流通市值:1443.00亿 | 总市值:1481.91亿 | ||
流通股本:309.66亿 | 总股本:318.01亿 |
中国联通最近3个月共有研究报告1篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-31 | 华鑫证券 | 宝幼琛,谭倩,张敏 | 买入 | 首次 | 公司动态研究报告:基础业务稳盘托底,创新业务积厚成势 | 查看详情 |
中国联通(600050) 投资要点 经营发展稳中有进,收入结构持续优化 根据工信部发布的2023年通信业经济运行情况,2023年我国通信业整体运行平稳,各项主要指标保持较好增长态势,5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设日益完备,网络连接用户规模持续扩大。2023年,电信业务收入达1.68万亿元,同比增长6.2%;移动互联网接入流量同比增长15.2%。 2023年是公司向数字科技创新企业转型升级的攻坚之年,公司深入落实战略规划体系,聚焦“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”五大主责主业,经营发展稳中有进,一体化能力聚合、一体化运营服务的特色能力体系持续增强,加快向科技创新型公司转型。截至2023H1,公司大联接用户规模持续扩大;大计算凭自研能力树立“安全数智云”的品牌形象;大数据保持市占率超过50%的行业领先优势;5G行业应用累计项目数超过2万个,全面覆盖国民经济60大类;大安全业务收入同比增长达178%。 2023年公司业绩表现稳中有进,盈利能力持续提升,核心功能不断增强。2023年前三季度,公司营业收入为2816.9亿元,同比增长6.7%,主营业务收入为2525.2亿元,同比增长5.4%。归属于母公司净利润为75.8亿元,同比增长10.9%。公司收入结构持续优化,产业互联网业务实现收入人民币606.9亿元,占主营业务收入比达到24.0%,同比提升1.8百分点。 坚持量质构效协调发展,基础业务稳盘托底 公司坚持量质构效协调发展,不断深化业务融合、市场融通、能力融智,基础业务稳盘托底效应更加突出。 (1)公司核心竞争力不断增强。1)网络能力显著提升。截至2023H1,5G精品网方面,5G中频基站超过115万站,基站规模和覆盖水平保持与行业相当;宽带精品网方面,市、县、镇全面具备千兆能力;政企精品网方面,实现全国335个本地网的全覆盖;算力精品网方面,联通云池覆盖200多个城市,IDC机架规模超过38万架,骨干网平均时延保持行业领先水平。深入推进与中国电信共建共享,5G共建共享基站新增15万站。2)产品供给不断增强。截至2023H1,联通超清由IPTV升级为IPTV+宽视界,联通组网由全屋组网升级为FTTR全屋光宽带组网,联通云盘的上行速率大幅提升。打造了联通云、“格物”设备管理平台、“资治”政务大数据平台、“墨攻”安全运营服务平台的“一云三平台”产品体系。 (2)公司基本业务稳健增长。截至2023年三季度,移动用户规模达到3.32亿户,移动用户净增达到967万户,推动公司移动主营业务收入实现1307.0亿元,同比增长2.6%,移动ARPU达到44.3元;固网宽带用户达到1.11亿户,年内净增用户突破783万户。宽带接入及应用收入同比增长8.7%达到460.4亿元,宽带综合ARPU达到47.9元,用户价值稳中有升。 抢抓数字经济变革机遇,创新业务积厚成势 公司紧抓经济社会数字化变革的重要机遇,着力推动技术创新、产业赋能和生态共建,联通云、物联网、大数据、数字化应用等创新业务蓬勃发展,为数字经济输出新动能。 (1)在云业务方面,公司持续丰富云资源储备,全面满足客户全场景上云需求,支撑数字政府、智慧城市建设,积极参与央企数字化转型,“联通云”保持良好增长,实现收入367.0亿元,较去年同期提升36.6%。 (2)在物联网方面,加速推进人机物泛在互联,以格物平台赋能行业突破,面向工业互联网、智慧城市、生态环保等重点领域打造行业解决方案,物联网终端连接数达到4.67亿个,推动物联网业务收入实现人民币75.2亿元,同比增幅达到21.9%。 (3)在大数据方面,以释放数据要素价值为导向,深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,聚焦场景需求丰富重点行业应用,助力数字社会建设和实体经济发展,大数据业务收入实现人民币40.7亿元,同比增幅达到46.7%。 (4)在数字化应用方面,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户,年内净增近6000万户。