朗新集团(300682) 事件描述 9月10日，公司官网公众号披露，朗新科技集团与蚂蚁数科共同宣布成 立“蚂蚁链信”，该公司将基于区块链、IOT和AI等核心技术开展绿色资产管理、动态评级定价等产品服务。 事件点评 蚂蚁链信依托双方技术优势，构建了覆盖“资产上链-数据聚合-资产管理-评级定价”的全链条服务平台。朗新与蚂蚁数科的此次深度合作，是双方合作新的起点。双方共同利用AIot技术、区块链技术、平台能力，以新能源资产数字化为开端，拓展评级、指数等一系列深化服务。服务平台贯穿新 能源资产整个生命周期，是新能源资产通证化的“核心基础设施”。蚂蚁链信的核心使命是将碎片化的绿色资产转化为“可度量、可流通”的数字化资产。蚂蚁链信要构建的不仅仅是技术工具，更是支撑绿色资产通证化的数字信任平台。 强化“AI+能源”战略，自研九功大模型全面拥抱AI。朗新集团于2023年成立AI研究院，聚焦在电力市场交易预测、能源智能体应用、能源专用大模型三大人工智能方向发力。2025年7月，公司正式发布自主研发的“朗新九功AI能源大模型”，并于当月在国际权威测评基准BIRD-Bench的最新一期测评中，超越众多国际科技巨头，荣获执行准确率和查询效率奖励双榜的全球第一。公司正在全面拥抱AI，通过技术创新广泛连接发、储、用各方电力资产与资源，提升资源调节能力和供需匹配能力，致力于成为一家AI技术驱动的领先的科技能源企业。 能源互联网业务持续增长，电力市场化交易持续高增。公司主业分为能 源互联网和能源数智化，其中，25H1能源数智化业务实现收入4.7亿元；能源互联网业务实现收入8.6亿元，同比增长10%，毛利率54.4%，同比提升3.3pct。能源互联网主要有电力服务场景（生活缴费、聚合充电、虚拟电厂）和电力市场交易两业务。其中，25H1新电途聚合充电平台注册用户破2300万，接入充电设备200万台，25H1充电量约30亿度，同比增长约20%，预计今年可达70亿度。虚拟电厂方面，公司的分布式光伏云平台聚焦连接并服务发电场景，截止2025H1累计接入50GW。电力市场化交易方面，2025年公司交易电量超过20亿度，已超去年全年水平。 投资建议 公司是AI驱动、Web3赋能的领先能源科技企业，聚焦电动车聚合充电、电力市场化交易、虚拟电厂、零碳园区、光伏云等场景，助力新型电力系统建设，推动能源变革和能源转型。我国目前仍处于电力现货市场交易初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、4.6亿元、9.3亿元，相当于2025年78.5倍的动态市盈率，维持“买入-B”的投资评级。 风险提示 电力市场化交易不及预期；电网新增投资不及预期；行业竞争加剧格局恶化；新能源资产通证化进程不及预期。

朗新集团(300682) 与蚂蚁集团股权绑定、长期合作的能源科技龙头。蚂蚁集团自2014年起成为朗新集团的战略投资者，截至2025年6月底，蚂蚁集团持有朗新集团约16.63%的股份，是朗新集团的第二大股东。一方面，在能源数智化领域，公司为国家电网、南方电网、电力能源集团提供核心业务软件解决方案和数智化服务，助力新型电力系统建设；另一方面，在能源互联网领域，公司通过构建生活缴费、聚合充电、虚拟电厂等电力服务场景，面向电力用户提供场景化运营和平台化电力交易服务，促进电力市场化发展。 AI＋能源战略初现峥嵘，聚合充电与电力交易再造AI平台新蓝图。 1、聚合充电：公司的“新电途”聚合充电平台作为充电桩产业的“携程”，以轻资产互联网模式运营，链接充电运营商与新能源车主，收取相应的平台服务费。 随着新能源汽车保有量持续上升，平台充电量有望快速增长。结合培育高价值私家车客群，提高用户粘性的策略，我们预计2025-2027年充电量分别达到70/95/128亿度，实现营收2.45、4.49、7.65亿元。 2、电力交易：电网退出竞争市场、新能源全面入市交易、AI技术提高预测和决策准确率的多维因素下，公司在用户侧依托海量电力服务场景触达电力需求方，驱动市场渗透率提高；在技术侧，公司自研“朗新九功AI能源大模型”实现从精准预测到智能决策的闭环优化。