流通市值:54.26亿 | 总市值:54.26亿 | ||
流通股本:6.42亿 | 总股本:6.42亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
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2023-11-01 | 东吴证券 | 朱国广,冉胜男 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:并购圣诺成效显著,核心医院经营亮眼 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 亿元(+27.82%,同比,下同),归母净利润0.94亿元(+69.43%),扣非归母净利润0.91亿元(+73.92%)。单Q3公司实现收入3.80亿元(+31.64%),归母净利润0.23亿元(+184.53%),扣非归母净利润0.24亿元(+229.82%)。业绩符合预期。 盈利能力稳步提升,研发投入持续增加。公司前三季度毛利率29.78%(+3.85pp),销售净利率8.35%(+1.55pp),其中医疗器械业务毛利率及净利率提升明显。拆分费用看,前三季度研发费用率达3.86%(+2.30pp),主要用于聚焦肿瘤综合治疗能力建设;销售费用率4.28%(+1.80pp);管理费用率10.62%(-1.68pp)。 医疗服务营利双增,旗下医院运营能力提升。分医院看:1)四川友谊医院前三季度营收同比增长21%,其中门诊人次19.8万(+44%,剔除核酸),入院人次1.44万(+27%),手术量3629台(+23%)。2)苏州广慈医院前三季度在持续高床位使用率的情况下营收同比增长7%,净利润同比增长25%,手术量同比提升8.7%(其中三四级手术量占比提升至72.5%),外科收入同比提升16%。 并购圣诺医疗整合成果显著,器械科创研发成效明显。2023年前三季度圣诺营收同比增长41%,海外市场营收同比增长14.3%(其中乳腺影像产品营收同比增长42.3%),协同效益逐步释放。内生方面,公司聚焦伽马刀的迭代创新;外延方面纵深地向脑科学等尖端科技领域的方向突破,同时叠加并购手段,持续探索与公司战略协同的标的,器械业务内生外延增长动力十足。同时海尔集团全方位赋能公司发展,在自主研发高端医疗器械方面持续投入,其中圣诺结合AI诊断技术持续升级高端三维数字乳腺机图像处理技术,2023年前三季度该产品销量同比提升67%。 盈利预测与投资评级:考虑公司医院业务持续修复,我们将公司2023-2024年归母净利润由1.38/1.95亿元调整至1.31/1.79亿元,2025年由2.26亿元调整至2.36亿元,对应市值分别为50/37/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:医院经营和盈利或不及预期;医院事故风险;医药行业政策不确定性风险。 | ||||||
2023-10-27 | 国金证券 | 袁维,徐雨涵 | 增持 | 维持 | 服务器械板块双增,盈利能力向好 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 业绩简评 2023年10月26日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现收入11.03亿元(+27.82%);归母净利润0.94亿元(+69.43%);扣非归母净利润0.91亿元(+73.92%)。 单季度来看,公司2023Q3实现收入3.80亿元(+31.64%);归母净利润0.23亿元(+184.53%);扣非归母净利润0.24亿元(+229.82%)。 经营分析 毛利率有所提升,盈利能力改善。前三季度公司销售费用率4.3%,管理费用率10.6%,研发费用率3.9%。公司综合毛利率29.8%(+3.9pcts),净利率为8.4%(+1.6pcts)。 服务器械双轮驱动,收入稳健增长。