流通市值:169.17亿 | 总市值:169.17亿 | ||
流通股本:11.17亿 | 总股本:11.17亿 |
首旅酒店最近3个月共有研究报告5篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为2篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-31 | 信达证券 | 刘嘉仁,王越 | 2023年业绩预告点评:经营稳步向好,23年业绩扭亏,推进高端整合 | 查看详情 | ||
首旅酒店(600258) 事件:首旅酒店发布业绩预告:①2023年公司预计实现归母净利润7.7-8.3亿元,实现扣非净利润7.0-7.6亿元,同比均大幅扭亏(22年归母-5.82亿元,扣非-6.74亿元),中枢值较19年恢复度分别为90.4%和89.4%;②23Q4预计实现归母净利润0.85-1.45亿元,实现扣非净利润0.75-1.35亿元,同比大幅扭亏,中枢值较19年恢复度分别为69.6%和82.6%。 紧抓市场复苏机遇,实现同比大幅扭亏。23年以来,商旅出行需求恢复,休闲旅游需求高涨,公司紧抓销售契机,多措并举提升酒店盈利能力。全年来看,酒店REVPAR154元/同比+58.4%,较19年恢复度102%;剔除轻管理的全部酒店REVPAR173元/同比+65.1%,较19年恢复度106.5%。23Q4公司持续提质增效,酒店REVPAR稳步恢复,全部酒店REVPAR138元/同比+44.6%,较19年恢复度91.4%;剔除轻管理的全部酒店REVPAR155元/同比+51.2%,较19年恢复度100.3%。 坚持发展为先,中高端产品加快布局。公司持续推进中高端产品迭代,优化产品结构。公司Q4新开店340家,其中中高端酒店新开93家。截止23年底公司酒店数6263家,中高端酒店占比为27.5%,环比有所提升。品牌矩阵来看,逸扉品牌开店提速,Q4新开业5家,目前已进驻17座城市,拥有35家酒店;公司还针对年轻消费群体推出如家精选4.0产品,有序推进中高端酒店发展。 投资建议:公司采用轻管理模式赋能中小单体酒店,下沉市场渗透率有望提升;明星产品逸扉模型打磨成熟,高端酒店资产注入整合,品牌矩阵扩张,中高端逐步发力。根据Wind一致预期,23-25年公司归母净利润分别7.94/10.03/11.93亿,1月30日收盘价对应PE分别为20/16/13倍。 风险因素:市场竞争加剧,门店管理风险,项目建设不及预期;业绩快报为初步核算数据,具体数据以年度报告中披露的数据为准。 | ||||||
2024-01-31 | 东兴证券 | 刘田田,刘雪晴,魏宇萌 | 增持 | 维持 | 全年RevPAR优于疫情前,中高端升级稳步推进 | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 事件:公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现归母净利7.7-8.3亿元(2019年归母净利润为8.85亿),归母扣非净利为7-7.6亿元(2019年归母扣非业绩8.16亿元)。单季度看,23Q4单季预计归母净利为0.85-1.45亿元(2019Q4归母净利润为1.66亿元),归母扣非净利为0.75-1.35亿元(2019Q4归母扣非业绩1.27亿元)。考虑到Q1疫情放开初期影响以及Q4传统淡季,公司全年业绩基本符合预期。 RevPAR恢复边际转弱,但仍持续优于疫情前水平。2023年全年,公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为173元,恢复至2019年同期的106.5%(华住境内RevPAR为242元,恢复率122%)。2023Q4单季度看,公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为155元,恢复至2019年同期的100.3%(华住境内RevPAR为229元,恢复率120%)。整体来看,公司RevPAR持续优于疫情前水平,但较行业标杆仍有提升空间。边际变化来看,四季度为酒店传统淡季,主要由商务出行需求支撑,公司RevPAR恢复率边际转弱,但仍能保持疫情前同期水平,为2024年恢复率提供较好指引。 全年拓店未达指引,中高端升级稳步推进。