流通市值:190.19亿 | 总市值:218.88亿 | ||
流通股本:6.60亿 | 总股本:7.60亿 |
广东宏大最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为3篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-10-24 | 海通国际 | 孙小涵 | 增持 | 维持 | 24Q3归母扣非净利润同比增长29.58%,外延式并购扩大产能布局 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 2024Q3公司实现归母扣非净利润2.30亿元,同比增长29.58%。公司2024年前三季度实现营业收入92.72亿元,同比增长16.75%;实现归母净利润6.50亿元,同比增长30.83%;实现归母扣非净利润6.10亿元,同比增长26.95%;单三季度实现营业收入37.47亿元,同比增长25.23%;实现归母净利润2.37亿元,同比增长33.82%;实现归母扣非净利润2.30亿元,同比增长29.58%。公司前三季度营业收入同比上升16.75%,主要系报告期内公司矿服板块规模持续扩大,整体经营态势良好;防务装备板块传统军品交付量较上年同期有所增加且新增并购子公司所致。 拟控股雪峰科技,扩大在疆布局。公司拟购买雪峰科技现有股份总数的21.00%,有利于扩大和巩固公司在新疆的战略布局。在民爆板块,雪峰科技围绕民用爆炸物品制造与工程爆破服务两大主业,截至2023年末雪峰科技已拥有工业炸药产能11.75万吨/年,电子雷管产能1,890万发/年。在能化板块,主要业务包括LNG的生产、销售、运输以及管道气输送和以天然气为原料以及“一托四”的产品生产工艺。 探索黑索今业务,覆盖产业链上游。公司子公司宏大防务科技取得江苏红光46%股权,持股比例由54%增至100%,有利于提升公司的军工品牌形象,快速构建并延伸公司军工产业链的着力点,丰富公司产品线。江苏红光主营业务为黑索今系列产品的生产和销售。黑索今属于第二代含能材料,广泛地应用于战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域。收购江苏红光有助于公司增强提升对民爆上游原材料的供应能力,对公司民爆板块业务具有重要的战略价值。 优化民爆产能布局,外延并购提升规模。2024年Q3,公司产能提升至58万吨。阳生化工合并两条炸药生产线获得工信部奖励2,000吨炸药产能;公司全资子公司宏大工程收购了盛世普天51%股权,盛世普天为宏大工程控股子公司,现拥有炸药产能4.5万吨。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.54、10.25、12.22亿元。参考同行业公司,考虑到公司为工业炸药龙头给予一定估值溢价,我们给予公司2024年25倍PE,对应目标价为28.00元,维持“优于大市”评级。 风险提示。宏观经济周期;安全生产预期;原材料价格波动。 | ||||||
2024-10-24 | 国信证券 | 杨林 | 增持 | 维持 | 2024年三季报点评:三季度实现增收增利,继续看好公司稳健成长 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 核心观点 公司第三季度实现增收增利。广东宏大于10月23日晚披露2024年三季度报告,2024年前三季度,公司实现营业收入92.72亿元,同比增长16.75%;归母净利润6.5亿元,同比增长30.83%;其中,第三季度实现营业收入37.47亿元,同比增长25.23%;归母净利润2.37亿元,同比增长33.82%。第三季度公司销售毛利率20.84%,同比提升0.93pcts;销售净利率8.60%,同比提升0.34pcts;前三季度销售期间费用率降至10.05%,较2023年全年水平下降0.26pcts,整体来看,公司的经营效率持续提升,收入和利润增速保持较快水平。 积极整合民爆产能,持续优化产能布局。前三季度公司完成收购阳生化工60%股权、青岛盛世普天51%股权收购,新增工业炸药产能8.2万吨/年,目前公司的合并工业炸药产能提升至58万吨/年,位居全国前三,产能遍布广东、内蒙、甘肃、辽宁、黑龙江、西藏、新疆等全国各地。