汉威科技(300007) 事件描述 近日，汉威科技发布2025年三季度报告，前三季度公司实现营收17.02亿元，同比增长8.44%；归母净利润8484.30万元，同比增长6.33%；扣非净利润3822.70万元，同比增长56.27%。 事件点评 业绩稳中向好，经营效率不断优化。2025年前三季度公司营收、利润双增，核心源于主业的结构性增长。25Q3公司实现营收5.25亿元，同比+15.20%，实现归母净利润2576.97万元，同比略有下滑-8.57%；扣非净利润1298.94万元，同比+1092.47%。前三季度公司实现毛利率31.08%，同比提 升1.33pct，净利率4.99%，同比提升0.78pct，随着公司业务运营效率的不断优化，盈利能力有望持续修复。 传感器业务聚焦新兴赛道，多维度布局人形机器人领域。公司通过炜盛科技、嘉兴纳杰、苏州能斯达等子公司协同发展，产品覆盖气体、压力、柔性等多门类传感器，为高端应用奠定基础。在人形机器人领域，公司已构建覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵：嘉兴纳杰基于6英寸晶圆MEMS传感器IDM产业链所开发的IMU惯性传感器性能满足人形机器人技术要求，并与多家相关企业开展合作对接；苏州能斯达的柔性微纳传感技术实现突破，具身智能相关电子皮肤和触觉传感器已小批量供货。产能方面，苏州能斯达高标准产线正加快建设，同时公司参与起草并制定两个国内柔性电子行业标准，进一步巩固行业领先地位。 研发投入持续加码，新兴领域技术储备充足。公司始终坚持“创新驱动”，2025年前三季度研发投入1.62亿元，同比+5.70%，重点聚焦传感器核心技术与物联网应用突破。技术成果涵盖双光源双光路红外气体探测器等关键技术，技术储备覆盖“传感器-仪表-物联网平台”全产业链。研发项目推进有序，激光H2S/CO气体传感器等均按计划开发，其中MEMS超声波燃气流量计模组已完成验收并进入市场推广。这些技术突破不仅强化了公司在气体检测、人机交互等传统优势领域的壁垒，更支撑业务向高端化、多元化拓展，为后续在人形机器人、氢能源安全等新兴领域的竞争奠定基础。 投资建议 汉威科技作为国内传感器及物联网行业龙头，在人形机器人、汽车电子、智能家居等高景气领域的布局持续深化，研发投入与技术储备为长期发展提供坚实支撑，战略剥离非核心资产也将进一步聚焦主业。短期，看好主业增长与新兴领域突破带来的机会。中长期，随着传感器在人形机器人等新兴领域的逐步放量，有望打开公司成长空间。 25年10月，公司公告将汉威智源65%股权的转让，价格为4.40亿元，本次转让将带来25年归母净利润的大幅增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为24.15、25.86、29.28亿元；归母净利润分别为5.15亿元、1.89亿元、2.27亿元，EPS分别为1.57、0.58、0.69元，对应PE分别为32.1、87.4、72.7倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。 风险提示 募投项目建设进度不及预期的风险：若新项目建设不及预期，对公司未来业绩增长将形成一定压力； 新兴领域（如机器人、汽车电子）客户验证和推广速度存在不确定性的风险； 回款周期较长风险：若政府类项目回款周期较长，可能对现金流形成一定压力。

汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营收17.02亿元，同比+8.44%；归母净利润0.85亿元，同比+6.33%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+56.27%；2025年第三季度单季度公司实现营收5.25亿元，同比+15.20%，环比-8.55%；归母净利润0.26亿元，同比-8.57%，环比-38.84%；扣非归母净利润0.13亿元，同比+1092.47%，环比-45.30%。 投资要点： 营收稳健增长，持续加大研发投入。受益于公司传感器产品市场认可度不断提升，销量稳步增长，以及智能仪表产品持续提升市场竞争优势等因素，公司2025年前三季度营收稳健增长。公司2025年前三季度实现毛利率为31.08%，同比提升1.33%，25Q3毛利率为32.44%，同比下降2.20%，环比下降4.78%；公司2025年前三季度实现净利率为4.99%，同比提升0.78%，25Q3净利率为5.06%，同比下降0.02%，环比下降2.24%。公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用达1.62亿元，同比增长5.7%。 不断丰富具身智能传感器产品矩阵，电子皮肤已实现小批量供货。公司通过控股子公司苏州能斯达布局柔性触觉传感器，能斯达柔性微纳传感技术水平及产业化程度国内领先。在具身智能领域，公司不断丰富传感器产品储备，目前拥有柔性触觉传感器、机器人指尖压力采集模块、触觉感知超薄透气手套、惯性测量单元、MEMS压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）、非制冷红外热成像模组等，已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案。