流通市值:358.96亿 | 总市值:358.96亿 | ||
流通股本:46.44亿 | 总股本:46.44亿 |
财通证券最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
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2024-04-26 | 开源证券 | 高超,卢崑 | 买入 | 维持 | 财通证券2023年报及2024一季报点评:一季度自营高基数影响业绩,手续费收入具有阿尔法 | 查看详情 |
财通证券(601108) 一季度自营高基数影响业绩,手续费收入具有阿尔法 2023年公司营业总收入/归母净利润为65.2/22.5亿元,同比+35%/+48%,处于业绩预告区间内,加权平均ROE6.7%,较2022年+1.7pct,权益乘数(扣客户保证金)3.32倍,同比+4%。2024Q1营业总收入/归母净利润14.1/4.6亿元,同比-21%/-8%,低于我们预期,年化加权平均ROE5.2%,较2023年-1.4pct。受高基数影响,一季度自营投资收益同比下降拖累业绩。考虑公司自营投资收益低于我们预期,下调2024、2025年归母净利润至24/30亿元(调前29/36),新增2026年预测37亿元,同比+7%/+23%/+24%,ROE6.8%/7.9%/9.2%,EPS为0.5/0.6/0.8元。公司区位优势突出,母公司财富管理、投行业务持续改善,子公司支撑ROE。当前股价对应PB0.9/0.9/0.8倍,维持“买入”评级。 客户数增长亮眼,投行业务具有韧性,资管AUM逆势增长 (1)2023年/2024Q1经纪净收入12.0/3.0亿元,同比+1%/+8%,2023年客户数量增速跑赢市场,财富客户及高净值客户数量增长,母公司客户数超326万户,同比+14%,2023年市场新开户数同比-17%。公司券结、托管、基金投顾等创新业务规模快速发展,券结交易贡献提升157%。基金投顾业务签约规模同比+67%。(2)2023年/2024Q1投行净收入7.6/1.4亿元,同比+68%/-8%。2023年公司保荐上市IPO项目6单,其中浙江省内企业5单,省内市场排名第一;债承规模1234亿元,同比+79%,省内业务排名第2。(3)2023年/2024Q1资管业务净收入15.5/3.2亿元,同比+6%/+2%,2023年末资管总AUM同比+10%。2023年财通资管净利润4.6亿元,同比+1%,ROE20.2%,较2022年-7pct,2023年/2024Q1公募非货AUM为981/1028亿元,同比+13%/+14%,市占率0.60%/0.62%。 永安期货ROE回升,浙商资产ROE下降,自营投资推进去方向性转型(1)2023年公司参股的永安期货/浙商资产净利润为7.38/15.5亿元,同比+8%/-17%,利润贡献10%/14%,ROE6.0%/10.9%,较2022年+0.3/-3.2pct。(2)2023年/2024Q1自营投资收益17.6/4.3亿元,同比+1056%/-39%,年化自营投资收益率分别为3.7%/3.3%(2022年为0.4%)。2023年/2024Q1末自营金融资产规模514/529亿元,同比+15%/+14%。公司持续推进投资去方向转型,提升收益稳健性、提高资本使用效率。 风险提示:市场波动风险;财富管理、资产管理增长不及预期。 | ||||||
2024-03-26 | 山西证券 | 刘丽,孙田田 | 买入 | 维持 | 深耕区域得享红利,布局多元轻重并举 | 查看详情 |
