润邦股份(002483) 2023年全年：1）实现营收71.83亿元，同比+38.82%；实现归母净利润0.55亿元，同比+4.12%；实现扣非归母净利润0.5亿元，同比+127.62%。2）全年毛利率20.43%，同比+0.57pct；归母净利润率0.77%，同比-0.26pct；扣非归母净利润率0.7%，同比+4.19pct。3）期间费用率为10.42%，同比-1.35pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.55%、4.9%、2.86%、1.12%，同比分别变动-0.24、-0.49、-1.24、+0.62pct。 2023Q4单季度：1）实现营收22.17亿元，同比-1.7%，环比+14.8%；实现归母净利润-1.62亿元，同比-40.29%，环比-374.15%；实现扣非归母净利润-1.61亿元，同比+53.13%，环比-472.42%。2）Q4单季度毛利率26.45%，同比+8.07pct，环比+10.33pct；归母净利润率-7.31%，同比-2.19pct，环比-10.37pct；扣非归母净利润率-7.25%，同比+7.95pct，环比-9.48pct。 业务拆分分产品：1）物料搬运设备收入41.1亿元，同比+70.12%，毛利率18.96%，同比+1.14pct；2）海工装备收入14.4亿元，同比+21.11%，毛利率19.22%，同比+6.23pct。3）船舶及配套装备收入7.15亿元，同比+56.93%。分地区：1）内销收入22.20亿元，占比30.90%，同比-29.52%，毛利率25.07%，同比+1.59pct。2）外销收入49.63亿元，占比69.1%，同比+145.1%，毛利率18.35%，同比+4.13%。 并购海外优质资产，散料装卸搬运设备迈向龙头地位迈进：2023年，润邦的德国子公司签署了《资产购买与转让协议》，公司拟通过控股子公司德国Koch公司收购FLSmidth集团旗下原蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）和山特维克（Sandvik）的全球散料装卸搬运业务，包括该业务的全球售后服务所有在手订单，进一步提升公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的市场竞争力及全球售后服务能力，有利于快速构建公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的龙头地位。 海工装备加速出海拓展：2023年，润邦海洋顺利向日本客户交付了海上风电基础桩及附属构件产品，成功打入日本海上风电市场。此外，上海天沨“3,000吨自航式全回转起重船”顺利吉水、试航、取得船检证书，并交付给客户。全年累计交付近13万吨海上风电基础桩及导管架产品。润邦工业向客户交付了DPW项目5台轮胎式集装箱起重机、龙门吊自动化改造等多个项目。 盈利预测：考虑到公司商誉减值风险的绝大部分已经落地，后续减值压力较小，因此我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.28、5.37、6.64亿元（24-25年前值为3.34、4.13亿元），对应PE为10.54、8.40、6.80倍，调高成“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险；市场竞争风险；宏观经济环境恶化的风险等。

润邦股份(002483) 事件： 公司发布2023年年度报告：2023年公司实现营收71.83亿元，同比增长38.82%；归母0.55亿元，同比增长4.12%。 报告要点： 2023年公司装备业务稳健增长 2023年公司物料搬运装备/海洋工程及配套装备业务/船舶配套装备业务营收分别为41.12/14.39/7.15亿元，同比分别增长70.12%/21.11%/56.93%。 公司积极管控费用，盈利能力同比提升 公司积极管控费用，2023年公司销售费用率/管理费用率分别为1.55%/4.90%，同比分别下降0.24/0.49pct。受汇兑损益影响，2023年公司财务费用率1.12%，同比提升0.62pct。2023年公司毛利率/净利率分别为20.43%/2.80%，同比分别提升0.57/0.90pct。 订单交付顺利，海工业务不断突破 1）海风方面，2023年子公司润邦海洋交付近13万吨基础桩和导管架产品，并实现对日本客户的海风基础桩出口。此外，公司交付“3000吨自航式全回转起重船”，该船将主要用于海上风电施工作业。2）LNG领域：2023年，润邦海洋顺利交付2台套1800立方LNG燃料罐项目。 