2025年上半年，凭借在柔性电子领域的技术优势，公司具身智能机器人相关电子皮肤和触觉传感器等产品已实现小批量供货。 智能仪表业务持续扩充产品线，不断提升产品竞争优势。公司智能仪表业务深度融合超声、激光、红外成像等前沿技术，持续扩充产品线并深化行业应用创新，不断提升智能仪表产品的市场竞争优势。在燃气仪表领域，25H1公司自主研发的激光类产品获得市场认可，其中采用高精度激光技术的家用燃气报警器、阀井类、智能巡检类产品，凭借突出的技术优势和政策红利，实现销量大幅度增长。在工业安全仪表领域，公司研发推出新型激光有毒有害气体检测产品，极大提升了该类气体安全检测仪表在工业安全领域应用的使用寿命、稳定性和抗干扰能力，突破了长期以来工业恶劣场景中有毒气体检测的可靠性难题。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构及客户结构，多领域取得新突破，不断丰富具身智能传感器产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间，公司智能仪表业务持续扩充产品线，不断提升产品竞争优势，公司智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型，我们预计公司25-27年营收为25.39/28.51/31.85亿元，25-27年归母净利润为1.14/1.39/1.65亿元，对应的EPS为0.35/0.42/0.50元，对应PE为151.76/124.46/105.18倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。

汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营收17.02亿元，同比+8.44%；归母净利润0.85亿元，同比+6.33%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+56.27%；2025年第三季度单季度公司实现营收5.25亿元，同比+15.20%，环比-8.55%；归母净利润0.26亿元，同比-8.57%，环比-38.84%；扣非归母净利润0.13亿元，同比+1092.47%，环比-45.30%。 投资要点： 营收稳健增长，持续加大研发投入。受益于公司传感器产品市场认可度不断提升，销量稳步增长，以及智能仪表产品持续提升市场竞争优势等因素，公司2025年前三季度营收稳健增长。公司2025年前三季度实现毛利率为31.08%，同比提升1.33%，25Q3毛利率为32.44%，同比下降2.20%，环比下降4.78%；公司2025年前三季度实现净利率为4.99%，同比提升0.78%，25Q3净利率为5.06%，同比下降0.02%，环比下降2.24%。公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用达1.62亿元，同比增长5.7%。 不断丰富具身智能传感器产品矩阵，电子皮肤已实现小批量供货。公司通过控股子公司苏州能斯达布局柔性触觉传感器，能斯达柔性微纳传感技术水平及产业化程度国内领先。在具身智能领域，公司不断丰富传感器产品储备，目前拥有柔性触觉传感器、机器人指尖压力采集模块、触觉感知超薄透气手套、惯性测量单元、MEMS压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）、非制冷红外热成像模组等，已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案。2025年上半年，凭借在柔性电子领域的技术优势，公司具身智能机器人相关电子皮肤和触觉传感器等产品已实现小批量供货。 智能仪表业务持续扩充产品线，不断提升产品竞争优势。公司智能仪表业务深度融合超声、激光、红外成像等前沿技术，持续扩充产品线并深化行业应用创新，不断提升智能仪表产品的市场竞争优势。在燃气仪表领域，25H1公司自主研发的激光类产品获得市场认可，其中采用高精度激光技术的家用燃气报警器、阀井类、智能巡检类产品，凭借突出的技术优势和政策红利，实现销量大幅度增长。在工业安全仪表领域，公司研发推出新型激光有毒有害气体检测产品，极大提升了该类气体安全检测仪表在工业安全领域应用的使用寿命、稳定性和抗干扰能力，突破了长期以来工业恶劣场景中有毒气体检测的可靠性难题。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构及客户结构，多领域取得新突破，不断丰富具身智能传感器产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间，公司智能仪表业务持续扩充产品线，不断提升产品竞争优势，公司智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型，我们预计公司25-27年营收为25.39/28.51/31.85亿元，25-27年归母净利润为1.14/1.39/1.65亿元，对应的EPS为0.35/0.42/0.50元，对应PE为151.76/124.46/105.18倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。

