2024-03-13 | 民生证券 | 方竞,李萌 | 买入 | 维持 | 事件点评:浙江国资强势入驻,电容器龙头开启新征程 | 查看详情 |
江海股份(002484)
事件:3月12日,江海股份发布关于控股股东协议转让股权暨控制权拟发生变更的提示性公告。浙江省经济建设投资有限公司与亿威投资有限公司签署《股份转让协议》,亿威投资拟通过协议转让的方式向浙江经投出让其持有的江海股份170,130,000股股份,占上市公司总股本的20.02%。
静待国企入驻落地,业绩增长未来可期。截至3月12日,亿威投资持有公司245,021,000股股份,占公司总股本的28.83%。本次权益变动后,亿威投资将持有74,891,000股上市公司股份,占上市公司总股本的8.81%。本次权益变动前,浙江经投不持有上市公司股份。本次权益变动后,浙江经投将直接持有上市公司170,130,000股股份,占上市公司总股本的20.02%。交易完成以后,浙江经投将成为上市公司控股股东,浙江省人民政府国有资产监督管理委员会(“浙江省国资委”)将成为公司实际控制人。未来公司有望依托国企背景,获得一定程度上的政府资源和政策支持,从而在竞争中更具优势。同时,公司可以借助国企的品牌影响力,提升自身企业品牌的知名度和认可度,增强市场竞争力。
多项业务稳步推进,持续回购彰显信心。MLPC是CPU、GPU周边的关键部件,技术性能工艺取得突破,大规模应用指日可待。超级电容器发展借鉴铝电解电容器的经验和教训,夯实基础,培育核心技术、拳头产品,努力形成一强多专的格局。薄膜电容器发展按照镀膜、安规、针式、DCLink、AC、箱式、模组不同产品方向专业化布局,加快资源投入和整合,实现了快速增长。化成箔节能改造、新技术研发、成本改善加速,为客户提供了高性价比产品,确保了电解电容器的全球竞争优势。除此以外,公司于2024年1月31日审议通过《关于回购公司股份方案的议案》,决定以自有资金回购公司已发行的部分人民币普通股(A股)股票,并在未来将前述回购股份用于股权激励计划或员工持股计划。回购股份价格不超过人民币20元/股,回购资金总额不低于人民币5,000万元,不超过人民币10,000万元,彰显管理层对公司未来发展的信心。
投资建议:考虑到公司作为电容器的龙头企业,优势产品稳步增长,预计23/24/25年实现归母净利润7.45/8.64/10.46亿元,对应当前的股价PE分别为21/18/15倍,维持“推荐”评级。
风险提示:权益变动实施存在不确定性,下游需求不及预期,原材料涨价,客户导入不及预期。 |
2024-02-07 | 国金证券 | 苏晨,樊志远 | 买入 | 首次 | 打造多电容平台,期待新品类放量 | 查看详情 |
江海股份(002484)
投资逻辑:
公司布局铝电解、薄膜、超级电容三大产品,1-3Q23实现营收37.78亿元,同增15.98%,归母净利润5.48亿元,同增12.70%,3Q23营收13.05亿元,同增20.00%,归母净利润1.86亿元,同减0.56%,3Q23财务费用同增0.22亿,剔除汇兑影响公司利润同比增长。
铝电解电容:国内龙头地位,优势产品保持稳健增长,固液混合、MLPC等提供新增长动力。根据中国元器件协会,22年全球铝电解电容规模近646亿元,未来5年CAGR达4.6%。传统工业需求趋稳,汽车、新能源贡献大,22年公司新能源营收占比近35%。1)优势产品:根据公司公告,21年公司大型铝电解电容产出达全球第一,工业类营收占比超75%,22年全球光伏逆变器、高压变频器前十大厂商几乎都为公司战略客户。2)MLPC、固液混合铝电解稳步扩张,向服务器、PC、高清显示等领域供货,公司MLPC已实现量产,规划达产能3000万只/月,品质和技术水平向松下看齐。3)持续推动化成箔节能改造,目前金属化膜70%以上自供,22年底内蒙古高端电容器项目一期竣工投产,加速电费成本优化,预计随着国内龙头规模效应,公司未来盈利能力有望稳定。
薄膜电容:新能源是最大增量市场,业绩有望持续增长。根据MarketResearchFuture统计,全球薄膜电容市场规模有望从2022年35.4亿美元增长至2030年51亿美元,CAGR达3.1%,风光储、新能源汽车贡献为主。1)产能端:规划高压大容量薄膜电容100万只/年产,新建金属化镀膜、分切生产线4条,形成年产超薄金属化膜1800吨产能,目前已逐步落地。2)22年薄膜电容在分布式光伏、储能及大功率应用进展较快,2022、23H1公司薄膜电容收入同比增长44.69%、38.95%。
