亚光科技(300123) 事件：公司发布2023年报，2023年实现营收15.89亿元，同比-5.79%，归母净利润-2.83亿元，同比+76.41%。 行业上升空间大，公司掌握未来发展机遇：公司2023年实现营业收入15.89亿元，同比-5.79%，营业成本17.31亿元，同比-9.98%，归母净利润-2.83亿元，同比+76.41%。主要原因是受船艇业务持续亏损及闲置资产处置计划等因素影响，共计提减值损失1.74亿元。公司主营业务军工电子，其核心竞争力未发生重大不利变化。在日益复杂的国际安全形势下，我国也将强军目标提上日程，军工行业处于历史性的发展机遇期。2023年我国国防费预算约为1.55万亿元人民币，同比+7.2%，连续两年增速突破7%，保持持续增长。引商务部投资促进事务局预测，预计2025年，国防信息化开支可能会到达2,513亿元，占国防装备支出的40%，核心领域有望保持20%以上的复合增长。公司作为行业领军人，将借势发展，在未来创造更好的业绩表现。 公司主业订单激增，船舶业务处置迅速：2024年4月15日，亚光科技集团披露关注函回复公告中指出，公司将重点研发军工电子相关产业，顺应当前科技发展潮流。目前相关业务收入占总收入70%，其中主要产品微波电路和芯片半导体需求持续增长，大额订单不断。公司将持续拓展新客户，并与现有重要客户保持深度合作，全力巩固并扩张军工电子业务市场占比。其次，2023年公司归母净利润亏损主要来源于船舶业务以及相关减值，公司将进一步处置相关业务资产，积极补充公司流动性，支持军工电子业务未来发展。 军工板块持续向好，无人机产业发展备受瞩目：当前国际局势催化我国对军事武器需求激增，十四五期间军演密集装备用量增大，军品消耗进一步加快。因此军工产业链需求不断增长，行业也将受益持续发展。公司持续经营军工电子产业，发展势态向好，使公司净利润同比大幅增长。因此下游产品的蓬勃发展将助力公司业绩向好，发展目标更加明确。十四五后低空经济快速发展，各部门密集出台有利政策，保障和支持无人机配送网络、工农作业相关低空生产作业网络高效运作。公司在无人飞行器制造及销售产业经验丰富，未来相关产业营收将有望持续增长。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，且公司卡位军工电子产业链核心位置，但考虑到军工电子行业订单周期波动，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至0.21/0.71亿元（前值0.68/0.85亿元），新增2026年归母净利润预测值1.12亿元，对应PE分别为265/78/49倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）政策及市场风险；2）应收账款较高的风险；3）核心技术人员流失和技术泄密的风险。

亚光科技(300123) 事件：公司发布2023年报，2023年实现营收15.89亿元，同比-5.79%，归母净利润-2.83亿元，同比+76.41%。 行业上升空间大，公司掌握未来发展机遇：公司2023年实现营业收入15.89亿元，同比-5.79%，营业成本17.31亿元，同比-9.98%，归母净利润-2.83亿元，同比+76.41%。主要原因是受船艇业务持续亏损及闲置资产处置计划等因素影响，共计提减值损失1.74亿元。公司主营业务军工电子，其核心竞争力未发生重大不利变化。在日益复杂的国际安全形势下，我国也将强军目标提上日程，军工行业处于历史性的发展机遇期。2023年我国国防费预算约为1.55万亿元人民币，同比+7.2%，连续两年增速突破7%，保持持续增长。引商务部投资促进事务局预测，预计2025年，国防信息化开支可能会到达2,513亿元，占国防装备支出的40%，核心领域有望保持20%以上的复合增长。公司作为行业领军人，将借势发展，在未来创造更好的业绩表现。 公司主业订单激增，船舶业务处置迅速：2024年4月15日，亚光科技集团披露关注函回复公告中指出，公司将重点研发军工电子相关产业，顺应当前科技发展潮流。目前相关业务收入占总收入70%，其中主要产品微波电路和芯片半导体需求持续增长，大额订单不断。公司将持续拓展新客户，并与现有重要客户保持深度合作，全力巩固并扩张军工电子业务市场占比。其次，2023年公司归母净利润亏损主要来源于船舶业务以及相关减值，公司将进一步处置相关业务资产，积极补充公司流动性，支持军工电子业务未来发展。 军工板块持续向好，无人机产业发展备受瞩目：当前国际局势催化我国对军事武器需求激增，十四五期间军演密集装备用量增大，军品消耗进一步加快。