流通市值:29.19亿 | 总市值:38.97亿 | ||
流通股本:1.73亿 | 总股本:2.31亿 |
隆盛科技最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-02-22 | 上海证券 | 仇百良,李煦阳 | 买入 | 首次 | EGR+新能源车+精密零部件三大业务同步发展,未来增长可期 | 查看详情 |
隆盛科技(300680) 投资摘要 隆盛科技是国内EGR龙头,拓展新能源车与汽车精密零部件领域。公司聚焦三大业务板块:深耕EGR系统近二十年,通过收购微研精工逐渐布局精密零部件板块,同时切入新能源车板块,三大业务板块渐成“三足鼎立”局面。政策与市场对公司业务影响较大,但随着乘用车项目的落地与驱动电机项目的大批量生产,EGR和新能源成为公司增长巨大驱力,精密零部件受益于微研精工的稳健经营,盈利较稳定。 政策推动和混动崛起助力EGR板块增长。国六和非道路国四对汽车和燃油机的排放标准越发严格,公司EGR在商用车的减排、混动防爆震以减少油耗中有关键作用。随着商用车销量的提高与混动乘用车的崛起,同时公司深度绑定比亚迪等势力强劲客户,未来EGR系统收入有望持续走高。 对接优质客户资源,马达铁芯和天然气喷射气轨随产能扩增逐渐放量。公司马达铁芯市场地位领先,经过两次募投2025年产能预达432万套,深度绑定某外资电动汽车和联合汽车电子,并通过不断拓展新客户马达铁芯产能将持续释放。天然气喷射气轨总成产品和博世深度合作,短期受天然气价格和其他外部因素影响使销售略有起伏,但受益于国家政策的支持与国内天然气商用车产量的暴增,同时公司不断拓展新客户定点,长期发展潜力大。 积极拓展产品种类,微研精工业绩稳定增长。微研精工兑现了2018-2020年的业绩承诺,当前盈利较为可观,2023H1净利润为0.26亿元,YoY+70.55%。精密零部件落实汽车零部件和消费电子领域,核心产品已实现国产化替代。 投资建议 公司新客户快速放量,深度绑定行业优质客户,同时受益于政策支持、混动和天然气商用车销量显著增长,未来业绩持续向好。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.50/2.43/3.40亿元,同比分别+99.01%、+61.58%、+39.92%。对应当前市值的PE分别为22.58X、13.98X、9.99X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 汽车产业政策变化风险;宏观经济周期波动和下游行业需求变化风险;技术风险;原材料成本上升风险。 | ||||||
2023-11-03 | 中泰证券 | 何俊艺,刘欣畅 | 买入 | 维持 | 2023年三季度业绩符合预期,三大业务持续增长 | 查看详情 |
隆盛科技(300680) 投资要点 10月29日,隆盛科技发布2023年第三季度报告:2023第三季度实现营业收入4.52亿元,同比+52.66%;实现归母净利润0.25亿元,同比-7.80%。 2023年第三季度业绩符合预期,营收稳定增长。2023年前三季度公司实现营业收入11.87亿元,同比+47.03%;实现归母净利润0.97亿元,同比+44.69%。其中,2023Q3公司实现营业收入4.52亿元,同比+52.66%。实现归母净利润0.25亿元,同比-7.80%。其中,收入增长主要受益于:1)铁芯业务:客户产线改建顺利,产能利用率提升;2)EGR:乘用车混动车型配套开始放量;3)军工业务扩展顺利。归母净利润下降主要系铁芯业务回款延迟所致。 主要聚焦三大业务板块,竞争力不断增强。1)EGR系统板块:汽车及非道路机械配套业务增长稳定,已进入比亚迪等车企的混动车型供应链;天然气喷射气轨总成项目已获新终端客户定点,预计能对全年营收做出贡献。