三维天地(301159) 经营指标积极向好，业绩释放在即 公司发布2023年第三季度报告。根据三季报，公司前三季度实现营业总收入1.22亿元，同比增长17.63%；实现归母净利润-0.59亿元，同比增长11.21%。其中，Q3单季度实现营收0.62亿元，同比增长6.64%；实现归母净利润-0.02亿元，同比增长89.18%。截止三季度末，公司存货数额为1.46亿元，同比增长101.05%，其中，实施项目多数在四季度验收。合同负债0.87亿元，同比增长51.71%，主要系报告期内本期新签合同预收的款项较期初增加。公司前三季度研发费用0.74亿元，同比减少14.94%，随着公司产品结构不断完善，前期大幅投入研发的时期已经基本结束，业绩有望迎来释放。 质量贷项目取得新进展，市场空间广阔 《“十三五”现代金融体系规划》中提出，将质量水品、标准水品等纳入企业信用评价指标和贷款发放参考因素。2023年，随着“质量强国”等各项政策的提出，质量贷逐步从“高端定制”金融产品扩容为更多大中小企业、一二三产业均能受益的“普惠金融”，在最大范围把质量品牌的“软实力”转化为金融增信的“硬资产”，以金融助力企业和产业高质量发展。目前，多地围绕质量融资增信已有“质量贷”项目落地，如潍坊、重庆、眉山、广东、江门等地。我们粗略估算2025年省级质量贷市场空间为29.8亿元。（省级国有大行+大型股份制银行=10家，700万项目体量，7000万/省，省级中小行5家，350万项目体量，1750万/省，（7000+1750）*全国34个省份=29.8亿） 公司NQI一站式服务平台在原有质量服务内容基础上增添普惠金融服务，通过构建质量数据模型，为中小企业提供“质量贷”业务。近期，中国建设银行广西分行“质量贷”项目已正式进入实施阶段，公司助力广西自治区质量服务一站式平台建设，促进质量服务线上线下有机融合，取得新进展。未来，公司的“质量贷”项目有望拓展至其他地区。 全新一代DAM V13发布，融入智能模块 公司于10月26日发布了全新版DAM V13，新增了数据指标、数据建模、数据标签、人工智能四大模块，以主动元数据为核心，结合机器学习、深度学习、自然语言处理技术，对多模块功能细节进行匠心打磨，完善功能闭环，功能点迭代数量80+，充分提升了智能化水平与数据管理效率。在上一版本的基础上，DAM V13平台底座更夯实、数据治理更高效、数据开发更便捷、数据运营更智能，且拥有更标准及更为闭环的数据治理与智能数据分析解决方案。同时，平台具备首个搜索问答式数据分析系统，公司基于大模型，提供问答式的交互功能，降低操作门槛，全方位地提升一线数据开发人员/业务人员的工作效率。 投资建议 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.73、1.55、2.30元，当前股价对应的PE分别为61.84、29.02、19.50倍。公司在数据资产管理、检验检测信息化等行业处于领先地位，受益于质量强国与数据要素市场的快速发展，公司的NQI平台和数据资产管理平台需求有望增长。立足广西-东盟，率先探索数据要素商业模式，广西城市大脑信息智能项目、质量贷项目卡位突出，业绩释放在即，维持“买入”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期；下游市场不确定性较高；行业竞争加剧等。

三维天地(301159) 上海印发《质量强国建设纲要上海实施方案》，NQI发展驶入快车道 6月20日，上海市人民政府印发《质量强国建设纲要上海实施方案》。提出构建高水平质量基础设施，健全质量基础设施管理体制机制，计量、标准、检验检测认证等实现更高水平协同发展，新建若干个国家级产业计量测试中心、质检中心、质量标准实验室、技术标准创新基地，打造50个高效实用的质量基础设施“一站式”服务项目。 早在今年2月6日，中共中央、国务院印发了《质量强国建设纲要》，提出了“区域质量发展示范工程”、“质量基础设施升级增效工程”等七大重点工程。其中，“质量基础设施升级增效工程”中提出了“打造质量技术机构能力升级版、建设国家级标准实验室、创建质量基础设施集成服务基地”等方向，涵盖了NQI产业的诸多要素，带动我国NQI产业快速发展。 “NQI一站式服务平台”助力质量强国 三维天地深耕质量系统信息化二十余年，是国内最早进入NQI产业的从业者之一。自2020年11月《市场监管总局关于大力开展质量基础设施“一站式”服务的意见》印发以来，公司投入大量资源致力于质量基础设施（NQI）一站式服务平台的研究建设，参与互联网+NQI的集成应用课题，并成功研发国内首套NQI一站式服务平台。