汉威科技(300007) 事件 公司近期发布2024年报及2025一季报：2024年公司实现营收22.28亿元，同比下降2.61%，实现归母净利润7668.03万元，同比下降41.38%。2025一季报公司实现营收6.03亿元，同比增长1.54%，实现归母净利润1693.60万元，同比增长16.91%。对此，我们点评如下： 投资要点 研发投入及新业务短期拖累2024年业绩 2024年受外部市场竞争加剧、公司研发投入持续增加，以及战略布局的MEMS传感器IDM产线、激光器封测产线、超声波仪表等新业务在还未能实现有效业绩产出等多重因素影响，使得公司2024年业绩有所下滑，其中新业务对2024年净利润的影响约-4992.79万元，若扣除此影响，公司2024年净利润较上年同期下降约3.21%。分业务来看，传感器实现营收3.41亿元，同比增长28.05%，毛利率33.81%，同比下降1.43pct；智能仪表实现营收9.95亿元，同比增长0.42%，毛利率40.38%，同比提高0.22pct；智能化综合解决方案实现营收5.42亿元，同比下降19.72%，毛利率22.92%，同比下降4.09pct；公用事业实现营收3.00亿元，同比下降0.98%，毛利率0.81%，同比提高3.27pct。公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为9.84%/9.58%/9.48%/0.96%，分别同比提高0.64/1.22/1.11/0.46pct，期间费用率为29.85%，同比提高3.43pct。 以传感器为核心，构建完整物联网生态 公司成立于1998年，主营业务是以传感器为核心，结合智能仪表、数据采集、地理信息和云计算等物联网技术构建了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用+AI”的系统解决方案，业务覆盖传感器、智能仪表、物联网综合解决方案、居家智能与健康及公用事业等行业领域，意在“成为以传感器为核心的物联网解决方案引领者”。公司营收从2020年的19.41亿元增长到2022年的23.95亿元，CAGR为11.08%，对应的归母净利润也从2.06亿元增长到2.76亿元，CAGR为15.92%。2023年之后，由于市场竞争加剧以及郑州汉威公用事业出表的影响，公司业绩有所下滑。2025一季报公司实现营收6.03亿元，同比增长1.54%，实现归母净利润1693.60万元，同比增长16.91%，业绩拐点已经出现。 传感器龙头不断巩固，智能仪表受益于激光类产品升级及国产替代 公司深耕气体传感器行业二十多年，现已打造出包含芯片设计、敏感材料、制造工艺、封测技术等全流程的传感器核心技术平台，具备国内领先的气体传感器研发和生产技术。公司掌握厚膜、薄膜、MEMS、陶瓷等核心工艺，能够生产半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类、光致电离类、激光类等主要种类气体传感器，全产业链自主可控，稳居气体传感器领域龙头地位。公司在继续巩固传统环保、安防类传感器市场份额的同时，也在不断推进产品研发，丰富传感器产品线，横向拓宽压力、流量、红外、温湿度、加速度、振动、超声等多门类纵向拓宽行业应用（家电、汽车、储能、光电器件）方面持续发力巩固龙头地位。家电领域：基于NDIR、半导体等多种技术路线，完成制冷剂传感器开发，并获得国内首个冷媒检测传感器CQC认证证书，填补了市场空白；汽车领域：AQS传感器持续获得定点并实现批量应用，H2、光线等传感器在性能方面同步取得新突破，提升了汽车电子领域优势；储能领域：采用全新结构和材料的电化学CO、H2传感器，在寿命、可靠性等方面实现显著提升；光电器件领域：完成高性能热释电火焰传感器的开发，并通过材料改进实现更远距离的精准探测。完成CO、H2，以及基于多传感器融合方案的热失控监测方案。 公司依托传感器核心技术，生产了多样化且种类齐全的智能仪器仪表，主要包括探测器、报警控制器、便携式检测仪、家用检测仪、环保监测仪器等，广泛应用于工业安全、市政监测、环境监测、燃气安全、智能家居与健康等领域，在石油、化工、燃气、冶金、电力行业客户基础广泛，市场竞争力突出。在燃气仪表领域，以TDLAS技术为主的激光甲烷泄漏监测技术取得突破，激光版家用可燃气体探测器、管网地听设备、智能压力监测及PPB级激光巡检车全面推向市场，同时重点布局光学领域新产品—非制冷手持式红外气体泄漏检测仪，并加大超声类燃气计量表的产品研发。工业安全仪表领域，持续推进安全类仪表在产品迭代、品质提升、场景应用开拓及技术平台建设方面的研发工作，进一步巩固行业龙头地位。 机器人业务布局不断完善，有望成为新的业绩增长点 公司围绕机器人业务做了一系列动作：1）产品方面：公司积累了丰富的传感器产品储备，包括柔性触觉传感器、惯性测量单元、MEMS压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）等，目前已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案。例如柔性触觉传感器主要用于电子皮肤，可以为机器人执行复杂、精细动作，做好感知基础。惯导类传感器用于感知空间方位和运动姿态。