此外,目前公司正在推进收购雪峰科技21%股权实现控股相关事项,收购完成后广东宏大实际控制的工业炸药产能将提升至69.75万吨/年,持续巩固民爆产能领先地位。在整合民爆产能同时,公司针对不同区域市场需求,运用规模和产能布局优势,通过将富余产能转移至新疆、西藏等需求旺盛市场,提升产能利用率,同时发挥矿服民爆业务协同效应,提升矿服业务市场份额。 完成对江苏红光剩余股权收购,防务装备业务盈利水平显著改善。2024年8月,公司通过公开竞拍交易方式以2.34亿元取得江苏红光46%股权,公司对江苏红光的持股比例由54%增至100%。江苏红光主营业务为含能材料,含能材料广泛地应用于武器战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域,同时部分含能材料也是电子雷管上游原材料,与电子雷管业务有着很好的协同作用。2023年,江苏红光实现营业收入1.61亿元,净利润7782.26万元,净利润率达48.32%,随着江苏红光实现100%权益并表,广东宏大防务装备业务的盈利水平显著改善。 风险提示:下游需求不及预期风险;原材料价格波动风险;安全生产风险等。投资建议:维持盈利预测,维持“优于大市”评级。公司工业炸药产能位居全国前三、矿服业务规模全国第一,在民爆与矿服行业集中度不断提升的背景下有望持续扩大市场份额,看好公司中长期稳健成长。我们维持公司的盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为8.43/9.51/10.50亿元,摊薄EPS为1.11/1.25/1.38元,当前股价对应PE为22.9/20.3/18.4x,维持“优于大市”评级。 | ||||||
2024-08-25 | 国信证券 | 杨林 | 增持 | 维持 | 2024年半年报点评:矿服业务延续高景气度,公司归母净利润同比增长29.17% | 查看详情 |
广东宏大(002683) 核心观点 上半年公司归母净利润同比增长29.17%。广东宏大于8月23日晚披露2024年半年报,2024年上半年,公司实现营业收入55.24亿元,同比增长11.63%;归母净利润4.13亿元,同比增长29.17%;扣非净利润3.8亿元,同比增长25.41%;整体销售毛利率21.72%,同比提升2.61pcts;期间费用率降至9.94%,较2023年全年水平下降0.37pcts,主要来自管理费用率的下降。其中2024年第二季度,公司单季度营业收入33.33亿元,同比增长12.12%;单季度归母净利润3.37亿元,同比增长25.76%。 矿服业务实现增收增利,民爆业务略有下滑。2024年上半年,公司矿山开采业务实现营业收入43.29亿元,同比提升12.88%,毛利率18.33%,同比提升2.96pcts。民爆器材销售业务实现营业收入9.85亿元,同比降低2.90%,毛利率33.21%,同比下降1.00pcts。防务装备业务实现营业收入1.33亿元,同比提升760.37%。 积极整合民爆产能,持续优化产能布局。上半年公司完成收购阳生化工60%股权,公司拥有合并工业炸药产能提升至53.3万吨/年,位居全国前三,产能遍布全国各地,目前公司正在推进收购雪峰科技21%股权实现控股相关事项。公司针对不同区域市场需求,运用规模和产能布局优势,通过将富余产能转移至内蒙、新疆、西藏等市场,提升产能利用率,同时发挥矿服民爆业务协同效应,提升矿服业务市场份额。 海外业务营收增速超50%,占比不断提升。公司在巴基斯坦、塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那等多个一带一路沿线国家均有开展矿山工程施工服务,上半年公司海外业务收入合计6.04亿元,占公司报告期总营业收入的10.94%,较上年同期同比增长54.18%,海外业务规模逐步扩大。 风险提示:下游需求不及预期风险;原材料价格波动风险;安全生产风险等。投资建议:维持盈利预测,维持“优于大市”评级。公司工业炸药产能全国前三、矿服业务规模全国第一,在民爆与矿服行业集中度不断提升的背景下有望持续扩大市场份额,看好公司中长期稳健成长。我们维持公司的盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为8.43/9.51/10.50亿元,摊薄EPS为1.11/1.25/1.38元,当前股价对应PE为16.1/14.3/12.9x,维持“优于大市”评级。 | ||||||
