流通市值:73.25亿 | 总市值:73.74亿 | ||
流通股本:5.05亿 | 总股本:5.09亿 |
苏试试验最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-25 | 信达证券 | 张润毅,任旭欢 | 买入 | 维持 | 苏试试验:2023稳健增长,彰显战略定力与韧劲 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 事件: 1 月 24 日,苏试试验发布 2023 业绩预告,归母净利润增长 10%-20%: 1) 公司预计 2023 年实现归母净利润 2.97-3.24 亿,同比增长 10%-20%;扣非净利润 2.63-2.9 亿,同比增长 9.99%-21.27%。 2) 预计 23Q4 单季实现归母净利润 0.77-1.04 亿,同比增长-16%至 13.6%,环比-9.4%至 22.5%。3)预计非经常性损益对净利润的影响为 3372 万, 同比增加 309 万元。 点评: 我们认为, 2023 年是彰显公司战略定力与发展韧劲的一年,在部分下游景气波动影响下,公司仍能保持稳健增长, 难能可贵,重申“买入”评级。 1)市场可能担心公司受军工行业景气周期波动影响,但我们认为, 2024 年随着人事变动等落地,军工行业有望实现困境反转,而随着新型号不断涌现,公司环试、 EMC 等业务有望率先受益。 2) 公司多年来坚持“双轮驱动、制造与服务融合发展”,不断开拓集成电路、新能源、宇航、通讯、医疗器械、卫星互联网等新领域, 市场空间持续打开,龙头优势不断夯实。 3) 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润 3.16/4.06/5.43 亿, CAGR31.1%, 对应 PE为 22/17/13 倍, 高成长低估值的第三方检测优质龙头, 维持“买入” 评级。 精耕细织实验室网络,专项能力奠定平台型龙头地位: 1) 2023 年公司新设重庆、沈阳新能源实验室,提供更便捷的本地化服务, 满足整车企业、动力电池、电机、电控等零部件生产企业的检测需求: 沈阳新能源实验室毗邻宝马、奥迪、一汽大众、红旗等知名车企、研究院所,立足沈阳,辐射东北;重庆新能源实验室周边汇集了长安、赛力斯、华域大陆、通用五菱、赣锋锂业等新能源头部企业及百余家汽车零部件企业。 2) 旗下实验室获得多项殊荣: 据苏试试验微信公众号消息,苏州广博入选“省现代服务业高质量发展第二批领军企业”;湖南苏试广博获批 2023 年湖南省工程研究中心; 南京苏试广博获得 2023 年度省级“专精特新”中小企业资质等。 构建全产业链试验服务体系, 创新驱动进击新能源赛道: 1) 提供覆盖“芯片-部件-终端整机”全产业链的一站式测试服务: 包括环境可靠性测试、电池性能测试、安全性能测试、电机性能测试、 EMC 测试、集成电路验证分析测试等。 2) 切入氢能源、风电新蓝海: 2023 年 9 月 26 日中标国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心专用设备项目;旗下子公司青岛海测于 2023年 10 月 17-19 日参展北京国际风能大会暨展览会,有望逐步开拓风电领域新市场。 3)升级移动 EMC 测试能力,适应外场测试需求: 公司广泛结合客户需求和市场趋势,整合屏蔽方舱车与电磁兼容测试,研发电磁兼容外场移动试验装备,可实现整车、整机等系统级装备的电磁兼容测试。 深耕集成电路分析与验证,发力车规级芯片可靠性验证: 1)提供集成电路一站式分析与验证技术服务: 苏试宜特提供全球领先的芯片线路修改、失效分析、可靠性验证、晶圆微结构与材料分析、车用元器件可靠性验证、板级可靠性分析等,同时也建构先进封装 DPA 分析技术。 2)构建汽车芯片与板级失效分析-可靠性工程服务平台, 助力客户实现“零缺陷”: 苏轼宜特具备AEC-Q100/101/102/103/104/200 的测试能力,截至 2023 年 12 月 29 日,已助力超过 200 个车规级芯片的可靠性验证全套方案的制定与执行。 3) 我们预计, 2024 年苏试宜特或迎新一轮增长: 苏试宜特是国内领先的芯片检测龙头,随着新设备陆续到位, 有望快速释放业绩,助力公司快速发展。 回购股票彰显公司发展信心,新域新质新景气, 赋能公司新一轮成长: 1)2023 年 6 月 27 日,公司公告拟用自有资金 0.5-1 亿元回购股份,用于员工持股计划或股权激励。 2) 截至 2023 年 12 月 29 日,公司已用 7037 万元,通过集中竞价方式回购公司股份累计 379.27 万股(占总股本 0.75%),成交价区间 15.17-19.7 元,均价 18.55 元,持续回购股票彰显公司对未来发展的信心。 风险提示: 实验室产能释放不及预期,新领域开拓不及预期 | ||||||
