润本股份(603193) 投资要点 业绩摘要：2025年公司实现营收15.4亿元，同比+17.2%；实现归母净利润3.1亿元，同比+4.8%；实现扣非净利润3.0亿元，同比+2.2%。单25Q4营收3.1亿元，同比+9.5％；归母净利润4845.4万元，同比+23.4%。26Q1营收2.7亿元，同比+11.3%；归母净利润5263.5万元，同比+19.1%；实现扣非净利润4832.4万元，同比+25.1%，增速逐步恢复。 经营质量持续提升。2025年公司整体毛利率为58.3%，同比+0.1pp。25年总费用率为35.4%，同比+3.9pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为31.5%/2.3%/-0.7%/2.4%，同比+2.7pp/-0.2pp/+1.6pp/-0.2pp；净利率为20.4%，同比-2.4pp。销售费用率提升主要系推广费和职工薪酬同比增加所致。单Q4毛利率为58.5%，同比+0.9pp；净利率为15.8%，同比+1.8pp。26Q1毛利率为59.1%，同比+1.4pp；净利率为19.7%，同比+1.3pp。 主要品类量价齐增驱动增长，产品矩阵持续丰富。分产品来看，2025年驱蚊/婴童护理/精油产品分别实现营收5.3/8.1/1.4亿元，同比+21.1%/+17.9%/-11.3%。量价分拆来看，25年驱蚊/婴童护理/精油系列销售量分别为9831/8412.5/1868.8万件，同比+17.9%/+4.1%/-3.9%，单价分别为5.4/9.7/7.5（元/件），同比+2.8%/+13.2%/-7.6%。公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，产品不断推陈出新，25年升级或新推出了60余款单品，包括儿童水感防晒啫喱、青少年控油祛痘系列等，进一步丰富产品矩阵。 线下渠道拓展加速，成为核心增长引擎。分渠道来看，2025年线上直销/线上平台经销/线上平台代销/非平台经销实现营收分别为8.8/1.7/0.3/4.7亿元，同比+13.6%/-0.5%/-10.4%/+36.1%。非平台经销（线下）渠道增速较快主要系公司加速拓展线下渠道，报告期内新增与山姆渠道合作，并已覆盖胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏等KA及特通渠道。线上渠道中，线上直销（主要为天猫、抖音等）保持稳健增长。 盈利预测与投资建议。预计2026-2028年EPS分别为0.93元、1.1元、1.31元，对应PE分别为28倍、24倍、20倍。我们看好公司婴童护理&驱蚊赛道成长性较好+优质国货品牌力突出+全渠道稳步拓展+研产销一体化优势持续兑现，建议持续关注。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新品开发不及预期风险等。

润本股份(603193) 事件： 公司发布2025年年报及2026年一季报。 点评： 26Q1收入稳健增长，销售费用率同比增幅收窄 2025年公司实现营业收入15.45亿元，同比+17.19%，归母净利润3.15亿元，同比+4.78%；毛利率58.31%，同比+0.14pct，净利率20.36%，同比-2.41pct，销售/管理/研发费用率分别+2.66/-0.18/-0.23pct。单Q4公司收入/归母净利润分别同比增长9.48%/23.36%，利润增速环比明显回暖。2026年一季度公司营业收入2.67亿元，同比+11.27%，归母净利润0.53亿元，同比+19.09%，毛利率59.10%，同比+1.42pct，净利率19.71%，同比+1.3pct；销售/管理费用率分别同比+0.69/-0.17pct。 驱蚊品类受旺季提前影响同比高增，稳步迭代推新驱动成长 分品类来看，25年公司驱蚊产品实现收入5.32亿元，同比+21.13%，婴童护理品类实现收入8.14亿元，同比+17.86%，精油品类实现收入1.40亿元，同比-11.28%。26Q1驱蚊品类受旺季提前影响收入同比+55.23%，婴童护理/精油品类收入分别同比-3.06%/+13.20%，驱蚊/婴童护理/精油品类均价同比分别+5.81%/+13.31%/-8.35%。公司聚焦细分品类赛道稳步迭代推新，25年升级推新单品60余款，儿童水感防晒啫喱、童锁款定时加热器等产品热销。26Q1已上新植物基电热蚊香液、防晒气垫、儿童防晒等新品。 线上份额保持领先，非平台经销积极拓展 分渠道来看，25年公司线上电商平台继续保持领先市场份额。线上直销实现收入8.79亿元，同比+13.56%。线上平台经销实现收入1.65亿元，同比-0.49%。线上平台代销实现收入0.28亿元，同比-10.42%。非平台经销商已覆盖山姆、胖东来、沃尔玛、7-11等KA渠道及特通渠道，25年实现收入4.73亿元，同比+36.13%。 投资建议与盈利预测 公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润3.79/4.47/5.19亿元，EPS为0.94/1.11/1.28元/股，对应PE为27/23/20x，维持“增持”评级。 风险提示 品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

