海力风电(301155) 投资要点 事件：公司发布2023年年报与2024年一季报，2023全年实现营收16.85亿元，同比+3.22%，归母净利润-0.88亿元，同比-143.00%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比-340.14%；24Q1单季度实现收入1.24亿元，同比-75.22%，归母净利润0.74亿元，同比-10.28%，扣非后归母净利润0.73亿元，同比+5.60%。 23年盈利有所承压，24Q1环比改善。2023年公司归母净利润-0.88亿元，同比-143.00%；毛利率9.77%，同比-4.98pct。其中桩基毛利率10.32%，同比-3.26pct，风电塔筒毛利率3.52%，同比-7.11pct。24Q1单季度实现收入1.24亿元，同比-75.22%，归母净利润0.74亿元，同比-10.28%。盈利能力下滑，主要系海风平价带来的产品价格下降和“抢装潮”后市场需求阶段性不足，加之公司参投的风电场上网发电量较小，以及新建基地建成转固后折旧摊销的增加。同时全年累计计提减值1.84亿元，进一步拖累业绩。24Q1公司业绩环比转正，公司收回部分长账龄应收账款，相应坏账准备转回；截止一季度末，合同负债1.57亿，较23年底增加117%，反应出下游景气有所回升，随着海风项目进展提速，公司收入规模提升有望摊薄费用，盈利能力修复可期。 海风投建有望加速，产能扩张进程顺利。基于“十四五”海上风电发展计划，各省海上风电规划并网总容量近60GW。截至目前，仍有超30GW并网装机需求未得到释放，有望在2024-2025年迎来大规模建设，需求确定性较高。据风电招标数据，从项目建设节奏看，目前已经开工或已经招标的项目约有11-12GW预计并网时间在2024年，有望奠定2024年海风装机景气基础。公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地；海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地在2023年底已基本建设完成，预计2024年将投入生产；同时，江苏启东基地一期也有望2024年度投产。报告期内，公司分别在广东湛江、浙江温州进行基地项目布局。温州和湛江有着得天独厚的区位优势和海风资源优势，有望为将来业务增长奠定坚实基础；湛江基地更是公司未来进军海外市场的重要支撑。随着海风产业复苏以及产能陆续落地，公司业绩有望修复。 期间费用率整体趋稳，研发投入上升。23年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.57%/4.97%/1.48%/-0.41%，同比-0.04/+1.28/+0.66/+1.41pct。公司重视技术创新，23年研发投入1.20亿元，同比+19.56%。报告期内，积极参与深水导管架、漂浮式风电等技术的研发，持续优化产品结构，加大市场开拓力度。 投资建议：公司是是海桩/塔龙头，多地布局海风设备生产基地，拥有优质码头资源。公司业绩在海风景气度提升背景下有望迅速回升。考虑到23年以来海上风电行业受非经济因素影响进度的放缓，我们调整盈利预测，预计公司2024-26年归母净利润分别为5.06、7.17和9.14亿元（2024-2025预测前值为9.37、13.63亿元），对应EPS2.33、3.30和4.20元/股，维持“买入”评级。 风险提示：1、行业竞争加剧。2、风电装机低于预期。3、产能投放节奏低于预期。

海力风电(301155) 事件： 2024年4月26日公司发布2023年年度报告及2024年一季报。2023年实现营收16.85亿元，同比增长3.2%；归母净利润亏损0.88亿元，同比下降143.0%。24Q1实现营收1.24亿元，同比下降75.2%；归母净利润0.74亿元，同比下降10.3%。 点评： 产能持续扩张，折旧增长拉低业绩表现。截至2023年末，公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地；海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地在2023年底已基本建设完成，预计2024年将投入生产；同时，江苏启东基地一期也有望在2024年度投产；此外，江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地亦在规划建设当中。