2024-07-09 | 海通国际 | 庄怀超 | 增持 | 维持 | 工业炸药龙头企业,受益于民爆行业整合 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 目录 1.广东宏大:国内工业炸药龙头企业 2.民爆行业受益于行业整合 3.公司为我国手榴弹龙头企业 4.收购江苏红光提升军工企业形象 5.导弹业务值得期待 6.募投项目及盈利预测 7.风险提示 公司为国内工业炸药龙头企业 公司为国内工业炸药龙头企业。公司创建于1988年,是广东省国资委下属广东省环保集团有限公司控股企业,是国内爆破技术先进、采剥能力强、矿山工程服务项目最齐全的矿山民爆一体化服务商之一。公司拥有军工“四证”、矿山工程施工总承包一级资质、爆破作业单位许可营业性一级资质、民用爆炸物品生产许可资质等,是地方重点保军企业之一。公司以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为主要业务领域,为客户提供民用爆破器材产品(含现场混装)、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务,同时研发并销售导弹武器系统、精确制导弹药等防务装备产品 广东省人民政府为公司实控人 控股股东及实际控制人为广东省人民政府。广东省环保集团有限公司的股东为广东省人民政府和广东省财政部,分别持股90%和10%。公司前五大股东为广东省环保集团有限公司、郑炳旭、郑明钗、王永庆和广东省伊佩克环保产业有限公司,持股比例分别为24.89%、5.98%、4.83%、4.6%和2.4%。 公司2019-2023年归母净利润复合增速为24% 2019-2023年公司实现营收分别为59.0、64.0、85.3、101.7和115.4亿元,分别同比增长29%、8%、33%、19%和14%。2019-2023年,公司营收复合增速为18%。2019-2023年公司实现净利润分别为3.1、4.0、4.8、5.6和7.2亿元,分别同比增长43%、32%、19%、17%和28%。2019-2023年公司归母净利润复合增速为24%。 2023年矿山开采占总营收的77%,占总毛利的62% 2023年,公司营业收入中,矿山开采、民爆器材销售、起爆器材、防务装备、其他主营业务的营业收入分别为89.35、19.76、3.06、1.72和1.54亿元,占比分别为77%、17%、3%、1%和1%。2023年,公司毛利中,矿山开采、民爆器材销售、起爆器材、防务装备和其他主营业务的毛利分别为15.03、7.17、1.16、0.26和0.24亿元,占比分别为63%、30%、5%、1%和1%。 矿服板块:包括露天矿山、地下矿山以及现场混装炸药业务 公司矿山工程服务核心业务是为客户提供矿山建设及采矿服务,依托领先的爆破技术,齐全的矿山服务产业链,开展矿山总承包,为客户提供优质的采矿一体化服务。公司专注于大中型露天矿山、地下矿山以及混装一体化三大核心业务,业务涵盖地质勘探、方案设计与优化、矿山建设、采矿、选矿、环境治理及矿山整体运营管理等服务,同时提供包括混装炸药、新能源装备、矿业开发咨询、投融资方案设计与优化等增值服务。1)露天矿山主要提供包括矿山基建剥离、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务,矿种涉及煤矿、多金属矿、铁矿、石灰石矿等。2)地下矿山服务主要是为大中型地下矿山业主提供矿建工程建设、设备安装以及采矿工程服务,矿种涉及有色金属、煤矿、铁矿等。 矿服板块:加大新疆、西藏及海外市场等重点区域市场开拓 公司矿服板块秉承“大项目、大客户”战略,深耕新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域,加强大客户、大项目管理,推动公司长期稳健高质量发展。同时,公司紧跟国家政策,参与“一带一路”建设,加快出海步伐,公司已在塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那等多个“一带一路”国家承接多个项目,海外市场份额逐步扩大。2023年,为应对新疆、西藏区域及海外市场的快速增长及产能紧缺的问题,公司积极产能布局,将公司位于其他地区富余的炸药产能调配至新疆、西藏,同时积极探索海外炸药厂投资的可行性。2023年,新疆、西藏及海外市场营收增长显著,分别同比增长176.81%、65.15%、33.24%。 