截至2023年末公司在营门店6263家,23年净开店256家,新开门店1203家(低于1500-1600家开店指引),关店947家,其中轻管理/经济型/中高端/其他分别540/286/103/18家,关店数提升主要为低质量轻管理酒店出清,有利于品牌高质量发展。从门店结构看,23年底中高端门店占比27.5%,较22年底提高2.1pct,中高端升级战略稳步推进,迎合中长期消费升级趋势。 公司盈利预测及投资评级:后疫情时代酒店业供给端出清,公司保持高质量拓店,中高端品牌有序孵化,把握酒店业尾部出清和集中度提升红利。目前头部酒店整体经营已达到甚至优于疫情前同期水平,业绩端已恢复盈利,首旅在高直营占比下,未来有望实现较高业绩反弹。我们预计2023-2025年营收分别为75.1、80.7、86.9亿元,归母净利分别为8.1、10.0、12.8亿元,EPS分别为0.72、0.89、1.14元,当前股价对应PE分别为21.1、17.2、13.4倍,维持“推荐”评级。 风险提示:疫情发展超预期,新店扩张速度不及预期,加盟管理风险。 | ||||||
2024-01-31 | 民生证券 | 刘文正,饶临风 | 买入 | 维持 | 2023年年度业绩预告点评:经营恢复良好,持续升级迭代酒店产品 | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 事件:首旅发布2023年年度业绩预告。23年预计实现归母净利润7.7-8.3亿元,预计实现扣非归母净利润7.0-7.6亿元,与上年同期相比均实现扭亏为盈。净利润实现大幅增长,主要系23年宏观经济稳中向好,商旅出行需求逐步恢复所致。 宏观经济稳中向好,国内商务出行及休闲旅游需求持续恢复。公司紧抓酒店市场快速复苏机遇与销售旺季契机,多措并举提升酒店盈利能力。全年全部酒店/全部酒店不含轻管理的RevPAR为154/173元,yoy+58.4%/65.1%,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR恢复至2019年同期的106.5%。 Q4酒店RevPAR实现稳步恢复,持续提质增效促进经营。第四季度为传统淡季,酒店持续升级迭代酒店产品,优化客户服务和体验,提高公司经营业绩。23Q4,首旅全部酒店/全部酒店不含轻管理的RevPAR为138/155元,yoy+44.6%/51.2%,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR恢复至2019年同期的100.3%。 轻管理+中高端齐发力,产品升级速度逐步加快。公司坚持规模化发展,轻管理模式发力扩张,中高端模式发力孵化注入,持续升级迭代酒店产品。全年新开店1203家,其中经济型/中高端/轻管理/其他酒店分别新开店174/283/744/2家,中高端/轻管理新开店占总新开店比例为23.5%/61.8%。截至2023年12月31日,在营酒店6263家,其中经济型/中高端/轻管理/其他酒店分别在营1881/1721/2645/16家。 投资建议:公司经营稳步修复,后续公司加大中高端开发,持续推进高端奢华产品布局,深入渗透下沉市场,强化升级会员权益,有望持续提升经营效益。此外,Q4为传统淡季,公司持续提质增效促进产品升级,使Q4RevPAR恢复基本持平2019年,看好产品升级带来新增量;我们预计2023~2025年公司归母净利润分别为8.1/10.0/12.0亿元,对应PE分别为20x/16x/13x,维持“推荐”评级 风险提示:公司标准店扩张速度不及预期风险,酒店集团竞争加剧风险。 | ||||||
2024-01-29 | 中银证券 | 李小民,纠泰民 | 增持 | 维持 | 全年利润或符合预期,RevPAR实现恢复 | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 1 月 28 日, 公司发布 2023 年业绩预盈公告。 伴随全年商旅出行业务回归正常,以及公司持续提质增效促进经营,酒店经营指标 RevPAR 实现较好改善,利润端上实现扭亏为盈,预计 23 年全年实现归母净利润 7.70~8.30 亿元,较22 年同期增加 13.52~14.12 亿元, 较符合预期水平,维持增持评级。 支撑评级的要点 全年复苏预期基本实现,利润同比扭亏为盈。 23 年公司预计实现归母净利润 7.70~8.30 亿元,较 22 年同期增加 13.52~14.12 亿元,同比增长232%~243%;预计实现扣非归母净利润 7.00~7.60 亿元,较 22 年同期增加 13.74~14.34 亿元,同比增长 204~213%。 