聚焦垂直行业,锤炼专精特新能力,5G虚拟专网服务客户数达到6897家,较去年底增长超过3000家。 深挖“数据金矿”,打造数据要素领军企业 公司作为最早数据集中、最先集约运营的通信企业,拥有高价值的运营商数据,并围绕汇聚数据要素、完善数据治理、打造数据产品、坚守数据安全五个方面,深度参与数据要素市场建设,打造数据要素领军企业,为我国数据要素市场发展贡献联通智慧和联通力量。 (1)在汇聚数据要素方面,公司率先实现31个省数据一点集中,截至2023年10月,拥有9.69亿用户数据以及4.74亿物联网设备数据。 (2)在完善数据治理方面,公司具备海量、多源、异构、全域、实时数据采集交换能力,拥有400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理实践。 (3)在打造数据产品方面,公司旗下联通数科云、大、物、智、链、安基础能力,构建包含云、网、平台、数据、应用、集成、运营服务在内的综合数字化产品和智慧运营体系。2022年12月21日,联通数科发布资治政务大数据平台及107款政务应用。 (4)在输出数据服务方面,联通数科旗下子公司智慧足迹,依托中国联通卓越的大数据资源和西班牙电信Smart Steep产品技术,提供基于位置信息的洞察及大数据相关业务,包括城市规划与管理、交通规划与运营、商圈/房地产等行业方案与选址以及金融等位置服务。 (5)在坚守数据安全方面,2023年12月,中国联通发布了联通链可信协同计算平台,为数据要素流通和开发利用提供“联通方案”。随着我国数据要素发展进入“政产”共振新阶段,公司在数据要素资源、技术以及市场等方面的优势将会持续放大,或将深度受益数据要素发展红利。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为3861.30、4243.33、4713.40亿元,EPS分别为0.27、0.29、0.33元,当前股价对应PE分别为17.1、15.5、13.6倍,给予“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争持续风险、基础业务发展不及预期风险、数字经济发展缓慢风险、产业互联网业务低于预期风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等。 | ||||||
2023-11-23 | 中原证券 | 唐俊男,李璐毅 | 买入 | 维持 | 季报点评:盈利能力持续提升,创新业务蓬勃发展 | 查看详情 |
中国联通(600050) 事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度,公司实现营业收入2816.9亿元,同比增长6.7%;归母净利润75.8亿元,同比增长10.9%。 点评: 收入结构持续优化,产业互联网业务占收比达24% 2023年前三季度,公司主营业务收入为2525.2亿元,同比增长5.4%。收入结构持续优化,产业互联网业务实现收入606.9亿元,占主营业务收入比达到24.0%,同比提升1.8pct。EBITDA为786.7亿元,同比增长2.7%。 基础业务稳盘托底,用户价值稳中有升 2023年前三季度,公司实现移动主营业务收入1307.0亿元,同比增长2.6%,移动ARPU达到44.3元。截至2023年9月30日,移动用户规模达到3.32亿户,年内移动用户净增967万户;固网宽带用户达到1.11亿户,年内净增用户超783万户。2023年前三季度,宽带接入及应用收入为460.4亿元,同比增长8.7%,宽带综合ARPU达到47.9元,用户价值稳中有升。个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户,年内净增近6000万户。 联通云保持良好增长,物联网业务快速发展 2023年前三季度,联通云保持良好增长,实现收入367.0亿元,同比增长36.6%。公司持续丰富云资源储备,全面满足客户全场景上云需求,支撑数字政府、智慧城市建设,积极参与央企数字化转型。此外,公司面向工业互联网、智慧城市、生态环保等重点领域打造行业解决方案,截至2023年9月30日,物联网终端连接数达到4.67亿个,2023年前三季度物联网业务收入为75.2亿元,同比增长21.9%。 大数据业务行业领先,持续加大研发投入力度 2023年前三季度,大数据业务收入为40.7亿元,同比增长46.7%。