公司持续提升医疗服务竞争力,四川友谊医院2023年前三季度营收较去年同比增长21%;门诊人次19.8万(剔除核酸),同比增长44%;入院人次1.44万,同比增长27%;手术量同比提升23%,其中三四级手术同比提升31%。苏州广慈医院前三季度营收同比增长7%,净利润同比增长25%,医院围绕胸部瘤建立了盈康生命胸部肿瘤专委会,学科能力持续提升,手术量同比提升8.7%,其中三四级手术量占比提升至72.5%。公司医疗器械板块并购整合成果显著,圣诺医疗2023年前三季度营收较2022年同期增长41%;结合AI诊断技术持续升级高端三维数字乳腺机图像处理技术,2023年前三季度该产品销量同比提升67%。聚焦海外能力拓展,圣诺医疗2023年前三季度海外营收同比增长14.3%,其中乳腺影像产品增长42.3%。 股权激励彰显长期信心。2023年9月12日,公司公布2023年限制性股票激励计划(草案),此次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为850.00万股,约占公告时公司股本总额的1.32%。激励计划首次授予的激励对象总人数为189人,包括公司任职的董事、高级管理人员和核心骨干员工,彰显了对公司长期发展的信心。 盈利预测、估值与评级 公司医疗器械板块产品线丰富,发展潜力十足,线下诊疗恢复、线上平台建设将助力公司医疗服务板块回归正常增长轨道。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.22、1.58、2.05亿元,同比扭亏为盈、增长30%、30%,EPS分别为0.19、0.25、0.32元,现价对应PE为48、37、29倍,维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区发展风险;医疗安全性事故纠纷风险;合规监管风险等。 | ||||||
2023-08-30 | 开源证券 | 蔡明子,龙永茂 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:盈利能力企稳回升,迎来业绩拐点之年 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 收入、利润快速增长,维持“买入”评级 公司发布2023年中报:2023H1实现营收7.24亿元(+25.9%);实现归母净利润0.71亿元(+49.42%);扣非净利润0.67亿元(+49.09%)。分季度来看,2023Q1/Q2分别实现营收3.61亿元(+35.09%)、3.62亿元(+17.91%);实现归母净利润0.4亿元(+64.07%)、0.31亿元(+34.18%);扣非净利润0.39亿元(+53.18%)、0.28亿元(+43.86%)。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1.50、1.90、2.50亿元,EPS分别为0.23、0.30、0.39元/股,当前股价对应P/E分别为43.3/34.1/26.0倍,维持“买入”评级。 盈利能力企稳回升,器械板块表现亮眼 从盈利能力来看,2023H1公司毛利率31.2%(+3.76pct),净利率9.71%(+1.04pct),盈利能力企稳回升。分板块来看,医疗服务板块,2023H1实现营收5.49亿元(+6.35%),毛利率27.11%(+0.08pct)。其中四川友谊医院实现营收2.41亿元,净利润0.38亿元,净利率15.7%;苏州广慈医院实现营收2.65亿元,净利润0.33亿元,净利率12.3%。医疗器械板块,2023H1实现营收1.75亿元(+198.74%),毛利率44.13%(+12.90pct),营收与毛利率的显著提升主要是新增圣诺医疗贡献业绩,增加了乳腺产品、输注产品、高压注射器产品、耗材产品等。2023H1圣诺医疗实现营收1.27亿元,净利润0.23亿元,净利率18.0%。 持续增强服务、器械板块核心竞争力,前瞻性布局数字化转型 医疗服务板块,公司提供以肿瘤全病程、全周期综合治疗为特色的“大专科、强综合”的医疗服务,采用医院+生态+平台的经营模式,一方面,聚焦区域医疗中心建设,以患者体验为中心,持续提升医疗服务竞争力,另一方面积极推进服务到家的数字化医疗平台建设。医疗器械板块,公司主要围绕肿瘤预/诊/治/康关键场景、关键设备的研发、创新和服务展开产品布局。公司产品覆盖放射治疗、生命支持、影像增强、慢病治疗四大应用场景。2023年4月公司完成对易联众通达易(厦门)信息科技有限公司的并购,为数字化转型和智能化应用奠定基础。 风险提示:旗下医院业绩不及预期,伽玛刀销售不及预期。 | ||||||