2)马达铁芯板块:客户及产品体系进一步完善,新增弗迪动力等多客户项目定点。3)精密零部件业务板块:子公司微研精工主营业务不断实现新项目量产,并依托研发流程的科学性和有序性持续扩大现有客户合作体量以及拓展新客户。与此同时,微研中佳拥有宇航、军工等产品的设计加工与制造能力并已通过三级保密资格证书,产品的可靠性、稳定性能得到有效保障。 股权激励目标积极,彰显公司信心。限制性股票首次授予数量为249.9万股,价格为11.48元/股,人数为109人。以2022年为基数,2023-2025年营收增速分别为50%/120%/180%,对应营业收入为17.2/25.3/32.1亿元;净利润增速分别为90%/200%/300%,对应净利润为1.4/2.3/3.0亿元。 投资建议:考虑到产能爬坡节奏等原因,我们小幅调整2023-2025年盈利预测,分别给予17.8/26.6/35.0亿元(原值为21.5/31.2/40.8亿元)营业收入,同比+55%/+49%/+32%,分别给予1.6/2.3/3.2亿元(原值为1.8/2.9/4.1亿元)归母净利润,同比+106%/+48%/+38%。以2023年10月30日收盘价计算,公司当前市值为46.5亿元,对应2023-2025年PE分别为29.8X、20.1X、14.5X,维持“买入”评级。 风险提示:核心客户销量不及预期,业务及产能拓张不及预期,汇率、关税、原材料价格波动,客户降价等风险。 | ||||||
2023-08-31 | 信达证券 | 陆嘉敏 | 混动纯电双重受益,盈利实现快速增长 | 查看详情 | ||
隆盛科技(300680) 事件:公司23年上半年实现营收7.3亿元,同比+43.8%;归母净利润0.7亿元,同比+80.6%;扣非归母净利润0.6亿元,同比+56.9%。 点评: 23H1盈利实现快速增长。公司23年上半年实现营收7.3亿元,同比+43.8%;实现归母净利润0.7亿元,同比+80.6%;实现扣非归母净利润0.6亿元,同比+56.9%。23Q2公司实现营收4.0亿元,同比+75.8%;实现归母净利润0.3亿元,同比+191.8%。毛利率17.33%,同比+0.93pct,环比-3.52pct;净利率8.44%,同比+4.08pct,环比-3.68pct。 混动纯电双重受益,EGR与新能源业务营收占比持续提升。23H1EGR产品实现营收2.5亿元,同比+58.1%,毛利率24.12%,营收占比33.6%,同比+3.0pct。新能源产品实现营收2.6亿元,同比+83.6%;毛利率11.64%;营收占比35.2%,同比+7.6pct。精密汽车零件实现营收2.1亿元,同比+13.7%,毛利率23.06%,营收占比28.5%,同比-7.56pct。 EGR产品方面,商用车市场相对维持稳定,非道路机械22年底T4新排放标准实施,上半年新增订单推动收入高增;为提高混动车型燃油机效率,EGR应用比例也在不断提高,公司已成为比亚迪、吉利、奇瑞、广汽、东安等企业混动EGR系统产品供应商。新能源产品方面,公司驱动电机马达铁芯项目于22年下半年进入大批量生产阶段,从22年12月下旬起接连获得博世、金康动力、星驱动力、弗迪动力的新能源汽车驱动电机铁芯项目定点,有望持续带来收入增量;商用车燃料替代的天然气喷射气轨总成项目上半年也新获终端定点。 盈利预测:公司是国内领先的EGR与电驱铁芯厂商,考虑到商用车行业低点已过,新能源车景气度维持高位,EGR与电驱铁芯业务双重受益,公司业绩有望迎来突破。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.9、2.9、4.0亿元,对应PE分别为24、16、11倍。 风险因素:原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期。 | ||||||