超级电容:EDLC、LIC技术路线并行,风电、电车市场进展顺利。根据GII数据,全球超级电容器市场规模将从2022年46亿美元增长至2027年96亿美元,CAGR为15.7%。公司风电、新能源客车等新兴市场进展顺利,持续推进扣式超级电容器研制,22年开启超级电容器在发电侧、用户侧调频全球首台套应用。
盈利预测、估值和评级
预计公司2023-2025年分别实现归母净利润7.32、8.80、10.25亿元,同增10.74%、20.18%、16.52%,给予公司2024年20倍PE估值,目标市值176.01亿元,对应目标价格为20.73元/股,首次覆盖给予买入评级。
风险提示
原材料涨价、下游需求不及预期、薄膜电容客户导入不及预期。 |
2023-10-31 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 买入 | 维持 | 三季度营收再创新高,降本增效对冲下游降价压力 | 查看详情 |
江海股份(002484)
核心观点
3Q23营收再创历史新高,利润不考虑汇兑实现同比增长。单三季度实现营收13.05亿元(YoY+20.00%,QoQ+1.08%),归母净利润1.86亿元(YoY-0.56%,QoQ-10.14%),扣非归母净利润1.79亿元(YoY-1.04%,QoQ-11.82%)。前三季度实现营收37.78亿元(YoY+15.98%),归母净利润5.48亿元(YoY+12.70%)。公司财务费用3Q23比去年同期增加0.22亿元,增幅88%,主要系汇兑收益减少所致,若剔除汇兑影响,经营利润实现同比增长。
新能源等领域需求增速放缓,公司降本增效对冲降价压力。从下游景气度来看,前三季度整体需求低于年初预期,白电等消费电子未见复苏,新能源光、储增长相对较快,但处于高景气度向低景气度切换时期,存在供给过剩、库存较高的压力,价格下滑。根据相关下游企业三季度数据,我们可以看到3Q23集中式光伏需求好于组串式、分布式需求,国内需求好于海外需求。为了应对以上环境压力,公司持续推进降本增效,铝电解电容方面通过:1)将产线从高电价地区搬迁至低电价地区;2)持续推进化成箔生产节能技术;3)老化产线改造等方法,抵消产品降价的大部分压力,实现3Q23毛利率25.90%(YoY-3.16pct,QoQ-0.78pct),前三季度毛利率26.13%(YoY-0.41pct)。
持续增加研发投入,拓宽产品品类,静待厚积薄发。公司研发费用稳定增加,前三季度研发费用投入1.84亿元,同比增长16.5%。1)铝电解电容方面,持续发力高端产品,MLPC技术性能工艺取得突破,已在部分客户处进行小批量试验;2)薄膜电容器发展按照镀膜、安规、针式、DCLink、AC、箱式、模组不同产品方向专业化布局;3)超级电容器发展借鉴铝电解电容器的经验和教训,夯实基础,培育核心技术、拳头产品,努力形成一强多专的格局。
投资建议:维持“买入”评级。我们看好公司在高端铝电解电容、薄膜电容、超级电容的战略布局,随着下游库存去化及相关需求回暖,我们预计公司2023-2025年的归母净利润为7.35、9.17、11.74亿元,当前市值对应PE分别为19、15、12倍,维持“买入”评级。
风险提示:产能释放不及预期;客户验证不及预期;下游需求不及预期。 |
2023-09-07 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 买入 | 维持 | 2Q23单季度营收、净利润均创历史新高 | 查看详情 |
江海股份(002484)
核心观点
公司单季度营收、 净利润均创历史新高, 体现出较强的经营韧性。 公司 1H23营收 24.73 亿元(YoY +13.97%); 归母净利润 3.62 亿元(YoY +21.01%)。 2Q23营收 12.91 亿元(YoY +8.58%, QoQ +9.13%), 归母净利润 2.07 亿元(YoY+14.31%, QoQ +34.42%)。 从盈利能力看, 1H22 毛利率同比上升 0.97pct 至26.25%, 净利率同比上升 0.83pct 至 14.61%; 其中 2Q22 毛利率 26.68%(YoY+1.24pct, QoQ +0.89pct), 净利率 16.03%(YoY +0.74pct, QoQ +2.97pct)。