2023-05-04 | 开源证券 | 蔡明子,龙永茂 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023Q1表现亮眼,需求复苏驱动业绩走强 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 业绩超预期高速增长,器械板块表现亮眼,维持“买入”评级 公司发布2023年一季报:2023Q1实现收入3.61亿元(+35.09%);实现归母净利润0.4亿元(+64.07%);扣非净利润0.39亿元(+53.18%)。公司业绩超出我们的预期,主要是公司产品销量上升、综合毛利率上升及投资收益增加所致。我们预计2023年旗下医院业务持续恢复,器械板块大型医疗配置证规划出台有望带来器械板块伽玛刀销售恢复,因此上调2023-2025年的盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1.50(原1.20)、1.90(原1.59)、2.50(原2.04)亿元,当前股价对应P/E分别为52.2/41.2/31.3倍,维持“买入”评级。 持续关注诊疗服务能力建设,器械板块需求开始复苏 医疗服务板块,2023Q1公司持续提升“大专科、强综合”能力,开展新技术、新项目21项。公司深化在肿瘤学科的优势,成立盈康生命胸部肿瘤专委会,2023Q1胸外科手术量同比提升46%,其中三、四级手术量同比提升95%。聚焦医疗服务资源下沉,构建服务到家的医疗网络。以运城医院为例,围绕优质学科医疗资源,打造医院学科品牌,聚焦患者就医需求,累计签约医联体达77家,2023Q1运城医院门诊及入院人次同比提升17%。医疗器械板块,近年来行业政策方面关于推进医疗资源扩容下沉和区域均衡布局方面政策频出,国产设备采购政策倾斜力度不断加大。2023Q1大型医用设备配置证政策放松,ICU建设扩容提速;需求方面随着医院诊疗服务恢复,医疗器械需求开始复苏。 看好疫后医疗服务板块诊疗恢复、器械板块产品线拓宽带来业绩增长 医疗服务板块,2022年公司旗下医院受到散发疫情影响,床位使用率水平较低,随着就诊常态化,我们认为2023年医疗服务板块客流逐步恢复,内生业绩持续增长。同时为解决同业竞争问题,海尔体外医院有望加速整合,内生恢复叠加外延整合驱动医疗服务板块增长。医疗器械板块,公司聚焦肿瘤产业链的预/诊/治/康,开展产品的研发和创新,公司持续加大医疗设备布局,不断拓宽产品线,2022年公司收购圣诺医疗有望带来板块业绩增量。 风险提示:旗下医院业绩不及预期,伽玛刀销售不及预期。 | ||||||
2023-04-28 | 国金证券 | 袁维,徐雨涵 | 增持 | 维持 | 器械服务双轮驱动,业绩复苏势能强劲 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 业绩简评 2023年4月27日,公司发布2023年一季报。2023年Q1公司实现收入3.61亿元,同比+35.09%;实现归母净利润0.40亿元,同比+64.07%;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比+53.18%。 经营分析 线下线上共同发力,医疗服务能力持续提升。线下方面,公司深化肿瘤学科优势,成立盈康生命胸部肿瘤专委会,一季度胸外科手术量同比+46%,其中三、四级手术量同比+95%。公司亦在超声、肾病学科、心外科、临床营养科等领域持续拓展。线上方面,公司互联网平台加速线上服务功能迭代,互联网医疗收入1552万元,同比+205%。 医疗器械四大场景齐迈步,一季度表现亮眼。