2023-05-23 | 中泰证券 | 何俊艺,毛玄,刘欣畅 | 买入 | 维持 | 2023年一季度业绩符合预期,营收、利润逐步兑现 | 查看详情 |
隆盛科技(300680) 投资要点 4月17日,公司发布2023年一季报:2023Q1实现营业收入3.39亿元,同比增长18.60%;实现归母净利润0.40亿元,同比增长39.3%;实现扣非归母净利润0.32亿元,同比增长14.5%。 2023Q1业绩符合预期,营收、利润逐步兑现。公司2023Q1实现营业收入3.39亿元,同比+18.60%,环比-0.57%。实现归母净利润0.40亿元,同比+39.3%,环比+377.0%;实现扣非归母净利润0.32亿元,同比+14.5%,环比+778.0%。同比来看,营业收入稳步增长,主要受益于2023年一季度商用车景气度较高,公司EGR业务贡献增量业绩。环比来看,利润大幅提升,主要系2022年四季度公司计提1439万信用减值损失,使得利润基数较低。 毛利率环比改善,期间费用管控得当。2023Q1公司毛利率为20.85%,同比-0.45pct、环比+2.39pct,环比有所改善,主要受益于毛利率较高的EGR业务占比提升。2023Q1期间费用率为10.71%,同比+0.69pct、环比-3.40pct,环比来看费用管控效果明显。其中,销售费用率1.23%,同比+0.09pct、环比+0.24pct;管理费用率3.75%,同比-0.09pct、环比-0.92pct;研发费用率4.46%,同比+0.65pct、环比-1.34pct;财务费用率1.27%,同比+0.03pct、环比-1.38pct。 商用车EGR龙头,业务向乘用车板块扩张。EGR业务毛利率高、壁垒深,2022年该业务毛利率24.27%,较铁芯业务毛利率高出约6pct。公司作为商用车EGR的龙头,正凭借成本优势+响应速度+扩产能力逐步替代博格华纳、皮尔博格等外资,不断巩固市场份额。基于此,公司持续拓宽业务边界,切入非道路(国标切换驱动)、乘用车(混动节油、环保需求驱动)领域。据公司公告,截至2022年底,其在乘用车领域已获吉利、广汽、奇瑞等客户定点,有望在2023年贡献收入。 铁芯产线有序扩建,下半年有望实现高增长。随着新能源汽车渗透率的不断提升,马达铁芯需求量同步增长。2022年,公司铁芯产品产销分别为91.3、86.4万套,同比增长152.9%、144.2%。近期公司陆续获得博世、金康动力、星驱动力等项目定点,有望在下半年实现收入的高增长。 投资建议:公司EGR业务受益于非道路的国标切换及乘用车的从0到1开拓,有望保持持续增长,铁芯产线有序扩建中,我们维持2023-2025年盈利预测,营业收入分别为21.5/31.2/40.8亿元,同比+87%/+45%/+31%,归母净利润分别为1.8/2.9/4.1亿元,同比+140%/+57%+42%。以2023年4月28日收盘价计算,公司当前市值为44.7亿元,对应2023-2025年PE分别为24.6X、15.7X、11.0X,维持“买入”评级。 风险提示:客户需求下滑风险、新能源行业不景气、铁芯建设进度低于预期等。 | ||||||
2023-04-24 | 天风证券 | 郭丽丽,于特 | 买入 | 维持 | 2022年业绩承压,看好EGR回暖+马达铁芯放量 | 查看详情 |