2023-12-13 | 信达证券 | 张润毅,任旭欢 | 买入 | 维持 | 苏试试验:持续加码新质新域,打开新成长空间 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 第三方检测“全能龙头”,持续加码新质新域,市场空间持续打开,下游景气提升,成长确定性高,重申“买入”评级。1)市场可能担心检测试验行业容易受个别下游景气周期影响,但我们认为,公司作为第三方检测龙头,深耕工业品领域,持续拓宽EMC、元器件、无线通讯、宇航、医疗仪器、材料性能等测试,拥抱军工、新能源、半导体、卫星互联网、深水油气装备等新质新域高景气,市场空间有望持续打开。2)预计2023-2025年公司归母净利润3.38/4.56/6.2亿,对应PE为29/22/16倍,维持“买入”评级。深耕新能源环试服务市场,新专业、新领域提供公司成长新动能:1)提供覆盖“芯片-部件-终端整机”全产业链的一站式测试服务:包括环境可靠性测试、电池性能测试、安全性能测试、电机性能测试、EMC测试、集成电路验证分析测试等。2)新设重庆、沈阳新能源实验室,提供更便捷的本地化服务,满足整车企业、动力电池、电机、电控等零部件生产企业的检测需求:沈阳新能源实验室毗邻宝马、奥迪、一汽大众、红旗等知名车企、研究院所,立足沈阳,辐射东北;重庆新能源实验室周边汇集了长安、赛力斯、华域大陆、通用五菱、赣锋锂业等新能源头部企业及百余家汽车零部件企业。3)切入氢能源、风电新蓝海:9月26日中标国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心专用设备项目;旗下子公司青岛海测于10月17-19日参展北京国际风能大会暨展览会,有望逐步开拓风电领域新市场。 芯片检测:持续推动高端产能建设,打造全产业链一站式服务能力:1)FA产能&效率持续提升:下属子公司苏试宜特持续引进分析设备,并大举招募人才,有望于23年底全面开展24小时服务。2)苏试宜特下属子公司苏宜虹产能持续爬坡:依托宜特的工程支持,苏宜虹已在苏州建成涵盖电路失效分析、材料分析、可靠性测试和电性能测试的综合试验室,并能提供一筛、二筛和车规级芯片的检测服务;苏宜虹现已建成一系列ATE测试机台,包括华峰、悦芯、爱德华V93000设备,帮助客户扩大测试覆盖率、加快芯片上市时间。3)提供多元化服务:除提供程序开发、工程验证、量产测试服务之外,亦向客户租借机时/设备。4)苏试宜特或迎新一轮增长:我们认为,苏试宜特是国内芯片全产业链第三方检测龙头,其服务质量获得国内多家龙头IC公司的肯定,随着新设备陆续到位,经营业绩有望开启新一轮增长。 切入卫星互联网与深水油气装备新蓝海,打开新成长空间:1)布局卫星互联网与无线通讯测试业务,拥抱商业航天新景气:公司在苏州、北京成立宇航产品检测实验室,承接卫星及航天产品测试业务;2022年新设深圳拓为公司,开辟无线通讯测试能力,迎接5G产业化新浪潮。2)加入深水油气装备产业联盟,联手中国海油,助力提升我国能源产业链现代化水平:据“苏试试验”微信公众号消息,2023年12月6日,公司与中国海油签署产业联盟共建合作协议,作为22家正式加入该联盟的单位之一,公司或将以环境可靠性实验设备与技术为支撑,充分发挥环境可靠性试验能力和规模优势,助力实现产业链自主化、高端化、智能化、绿色化发展。 回购股票彰显公司发展信心,新域新质新景气,赋能公司新一轮成长:1)2023年6月27日,公司公告拟用自有资金0.5-1亿元回购股份,用于员工持股计划或股权激励。2)截至11月30日,公司已用7037万元,通过集中竞价方式回购公司股份累计379.27万股(占总股本0.75%),成交价区间15.17-19.7元,均价18.55元。3)我们认为,回购股票彰显了公司对未来发展的信心,随着公司持续加码新质新域,公司有望受益于下游行业高景气,经营业绩有望迎来新一轮增长。 风险提示:实验室产能释放不及预期,新领域开拓不及预期 | ||||||
2023-10-31 | 中邮证券 | 刘卓,陈基赟 | 增持 | 维持 | 业绩稳健增长,持续拓展新领域 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 事件描述 公司发布2023年三季报,Q1-3实现营业收入15.26亿元,同比增长21.17%;归母净利润2.2亿元,同比增长23.28%;扣非归母净利润2.05亿元,同比增长26.29%。 事件点评 设备+检测双轮驱动,业绩稳健增长。公司Q1-3分别实现营收4.38、5.33、5.55亿元,同比增速分别为27.45%、17.12%、20.48%;实现业绩0.44、0.91、0.85亿元,同比增速分别为53.7%、18.17%、16.62%。 毛利率同比降低,期间费用率亦有所下降。公司Q1-3毛利率同比下降1.33pct至45.08%,其中单三季度毛利率同比下降3.89pct至45.76%。公司Q1-3期间费用率同比下降1.66pct至26.27%,其中销售费用率同比上升0.12pct至6.11%,管理费用率同比下降0.81pct至11.73%,研发费用率基本持平,财务费用率同比下降0.98pct至1.17%。 