财通证券(601108) 投资要点: 深耕浙江,区域赋能力度较大。公司深耕浙江区域,与地市加强战略合作,覆盖浙江省内主要区域,与地方企业密切合作,同时以分支机构作为各项业务的触点,深度参与省内服务实体经济。浙江省本身经济活动发达,B端客户广阔,居民较为富裕,C端财富管理需求广泛。作为共同富裕示范区,浙江省人民政府鼓励发展财富管理行业及投行业务,政策环境宽松,财通证券有望充分受益。 盈利能力优于行业,配股增强资本实力。2023上半年年化ROE为6.22%,盈利能力高于行业平均。2022年公司通过配股募集资金71.47亿元,净资本对业务的投入效应显现,2023年前三季度业绩增速明显高于行业。旗下各子公司竞争实力较强,财通资管贡献度平均20%,子公司合计平均贡献61%,对公司业绩形成稳定支撑。 轻资产业务建立竞争壁垒。财通证券业务结构轻重资产并重,资管业务占比处于较高水平,已形成一定竞争壁垒,财通基金规模增长,市占率提升,永安期货处于行业前列,共同构成公司大财富管理生态圈,研究团队进步显著,服务客户财富管理需求。投行业务引入团队后提高竞争力,市场份额大幅提升。 投资类业务弹性较强,有效抵御市场风险。把握资产配置节奏,方向性投资以固收投资为主,股票类持仓持续压降,权益类比例低于行业,投资类业务表现明显好于行业,抵御市场风险,带动公司经营业绩的提升。 改革步伐加快,开启新发展周期。管理层经验丰富,扩充优质团队,新战略周期下,服务居民财富管理和实体经济能力不断提升,以市场化体制机制,推动公司发展进入新周期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.76/26.16/30.53亿元,增长43.39%/20.24%/16.72%,对应EPS为0.47/0.56/0.66元,PB为0.97\0.85\0.74倍,维持“买入-A”评级。 风险提示: 业务推进不达预期:公司各项业务推进程度受多方面因素影响,同时面临政策环境变化带来的经营环境变化,对业务推进程度带来影响,从而影响公司业绩。 公司出现较大风险:公司在经营过程中面临流动性风险、信用风险、操作风险等各类风险因素,各类风险因素可能会对公司的业绩带来影响。 金融市场大幅波动:由于金融市场影响因素较多,可能会出现波动现象,而金融市场的波动风险可能导致金融资产的价格下跌,公司作为证券公司,营业收入会受到金融资产公允价值变动的影响,从而对公司业绩带来波动。 | ||||||
2024-01-26 | 开源证券 | 高超,卢崑,唐关勇 | 买入 | 维持 | 财通证券2023业绩预告点评:业绩预告超预期,三大手续费收入成长性明显 | 查看详情 |
财通证券(601108) 业绩超预期,三大手续费收入成长性明显,维持“买入”评级 1月25日公司披露业绩预告,公司预计2023年实现归母净利润21.3亿元至23.6亿元,同比增加6.1亿至8.4亿元,同比+40%至+55%,业绩超我们预期。以预告业绩估算,公司2023Q4归母净利润6.25亿元至8.55亿元,同比+43%至+95%,环比+35%至+84%,4季度盈利逆势环比高增。预计2023年公司平均ROE为6.3%至7.0%,较2022年的5.2%明显提升。公司业绩预告披露,2023年公司以“投行+投资+财富”三驾马车为牵引,稳步推进各项业务发展,报告期内,财富业务表现稳健,资管业务持续增长,投行和投资业务增幅较大。我们上修盈利预测至21.9/27.6/35.1亿元(调整前为21.1/27.4/34.4亿元),同比+44%/+26%/+27%,EPS为0.5/0.6/0.8元。公司区位优势突出,子公司实力突出,母公司收入持续改善,手续费型业务逆势增长,成长性突出。当前股价对应PB1.0/1.0/0.9倍,维持“买入”评级。 三项手续费收入增速均优于行业,资管规模稳步增长 (1)3季报看,公司前三季度经纪业务净收入9.0亿元,同比-1%,整体增速优于上市券商整体的-12.5%。(2)前3季度投行业务净收入5.5亿元,同比+62%;wind数据公司2023年IPO单数和收入分别为6单/2.9亿元,分别同比+50%/+340%。(3)前三季度公司资管业务净收入11.8亿元,同比+12%;2023Q4末财通资管公募非货AUM981亿元,同比+13%,偏股AUM130亿元,同比-20%。中基协披露,全市场公募基金非货规模2023年11月末15.9万亿元,较年初+2%。公司非货规模增速优于行业。 投资收益保持同比高增,4季度债强股弱 前三季度投资收益(含公允价值变动损益)18.0亿元,同比+214%,公司前三季度年化自营投资收益率为4.10%(2023H1为5.3%)。2023Q4沪深300/万得全A下跌7.0%/3.8%,(2023Q3分别-4.0%/-4.3%);2023Q4纯债债基上涨0.78%(2023Q3上涨0.5%),4季度债市较强,公司大自营业务中债券投资业务有望受益。 风险提示:市场波动风险;财富管理、资产管理增长不及预期。 | ||||||