平台通过互联网、大数据和人工智能汇集质量基础资源精准匹配给企业，解决企业普遍的质量服务需求，帮助企业短期内改善质量保障能力，从而实现质量提升，推动中国质量变革进程。 目前，三维天地在已参与在东莞厚街、苏州、广西、镇市省三级NQI一站式服务平台试点示范项目，先后打造了区县级、地市级和省级NQI一站式服务平台，面向全国推广产业和区域NQI平台解决方案，为广大企业特别是中小企业的质量服务需求，提供全链条、全方位、全过程的质量技术综合服务。 立足广西-东盟，数据要素市场先试先行 广西南宁作为国家西部开发主干城市、东盟十国外贸经济圈极核城市，具有十分重要的战略地位，推进广西高质量发展和建设东盟的“数字丝绸之路”意义重大。2023年6月14日，广西大数据发展局及发改委发布《广西构建数据基础制度更好发挥数据要素作用总体工作方案（征求意见稿）》。明确提出了推动构建广西数据基础制度的两大阶段目标和10项重点任务，并首次强调了应推动面向东盟的国家级数据交易场所建设，推进跨境数字贸易基础设施建设，推动面向东盟跨境数据流动先行先试。 “广西数字大脑智能项目”在广西数据要素市场中具有重要卡位。广西城市大脑信息智能项目由三维天地、数丝科技、南宁高新产业建设开发集团共同建设，承接自治区、南宁市政府委托开展的数字产业相关重大项目和重点课题等重点业务，预计3年内完成质量大数据研发基地和企业技术中心建设，并完成质量数据交易平台、数据要素相关产品研发，推出一系列衍生产品和一体化解决方案，助力南宁市政府高质量发展。 投资建议 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.73、1.55、2.30元，当前股价对应的PE分别为46.43、21.79、14.64倍。公司在数据资产管理、检验检测信息化等行业处于领先地位，受益于质量强国与数据要素市场的快速发展，公司的NQI平台和数据资产管理平台需求有望增长。立足广西-东盟，率先探索数据要素商业模式，广西城市大脑信息智能项目卡位突出，业绩有望逐步释放，维持“买入”评级。 风险提示 后续政策出台低于预期；政府预算复苏进程低于预期；数据管理软件国产替代进程低于预期；新业务开拓进程不及预期。

三维天地(301159) 引言 近期，国家十四五规划、《数字中国建设整体布局规划》、数据二十条等政策陆续发布，围绕数据质量、信息检测等工作提出数项要求。经过梳理，我们发现三维天地长期深耕检验检测信息化、数据资产管理领域，提供产品质量控制、数据资产要素化与流通增值等全流程服务，与数据要素大逻辑形成了深层绑定关系。公司科研投入大，在DAM、LIMS等主流方向均有拥有领先产品力的自研产品，在国内市场的卡位优势突出，预计2023年将迎来业绩拐点，有靓丽表现。 投资要点 （1）国家支柱企业、政府数字化转型需求推动国产替代。随着十四五规划的计划与实施，质量强国逐渐成为主线。公司开拓生产制造领域的各行业客户，赋能企业质量管控，提升效率。在DAM市场，公司业务覆盖众多大型央企，在国内厂商中形成卡位优势。公司有非常丰富的政企项目经验，积极参与到各级政府的数据项目中。随着信息安全要求增加及数字经济建设，公司将成为数字化和国产化发展的重要抓手。 （2）数据要素市场化趋势带来新机遇。在数据要素市场化趋势下，公司的定位是数据加工与服务商，协助政企将业务数据、供应链数据、质量数据进行标准化、资产化，打造有价值、可交易的数字产品。公司发布数据资产管理平台V12，在元数据管理的基础上进一步借助大数据等新兴技术，赋能数据价值提升，满足数据要素市场化的技术需求，有望形成先发优势。 （3）“广西数字大脑智能项目”在广西数据要素市场中的卡位。广西城市大脑信息智能项目由三维天地、数丝科技集团有限责任公司、南宁高新产业建设开发集团有限公司共同建设，承接自治区、南宁市政府委托开展的数字产业相关重大项目和重点课题等重点业务，预计3年内完成质量大数据研发基地和企业技术中心建设，并完成质量数据交易平台、数据要素相关产品研发，推出一系列衍生产品和一体化解决方案，助力南宁市政府高质量发展。 盈利预测及投资评级 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.73、1.55、2.30元，当前股价对应的PE分别为46.43、21.79、14.64倍。公司在数据资产管理、检验检测信息化等行业处于领先地位，受益于数据要素市场的快速发展，公司的数据资产管理业务需求有望增长。立足广西-东盟，率先探索数据要素商业模式，广西城市大脑信息智能项目卡位突出，业绩有望逐步释放。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 后续政策出台低于预期；政府预算复苏进程低于预期；数据管理软件国产替代进程低于预期；新业务开拓进程不及预期。