隆盛科技(300680) 事件:①公司2022年实现营业收入11.48亿元,同比+23.51%;归母净利润7557万元,同比-22.60%。②公司2023Q1实现营业收入3.39亿元,同比+18.60%;归母净利润4045万元,同比+39.30%。 点评: 2022年业绩承压,新能源业务亮眼 2022年公司实现收入11.48亿元,同比+23.51%;毛利率达18.92%,同比-4.32pct;归母净利率为6.58%,同比-3.92pct,我们认为盈利能力下滑主要系低毛利的新能源产品快速放量致使业务结构改变。分产品来看,EGR产品、新能源产品、冲压件产品收入达2.85、4.15、3.38亿元,分别同比-13.28%、+147.41%、+6.99%;毛利率为24.27%、15.51%、17.95%,分别同比-2.43、+0.48、-5.23pct。从销量看,2022年EGR部件、精密零件、新能源汽车电机部件分别达164、70445、86万件,分别同比-15.81%、-13.84%、+144.17%。 2023Q1归母净利润同比+39.30%,盈利能力显著改善 2023Q1公司毛利率、归母净利率为20.85%、11.92%,分别同比-0.45、+1.77pct,分别环比+2.39、+9.44pct,盈利能力环比显著改善,主要系:①费用管控改善,2023Q1期间费用率10.71%,环比-3.40pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别环比+0.24、-0.92、-1.38、-1.34pct;②减值冲回,2022Q4公司资产与信用减值损失合计达0.20亿元,而2023Q1应收账款项回笼坏账计提冲回291万元。 商用车回暖+非四增长+混动放量,2023年公司EGR业务有望高增 2023年公司EGR业务有望回暖高增,原因为①商用车:随着基建投资加快、稳房产政策的落地、高速公路减收通行费用等利好因素出现,2023年商用车市场有望逐步触底回升。②非道路国四:公司供应全柴动力、云内动力、康明斯、新柴股份、中国一拖、韩国斗山、常柴、玉柴、常发等企业,伴随2022M12非道路切换国四标准,公司EGR需求有望放量。③混动EGR:公司已获得国内混动汽车领头羊企业的项目定点(2022M8量产),另已获得吉利、广汽、奇瑞、东安动力、柳机、东风等多个客户的汽油机EGR项目定点,预计2023年下半年陆续开始量产。 盈利预测与投资建议 商用车景气度低致使2022业绩承压,我们下调业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为1.76、2.86、4.12亿元(2023-2024年前值2.93、4.12亿元),同比+133%、+62%、+44%,PE为26、16、11倍,维持“买入”投资评级。 风险提示:政策执行低预期、疫情加剧、汽车销量下滑、国产替代缓慢、行业竞争加剧、新产品拓展缓慢。 | ||||||
2023-04-21 | 信达证券 | 陆嘉敏 | 22年盈利能力短暂承压,新能源+EGR业务有望持续增长 | 查看详情 | ||
隆盛科技(300680) 事件:公司发布y2022年报与2023年一季报,2022年公司实现营业收入11.48亿元,同比+23.5%,实现归母净利润0.76亿元,同比-22.6%;2023Q1公司实现营业收入3.39亿元,同比+18.6%,实现归母净利润0.40亿元,同比+39.30%。 点评: 新能源业务带动22年营收增长,盈利能力短暂承压。公司22年实现营收11.48亿元,同比+23.5%,实现归母净利润0.76亿元,同比-22.6%;其中Q4实现营收3.41亿元,同比+9.5%,实现归母净利润0.08亿元,同比-68.1%。公司22年实现毛利率18.92%,同比-4.33pct,实现净利率6.28%,同比-4.23pct。新能源产品实现营收4.15亿元,同比+147.4%,毛利率15.51%,营收占比由21年的18.06%提升至36.18%;EGR产品实现营收2.85亿元,同比-13.3%,毛利率24.27%;冲压件产品实现营收3.38亿元,同比+7.1%,毛利率17.95%。我们认为公司毛利率的下降主要因毛利率较低的新能源产品营收占比快速提升,而新能源驱动电机铁芯产品受硅钢价格影响,毛利率暂时承压。 