持续拓展新兴领域,看好公司中长期成长。公司是一家工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商,各实验室子公司深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户,正加快拓展应用领域步伐,看好公司中长期成长。 盈利预测与估值 预计公司2023-2025年收入分别为21.89、26.70、32.33亿元,同比增速分别为21.25%、21.99%、21.09%;归母净利润分别为3.34、4.35、5.52亿元,同比增速分别为23.69%、30.17%、26.96%;对应PE估值分别为24.04、18.47、14.55,维持“增持”评级。 风险提示 政策风险;新兴领域拓展风险。 | ||||||
2023-10-30 | 西南证券 | 邰桂龙 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:业绩稳步增长,看好公司中长期发展 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3实现营收15.3亿,同比+21.2%;实现归母净利润2.2亿,同比+23.3%。单季度来看,Q3实现营收5.6亿,同比+20.5%,环比+4.2%;实现归母净利润0.85亿,同比+16.6%,环比-7.6%。前三季度业绩略低于预期,Q3毛利率短期承压 毛利率短期承压,费用管控能力增强,净利率提升。2023Q1-Q3公司综合毛利率为45.1%,同比-1.3pp;净利率为16.9%,同比+0.6pp;期间管理费用率为26.3%,同比-1.7个百分点;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为6.1%、11.7%、7.3%、1.2%,研发费用率同比持平,销售、管理、和财务费用率分别同比+0.12pp、-0.81pp、-0.98pp。单2023Q3来看,公司毛利率为45.8%,同比-3.9pp;净利率为18.2%,同比+0.6pp;期间费用率为25.6%,同比-2.7pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为5.8%、10.9%、7.5%、1.4%,分别同比-0.51pp、-1.78pp、-0.24pp、-0.15pp。 短期下游需求扰动影响公司业绩增速,服务和设备双轮驱动,看好公司中长期发展。1)下游需求:2023年,公司部分军工项目及政府补贴项目开展节奏放缓,结款周期延长、部分订单收入确认推迟影响整体业绩增速;公司集成电路检测业务实现收入设备到位节奏放缓,前期投入的产生成本增长较多;整体上看,公司下游需求及新签订单量无明显变化,且大型订单收入确认跨越多个季度,短期项目结算周期波动不改中长期成长趋势。2)业务布局:公司为力学环试设备龙头,深入布局气候类和综合类环试设备,产品持续受政府、科研机构、检测机构等客户高度认可,有望稳健增长。环试服务业务全国实验室网络布局完善,前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室2023-2025年进入产能扩张期,且在下游新能源车、风电、电力通讯5G等高景气赛道深入布局,有望保持较快增长。集成电路验证分析技术壁垒高,宜特为国内集成电路测试龙头之一,目前处于产能快速扩张阶段,23年12月设备到位后有望贡献业绩增量,快速拉动业绩增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3、4.5、6.1亿元,未来三年归母净利润复合增长率32%,维持“买入”评级。 风险提示:政策和行业标准变动风险、原材料成本上涨风险、下游实验室能力提升不及预期风险。 | ||||||
2023-10-30 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,陈姝姝 | 买入 | 维持 | 苏试试验点评报告:三季报业绩符合预期,看好环试龙头持续稳健增长 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 投资要点 2023年前三季度实现归母净利2.20亿元,同比增长23.28%,符合预期公司10月27日发布2023年三季度报告,前三季度实现营收15.26亿元,同比+21.17%,归母净利润2.20亿元,同比+23.28%;扣非归母净利润2.05亿元,同比+26.29%。2023Q3实现营收5.55亿元,同比+20.48%;归母净利润0.85亿元,同比+16.62%;扣非归母净利润0.76亿元,同比+15.04%。 毛利率略有下降,费用管控能力加强,净利率提升明显 盈利能力:2023年前三季度公司毛利率为45.08%,同比-1.33PCT,净利率为16.89%,同比+0.57PCT。