海兰信(300065) 事件：公司发布2024年报，公司2024年实现营业收入3.84亿元，同比-49.06%；归母净利润820.57万元，同比+107.05%。 投资要点 营业收入出现较大幅度下滑，而净利润则实现扭亏为盈：海兰信在2024年实现了营业收入3.84亿元，同比下降49.06%，但归属于上市公司股东的净利润达到0.08亿元，同比增加107.05%。这一变化的主要原因是公司在报告期内聚焦高质量发展战略，舍弃了部分低毛利的商机订单，专注于高毛利订单的获取，导致营业收入下降但毛利率提升至33.93%，同比增加10.70%。此外，公司强化内部管理，聚焦研发投入，管理费用和销售费用分别下降13.27%和6.69%，研发费用上升23.22%，进一步提升了技术竞争力，实现了扭亏为盈。 在智能航海和海洋观探测领域取得了显著的产品积累和技术突破：2024年海兰信在产品与技术方面取得了显著的积累和突破。在智能航海领域，公司的固态X波段雷达获得全球首张低功率版本的EC欧盟型式认可证书，这是继S波段固态雷达荣获国内首张EC欧盟型式认可证书后，国内雷达行业的又一重大突破。此外，公司的综合导航系统完成了性能标准变更的权威认证，并实现了船桥报警管理（BAM）、海上安全信息显示等功能的升级，成功获取挪威DNV型式认可证书，同时通过了中国船级社UR E27产品网络安全认证。在海洋观探测领域，子公司欧特海洋凭借自主研发的海洋观探测关键技术，成功中标并实施海南省海洋灾害综合防治项目（EPC+O）和广东省深圳市海洋灾害综合防治体系建设项目，进一步验证了公司在海洋科技领域的专业实力。 海兰信未来发展计划聚焦于技术创新、产品推广、产业融合以及绿色可持续发展：公司将继续加大在智能航海、海洋观探测及海底数据中心等领域的研发投入，保持技术领先优势。在产品推广方面，公司将积极拓展国内外市场，提高产品市场占有率。产业融合方面，公司将进一步加强与上下游企业的合作，构建完善的产业生态。同时，公司将积极响应国家双碳目标，推动绿色算力发展，助力全国一体化算力网建设。驱动因素包括数字经济的蓬勃发展、海洋强国战略的推进、绿色能源转型的需求以及人工智能技术的快速发展，这些因素为公司提供了广阔的市场空间和发展机遇。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，出于谨慎原则，我们略微下调先前的盈利预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为0.99/1.24亿元，前值1.30/1.62亿元，新增2027年预期1.34亿元，对应PE分别为107/86/80倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险。

海兰信(300065) 事件：2025年02月18日，数智高速智算中心（陵水）有限公司的海底智算舱在海南陵水黎族自治县清水湾海域完成下水，这标志着该海底智算中心正式启用。 投资要点 2025年2月18日，海南海底智算中心在陵水黎族自治县清水湾海域正式下水并启用，这标志着海南在海洋新型基础设施建设方面迈出了重要一步：此次下水的海底智算舱由海南高速公路股份有限公司控股的数智高速智算中心（陵水）有限公司投资建设，已完成675PFlops的高质量算力集群建设，计算能力相当于约3万台高端电脑同时运算。该项目得到了海南省国资委、海南省交投、海南高速等单位的共同见证，并被列入《海南省海洋经济发展“十四五”规划》的重点工程。海底智算中心的启用不仅为并行科技等企业提供了强大的算力支持，还推动了海南在海洋经济和绿色低碳技术领域的进一步发展。 海底数据中心具有显著的绿色低碳和高效节能优势：首先，它以海水作为自然冷源，通过海水流动实现服务器的自然冷却，无需消耗淡水，运行PUE（电源使用效率）低至1.1，较传统数据中心节能30%以上。其次，数据舱安放在海底，土地占用极小，较陆上数据中心节省90%的土地资源。此外，海底数据中心还具备高安全性和可靠性，数据舱无氧无尘，抗火灾、水灾和极端天气能力更强。其模块化设计可按需部署，最快90天内完成从安装到运行。这种低时延、高效率的模式，为人工智能大模型训练、工业仿真、游戏制作等领域提供了有力支持。 随着全球对AI算力需求增长的加速，海底数据中心的需求量有望大幅增长：当前，全球一半以上的人口和经济活动集中在距离海岸100公里以内的区域，沿海部署海底智算中心能够更靠近用户，提供低时延、高质量的数字服务。海底数据中心不仅能够满足人工智能、大数据和云计算等新兴技术的算力需求，还能与海上风电等绿色清洁能源结合，助力数据中心实现碳中和。未来，海底数据中心有望成为跨国企业布局全球数据中心战略的重要组成部分，并在全球范围内得到广泛应用。 盈利预测与投资评级：公司海底算力中心业绩发展潜力较大，因此我们上调先前的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.62/1.30/1.62亿元，前值0.62/0.94/1.31亿元，对应PE分别为157/75/60倍，考虑到公司其他业务拓展进度较快，且海底算力中心业务竞争格局良好，因此维持“买入”评级。 风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险。