23年一季度盈利能力回暖,净利率同环比改善。23Q1公司实现营收3.39亿元,同比+18.6%,实现归母净利润0.40亿元,同比+39.3%;毛利率20.85%,同比-0.45pct,环比+2.40pct,净利率12.12%,同比2.05%,环比+10.45%;销售/管理/研发/财务费用率表现稳定,分别为1.23%/3.75%/4.46%/1.27%。我们认为公司23Q1营收与盈利能力改善主要因EGR产品所应用的非道路机械进入第四排放阶段,叠加乘用车混动车型的渗透率持续提升,同时新能源产品毛利率随着产能利用率的提高而提高。 商用车回暖+混动渗透率突破,公司EGR与新能源业务有望持续增长。EGR产品方面,商用车国六排放标准与非道路第四阶段标准均已实施,公司非道路项目在22年12月逐步开始放量;为提高混动车型燃油机效率,EGR应用比例也在不断提高,混动领域已获得吉利、广汽、奇瑞的项目定点。随着23年商用车市场回暖与混动车型加速渗透,公司EGR业务有望重回上行区间。新能源产品方面,公司重点推动的驱动电机马达铁芯项目于22年下半年进入大批量生产阶段;商用车燃料替代的天然气喷射气轨项目也已实现量产,有望成为公司产品与客户转型的重要方向。公司从22年12月下旬起接连获得博世、金康动力、星驱动力的新能源汽车驱动电机铁芯项目定点,有望持续带来收入增量。 盈利预测:公司是国内领先的汽车零部件(ERG、电驱铁芯)厂商,考虑到商用车行业低点已过,新能源车景气度维持高位,公司业绩有望迎来突破。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.11、3.36、4.55亿元,对应PE分别为22、14、10倍。 风险因素:原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期。 | ||||||
2023-04-18 | 开源证券 | 邓健全,赵悦媛 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023Q1利润同比+39.3%,新客户定点持续突破 | 查看详情 |
隆盛科技(300680) 2022年及2023Q1分别实现归母净利润0.76/0.40亿元,同比-22.6%/+39.3% 2023年4月17日,公司发布2022年年度报告及2023年第一季度报告。2022年公司实现营收11.48亿元,同比+23.51%;实现归母净利润0.76亿元,同比-22.60%,主要系2022年公司计提信用减值及资产减值损失2006.8万元;实现毛利率/净利率分别为18.92%/6.28%。2023Q1公司实现营收3.39亿元,同比+18.60%;实现归母净利润0.40亿元,同比+39.30%;实现毛利率/净利率分别为20.85%/12.12%。我们下调2023/2024年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计2023/2024/2025年归母净利润为1.79(-0.98)/3.03(-1.33)/4.67亿元,EPS为0.77/1.31/2.02元/股,对应当前股价PE为27.7/16.3/10.6倍。公司新能源、冲压件、EGR等业务推进顺利,维持“买入”评级。 新能源、冲压件、EGR业务齐头并进,支撑公司业绩成长 公司聚焦于新能源、精密冲压件、汽车EGR系统三大业务版块。分产品看,2022年新能源产品实现营收4.15亿元,同比+147.41%,营收占比为36.18%;冲压件产品实现营收3.38亿元,同比+7.11%,营收占比为29.41%;EGR产品实现营收2.85亿元,同比-13.28%,营收占比为24.79%。其中,混动EGR模块产销量分别为9.73/4.20万件,实现营收0.14亿元。