①放射治疗场景:3月国家卫健委出台《大型医用设备配置许可管理目录(2023年)》,伽玛刀销售推进速度有望加快。②生命支持场景:公司输注产品抓住疫后ICU扩容机会,销售额同比+304%;3项输注产品新获国家知识产权局专利证书;2月体温管理产品医用加温毯获批注册证。③影像增强场景:公司乳腺影像产品新获4项科研证书。④慢病治疗场景:公司体外短波治疗仪进入湖南省中南大学湘雅医院、云南省楚雄州妇幼保健院、中国医科大学附属盛京医院、上海第一妇婴医院、辽宁省丹东市宽甸满族自治县宽甸圣安医院等,开展临床推广。医疗器械板块的亮眼表现,为公司一季度收入和利润增长赋能。 毛利率提升,盈利能力向好发展。一季度,公司销售费用率为5.3%,管理费用率为10.9%,研发费用率为3.5%。公司综合毛利率为33.6%(+6.7pcts),净利率为11.0%(+1.0pcts)。 盈利预测、估值与评级 公司医疗器械板块产品线丰富,发展潜力十足,线下诊疗恢复、线上平台建设将助力公司医疗服务板块回归正常增长轨道。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.22、1.58、2.04亿元,同比扭亏为盈、增长30%、29%,EPS分别为0.19、0.25、0.32元,现价对应PE为58、45、35倍,维持“增持”评级。 风险提示 行业政策风险;市场竞争风险;技术替代风险;商誉减值风险;医疗服务纠纷事件的风险等。 | ||||||
2023-04-09 | 华安证券 | 谭国超,陈珈蔚 | 买入 | 维持 | 并购带来器械板块收入提振,期待医院业务企稳回升 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 事件 公司发布2022年年度报告,公司2022年实现营业收入11.56亿元,同比+6.09%,实现归母净利润-5.96亿元,同比-63.68%,扣非归母净利润-5.97亿元,同比-26.03%。2022年公司营收较上年同期增长6.09%,主要系医疗器械收入增长所致;公司归母净利润下降主要系本年计提商誉减值损失所致。 事件点评 器械板块提振收入,盈利能力总体提高 单季度来看,2022第四季度公司收入为2.93亿元,同比+20.58%;整体毛利率为9.58%,同比+4.18pct;期间费用率14.42%,同比-1.41pct;其中销售费用率2.39%,同比-0.04pct;管理费用率11.84%,同比-0.37pct;财务费用率0.20%,同比-0.99pct;经营性现金流净额为1.61亿元,同比+27.91%。 拆分收入结构,2022年公司医疗服务实现营收9.97亿元(同比-3%);医疗器械板块实现营收1.60亿元(同比+172%)。器械板块高增长主要系报告期内公司收购深圳圣诺医疗及河北爱里科森,产品种类变多,增加了体外短波治疗仪、乳腺产品、输注产品、高压注射器产品、耗材产品,医疗器械产品多元化发展。受伽玛刀换源销量增加的影响,伽玛刀收入较上年同期上升38.79%;受医疗器械产品服务业务迅速发展影响,经销商品收入较上年同期上升133.5%。受医院托管业务发展的影响,“医疗服务-其他”收入较上年同期上升5,234.73%。 以肿瘤全病程、全周期综合治疗为特色的“大专科、强综合”的医疗服务 聚焦区域医疗中心建设,持续提升医疗服务竞争力2022年,公司经营及管理6家医院,四川友谊医院(三甲)、苏州广慈医院(二甲,报告期内获评)、重庆友方医院为上市公司体内运营医院;上海永慈康复医院、运城医院、长春盈康医院为托管医院。其中友谊医院、广慈医院、永慈医院荣获中国非公立医疗协会“5星3A”认证,运城医院荣登艾力彼“社会办医·单体医院100强”榜单,友谊医院与广慈医院同登艾力彼“社会办医·单体医院300强”榜单。公司经营及管理的医院床位规模3,258张,总诊疗人次156万(同比增长155%),门诊量合计148.6万人次,经营医院肿瘤业务收入占比达27%,胸外科、心血管科等大学科竞争力逐步显现。 持续引入新技术提升医疗技术水平 2022年,公司新技术、新项目开展39项,包括单侧双通道内镜技术(UBE)、CaFFR指导经皮冠状动脉介入治疗、超声下神经阻滞、单孔腹腔镜技术、磁导航引导下微波消融术等公司旗下医院整体三、四级手术量占比达到72%,同比提升20%。 