2023年Q3公司毛利率为45.76%,同比-3.89PCT,净利率为18.19%,同比+0.62PCT。三季度毛利率略有变化,或因阶段性确收产品结构变化影响。 费用端:2023年前三季度费用率为26.27%,同比-1.66PCT。其中,销售费用率为6.11%,同比+0.02PCT;管理费用率为11.73%,同比-0.81PCT,财务费率为1.17%,同比-0.98PCT,主要系可转债本期全部转股,相应利息减少;研发费率为7.26%,同比基本持平。 环试设备与服务双轮共驱业绩稳健增长,集成电路检测积极扩产蓄势待发环试设备:随着市场对大型化、复杂化、综合化系统的需求显著提升,公司龙头优势凸显。受益环试设备与服务一体化发展和产能扩充,设备销售业务供需两旺,检测机构类客户已成为设备端第一大客户。 环试服务:公司各实验室子公司深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户,积极拓展下游应用领域。公司多次募资完善国内实验室网络,募投项目2023-2024年达产或处于新一轮爬坡期,进一步释放产能,规模效应初显,收入有望保持较快增长。 集成电路验证与分析:技术壁垒高,宜特作为行业龙头之一,2022年12月增资3.8亿元扩充产能,预计23年12月投产贡献业绩增量。 持续回购股份,彰显公司长期发展信心,健全长效激励机制 根据公司6月27日公告,拟以自有资金0.5-1亿元回购公司股份,回购价格不超过25元/股,回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划,彰显对公司未来发展信心,进一步调动管理人员和核心团队的积极性。自回购公告发布以来,公司持续回购股份,截至2023年9月28日,累计回购3,472,680股,占总股本(未扣除回购专用账户中的股份)的0.68%,成交总金额已达6544.5万元。 盈利预测与估值 预计公司2023-2025年归母净利润为3.4、4.4、6.0亿元,同比增长25%、32%、36%,对应当前市值的PE为22、17、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能扩张进度不及预期;市场竞争加剧;下游景气度下降 | ||||||
2023-10-29 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,陈姝姝 | 买入 | 维持 | 三季报业绩符合预期,看好环试龙头持续稳健增长 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 投资要点 2023年前三季度实现归母净利2.20亿元,同比增长23.28%,符合预期 公司10月27日发布2023年三季度报告,前三季度实现营收15.26亿元,同比+21.17%,归母净利润2.20亿元,同比+23.28%;扣非归母净利润2.05亿元,同比+26.29%。2023Q3实现营收5.55亿元,同比+20.48%;归母净利润0.85亿元,同比+16.62%;扣非归母净利润0.76亿元,同比+15.04%。 毛利率略有下降,费用管控能力加强,净利率提升明显 盈利能力:2023年前三季度公司毛利率为45.08%,同比-1.33PCT,净利率为16.89%,同比+0.57PCT。2023年Q3公司毛利率为45.76%,同比-3.89PCT,净利率为18.19%,同比+0.62PCT。三季度毛利率略有变化,或因阶段性确收产品结构变化影响。 费用端:2023年前三季度费用率为26.27%,同比-1.66PCT。其中,销售费用率为6.11%,同比+0.02PCT;管理费用率为11.73%,同比-0.81PCT,财务费率为1.17%,同比-0.98PCT,主要系可转债本期全部转股,相应利息减少;研发费率为7.26%,同比基本持平。 环试设备与服务双轮共驱业绩稳健增长,集成电路检测积极扩产蓄势待发 环试设备:随着市场对大型化、复杂化、综合化系统的需求显著提升,公司龙头优势凸显。受益环试设备与服务一体化发展和产能扩充,设备销售业务供需两旺,检测机构类客户已成为设备端第一大客户。 环试服务:公司各实验室子公司深入新能源、储能、光伏、医疗器械等行业深度开发客户,积极拓展下游应用领域。公司多次募资完善国内实验室网络,募投项目2023-2024年达产或处于新一轮爬坡期,进一步释放产能,规模效应初显,收入有望保持较快增长。 集成电路验证与分析:技术壁垒高,宜特作为行业龙头之一,2022年12月增资3.8亿元扩充产能,预计23年12月投产贡献业绩增量。 持续回购股份,彰显公司长期发展信心,健全长效激励机制 根据公司6月27日公告,拟以自有资金0.5-1亿元回购公司股份,回购价格不超过25元/股,回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划,彰显对公司未来发展信心,进一步调动管理人员和核心团队的积极性。自回购公告发布以来,公司持续回购股份,截至2023年9月28日,累计回购3,472,680股,占总股本(未扣除回购专用账户中的股份)的0.68%,成交总金额已达6544.5万元。 盈利预测与估值 预计公司2023-2025年归母净利润为3.4、4.4、6.0亿元,同比增长25%、32%、36%,对应当前市值的PE为22、17、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能扩张进度不及预期;市场竞争加剧;下游景气度下降 | ||||||