2023年公司固定资产折旧为8973万元，较2022年4808万元增长明显，截至2024Q1，公司固定资产总额14.1亿元，较2022年8.5亿元增长明显；在建工程5.0亿元，较2022年1.9亿元增长明显。 短期业绩承压，海风长期向好趋势不改。23年公司桩基营收11.0亿元，毛利率10.32%；风电塔筒营收3.9亿元，毛利率3.52%，两项产品毛利率均有所下滑，我们认为主要系江苏海风出货不及预期所致，行业需求复苏或将带来公司较大业绩弹性。 公司专注海上风电，导管架实现销售。2023年公司共销售9套导管架，实现营收1.28亿元。公司产品也从“塔筒＋桩基”的“2.0时代”步入了“塔筒＋桩基＋导管架”的“3.0时代”，为公司的长远发展奠定基础。 盈利预测：我们预计24、25年归母净利润分别为4.5亿和7.7亿。截止4月29日的收盘市值对应24、25年PE为24.0、14.0倍。 风险因素：海上风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。

海力风电(301155) 业绩简评 2024年4月26日，公司发布年报及一季报，2023年实现营收16.85亿元，同比增长3.2%；归母净亏损0.88亿元，同比下降143.0%。1Q24实现营收1.24亿元，同比下降75.2%；归母净利润0.74亿元，同比下降10.3%。 经营分析 价格下降、新产能投放叠加计提减值，公司盈利承压：2023年公司综合毛利率为9.8%，同比-4.98PCT，其中塔筒毛利率3.5%，同比-7.11PCT，桩基毛利率10.32%，同比-3.26PCT，主要由于海风平价后产品价格下降。公司净利率为-5.13%，同比-18.11%，主要由于毛利率下降，新建基地转固折旧摊销费用提升以及计提1.84亿资产、信用减值所致。1Q24公司归母净利润环比转正，主要由于收回0.63亿长账龄应收账款，相应坏账准备转回所致。 十四五规划项目逐步落地，公司业绩有望改善：十四五各省市规划海风并网容量接近60GW，仍有超30GW规划指标尚未并网建设，结合下游已开工项目及招标数据，2024年海风预计并网规模超10GW。公司海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地在2023年底已基本建设完成，预计2024年将投入生产，随着下游海风装机需求复苏及公司新增产能逐步放量，公司业绩有望大幅改善。 收入规模降低1Q24期间费用率有所上升：1Q24公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.65%/17.79%/4.86%/2.06%，同比+2.23/+13.98/+3.88/+2.36PCT，总费用率同比提升22.45PCT，主要由于收入规模减小，费用占比提升。随着后续海风项目推进加速，公司收入规模提升有望摊薄费用。 盈利预测、估值与评级 根据公司年报、一季报及我们对行业最新判断，下调2024-2025年归母净利润预测至5.65（-36%）、7.36（-38%）亿元，预计2026年归母净利润为9.67亿元，对应PE为17、13、10倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动；海风装机不及预期；行业竞争加剧。

海力风电(301155) 投资要点 事件：公司发布23年报及24年一季报，23年营收16.85亿元，同增3.2%；归母净利-0.88亿元，同降143%。其中23Q4营收1.31亿元，同环降72%/75%；归母净利-1.53亿元，同环降330%/119%。24Q1营收1.24亿元，同环降75%/5%；归母净利0.74亿元，同环比-10.3%/+148%。23年毛利率9.8%，同比-5.0pct，其中23Q4毛利率-21.8%，环比-28.4pct；24Q1毛利率5.1%，环增26.9pct。23年亏损主要系抢装潮后阶段性需求不足以及新产能转固后折旧摊销的增加。 23年塔架出货约21万吨、同增15%+、24Q1出货1.3~1.4万吨。23年我们预计公司塔架出货21万吨左右(含加工台为24-25万吨)，同增15%+，其中Q4出货1万吨+（含加工台约4万吨），23年因江苏及山东海风项目受不可抗力影响进展较慢，出货不及预期。24Q1受海风装机淡季影响，我们预计公司塔架出货1.3~1.4万吨。展望24年，江苏海风已有积极进展，我们预计十四五末期海风装机加速，公司出货将有所提升，规模回升亦可摊薄折旧，提振盈利能力。 