海兰信(300065) 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入2.54亿元，同比减少48.02%，实现归母净利润1019.21万元，同比增长16.54%。投资要点 营业收入相对承压，归母净利润实现稳定增长：公司前三季度实现营业收入2.54亿元，同比减少48.02%，实现归母净利润1019.21万元，同比增长16.54%。这一下降主要是由于部分项目未验收完毕，导致收入未能确认。其中，第三季度实现营业收入9578.76万元，同比减少43.87%，归母净利润-234.01万元，同比减少212.7%。费用控制方面有显著改善，公司前三季度管理费用为4264.38万元，较上年同期下降了30%，显示出公司在持续推进降本增效的举措。财务费用为231.65万元，较上年同期增长了331%，主要是由于开具保函支付手续费及汇率波动导致的汇兑损失。 现金流明显改善，研发投入持续增长：海兰信在2024年前三季度的经营活动产生的现金流量净额为940.84万元，较上年同期增长了145.27%。这一显著增长表明公司的现金流状况有所改善，经营活动产生的现金能力增强。前三季度公司的研发费用为4221.18万元，较上年同期的3507.44万元有所增加。公司持续加大研发投入，以保持技术领先和市场竞争力。特别是在智能航海和海洋观探测领域，公司通过技术创新不断巩固市场地位，有助于公司在长期内实现产品创新和市场拓展。 积极布局新业务，以实现持续增长：前三季度，公司与合作方共同投资设立了联营公司数智高速智算中心（陵水）有限公司，这标志着公司在新业务领域的探索和拓展。此外，公司还通过转让全资子公司控制权，实现了土地使用权的转让，这可能为公司带来新的业务机会和收入来源。海兰信的海底数据中心业务不仅受益于国家对海洋经济和智算产业的支持，还顺应了数字经济时代对算力需求的。随着“双碳战略”的推进和数据中心绿色低碳发展行动计划的出台，海底数据中心凭借其节能高效和低成本优势，具有广阔的市场应用前景。 盈利预测与投资评级：公司业绩略微承压，因此我们略微下调先前的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.62/0.94/1.31亿元，前值0.77/1.38/1.63亿元，对应PE分别为114.13/75/54倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险。

海兰信(300065) 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入1.58亿元，同比去年下降50.26%。实现归母净利润0.13亿元，同比去年增加87.91%。投资要点 业绩承压但盈利能力提升，现金流改善应收账款管理加强：公司2024年上半年实现营业收入1.58亿元，同比减少50.26%，实现归母净利润0.13亿元，同比增加87.91%，营业成本约为1.03亿元，同比减少54.07%，实现毛利率34.84%，同比增加18.40pct。公司销售收入略微承压，但公司通过成本控制提高了盈利能力。2024年上半年，经营活动产生的现金流量净额为-0.28亿元，同比增加64.81%，显示公司的现金流状况有所改善。截至2024年上半年，应收账款3.63亿元，同比减少19.34%，减少一定的坏账风险，且公司加强应收款管理和催收工作，成功收回了部分长账龄应收款，对已计提的坏账准备进行了冲回处理，相应增加利润0.26亿元。 智能航海与海洋业务协同发展，UDC创新助力数字经济：公司在2024年上半年围绕“精品战略”深化智能航海板块，将海事雷达、航行数据记录仪等作为旗舰产品，加强技术领先优势。公司主营业务包括智能航海、海洋观探测及海底数据中心。智能航海领域，公司X波段固态雷达获得CCS和DNV认证，机舱自动化系统结合数字孪生技术，提升了船舶智能化水平。海洋观探测领域，子公司欧特海洋中标海南省海洋灾害防治项目，推进海洋技术与业务协同。海底数据中心（UDC）作为创新业务，依托海南自贸港政策和地理优势，探索“文化出海”，构建跨界算力池，与中国电信等合作发布运营报告，显示项目运行良好，能效领先，为数字经济发展提供支撑。 深化自主研发，以核心技术驱动海洋信息化与智能航海创新发展：公司依托超过20年的技术积累，在海洋装备和信息化领域建立了自主可控的研制与生产能力。