 0.18 亿元，同比增长 372.91%。单 Q2 来看，公司实现营收 6.40 亿元，同比下降 8.99%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比增长 208.10%；实现扣非归母净利润 0.09 亿元，同比增长 1591.25%。 2023H1 营收微降， 全年业绩值得期待 1、 营收方面， 2023H1 公司实现营业收入 12.01 亿元，同比下降 5.93%。 分业务来看： 1） 酒店信息管理系统业务实现营收 4.98 亿元， 是公司第一大收入来源， 同比增长 8.46%， 占公司总营收的比例为 41.52%； 2） 社会餐饮信息管理系统实现营收 0.20 亿元，同比增长 5.35%； 3） 支付系统业务统实现营收 0.15 亿元，同比增长 10.62% 4） 零售信息管理系统业务统实现营收 2.41 亿元，同比增长 4.75% 5） 旅游休闲系统业务统实现营收 0.12 亿元，同比下降 19.84%； 6） 第三方硬件配套业务统实现营收 2.19 亿元，同比下降 32.41%，主要系本期中电器件合作的品牌调整； 7） 自有智能商用设备统实现营收 1.90 亿元，同比下降 8.78%。 2、 利润方面， 2023H1 公司实现归母净利润 0.22 亿元，同比下降35.55%； 主要系上年同期下属子公司石基美国将持有的 Kalibri 股权全部出售，获得的投资收益较多，本期无相关事项。 2023H1 实现扣非归母净利润 0.18 亿元，同比增长 372.91%。 主要系本期酒店及餐饮行业消费转暖，相关商品收入同比增长所致。 3、 毛利率方面， 2023H1 公司综合毛利率为 49.49%，同比增长 4.1pct；净利率为 2.6%，同比下降 0.8pct。 4、 费用率方面， 2023H1 公司销售费用率为 12.48%，同比增加 2.2pct；管理费用率为 29.41%，同比增加 1.9pct；财务费用率为-8.78%，同比下降 1.3pct。 5、 研发方面， 2023H1 公司研发费用为 1.53 亿元，研发费用率为12.72%，同比下降 1.0pct。 6、 现金流方面， 2023H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-0.64亿元， 同比增长 76.24%， 主要系本期下属子公司中电器件因合作的品牌调整， 本期采购大幅下降，经营活动现金流出较少所致。 云 POS 已签约全部全球影响力 TOP5 国际酒店集团， 石基企业平台上线进程加快 从签约和上线进展来看， 1）在云 POS 领域， 2023H1 公司与希尔顿酒店集团新签署了 MSA（主服务协议），成为唯一签约全部全球影响力TOP5 国际酒店集团的云 POS 产品，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至 2023 年上半年末，公司 Infrasys Cloud 云 POS 产品上线总客户数 3502 家。 2）在石基企业平台领域， 2023H1 石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线，正在接近每月部署 30 家酒店的目标；新增签约荷兰的独立连锁酒店集团 Fletcher Hotels，该集团旗下共有 110家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。截至 2023 年上半年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗庭、 Ruby、 Sircle 等酒店集团上线共 135家酒店，其中包括 93 家洲际集团酒店。 展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望进一步加快。 随着云 POS 与石基企业平台的不断突破， 2023 年 6 月底公司 SaaS业务年度可重复订阅费（ARR） 为 3.42 亿元， 同比增长 45%。 首批通义千问伙伴， 与阿里云共建酒旅大模型 4 月 26 日， 2023 阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。 公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。 我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与 AI 结合，未来发展空间广阔。 投资建议 我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 30.2/35.4/41.9 亿元，同比增长 17%/17%/18%；实现归母净利润 0.38/1.6/2.8 亿元，同比增长105%/329%/75%， 维持“买入”评级 风险提示 1）研发突破不及预期； 2）政策支持不及预期； 3） 产品交付不及预期。