产能持续扩张，24/4海工船交付、迎接海风高成长。公司在江苏、山东、广东等沿海省市布局产能，23年海力风能、东营、乳山产能基本建成，24年将投入生产，此外我们预计24年底启东一期有望投产，24年底名义产能超100万吨，其中多数基地均拥有码头控制权，成本优势明显。与中天合资5000吨海工船“中天39”4月已顺利交付，业务逐步迈向深远海。24年来各省海风审批端已有积极进展，我们预计24年国内海风装机10GW+，同比60%+增长，后续随公司新扩基地有序投产，公司作为最纯海风标的有望充分受益行业高成长。 23Q4减值计提1.1亿元、24Q1因江苏海风推进开始回款、冲回0.58亿元。公司23年计提减值共1.84亿元（资产减值1.09亿元/信用减值0.74亿元），其中23Q4计提1.12亿元（资产减值0.84亿元/信用减值0.28亿元），主要系：1）抢装期间项目较多结算较慢、账龄较长随之增长计提减值，2）部分海风项目受不可抗力影响，产成品无法发货，二者叠加故计提比例较大。24Q1公司因江苏海风项目重新开始推进，陆续开始收到回款，减值冲回0.58亿元，后续随江苏海风进一步推进，有望继续冲回计提金额。 23Q4&24Q1因收入下滑、费用率提升、24Q1风场盈利转正。23年期间费用率6.6%，同增3.3pct，主要系公司管理资源/研发投入增加。23Q4/24Q1期间费用率为24.6%/27.4%，环增19/2.7pct，主要系营收基数低带来的费率增厚。24Q1公司实现投资收益0.55亿元，环增561%，主要系风场24Q1风速条件较好，发电收入转正。 投资评级：考虑到海风抢装潮后周期市场需求阶段性不足，我们下调盈利预测，我们预计24-26年归母净利润6.1/8.4/9.5亿元（24-25年前值为12.0/15.6亿元），同比+787%/+40%/+12%，对应PE16x/11x/10x。基于江苏海风已有积极进展，公司业绩有较好的增长潜力，维持“买入”评级。 风险提示：风电装机、产能扩张不及预期，发电量不及预期，行业竞争激烈。

海力风电(301155) 事件：2024年4月26日，公司发布2023年年报和2024年一季报：2023实现营业收入16.85亿元，同比增长3.22%；实现归母净利润-0.88亿元，同比下降142.94%；实现扣非净利润1.17亿元，同比下降338.73%，亏损原因系产品价格下降、市场需求阶段性不足、参投的风电场上网发电量较小、新建基地建成转固后折旧摊销的增加，以及应收账款及合同资产的账龄变长而对存在信用减值损失及资产减值损失迹象的相关资产相应计提了减值准备，全年累计计提减值18,357.20万元。 单季度来看，公司2023Q4实现营业收入1.31亿元，同比下降71.73%；实现归母净利润-1.53亿元，同比下降330.02%。2024Q1实现营业收入1.24亿元，同比减少75.22%；实现归母净利润0.74亿元，同比减少10.28%；实现扣非净利润0.73亿元，同比增长5.60%，主要原因在于延期交付订单导致收入减少。 从盈利水平来看，23年实现毛利率9.77%，同比-4.98pcts；净利率-5.13%，同比-18.12pcts。24Q1实现毛利率5.05%，同比-10.43pcts；净利率58.74%，同比+42.24pcts。 分产品来看：1）桩基：23年实现营收11.05亿元，同比减少11.53%，占营业收入比重65.56%；2）风电塔筒：23年实现营收3.94亿元，同比增加16.78%，占营业收入比重23.36%；3）导管架：23年陆续接取导管架订单，实现营收1.29亿元，同比增加100%，占营业收入比重7.63%。 产能扩展顺利，海风版图不断完善。根据2023年年报，公司目前已拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地；海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地在2023年底已基本建设完成，预计2024年将投入生产；同时，江苏启东基地一期也有望在2024年度投产；此外，江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地亦在规划建设当中。 投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为30.6/48.9/54.4亿元，增速为82%/60%/11%；归母净利润分别为5.0/7.9/9.3亿元，增速为668%/58%/18%，对应24-26年PE为19x/12x/10x。考虑到行业需求回暖、公司量利弹性可观，维持“推荐”评级。 风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格持续高位。