公司以释放数据要素价值为导向,深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,聚焦场景需求丰富重点行业应用,助力数字社会建设和实体经济发展。 公司加强新型数字信息基础设施建设,加快5G、宽带、政企、算力网络建设,持续加大研发投入力度,年内授权专利数量达到1888个,同比增长38.2%,进一步加快战略性新兴产业布局。 盈利预测及投资建议 公司业绩表现稳中有进,盈利能力持续提升,联通云、物联网、大数据、数字化应用等创新业务保持良好增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为80.87亿元、89.49亿元、98.87亿元,对应PE分别为17.74X、16.03X、14.51X,维持“买入”评级。 风险提示:电信运营行业竞争加剧;创新业务发展不及预期;数据要素发展不及预期;管理层经营策略调整。 | ||||||
2023-10-26 | 山西证券 | 高宇洋 | 买入 | 维持 | 数字化转型成效显著,数字基础底座继续加强 | 查看详情 |
中国联通(600050) 事件描述: 中国联通于2023年10月25日发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收2,816.9亿元,同比+6.7%;其中,主营业务收入2,525.2亿元,同比+5.4%;实现归母净利润75.8亿元,同比+10.9%。 事件点评: 公司基础业务持续稳定提升,实现量质构效协调发展。2023Q1-Q3,公司移动用户规模达到3.32亿户,移动用户净增达到967万户,带动移动主营业务收入增至1,307亿元,同比+2.6%,移动ARPU达44.3元;固网宽带用户达到1.11亿户,净增用户突破783万户。2023Q1-Q3,公司宽带接入及应用收入同比+8.7%,达到460.4亿元,宽带综合ARPU达到47.9元,用户价值稳中有升。 数字化业务砥砺奋进,坚定不移推进创新转型。公司联通云、物联网、大数据、数字化应用等创新业务蓬勃发展,2023Q1-Q3,联通云保持良好增长,实现收入367亿元,同比+36.6%;物联网终端连接数达4.67亿个,物联网业务实现收入75.2亿元,同比+21.9%;大数据业务实现收入40.7亿元,同比+46.7%;个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户,年内净增近6,000万户。 新型数字信息基础建设加快发展,筑牢数字网络基础底座。公司超前布局5G、宽带、政企、算力网络等重点领域,2023Q1-Q3,公司5G虚拟专网服务客户数达6897家,同比增长超3000家。公司研发投入力度不断增强,年内授权专利数量达到1888个,同比+38.2%,战略性新兴产业布局持续加速。 盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2023-2025年归母公司净利润85.1/98.4/111.5亿元,同比增长16.5%/15.6%/13.4%,对应EPS为0.27/0.31/0.35元,PE为20/17/15倍,维持“买入-A”评级。 风险提示: 通信行业用户增速下降的风险。随着国内移动、宽带用户普及率的提升,移动、宽带用户增长速度有所波动。根据工信部统计公报,2018-2022年,全国移动电话用户分别净增1.49亿户、净增3525万户、净减728万户、净增4875万户、净增4062万户,净增规模波动较大,2020年出现负增长;全国宽带用户分别净增5884万户、净增4,190万户、净增3,427万户、净增5224万户、净增5386万户,净增规模有所波动。若公司未能及时、有效优化经营策略、提升服务质量以增强对客户的吸引力,可能会对公司的业务财务状况或经营业绩产生不利影响。 | ||||||
2023-10-26 | 天风证券 | 唐海清,陈汇丰,王奕红,康志毅 | 增持 | 维持 | 业绩稳中有进,盈利能力持续提升 | 查看详情 |