在全球布局研发网络，提供全面的解决方案，尤其在海底数据中心（UDC）领域拥有先发技术优势，形成核心技术壁垒。作为国家高新技术企业，海兰信坚持自主研发和创新，拥有多项海洋领域专有技术，保持行业领先。在雷达技术方面，公司拥有专业研发团队和丰富的产品开发经验，拥有28项专利，迅速响应市场变化，推动产品满足需求，为公司的持续发展提供强劲动力。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到目前国家海洋灾害防治与水下防御建设较少，海底观探测网有望获得补偿式发展，因此我们上调先前的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77/1.38/1.63亿元，前值0.76/1.07/1.45亿元，对应PE分别为59/33/28倍，上调至“买入”评级。 风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险。

海兰信(300065) 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入1.58亿元，同比去年下降50.26%。实现归母净利润0.13亿元，同比去年增加87.91%。投资要点 业绩承压但盈利能力提升，现金流改善应收账款管理加强：公司2024年上半年实现营业收入1.58亿元，同比减少50.26%，实现归母净利润0.13亿元，同比增加87.91%，营业成本约为1.03亿元，同比减少54.07%，实现毛利率34.84%，同比增加18.40pct。公司销售收入略微承压，但公司通过成本控制提高了盈利能力。2024年上半年，经营活动产生的现金流量净额为-0.28亿元，同比增加64.81%，显示公司的现金流状况有所改善。截至2024年上半年，应收账款3.63亿元，同比减少19.34%，减少一定的坏账风险，且公司加强应收款管理和催收工作，成功收回了部分长账龄应收款，对已计提的坏账准备进行了冲回处理，相应增加利润0.26亿元。 智能航海与海洋业务协同发展，UDC创新助力数字经济：公司在2024年上半年围绕“精品战略”深化智能航海板块，将海事雷达、航行数据记录仪等作为旗舰产品，加强技术领先优势。公司主营业务包括智能航海、海洋观探测及海底数据中心。智能航海领域，公司X波段固态雷达获得CCS和DNV认证，机舱自动化系统结合数字孪生技术，提升了船舶智能化水平。海洋观探测领域，子公司欧特海洋中标海南省海洋灾害防治项目，推进海洋技术与业务协同。海底数据中心（UDC）作为创新业务，依托海南自贸港政策和地理优势，探索“文化出海”，构建跨界算力池，与中国电信等合作发布运营报告，显示项目运行良好，能效领先，为数字经济发展提供支撑。 深化自主研发，以核心技术驱动海洋信息化与智能航海创新发展：公司依托超过20年的技术积累，在海洋装备和信息化领域建立了自主可控的研制与生产能力。在全球布局研发网络，提供全面的解决方案，尤其在海底数据中心（UDC）领域拥有先发技术优势，形成核心技术壁垒。作为国家高新技术企业，海兰信坚持自主研发和创新，拥有多项海洋领域专有技术，保持行业领先。在雷达技术方面，公司拥有专业研发团队和丰富的产品开发经验，拥有28项专利，迅速响应市场变化，推动产品满足需求，为公司的持续发展提供强劲动力。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到目前国家海洋灾害防治与水下防御建设较少，海底观探测网有望获得补偿式发展，因此我们上调先前的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77/1.38/1.63亿元，前值0.76/1.07/1.45亿元，对应PE分别为59/33/28倍，上调至“买入”评级。 风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险。

海兰信(300065) 投资要点 为中国航母“辽宁舰”配套，被美国列入“实体清单”制裁，海洋高科技企业再次扬帆：海兰信是一家专注于航海智能化和海洋信息化的高科技企业，拥有超过二十年的行业经验，并被认定为国家专精特新小巨人企业。自2001年成立以来，公司已发展成为海军装备供应商，并在智能航海、海洋重大装备、近海雷达观测网和海底数据中心等领域拥有关键技术。公司尽管在2022年被列入美国实体清单，导致供应链断裂和市场活动衰减，但公司通过剥离低质业务与优化供应链管理，重回增长轨道，并在2023年实现了业务恢复和经营性现金流的显著增长。 由船向海，布局智慧海洋：船舶电子产品的进步显著提升了航海安全、效率与性能。全球造船业保持高景气，军舰民船需求稳健增长，驱动船舶电子及智能化设备持续放量。海兰信作为高端船舶配套厂商，提供高附加值产品，有望从船舶制造大周期中深度受益。