我们预计2025-2027年交易量分别达到60/240/480亿度，实现营收1.20/6.00/14.40亿元。 3、能源数智化：公司深度参与电力调度、营销、计量等系统建设，助力电网数字化转型与新型电力系统构建。在电网系统加大投资的背景下，公司持续发力市场开拓与技术创新，业绩平稳增长。预计该业务2025-2027年营收保持9-13%左右的增速，分别为23.40/25.98/29.35亿元。 4、互联网电视：公司与互联网电视牌照方建立长期合作伙伴关系，通过平台建设、系统运维、大数据分析等保障业务高效运营，预计营收稳定在5亿元左右。 与蚂蚁集团深度协同，探索海外电力缴费等新场景。自协同支付宝构建生活缴费服务场景以来，朗新与蚂蚁集团的合作范围持续拓展，已围绕数字支付、数字科技、AI大模型等方向达成了全方位合作。依托全面生态协同，公司携手蚂蚁国际推动能源出海战略，将国内成熟的在线能源缴费技术架构与运营经验复制推广至全球市场。 投资建议：朗新集团深耕电力能源领域，以“能源数智化＋能源互联网”双轮驱动，借助生态建设与AI赋能，持续推动主营业务的价值裂变。此外，公司依托蚂蚁集团的生态协同及深厚的行业know-how，一方面构建能源领域数字资产新生态，另一方面积极推动能源出海战略，成功开辟全新增长曲线。我们预计公司2025/2026/2027年的EPS分别为0.46/0.77/0.92元，2025年8月29日收盘价对应市盈率55/33/27倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：智慧能源行业竞争加剧，能源AI研发不及预期。

朗新集团(300682) 事件：公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入15.42亿元（-0.39%），归母净利润0.29亿元（-23.02%），扣非归母净利润0.14亿元（+199.94%）。2025Q2实现营业收入8.76亿元（-0.60%），归母净利润0.25亿元（-55.22%），扣非归母净利润0.18亿元（-64.63%）。 业绩符合预期，核心业务稳步推进。2025年上半年，公司能源数智化业务实现收入4.72亿元，同比增长0.73%；能源互联网业务收入8.64亿元，同比增长10.46%；互联网电视业务收入2.07亿元，同比下降30.62%，主要原因是2024年同期公司尚未剥离电视机顶盒业务。公司业绩符合预期，核心业务稳步推进，能源数智化业务营收微增，主要是因为业务的季节性较明显，上半年营收占比较低，全年经营目标不变。报告期内，公司推动多个AI试点应用项目落地，并在采集负控、新能源管理、电力市场化等业务领域取得积极进展。 毛利率提升，费用率下降，净利润受所得税变动影响。公司2025年上半年整体毛利率46.05%，同比增加2.23pct。期间费用率45.83%，同比减少1.50pct。其中销售费用率21.24%，比上年同期减少1.95pct，主要是报告期人工成本和市场推广费的优化；管理费用率9.12%，比上年同期减少0.73pct。公司保持较高研发投入，研发费用率15.79%，比上年同期增加0.49pct。归母净利润0.29亿元，同比下降23.02%，主要是受到基数小且所得税费用同比大幅增加的影响。2025H1公司所得税费用约1238万，而去年同期为-839万。 能源互联网业务盈利能力提升，AI赋能平台交易与产业升级。2025年上半年，公司能源互联网业务实现收入8.64亿元，同比增长10.46%，毛利率54.44%，比上年同期增加3.32pct。生活缴费平台的交易量同比增长超过8%，新电途聚合充电平台注册用户数突破2,300万，连接充电桩运营商合作伙伴超过4,300家、接入充电设备数量超过200万，上半年新电途平台累计充电量近30亿度。上半年，公司在虚拟电厂领域的分布式光伏累计接入已近50GW。