其中,四季度预计实现归母净利润 0.85~1.45 亿元,较 22 年同期增长 3.36~3.96 亿元;预计实现扣非归母净利润 0.75~1.35 亿元,较 22 年同期水平增长 3.52~4.12 亿元,全年和四季度利润实现扭亏为盈,其利润预期基本兑现。 随市场和经营改善, RevPAR 指标实现良好复苏。 23 年随商旅出现需求回归常态化、叠加中高端升级以及产品打磨因素影响,酒店单价及入住率较 22 年更具有支撑, 23 年全部酒店 RevPAR 达到 154 元/间夜,同比增长 58.4%; 23 年除轻管理外的全部酒店 RevPAR 实现 173 元/间夜,同比增长 65.1%;达到 19 年的 106.5%水平;四季度为商旅出行淡季但依然延续良好复苏,轻管理外的全部酒店 RevPAR 为 19 年的 100.3%,全年酒店经营指标有明显复苏。 酒店数量持续拓展,轻管理仍为主要扩张方式。 公司 23 年新开店达 1203家,较 22 年年报定下的 1500~1600 家开店目标仍有一定差距, 公司全年关店 947 家,全年净开店 256 家。 1203 家新开店中,经济型酒店、中高端酒店、轻管理酒店占比分别为 12.22%/23.52%/61.85%。 估值 23 年随经济发展趋稳,商旅出行回归常态,酒店住宿需求同比实现良好增长。同时,公司紧抓机遇, 多措并举提升酒店盈利能力,实现全年利润端快速修复,扭亏为盈。 公司利润较符合先前预期,我们维持公司 23-25年 EPS 预测为 0.74/0.99/1.18 元,对应市盈率 20.8/15.5/13.0 倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险 市场竞争风险, 加盟店管理风险,商旅出行需求恢复不达预期风险 | ||||||
2024-01-29 | 东吴证券 | 吴劲草,石旖瑄 | 买入 | 维持 | 2023年预盈公告点评:业绩基本符合预期,展店低于年初计划 | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 投资要点 事件:2024年1月28日,首旅酒店发布2023年度业绩预盈公告,2023年公司实现归母净利润7.7-8.3亿元,2022年同期亏损5.8亿元;扣非归母净利润7.0-7.6亿元,2022年同期亏损6.7亿元。 业绩基本符合预期,归母净利润恢复疫情前约7成。单Q4公司实现归母净利润0.9-1.5亿元,为2019年同期的51%-88%;扣非归母净利润为0.8-1.4亿元,为2019年同期的59%-106%。业绩基本符合预期,Q4为传统淡季,公司持续提质增效促进经营。 Q4淡季RevPAR恢复程度环比下滑。2023Q4首旅酒店全部酒店RevPAR为138元,同比+44.6%,较2019年同期-8.6%;不含轻管理酒店的RevPAR为155元,同比+51.2%,较2019年同期+0.3%。2023Q1-2023Q3公司整体RevPAR分别恢复至2019年同期的96%/100%/106%,Q4淡季RevPAR恢复程度环比下滑。2023年全年不含轻管理酒店RevPAR为173元,较2019年同期+6.5%。 展店增速下滑,中高端占比提升。2023年全年公司新开店1203家,低于年初给予指引1500-1600;净开店280家,其中Q4净开店21家,其中经济型/中高端/轻管理净开店分别为-25/67/-21家。截至2023年末,公司经济型/中高端/轻管理酒店数分别为1881/1721/2645家,总酒店数比同比+4.7%,较2019年末+40.7%;中高端占比为27.5%,较2019年末+6.2pct;轻管理酒店占比42.2%,为2019年以来首个季度占比下滑,或隐含公司扩张产品策略有所调整。公司提出未来将继续坚持规模化发展,升级迭代酒店产品。 盈利预测与投资评级:首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团,背靠首旅集团协同整合资源,2023年随出行反弹实现营收利润水平迅速恢复。基于2023年开店数低于预期,下调首旅酒店盈利预期,2023-2025年归母净利润分别为8.06/8.79/9.90亿元(前值为8.26/10.07/12.03亿元),对应2023-2025年PE估值为21/19/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:门店扩张不及预期、市场竞争加剧带来的单房均价下滑等。 | ||||||