中国联通(600050) 事件:公司发布2023年三季报,23年前三季度实现营收2817亿元,同比增长6.7%,其中主营业务收入2525亿元,同比增长5.4%,归母净利润75.8亿元,同比增长10.9%;Q3单季度实现营收898.6亿元,同比增长2.4%,归母净利润21.3亿元,同比增长4.3%。 我们的点评如下: 面对数字经济与实体经济深度融合带来的深刻变革和广阔空间,公司坚定不移推进创新转型,积极储备核心能力,超前布局重点领域,数字化产品和解决方案核心竞争力不断增强。 从不同业务来看: 移动和宽带业务方面:公司坚持量质构效协调发展,不断深化业务融合、市场融通、能力融智,基础业务稳盘托底效应更加突出。移动用户规模达到3.32亿户,移动用户净增达到967万户,推动公司移动主营业务收入实现1307亿元,同比增长2.6%,移动ARPU达到44.3元;固网宽带用户达到1.11亿户,年内净增用户突破783万户。宽带接入及应用收入同比增长8.7%,达460.4亿元,宽带综合ARPU达47.9元,用户价值稳中有升。 产业互联网业务方面:公司收入结构持续优化,产业互联网业务实现收入606.9亿元,占主营业务收入比达到24.0%,比去年同期提升1.8pp。公司紧抓经济社会数字化变革的重要机遇,着力推动技术创新、产业赋能和生态共建,联通云、物联网、大数据、数字化应用等创新业务蓬勃发展,为数字经济输出新动能。持续丰富云资源储备,全面满足客户全场景上云需求,支撑数字政府、智慧城市建设,积极参与央企数字化转型,“联通云” 保持良好增长,实现收入367亿元,同比增长36.6%。加速推进人机物泛在互联,以格物平台赋能行业突破,面向工业互联网、智慧城市、生态环保等重点领域打造行业解决方案,物联网终端连接数达4.67亿个,推动物联网业务收入实现75.2亿元,同比增长21.9%。以释放数据要素价值为导向,深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,聚焦场景需求丰富重点行业应用,助力数字社会建设和实体经济发展,大数据业务 收入实现40.7亿元,同比增长46.7%。持续创造数智生活和智能家庭应用新供给,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户,年内净增近6000万户。聚焦垂直行业,锤炼专精特新能力,5G虚拟专网服务客户数达到6897家,较去年底增长超过3000家。 盈利预测与投资建议:公司经营情况向好,移动ARPU值及5G渗透率持续提升;同时在产业互联网等创新业务上充分发挥网络资源、技术储备等核心优势,推动B端业务持续快速增长。预计23-25年归母净利润为83.78/94.39/104.74亿元,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等 | ||||||
2023-10-25 | 浙商证券 | 张建民 | 买入 | 维持 | 中国联通2023年三季报点评报告:业绩符合预期,大数据业务领跑行业 | 查看详情 |
中国联通(600050) 整体业绩稳中有进 2023年前三季度,公司实现营业收入2816.9亿元,同比增长6.7%,其中主营收入2525.2亿元,同比增长5.4%,归母净利润75.8亿元,同比增长10.9%,EBITDA786.7亿元,同比增长2.7%。公司经营整体表现良好,归母净利润继续双位数增长。 基础业务稳健,数智生活和智能家庭业务深化 截至2023年9月,公司移动用户净增967万至3.32亿户,5G套餐用户数达2.48亿户,5G套餐渗透率约74.7%,移动ARPU达到44.3元。2023年前三季度,公司移动主营业务实现小幅稳步增长,收入达1307.0亿元,同比增长2.6%。 固网宽带用户达到1.11亿户,净增突破783万户,宽带综合ARPU达47.9元,用户价值稳中有升,带动宽带接入及应用收入达到460.4亿元,同比增长8.7%。公司持续丰富数智生活和智能家庭应用服务品类,截至2023年9月,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户净增近6000万户,总规模接近2亿户。 加快创新转型,产业互联网业务仍是增长引擎 公司着力推进创新转型、产业赋能及生态共建,2023年前三季度产业互联网业务实现收入人民币606.9亿元,同比增长14.2%,占主营收入比达到24.0%,较去年同期提升1.8pct。其中,联通云保持良好增长,实现收入367.0亿元,同比增长36.6%;物联网业务收入达75.2亿元,同比增长21.9%,终端连接数达到4.67亿个。 大数据业务领跑行业,开始释放数据要素价值 公司作为国内率先实施数据集中、集约运营的电信运营商,大数据业务经验丰富,2023年前三季度实现收入40.7亿元,同比增速46.7%,领跑行业整体增速的37.1%。未来公司将继续深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,持续释放数据要素价值。 