公司在广东、江苏、浙江、山东、河南等十多个省开展电力市场化交易，持续深化AI预测模型等技术应用，提升了公司在电力交易市场的竞争优势，上半年整体交易电量近20亿度，同比增长约2.5倍。2025年7月，公司正式发布自主研发的“朗新九功AI能源大模型”，并于当月在国际权威测评基准BIRDBench的最新一期测评中，超越众多国际科技巨头，荣获执行准确率和查询效率奖励双榜的全球第一。该模型目前已广泛应用于广东、山东、浙江等电力现货市场核心区域，为全国超2200万注册用户的“新电途”聚合充电平台提供支撑服务，助力电力市场化交易、虚拟电厂、零碳园区等新型场景落地。 投资建议：因绿电直连政策有望大幅提高电力交易需求，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业收入50.55/59.41/70.45亿元，同比增长12.85%/17.52%/18.59%；实现归母净利润5.47/7.10/9.17亿元，同比增长318.71%/29.76%/29.07%；当前股价对应PE分别为50/38/30倍。维持“推荐”评级。 风险提示：政策推进不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新业务进展低于预期的风险。

朗新集团(300682) “双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级 考虑到公司剥离电视机顶盒业务以及加码AI等领域研发投入，我们下调原有2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为4.55、5.75、7.22（2025-2026年原值为8.64、10.38）亿元，EPS为0.42、0.53、0.67（2025-2026年原值为0.80、0.96）元/股，当前股价对应PE为54.5、43.2、34.4倍，公司为能源互联网领域领军，有望受益双碳高景气和AI时代浪潮，RWA有望打开成长天花板，维持“买入”评级。 事件：公司发布2025年中报，扣非利润快速增长 2025年上半年，公司实现营业收入15.42亿元，同比下降0.39%；实现归母净利润2863.8万元，同比下降23.02%；实现扣非归母净利润1363.85万元，同比增长200%。 能源互联网规模快速增长，AI赋能打开成长空间 2025年上半年，公司能源数智化业务实现收入4.72亿元，同比增长约1%；能源互联网业务实现收入8.64亿元，同比增长约10%；互联网电视业务收入2.07亿元，同比下降约31%，主要系剥离电视机顶盒业务。能源数智化领域，公司推动多个AI试点应用项目落地，并在采集负控、新能源管理、电力市场化等业务领域取得积极进展。能源互联网领域，公司持续深化AI技术在场景服务和电力交易中的应用，能源服务场景和电力市场交易的业务规模均取得快速增长，上半年整体交易电量近20亿度，同比增长约2.5倍。 携手蚂蚁数科，新能源资产RWA前景光明 2024年8月公司与蚂蚁数科合作在香港完成国内首单基于新能源实体资产的RWA项目，为旗下聚合充电平台新电途运营的9000个充电桩以RWA形式在香港完成发行获得融资。基于公司能源互联网平台链接并运营的海量的充电桩、光伏、储能等新能源资产，公司将持续深化与蚂蚁数科在RWA方面的合作，积极拓展新能源资产RWA服务，有望打开成长天花板。 风险提示：双碳”建设不及预期；市场竞争加剧；公司市场开拓不及预期。