2023-11-07 | 太平洋 | 夏芈卬 | 买入 | 调高 | Q3点评:自营驱动业绩高增,投行业务快速发展 | 查看详情 |
财通证券(601108) 事件:公司近日发布23Q3季报,23Q1-3实现营业收入49.55亿元,同比增长39.78%;归母净利润15.01亿元,同比增长39.11%。其中,23Q3实现营业收入14.79亿元,同比增长12.15%;归母净利润4.64亿元,同比增长4.01%。 自营驱动增长,配置策略稳中有进。23Q1-3自营业务实现营收14.10亿元,同比增长9499.50%,是驱动业绩增长的主要因素。其中,公允价值变动由去年同期-4.53亿元提升至10.90亿元,是自营业务弹性的主要来源。据公司交流会披露,目前权益仓位较低、固收着眼于保障收益和控制风险、衍生品以场外期权为主,未来或择时加仓权益并着力发展收益互换类业务。 投行增速亮眼,团队持续扩容。股权承销方面,根据Wind数据,截至23-11-03,公司股权承销规模51.24亿元,同比增长152.14%,市占率提升0.40pct至0.55%,排名由53名提升至26名。其中,IPO承销规模27.83亿元,同比增长220.66%,增速亮眼。债券承销方面,截至23-11-03,公司债券承销规模1093.02亿元,同比增长86.10%,市占率提升0.33pct至0.96%,排名由27名提升至20名。公司不断扩建团队,据iFinD数据,截至11-03,财通证券注册保荐代表人106人,相对22年末新增21人,未来投行业务发展或将持续受益于团队扩建。 其他业务相对稳健,边际改善明显。23Q1-3公司经纪、资管、利息净收入分别为9.01、11.80、3.99亿元,同比-1.25%、+11.83%、-30.91。其中,23Q3公司经纪、资管、利息净收入分别为3.23、4.80、1.43亿元,环比+6.57%、+24.23%、-0.10%,环比改善明显。 盈利预测与投资建议:公司深耕长三角市场,区域优势明显,业务开拓能力不断验证。随着公司投行业务推进及财富管理转型,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为63.39、71.60、80.43亿元,同比增速分别为31.34%、12.94%、12.34%。归母净利润分别为21.25、25.35、29.82亿元,同比增速分别为40.03%、19.32%、17.65%。EPS分别为0.46、0.55、0.64元。参照可比公司估值,我们给予公司2023年21.58倍PE,提升至“买入”评级。 风险提示:业务推进不及预期、金融市场大幅波动、公司层面风险事件 | ||||||
2023-11-07 | 开源证券 | 高超,卢崑 | 买入 | 维持 | 2023三季报点评:经纪、资管逆势增长,投行和自营同比高增 | 查看详情 |
财通证券(601108) 经纪资管逆势增长,投行和自营同比高增,维持“买入”评级 2023前三季度公司营业总收入/归母净利润为49.5/15.0亿元,同比+40%/+39%,单3季度归母净利润4.6亿,同比+4%,环比-14%,业绩符合预期。公司前三季度年化ROE6.0%,较2022年+0.8pct,期末权益乘数(扣客户保证金)为3.02倍,环比-7%,较年初-5%。经纪、资管逆势增长,投行、自营投资收益同比保持高增。考虑股市交易量低迷,我们小幅下调2023-2025年归母净利润预测至21.1/27.4/34.4亿(调前22.6/28.5/35.6),同比+39%/+30%/+25%,EPS为0.5/0.6/0.7元。公司区位优势突出,手续费型业务逆势增长,成长性突出。公司与阿里集团合作紧密,有望充分受益于三方导流放开。当前股价对应PB1.1/1.1/1.0倍,维持“买入”评级。 