蒙泰高新(300876) 投资要点： 事件：公司发布2023年报。2023年，公司实现营业收入45458.54万元，同比上升15.26%，实现归属于上市公司股东的净利润2147.77万元，同比下降56.74%。 公司业绩下降主要系产品价格下降、费用增加所致。2023年公司业绩下降主要原因系：（1）公司产品销售价格较上年同期出现较大幅度下滑，2023年母公司营业毛利额7391.07万元，同比减少1106.1万元（-13.02%）；（2）母公司期间费用的增加：2023年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计增长1352.24万元；（3）公司设立控股子公司上海纳塔公司投资建设碳纤维项目，引进专业人才推进碳纤维项目的实施，产生运营费用1335.77万元，导致合并层面管理费用投入增大。 设立上海纳塔，积极推进碳纤维项目落地。公司与上海电气风电集团股份有限公司合资设立上海纳塔。2023年公司已预定碳纤维项目中交付周期较长的碳纤维纺丝设备，其他设备相继进入招投标等采购流程，广东纳塔与甘肃纳塔已分别取得466.81亩和317.56亩的国有建设用地使用权，且均已与揭阳市当地自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》。 募投项目及再融资项目设备已完成装机，力争早日达产。截至2024年3月30日，公司首发募投项目及再融资项目的设备已完成装机，公司将加速推进调试工作，争取早日达产，扩大公司生产规模及生产效率。在增加现有应用领域产品规模的基础上，进一步丰富工业用纤维的产品结构，形成差别化丙纶长丝多领域、广覆盖的产品多样化优势，提高公司的市场竞争力，扩大市场份额。 盈利预测。由于产品价格下降、费用增加，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.86元和1.27元（原2024-25预测为0.97元和1.74元），结合公司在碳纤维等新材料领域的布局，给予一定的估值溢价，按照2024年BPS10.05元以及2.2倍PB（原为2023年3.5x PB），目标价22.11元（-35%），维持“优于大市”投资评级。 风险提示。原材料价格大幅上涨；在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期。

蒙泰高新(300876) 事件：公司发布半年报业绩预告。2023年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利958.5万元-1171.5万元，同比下降比58.85%-66.34%。预计实现扣除非经常性损益后的净利润783.97万元-996.97万元，同比下降57.95%-66.93%。 公司业绩同比下降主要系产品盈利下降以及各项费用增加所致。2023H1，公司业绩同比下降主要因为：（1）宏观经济波动等因素影响，聚丙烯纤维行业整体需求仍较弱，主要产品盈利同比下滑。（1）公司对外投资，收购子公司产生的评估咨询、差旅等费用同比增加。（3）公司围绕研发项目持续进行研发和技术创新，相应的研发领料等费用同比增加。（4）公司可转债利息摊销，相应财务费用同比增加。（5）公司对相关资产计提减值准备，信用减值损失同比增加。 授予限制性股票，展现对未来信心。2023年7月，公司发布关于向激励对象授予预留限制性股票的公告，以15.04元/股的授予价格向符合条件的10名激励对象授予24.25万股限制性股票。第一/二/三归属期可分别解锁40%、30%、30%，考核要求分别为为2023年营业收入不低于5亿元/2023-2024年营业收入累计不低于11.50亿元/2023-2025年营业收入累计不低于20.00亿元。我们认为，向公司核心员工授予限制性股票有利于提高员工积极性，同时彰显公司对未来发展信心。 盈利预测。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.59元、0.97元和1.74元，结合公司在锂电隔膜以及碳纤维等新材料领域的技术突破，给予一定的估值溢价，按照2023年BPS9.67元以及3.5倍PB，对应合理目标价33.84元，维持“优于大市”投资评级。 风险提示。原材料价格大幅上涨；在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期。