民爆器材:矿山民爆一体化先行者 公司民爆板块把握住国家政策鼓励民爆行业横向及纵向整合的趋势,形成了民爆板块与矿服板块双轮驱动的战略布局,通过投资并购控股了广东省内的大部分民爆生产企业,也成为我国矿山民爆一体化经营模式的先行者。公司在民爆生产领域率先实现5人以下自动化智能生产,首创的液混式膨化硝铵炸药生产线在全国范围转让了二十余条。研发的CZED-1型数码电子雷管及其配套系统推动了行业科技进步,实现了电子雷管全生命周期管控。在工程爆破服务领域,与北京矿冶研究总院成功合作研制了国内首台MEF型移动式乳胶基质站与BCJ-3型现场混装乳化炸药车 民爆器材:矿山工程服务的上游环节 民爆器材生产与销售是公司传统业务之一,是公司矿山工程服务的上游环节,其业务现金流好,毛利率较高。民爆器材品种包括炸药和起爆器材两大类,其中炸药主要为固定线炸药和混装炸药,起爆器材主要为电子雷管。民爆产品泛应用于矿山开采、水利水电、交通建设、城市改造、地质勘探、爆炸加工及国防建设等领域。公司民爆业务覆盖民爆产品生产、销售、流通及使用环节,推动实现一体化服务模式。公司积极调配产能,通过混装车业务积极切入终端市场,发挥矿服民爆一体化优势,与矿服业务板块协同。 民爆器材:公司工业炸药产能位居全国前三 截至2024年3月,公司目前拥有工业炸药产能49.7万吨,位居全国前三,产能遍布全国各地,包括广东、内蒙、甘肃、辽宁、黑龙江、西藏、新疆等地区。 风险提示 1、宏观经济周期; 2、安全生产预期; 3、原材料价格波动。 | ||||||
2024-07-03 | 国信证券 | 杨林,张玮航 | 增持 | 维持 | 拟控股雪峰科技,巩固民爆、矿服领先地位 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 事项: 公司公告:2024年7月2日晚,广东宏大发布公告《广东宏大控股集团股份有限公司重大资产购买预案》,广东宏大拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技2.25亿股股份,本次交易完成后,广东宏大将持有雪峰科技21.00%的股权,雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。 国信石化化工观点:1)我们认为,本次交易完成后,广东宏大的工业炸药产能规模将跃居全国第一,矿山爆破服务业务的领先地位也将持续扩大,同时打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”民爆上下游产业链,成本控制能力有望得到加强,看好公司中长期稳健成长。 本次交易仍有后续程序尚未履行,暂不考虑本次交易对公司财务报表的影响,我们维持此前对公司的盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为8.43/9.51/10.50亿元,摊薄EPS为1.11/1.25/1.38元,当前股价对应PE为18.4/16.3/14.8x,维持“优于大市”评级。 | ||||||
2024-04-29 | 国信证券 | 杨林,张玮航 | 买入 | 首次 | 矿服业务领先的民爆一体化服务商 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 核心观点 公司民爆产能全国前三,受益行业景气上行。主要矿产资源价格中枢上移,采矿业固定资产投资额持续提升,民爆下游需求向好,行业景气度持续提升,2023年全年我国民爆生产企业累计完成生产总值436.58亿元,同比增长10.93%;累计实现利润总额85.27亿元,同比增长44.99%。广东宏大作为国内矿山服务业务规模最大、工业炸药产能前三的行业头部企业,正在充分享受民爆行业景气度提升带来的发展红利。 政策强约束下民爆行业集中度不断提升,公司有望进一步巩固行业领先地位。《民爆行业“十四五”规划》指出,到2025年前10家民爆企业行业生产总值占比将大于60%,目标形成3-5家大型民爆一体化企业。在工业炸药许可产能几无变化的背景下,行业内不断进行并购重组。广东宏大公司在全国范围内持续整合民爆资产,收购经验丰富,工业炸药产能不断扩大,未来有望在行业持续整合的背景下不断提升民爆市场份额。 公司是国内矿服业务规模最大的服务商,在手订单超300亿。