海力风电(301155) 事件： 根据海力风电公告，近日公司和坡头区招商服务中心签署《项目投资协议》，计划在坡头区总投资32亿元，建设湛江海工重型高端装备制造出口基地。 各地项目推进加速，海风景气度上行 2023年前三季度，国内海风整体推进节奏较为缓慢。10月以来，江苏、广东的海风项目进展明显，福建、浙江、山东等省份亦在积极推进海风发展，海风装机进度有望得到加速。此外，根据国内沿海省市的“十四五”海上风电发展计划，各省海上风电规划并网总容量近60GW，截至目前，预计“十四五”前三年海风并网规模在27GW左右，仍有超30GW并网装机需求未得到释放，有望在24-25年迎来大规模建设，行业前景广阔。 提前布局生产基地、扩充优质产能，具备较强业绩弹性 截至2023年中，公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地，并规划在江苏、山东等海风大省新增基地。2023年8月，公司签订温州大兆瓦海风塔筒项目投资协议，拟投资10亿元达成8MW以上约220套海上塔筒的年产能。此次公告，公司计划于湛江投资15亿元建设海工基地，投产后年产约40套12MW及以上重型单桩、50套8MW及以上导管架、4套8MW及以上升压站、15套漂浮式基础及海洋牧场等。公司积极扩张优质产能，有望受益于海风景气度上行。 布局优质码头资源，提升海工领域综合竞争力 根据此次公告，公司拟投资17亿元建设生产性服务配套码头，包含一期建设1个3-5万吨级公共泊位和二期建设1个5-10万吨级顺岸式泊位及1个2万吨级挖入式港池通用泊位。公司在沿海地区的码头布局可保障交付的及时性，并有效降低运输成本，提升公司的综合竞争能力。 投资建议与盈利预测 受益海风景气度上行，公司业绩有望反转。受2023年海上风电建设不及预期的影响，公司业绩短暂承压。我们认为伴随着各地海风项目的启动，海风行业已迎来边际拐点。公司积极推进新增项目落地，陆续释放各基地产能，具备较强的成长性。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.1/7.8/12.8亿元，同比分别增长-46.7%/615.7%/64.2%。当前股价对应PE分别为115.5/16.1/9.8倍，维持“增持”评级。 风险提示 行业政策变化风险，原材料价格大幅波动风险，市场竞争加剧风险，项目合同延期风险，基地投建进度不及预期风险。

海力风电(301155) 业绩简评 2023年10月27日，海力风电发布2023年第三季度报告。公司2023年前三季度实现营收15.5亿元，同增32.85%；实现归母净利润0.65亿元，同降72.97%。其中，3Q23公司实现营业收入5.16亿元，同降0.69%；归母净利润-0.70亿元，同降238.97%；扣非归母净利润-0.70亿元，同降253.26%，业绩基本符合预期。 经营分析 公司3Q23业绩同环比均出现一定下滑。主要原因系：（1）受“抢装潮”期间已完工项目结算周期较长的影响，公司根据会计政策计提坏账准备；（2）新增海上风电场整体建设仍较为缓慢，海上风电零部件厂商受下游开发进度影响较大，发货情况不及预期、利润规模下降；（3）公司所参股投资的海上风电场因风速条件较差，当期发电上网电量较少，投资收益相较去年大幅下降，净利润随之减少；（4）公司资产折旧增加、产能利用率不饱和、行业竞争较为激烈等因素综合影响，毛利率水平整体低于去年同期，利润规模整体较低。预计随着江苏省海风项目逐步重启、广东省省管海域竞配结果落地，阻碍海风发展的因素或逐渐扫清，海风装机进度有望得到加速。 前三季度公司期间费用率为5.10%，较去年同期变化+2.03PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.47%/5.06%/-0.42%，较去年同期分别变化-0.15/+0.74/+1.45PCT。 公司产能持续推进中。截至报告期末，公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地，此外，公司规划新增南通小洋口基地、启东吕四港基地、盐城滨海基地、山东东营基地、山东乳山基地、海南洋浦基地等，各基地均在稳步推进中。 盈利预测、估值与评级 我们预计2023-2025年净利润为1.88、8.78、11.95亿元，当前股价对应PE分别为75、16、12倍，维持“买入”评级。 风险提示 因海上风电政策导致产业投资放缓风险、原材料价格波动风险、疫情反复风险、限售股解禁风险。