铝电解电容继续在三大主要应用市场开拓创新, 巩固优势地位。 公司铝电解电容 1H23 营收 20.04 亿元(YoY +12.11%), 占整体营收 81.2%, 毛利率 27.57%(YoY +1.56pct)。 盈利能力上升主要得益于: 1) 公司内蒙古、 山西等地产线的电价下调; 2) 公司化成箔节能改造效果突出; 3) 老旧产线翻新, 效率显著提升, 从而在激烈的竞争环境中实现成本改善。 上半年, 公司 MLPC 技术性能取得突破, 其他高端产品也稳步推进, 产品结构持续高端化, 不断巩固加强公司在工控和新能源领域的领先地位。
新能源、 电动汽车等行业的高速发展推高薄膜电容器的旺盛需求。 公司薄膜电容 1H23 营收 1.97 亿元(YoY +38.95%), 毛利率 20.56%(YoY -0.69pct)是增速最快的产品。 薄膜电容器发展按照镀膜、 安规、 针式、 DCLink、 AC、 箱式、 模组不同产品方向专业化布局, 加快资源投入和整合, 实现了快速增长。我们看好新能源的快速发展持续推高薄膜电容需求。
超级电容夯实基础, 打造一强多专格局。 公司超级电容 1H23 营收 1 亿元(YoY-5.18%), 毛利率 23.64%(YoY -5.47pct)。 公司借鉴铝电解电容器的经验和教训, 夯实基础, 培育核心技术、 拳头产品, 努力形成超级电容产品一强多专的格局。
投资建议: 维持“买入” 评级。 我们看好公司在高端铝电解电容、 薄膜电容、超级电容的战略布局, 随着新产品的放量, 我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润为 7.87、 10.06、 12.43 亿元, 当前市值对应 PE 分别为 19、 15、 12倍, 维持“买入” 评级。
风险提示: 产能释放不及预期; 客户验证不及预期; 下游需求不及预期 |
2023-08-25 | 东吴证券 | 马天翼,鲍娴颖,李璐彤 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:业绩符合预期,市场拓展与降本增效并进 | 查看详情 |
江海股份(002484)
事件:公司发布2023年中报
23H1业绩符合预期,毛利率同环比改善。23H1,公司实现营收24.7亿元,YoY+14%,归母净利润3.6亿元,YoY+21%;23Q2,公司实现营收12.9亿元,YoY+9%,归母净利润2.1亿元,YoY+14%。23Q2毛利率为26.7%,同比+1.2pct,环比+0.9pct,在电子行业下游景气度下滑背景下,公司通过化成箔成本改善、节能改造等方式持续降本增效,未来仍有成本优化空间,为业绩稳健增长奠定基础。
受益新能源领域需求增长,三大电容业务梯次发力。23H1,公司铝电解/薄膜/超级电容营收分别达20.0/2.0/1.0亿元,yoy+12%/+39%/-5%,毛利率分别为27.6%/20.6%/23.6%,yoy+1.6pct/-0.7pct/-5.5pct。1)铝电解电容:公司大型铝电解电容全球产出第一地位稳固,同时,小型电容切入笔电、服务器、安防设备供应链,成为新的增长极。2)薄膜电容:公司按照镀膜、安规、针式、DCLink、AC、箱式、模组不同产品方向专业化布局,业绩拐点已形成,进入快速成长期。3)超级电容:公司持续培育核心技术、拳头产品,在诸多新应用上已开启首台套研制并评价良好,超级电容业务未来增长可期。
持续投入研发,为长期业绩提供持续充分增长动能。新技术研发方面,公司不断提升三大电容产品性能,同时深化与高校科研院所合作,CPU、GPU周边关键部件MLPC已取得技术性能突破,大规模应用指日可待,未来公司将强化在智能制造、新能源、电动汽车等成长型领域用高端电容器的研发,为长期业绩提供持续充分增长动能。
盈利预测与投资评级:公司营收增长稳健、费用管控持续优化,由于薄膜电容存在价格压力,超级电容市场发展低于预期,我们将公司23-25年的归母净利润由8.74/11.46/14.56亿元略微下调至8.30/10.25/12.61亿元,当前市值对应PE分别为17/14/11倍,维持“买入”评级。