积极推进服务到家的数字化医疗平台建设,构筑数字化健康管理服务能力 公司建设完成了盈康一生在线医疗总平台“体验云”,形成数字化医疗平台的生态服务能力。“体验云”已经根据患者的线上浏览和交互行为,完成了所有上线患者的数字化档案建设,形成了精准的服务触达体系。2022年,公司累计线上订单量104万,同比增长765%,累计触达人次达1,012,934人。其中友谊医院实现入院-出院患者100%覆盖,患者就医频次提升89%。 投资建议 我们看好公司医疗服务板块需求的持续恢复,门诊&住院端有望恢复高增长;医疗器械板块有望成为业绩的新增长曲线。我们认为公司2023~2025将实现营业收入14.20/16.61/19.19亿元,同比+22.8%/+17.0%/+15.5%;实现归母净利润113/156/207百万元,同比+119.0%/+38.0%/+32.7%,维持“买入”评级。 风险提示 宏观环境变化风险,器械板块发展不及预期风险,医院扩张不及预期风险。 | ||||||
2023-04-06 | 天风证券 | 杨松 | 买入 | 维持 | 22年疫情压力和商誉风险逐步出清,器械板块产品管线丰富度完善 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 事件 2023 年 3 月 30 日,公司发布 2022 年年报: 2022 年全年实现营业收入 11.56 亿元,同比+6.09%,归母净利润亏损 5.96 亿元,同比-63.68%,扣非归母净利润亏损 5.97亿元,同比-26.03%。剔除商誉减值影响,实现净利润 7213 万元。 经营活动产生的现金流净额 1.61 亿元,同比+27.91%。 其中,公司医疗服务板块实现收入 9.97 亿元,同比-3.04%; 医疗器械板块实现收入 1.6 亿元,同比增长 157.96%。 点评 商誉风险逐步出清, 轻装上阵稳步发展 2022 年公司计提商誉减值准备 6.68 亿元, 主要来自四川友谊医院有限责任公司、玛西普医学科技发展(深圳)有限公司、重庆华健友方医院有限公司三家公司, 扣除该影响后,公司实现净利润 7213.31 万元。医疗服务板块剩余商誉主要来自于苏州广慈医院,根据当前苏州广慈医院相关业绩承诺完成度的情况,我们认为该医院未来减值风险较低, 盈康生命的发展或将迈入新阶段。 “自研+并购”并进,助力肿瘤预诊治康全产品线丰富度提升 2022 年年内公司先后完成对河北爱里科森、深圳圣诺医疗的并购。使公司整体研发能力、渠道能力、产品丰富度得以进一步提升。 1.自研产品具备市场竞争力。公司自研产品玛西普头部伽玛刀在国内市场占有率超过 50%。 公司以伽玛刀产品为核心,围绕脑科学打造行业研发技术高地,由脑肿瘤放疗向脑部重大疾病精准治疗(脑退行性疾病、脑功能性疾病)方向延伸。 2. 并购产品行业领先地位。 2020 年圣诺医疗乳腺机国内市场占有率达 10.4%,位列行业第三名,国产品牌第一名。全系列的 CT/MRI/DSA 高压注射器产品:该产品主要用于配合临床影像检查自 2020 年起位居国产品牌出货量第一,产品性能和品质深得市场认可。 随着公司在肿瘤预诊治康全产品线不断丰富完善,器械板块业绩有望逐步释放。 线上互联网医院就诊量显著增加, 数字化协同带动医疗服务板块发展 2022 年盈康一生在线医疗总平台“体验云”建立。“体验云”搭建了线上自有的H2H( Hospital to Home,即从医院到家庭)服务体系。盈康生命旗下主要医院都形成了各具特色的属地化互联网医疗在线服务平台。 2022 年新增用户 54.8 万(同比+308%),线上服务订单 104 万单(同比+765%),线上订单金额 2034 万元(同比+212%)。其中,友谊所有存量患者 100%上线,新增用户 37 万,在线挂号率 34%,在线问诊率 17%,线上服务人次 93 万,开展送药到家服务,线上收入 1600 万元。 盈利预测 考虑到疫情对医疗服务端业务影响逐步消除, 以及器械板块产品丰富度完善。给予2023-2025 年营业收入 15.55/17.58/19.25 亿元(前值为 11.99/14.61/17.57 亿元),归母净利润 1.44/2.09/2.58 亿元(前值为 1.53/1.97/2.54 亿元), 维持“买入”评级。 风险提示: 行业政策风险, 商誉减值风险,伽马刀销售不及预期风险。 | ||||||