成本费用管控能力增强,加大研发投入促进科技创新 2023年前三季度,折旧及摊销、雇员薪酬及福利开支同比减少0.4%、2.6%,占服务收入比例较去年同期下降1.4pct、1.5pct;网络运营及支撑成本同比增8.0%,占服务收入比例较去年同期提升0.4pct。销售费用率、管理费用率同比下降0.04pct、0.75pct;研发费用同比增长8.4%,研发费用率同比提升0.05pct,公司不断提高科技创新力,年内授权专利数量达到1888个,同比提升38.2%。 盈利预测及估值 公司坚持量质构效协调发展,个人数智生活及智慧家庭服务品类不断丰富,推动固移业务用户规模及价值双提升。数据要素市场建设日益完善,公司大数据业务经验丰富,后续有望随政策催化持续受益。预计2023-25年收入增速8.5%、8.2%、8.1%,归母净利润增速15.6%、14.6%、14.3%,维持“买入”评级。 风险提示 数据要素市场发展不及预期;基础业务ARPU提升不及预期;产业互联网业务竞争加剧等。 | ||||||
2023-10-25 | 华西证券 | 宋辉,柳珏廷 | 增持 | 维持 | 业绩稳健,云与大数据业务高速发展 | 查看详情 |
中国联通(600050) 事件: 2023年Q1-Q3实现营业收入2816.9亿元,同比增长6.7%,归母净利润75.8亿元,同比增长10.9%,EBITDA786.7亿元,同比提升2.7%。 2023年Q3实现营业收入898.6亿元,同比增长2.4%,归母净利润21.3亿元,同比增长4.3%,EBITDA251.3亿元。 1、产业互联网收入占比达到24.0%,创新业务持续高速发展。产业互联网业务实现收入606.9亿元,占主营收比达到24.0%,同比提升1.8pct。 报告期内,“联通云”实现收入367.0亿元,同比增长36.6%,物联网业务收入75.2亿元,同比增长21.9%,物联网终端连接数达到4.67亿个。大数据业务实现收入40.7亿元,同比增长46.7%,以释放数据要素价值为导向,深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域。此外,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户,年内净增近6,000万户。行业领域5G虚拟专网服务客户数达到6,897家,较去年底增长超过3,000家。 公司着力加强新型数字信息基础设施建设,加快5G、宽带、政企、算力网络建设,为经济社会发展筑牢数字底座,支撑企业高质量发展的网络基础更加坚实。 2、基础业务稳健,宽带用户价值稳中有升,整体经营稳健向好 报告期内,公司移动主营业务收入1,307.0亿元,同比增长2.6%,移动用户规模达到3.3亿户,年内净增967万户,移动ARPU达到44.3元,较2023H1略下降0.5元。宽带接入及应用收入460.4亿元,同比增长8.7%,固网宽带用户达到1.1亿户,年内净增783万户。宽带综合ARPU达到47.9元。 2023前三季度实现经营现金流677.0亿元,同比下降6.8%,经营现金流占营业收入比达到24.0%,现金流回款有所下降,我们认为主要系公司2B业务占比加大,相对账期延长所致,资产负债率46.1%维持在合理水平。 4、数据要素局正式挂牌,行业空间扩大,业内领先优势有望率先受益10月25日数据要素局正式挂牌,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等,由国家发改委管理。伴随国家数据局正式挂牌,后续激励政策和实施标准有望加速出台。 我们认为,运营商作为数据要素关键数据源,有望在数据要素大背景下加速大数据行业市场扩大。中国联通大数据行业保持领先优势,是业内最早数据集中,最先集约运营。基于400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力,以释放数据要素价值为导向,深耕数字政务、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域。根据公司中报,大数据领域已连续多年市占率超过50%。 6、投资建议: 公司业务结构持续优化,5G加速落地阶段产业互联网业务加速发展,维持盈利预测,预计2023-2025年营收为3794/4064/4364亿元,每股收益为0.26/0.30/0.34元,对应2023年10月25日4.51元/股收盘价,PE分别为17.1/14.9/13.3倍,维持“增持”评级。 7、风险提示: 应收账款回款不及预期;市场竞争加剧风险;行业政策变化风险;创新业务推动不及预期;系统性风险。 | ||||||