2023-11-08 | 华西证券 | 许光辉,徐晴 | 买入 | 首次 | 旺季业绩释放,开店结构与质量持续改善 | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 股价复盘:估值随行业周期波动,中高端布局压制估值水平 疫情前(2020年之前),如家完成注入后,公司股价主要随行业景气度波动,且由于扩张尤其是中高端酒店扩张策略较为保守,估值水平受到压制。2018年11月发布股权激励计划将中高端收入占比纳入考核指标,2019年与凯悦成立合资公司打造逸扉品牌,估值有所修复。 2020年新冠疫情发生后,行业历史性出清,龙头逆势扩张,供需反转预期下酒店龙头估值迅速提升,公司也在此期间提出较高的开店目标。2022年受到行业受到疫情影响较大,同时公司拓店放缓,市值逐步恢复到疫情前水平。2023年出行管控放松以来,公司估值持续下降,我们认为一方面市场担心供需关系恶化,一方面公司由于新品牌爬坡、减值计提等因素业绩端恢复较慢。估值修复有赖于后续业绩持续释放。 高revpar弹性下23Q3业绩释放 23Q3公司各类型酒店revpar恢复度均环比提升。剔除轻管理酒店,23Q3公司revpar恢复至2019年同期的117%,同时资产减值和信用减值边际减少,利润端释放弹性。单三季度,公司实现收入23.03亿元,同比+52.76%,归母净利润4.04亿元,同比+609.49%。收入及归母净利润分恢复到2019年同期的103%和115%。 中高端布局有望提速,轻管理模式快速下沉 2023前三季度中高端净开店已超过2022全年,布局有所加快。从细分品牌来看,中高端新开店以如家商旅、如家精选为主,和颐有所收缩,新培育品牌逸扉净开店9家,在营酒店数量达到30家,我们认为未来有望逐步提速。总净开店自2023Q2起同样明显改善,轻管理酒店仍是开店主力,快速渗透下沉市场。 投资建议 我们预计公司2023-2025年实现营业收入82.3、89.7、94.3亿元,同比增长61.6%、9.1%、5.1%;实现归母净利润8.1、10.3、12.1亿元,同比增长238.3%、28.1%、16.8%。对应的EPS分别为0.72、0.92、1.08元,按照2023年11月6日收盘价16.65元计算,对应PE分别为23、18、15倍。公司从拓店、提质增效、门店升级等方面有望持续迎来边际改善,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济增长放缓,用工成本大幅增加,拓店不及预期。 | ||||||
2023-11-03 | 中银证券 | 李小民,纠泰民 | 增持 | 维持 | Q3业绩表现亮眼,结构升级持续推进 | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 公司发布2023年三季度报告。23Q1-Q3公司实现营收59.11亿元,yoy+53.98%;归母净利润6.85亿元;扣非归母净利润6.25亿元,实现扭亏。23Q3公司实现营收23.03亿元,yoy+52.76%;归母净利润4.04亿元,yoy+609.49%;扣非归母净利润3.92亿元,yoy+907.65%。在低基数、暑期出行旺季以及公司积极经营的背景下,公司Q3业绩表现亮眼,经营数据升势 强劲。我们看好公司后续产品力升级和经营效益的持续提升,维持增持评级。支撑评级的要点 Q3业绩表现亮眼,净利润超19年同期。23Q1-Q3公司实现营收59.11亿元,yoy+53.98%,为19年同期的95%,实现归母净利润6.85亿元,同比扭亏为盈,为19年同期的95%。进入暑期旺季后,受研学、亲子、避暑、康养、度假等多重需求增长的影响,旅游客群快速回归。23Q3公司实现营收23.03亿元,yoy+52.76%,为19年同期的103%。归母净利润4.04亿元,yoy+609.49%,为19年同期的115%。分业务来看,23Q3公司酒店运营/酒店管理/景区运营业务营业收入分别为16.61亿元/5.42亿元/0.99亿元,较19年同期-4.3%/+27.8%/+25.1%。 暑期旺季经营数据升势强劲,单日RevPAR多次创历史新高。