经纪、资管业务逆势增长,投行业务增速亮眼 (1)前三季度经纪业务净收入9.0亿,同比-1%,单三季度经纪业务净收入3.2亿,同比+4%,环比+7%,实现逆势增长或与互联网获客能力较强有关,2023Q3市场日均股票成交额同比-13%,环比-21%。(2)前三季度投行业务净收入5.5亿,同比+62%,单三季度投行净收入为2.3亿,同比+49%,环比+38%。前三季度IPO承销规模27.8亿,同比+221%。(3)前三季度资管业务净收入11.8亿,同比+12%,单三季度资管业务净收入4.8亿,同比+24%,环比+24%,公募降费以及券商资管行业规模下降大环境下,公司资管收入逆势增长,或与券商私募资管规模逆势增长有关,2023H1集合/专项资管规模同比+32%/+185%。2023Q3末财通资管公募非货AUM/股混AUM分别为877/150亿,同比-36%/-0.3%,环比-12%/-20%。 投资收益保持同比高增,三季度股债市承压拖累环比增速 (1)前三季度投资收益(含公允价值变动损益)为18.0亿,同比+214%,单三季度为2.9亿,同比+29%,环比-55%,期末自营金融资产规模472亿,同比+24%,环比-3%。公司前三季度年化自营投资收益率为4.10%(2023H1为5.3%),三季度股债市环比表现不佳有所拖累,2023Q3沪深300/万得全A下跌4.0%/4.3%,(2023Q2分别-5.1%/-3.2%);2023Q3纯债债基上涨0.50%(2023Q2上涨1.1%)。 风险提示:市场波动风险;财富管理、资产管理增长不及预期。 | ||||||
2023-10-30 | 山西证券 | 刘丽 | 买入 | 维持 | 业绩符合预期,轻资产业务环比改善 | 查看详情 |
财通证券(601108) 事件描述 公司发布2023年三季度报,报告期内实现营业收入49.55亿元,同比+39.78%,归母净利润15.01亿元,同比+39.11%,加权平均ROE为4.48%,同比增加0.87pct。 事件点评 自营提振业绩,轻资产业务环比改善。2023年前三季度公司经纪、投行、资管、利息净收入、自营业务分别实现收入9.01、5.49、11.80、3.99、14.10亿元,同比分别减少1.25%、增加62.13%、增加11.83%、减少30.91%、增加9499.50%。自营业务为业绩增长的主要驱动力。Q3公司各项业务收入分别为3.23、2.30、4.80、1.43、1.68亿元,环比分别变化+6.57%、+38.46%、+24.23%、-0.10%、-68.34%,经纪、投资、资管环比均有所改善。 投行大量引入团队,IPO高速增长。公司深耕浙江,紧抓“凤凰计划2.0”机遇,大量引入团队,致力于打造一流投行,截至2023年10月29日,注册保荐代理人81人,其中2023年新注册20人,占比达24.67%。受益于投行团队的引入,公司股债融资规模大幅增长。1)股权融资:截至2023年10月29日,公司股权融资规模1107.26亿元,同比增长89.09%。IPO规模27.83亿元,同比增长220.62%,市场份额达0.84%,同比增长0.65pct。2)债权融资:截至2023年10月29日,债权融资规模1084.77亿元,同比增长91.41%。3)项目储备:受827政策影响,IPO阶段性放缓,公司扣终止、中止项目储备4单,行业排名第22。 聚焦机构化改革,财富管理路径清晰。公司财富管理转型路径清晰。资金资产端协同发力。1)资产管理:财通资管逐步构建“一主双翼”业务版图,夯实主动管理能力,积极开展资产证券化业务及资本市场服务满足客户投融资需求,实现资金及资产端的协同。截至2023年10月29日,公司资管规模1004.03亿元,行业排名第3(券商资管排名)。同时公司旗下参股公司永安期货、永安国富、财通基金在衍生品、基金定增等方面具备差异化竞争优势。2)财富管理:公司聚焦机构化改革,加强科技赋能,拓展互联网渠道,构建机构客户经理体系,通过差异化佣金算法策略实行柜台差异化佣金设置。利用投顾、投研、种子基金、员工持股计划多元化提升对机构客户的服务能力。 自营弹性较强,长股投贡献稳定收益。