公司是国内矿山工程服务项目最齐全的矿山民爆一体化服务商之一,2023年矿服业务收入达89.35亿元,排名国内第一。公司现场混装炸药产能占比达54.66%,依托领先的“混装爆破一体化服务”以及的丰富大中型矿山服务经验和良好口碑,公司近些年新签订单增速远高于行业平均水平,目前公司在手订单超300亿元,为未来三年矿服业绩提供了保障,助力公司中长期稳健成长。目前公司矿服业务主要服务矿种以金属矿为主,煤矿和砂石骨料矿次之。 公司矿服板块秉承“大项目、大客户”战略,有望受益矿企资本开支扩张带来的矿服订单增长。公司加强大客户、大项目管理,2023年前五大客户的营收占比达42.53%,公司与紫金矿业、鞍钢集团、神华集团等头部矿企已形成长期、稳定的合作关系,并跟随国内矿企出海,与矿企大客户合作一方面为公司提供了稳定的收入和利润来源,一方面公司也有望享受近些年矿企业务新一轮资本开支扩张带来的矿服订单数量和金额的快速增长。 盈利预测与估值:我们预计2024-2026年公司归母净利润为8.43/9.51/10.50亿元,摊薄EPS为1.11/1.25/1.38元,当前股价对应PE为19.3/17.1/15.5x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游采矿业需求不及预期风险;产业政策风险;原材料价格波动风险;安全生产风险等。 | ||||||
2023-12-28 | 海通国际 | 庄怀超 | 增持 | 维持 | 工业炸药龙头,受益于民爆行业整合 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 公司为全国工业炸药龙头。公司以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为主要业务领域,为客户提供民用爆破器材产品(含现场混装)、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务,同时研发并销售导弹武器系统、精确制导弹药等防务装备产品。公司目前拥有工业炸药产能49.7万吨,位居全国前三。 公司受益于民爆行业整合。全国民爆产能总体是富余的状态,工信部在民爆行业“十四五”规划也明确提出“推动重组整合、去产能”,行业支持政策也持续向龙头企业集中。因此,民爆行业整合是大势所趋,公司将继续积极谋划行业的并购整合,提升业务规模,同时持续优化产能结构,提升产能释放。 优化产能布局。民爆板块,将加大对富矿带地区的民爆企业整合,提升产能规模;同时优化产能布局,将富余产能调配至产能需求旺盛地区,提升产能释放。2022年公司通过内部调配共转移3.6万吨闲置产能至内蒙、新疆等地;23H1拟再调配6000吨炸药产能转移至甘肃,该事项已向工信部申请。未来随着西北、华北业务扩展,公司将在上述地区投入更多产能。 公司积极发展现场混装业务。公司矿服业务紧抓民爆矿服一体化理念,利用炸药产品集中制远程配送的政策牵引,积极发展现场混装业务,以并购、合作等多种方式扩大混装炸药产能,以爆破服务为牵引,以炸药混装(配送)为基础,为客户提供安全、高效的采矿服务。 黑索金丰富产品线。黑索金是军民两用基础含能材料,公司收购江苏红光有利于提升公司的军工品牌形象,丰富公司产品线,同时黑索金也是雷管上游原材料,对公司民爆板块业务也具有重要的战略价值。 公司积极参与“一带一路”业务。矿服板块,公司补强一体化能力,深化产业链;同时持续加大优质客户营销,积极推动海外业务,扩大市场份额。目前,公司在塞尔维亚、马来西亚、老挝、哥伦比亚、圭亚那等地区均有矿服业务。23H1,公司境外业务收入合计3.92亿元,同比增长40.38%,占公司23H1总营收的7.92%。公司2022年在哥伦比亚、圭亚那新开拓的项目均已进入建设期,陆续有产值。 盈利预测。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.82(新增)、7.11(新增)、8.17亿元(新增)。参考同行业公司估值,考虑到公司为工业炸药龙头给予一定估值溢价,我们给予2024年25倍PE,对应合理目标价为23.75元(上次目标价为36.5元,基于2020年50倍PE,-35%),维持“优于大市”评级。 风险提示。宏观经济周期;安全生产预期;原材料价格波动。 | ||||||