2023-04-02 | 东吴证券 | 朱国广,冉胜男 | 买入 | 维持 | 2022年报点评:并购实现器械板块高速增长,医疗服务有望实现疫后修复 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 投资要点 事件:公司发布2022年报,全年实现营收11.56亿元(+6.1%,表示同比增速,下同);归母净利润-5.96亿元(-63.7%);扣非归母净利润-5.97亿元(-26%);经营现金流净额1.61亿元(+27.91%)。剔除商誉减值影响,实现净利润7213万元。收入利润低于预期,主要由于疫情扰动、需求端萎缩等。 医疗板块受疫情扰动较大,Q1以来诊疗人次恢复明显。2022年,公司医疗服务板块收入9.97亿元(-3.04%),毛利率24.2%(+0.76pt)。2022年公司经营及管理的医院床位规模3258张,医院总诊疗人次156万(+155%),门诊量合计148.6万;分医院看,友谊医院收入约4亿元,净利润6240万元;广慈医院收入5亿元,净利润5006万元;其余收入来自于友方医院与其他医院托费。 收购圣诺生物,产品线拓宽带动医疗器械板块高速增长。2022年,医疗器械板块实现收入1.6亿元(+157.96%),毛利率41.13%(+8.8pt)。公司先后完成对河北爱里科森、深圳圣诺医疗的并购,使公司整体研发能力、渠道能力、产品丰富度得以进一步提升,公司通过高端脑科学的自研产品(如在研的TTF磁波刀)及并购的方式,达成围绕肿瘤预诊治康的设备加耗材作为主要稳定现金流的盈利模式。我们预计未来随着大型医疗配置证规划出台,伽玛刀的销售也将有望迎来恢复。 线上平台构筑数字化健康管理服务能力,用户及订单量协同提升。2022年,公司建设完成了盈康一生在线医疗总平台“体验云”,形成数字化医疗平台的生态服务能力。公司全年互联网医院新增用户54.8万,累计线上订单量104万,同比增长765%,订单金额同比增长200%以上,累计触达人次达101万人,其中友谊医院实现入院-出院患者100%覆盖,患者就医频次提升89%。 盈利预测与投资评级:考虑到医疗服务业务完全修复仍需时间及费用摊销等,我们将2023-2024年归母净利润由2.46/3.00亿元下调至1.38/1.95亿元,预计2025年为2.26亿元,对应当前市值的PE分别为51/36/31倍,维持“买入”评级。 风险提示:医院经营和盈利或不及预期;医院事故风险;医药行业政策不确定性风险。 | ||||||
2023-03-31 | 开源证券 | 蔡明子,龙永茂 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:器械板块表现亮眼,轻装上阵有望迎来业绩拐点 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 器械板块表现亮眼,整体盈利能力持续提升,维持“买入”评级 3月29日,公司发布2022年报:2022年公司实现营收11.56亿元(+6.09%),主要系医疗器械收入增长所致;归母净利润-5.96亿元(-63.68%);扣非净利润5.97亿元(-26.03%);经营现金流净额1.61亿元(+27.91%)。公司归母净利润下滑主要是由于2022年公司计提商誉减值准备金额约6.68亿元,扣除该影响后,公司实现净利润7,213.31万元。我们预计2023年旗下医院业务持续恢复,器械板块大型医疗配置证规划出台有望带来器械板块伽玛刀销售恢复,因此上调2023-2024年并新增2025年的盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1.20(原1.15)、1.59(原1.58)、2.04亿元,当前股价对应P/E分别为58.2/44.1/34.2倍,海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道,深入推进“1+N+n+H”布局,器械+服务一体化提升规模效应,未来扩张空间大,维持“买入”评级。 