朗新集团(300682) 事件描述 4月28日，朗新集团发布2025年一季报，公司25Q1实现营业收入6.7亿元，同比下降0.12%，实现归母净利润0.03亿元，同比增长117.5%，25Q1单季度毛利率48.4%，同比提升3.2pct，环比提升11.8pct。 事件点评 剥离非核心业务，完成平台型能源运营转型。2024年公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，大力投入AI技术推动公司从项目型软件服务升级为平台型能源运营企业。2024年受到非核心业务剥离重组的影响，公司实 现营业收入44.8亿元，同比下降5.24%，实现扣非归母净利润-2.8亿元。 能源互联网业务持续增长，聚合充电即将进入收获期。2024年能源互联网业务实现收入18.0亿元，同比增长17.6%，毛利率49.6%，同比提升9.9pct。主要有电力服务场景（含生活缴费、聚合充电、虚拟电厂）和电力市场交易两业务。其中，2024年聚合充电的新电途平台注册用户破1800万，接入充电设备160万台，充电量达52亿度，同比增长约30%，预计今年可达70亿度。虚拟电厂方面，公司的分布式光伏云平台聚焦连接并服务发电场景，2024年累计接入25GW，25Q1快速增长至37.7GW，微电网已经具备雏形。 电力市场化交易全面放开在即，公司交易量3年有望增长50倍。电力市场化交易方面，公司覆盖广东、江苏、浙江、山东、四川等多省，AI辅助电力交易取得显著成果，通过持续优化AI预测模型，精准把握能源供需趋势，增强了公司在电力交易市场的竞争优势。2024年公司交易电量超过19亿度，同比增长超过5倍，25Q1达7亿度同比翻倍。随我国新能源电力市场化交易的全面放开（今年底前20+省份要启动电力现货市场运行），公司 基于存量的1500万家工商业用户转化，聚合充电场景以及园区能源服务场景的增长，预计2027年电力交易量可增长至1000亿度电。 背靠蚂蚁集团发行RWA，连接加密金融领域。蚂蚁集团作为朗新的第二大股东，双方围绕数字支付、数字科技、全球化等方向展开全方位合作。2024年8月，公司与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台上充电桩资产的RWA项目（实体资产代币化），连接加密金融领域，提升资产流动性，探索新的融资渠道和业务模式。 能源数智化业务全国布局，稳健发展。2024年能源数智化业务实现收入21.5亿元，同比减少7.5%，主要系数字城市、工业互联网等非核心业务剥离重组过程中收入出现下降。公司在电力营销核心系统业务领域推进全国市场布局，从重点省份经营转变为全国市场经营，市场地位稳固。 投资建议 公司致力于成为一家AI驱动的领先的科技能源企业，链接电力负荷和供给，构建能源互联网平台，开展高效、经济、绿色的能源运营与交易。我国目前仍处于电力现货市场交易初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元、4.6亿元、9.4亿元，相当于2025年51.5倍的动态市盈率。维持“买入-B”的投资评级。 风险提示 电力市场化交易不及预期；电网新增投资不及预期；行业竞争加剧格局恶化。

朗新集团(300682) 事件： 公司发布2024年年报及2025年一季报： 2024年，公司实现营业收入44.79亿元，同比-5.25%；公司实现归母净利润-2.50亿元，同比-141.44%。 2025年Q1，公司实现营业收入6.67亿元，同比-0.12%；公司实现归母净利润0.03亿元，同比+117.53%。 观点： 能源数智化：营销2.0之后，拓展采集负控、新能源管理等产品线。2024年，能源数智化业务实现收入21.47亿元，同比减少7.51%，主要系数字城市、工业互联网等业务剥离。2025年Q1，公司核心业务能源数智化稳健增长，在AI、采集负控、新能源管理、电力市场化等业务领域全面开展业务部署并取得积极进展，预计收入和利润主要体现在下半年。 能源互联网：能源平台价值逐步凸显，高质量增长可期。1）生活缴费，2024年公司的生活缴费平台服务的水电燃热等表计用户突破5亿户，平台日活用户近2000万。2）聚合充电，2024年公司年度充电量达到52亿度，高价值私家车用户充电量占比超过50%，公司上线“新电兔”AI充电助手，为电动汽车用户提供“找桩-充电-支付”全流程智能服务，有望筑高聚合平台壁垒，后续降低营销费用。3）虚拟电厂，2024年公司接入分布式光伏25GW，2025年Q1新增超10GW，并基于AI策略围绕充电场站、产业园区等场景打造智能微电网。 