2022-08-22 | 万联证券 | 徐飞,孙思源 | 增持 | 维持 | 点评报告:矿服业务开拓顺利,Q2业绩环比改善显著 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 报告关键要素: 8月19日,广东宏大发布了2022年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入43.60亿元,同比增长22.76%;实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长19.49%。 投资要点: 矿服板块市场开拓增效显著,Q2业绩环比显著改善:公司Q2实现营业收入25.71亿元,同比增长24.54%,环比增长43.75%;实现归母净利润2.11亿元,同比增长53.83%,环比增长412.35%。公司Q2业绩环比改善显著、H1业绩同比稳健增长,主要驱动因素有二:1.报告期内国内矿产品需求增加,矿山企业开工意愿强烈,同时公司持续加大对于重点区域大客户的市场开拓,市场份额不断扩大,新开拓了圭那亚和哥伦比亚地区项目,板块营收同比增长30.14%达到31.88亿元,板块效益同步提升,毛利率同比增长2.39pcts达到17.06%。2.内蒙古地区与甘肃地区民爆炸药需求旺盛,区域销量分别同比增长了3.54%、44.72%,加之因原材料硝酸铵涨价,公司上年末对炸药价格采取了提价措施,民爆板块报告期内合计实现营业收入10.22亿元,同比增长23.06%。据百川盈孚数据显示,2022H1硝酸铵市场均价为2765.43元/吨,同比2021H1增长了30.30%,较2021H2增长了9.64%。硝酸铵价格的进一步上涨,对公司民爆板块盈利性造成了一定不利影响,在公司优化产能布局以及有效成本管控下,报告期内民爆板块整体毛利率仅同比小幅下滑2.53pcts,为29.37%。报告期内,公司防务装备板块产品受交付等因素影响,收入未确认,共计实现营业收入3274.34万元,同比下滑86.60%,预计下半年随着订单收入陆续确认将有所提升。 新设子公司加速开拓西部市场,扩充矿服民爆业务版图:近年来,公司通过在富矿地区进行并购,成功打开西部民爆市场的同时在证炸药产能不断提升。报告期内,公司对部分炸药产能进行了技改,合计在证产能已提升至50.1万吨。在公司“矿山民爆一体化”的服务模式下,收购富矿区民爆产能也有助于公司在当地开拓矿服业务。报告期内,公司子公司宏大工程和兴安民爆先后新设了新疆宏大、酒泉兴安和平凉兴安三家子公司,主营业务分别为矿山施工服务和民爆器材销售,其中酒泉兴安和平凉兴安已开始为公司贡献利润。新子公司的设立有望助力公司加速切入当地矿服民爆市场、扩充业务版图,并巩固公司“第一爆”的行业地位。 盈利预测与投资建议:预计2022-2024年实现归母净利润5.40/6.42/7.41亿元;对应的PE为44.9/37.8/32.8(对应8月19日收盘价32.42元)。维持“增持”评级。 注:考虑到军贸业务落地周期以及落地后不同产品的订单量、订单金额将导致军贸业务收入具有较强的不确定性,会导致盈利预测出现较大偏差,实际参考意义不大。基于谨慎性原则,我们在盈利预测中暂时剔除了对军贸业绩的预测,以上盈利预测为针对公司现有主营业务未来表现的预估,意在体现剔除军贸板块进展后公司现有业务的发展趋势,军贸业务的未来表现则为公司带来了更高的增长弹性。 风险因素:军贸业务订单落地进度不及预期风险;原材料价格波动风险;军工信息不透明风险;矿服、民爆业绩不及预期风险;在研军贸产品进展不及预期风险。 | ||||||
2022-08-21 | 东亚前海证券 | 李子卓 | 买入 | 维持 | 半年报点评:利润高增、民爆军工齐推进 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 事件 公司发布2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营业收入43.60亿元,同比增长22.76%;实现归母净利润2.52亿元,同比增长19.49%;其中二季度实现归母净利润2.11亿元,是一季度的5倍。 点评 二季度盈利恢复远超预期。受春节假期等因素影响,公司一季度盈利能力通常表现较弱,于二季度逐渐恢复。2020年和2021年一季度归母净利润分别为0.36、0.74亿元,二季度则为1.36、1.37亿元,环比增速分别为278%和85%。2022年二季度归母净利润为一季度的5倍,显示公司盈利能力快速增强,除了同比增加外,环比增速更加亮眼。 