海洋观探测系统作为防范海洋灾害与维护海上国防安全的重要手段，其发展正加速推进，未来有望迎来大规模建设，OceanWorks在海底探测网方面经验丰富，公司业务发展迎来契机。 算力需求潮起，海底数据中心有望成为第三增长点：算力需求激增，推动数据中心规模的不断扩大。传统数据中心面临着能耗高、散热困难等问题，导致运营成本不断攀升。海底数据中心通过将服务器和存储设备部署在水下设施中，利用海水的自然冷却特性，有效降低了数据中心的能源需求，实现了低能耗运行。海南陵水海底数据中心项目作为全球首个商用海底数据中心示范项目，其一期工程的成功实施标志着海底数据中心技术的实际应用和商业化进程的开始。未来广东、上海等地的海底数据中心项目也有望加速落地，助力成就公司第三增长点。 盈利预测与投资评级：随着全球造船行业景气上行，预计下游船舶订单将持续释放，带动企业智慧航海业务；同时，考虑到国家海洋灾害防治与水下防御建设较少，海底观探测网有望获得补偿式发展。此外，海底数据中心业务有望在生成式AI涌现的大环境下获得较好发展机会。我们调整公司2024-2025年归母净利润预测至0.76/1.07亿元，前值5.22/7.00亿元，新增2026年预测1.45亿元，对应PE分别为61/43/32倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险；4）技术升级迭代风险。

海兰信(300065) 事件描述 近日公司发布一系列公告，根据最新的公告显示，截至2023年10月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式回购股份，回购股份的数量为270万股，占公司股份总数0.3733%，最高成交价为人民币10.87元/股，最低成交价为人民币10.70元/股，成交总金额为人民币2918.84万元（不含交易费用）。 专注于航海智能化和海洋信息化领域 海兰信创立于2001年，专注于航海智能化和海洋信息化领域。坚持面向世界科技前沿，面向国家海洋重大需求，努力建设成世界一流的海洋科技企业。在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域，经过20多年的持续耕耘，建立了完整领先的技术、产品体系，核心技术自主可控。产品在民用和军标市场均有广泛应用。 近年来，公司贯彻智慧海洋的发展理念，对标国际先进，不断创新超越。以海洋观探测和大数据技术为支撑，未来还将叠加人工智能的提升，目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务；以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用；以海底观测网关键技术为核心基础，海底数据中心已正式进入商用阶段，一期项目在2022年四季度在海南陵水顺利实施。 （一）智能航海 公司在2022年持续攻克多项关键技术，拥有船舶智能导航系统、机舱自动化系统、船岸一体化系统、复合雷达系统等系列海事产品，构建船舶远程信息服务系统，为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案。 公司在智能船舶与智能航运领域主要产品包括：1）综合导航系统INS及相关航海单品，如导航雷达、电子海图、操舵仪、船载航行数据记录仪、集成机舱自动化系统等航海装备；2）满足智能船舶要求的智能模块，包括智能导航系统（N）、智能机舱系统（M）、智能能效管理系统（E）、智能信息平台（I）；3）基于大数据的岸基管理系统。智能船舶系统可以实现船舶航行决策、控制、营运管理、设备健康维护等功能，保障航行安全，实现船舶营运综合节能增效。 （二）海洋观探测 公司基于多制式雷达系统、海底网、海洋观探测传感器、海洋无人探测系统，实现全天候的海洋立体综合观测，提供海洋安防、海洋环境监测预报、海上生产作业支撑等海洋观探测服务；同时可应用在特种装备领域。 海洋立体观探测仪器装备领域，基于多制式雷达系统，主要产品包括近海监测（极小目标探测）雷达（30海里范围内的小目标探测）和高频地波雷达（最远至200海里范围内的海流流场探测）。公司基于“南海立体观测网”组建了“南海海洋大数据中心”，在服务国家海洋安全、资源开发、防灾减灾、海洋经济等方面发挥着重要作用。 在海洋调查领域，公司已成为中国市场上实力雄厚的勘探调查科技企业，主要提供高端海洋调查仪器系统集成及技术服务，其产品、技术及服务主要涵盖物理海洋、海洋测绘、海洋物探、水下工程等领域。 深海装备系统方面，子公司欧特海洋定位于深海工程装备、系统和运营服务公司，专业从事水下有人、无人作业装备的研发、试制、生产以及海洋工程服务等业务，是载人常压潜水系统（ADS）和专业海底设备方面的全球领先者，拥有海底观测网接驳盒系统、载人常压潜水系统、深海电站及海洋工程服务等核心装备和工程作业实施等关键技术，可以为全球的军事、海上石油天然气、科学研究、海洋立体监测以及其它海洋应用领域的客户提供全方位的深海系统开发、工程制造、运营和海洋工程服务。 （三）海底数据中心（UDC） 海底数据中心（UDC）是公司当前全力投入的转型创新的大空间业务。海兰信对于海底IDC业务的前瞻性布局并非出于偶然，大数据中心作为“新基建”七大领域之一，是数字经济时代必备的基础设施，特别是以ChatGPT为代表的全面AI时代的到来，算力指数级别的增长对于电力的消耗也会带来全面爆发式的增长，而随着“碳中和”成为国家高度重视的实际节能降排行动的方向，解决数据中心高速增长所带来的高能耗问题也迫在眉睫。 海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源，通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热，不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热，样机单舱PUE低至1.076，淡水消耗值WUE为零，极大降低了能耗。海底数据中心的高算力低能耗，除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外，在面向云服务、GPU超算、AI智能计算、区块链等新技术应用场景时更具节能降本的优势，同时可为数字资产相关产业发展提供绿色配套基础设施。 同时，数据中心产业政策的迭代也为海底数据中心的发展提供了良好的政策环境。工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》明确要求：到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个IDC行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代，成为行业的新亮点、新趋势。 前三季度归母净利润有所改善 2023年前三季度，公司实现营收4.88亿元，同比下降20.72%，实现归母净利润0.09亿元，同比增长32.61%。 超过20年的积累掌握海洋核心技术及综合能力 公司凭借超过20年在海洋装备、海洋信息化领域的技术积累，在航海导航和自动化、近海雷达、海底网电接入、深海援潜救援、海洋无人系统等方面，建立了完全自主可控的研制生产测试能力。在加拿大、德国、俄罗斯建立研发队伍，航海和海洋产品服务网络实现全球主要区域布局，能够为客户提供比较完整系统的解决方案。以海洋核心能力为支撑，突破解决海底数据中心技术瓶颈，形成该领域的先发技术优势，满足客户运维和安全保障需求，构筑了较高的技术壁垒。 投资建议 预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.79、3.02、4.88亿元，同比增速为110.0%、282.3%、61.3%。对应PE分别为104.72、27.39、16.99倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期，市场竞争加剧。

海兰信(300065) 领先的海洋高科技厂商，20余年持续深耕。北京海兰信数据科技股份有限公司于2001年注册成立，2004年成为海军装备供应商，2010年3月在深圳证券交易所创业板上市，拥有齐全的军工资质，是国家专精特新“小巨人”企业。公司成立二十余年来，一直在海洋高科技领域深耕，以海洋强国战略为引领，积极响应国家经略海洋、科技兴海号召，坚守“探索海洋、献身国防”的使命，致力于成为“全球智能航海引领者，智慧海洋中国创新实践者”。 以自有关键技术为依托，积极发力UDC等新业务。根据公司官网，公司主营业务主要包括：1）智能航海：为船舶提供综合导航装备及智能航行系统；2）海洋重大装备：构建海洋立体观测网的核心设备——海底接驳站，常压潜水系统（普通人穿上该潜水服可以下潜600米）、海洋仪器等；3）近海雷达观测网：公司投资建设了300个目标雷达站，覆盖中国整个近海30海里海域，服务近海防务与维权执法。公司建设了近100座地波雷达站，观测100海里范围的海浪、流场及风场等，服务海洋预报及海洋环境等；4）海底数据中心（UDC）：公司是继微软之后的第二家具备海底数据中心的全套技术与实施能力的企业。 首次披露海底数据中心收入空间，UDC业务正快速发展。根据公司公告：1）UDC业务发展的最新进展：公司首批正式交付客户的商用数据舱于2022年12月下水，在海底共计放置了5个舱，整体运营数据良好。海南首批舱的客户主要有中国电信、及新加坡Atlas等，目前已新增拓尔思、广联达、云帆长扬等数字经济客户，以及关于阿里云专属云的合作订单，同时拟继续推进赢彻科技、中国移动、腾讯文化产业云业务、京东云、珑微科技等已达成合作意向的订单。