东杰智能(300486) 事件描述 公司发布《关于与麦格米特签订1.16亿元智能化仓储项目合同的公告》称，公司与株洲麦格米特电气有限责任公司（以下简称“麦格米特”）签订了株洲智能化仓储项目工程合同，合同总金额1.16亿元。 事件点评 公司与麦格米特项目工程合同的签订，将增强公司在3C电子领域智能工厂智能物流系统构建的竞争力水平，巩固公司在大型综合智能物流项目方面的优势地位。本合同总价为人民币1.16亿元，占公司2022年度经审计营业收入的10.15%。麦格米特是一家专注于电能的变换、控制和应用的电气自动化公司，以电力电子及工业控制为核心技术，业务涵盖智能家电电控、电源产品、工业自动化、新能源&轨道交通、智能装备、精密连接六大板块。公司为麦格米特打造了一套全天候24小时物料仓储及分拣配送系统，融合了现代化智能技术，并在此项目中充分应用了AI技术，将物流设备与智能系统无缝连接，实现厂内物流的全面自动化和高效优化运行。借助数据分析和预测，系统实现智能化物料调度，从而提升物流效率。机器学习和自适应算法的应用，赋予系统自主调整策略的能力，进一步提高了自动化设备的灵活性和响应能力。该项目如成功实施，将是公司自研堆垛机在超高速方向的成功应用，该堆垛机具备高节拍、高加速，轻量化、低能耗等技术特征，在相应行业领域具备一定示范效应。同时，该项目集成智能化管理系统、数字孪生等软件系统，是公司在复杂大型综合智能物流项目的再次有益尝试。 公司构建新能源电池生产解决方案，宁德时代项目标杆示范效应显著。我们预计至2025年动力电池领域年均新增设备需求超百亿元，头部客户加速出海为公司带来增长机遇。公司自2022年成为宁德时代的正式合作伙伴以来，团队在新能源电池及储能领域持续发力，目前已经是宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、海辰储能等多家标杆客户的签约供应商，可提供新能源电池从原材料到成品的整个生产过程中的自动化物流输送和立体仓储设备，包括原材料库、分容化成库、成品库等。2022年度，公司涉及新能源汽车以及锂电池厂家的业务收入占营业收入的比例约为24%。按照1GWh的动力电池生产线大概对应公司物流设备价值量为2000万-5000万，结合全球动力电池出货量数据及预期，我们测算2022年全球动力电池出货量对应的物流和仓储设备存量市场规模为239亿元，至2025年智能仓储物流设备的存量市场规模将达588亿元，复合增长率为35%，2022年~2025年每年新增设备需求空间分别为110、96、117、136亿元。公司具备较丰富的海外市场经验、自研自制能力、产能保障和软件系统实力等方面的比较优势，未来发展潜力较大，有望逐步扩大份额。 2022年报告期末，公司在手订单金额创下新高，智能物流仓储系统业务保持较快增长。未来公司将继续围绕核心主业，不断提高核心竞争力，提升公司整体价值。公司主要产品包括智能生产系统、智能物流仓储系统和智能立体停车系统，并提供规划咨询、软件系统研发、智能装备设计制造、系统集成、安装实施及售后维保等全方位服务。2022年报告期末，公司在手订单15.3亿元，再次创下历史新高，在手订单中智能物流仓储系统占比进一步提升，约占60%左右；智能生产系统占比约33%，智能立体停车系统占比约7%。未来公司将继续围绕高端装备制造核心主业，继续深入推进下游行业数字化、智能化转型。 公司积极开拓东南亚、欧洲市场，全业务、多领域国际化布局取得显著效果，取得多项海外标杆客户订单。2022年，公司不断克服客观不利因素，在国际化的雄关漫道上持续征伐。公司国外地区实现营业收入0.56亿元，同比下降49.68%；收入占比同比下降3.66pct至4.89%。报告期内，公司马来西亚全资子公司与马来西亚FMMHOUSE公司签订1.88亿物流中心项目订单，这是公司继F＆N项目后再度在东南亚取得标杆项目突破，有助于进一步巩固公司在海外智能物流仓储领域的竞争优势。公司积极拓展欧洲市场，陆续获得奔驰戴姆勒、标致雪铁龙、奥迪、宝马等一线海外标杆客户订单，在海外整车制造企业客户中已经形成了积极的正向影响力。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现净利润1.1、1.6、2.1亿元，同比增长140.1%、45.8%、28.7%；对应EPS分别为0.27、0.39、0.50元。以8月3日收盘价8.63元计算，对应公司2023-2025年PE分别为30.1、20.6、16.0倍，维持买入-A评级。 风险提示：下游行业增长不及预期的风险；新能源领域拓展不及预期的风险；全球贸易保护措施及汇率波动风险；市场竞争加剧的风险；供应链保障及原材料价格波动风险；应收账款管理及回收的风险；商誉减值风险等。