电力交易市场广阔，公司在用户触达、AI技术、牌照资质等方面走在前列。2024年公司在广东、江苏、浙江、山东、四川等多省开展电力市场化交易，基于AI预测模型年度整体交易电量超过19亿度，2025年Q1交易规模超过7亿度。公司已触达中小工商业用户、充电场站、产业园区等用户负荷资源和超过35GW分布式能源，并已在25个省份取得售电资质牌照，具备天然的电力交易基础。随着6月1日后新能源项目全面入市以及后续中小工商业用户逐步入市，公司电力交易业务发展有望与电力市场建设趋势共振。 盈利预测及投资评级：公司是电力能源领域领先的科技企业，聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展战略，电力市场化改革和新型电力系统建设有望为公司带来高速发展的新机遇。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.22/6.68/7.46亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为28.0/21.9/19.6倍。我们选取国网信通、东软集团、国能日新作为可比公司，可比公司2025-2027年PE均值为35.0/27.4/22.3倍，公司估值水平低于可比公司平均水平。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业政策变动风险；电力市场建设进度不及预期；行业竞争加剧；技术进步不及预期；用户转化不及预期。

朗新集团(300682) 事件：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入44.79亿元，同比减少5.25%； 实现归母净利润-2.50亿元，同比由盈转亏；实现扣非归母净利润-2.78亿元，同比由盈转亏。2025Q1实现营业收入6.67亿元，同比减少0.12%；实现归母净利润337万元，同比由亏转盈。 全面优化重组非核心业务，收入下降，费用率大幅上升。公司坚定战略聚焦，全面优化重组非核心业务，完成了对电视机顶盒、数字城市、数字外贸、工业互联网等非核心业务的剥离和重组，该过程在商誉存货减值、前期投入成本费用化等方面对公司造成的一次性财务影响约4.88亿元。其中，能源数智化业务实现收入 21.47 亿元，同比减少 7.51%，主要原因系数字城市、工业互联网等非核心业务剥离重组。互联网电视业务收入 5.28 亿元，同比下降 39.44%，主要系电视机顶盒业务剥离过程中收入出现明显下降。 公司2024年整体毛利率41.26%，同比增加0.51pct，主要是能源互联网业务毛利率由2023年的39.72%提升到49.58%。期间费用率大幅上升，销售费用率18.12%，比上年同期增加5.65pct，主要是报告期新电途业务在市场开拓方面的投入所致；管理费用率12.56%，比上年同期增加4.31pct，主要由于报告期能源数智化业务对签单确认延误产生的成本进行费用化处理增加所致。公司保持较高研发投入，研发费用率11.86%，比上年同期增加0.90pct。 能源数智化业务拓展全国市场，发展新产品线。能源数智化业务收入21.47亿元，同比减少7.51%，毛利率33.99%，比上年同期减少5.65pct，因业务开拓和重组导致。在电力营销核心系统业务领域，公司推进全国市场布局，从重点省份经营转变为全国市场经营。在新业务领域，公司从营销产品线发展到营销、采集、负控、新型用电、数据中台、AI创新应用等多条主力产品线。在技术创新领域，公司顺应技术发展趋势，技术架构全面转向云+AI。 能源互联网业务进入高质量增长阶段，AI技术研发应用取得突破。能源互联网业务收入18.04亿元，同比增长17.63%，毛利率49.58%，比上年同期增加9.86pct。