公司将继续整合从EGR系统产品到上游精密冲压零部件再到新能源驱动电机核心部件的全产业链布局,支撑公司业绩进一步成长。 新客户定点持续突破,助力公司业绩向上 2022年公司新客户与定点项目持续突破,加速向新能源领域转型。在乘用车混动领域,公司已获国内混动头部车企的项目定点,已于2022年8月启动量产,并获吉利、广汽、奇瑞、东安动力、柳机、东风等客户的汽油机EGR项目定点,预计2023H2陆续量产。在新能源汽车零部件领域,公司重点投入驱动电机马达铁芯项目,拟于2023H2进入大规模量产阶段。新客户及新项目齐发力,有望从2023年起拉动营收增长,为公司长远发展保驾护航。 风险提示:汽车行业需求不及预期、原材料价格涨幅超预期等。 | ||||||
2023-04-18 | 华西证券 | 崔琰 | 买入 | 维持 | 系列点评之十四:2022总体承压 成长业务放量 | 查看详情 |
隆盛科技(300680) 事件概述 公司发布2022年报及2023年一季报:2022全年实现营收11.48亿元,同比+23.5%,归母净利0.76亿元,同比-22.6%,扣非归母0.67亿元,同比-24.5%;其中22Q4营收3.41亿元,同比+9.5%,环比+15.1%,归母净利0.08亿元,同比-68.1%,环比-68.9%。23Q1营收3.39亿元,同比+18.6%,环比-0.6%,归母净利0.40亿元,同比+39.3%,环比+377.0%。 分析判断: 22Q4:成长业务放量减值拉低利润表现 营收端:2022年公司EGR产品、新能源产品、冲压件产品分别实现收入2.85、4.15、3.34亿元,同比分别-13.3%、147.4%、7.1%,EGR产品受商用车市场下滑拖累较重(同时2022年混动EGR未完全上量),但受新能源快速增长拉动,全年实现营收11.48亿元,同比+23.5%。其中22Q4营收3.41亿元,同比+9.5%,环比+15.1%,我们预计同步受马达铁芯、混动+非道路EGR增长拉动(据中汽协数据,22Q4轻卡产量同比-28.8%,环比-1.9%)。 利润端:2022年全年公司毛利率18.9%,同比-4.3pct,净利率6.6%,同比-3.9pct,预计主因收入结构变化、低毛利水平的马达铁芯业务(相较于EGR业务毛利率)占比提升所致。22Q4毛利率18.5%,同比-0.7pct,环比-0.6pct,净利率2.5%,同比-6.0pct,环比-6.7pct,除研发、财务费用增长外,主要源于资产、信用减值影响,22Q4两者合计0.20亿元,致归母净利仅0.08亿元。 费用端:2022年公司销售、管理、研发、财务费率分别1.1%/4.3%/4.5%/1.8%,同比分别-0.6、-0.9、+0.3、+0.8pct,其中财务费用增加主要源于贷款增加导致的利息费用增长(用于铁芯产线建设)。 23Q1:收入有所承压盈利能力改善 营收端:23Q1营收3.39亿元,同比+18.6%,环比-0.6%,同比延续增长趋势,但环比有所承压,预计主要源于车市整体下滑及春节假期影响。我们预计23Q2起将呈环比快速提升趋势: 1)EGR业务:轻卡市场回暖,混动+非道路EGR放量;2)马达铁芯业务:核心客户配套量稳步提升,7.16亿定增扩产项目全额发行完成。 利润端:23Q1公司毛利率20.8%,同比-0.5pct,环比+2.4pct,净利率11.9%,同比+1.8pct,环比+9.4pct,扣非净利率9.6%,处于近两年来中间偏上水平,体现盈利能力改善。最终实现归母净利0.40亿元,同比+39.3%,环比+377.0%,扣非归母0.32亿元,同比+14.5%,环比+778.6%,非经方面主要来自于理财收益。 费用端:23Q1公司销售、管理、研发、财务费率分别1.2%、3.8%、4.5%、1.3%,同比分别+0.1pct、-0.1pct、+0.7pct、+0.0pct,环比分别+0.2pct、-0.9pct、-1.3pct、-1.4pct,同比口径基本平稳。 