六维力传感器可实现多维力与力矩的精准测量，帮助机器人完成精细、复杂动作；2）客户方面：公司已与比亚迪等近二十家机器人整机厂展开了不同形式的合作，例如送样、个性化方案定制、小批量供货等；3）业务端：机器人业务主要由子公司苏州能斯达（控股55.34%，小米参股5%）和宁波韧和科技（参股26.68%）展开，其中苏州能斯达深耕柔性传感器赛道十余年，掌握了柔性压阻、柔性压电、柔性温湿度、柔性电容四大核心技术，确立了柔性压力传感器、柔性压电传感器等七大产品系列，柔性微纳传感技术水平及产业化程度国内领先，已经开始给多家机器人整机厂商提供电子皮肤及指腹类传感器。机器人业务布局不断完善，未来可期。 盈利预测 我们看好公司传感器的市场地位以及在机器人领域的布局，暂不考虑公用事业剥离对公司业绩的影响，预测公司2025-2027年净利润分别为1.22、1.51、1.85亿元，EPS分别为0.37、0.46、0.57元，当前股价对应PE分别为110、90、73倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示 下游需求不及预期的风险、机器人行业发展及公司业务推进低于预期的风险、毛利率下降的风险、市场竞争加剧的风险等。

汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营收22.28亿元，同比-2.61%；归母净利润0.77亿元，同比-41.38%；扣非归母净利润0.06亿元，同比-89.97%。 投资要点： 持续加大研发投入，新业务布局等因素影响公司业绩。受到部分业务外部市场竞争加剧、公司研发投入持续增加，以及战略布局的MEMS传感器IDM产线、激光器封测产线、超声波仪表等新业务未能实现有效业绩产出等多重因素影响，2024年公司营收及归母净利润均有所下降，新布局业务对公司归母净利润的影响金额为-4992.79万元，如剔除上述影响，公司2024年实现归母净利润为1.27亿元，同比下降约3.21%。公司2024年实现毛利率为29.85%，同比下降0.37%；2024年净利率为2.41%，同比下降3.4%。公司不断加强技术研发创新能力，2024年研发投入为2.11亿元，同比增长10.36%，研发投入占营业收入比例为9.48%。 公司掌握全流程的传感器核心技术，建立物联网产业生态圈优势。公司经过二十余年的技术积累，现已打造出包含芯片设计、敏感材料、制造工艺、封测技术等全流程的传感器核心技术平台，具备国内领先的气体传感器研发和生产技术；公司掌握厚膜、薄膜、MEMS、陶瓷等核心工艺，能够生产半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类、光致电离类、激光类等主要种类气体传感器，全产业链自主可控，稳居气体传感器领域龙头地位。公司建立以传感器为核心、扩展到下游仪器仪表、物联网平台和行业应用的完整物联网生态圈；生态圈实现了软硬件产品相结合，各业务品类相互支撑、相互促进，互相赋能，并具备内生成长、有序扩张能力。 布局具身智能多维产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间。2024年，公司继续深耕安防、环保业务，持续提升燃气传感器、催化传感器、红外光电传感器等产品性能，产品关键参数指标接近国际先进水平，产品质量进一步提升；MEMS氢气、温湿度、流量传感器已实现稳定量产，并广泛应用于多个场景。在传统市场方面，在安防领域，公司成功拓展储能与新能源行业、商业综合体消防、智慧安防及智慧煤矿等核心细分市场，特别在催化、MEMS、工业电化学等关键技术领域加速市场渗透，市场份额显著提升；在家电领域，公司持续深化与美的、海尔、海信等行业头部客户的合作，全面展开环境监测类产品在家电领域的应用，家电类传感器业务实现显著增长；在汽车领域，公司与多家知名汽车制造商及零部件供应商建立战略合作关系，产品定点和订单金额实现稳步增长；在医疗领域，公司流量传感器、医疗氧传感器、超声波氧气传感器、呼吸健康监测等一系列家居健康监测产品得到广泛应用。在具身智能领域，公司拥有柔性触觉传感器、惯性测量单元、MEMS压力应变片、气味嗅觉传感器等产品，已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案；目前公司柔性电子皮肤产品与多家人形机器人本体厂商展开合作，同时已经向部分机器人厂家进行小批量供货。根据《中国机器人产业发展报告》预测，2025年具身智能机器人市场规模将达到200亿至300亿元，预计2030年市场规模有望突破1000亿元；传感器为具身智能机器人的核心零部件，具身智能将打开公司传感器业务未来成长空间。 智能仪表业务不断丰富燃气仪表产品序列，巩固安全类仪表行业领先地位。在燃气仪表领域，公司不断丰富产品序列，以TDLAS技术为主的激光甲烷泄漏监测技术取得突破，激光版家用可燃气体探测器、管网地听设备、智能压力监测及PPB级激光巡检车全面推向市场，并通过采用自研传感器降低生产成本和维护成本，延长使用寿命，提高市场竞争力，同时重点布局光学领域新产品——非制冷手持式红外气体泄漏检测仪，并加大超声类燃气计量表的产品研发，形成了涵盖高、中、低配不同技术原理和形式的产品体系，实现了气体检测市场的“大兵团作战”布局。在工业安全仪表领域，公司持续推进安全类仪表在产品迭代、品质提升、场景应用开拓等方面的研发工作，进一步巩固行业龙头地位。公司面向企业、园区及政府三大产品线，结合AI技术，初步完成AI智能预警平台和AI风险扩散大模型技术的研发，增强人机交互能力，在园区和企业的智慧化解决方案中取得良好效果，市场占有率显著提升。 