新电途聚合充电业务步入高质量增长阶段，年度充电量达到52亿度，高价值私家车用户充电量占比超过50%，平台注册用户数突破1800万，充电桩运营商合作伙伴超过3,000家、接入充电设备数量超过160万，并上线“新电兔”AI充电助手，为电动汽车用户提供“找桩—充电—支付”全流程智能服务，同时与新能源车企、货运、出行、保险等行业建立广泛合作。虚拟电厂领域的分布式光伏云平台聚焦连接并服务发电场景，累计接入达到25GW，微电网业务已初具雏形，围绕充电场站、产业园区等场景打造智能微电网，基于AI策略实现微电网内部电力供需的智能匹配与协同运行。在电力市场交易方面，公司在广东、江苏、浙江、山东、四川等多省开展电力市场化交易，AI 辅助电力交易取得显著成果，通过持续优化AI预测模型，精准把握能源供需趋势，增强了公司在电力交易市场的竞争优势，业务规模快速提升，年度整体交易电量超过19亿度，同比增长超过5倍。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收50.55/57.24/65.03亿，同比增长12.85%/13.24%/13.62%；实现归母净利润2.81/3.39/4.23亿，同比增长212.25%/20.49%/24.87%；对应EPS分别为0.26/0.31/0.39，对应动态PE为55.4/46.0/36.8。维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务进展低于预期的风险。

朗新集团(300682) 事件：朗新集团发布2024年年度报告，公司实现营业总收入44.79亿元，同比减少5.24%；实现归母净利润-2.50亿元，上年同期为6.04亿元；实现扣非归净利润-2.78亿元，上年同期为5.33亿元。其中，公司剥离重组亏损的非核心业务，在商誉存货减值、前期投入成本费用化等方面对公司造成的一次性财务影响约4.88亿元。单四季度公司实现营业总收入17.80亿元，同比减少16.31%，实现归属母公司股东的净利润-4.10亿元，上年同期为3.99亿元。 剥离非核心业务，聚焦能源数智化和能源互联网。2024年公司能源数智化业务实现收入21.47亿元，同比减少7.51%，主要原因为数字城市、工业互联网等非核心业务剥离重组过程中收入出现明显下降。在新业务领域，公司把握新型电力系统建设、电力市场化改革以及AI发展等带来的机遇，业务领域从单一的营销产品线，拓展至营销、采集、负控、新型用电、数据中台、AI创新应用等多条主力产品线，在国家电网和南方电网相关业务领域实现新的市场突破。能源互联网业务实现收入18.04亿元，同比增长17.63%。公司电力场景运营和电力市场交易的业务规模均取得快速增长，AI技术在聚合充电服务、能源资产运营、电力市场交易等多个领域研发应用取得突破。 AI赋能电力交易，业务规模快速提升。2024年公司在广东、江苏、浙江、山东、四川等多省开展电力市场化交易，AI辅助电力交易取得显著成果，通过持续优化AI预测模型，精准把握能源供需趋势，增强了公司在电力交易市场的竞争优势，业务规模快速提升，年度整体交易电量超过19亿度，同比增长超过5倍。公司于2023年成立AI研究院，持续强化“AI+能源”战略，加大在AI平台化建设、时序预测模型、AI智能体应用等方面的研究和实践，全面拥抱AI，全面连接发、储、用各方电力负荷资源，提升资源调节能力和供需匹配能力。 聚合充电及生活缴费业务维持高增。生活缴费方面，公司的生活缴费平台服务的水电燃热等表计用户突破5亿户，平台日活用户近2000万。聚合充电方面，新电途聚合充电业务步入高质量增长阶段，年度充电量达到52亿度，高价值私家车用户充电量占比超过50%，平台注册用户数突破1800万，充电桩运营商合作伙伴超过3,000家、接入充电设备数量超过160万。此外，公司与蚂蚁数科合作于2024年8月在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台上充电桩资产的RWA项目。 盈利预测：公司作为能源数字化领军者，维持主营业务稳健增长的前提下积极开拓新业务，有望形成新的增长来源。我们预计2025-2027年EPS分别为0.49/0.61/0.73元，对应P/E分别为29.24/23.47/19.74倍。 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