23Q3首旅如家全部酒店RevPAR为185元,yoy+58.6%,恢复至19年同期的105.5%。其中,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为208元,yoy+64.0%,恢复至19年同期的116.6%。分层级来看,经济型酒店恢复速度更快,RevPAR达168元,恢复至19年同期的111%,中高端/轻管理酒店RevPAR分别恢复至19年同期的98%/86%。公司紧抓暑期旺季文旅需求,多措并举促经营提升,单日RevPAR多次创历史新高。23Q3公司全部酒店ADR/OCC分别为258元/71.5%,恢复至19年同期的122%/86%。此外,今年国庆长假期间,公司延续强劲恢复趋势,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为251元,yoy+129.9%,超过2019年同期18.5%。 聚焦产品结构升级,中高端酒店持续扩张。公司中高端酒店布局呈现持续扩张态势,23Q3公司新开店337家,其中中高端酒店新开店94家,占新开店总房量比例提升至38.9%,轻管理新开196家,占44.2%。公司储备项目截至Q3已达到2051家,其中,中高端酒店数量占比提升至 28.4%。公司继续推进已有酒店产品焕新升级,并持续布局完善多元化 的中高端产品矩阵,纵向拓展下沉市场。公司推出了如家精选4.0迭代产品,更契合年轻消费群体的住宿偏好。 估值 23Q3受益于暑期旺季旅游需求高涨,公司业绩表现亮眼,净利润超19年同期水平,单日RevPAR多次创历史新高。公司聚焦产品与结构升级,加速布局中高端产品矩阵满足消费者多样化需求,并纵向拓展下沉市场。结合公司战略和市场恢复情况,我们调整公司23-25年EPS预测为0.74/0.99/1.18元,对应市盈率22.3/16.6/13.9倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险 市场竞争风险,加盟店管理风险,商旅出行需求恢复不达预期风险。 | ||||||
2023-11-01 | 天风证券 | 郑澄怀,何富丽 | 买入 | 维持 | Q3业绩符合预告,Q3/国庆不含轻管理RevPAR恢复度升至117%/119% | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 事件概述 1)23Q3营收23.03亿元/yoy+52.8%、较19Q3恢复度103%;归母净利4.04亿元/yoy+609.5%、较19Q3恢复度115%;扣非净利3.92亿元/yoy+907.7%、较19Q3恢复度111%,归母及扣非均位于业绩预告中位,符合预期;非经常性损益0.13亿元(收入、业绩均列示调整后同比增速,因23年5月同控合并诺金;下同)。23Q3经营活动产生的现金流量净额为13.8亿元/yoy+114%。 2)公司2023Q1-3实现营收59.11亿元/yoy+54.0%、较19同期恢复度95%;归母净利6.85亿元、22年同期为-3.28亿元、较19同期恢复度95%,扣非净利6.25亿元、22年同期为-3.96亿元、较19同期恢复度91%。2023年1-9月,公司经营活动产生的现金流量净额为33.78亿元/yoy+204%。 业务细项:23Q3酒店/景区业务营收较19Q3恢复度102%/125%、税前利润较19Q3恢复度114%/216% 1)收入层面,23Q3酒店/景区业务营收22.04/0.99亿元,较19Q3恢复度102%/125%。2)业绩层面,23Q1-3公司利润总额9.60亿元,酒店业务税前利润7.57亿元(Q1/Q2/Q3为0.04/2.29/5.24亿元)、22/19同期为-4.74/8.97亿元,景区业务税前利润2.04亿元(Q1/Q2/Q3为1.15/0.42/0.47亿元)、22/19同期为0.20/1.41亿元。 开店进展:23Q1-3公司新开店863家、较全年开店目标达成率54%-58% 1)23Q3新开店337家、关店256家,因此净开店81家(23Q1/Q2为+18/+160家)。