收购散料装卸搬运业务扩大高端装备业务规模，提升国际市场份额公司通过控股子公司德国Koch收购FLSmidth集团旗下原蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）和山特维克（Sandvik）的全球散料装卸搬运业务，包括该业务的全球售后服务所有在手订单。截至2023年末，收购的相关工作已完成。此次收购有望提升公司在全球领域的竞争力，并增厚公司业绩。 扩充高端装备产能，保障后续业绩增长 子公司润邦重机拟建设“通州湾装备制造基地项目”，项目总投资22亿元。公司计划扩充高端装备业务的产能（项目全面建成后可形成海工、港机及散料装卸输送装备15-20万吨/年产能规模），进一步提升公司高端装备业务的市场占有率。 投资建议与盈利预测 我们预计2024-2026年公司归母净利润3.54/4.38/5.71亿元，同比增长540%/24%/30%；当前股价对应PE11.6/9.4/7.2倍，维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，订单交付不及预期风险，国际贸易政策风险，汇率波动风险。

润邦股份(002483) 投资要点 事件： 公司发布 2023 年年报， 2023 年实现营收 71.8 亿，同比+38.8%；归母净利润 0.55 亿，同比+4.2%。单 2023Q4，实现营收 22.2 亿，同比-1.7%；归母净利润-1.6 亿，同比+40.3%。公司营收高速增长， 商誉减值影响利润。 物料搬运装备等高端装备业务增速高，公司营收大幅增长；环保业务 23年业绩承压，计提 2.15 亿商誉减值拖累净利润。 2023 年，公司物料搬运装备业务实现营收 41.1亿，同比+70.2%，营收占比为 57.2%，增速高主要得益于 2021年以来公司累计签订物料搬运订单超百亿， 23-25年为其集中交付期； 海洋工程装备及配套装备业务实现营收 14.4亿，同比+56.9%，占比为 20.0%；船舶及配套装备板块受益船舶周期向上，实现营收 7.2 亿，同比+21.1%，占比为 10.0%；高端装备业务拉动公司营收增长。另外， 2023年公司环保板块实现营收 7.2亿，同比-21.3%，公司计提约 2.15亿商誉减值；目前公司商誉减值已较为充分， 且环保板块业绩压力基本出清，未来有望实现稳定发展。 业务结构优化，核心业务毛利率提升；规模效应显现，期间费用率明显下降。2023 年公司综合毛利率为 20.4%，同比+0.57pp；毛利率提升主要系占比高的物料搬运转隔壁毛利率提升 1.14pp至 19.0%、 海洋工程装备及配套装备毛利率提升 6.23pp 至 19.22%，另外环保业务需求承压毛利率下滑 10.58pp；净利率为 2.8%，同比+0.9pp。 2023年公司期间管理费用率为 10.4%，同比-1.35pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 1.6%、 4.9%、 2.9%、 -1.2%，分别同比-0.2pp、 -0.5pp、 -1.2pp、 +0.6pp；公司净利率为 17.4%，同比+0.2pp。 物料搬运订单充足+海风发展向好+船舶周期向上，公司业务多点开花。 公司物料搬运装备新订单接连落地， 21 年以来签订订单超百亿，目前在手订单充裕，该板块业绩有望实现稳增长； 23 年以来船舶行业进入新一轮上行周期，受益于新造船市场景气，公司船舶配套装备业务有望保持稳定；公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至 30万吨，将充分受益海风需求增长；同时公司首批海上风电基础桩及附属构件已于 2023年 2月通过日本客户现场高标准验收，为公司进一步推进海外业务打下坚实基础。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 4.4、 5.8、 6.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率 125%，当前股价对应 2024-2026 年 PE为 9、 7、 7 倍，给予2024 年 15 倍 PE，目标价7.50 元，“买入”评级。 风险提示： 宏观经济恶化风险；合同履约风险；商誉减值风险； 诉讼事项可能造成业绩波动影响的风险。