2023-10-25 | 国信证券 | 马成龙 | 买入 | 维持 | 三季度净利润增长4%,云业务保持良好增长 | 查看详情 |
中国联通(600050) 核心观点 三季度净利润增长4.3%。公司2023年前三季度实现收入2817亿元(同比+6.7%),实现归母净利润76亿元(同比+10.9%);EBITDA为787亿元,同比提升2.7%。单三季度方面,公司实现收入899亿元(同比+2.4%),实现归母净利润21亿元(同比+4.3%)。 收入结构优化,云业务保持良好增长。公司收入结构持续优化,前三季度产业互联网业务实现收入607亿元,占主营业务收入比达到24%,同比+1.8pct。 大计算方面,“联通云”保持良好增长,实现收入367亿元,同比提升36.6%。 大数据方面,公司深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,大数据业务收入实现人民币40.7亿元,同比增幅达到46.7%。大应用方面,5G虚拟专网服务客户数达到6897家,较去年底增长超过3000家。 基础业务稳健增长,增值服务持续突破。移动业务方面,前三季度移动用户规模达到3.32亿户,移动用户净增达到967万户,推动公司移动主营业务收入实现1307亿元,同比增长2.6%,移动ARPU达到44.3元。固网宽带方面,用户规模达到1.11亿户,年内净增用户突破783万户,宽带接入及应用收入同比增长8.7%达到460亿元,宽带综合ARPU达到47.9元。公司基础业务相关的增值服务持续突破,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户,年内净增近6000万户。物联网方面,物联网终端连接数达到4.67亿个,推动物联网业务收入实现人民币75.2亿元,同比增幅达到21.9%。 费用管控加强,研发投入布局战略性新兴产业。费用端,前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为9.2%/6.5%/1.5%,三项费用率合计同比-0.9pct,持续强化费用管控。研发上,公司持续投入加快布局战略性新兴产业,年内授权专利数量达到1888个,同比提升38.2%。 风险提示:5G发展不及预期;产业互联网业务发展不及预期;算力网络部署不及预期。 投资建议:考虑到整体宏观经济环境影响,部分政企端需求有所延缓,基于此略下调此前盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为82/92/101亿元(原为85/98/110亿元),当前股价对应PE分别为18/16/15x,对应PB分别为0.9/0.9/0.9x,维持“买入”评级。 | ||||||
2023-08-30 | 中原证券 | 唐俊男,李璐毅 | 买入 | 调高 | 中报点评:经营稳中有进,产业互联网成为重要引擎 | 查看详情 |
中国联通(600050) 事件:公司发布2023年中报,2023H1,公司实现营业收入1918.3亿元,同比增长8.8%;实现净利润124.6亿元,归母公司净利润54.4亿元,同比增长13.7%,连续7年双位数增长。 点评: 经营发展稳中有进,盈利能力不断提升 2023H1公司实现营业收入1918.3亿元,同比增长8.8%,营收增速较去年提升1.4pct;实现归母公司净利润54.4亿元,同比增长13.7%,连续7年双位数增长;ROE实现近年新高,达到3.4%,同比提升0.2pct,盈利能力不断提升。 产业互联网快速增长,五大主责主业持续推进 2023H1公司实现产业互联网业务收入430亿元,同比增长16.3%,占主营业务收入比首次超过25%,成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎。公司聚焦五大主责主业,具体来看: 1)大联接:2023H1公司大联接用户规模达9.28亿户,净增6618万户,大联接增长空间得到进一步拓展;移动业务实现规模价值双提升,移动出账用户达3.28亿户,上半年净增534万户,净增用户规模创4年同期新高;移动ARPU为44.8元,同比提升0.9%;5G套餐用户渗透率达71%,用户结构进一步优化;个人数智生活付费用户超过8700万,收入同比提升90%;固网宽带出账用户达到1.08亿户,上半年净增连续突破400万,融合渗透率达75%;联通智家业务付费用户超过9500万,收入同比提升49%;物联网业务上半年实现收入54亿元,同比增长24%。 