1)2023前三季度公司自营业务中,投资净收益、联营合营企业投资收益、公允价值变动净收益分别为7.09、3.89、10.90亿元,公允价值变动净收益为主要弹性来源,较去年同期扭亏15.43亿元。2)公司公允价值变动收益主要来源于长期股权投资中财通基金、浙商资产、永安期货三家参股公司的利润贡献,2023年前三季度,长股投收益占净利润的25.94%。 投资建议 公司深耕浙江,服务浙商,区域赋能力度较大,随着公司投行业务的稳步推进及财富管理的积极转型,2023年-2025年分别实现营业收入65.61亿元、78.47亿元、91.40亿元。归母净利润21.54亿元、28.08亿元和34.85亿元,增长41.98%、30.35%和24.11%;PB分别为1.06/0.92/0.81,维持“买入-A”评级。 风险提示 金融市场大幅波动,业务推进不及预期,公司出现较大风险事件。 | ||||||
2023-09-26 | 江海证券 | 徐圣钧 | 增持 | 维持 | 财通证券2023年半年报点评 | 查看详情 |
财通证券(601108) 事件: 2023 年 8 月 24 日, 财通证券发布上半年财务报告:公司实现合并营业收入 34.75亿元,较上年同期增长 56.15%;归属于母公司股东的净利润为 10.37 亿元,同比增长 63.89%;每股收益 0.22 元/股,同比增长 46.67%。截至报告期末,公司合并资产总额为 1297.87 亿元,净资产为 336.8 亿元,较上年末均略有增长。 投资要点: 多重优势叠加,投行股债业务齐发力:上半年,财通证券发挥地域、产业、专业优势,深耕浙江及浙江人经济,全面推进投行业务差异化、特色化发展,积极打造“科创投行”“国资投行”“共富投行”财通投行特色新名片,股债业务实现高质量发展。其中,投行板块股权业务上半年完成 2 单 IPO 发行、1 单再融资发行、1 单 IPO 过会;IPO 在审及辅导“专精特新”企业占比超 70%。债券业务方面,深挖城投债和开发创新债“两手发力”,上半年债券承销规模突破 700 亿元,较去年同期翻一番,品种覆盖公司债、企业债、ABS 和金融债等,公司债和企业债承销规模排名全国第九、浙江第一,ABS 承销总规模 38.5 亿,已超过 2022 年全年的承销规模。 财富管理稳中转型,互联网渠道布局规模突破:财富业务方面,报告期内,公司财富板块机构客户资产规模及占比均提升,机构客户业务收入超亿元。上半年累计销售共富类产品近 70 亿元,同比增加 33.8%,成为财通产品线一大亮点。 子公司表现亮眼 业绩增长显著:各子公司上半年均取得不俗的成绩。公司另类子公司财通创新始终以国家战略支持导向为引领,聚焦投资“硬科技”企业,科创型项目占比 95%以上,在数字经济领域,累计投资项目占比达 50%左右。上半年新增入库浙商项目 233 个,占比 36%;积极拓宽融资渠道,新增投资撬动额 19.9亿元,累计投资撬动规模约 248 亿元。截至 6 月底,公司私募子公司财通资本在管的政府产业基金共 20 支,管理规模 484 亿元,同比增长 47%;在管的股权投资基金 35 支,管理规模 157 亿元,同比增长 115%。根据中国基金业协会的统计,财通资本 2023 年二季度实缴规模成功跻身行业前 20 强。作为公司的参股公司,永安期货经营发展稳中有进,上半年实现营业收入 119.66 亿元,归母净利润 4.12亿元,同比增长 30.40%,期货经纪成交量 1.04 亿手,同比上升 10.3%,成交金额7.67 万亿元。客户日均权益 487 亿元,同比增长 8%。 固收发展稳健,持续开拓“一主两翼”发展格局:财通证券资管管理规模近3000 亿元,较年初增长 20%,上半年收入排名保持行业第 4。在上半年市场发行清淡的情况下,财通证券资管 ABS 发行逆势增长,总发行规模合计达 138.24 亿元,发行数量和规模分别位列行业第 10、第 14,发行规模较去年同比上升 59%,较 2021 年同比上升 333%。截至 6 月末,财通证券资管的管理规模为 2,949 亿,较年初增长 20%。 公司上半年整体收入端、利润端增长情况均较为出色,维持公司“增持”评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):宏观经济恢复超预期、权益市场表现超预期等。 风险提示(负面):市场波动风险、市场活跃度风险、基金销售市场竞争加剧风险等。 | ||||||