东杰智能(300486) 国内领先的智能物流装备供应商，实现全业务、多领域国际化布局。公司在智能物流装备领域深耕近30年，是国内领先的智能制造综合解决方案提供商，专注于智能物流系统的研发、设计、制造、安装与调试，主要产品包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能涂装系统和智能停车系统。公司已成为在海外拥有多家全资或控股子公司的国际化集团公司，产品销往美国、德国、英国、加拿大、澳大利亚、日本、马来西亚等国家。2021年，公司引入战略投资后成为国资控股上市平台，有利于公司战略升级和业务资源开拓。公司近三年营收CAGR33%，毛利率保持在26%左右，2022年前三季度新签订单和在手订单都创下历史新高，对未来增长形成支撑。 深耕传统行业、拓展新兴领域，拥有丰富项目工程经验和优质客户储备。智能物流渗透率亟待提升，相关市场规模有望持续扩容。公司深耕智能物流装备行业近30载，已实施项目1300余个，业务覆盖新能源、汽车、钢铁冶金、石化、白酒、医药、冷链、电商、快消品、3C电子、工程机械、家居等行业。2023年一季度，公司主要下游汽车、石化行业资本开支提速明显。目前我国多数行业企业仍处于智能转型初期，智能化普及率较低，相关市场规模有望大幅扩容。 海外基因及客户资源深厚，持续扩大欧洲、东南亚市场优势。公司自2013年开始进行海外市场布局，近三年交付30余个海外实施项目。相较于国内，海外产品毛利率更高，加速布局海外市场有利于公司盈利能力的提高。（1）欧洲市场：公司是德国奔驰、宝马和奥迪的全球认证供应商，也是少数具备在德国本土交付汽车生产系统能力的中国企业。（2）东南亚市场：公司在马来西亚和泰国分别设立了子公司和孙公司，近期拟设立新加坡全资孙公司，公司与F&NHB集团签订的智能仓储配送项目，以及与FMMHOUSE合作的3PL大型物流枢纽项目，总订单金额近4亿，产品和服务获得了东南亚地区大型企业客户的高度认可，在当地起到了很强的示范效应。 全力打造锂电新增长级，预计至2025年动力电池领域年均新增设备需求超百亿元。公司构建新能源电池生产解决方案，宁德时代项目标杆示范效应显著。公司已经成为宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、新理想等多家动力电池头部企业认证供应商，可提供新能源电池从原材料到成品的整个生产过程中的自动化物流输送和立体仓储设备，包括原材料库、分容化成库、成品库等。依据全球动力电池出货量数据及预期，2022年全球动力电池出货量对应的物流和仓储设备存量市场规模为239亿元，至2025年智能仓储物流设备的存量市场规模将达588亿元，复合增长率为35%，2022年~2025年每年新增设备需求空间分别为110、96、117、136亿元。据不完全统计，国内动力电池企业已公布的海外规划产能为421GWh，按照1GWh的动力电池生产线大概对应公司物流设备价值量为2000万-5000万，则总价值量约为84.2亿-210.5亿元。公司具备较丰富的海外市场经验、自研自制能力、产能保障和软件系统实力等方面的比较优势，未来发展潜力较大，有望逐步扩大份额。 投资建议 我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入13.1、16.0、20.8亿元，同比增长0.7%、22.0%、30.0%；分别实现净利润0.6、1.2、1.6亿元，同比增长-19.1%、115.3%、30.3%；对应EPS分别为0.14、0.31、0.40元。以4月21日收盘价8.27元计算，对应公司2022-2024年PE分别为58.3、27.1、20.8倍，首次覆盖给予买入-A评级。 风险提示 下游行业增长不及预期的风险；新能源领域拓展不及预期的风险；全球贸易保护措施及汇率波动风险；市场竞争加剧的风险；供应链保障及原材料价格波动风险；应收账款管理及回收的风险；商誉减值风险等。

东杰智能(300486) 事件描述： 东杰智能 5 月 9 日晚间公告， 公司与宁德时代就双方合作事宜签署了《框架采购合同》， 东杰智能成为宁德时代正式供应商。 事件点评： 新能源业务持续发力， 切入宁德时代供应链。 公司发布公告， 成为宁德时代正式供应商， 与宁德时代建立长期稳定的合作关系， 表明宁德时代对公司智能物流仓储解决方案的进一步认可， 也将促进公司不断提高技术水平， 确保在成本控制、 产品质量、 技术创新等方面的优势地位， 提升公司在新能源电池领域的市场竞争力。 本次合作是公司成立新能源事业部执行新能源业务发展战略后的有效成果， 有利于公司未来经营业绩的增长及持续盈利能力提升。 我们预计宁德时代验证通过将为公司打入新能源领域提供有效背书， 有利于加速业务拓展。 智能物流仓储系统市场规模广阔， 凭借多年的技术储备， 未来值得期待。 公司长期深耕智能物流装备行业， 是国内智能仓储物流领域的领军企业， 在汽车、 工程机械、 医药、 食品饮料等重点领域均有标杆工程， 客户包括 Daimler AG、威马汽车、 大众汽车、 山西汾酒、 安徽口子酒业、 衡水老白干酒业等行业内知名公司。 近年来， 公司智能物流仓储业务整体保持增长态势， 结合自身优势开拓了动力锂电池、 光伏、 钢铁冶金、 冷链物流等具备快速爆发潜力的行业，拓展了新业务领域。 此外， 公司是国内少数同时具备总装、 焊装、 涂装三大汽车生产系统解决方案提供能力的供应商， 目前已与吉利新能源、 北汽新能源、比亚迪、 小鹏汽车、 江铃新能源等业内知名新能源车企建立业务合作。 随着新能源汽车的渗透率的逐步提升， 公司与宁德时代的深入合作， 未来公司在新能源车、 动力锂电池智能物流仓储系统空间广阔。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为0.27\0.42\0.58， 对应 PE 分别为 28.2\18.4\13.2； 考虑国内疫情影响经济复苏，下游需求有所延后等因素， 随着下游新能源汽车与电商行业逐步回暖的带动下智能物流仓储等系统将持续增长。 首次覆盖， 给予“增持-A”投资评级。 风险提示： 疫情扩散影响； 下游需求不及预期； 应收账款增长过快； 行业竞争加剧。