因此军工产业链需求不断增长，行业也将受益持续发展。公司持续经营军工电子产业，发展势态向好，使公司净利润同比大幅增长。因此下游产品的蓬勃发展将助力公司业绩向好，发展目标更加明确。十四五后低空经济快速发展，各部门密集出台有利政策，保障和支持无人机配送网络、工农作业相关低空生产作业网络高效运作。公司在无人飞行器制造及销售产业经验丰富，未来相关产业营收将有望持续增长。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，且公司卡位军工电子产业链核心位置，但考虑到军工电子行业订单周期波动，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至0.21/0.71亿元（前值0.68/0.85亿元），新增2026年归母净利润预测值1.12亿元，对应PE分别为265/78/49倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）政策及市场风险；2）应收账款较高的风险；3）核心技术人员流失和技术泄密的风险。

亚光科技(300123) 事件：公司发布2023年三季报。2023年前三季度实现营收10.76亿元，同比增长16.74%，实现归母净利润0.05亿元，同比增长103.18%。 投资要点 销量增加，2023年前三季度归母净利润增长103.18%：2023年前三季度实现营收10.76亿元，同比增长16.74%。2023Q3实现营收3.68亿元，同比增速24.40%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。2023年前三季度实现归母净利润0.05亿元，同比增长103.18%。2023Q3归母净利润为-0.02亿元，同比上升96.91%。因上年同期归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润基数较小，故增长幅度较大。2023年前三季度公司毛利率28.54%，同比增长4.47pct。应收款项融资372.62亿元，同比增长77.21%。 定增获批，1.50亿元将被投入微电子研究院建设项目：公司定增项目于今年10月活证监会批复，本次向特定对象发行股票募集资金总额约6.90亿元募集资金净额拟用于微电子研究院建设项目与补充流动资金及偿还银行贷款。微电子研究院建设项目拟投资1.50亿元，项目建成后将为SIP、MMIC、MMCM等新技术的研发提供良好的研发平台，可以充分发挥公司广大科技人员的积极性和创造性，不断开发出新技术和新产品，提高产品的技术含量和附加值，提高企业的核心竞争力，是实现公司中长期发展战略的必然要求。 受益于国防军费增涨，下游需求旺盛：公司致力于高性能微波电子、航海装备及其产品的研发设计与制造，产品覆盖航天通讯、航空雷达、航海船艇三大领域。主要军工工业产品为军用半导体元器件、微波电路及组件，其产品作为雷达、精确制导、航天通信和电子对抗的配套组件，长期应用于各类航天器材及机载、舰载、弹载等武器平台。公司从事智能化高性能船艇研发、设计、建造和销售，是智能化高性能船艇系统解决方案提供商。连续多年公司复合材料船艇产销量位列内资企业第一名。公司将受益于国防、军费预算支出的持续上涨，军工信息化市场持续扩大，带动军工电子需求快速增长。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在军工电子领域的领先地位，我们维持先前的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.15/0.68/0.85亿元，对应PE分别为592/135/107倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）募投项目建设不及预期；2）原材料价格波动。

亚光科技(300123) 事件：公司发布2023年三季报。2023年前三季度实现营收10.76亿元，同比增长16.74%，实现归母净利润0.05亿元，同比增长103.18%。 投资要点 销量增加，2023年前三季度归母净利润增长103.18%：2023年前三季度实现营收10.76亿元，同比增长16.74%。2023Q3实现营收3.68亿元，同比增速24.40%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。2023年前三季度实现归母净利润0.05亿元，同比增长103.18%。2023Q3归母净利润为-0.02亿元，同比上升96.91%。