海力风电(301155) 事件：公司近期发布2023年半年度报告，业绩实现较快增长。 1）公司2023H1实现收入10.38亿元，同比+59.67%；实现归母净利润1.35亿元，同比-29.14%；实现扣非净利润1.18亿元，同比+181.65%。 2）对应Q2收入5.37亿元，同比+8.08%，环比+7.19%；归母净利润0.0.53亿元，同比-58.85%，环比-35.66%；扣非净利润0.49亿元，同比+5.46%，环比-29.32%。 风电场收益未达预期，海工业务毛利率修复明显。 1）2023H1公司综合毛利率为15.33%，同比+3.48pct；净利率13.26%，同比-16.37pct；其中Q2毛利率15.20%，同比+1.74pct，环比-0.28pct；净利率10.24%，同比-15.73pcct，环比-6.26pct。由于部分风电场投资收益未达到预期(2023H1投资收益0.33亿，同比-61.88%)，导致公司净利润和净利率水平有所承压。 2）20223H1塔筒业务实现收入1.69亿元，同比+116.92%，毛利率9.14%，同比-1.71pct；由于Q2加工费有所下降、运输费用较高、部分项目塔筒返厂导致塔筒业务毛利率有所下降。 3）桩基业务实现收入8.35亿元，同比+56.59%，毛利率14.44%，同比+4.88pct；随着海风市场的逐步回暖，公司海工业务毛利率有较为明显修复。 在温州投资塔筒生产基地，产能区域布局不断完善。 1）公司近期和浙江温州海洋经济发展示范区管理委员会签署《项目投资协议》，计划在温州海洋经济发展示范区辖区内投资建设大兆瓦海上风机塔筒生产基地项目，总投资10亿元，年产8MW以上海上风机塔筒约220套。 2）2022年以来，公司积极布局海上风电重点发展区域和出口市场，先后投资如东小洋口、启动吕四港、江苏滨海、山东东营、山东乳山、海南儋州、浙江温州生产基地，产能基地布局不断完善。预计公司新投资产能将在2023-2024年快速释放，2023年底有效产能将达到90万吨，2024年底达到150万吨。 投资建议：公司积极推进海工制造基地多区域布局，有望随着海上风电起量实现业绩较快增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为31.5/61.4/81.8亿元，同比+92.8%/+94.9%/+33.3%；归母净利分别为4.0/7.5/10.3亿元，同比+95.2%/+86.8/+37.2%；EPS分别为1.84/3.44/4.72元，当前股价对应PE分别为31/16/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：风电装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等

海力风电(301155) 投资要点 事件：公司发布2023年半年报。公司上半年实现营收10.38亿元，同比增加59.67%，归母净利润1.35亿元，同比下降29.14%，扣非归母净利润1.18亿元，同比增加181.65%。其中2023Q2实现营业收入5.37亿元，同比增加8.08%，归母净利润0.53亿元，同比下降53.6%；扣非归母净利润0.49亿元，同比增加5.46%。 23H1扣非业绩增长，毛利率有所修复。上半年，公司营业收入同比增长达59.67%，主要系报告期内海上风电开工项目较上年同期有所增加，公司产品销售相应增多，分产品来看，风电塔筒、桩基分别实现营收1.69亿元、8.35亿元，同比增长116.92%、56.59%，增长幅度较大；归母净利润同比下降29.14%，主要系部分风电场收益未达到预期所致，此外去年同期政府补贴较高；随着产能利用率综合提升，23H1销售毛利率15.33%，同比+3.47pct，盈利能力有所改善。根据国家能源局数据，上半年我国海风新增并网容量1.1GW，低于预期，展望下半年开工情况有望加速，今年6月三峡江苏大丰800MW海上风电项目开启风机招标，表明江苏海风建设开发有望重启，随着大批装机需求的不断释放，公司有望持续受益。 期间费用控制良好，研发投入持续增加。