智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型。公司的智慧化综合解决方案主要的应用场景包括智慧安全系统解决方案、智慧城市系统解决方案、智慧环保系统解决方案等。在智慧安全业务上，公司解决方案通过相关头部企业技术认证，全面信创适配，引入元宇宙及大模型，初步实现AI数字人及园区多场景智能体的应用创新；公司积极开拓自然资源领域矿山监管等新兴场景需求，拥抱数字经济中的智慧化、数字化转型。在智慧燃气业务上，2024年公司成功落地一座数字孪生场站建设项目和若干数智化场站建设项目，成功中标储气库自动化项目，为公司布局长输管线场站自控及SCADA系统等项目建设打下坚实基础；并继续保持与华润燃气、新奥燃气、港华燃气、中裕燃气、中油燃气等大型燃气集团及多个大型省会城市燃气集团的良好合作关系，推动智慧燃气相关项目在多地陆续上线。公司智慧化综合解决方案业务持续推进信创适配工作，不断拓展应用场景，助力千行百业数字化转型。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构及市场结构，全面提升市场竞争力，布局具身智能多维产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间，公司智能仪表业务不断丰富燃气仪表产品序列，巩固安全类仪表行业领先地位，公司智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型，我们预计公司25-27年营收为25.39/28.51/31.85亿元，25-27年归母净利润为1.14/1.39/1.65亿元，对应的EPS为0.35/0.42/0.50元，对应PE为87.19/71.87/60.27倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。

汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收11.14亿元，同比+1.92%；归母净利润0.52亿元，同比-26.20%；扣非归母净利润0.23亿元，同比-36.31%。2024年第二季度单季度实现营收5.20亿元，同比+2.37%，环比-12.30%；归母净利润0.37亿元，同比-33.53%，环比+156.26%；扣非归母净利润0.22亿元，同比-37.73%，环比+2406.80%。 投资要点： 5571124H1公司营收小幅增长，24Q2毛利率环比显著改善。2024年上半年，受到复杂的外部市场竞争环境及公司战略布局的新业务未能实现有效业绩产出等因素影响，24H1公司营收小幅增长。由于智慧安全系统解决方案业务24H1毛利率同比下降8.41%，使得公司24H1综合毛利率为27.75%，同比下降1.10%；公司24Q2毛利率为32.50%，同比下降2.57%，环比提升8.91%；24Q2净利率为6.26%，同比下降5.62%，环比提升4.52%。公司持续持续强化技术研发创新能力，24H1公司研发投入为9991.89万元，同比增长19.34%。 传感器业务持续优化产品结构，并在多领域实现新突破，推动营收高速成长。24H1公司传感器业务继续深耕于传统安防、环保行业，持续提升催化传感器、红外光电传感器等产品性能，部分传感器工艺验证定型投产，产品关键参数指标接近国际先进水平，产品质量进一步提升；公司持续优化传感器业务产品结构，24H1高毛利产品销售占比提升，使得传感器业务毛利率有所提升。在市场拓展方面，在安防市场，公司在催化、MEMS、工业电化学领域加速抢占市场份额，实现同比较大增长；在家电市场，借助传感器+解决方案的优势，市场布局陆续取得成效，家电类传感器实现大幅增长；在汽车市场，公司规划布局了舒适性、安全性、智能化三大产品线，完成AQS、CO2、PM2.5、氢气泄露监测等产品的升级，产品定点取得了新的突破；在医疗市场，24H1公司超声波氧气传感器推向了市场，为后续医疗市场打开了新的局面；24H1传感器业务实现营收1.55亿，同比增长44.61%，公司在多领域实现新突破，有望推动传感器业务继续高速成长。 智能仪表业务不断丰富产品序列，持续提升在安全类仪表领域的竞争优势。在燃气仪表领域，24H1公司不断丰富产品序列，激光版家用可燃气体探测器等新产品陆续推向市场，并通过使用自研传感器降低生产成本和维护成本，延长使用寿命，提高市场竞争力；持 第1页/共5页 续完善管网地听、末端调压设施压力智能监测、多参数遥测终端等监测产品功能、提升性能、扩大应用场景，增加业务机会。在工业安全仪表领域，公司基于标准化产品，进行安全类仪表的产品气体种类扩展，提升产品的质量、功能和性能，进一步增强产品竞争力；并加强在行业深度运用上的创新和布局，持续新增特殊场景应用产品品类，进一步完善产品线，拓宽业务领域。 物联网综合解决方案业务持续拓展应用场景，带动营收稳健增长。公司的物联网综合解决方案主要有智慧安全系统解决方案、智慧城市系统解决方案、智慧环保系统解决方案等应用场景。在智慧燃气业务上，24H1公司自研的数据采集终端产品进一步提升了采集精度、温度适应性、功耗等硬件指标，并丰富了智能仪表协议及物联网通讯平台接入软件的指标，扩大了产品的适用范围，提高了市场竞争力。