风险提示:薄膜电容客户导入不及预期;超级电容客户开拓不及预期;芯片缺货、疫情等因素影响下游市场需求。 |
2023-08-25 | 开源证券 | 罗通,傅盛盛 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023Q2业绩符合预期,单季度利润创历史新高 | 查看详情 |
江海股份(002484)
业绩符合预期,维持“买入”评级
公司发布2023年半年报,2023H1实现收入24.73亿元,同比+14.0%,实现归母净利润3.62亿元,同比+21.0%,扣非净利润3.47亿元,同比+21.9%,业绩符合预期。考虑超级电容需求低于预期,我们下调之前的盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为8.21/10.43/13.26亿元(前值为8.91/12.17/16.20亿元),EPS为0.97/1.24/1.57元(前值为1.06/1.45/1.92元),当前股价对应PE为17.2/13.5/10.6倍。在部分下游需求疲软情况下,公司仍然实现的稳健增长,我们看好公司三大业务的中长期发展趋势,且当前估值处于历史低位,维持“买入”评级。
2023Q2单季度营收、利润均创历史新高
2023Q2单季度实现营收12.91亿元,同比增长8.6%;实现归母净利润2.07亿元,同比+14.3%,环比大增34.2%;扣非净利润2.03亿元,同比+18.3%,环比+41.3%。二季度单季毛利率26.7%,同比2022Q2的25.4%增加1.3个百分点,环比2023Q1提升0.9个百分点。2023Q2公司存货10.93亿元,环比2023Q1略有下降,存货周转率110.9天,相比2023Q1的117.8天有所下降。2023Q2固定资产周转率0.75次,高于2023Q1的0.69次,略低于2022Q2的0.84次。
2023H1铝电解电容实现营收增长12.1%,薄膜电容营收增长39.0%
铝电解电容,2023H1收入20.04亿元,同比+12.1%,我们预计增长主要来源于光储、车载领域的快速增长,国家能源局数据显示,2023H1国内光伏新增装机78.42GW,同比增长154.0%;工控、消费需求有待复苏。薄膜电容,2023H1收入1.97亿元,同比+39.0%,公司按照镀膜、安规、针式、DCLink、AC、箱式、模组不同产品方向专业化布局,加快资源投入和整合,实现了快速增长。超级电容,2023H1收入1.0亿元,同比-5.2%,公司借鉴铝电解电容器的经验和教训,夯实基础,培育核心技术、拳头产品,实现超级电容业务的长期发展。
风险提示:下游需求不及预期;原材料涨价;新客户导入缓慢等风险。 |
2023-08-24 | 中泰证券 | 王芳,刘博文 | 买入 | 维持 | 江海股份:23H1业绩亮眼,把握新能源、大数据发展机遇 | 查看详情 |
江海股份(002484)
事件概述
公司发布23年中报,2023H1公司实现营收24.73亿元,同比增长13.97%;归母净利润3.62亿元,同比增长21.01%;扣非归母净利润3.47亿元,同比增长21.86%;毛利率26.25%,同比提升0.97pct。
经测算,公司23Q2实现营收12.91亿元,同比增长8.58%,环比增长9.13%;归母净利润2.07亿元,同比增长14.31%,环比增长34.42%;扣非归母净利润2.03亿元,同比增长18.31%,环比增长40.97%;毛利率26.68%,同比提升1.24pct,环比提升0.89pt。
新能源需求旺盛,三大业务协同发展
1)铝电解电容:23H1实现营收20.04亿元,同比增长12.11%,毛利率27.57%,同比提升1.56pct,铝电解电容主要受益于新能源领域高速发展,同时MLPC作为CPU、GPU关键部件,技术性能工艺已取得突破,后续大规模应用指日可待。2)薄膜电容:23H1实现营收1.97亿元,同比增长38.95%,毛利率20.56%,同比下降0.69pct,薄膜电容持续高速增长,业绩拐点已形成,进入快速成长期。3)超级电容:23H1年实现营收1亿元,同比下降5.18%,毛利率23.64%,同比减少5.47pct,公司超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业的认可,在车辆、医疗仪器、新能源、电网、智能三表、AGV、港口机械已进入批量应用阶段。4)电极箔:23H1年实现营收1.54亿元,同比增长35.58%,毛利率18.95%,同比减少1.83pct,公司化成箔节能改造、新技术研发、成本改善持续加速,为客户提供了高性价比产品,确保了电解电容器的全球竞争优势。