公司上半年期间费用率4.82%，同比+1.71pct，其中销售费用率0.46%，同比-0.13pct；管理费用率4.80%（含研发），同比-0.29pct；财务费用率-0.44%，同比+2.13pct；财务费用有所上升，主要系利息收入下降导致，其余费用率则保持稳定，公司持续加强研发投入，上半年研发投入达0.87亿元，同比+105.16%，积极参与国内漂浮式基础等先进技术的研发和生产，持续优化公司产品结构，提升产品竞争力。 生产基地布局完善，区位优势明显。截至报告期末，公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地，此外，公司规划新增南通小洋口、启东吕四港、盐城滨海、山东东营、山东乳山、海南洋浦基地等，各基地均在稳步推进中。另外，公司于8月29日发布公告，计划在浙江省温州海洋经济发展示范区辖区内投资建设大兆瓦海上风电场风机塔筒生产基地项目，项目投产后可形成年产8MW以上海上风机塔筒约220套。随着上述生产基地的逐步完善，公司基地布局基本实现国内沿海区域全覆盖，部分基地拥有自建码头，可有效降低运输成本，提升产品竞争力。 投资建议：公司是是海桩/塔龙头，多地布局海风设备生产基地，拥有优质码头资源。公司业绩在海风景气度提升背景下有望迅速回升。考虑到上半年海风装机情况，我们调整盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润分别为4.67、9.37和13.63亿元，对应EPS2.15、4.31和6.27元/股，维持“买入”评级。 风险提示：1、行业竞争加剧。2、风电装机低于预期。3、产能投放节奏低于预期。

海力风电(301155) 公司公布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入10.38亿元，同比增长59.67%，归母净利润1.35亿元，同比减少29.14%，扣非归母净利润1.18亿元，同比增长181.65%；单二季度实现营业收入5.37亿元，同比增长8.08%，归母净利润0.53亿元，同比减少58.85%，扣非归母净利润0.49亿元，同比增长5.46%。随着未来公司产能的逐步投放，公司作为海上风电塔筒桩基龙头将充分受益于海风装机需求的逐步释放，维持买入评级。 支撑评级的要点 海风装机需求逐步释放，公司营收大幅增长，毛利率持续改善。随着完成招标的海上风电项目逐步开工，塔筒桩基产品陆续开始交付安装，公司上半年营收实现较快增长，2023年上半年实现营业收入10.38亿元，同比增长59.67%，分产品来看，桩基业务/风电塔筒实现营收8.35亿元/1.69亿元，同比增长56.59%/116.92%。另外随着公司产能利用率提升，毛利率得到持续的改善，综合毛利率15.33%，同比提升3.48pct。 部分风电场收益未达预期，公司净利润率承压。费用率方面,2023年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.46%/3.80%/1.00%/-0.44%，同比-0.13pct/-0.14pct/-0.15pct/+2.13pct，除财务费用由于利息收入下降导致有所上升外，其他费用率稳中有降。净利润方面，由于受到江苏省预防性实验计划停机等因素的影响，部分风电场收益不及预期，导致公司上半年归母净利润1.35亿元，同比减少29.14%，整体净利率13.26%，同比下降16.37pct。 浙江温州又落一子，进一步完善产能布局。8月29日，公司发布《关于对外投资暨签署<项目投资协议>的公告》,计划在浙江省温州海洋经济发展示范区辖区内投资建设大兆瓦海上风电场风机塔筒生产基地项目，项目总投资10亿元，项目竣工投产后可形成年产8MW以上海上风机塔筒约220套。目前公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地，此外公司规划新增南通小洋口基地、启东吕四港基地、盐城滨海基地、山东东营基地、山东乳山基地、海南洋浦基地等，各基地均在稳步推进中。从公司的基地布局来看，基本实现国内沿海区域全覆盖，本次浙江温州基地的落地，将夯实公司区位优势，进一步提高国内接单能力。 估值 根据海风项目的开工及装机进度情况，调整公司盈利预测，预计2023-2025年实现营业收入37.45/81.84/109.78亿元，归母净利润3.89/10.31/15.74亿元，对应PE为32.5/12.3/8.0倍，维持买入评级。 评级面临的主要风险 海上风电装机不及预期；原材料价格波动的风险；产能扩张不及预期；行业竞争加剧。