在智慧水务业务上，24H1公司积极探索供水、排水、水利、农水等行业前沿解决方案，拓展再生水循环利用、水利、智慧农水等业务，扩大公司智慧水务的业务范围。公司智慧园区产品解决方案通过系统互通及数据库的信创改造，引入元宇宙概念，初步实现AI数字人的场景应用，拥抱数字经济中的智慧化、数字化转型。公司物联网综合解决方案业务不断拓展应用场景，有望带动营收持续稳健增长。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构，在储能、冷媒、汽车、医疗等领域实现新突破，有望推动传感器业务继续高速成长，公司智能仪表业务不断丰富产品序列，持续提升在安全类仪表领域的竞争优势，公司物联网综合解决方案业务不断拓展应用场景，有望带动营收持续稳健增长，我们预计公司24-26年营收为24.84/28.38/32.06亿元，24-26年归母净利润为1.33/1.62/2.01亿元，对应的EPS为0.41/0.49/0.61元，对应PE为31.83/26.15/21.05倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。

汉威科技(300007) 事件： 公司发布2024半年报，实现营业收入11.14亿元，同比增长1.92%，实现归母净利润5161万元，同比下滑26.20%，实现扣非净利润2337万元，同比下滑36.31%。 传感器重回快速增长：公司上半年保持营业收入稳中有增，单Q2来看，实现营业收入5.20亿元，同比增长2.37%。分业务来看，24H1实现传感器业务收入1.55亿元，同比增长44.61%，公司调整传感器业务产品结构的效果显现，高毛利产品销售占比提升，且陆续在储能、冷媒、汽车、医疗等领域实现新突破；24H1实现智能仪表业务收入4.44亿元，同比下滑12.61%；实现物联网综合解决方案3.30亿元，同比增长19.67%；实现公用事业1.66亿元，同比下滑7.12%。 毛利率环比回升，同比仍承压：公司上半年实现毛利率27.75%，同比下滑1.10pct。单季度来看，Q2实现毛利率32.50%，环比提升8.91pct，同比下滑2.57pct。分产品来看，24H1传感器业务毛利率为35.93%，同比提升1.10pct，主要由于高毛利产品销售占比提升带动；智能仪表业务毛利率为40.21%，同比小幅下降0.38pct；物联网综合解决方案毛利率24.90%，同比下降2.42%；公用事业毛利率依然为负。 业务领域及边界持续拓展，传感器业务未来可期：公司是气体传感器领军企业，在持续深耕传统安防、环保业务板块的同时，继续在家电、汽车乃至机器人等新领域开疆拓土，取得了亮眼进展。在家电应用领域，完成基于NDIR、半导体等多种技术路线的制冷剂传感器的开发，获得国内首个冷媒检测传感器CQC认证证书。在储能领域，完成CO、H2，以及基于多传感器融合方案的热失控监测方案等。此外，在柔性传感器领域，公司柔性微纳传感器业务主要由控股子公司苏州能斯达开展，同时公司投资了主要从事柔弹性传感器的韧和科技。子公司能斯达积极开发医养方面的新产品，丰富产品线，并逐步开始获取订单；在新能源电池监测方面，积极参加汽车电池厂商的实验，且实验结果满足汽车电池厂商的要求，相关产品取得实质性进展；此外，开始给多家机器人整机厂商提供电子皮肤及指腹类传感器，供其研发使用，目前也正在持续推进后续合作。我们认为，公司不断拓展产品应用边界，并不断向高毛利产品布局、销售，公司传感器业务有望持续快速增长，并有望不断提升盈利能力，未来可期。 盈利预测与投资建议：鉴于公司上半年利润率承压同时智能仪表及公用事业板块整体下滑，我们调整公司24-25年归母净利润至1.2/1.5（前值为3.4/4.2亿元），预计公司26年归母净利润为1.8亿元，对应估值分别为33/27/22倍，下调至“增持”评级。 风险提示：定点向订单转化释放进度不及预期、行业竞争激烈影响盈利能力、新产品开拓不及预期等风险

汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营收10.93亿元，同比-7.44%；归母净利润0.70亿元，同比-51.52%；扣非归母净利润0.37亿元，同比-61.99%。2023年第二季度单季度实现营收5.08亿元，同比-13.29%，环比-13.03%；归母净利润0.56亿元，同比-39.78%，环比296.61%；扣非归母净利润0.36亿元，同比-41.78%，环比+5893.97%。 投资要点： 公用事业板块剥离出表影响23H1业绩表现，23Q2盈利能力环比大幅改善。近年来公司在优化整合资产结构，推动公用事业板块剥离出表，2022年郑州汉威公用事业科技有限公司已完成出表，使得23H1较22H1产生了一定的业绩缺口；汉威智源目前正在积极推进各项出表工作，受出表事件、以及房地产调控等不利因素影响，管网代建、运维等业务开展缓慢，23H1汉威智源业绩出现大幅下滑；因此公用业务板块剥离出表对公司23H1业绩下滑产生较大影响，预计在剥离公用事业板块后，公司将聚焦以传感器为核心的主业，未来长期发展值得期待。受到公用事业、传感器、仪器仪表业务毛利率下滑影响，公司23H1毛利率为28.85%，同比下降4.10%，23Q2毛利率环比提升11.62%至35.07%；公司23H1净利率为6.68%，同比下降7.65%，23Q2净利率环比提升9.73%至11.88%。 