把握新能源、大数据发展机遇,未来增长潜力大
公司是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一,公司三大产品全面布局新能源(储能),电动汽车、大数据和智能制造领域应用,工业类电容器的技术性能和产销量位列全球同行前列,成为中高端市场的主流产品,公司已成为全球电力电子应用领域品种最齐全,产业链最完整的电容器公司之一,未来增长潜力巨大。
投资建议
考虑外围环境波动及竞争加剧,我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为7.87/10.21/12.83亿元,(此前预计2023/2024/2025年归母净利润为8.72/10.64/13.38亿元),按照2023/8/23收盘价,PE为17.5/13.5/10.7倍,维持“买入”评级。
风险提示
新建产能不及预期,下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。 |
2023-04-29 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子,李梓澎 | 买入 | 维持 | 一季度迎开门红,归母净利润同比增长31% | 查看详情 |
江海股份(002484)
核心观点
1Q23业绩符合预期,维持全年30%利润增速目标。1Q23公司实现营收11.83亿元(YoY+20.49%,QoQ-6.41%),归母净利润1.54亿元(YoY+31.35%,QoQ-12.0%),扣非归母净利润1.44亿元(YoY+27.27%,QoQ-15.79%)。1Q23公司毛利率25.79%(yoy0.7pct,qoq-0.1pct),较为稳定。尽管外部环境竞争加剧,导致公司铝电解电容降价,并叠加春节放假等因素,公司业绩仍同比实现高增长,主要得益于:1)下游新能源、汽车、工控等订单持续饱满;2)化成箔成本占比60%的电价年初以来逐步走低。
铝电解电容龙头,新产品拓展顺利。22年公司铝电解电容营收35.8亿,占比79.24%,毛利率27.87%。根据Paumanok数据,2022年公司的铝电解电容市场份额全球第三,牛角型电容产能全球第一,可应用于汽车、工控、新能源等多个领域,在手订单饱满。此外,公司MLPC产品推进顺利,向国内外电脑、服务器、5G通讯设备、电动汽车、安防设备、高清显示系统供货,有望成为铝电解电容器新增长动力。
薄膜电容接棒铝电解电容,进入成长放量期。22年公司薄膜电容营收同比增长44.69%至3.24亿元,占比7.17%,毛利率20.55%。薄膜电容器不仅在消费类电子和工业类装备进入大批应用阶段,而且在新能源、电动汽车、军工等领域开始批量交付,分布式光伏、储能及大功率应用进展顺利,一季度公司产品在光伏应用领域的总量和份额都有较大提升。同时,公司薄膜电容器金属化膜生产效率、良率、产能均提升,23年薄膜电容放量带来的规模效应有望大幅提高薄膜电容毛利率。
超容项目推进顺利,电网调频应用有望率先实现大范围推广。22年超级电容器营收3.07亿元,同比增长27.88%,毛利率23.14%。公司超级电容已获得国内外多个领域著名企业认可,23年4月,公司与华能集团西安热工院联合研发的,世界最大的容量5MW超级电容储能系统完成电网调度联合测试,系统正式转入商业运行。系统投入运行后,调频响应时间、调节速率、调节精度都取得了跃升式的进展。未来,应用于电网调频的超容方案标准化后,有望实现大规模推广。
投资建议:维持“买入”评级。我们预计公司23/24/25年营收57/69/82亿元,净利润8.8/11.3/13.9亿元,当前股价对应PE18.6x/14.5x/12x,维持“买入”评级。
风险提示:新产品推广不及预期;电价上行;下游需求疲软。 |
2023-04-27 | 开源证券 | 刘翔,傅盛盛 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023Q1业绩符合预期,新能源领域需求景气 | 查看详情 |