润邦股份(002483) 事件：公司发布2023年年报，2023全年实现营收71.83亿，同比+38.8%，归母净利润0.55亿，同比+4.1%，毛利率20.4%，同比-1.6pct；23Q4实现营收22.17亿，同比-1.7%，环比+14.8%，归母净利润-1162亿，同比-40.3%，环比-374.2%，毛利率26.5%，同比+4.5pct，环比+10.3pcta 2023年归盘净利润表现相对承压：主要在于资产减值损失3.3亿，其中包括中油环保危废业务经营业绩表现不佳带来的商誉减值2.2亿和长期股权投资减值1.0亿；以及信用减值损失0.8亿。整体经营端表现，特别是装备板块表现，符合预期。 2023年收入拆分：2023年公司物料搬运装备业务实现收入41.1亿，同比+70.1%，毛利率19.0%，同比+1.1pct；海洋工程装备业务收入14.4亿，同比+21.1%，毛利率19.2%，同比+6.2pct；船舶及配套收入7.2亿，同比+56.9%；通用设备制造行业其他收入0.7亿，同比+27.7%：危废医废处置收入4.1亿，同比-31.9%：污泥处理收入1.0亿，同比+1.0%；再生能源热电收入2.1亿，同比-1.34%。 物料搬运板块全球布局，全球市场份额有望提升，推动收入规模持续增长。2023年控股子公司德国Koch收购FLSmidth旗下原蒂森克房伯和山特维克的全球散料装卸搬运业务，包括该业务的全球售后服务所有在手订单，有望进一步提升公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的市场党争力及全球售后服务能力，推进公司的国际化进程，扩大公司高端装备业务规模。 海洋工程装备及配套业务不断突破。2023年公司实现13万吨海上风电基础桩及导管架交付，同时完成日本市场的单桩产品交付，成功打入日本海上风电市场。此外，海工船舶领域，上海天“3.000吨自航式全回转起重船”顺利吉水、实现交付，丰富海洋板块业务产品，有望未来持续贡献增量。 展望后续：对于装备板块，在手订单充沛，持续赋能公司业绩发展：对于环保板块，目前公司商誉2.2亿，其中绿威环保污泥处理业务1.2亿，中油环保医废业务0.97亿，中油环保危废业务已全部计提，污泥和医废业务经营相对平稳，减值风险不大，有望缩窄公司减值预期。 盈利预测与投资评级：考虑行业进展、减值风险等等因素，我们下修公司业绩，预计公司24-26年实现归母净利润分别为3.5/4.3/5.4亿元（前预测值24-25年45/5.5亿），同比+534%/+23%/+24%，当前股价对应PE分别为12.0/9.7/7.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；竞争加剧风险；订单消化不及预期：商誉减值风险等。

润邦股份(002483) 事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现营收49.66亿，同比+70.1%，归母净利润2.17亿，同比+28.9%，毛利率17.7%，同比-4.3pct：单Q3营收19.31亿，同比+55.9%，环比+2.9%，归母净利润0.59亿，同比+28.1%，环比-49.1%，利率16.1%，同比-5.8pct，环比-2.9pct。 经营分析：23Q3实现归母净利润环比-49%，我们判断系：（1）盈利能力有一定下滑，综合毛利率环比下滑3个点至16%：（2）期间费用波动，销售/管理/研发费用整体环比相对稳定，财务费用受汇兑损益变动影响环比提升5千多万，上升近3个点。 物料搬运装备板块：仍强势输出，Q3收入预计环比有一定增长。后续看订单兑现 +全球品牌+产能扩张提升业绩预期：（1）在手订单超百亿水平，其中与阿联首客户累计签单100亿+，预计在未来2-3年逐步兑现： （2）截止3季报末，子公司德国Koch公司已完成对FLSmidth集团旗下全球散料装卸搬运业务的受让，此块业务偏向更重质散料搬运系统（客户涵盖淡水河谷、必和必拓等全球矿业公司），进一步丰富产品系列以及客户矩阵，同时承接该业务的全球售后服务所有在手订单，有望增厚业绩贡献。 （3）截止3李报末，关于“通州湾装备制造基地项目”，润邦重机已签署相关投资协议并设立相关子公司稳步推进。 海洋工程装各及配套装备板块：预计单框Q3出货3万吨左右，环比下滑约40%预期全年13-14万吨水平。展望后续，海风审批节奏加快，整体基本面改善，风需求确定性提升，有望带动公司出货快速提升。 盈利预测与投资评级：我们预计23-25年实现归母净利润分别为2.9/4.5/5.5亿元（前预测值3.5/4.4/5.2亿），同比增长448%/53%/23%，当前股价对应PE分别为16.6/10.9/8.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：海风装机不及预期：市场竞争加剧风险：订单消化不及预期：商誉减值风险等。