下半年需求旺季催化民爆行情,布局富矿区业绩有望高增。民爆行业方面,下半年为民爆行业的传统需求旺季,行业出清整合下,电子雷管产能偏紧或将进一步催化民爆行情。2022年以来我国煤炭核增产能1.8亿吨,内蒙地区的炸药销量与煤炭产量呈现高度正相关关系,2022H1内蒙地区的原煤产量为3.92亿吨,同比增加21.08%,煤炭需求旺盛带动民爆行业景气向好,公司布局内蒙古等资源优质区,将进一步享受高收益。 军工产业链持续完善,加快向高端装备企业转型。2022H1公司研发投入为1.88亿元,同比增长21.48%,持续加码研发。2021年底,省属国资主导、国家基金参股的广东省军工集团正式成立,公司持股40%为最大股东,军工集团主要围绕网络安全、无人作战装备等开展业务;2022年5月,公司与深瞳智控、常彬合资设立宏大制导,公司持股51%为控股股东,宏大制导主要从事精确制导技术的研发与应用。公司现以明华公司为军工产业平台,军工集团与宏大制导的设立将为公司军工板块再添两翼,进一步扩充军品产品链,加快公司向高端装备企业转型。 投资建议 公司盈利能力快速提升,下半年民爆需求旺季将持续贡献业绩,军工产业持续完善夯实长远发展基础。我们维持之前报告中的盈利预测。2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5.87/6.60/8.71亿元,对应的EPS分别为0.78/0.88/1.16元。以2022年8月19日收盘价32.42元为基准,对应PE分别41.33/36.80/27.86倍。结合行业景气度,看好公司发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 安全环保政策趋严、原材料价格波动、军工订单落地不及预期。 | ||||||
2022-08-09 | 东亚前海证券 | 李子卓 | 买入 | 首次 | 首次覆盖报告:矿服民爆双轮驱动,军工板块发力可期 | 查看详情 |
广东宏大(002683) 核心观点 公司是中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司。公司以民爆业务起家,现已建成“矿服、民爆、军工”三大板块。矿服板块,是公司的最主要营收来源,一体化发展加速;民爆板块,公司现有许可产能46.6万吨,位居全国第二;军工板块,是公司重大战略转型布局板块。2021年,公司实现营收85.26亿元,同比大幅增长33.3%,实现归母净利润4.8亿元,创历史新高,同比增长18.9%。 民爆矿服趋向集中,军工行业发展加速。首先,我国民爆行业CR15从2015年的50.7%提升至2020年的59.5%,“十四五”时期将加速出清,头部企业大举并购或将充分受益。工业雷管禁售令下达,电子雷管迎来发展大潮,2016-2020年电子雷管产量年均复合增速高达184.33%。其次,矿服行业正向技术、资金密集型产业转型,客户资源愈加集中,“一带一路”与中西部开发将给矿服带来发展新契机。最后,国防装备行业,“十四五”强军目标下,我国国防和军队现代化建设加速,武器装备制造业或将迎来快速发展期。 持续巩固矿服民爆优势,军工盈利增长可期。民爆板块,公司加强广东省内民爆企业并购,巩固区域行业龙头地位,并向内蒙、陕西等富煤区外延,拓展长期发展空间。矿服板块,公司加快推进“矿服民爆一体化”,提供绿色、智能矿山开发服务,并实行“大客户、大项目”战略,积极拓展“一带一路”周边业务。军工板块,进行“1+N”战略布局,加快海内外市场开拓,公司主要项目HD-1和JK均已获出口立项,正与客户进行洽谈,待洽谈成功后,公司军工板块业绩将迎来释放。 投资建议 伴随民爆行业集中度提高、矿服一体化推进,公司作为区域行业龙头话语权将提升,军工产品贸易后续有望落地,公司业绩或稳步增长。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5.87/6.60/8.71亿元,对应的EPS分别为0.78/0.88/1.16元。以2022年8月8日收盘价33.00元为基准,对应PE分别42.07/37.46/28.36倍。结合行业景气度,看好公司发展。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 安全环保政策趋严、原材料价格波动、军工订单落地不及预期。 |