江海股份(002484)
业绩符合预期,维持“买入”评级
公司发布2023年一季报,2023Q1实现收入11.83亿元,同比+20.5%,环比-6.4%,实现归母净利润1.54亿元,同比+31.4%,扣非净利润1.44亿元,同比+27.3%,业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为8.91/12.17/16.20亿元,EPS为1.06/1.45/1.92元,当前股价对应PE为18.5/13.5/10.2倍,维持“买入”评级。
依托新能源领域,一季度实现稳步增长
铝电解电容,2023Q1收入稳步增长,我们预计主要来源于风光储领域的快速增长,风光储收入占比继续提升,主要受益下游装机量的快速增长,国家能源局数据显示,一季度国内光伏新增装机33.66GW,同比增长154.8%。工控需求相对稳定,消费需求仍待复苏。薄膜电容,继续加大新能源市场的开拓。公司在薄膜电容器金属化膜生产效率和良率稳步提升、分布式光伏、储能及大功率应用进展较快。新能源电动汽车等用薄膜电容器大规模扩产,有效提升业务产品性价比和拳头产品竞争力。超级电容,新能源和智能电表领域需求向好,公司持续推进扣式超级电容器研制、开启超级电容器在发电侧、用户侧调频应用。
原材料成本下行和产品结构优化提升毛利率
2023Q1毛利率25.79%,环比四季度的25.92%基本持平,同比2022Q1的25.09%提升0.7个百分点。毛利率同比提升主要系:(1)电极箔工厂所在地电价下调带来的铝电解电容原材料成本下行;(2)高毛利率的分布式针式薄膜电容出货占比提升带动的薄膜电容器毛利率上升。一季度存货11.43亿元,环比四季度11.53亿元有一定改善,2023Q1存货周转天数117.8天,环比2022Q4的108.5天略有增加。一季度在建工程1.67亿元,相比四季度增加1.03亿元,主要系子公司内蒙古海立和新疆海源固定资产投资增加所致。
风险提示:下游需求不及预期;原材料涨价;新客户导入缓慢等风险。 |
2023-04-26 | 东吴证券 | 马天翼,唐权喜,李璐彤 | 买入 | 维持 | 2023年一季报点评:业绩符合预期,深度受益新能源强劲需求 | 查看详情 |
江海股份(002484)
事件:公司发布2023年一季报
23Q1业绩符合预期,深度受益新能源强劲需求。23Q1,公司实现营收11.8亿元,yoy+20%,归母净利润1.5亿元,yoy+31%。受益于风光储、新能源汽车等领域需求强劲,公司三大电容业务协同发展、梯次发力,研发投入与产能扩张双效并举,未来有望延续高增长态势。
受益新能源领域需求强劲,三大电容业务梯次发力。受益新能源领域需求强劲,各业务均实现稳步增长。1)铝电解电容:公司大型铝电解电容全球产出第一地位稳固,受益光伏、电动汽车、充电桩等市场高景气,实现营收持续增长。同时,小型电容切入笔电、服务器、安防设备供应链,成为新的增长极。2)薄膜电容:公司产品不仅在消费类电子和工业类装备进入大批应用阶段,而且在新能源、电动汽车、军工等领域开始批量交付,业绩拐点已形成,进入快速成长期。3)超级电容:公司产品在车辆、医疗仪器、新能源、电网、智能三表、AGV、港口机械已进入批量应用阶段,在发电侧和用户侧调频以及大型装备功率补偿进入实质性试运行,超级电容业务未来增长可期。
研发投入、产能扩张双效并举,为长期业绩提供持续高增长动能。研发投入方面,公司不断提升三大电容产品性能,同时深化与高校科研院所合作,积极投入三维箔、宽温电解液、原子沉积技术、新一代高分子导电聚合物、超容C材料和新型电解液、高温高介高分子材料等创新性研究攻关。产能扩张方面,22年新能源铝电解电容产能扩充40%,铝电解电容器核心材料较低成本化制造基地规划建设落地实施,新能源电动汽车等用薄膜电容器大规模扩产。公司研发投入与产能扩张双效并举,为长期业绩提供持续高增长动能。
盈利预测与投资评级:由于公司营收增长稳健、费用管控持续优化,我们维持公司的盈利预测,23-25年归母净利润为8.74/11.46/14.56亿元,当前市值对应PE分别为19/14/11倍,维持“买入”评级。
风险提示:薄膜电容客户导入不及预期;超级电容客户开拓不及预期;芯片缺货、疫情等因素影响下游市场需求。 |