传统主业聚焦EGR混动+非道路双重催化 公司传统主业围绕EGR板块,聚焦EGR阀、冷却器、节气门三大核心产品,2022年起逐步迎来混动+非道路双重催化: 1)混动:公司推行汽、柴并举战略,深入挖掘混合动力汽车EGR市场,目前已获国内混动头部企业、吉利、广汽、柳机、东安的全平台项目定点,同时努力切入奇瑞、长安等配套体系,有望深度受益混动汽车渗透; 2)非道路:非道路移动车辆第四阶段排放标准于2022年12月1日起执行,公司在康明斯、云内动力、全柴动力、新柴股份、中国一拖、玉柴股份、韩国斗山、常发股份等重点项目匹配上均已完成; 3)轻卡:国六政策切换后,增量主要来源3.5t以上,公司基于原有客户资源、技术优势,市占率有望达60%; 4)重卡:疫情、中美摩擦加速国产替代,公司凭借深厚技术积淀有望抢占部分市场,部分客户处性能测试阶段。 战略布局新能源持续受益汽车电动化趋势 马达铁芯配套优质客户,加速放量在即。2018年公司收购微研精密,市场、技术、研发充分协同,成功将业务范围延展至新能源汽车驱动电机马达铁芯领域,目前已经正式成为某外资电动汽车及能源公司一级供应商,2021年5月开始批量生产,并通过联合汽车电子间接配套蔚来、上汽、奇瑞、理想、长城等车企,为后续做大铁芯产业奠定坚实基础。中长期来看,我们认为公司将持续受益汽车电动化趋势下的行业高速成长及优质客户资源,且远期公司亦存向其他高端马达铁芯应用领域渗透机遇。 天然气喷射系统绑定博世,第三业绩增长点。公司自2017年10月起与博世共同开发“天然气喷射系统”项目,于2019年10月获博世供应商定点,承接从核心部件“大流量天然气喷嘴”的制造到天然气喷射系统总成配套业务,2020年10月正式进入小批量生产阶段,虽2021-2022年受天然气气价及其他外部因素影响销售有所起伏,但仍然是公司产品和客户转型的重要方向之一。 投资建议 公司深耕EGR业务多年,EGR阀、冷却器、节气门三大核心产品有望在国VI阶段快速放量;马达铁芯配套优质客户,持续受益汽车电动化趋势;天然气喷射系统绑定博世。鉴于2023年行业价格战影响,下调盈利预测,预计2023-2024年营收由25.81/37.26亿元调整为22.85/34.70亿元,归母净利由2.93/4.21亿元调整为2.53/3.63亿元,EPS由1.45/2.09元调整为1.09/1.57元;新增2025年营收预测46.78亿元,归母净利预测4.94亿元,对应EPS2.14元。对应2023年4月17日21.98元/股收盘价,PE分别20/14/10倍,维持“买入”评级。 风险提示 国内商用车销量低于预期;全球及国内新能源汽车渗透低于预期;新能源业务拓展低于预期。 | ||||||
2023-01-06 | 国金证券 | 陈传红 | 增持 | 首次 | EGR龙头,国内电机铁芯核心供应商 | 查看详情 |
隆盛科技(300680) 公司简介 公司主营EGR(废气再循环系统)、驱动电机铁芯&天然气喷射系统、精密结构件三大板块业务,公司是EGR行业龙头,国内特斯拉电机铁芯的一供,天然气喷射系统与博世紧密绑定;受高端电机铁芯高需求驱动,2022年10月公司第二次增发募集7.2亿元用于建设新能源汽车驱动电机铁芯,增发股票已上市。 投资逻辑 国内EGR龙头绑定核心客户,混动车&国六拓宽市场空间。国六和国四分别提高了EGR在重型车和非道路车辆的搭载率;2023年7月1日国六b执行,对NOx的要求进一步提升。同时公司混动车绑定了比亚迪等大客户,公司在国内柴油机EGR市占率保持在50%左右,作为龙头有望首先受益于EGR市场空间的扩大。 特斯拉电机铁芯第一大供应商,保供能力和技术能力领先。公司电机铁芯2019年进入特斯拉国内供应链,2022年是特斯拉国内第一大供应商;通过联合汽车电子供应蔚来等新能车电机铁芯。