润邦股份(002483) 投资要点 事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收30.4亿元，同比增长80.6%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长29.2%。Q2单季度来看，实现营业收入18.8亿元，同比增长140.0%，环比增长62.1%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长58.4%，环比增长175.9%。 高端装备业务规模扩大，营收大幅增长；环保行业业务毛利率降幅较大，拖累综合毛利率。2023H1公司物料搬运装备和海洋工程装备及配套装备业务营收同比分别增长132.5%、138.7%，带动公司总营收实现高速增长。2023H1，公司综合毛利率为18.8%，同比减少3.3个百分点；Q2单季度为19.0%，同比减少2.9个百分点，环比增加0.6个百分点。公司综合毛利率下降主要系环保行业毛利率同比下降7.1个百分点。 规模效应显现，期间费用率明显下降；受毛利率影响，净利率小幅下滑。2023H1，公司期间费用率为9.9%，同比减少4.9个百分点；Q2单季度为8.5%，同比减少6.7个百分点，环比减少3.8个百分点。2023H1，公司净利率为6.6%，同比减少1.4个百分点；Q2单季度为7.5%，同比减少2.4个百分点，环比增加2.4个百分点。 持续布局高端装备业务，加速国际化进程。1）润邦重机将在通州湾示范区高端装备临港产业园投资建设“通州湾装备制造基地项目”，项目总投资22亿元，并在公司现有各类高端装备产品基础上新增包括漂浮式海上风电基础、大兆瓦海上风电稳桩平台、LNG清洁能源模块等在内的新产品，进一步提升公司高端装备业务的市场占有率。2）公司拟通过控股子公司德国Koch公司收购FLSmidth集团旗下原蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）和山特维克（Sandvik）的全球散料装卸搬运业务，包括该业务的全球售后服务所有在手订单。该交易有利于进一步提升公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的市场竞争力及全球售后服务能力，有利于快速构建公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的龙头地位。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.9、4.9、6.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为128.8%，维持“持有”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、海上风电装机或不及预期、商誉减值风险。

润邦股份(002483) 投资要点 事件：公司发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收11.6亿元，同比增长28.9%；实现归母净利润0.42亿元，同比减少14.4%。 装备类业务在手订单充足，营收稳步增长；盈利能力小幅下滑。公司物料搬运装备、船舶配套装备、海上风电装备等装备类业务在手订单较充足，2023Q1稳定交付，营收稳步增长。2023Q1公司综合毛利率为18.4%，同比减少3.7个百分点。2023Q1公司期间费用率为12.2%，同比减少2.4个百分点。2023Q1公司净利率为5.1%，同比减少1.3个百分点。 海上风电蓬勃发展，公司积极开拓国内外市场。海上风电优势突出，沿海省市积极出台装机规划，公司充分受益。国内沿海各省市不断推出海上风电发展规划，2022年10月，河北唐山发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》，提出到2025年，唐山累计装机3GW，2035年累计装机13GW；广东潮州推出43.3GW海上风电发展规划，再次印证海上风电的清洁能源优势。据我们统计，我国各省市十四五期间海上风电新增装机规划超过60GW，随着产业链在2022年开始加速降本，预计2023年之后海上风电将进入高速发展期。公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至30万吨，将充分受益于国内海风需求增长。同时，据公司公众号披露，公司为日本客户生产的首批海上风电基础桩及附属构件已于2023年2月通过日本客户现场高标准验收，实现了海外市场的有利突破，为公司进一步推进海外业务打下坚实基础。 其他各项业务稳健向上发展，确定性较高。1）物料搬运装备：公司在手订单充足，预计超过100亿元，业绩增长确定性较强；据公司公告，德国子公司Koch拟收购FLSmidth集团全球散料装卸搬运系统业务及该业务的全球售后服务体系，进一步完善物料搬运装备业务布局，增强公司全球影响力和产品竞争力。2）船舶配套装备：2021年开始我国船舶制造业新接订单暴增，但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞，2022年开始，公司船舶配套设备订单与收入快速增长，2022年该业务实现营收4.6亿元，同比增长679.3%。3）环保业务：公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全，技术领先，在国内环保趋严环境下，发展前景良好。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.9、4.9、6.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为128.8%，下调为“持有”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、海上风电装机或不及预期、商誉减值风险。