2023-09-20 | 中原证券 | 张洋 | 增持 | 维持 | 2023年中报点评:投行业务总量明显增长,自营业务实现较好收益 | 查看详情 |
财通证券(601108) 2023年中报概况:财通证券2023年上半年实现营业收入34.75亿元,同比+56.15%;实现归母净利润10.37亿元,同比+63.89%。基本每股收益0.22元,同比+46.67%;加权平均净资产收益率3.09%,同比+0.80个百分点。2023年半年度不分配、不转增。 点评:1.2023H公司投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现提高,经纪、投行、资管、利息净收入占比出现下降。2.机构客户资产规模保持增长,经纪业务手续费净收入同比-4.15%。3.股权、债券融资规模均实现明显增长,投行业务手续费净收入同比+72.43%。4.券商资管业务规模持续实现增长,资管业务手续费净收入同比+4.79%。5.权益、固收自营均实现较好投资收益,投资收益(含公允价值变动)同比+336.52%。6.两融规模企稳回升,质押规模有所增加,利息净收入同比-31.18%。 投资建议:报告期内公司经纪业务机构客户规模保持增长,投行业务总量实现明显增长,券商资管业务规模稳步增加,权益与固收自营均实现较好收益。公司区位优势显著,在中小券商中较为优质。预计公司2023、2024年EPS分别为0.45元、0.49元,BVPS分别为7.27元、7.50元,按8月25日收盘价8.28元计算,对应P/B分别为1.14倍、1.10倍,维持“增持”的投资评级。 风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 | ||||||
2023-08-30 | 山西证券 | 刘丽,彭皓辰 | 买入 | 调高 | 自营驱动业绩高增,资管规模快速增长 | 查看详情 |
财通证券(601108) 事件描述: 公司发布2023年半年报告,2023年上半年实现营业总收入34.75亿元,同比增加56.15%,实现归母净利润10.37亿元,同比增加63.89%,加权平均ROE为3.09%,较上年增加0.80pct。 投资要点: 经纪业务承压,财富管理转型加速。2023年上半年公司实现代理买卖证券业务收入4.40亿元,同比下降14.10%,代销金融产品收入0.80亿元,同比下降16.04%。公司财富管理业务发力机构化拓展与数字化建设,证券资管、基金产品已经与蚂蚁财富平台对接,上半年公司通过这类线上渠道新增客户占比超过50%。公司产品代销实现金融产品年日均保有同比增长6.5%,基金投顾新增签约规模2.8亿元,累计签约规模近30亿元。 自营投资收入大幅增长,盈利能力显著。报告期内,公司实现投资收入12.42亿元,同比增长22251.37%。公司在主动权益投资上保持低仓位谨慎操作,有效防御市场下行风险,重点布局代表性行业和个股,在固定收益投资上,深化大类资产配置策略,践行“固收+”和“科技+”策略,均取得显著收益。 资管构建“一主两翼”业务版图,规模快速增长。2023年上半年。公司实现资产管理业务手续费净收入7亿元,同比增长4.80%。公司在“主动管理+风险防控”战略下,深耕“一主”传统投研业务与“两翼”资产证券化业务和资本市场服务业务。公司通过投资业绩带动规模与收入有效增长,旗下公募基金财通资管健康产业A近一年业绩位居晨星榜单同类第1/72;公司证券资管管理规模2949亿元,较年初增长20%;资管ABS总发行规模达到138.24亿元,同比上升59%,发行数量位列行业第10。 基金业务稳步增长,定增与投资业绩领先。公司通过参股公司财通基金开展基金管理业务,2023年上半年公司资产管理总规模为1,309亿元,同比增长22.02%。其中,公募规模773亿元,同比增长25.71%。