国内气体传感器龙头不断拓展品类建立综合传感器平台，深耕主业持续扩展新应用打开传感器业务未来的成长空间。传感器作为物联网感知层获取信息的重要工具，是物联网的核心基础，根据中商产业研究院的预测，2022年中国传感器市场规模将突破3000亿元，传感器市场空间广阔。根据赛迪顾问的数据，中国气体传感器市场规模从2019年的8.5亿元快速增长至2021年的27.6亿元，气体传感器市场成长迅速。汉威科技是国内气体传感器龙头企业，拥有上百种主流气体传感器产品，涵盖催化燃烧类、厚膜印刷半导体类、电化学类、红外光学类、MEMS工艺类等全球主流气体传感器技术，产销量位居国内前列；公司持续深耕传感器技术，从气体传感器横向拓展压力、流量、红外、温湿度、加速度、振动等多门类传感器，建立综合传感器平台。23H1公司传感器业务继续深耕于传统安防、环保行业，持续提升燃气传感器、催化传感器、甲醛传感器等产品性能，部分传感器产品关键参数指标接近国际先进水平；公司持续开发车用传感器和医用传感器，扩展传感器在家电、汽车、医疗等行业的应用，与美的、海尔、格力、海信等头部家电客户深入合作，并取得了部分车企定点，打开传感器业务未来的成长空间。 政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司智能仪表业务有望继续保持高速成长。公司智能仪表主要产品包括探测器、报警控制器、便携式检测仪、家用检测仪及酒精检测仪、环保监测仪器等门类，广泛应用于工业安全、市政监测、环境监测、燃气安全、智能家居与健康等领域，公司是国内安全仪表的引领者，也是安全仪表、智能仪表相关国家标准的重要参与者。随着新《安全生产法》、地方燃气管理条例、地方全面加装燃气安全装置（如燃气报警器）通知的落地及实施，以及《2023年河南省重点民生实事工作方案》明确要求：“实施居民用户燃气安全装置加装，全年完成燃气用户安全装置加装超过1000万户”，公司工商业报警器、家用报警器及控制器等燃气类智能仪表市场需求持续增长。目前国内企业极其重视供应链的安全和自主可控，智能仪表国产替代进程正在加速推进。政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司深耕安全仪表领域并持续提升产品竞争力，23H1公司智能仪表业务营收同比增长22.5%，并有望继续保持高速成长。 物联网市场空间广阔，公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈。随着工信部等八部委联合印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021—2023年）》，在智慧城市、智能制造、智慧家居等重点领域，加快部署感知终端、网络和平台，推动中国物联网产业加速发展。根据IDC的数据，2022年中国物联网支出规模超过1500亿美元，预计2027年将趋近3000亿美元，位居全球第一，预计2023-2027年中国物联网IT支出复合增速为13.2%。公司的物联网综合解决方案业务在智慧安全、智慧燃气、智慧水务、智慧环保等领域形成了成熟的市场应用，2022年公司物联网平台已稳定接入不同厂家超过20种设备类型，包括燃气报警器、调压柜、管网哨兵等，接入设备总量超过200万，单日活跃设备量近150万；23H1公司智慧燃气业务积极拓展大型储气库业务和上游长输管线业务，开拓武汉最大液化天然气安山储气库一二期站控融合项目、签署“西气东输四线天然气管道工程”项目；智慧安全业务持续深入布局油气场站以及储能等场所气体泄漏监测系统，实时守护气体环境，推动综合能源服务站安全发展，护航国家新型能源体系建设。公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器龙头企业，公司传感器业务深耕于传统安防、环保行业，并扩展在家电、汽车、医疗等行业的应用，打开传感器业务未来的成长空间，政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司智能仪表业务有望继续保持高速成长，公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈，公司进一步剥离公用事业板块，聚焦以传感器为核心的主业，并提升盈利能力，我们预计公司23-25年营收为24.06/26.35/32.03亿元，23-25年归母净利润为3.98/3.36/4.29亿元，对应的EPS为1.22/1.03/1.31元，对应PE为13.23/15.69/12.28倍。考虑气体传感器及物联网行业的景气度、公司在国内气体传感器及安全仪表领域的领先地位、以及未来几年的成长性，首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。

