新晨科技(300542) 投资要点 两会将“低空经济”写入政府工作报告有望引发低空经济产业的新一轮红利期。 近年来，国家为推动低空经济发展先后颁布了一系列政策文件。2021年2月，第一次将“低空经济”概念写入国家规划；2023年6月，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》为低空产业发展提供法治保障；2023年底的中央经济工作会议强调打造低空经济等若干战略性新兴产业；今年两会“低空经济”首次被写入政府工作报告。近年来，我国低空经济呈现快速发展态势，以无人机、飞行汽车、UAM（城市空中交通）为代表的‘新通航’已走在世界前列。低空经济产业链条长、涉及面广，如稳步增长的农林植保、电力巡检、国土测绘等传统通航作业，快速发展的空中游览、物流配送、应急救援、医疗救护等新型业态，低空经济赋能千行百业，应用场景日益丰富多元。据新晨科技官微，2023年我国低空经济规模已经超过5000亿元，2030年有望达到2万亿元。 低空经济产业的发展对低空空域服务保障和管理能力提出了新的更高要求，利好空管信息化建设与业务应用。目前，航班所用空域仅是一小部分，而在即将到来的低空经济时代，据新晨科技官微，我国广大的空域中或将有更多的空间向商业民用进行开放。针对数量日渐庞大的飞行载体将的有序起降和有效管理，需要功能完备、性能强大、智能高效、安全稳定的空中交通管理（以下简称空管）系统。空管的目的是有效地维护和促进空中交通安全，维护空中交通秩序，保障空中交通顺畅。随着行业发展，科技进步，飞机及其他航空器数量爆发式增长，对空管系统的功能、性能、管理效率、安全水平及智能化程度要求也越来越高。空管包括空中交通服务（ATS）、空中交通流量管理（ATFM）和空域管理（ASM），其中空中交通服务包括空中交通管制服务（ATC）、飞行情报服务（FIS）和告警服务（AL）。此外，由于空中交通受气候影响的特殊性，航空气象服务（AWS）也是服务空中交通的重要一环。 经过两轮空体制改革，我国航空事业迎来了飞速发展时期，当前我国处于以现代化空管体系建设为核心改革任务的阶段。据新晨科技官微，我国空管的发展历程经历了两轮发展与改革阶段。1993至2000年被视为第一轮空管改革，该阶段以“航路移交”为核心改革任务，目标是将全国航路交由民航管制指挥，明确航线管制指挥方法，逐步实现全国“一个空域内由一家管制指挥”。2001至2007年则进入以“一体化管理”为核心任务的第二轮空管改革，核心目标是加强空中交通管理工作，建立统一运行指挥、集中配置资源、垂直管理的空管运行体系，提高空管系统运行效率和保障能力，实现运行一体化。第一、二步空管体制改革后，我国航空事业迎来了飞速发展时期，自2000年至2017年，航空运输总周转量年均增长13.7%，稳居世界第二位。军民航相继开展大型区域管制中心建设、高度层改革、扩大雷达管制、缩小管制间隔等工作，除此之外，启动了以协同决策为代表的地区流量管理系统建设、以京昆、广兰、沪兰、沪哈空中大通道为代表的空域结构优化、以空域精细化管理改革为代表的空域管理体制调整。自此，我国进入了以现代化空管体系建设为核心改革任务的阶段。 公司进入国家空管信息化建设与业务应用领域近20年，具备多个项目参与的经验积累与相关保密资质优势，为在后续空管改革第三阶段时期参与国家级的数据中心系统和业务运行系统建设奠定了坚实基础。空管信息化领域具备一定的技术壁垒以及对安全性及稳定性的高标准要求。此外，进入军航空管信息化的某些特定领域还需要相关的保密资质。这些要求使得能够满足空管信息化建设的IT供应商需要长时间的技术和经验积累。而公司自2004年起就参与到国家空管领域信息化建设的产业发展中，距今已经近20年。公司先后承担了“全国空管系统飞行情报联网建设项目”、“国家飞行流量监控中心系统建设项目信息处理与服务标段”、“国家空管数据信息中心系统建设项目”、“新一代军航管制中心系统建设项目分区以上管制中心系统——数据信息服务”等国家军航空管信息化重点建设项目，在军航空管信息化数据信息服务领域具有较强竞争力。同时公司在2017年、2018年参与承建的国家级运行系统项目获得国家科学技术进步二等奖和中央军委军队科学进步一等奖。 在多年的空管信息服务体系建设基础上，公司持续推进低空空域使用计划申报和低空空域监视手段建设，找准低空空管的着力点。新晨科技围绕“低空经济”所需，在承袭空管信息服务体系建设的经验基础上，聚焦面向飞行与空域安全保障的低空保障体系，围绕低空监视、低空飞行管理与服务、低空安全防控等三个方向的能力建设，将大数据、人工智能等前沿技术与空管传统技术和设备深度融合，开展高度数字化、智能化和智慧化系统研制工作，打造创新链和产业链有机结合的自主可控产品体系，为空管低空行业发展提供多维度信息化手段支撑。 公司通过长期产业积淀已逐步在低空空域管理领域形成可复制、可推广的应用模式，有望充分受益于低空经济时代正在开启的产业新赛道。预计公司2023-2025年营收为16.9/19.8/22.1亿元，净利润为0.47/0.67/0.92亿元。维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；空管业务订单推进不及预期；新技术应用进度不及预期。

新晨科技(300542) 深耕行业二十余年，积极布局金融信创矩阵 公司在金融信息化领域拥有20多年的深厚行业经验，在电子渠道及渠道整合、支付结算、新一代中间业务、交易银行、云平台应用、数据交换等领域具有较强的市场竞争力。公司持续布局金融信创，推进软件产品国产化适配，2023年3月，公司“电子信用证解决方案”获评金融信创生态实验室“金融信创优秀解决方案（一般业务类）”；2023年8月，公司成功入围中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目。公司依托于独立安全、自主可控且久经行业检验的产品及技术，协手产业生态合作伙伴，赋能金融信创纵深发展。 智慧引领科技强军，助力载人航天工程 军事智慧化方面，公司专注于大数据、区块链、云计算等新技术在行业应用的落地研究和创新研发，紧扣军队信息化、智能化发展需求，在军工大数据、军工智慧物联、综合集成等方面，助力新时代军事智能科技创新。2023年4月，公司成功亮相第八届中国（北京）军事智能技术装备博览会。 载人航天工程方面，公司发挥自身在网络、安全、云平台、存储、数据等技术领域的优势，为CZ-2F型号进行发射保障，型号发射成功率100%。2023年10月26日，公司为神州十七完成了射前检修及巡检任务，并在发射全程进行保障工作。 华为卓越贡献合作伙伴，推动自主可控生态发展 公司持续深化与华为的交流合作，加速提升以金融行业为核心、多领域项目协同的综合能力，助推与华为的战略合作不断迈向新的高度。2021年，公司成为华为认证及ISV合作伙伴；2022年6月，公司通过华为最高级别服务商认证，成为华为CSP五钻数通&安全认证服务伙伴；2023年5月，公司荣获华为“能力提升奖”、“产业卓越贡献奖”、“行业卓越贡献奖”、“业绩翻番奖”四个年度大奖。目前，公司与华为已在多个行业项目合作，覆盖了数通、存储、安全等多条产品线。 投资建议 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.18、0.27、0.40元，当前股价对应的PE分别为75.06、48.73、32.96倍。公司受益于金融信创、军队信息化的推进，成功入围中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购等项目。随着人民币国际化进程快速推进，国际结算业务也有望受益。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期；下游市场不确定性较高；行业竞争加剧等。