润邦股份(002483) 投资要点 高端装备板块：海风业务蓄势待发，物料搬运装备+船舶及配套装备并列前行 1、产能+码头双管齐下，海风业务进入发展快速道。 （1）产能：截止22年底公司具备30万吨海上风电基础桩和导管架的产能规模。2023年2月，润邦重机拟投资建设“通州湾装备制造基地项目”，有望进一步扩展公司产能布局，叠加广州工控入主预计也将协助公司规划并建设南方高端装备基地，扩张市场辐射范围，进一步打开两广、海南、东南亚等地市场空间。 （2）码头：目前公司拥有两座自有码头—江苏太仓润禾码头和启东润邦海洋码头，其中太仓润禾码头为5万吨级公共型杂货码头，启东润邦海洋码头为海关监管5万吨级多功能码头。随着海风建设深远海化，海风设备对码头要求更高，而码头资源的稀缺性使得拥有码头的厂家更具竞争优势，市场地位进一步提高。 （3）行业高景气催化公司业绩兑现：2022年受疫情、抢装回落等多重因素影响，海风装机不及预期（吊装口径5.16GW），随着上述因素缓解，并根据2022年海风招标（风机招标约11.7GW）以及海风十四五规划加持，我们预计海风装机快速提高，带动海上风电桩基需求上升，公司订单充足，配合产能布局，贡献业绩增量。 2、物料搬运装备业务在手订单充沛，船舶及配套装备行业向上周期显现。 （1）物料搬运装备业务：2022年公司获阿联酋客户追加的66亿元散料设备合同订单，并陆续中标散料设备等多个物料搬运装备订单，随着订单逐步消化，预计贡献稳定营收。此外，2022年7月公司收购卡尔玛（Kalmar）港口集装箱起重机业务，将进一步丰富高端装备业务的产品线，提升在全球港口机械市场的核心竞争力。 （2）船舶及配套装备业务：2021年始我国船舶制造业新接订单量暴增，达6231万载重吨，YOY+151%，而船舶订单与船舶配套设备订单之间存在时滞，公司船舶配及配套装备业务收入快速增长开始在2022年体现，22年实现收入4.6亿元，YOY+679%。 环保板块：计提商誉减值4.8亿元，轻装上阵行稳致远 受疫情持续的影响，上游产废量不足，叠加危废处理行业产能释放使得市场竞争加剧，毛利率出现一定程度下滑，导致子公司中油环保（从事危废医废处理业务）未能完成业绩承诺目标，2022年计提商誉减值4.8亿，同时确认业绩补偿记入非经常性损益。随着计提商誉减值完成，公司轻装上阵，在环保板块将充分利用好现有产能进一步提高产能利用率。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润3.5/4.4/5.2亿元，同比增长565%/24%/18%，当前股价对应PE为14/11/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：海风装机不及预期；市场竞争加剧风险；订单消化不及预期；商誉减值风险等。

润邦股份(002483) 事件：润邦股份公布2022年年度报告。2022全年： 1）实现营收51.74亿元，同比+34.51%；实现归母净利润0.53亿元，同比-84.79%；实现扣非归母净利润-1.81亿元，同比-163.41%； 2）全年毛利率19.86%，同比-5.476pct；净利率1.90%，同比-7.86pct； 3）期间费用率为11.77%，同比-2.50pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.78%、5.39%、4.10%、0.50%，同比分别变动-0.48、-0.98、-0.06、-0.98pct。 2022Q4： 1）实现营收22.55亿元，同比+134.68%，环比+82.03%；实现归母净利润-1.15亿元，同比-236.28%，环比-350.40%；实现扣非归母净利润-3.43亿元，同比-793.39%，环比-825.79%； 2）Q4单季度毛利率18.39%，同比-10.28pct，环比-1.20pct；净利率-3.8382%，同比-14.17pct，环比-7.927pct。 分产品来看：22年公司物料搬运装备/海洋工程装备及配套装备/危废医废处置分别实现营收24.17/11.89/6.07亿元，同比分别+82.91%/-10.17%/-4.00%；毛利率分别为17.82%/12.99%/40.59%，同比分别+0.38/-6.03/-7.47pct。 