23Q1-3公司新开店863家/yoy+39%、达成全年开店目标54%-58%;2)开店结构方面,23Q3轻管理/中高端/经济型/其他酒店分别净开店48/59/-24/-2家,23Q3轻管理新开店占比58%(23Q2为69%)、新开店房量占比44%,中高端新开店占比28%(23Q2为16%)、新开店房量占比39%; 3)期末门店方面,截至23Q3开业门店总数达6242家,其中中高端酒店数占比提升0.6pct至26.5%(房量占比提升0.8pct至38.2%)、轻管理酒店数占比提升0.2pct至42.7%(房量占比提升0.1pct至25.8%)、加盟模式酒店数占比提升0.3pct至89.6%(房量占比提升0.4pct至83.6%)。截至23Q3储备店2051家、环比净增51家,其中轻管理/中高端/经济型/其他酒店占比57.8%/28.4%/13.7%/0.1%。 RevPAR恢复度:23Q3不含轻管理RevPAR恢复度117%,Occ尚未完全恢复 1)23Q3公司全部酒店RevPAR185元/yoy+59%、恢复至19年同期的106%(Q1/Q2恢复度为92%/100%),其中ADR258元/yoy+34%、恢复至19年同期的122%,Occ71.5%/yoy+10.9pct、比19年同期下降11.2pct(Q2比19同期下降12.7pct);成熟酒店RevPAR恢复度是19年同期的110%。首旅如家不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR恢复至2019年同期的116.6%(Q1/Q2恢复度100%/110%);国庆假期,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为251元/yoy+129.9%、恢复至2019年同期118.5%。2)分档次看,经济型/中高端/轻管理RevPAR同比提升66%/57%/48%、较19年同期恢复度为111%/98%/86%;ADR较19年同期恢复度分别为124%/102%/101%;Occ分别为76.1%/73.7%/59.6%、较19年同期下降9.4/3.3/10.8pct。 盈利预测及投资建议:酒店需求属于可选消费中偏刚需,酒店行业格局边际向好,首旅酒店目标未来达到万店规模,有望受益龙头集中趋势。我们预计23-25年公司归母净利分别为7.6/9.0/10.8亿元、对应PE分别为25/21/17x。短期关注后疫情之下酒店复苏进度,中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅恢复及签约超预期可能,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险,开店进度不及预期,Revpar恢复不及预期 | ||||||
2023-11-01 | 民生证券 | 刘文正,饶临风 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:暑期休闲游恢复良好,聚焦中高端酒店产品迭代 | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 事件:首旅发布23Q3业绩公告,23前三季度,公司营收59.11亿元/yoy+54.01%,较19年同期-5.14%;归母净利润6.85亿元,实现扭亏为盈,较19年同期-4.73%;扣非归母净利润6.25亿元,实现扭亏为盈,较19年同期-9.29%;单23Q3来看,公司营收23.03亿元/yoy+52.82%,较19年同期+2.81%;归母净利润4.04亿元/yoy+662.26%,较19年同期+14.77%;扣非归母净利润3.92亿元/yoy+905.13%,较19年同期+10.73%。 暑期RevPAR修复迅速,房价提升带动增长。23Q3,公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为208元/yoy+64.0%,并超过2019年同期16.6%。RevPAR的回升主要源自于ADR的恢复,同期ADR超过2019年同期29.6%,但OCC仍只至2019年的90.0%,未来还有恢复空间。暑期RevPAR的快速修复是Q3业绩亮眼的主要原因。 中高端+轻管理齐发力,产品升级速度逐步加快。23Q3新开店337家,其中中高端酒店/轻管理酒店94/196家,占新开店总房量比例提升至38.9%/44.2%。截至23Q3,酒店数量达到6242家,客房数超过48万间;已签约未开业和正在签约的储备项目达到2051家,比Q2末增加51家,其中,中高端酒店数量占比进一步提升至28.4%。 着力注重会员体系升级,强调科技赋能智慧酒店。截至23Q3,公司会员总数达1.48亿,较2022年期末增长7.25%。