截至目前，海南海底数据中心一期项目已在2023年一季度确认UDC相关收入3736.40万元。2）未来展望：海南项目方面，预计于2026年前完成布放100个数据舱，项目完成后每年可实现租舱收入超过十亿元。上海海上风电项目、上海临海区项目方面：上海海上风电项目计划分3年完成对4个海上风电场的UDC布置，每个风场计划在2024-2026年期间累计投入运营100个数据舱，项目完成后当期可实现售舱与租舱的累计收入超过100亿。上海临海区项目计划初期形成年产量超过50个模块的生产能力，后期满产年产200个舱。 投资建议：公司是国内智能船舶、海底观探测领域的领军企业，公司立足传统发力创新，UDC业务首次披露业务规模，未来长期成长可期，有望成为公司成长的核心动力。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.23、3.10、5.01亿元，对应PE分别为79X、31X、19X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：UDC业务落地不及预期；公司产品研发和拓展不及预期；产品价格存在波动的可能。

海兰信(300065) 投资要点 公司发布2022年报及2023年一季报，2022年实现营业收入7.24亿元，同比下滑19.72%，实现归母净利润-7.89亿元，同比下滑1712.82%，实现扣非归母净利润-8.21亿元，同比下滑5892.96%。2023年一季度，公司实现营业收入1.52亿元，同比增长14.49%，实现归母净利润469.91万元，同比增长116.17%，实现扣非归母净利润77.57万元，同比增长102.47%。 外部因素扰动受损明显，公司2022年计提大规模减值损失，今年一季度触底回升。受去年宏观环境和地缘政治的不利影响，公司部分子公司在2022年下半年期间业务无法正常开展，导致阶段性业绩不及预期，收入方面，2022年公司海洋观探测装备与系统收入1.74亿元，同比下滑51.38%，智能船舶与智能航行系统收入5.33亿元，同比增长13.78%。盈利方面，除经营性业绩受外部因素造成下滑之外，由于业绩不及预期而导致发生的大额资产减值是公司业绩大幅下滑的主要原因，2022年公司计提了包括商誉、无形资产、存货、应收款坏账损失等资产减值合计6.81亿元。从今年一季度的业绩表现来看，公司已恢复成长，一季度公司实现营业收入1.52亿元，同比增长14.49%，实现归母净利润469.91万元，同比增长116.17%，实现大幅扭亏，毛利率也已恢复至30.13%，同比提升8.11pct，比去年全年毛利率水平提升11.88pct。 挑战与机遇并存，公司储备多个收入增长点。2022年公司虽然业绩承压，但在多个领域形成突破：1）全球首批商用海底数据中心（UDC）开始实施，完成了从0到1的落地；2）斩获2.8亿军工订单，创造单笔军工订单的历史业绩新高；3）紧跟绿色智能的船舶市场发展方向，实现国产内河船舶智能系统应用零的突破；4）努力摆脱进口元器件的制约，已经实现海底观测网接驳盒技术的进一步技术提升；5）载人常压潜水系统ADS在国内首次完成大深度载人测试并获得认可。在多领域的突破和产品储备下，有望形成多个新增长点，拉动公司业绩持续增长。 公司在智能航海领域布局全面，有望受益于国内造船业的新一轮景气周期。根据中国船舶报数据显示，今年一季度全国承接新船订单1518万载重吨，同比增长53%，3月当月接单量593万载重吨，环比增长28.1%，从船型来看，新接船舶订单船型结构均衡，散货船与集装箱船占比收缩，油船占比显著提升。相比去年同期，四大主力船型均实现同比增长，其中油船同比涨幅381.3%，油船运费快速上涨促进了订单的落地。中国船舶工业行业协会在5月8日发布最新数据显示，2023年一季度中国造船产能利用监测指数(CCI)达到772点，较去年同期增长65点，同比增长9.2%;相较于去年四季度的764点，增长了8点，环比增长1%。预计2023年二季度，国际新造船市场将保持活跃，造船企业的产能利用将保持良好水平，CCI有望继续增长。从各项数据来看，国内船市行情持续向好，迎来新一轮景气周期。公司传统主业覆盖船舶智能导航、机舱自动化系统、船岸一体化系统、复合雷达系统等一系列海事产品，构建了船舶远程信息服务系统，能够为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案，实现船舶航行决策、控制、营运管理、设备健康维护等功能，保障航行安全，实现船舶营运综合节能增效。公司在船舶智能化和信息化方面布局全面，在国内具备较强竞争力，作为船舶的基础性配套设施，公司业务有望直接受益于国内造船业的新一轮繁荣。 海底数据中心能耗优势显著，公司商业化项目已在海南落地。海底数据中心能够利用海水作为自然冷源，样机单舱PUE低至1.076，淡水消耗值WUE为零，极大降低了能耗。