国际业务逐步展开，国际竞争力持续提升：公司近年来注重海外市场的开拓，22年国际销售同比+72.79%，营收占比同比+8.67pct，在国内收入增长速度变缓的趋势下支撑公司整体业绩表现；未来有望继续为公司收入端业绩增色。22年润邦工业启动收购芬兰CARGOTECCORPORATION旗下卡尔玛（Kalmar）港口集装箱起重机业务相关事宜，并于22年7月完成了相关协议，此举将进一步促进该公司开拓全球港口集装箱起重机市场，推动公司国际化业务展开的步伐。 风电业务技术优势突出，顺应国产化趋势稳步前进：公司自主研发设计了国内首个适用于近海的自升式风电安装平台“华电1001”，其子公司润邦海洋拥有每年向市场提供30万吨海上风电基础桩和导管架的生产能力。润邦海洋已成为该领域的领先企业，并于22年成功拿下公司首个海外海上风电项目订单，为公司海上风电设备业务计划的实施迈出了重要一步。 收购效果不及预期，或致利润风险加大；公司子公司南通润禾目前持有湖北中油优艺环保科技集团有限公司100%股权、持有江苏绿威环保科技股份有限公司70%股权。由于发展不及预期，湖北中油和南京绿威造成的归属于母公司股东的商誉减值损失分别为4.79亿元与199万元，导致四季度利润大幅下降。尤其是中油环保2022年度经营业绩情况不佳，业绩承诺未兑现，与此同时，其所处的环保行业产能提升，市场竞争加剧，危废处置价格大幅下降。这对中石油环保的盈利能力产生了负面影响，未来仍存在商誉减值风险。 盈利预测：考虑到公司收购效果不及预期，或将继续对未来业绩产生负面影响，我们下调公司盈利预测，预计公司23-24年归母净利润分别为2.84亿元（前值3.29亿元）、3.34亿元（前值4.14亿元），对应PE分别为18.36、15.64X，调整为“持有”评级。 风险提示：宏观经济环境恶化的风险、市场竞争风险、合同履约风险、业绩承诺不能达标的风险、业务整合风险等。

润邦股份(002483) 事件：公司发布2022年三季报。 1）收入端：2022年前三季度，公司实现营收29.19亿，同比+1.15%。 2）利润端：归母净利润1.69亿，同比-36.30%；扣非归母净利润1.62亿，同比-31.31%。 3）成本端：公司实现毛利率21.00%，同比-3.23pct；归母净利率5.79%，同比-3.39pct。其中：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.04%/6.62%/4.49%/1.13%，同比-0.34pct/+0.93pct/+0.29pct/+0.02pct。2022Q3：公司实现营收12.39亿元，同比+24.30%，相较于Q2环比+58.44%；归母净利润0.46亿，同比-23.53%，环比-37.11%。扣非归母净利润0.47亿，同比-9.36%，环比-34.16%。公司盈利能力进一步加强，单Q3实现毛利率19.59%，同比-3.23pct；归母净利率3.71%，同比-2.31pct。 点评： 1）海风桩基迎来打开欧洲市场的契机：国内原材料价格持续下探，中厚板、铸造生铁的价格相较年初降幅分别为-18.89%、-12.64%；相比之下，欧洲钢价则居高不下。在此背景下，公司海风桩基产品有望迎来出海契机，目前润邦股份已在东南亚、南美、印度、南非、德国等国家和地区建立了销售和售后服务网点，境外销售渠道较为完善，有望迎来欧洲市场的订单放量。 2）广州工控完成入主，全面赋能支持公司发展：公司原控股股东南通威望完成公司控股权转让，广州工控入主公司，将为公司提供包括资本运作、市场、资金和资源等在内的全方位赋能支持，大力支持公司拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、物料搬运装备以及环保业务的相关市场，进一步扩大公司的产销规模，提升公司整体盈利能力。 3）高端装备业务继续发力，公司业绩有望回升：公司在高端装备业务方面继续保持快速发展，业务规模和盈利能力持续提升；上半年润邦重机又获得阿联酋客户追加的近66亿元人民币的散料设备合同订单，并陆续中标海洋起重机、散料设备等多个物料搬运装备订单；润邦海洋陆续中标海上风电基础桩、导管架、多功能甲板运输船、海洋工程起重船等多个海上风电装备订单；润邦工业中标6台自动化轮胎式集装箱起重机项目；公司在手订单充足，有望对公司业绩回升起到强力支撑作用。 4）盈利预测：考虑到疫情对交货的影响，我们对盈利预测进行调整。预计2022-2024年归母净利润分别为2.05、3.29、4.14亿元（前值：3.77、4.95、6.16亿元），对应PE分别为26.86/16.78/13.30X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济环境恶化的风险、市场竞争风险、合同履约风险、业绩承诺不能达标的风险、业务整合风险等