2023-10-29 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦,韦译捷 | 增持 | 维持 | 2023年三季报点评:Q3归母净利润同比+17%,业绩增速阶段性承压 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 事件:公司披露2023年三季报。 投资要点 Q3归母净利润同比增长17%,业绩短期受订单确认周期影响 公司2023年前三季度实现营业总收入15.3亿元,同比增长21.2%,归母净利润2.2亿元,同比增长23.3%。单Q3实现营业总收入5.6亿元,同比增长20.5%,归母净利润0.85亿元,同比增长16.6%。公司业绩增速放缓,主要系特殊行业收入确认周期拉长、半导体行业景气周期磨底。我们预计未来随特殊行业接单环比改善,车规级芯片检测需求增长,宜特主动拓展MA业务,以及设备到位释放产能,业绩增速有望修复。 业务结构优化及规模效应,盈利能力有望持续提升 2023年前三季度公司盈利能力稳定:销售毛利率45.1%,同比下降1.3pct,销售净利率16.9%,同比提升0.6pct。单Q3公司销售毛利率45.8%,同比下降3.9pct,环比提升0.1pct,销售净利率18.2%,同比提升0.6pct,环比下降1.5pct。费用率端,2023年前三季度公司费控能力提升,期间费用率26.27%,同比下降1.66pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.11%/11.73%/7.26%/1.17%,同比分别变动+0.12/-0.81/0.00/-0.98pct。公司以环试服务、芯片检测为主要增长点,带动毛利率中枢上行,且随各地新建实验室产能释放摊薄费用和精细化管理的推进,盈利能力有望提升。 股份回购彰显信心,看好全年业绩稳健增长 公司6月27日发布公告,拟使用0.5亿元至1亿元自有资金,不超过25元/股的价格回购公司股票,回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励,彰显发展信心。截至9月28日,已实施回购累计约347万股,成交总金额约6544万元。我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景:(1)2023年6月工信部等五部门联合印发《制造业可靠性提升实施意见》,提出聚焦机械、电子、汽车等行业,到2025年大幅提升可靠性试验验证能力,到2030年10类关键核心产品可靠性水平达到国际先进水平。公司将持续受益制造业转型升级带来的试验设备、服务需求提升。(2)公司卡位高景气检测赛道,下游覆盖军工、半导体、新能源汽车检测三大成长板块,同时积极拓展5G等高端领域,高景气下游奠定公司较快增长基础。未来随前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等规模以上实验室和宜特释放产能,业绩增长有保障。 盈利预测与投资评级:考虑到特殊行业、芯片检测行业景气度下行带来的不确定性,我们调整公司2023-2025年归母净利润为3.3(原值3.6)/4.5(原值4.9)/6.0(原值6.4)亿元,当前市值对应PE为22/17/13倍,维持“增持”评级。 风险提示:实验室产能扩张不及预期,下游客户拓展不及预期等。 | ||||||
2023-10-29 | 信达证券 | 张润毅,任旭欢 | 买入 | 维持 | 苏试试验:2023Q3业绩维持稳健增长,下游均衡度提升 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 事件:苏试试验(300416)发布2023三季报,维持快速增长态势:1)2023前三季度:实现营收15.26亿(+21.2%),归母净利润2.2亿元(+23.3%),扣非净利润2.05亿(+26.3%)。2)2023Q3单季:实现营收5.55亿(+20.5%),环比增长4.2%;归母净利润8453万(+16.6%),环比下滑7.6%;扣非净利润7611万(+15%),环比下滑13.8%。 点评: 2023前三季度业绩同比增长23.3%,第三方检测全能龙头,基本面长期趋势向好,下游景气提升,成长逻辑不变,估值吸引力大,重申“买入”评级。