2)大计算:公司持续提升自研能力,在技术创新、产业赋能、生态共建方面持续迭代出新;不断升级基础架构,实现统一架构下一云多态,围绕七大场景云形成丰富的细分场景解决方案,全面赋能行业数字化转型。2023H1,联通云实现收入255亿元,同比增长36%,全年收入目标超过500亿元。 3)大数据:公司融合人工智能、区块链技术,建立完备的大数据能力体系,基于400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力,以释放数据要素价值为导向,深耕数字政务、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,助力数字经济与实体经济深度融合。2023H1,公司大数据业务实现收入29亿元,同比增长54%,行业市场占有率连续多年超过50%。 4)大应用:公司积极推动新一代数字技术和实体经济的深度融合,5G行业应用累计项目数超过2万个;5G虚拟专网累计服务客户数超过5800个,5G行业签约金额达62亿元;持续迭代5G专网PLUS产品体系,5G工厂达2600余个;在工业、电力等8大领域完成全频段5GRedCap测试验证,有效推动5G与垂直行业的融合创新。 5)大安全:公司聚焦网络安全、数据安全、信息安全等重点方向,加强安全业务布局。加快“平台+产品+服务”模式的规模化复制,安全云市场上架产品超过80款;2023H1大安全收入同比增长178%。 网络能力持续夯实,共建共享日益深化 2023H1资本开支为276亿元,其中,承载网、基础设施及其他占比33%;移动网络占比28%;政企及创新业务占比23%;家庭互联网及固话占比16%。公司加快打造5G、宽带、政企、算力四张精品网。5G精品网方面,5G中频基站超115万站;宽带精品网方面,市、县、镇全面具备千兆能力;政企精品网方面,实现全国335个本地网的100%覆盖;算力精品网方面,联通云池覆盖202个城市(新增32个),IDC机架规模超38万架(新增1.7万架),算力承载网骨干网平均时延保持行业领先水平。公司深入推进与中国电信共建共享。5G共建共享基站新增15万站;推进4G中频一张网,共享基站超200万站,共享率超90%。 派发中期股息,股东回报持续提升 公司高度重视股东回报,在努力推动营收、利润良好增长和提升可持续发展能力的同时,和股东分享公司长期发展红利。董事会建议派发每股中期股息人民币0.0796元(含税),同比预计提升20%,股东回报持续提升。 盈利预测及投资建议: 公司经营发展稳中有进,移动ARPU和5G渗透率继续提升;产业互联网成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎;公司大数据业务行业领先,有望受益于数据要素价值释放。我们预计公司2023-2025年归母净利润为82.98亿元、93.53亿元、104.40亿元,对应PE为20X、18X、16X,上调至“买入”评级。 风险提示:电信运营行业竞争加剧;创新业务发展不及预期;数据要素发展不及预期;管理层经营策略调整。 | ||||||
2023-08-16 | 浙商证券 | 张建民 | 买入 | 维持 | 中国联通2023年中报点评报告:利润双位数增长,大数据行业领先 | 查看详情 |
中国联通(600050) 投资要点 利润延续双位数增长 2023年上半年,公司营业收入1918亿元,同比增长8.8%,归母净利润54亿元,同比增长13.7%,EBITDA534亿元,同比增长4.2%。公司业绩延续良好增长态势,利润保持双位数增长。 基础业务稳中有进,产业互联网快速增长 C+H端业务:2023年上半年“大联接”用户规模达9.28亿户,净增长6618万户,持续拓宽增长空间。上半年移动出账用户3.28亿户,净增长534万户,5G套餐渗透率达70.9%,同比提升13pct,移动ARPU44.8元同比提升0.4元;固网宽带用户1.08亿户,净增长417万户,融合渗透率达75%同比提升2pct。 产业互联网:2023年上半年产业互联网收入430亿元,同比增长16.3%,占主营业务收入比突破25%,公司业务结构进一步优化。其中:联通云收入255亿元,同比增长36.4%,2023全年目标收入超500亿元;大数据业务收入29亿元,同比增长54%,行业市场占有率连续多年超50%,保持领先地位,公司大数据能力体系完善,具备400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力,有助于持续释放数据要素价值。 布局算力,增强精品网络能力 公司持续增强网络能力,重点打造“5G+宽带+政企+算力”精品网。