基于高算力低能耗的优势，海底数据中心除了可实现陆上数据中心的常规业务外，在面向云服务、GPU超算、AI计算等新技术应用场景时更具节能降本优势，同时可为数字资产相关产业发展提供绿色配套基础设施。根据公司公告的2022年业绩说明会记录情况显示，海南下水的数据舱运行情况良好，相关运行数据将在6月份由第三方国有权威机构发布检测报告，除海南已完成落地外，公司在上海地区与申能已达成合作协议，广东、福建等其他地区也将加快落地。受益于“双碳”路线下数据中心行业格局的优化以及AIGC引发的算力需求扩张预期，公司作为国内首家海底数据中心服务提供商有望获得新发展机遇。 投资建议 预计公司2023-2025年营业收入为14.78亿元、20.25亿元、26.43亿元，归母净利润为1.40亿元、2.18亿元、2.98亿元，EPS为0.19元、0.30元、0.41元，对应PE为71倍、46倍、33倍。我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 海底数据中心业务扩展不及预期；首期项目测试结果不及预期；完全自主可控进度不及预期；行业出现新进入者。

海兰信(300065) 事件： 公司于2023年4月21日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。 点评： 多因素致公司业绩短期承压，2022年营业收入有所下滑 2022年，公司实现营业收入7.24亿元，同比减少19.72%；实现归母净利润-7.89亿元，同比减少1712.82%。受地缘政治影响，公司部分子公司在2022年下半年期间业务无法在原主体内正常开展，以致阶段性的业绩不及预期，导致发生大额商誉减值和资产减值，直接影响公司营收规模和利润水平。分产品看，海洋观探测装备与系统实现收入1.74亿元，同比下降51.38%；智能船舶与智能航行系统实现收入5.33亿元，同比增长13.78%；其他业务实现收入0.18亿元，同比下降76.91%。2023年第一季度，公司实现收入1.52亿元，同比增长14.49%；实现归母净利润469.91万元。 算力需求持续增长，UDC能耗优势显著 工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》明确要求：到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个IDC行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代。海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源，通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热，不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热，样机单舱PUE低至1.076，淡水消耗值WUE为零。除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外，在面向云服务、GPU超算、AI智能计算、区块链等新技术应用场景时海底数据中心更具节能降本的优势。 打造一流海洋科技企业，军民应用齐头并进 公司在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域深耕20多年，核心技术自主可控。以海洋观探测和大数据技术为支撑，未来还将叠加人工智能的提升，目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务；以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用；以海底观测网关键技术为核心基础，海底数据中心已正式进入商用阶段，一期项目在2022年四季度在海南陵水顺利实施。 盈利预测与投资建议 公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底数据中心等新领域的布局，有望打开全新成长空间。预测公司2023-2025年的营业收入为14.15、20.35、27.15亿元，归母净利润为1.10、2.11、3.60亿元，EPS为0.15、0.29、0.50元/股，对应PE为90.83、47.55、27.84倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用PS估值法。过去三年，公司PSTTM主要运行在4-14倍之间，考虑到未来的成长性，给予2023年10倍目标PS，对应的目标价为19.53元。维持“买入”评级。 风险提示 新业务转型风险；募投项目风险；应收账款风险；技术升级迭代风险。