朗新集团(300682) 投资要点： 2024Q1核心业务进展顺利，扣非净利润下滑。2024Q1营收6.68亿元，同比+2.27%；归母净利润-0.19亿元，同比-195.80%；扣非净利润-0.46亿元，同比-1444.87%。2024Q1公司的能源数字化和能源互联网核心业务进展顺利，整体收入和盈利水平都保持了增长，经营性净现金流也进一步增加。2024Q1业绩下滑的主要原因如下：1）互联网电视业务，因为监管政策加强，同时受到中短视频的冲击，需求趋于饱和、增长动力不足，行业内部竞争加剧，收入同比下滑超过30%，净利润同比大幅下降，对集团净利润造成较大拖累；2）公司从年初开始进一步强化能源战略聚焦，对非能源的数字化业务团队进一步大幅优化，产生一次性的优化成本；3）因为2023年中启动的股权激励计划，2024Q1同比去年有近千万的股份支付费用增加。 发力负荷管理等业务，电网数字化Q1稳健增长。①公司服务电力能源领域超过26年，随着过去几年全面参与营销2.0等核心系统的开发与推广，公司的市场地位得到巩固和加强，公司的市场区域也进一步拓展到新的省份，随着营销2.0核心系统的推广完成，电网数字化的业务机会将下沉到省市地区，基于朗新多年形成的业务创新能力和区域专业团队，省市级电网公司的数字化需求将给我们带来更多的业务创新和增长空间。②2024年，随着新型电力系统建设的推进，电网数字化投入进一步增加，公司电网数字化业务项目储备比去年同期明显增长，主要业务机会包括负荷管理、虚拟电厂、计量采集、电动汽车充换电运营、电力交易、能源大数据等方面，公司将围绕业务目标整合内部资源，加强协同效应，保障能源数字化业务持续、稳健增长。 能源互联网Q1高增，打造“新电途”能源服务平台。①2024Q1能源互联网业务在生活缴费分成比例有所降低的情况下，收入实现50%的增长，体现了较好的发展趋势。其中，“新电途”收入同比实现翻倍增长，生活缴费业务受到分成比例影响收入小幅收窄，但品牌商家增值运营等业务实现了快速增长，除此以外，分布式光伏、能源运营等业务也增长较快。②截止一季度末，“新电途”聚合充电设备数量超过120万，成为目前国内在线运营网络规模领先的聚合充电平台，平台注册用户超过1300万，覆盖全国约50%的新能源车主用户，累计充电量超过78亿度。③“新电途”聚合充电属于平台型的业务运营模式，有成本前置的特点，充电网络连接、电动汽车用户的拉新促活都需要提前的投入，因此在业务快速发展的初期阶段投入大于产出。另外，“新电途”不仅仅是为电动汽车用户提供便利充电服务的入口，更是一个具有高价值的能源服务平台，充电场景作为一个能够通过价格机制传导的可调用电负荷资源，可以在新型电力系统和新能源发展过程中起到削峰填谷作用。 公司拟通过发行股份方式购买无锡朴元持有邦道科技10.00%股权。①邦道科技专注于能源互联网领域，聚焦能源服务场景建设运营与能源聚合调度交易运营，公司拟以交易价格3.24亿元获取邦道科技10%股权。②本次交易前，上市公司已持有邦道科技90.00%股权，并将其纳入合并报表范围。本次重组完成后，上市公司将实现对邦道科技100.00%的控制，有利于朗新集团整体战略布局和实施，进一步促进邦道科技核心团队与专业人才更好地为上市公司朗新集团提供服务。同时，标的公司拥有丰富的互联网运营经验以及能源聚合调度交易的技术能力，本次交易有利于上市公司对能源互联网技术与运营服务能力的应用及推广，促进上市公司未来能源互联网核心业务战略的实现。 盈利预测和投资建议：我们认为，公司深耕电力信息化行业，聚焦能源数字化和能源互联网，将充分受益于能源数字化转型，在“新电途”、“车能路云”、虚拟电厂等新场景开拓将打开成长空间。我们预计2024年，公司最高占比产品能源数字化收入增速分别为10%，10%，10%；公司营业收入增速分别为8.3%，15.3%，17.4%。