1)市场可能担心市场竞争加剧导致公司未来业绩增速放缓,但我们认为,公司作为环境试验与芯片第三方检测龙头,立足工业品领域,持续拓展新专业、新赛道,随着实验室网络的持续建设和宜特高端设备产能的陆续释放,公司从“环试隐形冠军”向第三方检测“全能龙头”逐步迈进,市场空间不断拓宽,成长确定性高;2)我们预计2023-2025年公司归母净利润为3.38/4.56/6.2亿元,对应PE为22/16/12倍,维持“买入”评级。 Q3单季业绩维持稳健增长,公司业绩增速进入上修通道:1)23Q3营收再创环比提升:2015-2021公司业绩往往集中在Q2和Q4,Q3单季较Q2均呈环比下滑态势,而23Q3单季营收5.55亿(+20.5%,环比+4.2%),增速较23Q2提升3.4pct,同时继22Q3之后再次实现三季度环比正增长,归母净利润也与Q2接近,并在22Q3高基数之上增长16.6%,我们认为,这是公司克服短期因素扰动、业务多点开花、下游更均衡的体现,也印证了我们此前23H2业绩增长有望提速的判断。2)盈利能力:23Q3毛利率45.8%(-3.9pct),或因业务结构波动所致;归母净利率15.2%(-0.5pct)维持稳定;三项费率18.1%(-2.4pct),规模效应进一步体现。3)回购彰显发展信心:6月27日,公司公告拟用自有资金0.5-1亿元回购股份,用于员工持股计划或股权激励;截至9月28日,公司已用6544.5万元回购0.68%股份,成交区间16.62-19.7元,均价18.85元。 深耕新能源环试服务市场,新专业、新领域提供公司成长新动能:1)提供覆盖“芯片-部件-终端整机”全产业链的一站式测试服务:包括环境可靠性测试、电池性能测试、安全性能测试、电机性能测试、EMC测试、集成电路验证分析测试等。2)新设重庆、沈阳新能源实验室,提供更便捷的本地化服务,满足整车企业、动力电池、电机、电控等零部件生产企业的检测需求:沈阳新能源实验室毗邻宝马、奥迪、一汽大众、红旗等知名车企、研究院所,立足沈阳,辐射东北;重庆新能源实验室周边汇集了长安、赛力斯、华域大陆、通用五菱、赣锋锂业等新能源头部企业及百余家汽车零部件企业。3)切入氢能源、风电新蓝海:9月26日中标国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心专用设备项目;旗下子公司青岛海测于10月17-19日参展北京国际风能大会暨展览会,有望逐步开拓风电领域新市场。 芯片检测:持续推动高端产能建设,打造全产业链一站式服务能力:1)FA产能&效率持续提升:下属子公司苏试宜特持续引进分析设备,并大举招募人才,有望于23年底全面开展24小时服务。2)苏试宜特下属子公司苏宜虹产能持续爬坡:依托宜特的工程支持,苏宜虹已在苏州建成涵盖电路失效分析、材料分析、可靠性测试和电性能测试的综合试验室,并能提供一筛、二筛和车规级芯片的检测服务;苏宜虹现已建成一系列ATE测试机台,包括华峰、悦芯、爱德华V93000设备,帮助客户扩大测试覆盖率、加快芯片上市时间。3)提供多元化服务:除提供程序开发、工程验证、量产测试服务之外,亦向客户租借机时/设备。4)苏试宜特或迎新一轮增长:我们认为,苏试宜特是国内芯片全产业链第三方检测龙头,其服务质量获得国内多家龙头IC公司的肯定,随着新设备陆续到位,经营业绩有望开启新一轮增长。 风险提示:实验室产能释放不及预期,新领域开拓不及预期 | ||||||
2023-09-06 | 天风证券 | 李鲁靖,朱晔 | 买入 | 维持 | 业绩表现落于预告高点,看好长期稳增长 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 2023年H1: 1)实现营收9.70亿元,同比+21.57%;实现归母净利润1.36亿元,同比+27.82%;实现扣非归母净利润1.29亿元,同比+34.01%。 2)毛利率44.69%,同比+0.15pct;归母净利润率13.99%,同比+0.68pct;扣非归母净利润率13.32%,同比+1.24pct。 3)期间费用率为26.64%,同比-1.07pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为6.29%、12.18%、7.13%、1.04%,同比分别变动+0.49、-0.25、+0.14、-1.45pct。 2023Q2单季度: 1)实现营收5.33亿元,同比+17.12%,环比+21.69%;实现归母净利润0.91亿元,同比+18.17%,环比+106.31%;实现扣非归母净利润0.88亿元,同比+23.88%,环比+115.73%。 2)毛利率45.70%,同比+0.63pct,环比+2.24pct;归母净利润率17.07%,同比+0.15pct,环比+7.03pct;扣非归母净利润率16.51%,同比+0.91pct,环比+7.15pct。 3)期间费用率为24.74%,同比+1.42pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为5.88%、11.21%、7.26%、0.39%,同比分别变动+1.62、+0.20、+1.07、-1.47pct。 