计提商誉减值准备降低经营风险,预计后续商誉减值风险较小 为保障公司长远经营的稳定,降低经营风险,公司于2022年进行了商誉减值集体准备。据公司测算,2022年公司计提商誉减值准备金额约6.68亿元,其中四川友谊医院4.30亿元,玛西普1.43亿元,重庆友方医院0.95亿元,2022年计提6.68亿商誉减值后公司账面商誉价值为5.83亿元,预计后续商誉减值风险较小,有助于公司稳健发展。 看好疫后医疗服务板块诊疗恢复、器械板块产品线拓宽带来业绩增长 医疗服务板块,2022年公司旗下医院受到散发疫情影响,床位使用率水平较低,随着就诊常态化,我们认为2023年医疗服务板块客流逐步恢复,内生业绩持续增长。同时为解决同业竞争问题,海尔体外医院有望加速整合,内生恢复叠加外延整合驱动医疗服务板块增长。医疗器械板块,公司聚焦肿瘤产业链的预/诊/治/康,开展产品的研发和创新,公司持续加大医疗设备布局,不断拓宽产品线,2022年公司收购圣诺医疗100%股权有望带来板块业绩增量。 风险提示:旗下医院业绩不及预期,伽玛刀销售不及预期。 | ||||||
2023-03-30 | 国金证券 | 袁维,徐雨涵 | 增持 | 维持 | 并购赋能器械发展,医疗服务恢复可期 | 查看详情 |
盈康生命(300143) 业绩简评 2023年3月29日,公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入11.56亿元,同比+6.09%;实现归母净利润-5.96亿元,同比-63.68%;实现扣非归母净利润-5.97亿元,同比-26.03%。公司亏损主要系本年计提商誉减值损失所致(资产减值6.69亿元),扣除该影响后,公司实现净利润7213.31万元。 经营分析 医疗服务板块线下线上共同发力,持续提升服务能力。2022年,公司医疗服务板块实现收入9.97亿元,同比下降3.04%,毛利率为24.20%,同比增加0.76%。线下方面,公司经营管理6家医院,床位规模3258张,总诊疗人次156万,同比增长155%,门诊量合计148.6万人次。线上方面,建设完成了盈康一生在线医疗总平台“体验云”,全年累计线上订单量为104万,同比增长765%,累计触达人次达101.29万人。 医疗器械板块并购增加产品丰富度,四大应用场景齐发展。2022年,公司医疗器械板块实现收入1.60亿元,同比增长157.96%,毛利率为41.13%,同比增加8.80%。公司在年内先后完成对河北爱里科森、深圳圣诺医疗的并购,产品丰富后覆盖四大应用场景:①放射治疗场景:产品主要为伽玛刀,公司全资子公司玛西普的头部伽玛刀在国内市占率超过50%,其二代头部伽玛刀具备国际领先优势,为国内首家获得美国FDA和SS&D双认证的公司。2022年,公司伽玛刀实现收入3675.47万元,同比增长38.79%。②生命支持场景:精准输注产品系列产品在国产品牌出货量中位居前列。2022年,公司输注产品实现收入1091.69万元。③影像增强场景:公司全资子公司圣诺医疗是国内第一台数字乳腺机产品研发生产厂商;全系列的CT/MRI/DSA高压注射器产品自2020年起位居国产品牌出货量第一。④慢病治疗场景:2022年,公司体外短波治疗仪取得医疗器械注册证,实现收入2336.28万元。 盈利预测、估值与评级 公司医疗器械板块随并购业务不断拓展产品线,收入占比较大的医疗服务板块有望修复,为公司带来收入弹性。预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.10、1.50、2.01亿元,同比扭亏为盈、增长36%、34%,EPS分别为0.17、0.23、0.31元,现价对应PE为64、47、35倍,维持“增持”评级。 风险提示 行业政策风险;市场竞争风险;技术替代风险;商誉减值风险;医疗服务纠纷事件的风险等。 |