我们预计特斯拉22-24年国内销量各为46/62/80万辆,叠加国内新能车扩产积极,铁芯需求旺盛,公司积极增发提升产能,由于海外设备交付周期长,资金技术壁垒高,公司的保供能力和技术能力领先市场。预计22-24年分别出货102/205/334万台套。 并购微研精密合作顺利,天然气喷射系统与精密件稳健增长。微研精密2018年被收购后每年均实现了盈利承诺,2021年和1H22营收分别为5.56亿元和2.93亿元,同比增长57.51%和37.56%。终端客户与公司原始业务EGR目标客户群一致,具有较好的协同效应。天然气喷射系统与博世紧密绑定,由于天然气具有环保性优势,在商用车领域渗透率逐步提升,预计随着天然气价格下滑,2023年该业务将为公司带来1.75亿元营收。 盈利预测、估值和评级 我们预测,2022/2023/2024年公司实现营业收入12.00/22.43亿/31.42亿元,同比+29.1%/86.8%/40.1%,归母净利润1.10亿/2.54亿/3.70亿元,同比+12.56%/131.07%/45.57%,对应EPS为0.48/1.10/1.60元。公司是EGR龙头,享受国六政策和新能源渗透率提升的双beta行情,电机铁芯业务绑定了特斯拉等大客户,结合可比公司估值水平,给予2023年25倍PE估值,目标价27.5元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 汽车销量不及预期,原材料价格增长过高,政策环境恶化风险,限售股解禁风险。 | ||||||
2022-12-20 | 中邮证券 | 吴迪,白如 | 买入 | 维持 | EGR、电机铁芯双双斩获新订单,助力公司业绩向上 | 查看详情 |
隆盛科技(300680) 事件 公司12月19日公告,近日分别收到三家国际、国内知名汽车及零部件客户的项目定点通知书,定点项目预计将于2023年-2024年逐步实现量产。 点评 电机铁芯博世(无锡)获突破,EGR阀订单再斩获。公司本次三家客户项目定点合计金额8亿元,按照5年生命周期测算,对应年化1.6亿元收入,预计将于2023年-2024年逐步实现量产,根据我们预测,相关订单占公司2023/24年收入比重为6.4%/4.4%: 1)公司收到博世汽车系统(无锡)两个新项目《定点通知书》,新项目主要为新能源汽车驱动电机马达铁芯、应用在氢喷发动机上的氢气多点喷射气轨总成,其中新能源汽车驱动电机马达铁芯全生命周期总金额预计约3亿元。公司此前电机铁芯直供联合电子,为博世国内持股51%子公司,本次在博世(无锡)再获突破。 2)收到国内知名汽车零部件制造商一个新项目《零件拟开发通知》,新项目主要EGR阀总成,主要应用在汽油发动机中,本项目全生命周期总金额预计约2亿元。根据我们预测,公司现有汽油机EGR业务2022年预计实现收入4000-5000万元,2023年接近4亿元,业务处于高速成长期。 3)收到国内知名汽车整车企业一个新项目《定点通知书》,新项目主要EGR阀总成,主要应用在商用车发动机中,本项目全生命周期总金额预计约3亿元。根据我们预测,公司现有商用车EGR业务2022年预计实现收入2.5亿元,2023年4.2亿元,新订单增强公司商用车EGR收入增长确定性。 投资建议 公司为国内商用车EGR、混动车EGR、乘用车电机铁芯业务的自主头部厂商之一,与主机厂、Tire1企业合作密切,在手订单充足,随着混动车销量上升及电机铁芯产能快速释放,有望带动公司业务快速放量,看好公司中长期发展。我们预测公司2022/23/24年收入为12.39/25.50/36.00亿元,归母净利润为1.13/2.53/4.06亿元,对应当前PE为51/23/14X,维持“买入”评级。 风险提示 政策执行低于预期;原材料价格波动;新能源车销量低于预期。 |