2023年H1各板块全面提升: 分板块来看:①试验设备收入3.41亿元,同比+19.39%,毛利率32.52%,同比+0.36pct;②环境可靠性实验服务收入4.69亿元,同比+25.52%,毛利率57.97%,同比+2.60pct;③集成电路验证与分析服务收入1.08亿元,同比+12.22%,毛利率37.53%,同比-14.25pct;④其他业务收入0.53亿元,同比+22.60%,毛利率19.97%,同比+3.55pct。 分行业来看:①电子电器收入4.18亿元,同比+16.23%,毛利率43.94%,同比-3.72pct;②航空航天收入1.06亿元,同比+23.34%,毛利率52.14%,同比-7.70pct;③科研及检测机构收入1.94亿元,同比+26.66%,毛利率47.44%,同比+7.46pct;④汽车及轨道交通收入0.93亿元;船舶收入0.50亿元;其他行业收入0.58亿元。 盈利预测:考虑到试验服务市场发展速度快、竞争日趋激烈,我们调整盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为3.45/4.45/5.78亿元(前值为3.67/4.96/6.69亿元),对应PE分别为25、19、15X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争风险;应收账款增加风险等。 | ||||||
2023-09-01 | 中航证券 | 梁晨,张超,王绮文 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:把握行业需求增长,持续拓展新领域客户 | 查看详情 |
苏试试验(300416) 事件 公司8月10日公告,2023H1实现营收(9.71亿元,+21.57%),归母净利润(1.36亿元,+27.82%),毛利率(44.69%,+0.15pcts),净利率(16.15%,+0.56pcts)。2023Q2实现营收(5.33亿元,同比+17.12%,环比+21.69%),归母净利润(0.91亿元,同比+18.17%,环比+106.31%),毛利率(45.70%,同比+0.63pcts,环比+2.24pcts),净利率(19.73%,同比-0.02pcts,环比+7.95pcts)。 试验设备与试验服务相辅相成,助力公司发展 公司始终专注于环境试验设备的研发销售,以及提供环境与可靠性试验服务,后通过收购上海宜特进军集成电路检测领域,打造覆盖半导体芯片到整机级产品的“一站式”检测服务平台,形成三大主营业务板块的布局。公司试验设备制造与试验服务既在技术上相互引领,又在业务上互相促进,广泛应用于航天航空、科研院所、船舶、电子电器等领域。 净利润创历史同期新高,关注宜特扩产后带动业绩新一轮增长 公司2023H1营业收入(9.71亿元,+21.57%)和归母净利润(1.36亿元,+27.82%)均保持稳定增长,毛利率(44.69%,+0.15pcts)和净利率(16.15%,+0.56pcts)均小幅提高,其中净利率创历史同期最高水平。单看2023Q2,公司实现营收5.33亿元(同比+17.12%,环比+21.69%),归母净利润0.91亿元(同比+18.17%,环比+106.31%),毛利率45.70%(同比+0.63pcts,环比+2.24pcts),净利率19.73%(同比-0.02pcts,环比+7.95pcts)同比小幅下降。 2023H1分业务板块来看:①试验设备,实现收入3.41亿元(+19.39%),毛利率32.52%(+0.36pcts),稳中有升,主要系市场对大型化、复杂化、综合化系统的需求显著提升,以及公司试验设备与服务双轮发展的业务模式,加上产能的扩充,带动试验设备销售的增长,但业务占比35.13%(-0.64pcts)小幅下降。另外,检测机构类客户在报告期内跃升为试验设备销售的第一大客户;②试验服务,实现收入5.77亿元(+22.79%),该板块涵盖环境与可靠性试验服务以及集成电路验证与分析服务两部分业务,其中环试服务实现收入4.69亿元(+25.52%),毛利率57.97%(+2.60pcts),业务占比48.31%(+1.52pcts)进一步提升,主要系公司各子公司积极拓展新能源、储能、光伏、医疗器械等下游领域客户,叠加募投项目逐步落地带来产能的提升,规模效应显现;集成电路验证与分析服务收入1.08亿元(+12.22%)稳步提升,毛利率37.53%(-14.25pcts)降幅较大,主要系公司2022年末实施增资扩股,增资3.8亿元用于上海、深圳和苏州三地集成电路测试验证能力的扩建,产能扩充所带来人员、设备的投入导致成本大幅增加,盈利能力受到影响,业务占比11.15%(-0.93pcts)小幅降低。 