Q3创办了LIFE俱乐部“年度会员日”活动以及跨界联名IP活动,以提升品牌知名度、会员活跃度;加强大数据、AI的运用,加速企业客户增长和智慧化酒店建设,全面提升运营效率和宾客体验。 国庆期间RevPAR超过19年水平,Q4业绩预期平稳增长。国庆长假期间,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为251元/yoy+129.9%,并超过2019年同期18.5%。随着国庆假期的结束,休闲游需求较Q3环比下落,商旅需求稳步恢复,Q4经营业绩有望呈现平稳恢复的势头。 投资建议:公司经营稳步修复,后续公司加大中高端开发,持续推进高端奢华产品布局,深入渗透下沉市场,强化升级会员权益,有望持续提升经营效益。此外,国庆旺季旅游市场持续强势,假期RevPAR大幅超过19年同期水平,为公司Q4业绩带来支撑;我们预计2023~2025年公司归母净利润分别为8.1/10.0/12.0亿元,对应PE分别为23x/19x/15x,维持“推荐”评级。 风险提示:公司标准店扩张速度不及预期风险,酒店集团竞争加剧风险。 | ||||||
2023-10-31 | 浙商证券 | 宁浮洁 | 买入 | 维持 | 首旅酒店Q3点评:收入利润回补,产品升级+收益管理赋能成长 | 查看详情 |
首旅酒店(600258) 投资要点 首旅酒店发布Q3财报:Q3公司实现营业收入23.03亿元,同比2019年+2.78%,净利润4.09亿元,同比2019年+16.55%。公司2023Q1-3实现营业总收入59.11亿元,同比+53.98%,同比2019年-5.14%,实现归母净利润6.85亿元,同比2019年-4.8%,归母净利率11.58%,同比2019年+0.04pct。 Q3收入利润回补2019年缺口,边际超预期。Q3公司实现营业收入23.03亿元,同比2019年+2.78%,净利润4.09亿元,同比2019年+16.55%。Q1-3实现营业总收入59.11亿元,同比+53.98%,同比2019年-5.14%,其中,公司酒店业务营业收入55.28亿元,同比+49.85%;景区运营业务营业收入3.83亿元,同比+155.70%。公司2023年Q1-3实现归母净利润6.85亿元,恢复到2019年同期的95.2%,实现扣非归母净利润6.25亿元,恢复到2019年的90.7%。 23Q3全部酒店RevPAR185元,恢复到19年106%。暑期出行链板块高景气,根据Fastdata,暑期国内旅游较19年同期恢复率124.4%,高于端午112.8%,五一119.1%。公司23Q3全部酒店RevPAR185元,比去年同期上升58.6%,恢复至2019年同期的105.5%;剔除轻管理酒店RevPAR208元,比去年同期上升64%,恢复至2019年同期的116.6%,略弱于华住129%,但预计强于锦江。 我们判断产品结构升级和收益管理能力提升对RevPAR有明显贡献。产品结构上,旧产品升级和新产品推出并举,Q3公司推出了主打英伦风尚特色的如家精选4.0迭代产品,更契合年轻消费群体的住宿偏好。根据逸扉公众号,9月逸扉新开业6家,进入快速开店期,截至10月逸扉已3年新开业30家门店,单店模型有望跑通。高端资产的注入也有望为公司带来数千万边际收入贡献。收益管理上,公司会员战略快速推进。截至Q3,公司会员总数达1.48亿,较2022年期末增长7.25%。Q3公司成功举办了如LIFE俱乐部“年度会员日”活动,增强会员活跃度和粘性,9月首享会正式开通。 轻管理仍是拓店主力,全年开店目标仍有缺口。23Q3新开店337家,其中经济型/中高端/轻管理占比13.9%/27.9%/58.2%,储备店中三者分别占比13.7%/28.4%/57.8%,Q1-Q3共开店851家,预计完成全年开店目标53%-57%,开店速度上仍有缺口,有望在Q4继续加速推进。 盈利预测:短期首旅酒店轻管理差异化定位,对单体酒馆赋能强,下沉翻牌空间广。长期酒店行业连锁化率提高,市场格局改善,公司背靠首旅集团,品牌底蕴丰厚,龙头地位稳固,中高端发力方兴未艾。预计公司2023-2025年归母净利润为8.05/11.92/13.90亿元,2023年扭亏,2024-2025同比+48.1%/+16.5%,对应PE分别为23X/16X/13X,估值持续回调,安全边际较宽,维持“买入”评级。 风险提示:1、消费力下降;2、RevPAR不及预期;3、公司开店不及预期; |