汉威科技(300007) 投资要点 事件：公司发布2023年中期报告，23H1公司实现营收10.9亿元，同比减少7.4%；实现归母净利润0.7亿元，同比减少51.5%。Q2单季度实现营收5.1亿元，同比减少13.3%；实现归母净利润0.6亿元，同比减少39.8%。 剥离公用业务聚焦主业，仪表业务产销两旺。上半年公司实现营收10.9亿元，同比减少7.4%，分细分产品来看，传感器产品上半年实现营收1.1亿元，同比减少18.3%；智能仪表产品实现营收5.1亿元，同比增长22.5%；物联网综合解决方案实现收入2.8亿元，同比减少1.2%；公用事业产品实现收入1.8亿元，同比减少46.3%。上半年业绩下滑主要原因系地缘政治冲突和公用业务板块剥离出表的影响，郑州汉威公用事业科技有限公司在去年已完成出表，上半年对同比增速产生较大影响；同时，上半年汉威智源业绩受房地产调控等因素影响，出现较大下滑，目前公司正在推进汉威智源出表工作。预计在剥离公用板块业务后，公司将聚焦传感器主业，未来发展可期。 费用水平可控，利润拐点可期。费用方面，23年上半年公司销售费用率为8.5%，同比增长2.5pp，增长原因主要系在收入下滑的同时，公司保持了较大营销力度所致；管理费用率为8.3%，同比增长0.1pp；研发费用率为7.7%，同比增长1.1pp，主要系收入规模下降所致；财务费用率为0.3%，同比减少0.3pp。总体来看，公司各项费用水平基本可控。利润方面，上半年公司毛利率为28.9%，同比下降4.1pp；净利率为6.4%，同比下降5.8pp。利润率水平下降主要系生产销售规模下降成本占比提升所致，在公司传感器销售回暖后，利润拐点将现。 传感器行业景气向好，公司多领域前景可观。传感器及物联网行业发展趋势稳中向好，国家“十四五”发展规划、二〇三五远景目标以及全社会数智化等都对传感器及仪表行业带来了良好的发展机遇。公司作为传感器行业龙头，保持多领域多产品持续投入，传感器业务陆续在家电、汽车、医药等领域形成突破，智能仪表业务仍然维持产销两旺的增长势头，物联网综合解决方案业务招投标项目增加且新的应用场景逐步落地。公司柔性微纳传感器技术水平及产业化程度国内领先，上半年在医疗应用方向取得突破，已实现医疗器械上核心器件的国产替代，部分客户产品已成功取得医疗注册证，并开始批量化生产。同时，柔性微纳传感器目前已在智能机器人领域实现拓展，并与小米科技、九号科技、深圳科易机器人等积极开展业务合作，后续发展空间广阔。 盈利预测与投资建议。预计23-25年EPS分别为1.2、1.1、1.38元。参考可比公司，给予公司24年18倍PE，对应目标价19.8元，维持“买入”评级。 风险提示：子公司出售不及预期、市场拓展不及预期、宏观经济复苏不及预期等风险。

汉威科技(300007) 事件： 汉威科技发布2022年度报告，实现营业收入23.95亿元，同比增长3.40%；实现归母净利润2.76亿元，同比增长4.94%；实现扣非归母净利润8555万元，同比下滑51.38%。剔除股权激励计划股份支付费用影响，实现归母净利润3.06亿元，同比增长12.28%。 1、面临多重挑战，持续深耕物联网领域 公司2022年面临经济下行、逆全球化以及地缘政治紧张发等多重压力，业务受到影响。传感器方面由于宏观经波动和区域经济下行影响，家电领域需求受到影响，汽车等新业务领域尚处于布局扩张投入期，市场投入和新产品研发需要费用投入。物联网解决方案业务方面则因为经济波动及行业竞争加剧等因素实施类业务和运营类业务开展不及预期；公用事业业务则受到房地产业务和经济波动影响，管网代建及运维业务业绩下滑较大。 公司持续深耕物联网领域，积极应对挑战，对部分公用事业资产进行优化整合、剥离出表。更多资源聚焦布局到前端传感器和仪表关键技术和发展方向上，积极期待公司在传感器，尤其是家电+汽车领域的进展。同时仪器仪表领域受益于国产替代及新《安全生产法》，有望持续快速增长。 2、相继剥离供水供热，聚焦传感器&仪表主业 汉威科技在2022年11月11日发布公告，拟向郑州自来水投资控股有限公司转让控股子公司郑州汉威公用事业科技有限公司65%的股权，股权交易价格为486,844,933.37元，交易完成后，汉威公用将不再纳入公司合并报表范围。2023年2月21日，汉威科技发布关于筹划重大资产出售的提示性公告，拟向郑州高新投资控股集团有限公司出售其持有的郑州汉威智源科技有限公司65%股权。 我们认为，汉威科技主营业务包括传感器、仪器仪表、物联网应用以及公用事业，陆续剥离供水供热公用事业子公司，将有利于公司进一步聚焦主业，优化资产结构，更加集中资源专注发展传感器及物联网应用等核心业务。 3、业务领域及边界持续拓展，传感器业务未来可期公司是气体传感器领军企业，在持续深耕传统安防、环保业务板块的同时，继续在家电、汽车等新领域开疆拓土，取得了亮眼进展： ①家电领域，公司深化与美的、海尔的合作，并成功入围格力、海信等重点客户的供应商体系； ②汽车领域公司持续推进车企交流与定点合作，参股子公司新立电子在理想、小鹏、蔚来等车企定点取得突破，发展持续向好，公司通过参股新立电子，有望加速车载领域传感器布局，目前在手定点数量充沛； ③热失控领域，在新能源汽车燃料电池热失控安全监测领域稳定供货，上半年整体热失控安全检测相关市场出货量超30万支。同时公司集成式产品方案（检测气体、压力、温湿度等多种变量）也在积极导入市场。此外，子公司能斯达推进柔性传感器在电池热失控、医疗以及机器人方向上的应用，我们认为，公司持续推进新领域开拓，传感器业务增长动能强劲。 盈利预测与投资建议： 由于疫情影响以及2022年度业绩低于此前预期，调整公司23-24年归母净利润为3.4/4.2亿元（前值为3.76/4.39亿元），预计公司25年归母净利润为5.0亿元，对应23-25年估值为18/15/12倍PE，维持“买入”评级 风险提示：定点向订单转化释放进度不及预期、行业竞争激烈影响盈利能力、疫情影响的风险、交易相关事项尚存在重大不确定性