从子公司情况来看:①苏州广博,主要从事环境与可靠性检测、新能源汽车检测、元器件检测和宇航产品检测服务,实现收入1.70亿元(+38.17%),净利润0.45亿元(+48.44%),保持增长;②上海宜特,以集成电路检测业务为主,实现收入1.23亿元(+0.90%),净利润0.03亿元(-76.38%),收入基本持平而净利润大幅下降,主要系上半年人才储备以及扩产设备投入增加所致,未来项目达产后将带来业绩新一轮增长;③北京创博,主要从事环境与可靠性检测、电磁兼容试验服务,实现收入0.69亿元(+9.51%),净利润0.14亿元(+99.23%)大幅增长,主要系公司优化管理;④成都广博,业务覆盖环境与可靠性检测、电磁兼容试验、整车整机及新能源等领域检测业务,实现收入0.57亿元(+23.72%),净利润0.15亿元(-16.67%),收入稳定增长而净利润有所下降,主要系实验室搬迁至新厂房所带来成本增加所致。 三费管控较好,回款周期有所拉长 费用端来看,公司2023H1期间费用率(26.64%,同比-1.07pcts)在研发费用率(7.13%,同比+0.14pcts)小幅提升的情况下仍有所下降,主要系三费费率(19.51%,同比-1.22pcts)管控效果较好,其中管理费用率12.18%(同比-0.25pcts);销售费用率6.29%(同比+0.49pcts)略有增加,主要系销售规模扩大;财务费用率1.04%(同比-1.45pcts)小幅下降,主要系可转债赎回导致利息支出减少。 资产负债端来看,公司2023H1应收账款10.40亿元,较2022年增加28.96%,增长较多主要系收入确认周期拉长;预付款项0.73亿元,较2022 紧抓新能源和移动通信行业机遇,加强完善检测服务产品线布局 随着新能源汽车需求的高景气度以及无线性能产品需求的加速增长,公司于2022年末公告将变更部分募集资金用于“新能源汽车产品检测中心扩建项目”和“第五代移动通信性能检测技术服务平台项目”建设,项目计划于2024年年中达到预期使用状态。项目建设完成后将加强新能源汽车零部件及整车环境可靠性试验、电磁兼容试验以及增加移动通信检测等能力,完善公司产品线,支撑公司试验服务业务的增长。 公司本年度员工持股业绩目标达成较为稳妥,上海宜特略有压力 公司实施的第二期员工持股计划,考核期为2022-2023年两个会计年度,以2021年营业收入和净利润为基础,以营业收入增长率和净利润增长率为考核指标,2023年需分别增长44%方可分别解锁本期员工持股计划股份总额的50%。 据此推算,公司2023年营业收入和净利润需分别达到21.62亿元和3.18亿元,较2022年的增速分别为19.79%和17.84%。参考近5年营收和净利润平均增速分别为30.14%和35.19%,在整体保持较高增长的情况下2023年达成业绩目标压力较小。 另外,公司2021年对上海宜特核心人员实施股权激励计划,从考核指标来看,2023年上海宜特营业收入和净利润需分别达到3.52亿元和0.37亿元,方可按照相应比例解锁归属于激励对象的股票,结合2023H1营业收入和净利润分别为1.23亿元和0.03亿元推算,2023年下半年营业收入和净利润需分别达到2.29亿元和0.33亿元,占2023年度解锁条件中营业收入和净利润的比例为65.14%和90.53%。 从上海宜特2022年和2021年下半年营业收入分别占全年业绩比例的59.43%和48.26%,净利润占比分别为73.29%和63.06%来看,上海宜特2023下半年业绩指标的达成具有一定压力。 环试设备与环试服务互相配合,行业受益于装备质量高速发展 环境与可靠性试验最初是为了提高军用电子设备及航天器等的高可靠性而发展的综合性测试手段,贯穿产品从设计到使用的各阶段,可以说环试服务与产品质量基本正相关。随着航空航天行业的快速发展,对提高产品性能稳定性、质量及安全性的要求越来越严格,带动了环境与可靠性试验服务行业的发展。而环试服务的开展需要试验设备进行支撑,试验设备制造的性能和质量直接影响环试服务的水平,因此市场需求也随之不断上升。 投资建议 1.公司把握集成电路行业机遇增资扩股,扩大经营规模,发展车规级芯片试验服务、完善材料分析业务布局,产能的扩充将带来收入的增长; 2.公司扩建新能源检测业务、增加移动通信检测能力,项目建成后将加强新能源汽车零部件及整车环境可靠性试验、增加移动通信检测、电磁兼容试验等服务能力,伴随下游需求的高景气,公司具有高成长性; 3.航空航天作为公司重要下游应用领域,随着“十四五”需求的提升,将为业绩提供稳定支撑。同时,公司通过募集资金用于扩建宇航产品检测实验室也于今年年中达到预期使用状态,将贡献新的收入点; 4.公司试验设备制造和试验服务两大主营业务协同发展,互相引领、促进,助力下游市场开拓; 基于以上观点,我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为22.63亿元、28.52亿元、35.89亿元,归母净利润分别为3.65亿元、4.89亿元、6.46亿元,EPS分别为0.72元、0.96元、1.27元,维持“买入”评级,目标价24.00元,对应2023-2025年PE分别为33.33倍、25.00倍、18.90倍。 风险提示 原材料价格上涨、募投项目不及预期、市场开拓不及预期 |