上半年资本开支276亿元,其中:政企及创新业务投资占比23%,承载网等基础设施占比33%,移动网络占比28%,家庭互联网及固话占比16%。算力精品网方面,联通云池覆盖城市202个,IDC机架规模超38万架,算力承载骨干网平均时延行业领先。 成本费用控投有效 上半年折旧与摊销、网络运行及支撑成本、人工成本、网间结算成本同比变动分别为+1.0%、+8.7%、-1.9%、+5.5%,占收比分别变动-1.6pct、-0.03pct、-1.2pct、-0.1pct。销售费用、管理费用、研发费用同比变动分别为+7.9%、+0.8%、+11.3%,占收比分别变动-0.1pct、-0.6pct、+0.03pct。 持续提升盈利能力和股东回报 受益于业绩稳步提升及良好的成本费用管控,公司上半年ROE水平实现近年新高达3.4%,盈利能力不断提升。公司重视股东回报,继续派发每股中期股息0.0796元,同比提升20%。 盈利预测及估值 公司大数据业务行业领先,有望受益数据要素产业催化,贡献业绩弹性。此外,考虑到公司围绕基础业务持续强本固基、创新业务蓄势提能效果显著,预计2023-25年收入增速8.5%、8.2%、8.1%,归母净利润增速15.6%、14.6%、14.3%,维持“买入”评级。 风险提示 创新业务竞争加剧;ARPU不及预期;成本费用增长超预期等。 | ||||||
2023-08-14 | 海通国际 | Weimin Yu,杨彤昕 | 增持 | 维持 | 公司半年报:基础创新两手抓,利润维持双位数增速,云/大数据业务增长动能充足 | 查看详情 |
中国联通(600050) 投资要点: 事件:公司发布23年中报,23H1实现营收1918.33亿元(同比+8.8%),归母净利润54.44亿元(同比+13.7%),扣非归母净利润48.75亿元(同比+3.2%),EBITDA为535.45亿元(同比+4.1%),毛利率25.09%(同比-1.19pct)。单季度来看,23Q2实现营收946.11亿元(同比+8.5%),归母净利润31.78亿元(同比+15.3%),毛利率25.80%(同比-0.94pct)。 基础业务持续稳步发展。23H1公司大联接用户规模达到9.28亿户,净增超6000万户。移动出账用户超3.28亿户,净增534万户;5G套餐用户渗透率超70%;个人数智生活付费用户超8700万,收入同比+90%,移动业务ARPU达44.8元;宽带业务出账用户达1.08亿户,净增417万户,融合渗透率达到75%,加快推进FTTR推广应用,其中联通智家业务快速拓展,主要产品付费用户超9500万,主要产品收入同比+49%。 产业互联网业务占比超25%,云与大数据动能充足。23H1产业互联网业务收入达到430亿元(同比+16.3%),占主营业务收入比首次超过25%。其中:1)联通云收入255亿元(同比+36%),全年力争收入超500亿元,联通云实现统一架构下一云多态,围绕七大场景云形成丰富细分场景解决方案。2)大数据收入29亿元(同比+54%),行业市场占有率连续多年超过50%,技术实力领先,区块链TPS达20000。3)物联网收入54亿元(同比+24%),物联网连接数4.43亿,5G&4G高价值连接占比超90%。4)5G行业应用项目累计20000+个,5G行业应用签约金额62亿元,5G工厂达到2600+个。5)大安全收入同比增长178%,安全云市场上架产品超80款。 算力网络建设持续推进。23H1资本开支276亿元,其中承载网、基础设施及其他支出93亿元。5G中频基站累计超115万站;构建算力精品网,联通云池实现覆盖202个城市,IDC机架新增1.7万至38万架。 费用控制良好,强化股东回报。23H1公司销售、管理、研发费用率分别为9.03%(同比-0.08pct)、6.96%(同比-0.56pct)、1.27%(同比+0.03pct)。公司董事会决议派发中期股息每股0.203元,同比增长23%。 盈利预测及投资建议。我们预计2023-2025年公司营收分别为3857.21亿元、4198.50亿元、4580.79亿元,归母净利润分别为84.52亿元、97.68亿元和111.80亿元,BPS分别为4.99元、5.13元和5.30元(2023-24年原预测营收为3748.59亿元和3990.76亿元,归母净利润分别为79.70亿元和87.66亿元,BPS为5.32元和5.56元)。参考全球主流电信运营商PB,给予2023年PB1.6倍(原为2022年PB1.2倍),对应目标价7.98元(原目标价6.09元,+31%),维持“优于大市”评级。 |