因上年同期归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润基数较小，故增长幅度较大。2023年前三季度公司毛利率28.54%，同比增长4.47pct。应收款项融资372.62亿元，同比增长77.21%。 定增获批，1.50亿元将被投入微电子研究院建设项目：公司定增项目于今年10月活证监会批复，本次向特定对象发行股票募集资金总额约6.90亿元募集资金净额拟用于微电子研究院建设项目与补充流动资金及偿还银行贷款。微电子研究院建设项目拟投资1.50亿元，项目建成后将为SIP、MMIC、MMCM等新技术的研发提供良好的研发平台，可以充分发挥公司广大科技人员的积极性和创造性，不断开发出新技术和新产品，提高产品的技术含量和附加值，提高企业的核心竞争力，是实现公司中长期发展战略的必然要求。 受益于国防军费增涨，下游需求旺盛：公司致力于高性能微波电子、航海装备及其产品的研发设计与制造，产品覆盖航天通讯、航空雷达、航海船艇三大领域。主要军工工业产品为军用半导体元器件、微波电路及组件，其产品作为雷达、精确制导、航天通信和电子对抗的配套组件，长期应用于各类航天器材及机载、舰载、弹载等武器平台。公司从事智能化高性能船艇研发、设计、建造和销售，是智能化高性能船艇系统解决方案提供商。连续多年公司复合材料船艇产销量位列内资企业第一名。公司将受益于国防、军费预算支出的持续上涨，军工信息化市场持续扩大，带动军工电子需求快速增长。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在军工电子领域的领先地位，我们维持先前的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.15/0.68/0.85亿元，对应PE分别为592/135/107倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）募投项目建设不及预期；2）原材料价格波动。

亚光科技(300123) 事件：2023年8月29日公司发布半年度报告，2023年上半年实现营收7.08亿，同比增长13.11%，实现归母净利润0.07亿元，同比增长107.11%，军工电子与船艇业务营收利润显著提升。 投资要点 H1实现营收7.08亿，同比增长13.11%，订单充足，需求持续推进：报告期内公司军工电子业务收入5.08亿，同比增长9.13%，船艇业务收入1.88亿，同比增长23.56%，公司两大业务均有向上弹性。Q2实现营收3.90亿，同比增加10.37%，归母净利润227.44万元，同比增加105.15%，Q2毛利率为26.34%，同比减少12.94pct，归母净利率为11.37%，同比增加111.41pct，2023上半年销售费用0.26亿，同比减少14.18%，管理费用0.95亿，同比增加3.22%，财务费用0.76亿，同比增加3.10%，所得税费用0.12亿，同比增加45.77%，主要源于盈利子公司利润总额的增加导致的所得税增加，研发投入共0.27亿，同比减少9.61%。 盘活资产初有成效，定增计划有序推进：公司2023年8月11日披露关于申请向特定对象发行股票的回复报告，已获得深交所上市审核中心受理，公司本次募集资金总额不超过68,000.00万元，将用于微电子研究院建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款，太阳鸟控股以现金方式认购公司本次发行的全部股份。若发行顺利完成，公司的抗风险能力与资金充裕程度将进一步提升。 军工电子与船艇制造加速趋势，公司获得较大的发展潜能：公司致力于高性能微波电子、航海装备及其产品的研发设计与制造，从行业角度，公司主要两大业务板块军工电子与智能船艇都处于迅速发展需求旺盛阶段。“十四五”期间，军用电子行业将迎来快速成长，近年来相关政策不断出台，推动着我国国防信息化的建设进程不断加速。我国船企新接订单量大幅增长，行业拥有发展潜能。从公司自身优势角度，公司占据国内微波电路及组件的重要市场份额，近年成都高新西区产线正式投产使得公司军工电子业务进一步增长，预计本年度将持续实现饱和生产。 盈利预测与投资评级：基于下游应用领域广阔前景和公司在军工电子领域的领先地位，我们将2023-2025年归母净利润预测调整为0.15(-1.50)/0.68(-1.68)/0.85(-2.13)亿元，对应PE分别为446/102/81倍，维持“增持”评级。 风险提示：1）政策及市场风险；2）应收账款较高的风险；3）核心技术人员流失和技术泄密的风险。