公司长期投资业绩表现优秀,权益类基金连续6个季度获得10年绝对收益榜冠军;固收类基金近5年绝对收益率超29%,位列同类公司中第8;公司上半年参与定增投资达136.97亿元,中标金额居市场第1。 投行业务收入高增,债券承销规模迅速扩大。2023上半年公司投行业务实现手续费净收入3.19亿元,同比增长72.67%。其中,股权融资方面完成完成2单IPO发行、1单再融资发行和1单IPO过会,较上年同期过会5家IPO项目有所回落。债券融资方面,公司2023上半年承销债券突破700亿,较去年同期翻一番,其中公司债和企业债承销规模排名全国第9、浙江第1。 盈利预测、估值分析和投资建议:公司在买方投顾转型、资管与基金业务协同、投研能力打造与深耕长三角区域优质企业方面均有亮眼进展。其中自营、资管和投行业务收入增长对利润贡献较大。鉴于公司具备较强投研能力、绩优资管产品与投行区位等优势,有望维持全年的利润增长趋势,预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润21.54亿元、28.08亿元和34.85亿元,增长41.98%、30.35%和24.11%;PB分别为1.09/0.96/0.84,上调至“买入-A”评级。 风险提示:金融市场大幅波动,业务推进不及预期,公司出现较大风险事件。 | ||||||
2023-08-25 | 开源证券 | 高超,卢崑 | 买入 | 维持 | 财通证券2023中报点评:互联网新增开户增长显著,投行和资管增速亮眼 | 查看详情 |
财通证券(601108) 互联网新增开户增长显著,投行和资管增速亮眼,维持“买入”评级 2023H1公司营业总收入/归母净利润为34.8/10.4亿元,同比+56%/+64%,业绩增速符合我们预期,年化平均ROE6.22%,较2022年+1.0pct。2023Q2单季度归母净利润5.4亿,同比+14%,环比+10%。上半年投资收益(含公允价值变动损益)和投行业务同比高增,资管业务逆势增长,驱动净利润同比高增。考虑资管和投资业务表现超预期,我们上调2023-2025年归母净利润至22.6/28.5/35.6亿(调前21.8/27.7/35.3),同比+49%/+26%/+25%,ROE6.7%/7.9%/9.3%,EPS为0.5/0.6/0.8元。公司区位优势突出,子公司支撑ROE,手续费型业务成长性可期。公司与阿里集团合作紧密,有望充分受益于三方导流放开。当前股价对应PB1.1/1.0/1.0倍,维持“买入”评级。 线上新开户及转化率增长显著,投行业务同比高增,资管AUM逆势增长 (1)经纪业务净收入5.8亿,同比-4%,主要受市场成交额同比下降影响,上半年市场日均股票成交额0.94万亿,同比-3%。公司加强与头部互联网平台渠道的合作,支付宝、同花顺等互联网渠道新增开户数及有效转化增长显著,上半年通过线上渠道新增客户占比超过50%。公司两融市占率1.13%,较年初+0.03pct。(2)投行业务净收入3.2亿,同比+73%。上半年股权类业务加速推进,完成2单IPO发行(2022H1为1单)、1单再融资发行、1单IPO过会;债券业务规模高增,承销规模超700亿,同比翻番,其中公司债和企业债排名全国第九、浙江第一。(3)资管业务净收入7.0亿,同比+5%,财通资管净利润2.1亿,同比+18%,年化ROE20.9%,较2022年-6.4pct,期末总AUM2949亿,较年初+20%,其中集合资管AUM944亿,同比+32%,公募非货/偏股AUM为997/188亿元,较年初+15%/+16%,市占率0.63%/0.27%,较年初+6/+4bp。 永安期货ROE回升,浙商资产ROE下降,自营投资同比高增 (1)上半年公司参股的永安期货/浙商资产净利润为4.1/6.7亿,同比+30%/-30%,利润贡献12%/13%,年化ROE6.8%/9.4%,较2022年+1.1/-4.6pct。(2)投资收益(含公允价值变动损益)为15.1亿,同比+336%,股债市同比改善明显驱动公司自营投资收益同比高增,年化自营投资收益率5.32%(2022H1为0.03%)。期末自营金融资产规模488亿,较年初+9%。 风险提示:市场波动风险;财富管理、资产管理增长不及预期。 |