公司能源数字化毛利率保持稳定，24-26年分别为38.50%，38.50%，38.50%；公司整体毛利率为38.2%，38.4%，38.8%。 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为51.20/59.00/69.29亿元（原预测为55.76/66.10/78.94亿元），归母净利润分别为5.56/6.77/8.49亿元（原为7.14/8.47/10.50亿元），对应EPS分别为0.51/0.62/0.78元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024年PE30倍（原为25x），目标价15.37元（-7%），维持“优于大市”评级。 风险提示：充电平台市占率提升不及预期；市场竞争加剧；“车能路云”项目获取不及预期。

朗新集团(300682) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收47.3亿元，同比+3.9%，归母净利润6.0亿元，同比+17.4%，实现经营活动产生的现金流量净额6.58亿元，同比+108.21%。 经营持续修复，盈利能力提升。2023年公司毛利率、净利率分别达到40.8%、10.9%，较2022年分别同比提升1.5pct、1.6pct，盈利能力较22年明显提升。分季度看，公司营收、利润主要确认于第四季度，Q4公司实现营业收入21.3亿元，实现归母净利润4.0亿元。费用方面，2023年公司销售费用达5.9亿元，同比+17.6%，主要由于市场推广费大幅度增长；管理费用达3.9亿元，同比-2.5%；研发费用5.2亿元，同比-8.1%，主要由于差旅和外包服务费下降。 能源数字化+互联网快速增长，战略聚焦电网业务。分业务来看：（1）能源数字化方面，2023年公司完成了营销2.0系统在上海、山西、湖北、河北、河南等省的上线，取得良好成果，同时继续精简非电网的数字化业务，团队进一步优化。实现收入23.2亿元，同比增长7.5%，毛利率为40.3%，同比提升2.3pct。（2）能源互联网方面，2023年公司的生活缴费业务累计服务表计用户数超过4.5亿户，日活跃用户数超过1400万户，连接的公共服务缴费机构超过6200家；“新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截至23年末平台充电设备覆盖量超过110万，平台注册用户数超1100万，全年聚合充电量达40亿度，同比实现翻倍增长，能源互联网业务实现收入15.34亿元，同比+38.97%，毛利率39.7%，同比下降9.2pct。（3）互联网电视业务，受客户需求减弱等因素影响，出现明显下滑，实现营收8.7亿元，同比-32.3%，但毛利率明显修复，达43.7%，较22年提升10.7pct。 加码虚拟电厂布局，售电业务显著突破。虚拟电厂业务方面，截至2023年底公司分布式光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过20万座，装机容量13.5GW。在聚合大量分布式新能源和电动汽车、充电桩、储能、中小工商业用户等负荷资源的基础上，公司在能源互联网平台开展绿电交易、市场化售电、需求响应、光储充一体化等业务，形成典型的“虚拟电厂”业务运营模式；已聚合2000座分布式光伏电站参与电力市场绿电交易，在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，电力交易合约累计突破2.5亿度。 投资建议与估值：预计公司2024年-2026年的收入分别为53.32亿元、60.59亿元、70.54亿元，营收增速分别达到12.8%、13.6%、16.4%，归母净利润分别为7.28亿元、8.38亿元、9.96亿元，净利润增速分别达到20.5%、15.1%、18.9%，维持“增持”投资评级。 风险提示：政策支持力度不达预期；市场需求不及预期；电网投资额不及预期。