润本股份(603193) 2026Q1收入和利润分别同比+11.3%/+19.1%，整体业绩表现亮眼 公司发布年报及一季报：2025年实现营收15.45亿元（同比+17.2%，下同）、归母净利润3.15亿元（+4.8%）；2026Q1实现营收2.67亿元（+11.3%）、归母净利润0.53亿元（+19.1%），盈利能力改善。考虑市场竞争加剧，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为3.78/4.50/5.32亿元（2026-2027年原值为4.24/5.34亿元），对应EPS为0.93/1.11/1.32元，当前股价对应PE为27.9/23.4/19.8倍，公司作为驱蚊和婴童护理龙头，在渠道协同及旺季需求下有望持续放量增长，当前估值合理，维持“买入”评级。 驱蚊品类受疫情影响高增，费用优化助力盈利能力提升 分品类，2025年公司婴童护理/驱蚊/精油业务分别实现营收8.14/5.32/1.40亿元，同比分别+17.9%/+21.1%/-11.3%，2026Q1分别同比-3.1%/+55.2%/+13.2%，基孔肯雅热疫情催生驱蚊需求，推动销售增长；2026Q1婴童护理/驱蚊/精油业务售价分别+13.3%/+5.7%/-8.2%，婴童护理新品带动单价提升。分渠道，2025年线上直销/线上经销/线上代销/非平台经销同比分别+13.6%/-0.5%/-10.4%/+36.1%。盈利能力方面，2025年及2026Q1毛利率分别为58.3%（+0.1pct）、59.1%（+1.4pct）。2025年公司销售/管理/研发费用率同比分别+2.7pct/-0.2pct/-0.2pct，2026Q1则同比分别为+0.7pct/-0.2pct/-0.1pct，销售费用率增幅收窄，费用管控效果逐步体现。 线上线下渠道协同推进，期待驱蚊及防晒旺季持续放量 产品端，公司持续推新，2025年推出儿童防晒啫喱、童锁定时加热器、青少年系列等60余款单品。婴童方面，公司2026年春夏季推出儿童防晒保湿日霜、防晒气垫等新品，精准卡位夏日儿童防晒需求；驱蚊方面，产品持续优化，2026年蚊媒传染病管控升级，驱蚊产品销量望高增。渠道端，公司全渠道布局持续完善。线上依托天猫、京东、抖音等主流电商平台实现稳健增长，稳固核心品类市占率；线下持续推进渠道建设，2025年驱蚊产品进驻山姆切入高端会员商超体系，目前已在山姆、永辉、屈臣氏等KA渠道实现渗透，线下渠道覆盖持续深化。 风险提示：新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

润本股份(603193) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入15.45亿元（同比+17.2%），归母净利润3.15亿元（同比+4.8%）；25Q4实现收入3.07亿元（同比+9.5%），归母净利润0.48亿元（同比+23.4%）；26Q1实现收入2.67亿元（同比+11.3%），归母净利润0.53亿元（同比+19.1%）。 点评：公司通过加速产品迭代以及品牌势能提升，26Q1收入端实现稳健增长；此外，公司原材料采购节奏精准，成本控制优异，盈利能力稳步提升。分产品看： 驱蚊系列：26Q1收入实现0.67亿元（同比+55.2%），销量为1348万只（同比+46.7%），均价5.00元（同比+5.74%）。公司深化大品牌、小品类研产销一体化战略，持续推广具有智能定时、童锁安全设计的新型电热蚊香液等高端产品，量价同比提升幅度优异。 婴童系列：26Q1收入实现1.74亿元（同比-3.1%），销量为1591万只（同比-14.5%），均价10.93元（同比+13.3%）。公司加强细分领域探索，成功上市儿童水感防晒啫喱、青少年控油祛痘系列产品&洗护类产品，年龄层覆盖范围持续提升，我们预计春节暖冬、开春偏热，导致刚需降低，但公司凭借优化产品结构、均价大幅提升，收入保持平稳。 精油系列：26Q1收入实现0.13亿元（同比+13.3%），销量为225万只（同比+23.4%），均价5.58元（同比-8.3%）。价格下滑主要系原材料均价同比-8.5%，整体销量/收入表现优异。 线上品牌赋能，线下新区域增速靓丽。公司依托差异化品牌定位，深度布局“全域零售”，已构建线上线下深度融合、数字化运营的全渠道销售网络。线上份额保持领先，线下新增与山姆渠道的合作，25年非平台经销渠道增长加速，目前已打通胖东来、永辉、大润发等特通渠道。25年线上直销收入同比+13.6%，线下收入同比+36.1%，其中华南/华北/华中/西南/东北/西北 145.5%/34.9%/125.2%/118.8%/134.7%/138.8%，传统优势区域华东亦表现稳健、收入同比+5.6%。我们判断公司线上品牌优势持续赋能线下，且凭借自身产品迭代加速，新区域未来有望持续贡献增量。 盈利能力改善，营运能力平稳。26Q1公司毛利率为59.10%（（同比+1.4pct），净利率为19.71%（同比+1.3pct）；费用表现来看，26Q1期间费用率为37.88%（同比+0.2pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为32.14%/3.14%/3.52%/-0.93%（（同比分别+0.69/-0.07/-0.16/-0.27pct），整体表现平稳。26Q1经营性现金流净额为0.02亿元（同比+0.17亿元）；存货/应收/应付周转天数分别为126.8/6.8/68.1天（同比-7.1/+0.2/-2.8天）。 盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.6、4.3、5.1亿元，对应PE分别为29.1X、24.4X、20.8X。 风险提示：下游需求不及预期风险，新品推广不及预期风险

润本股份(603193) 投资要点 公司公布2025年及2026Q1业绩：公司披露2025年报，25年实现营收15.45亿元(同比+17.19%，下文括号亦均为同比)，实现归母净利3.15亿元(+4.78%)，实现扣非归母净利2.95亿元(+2.15%)。单拆Q4，公司实现营收3.07亿元(+9.48%)，实现归母净利0.48亿元(+23.36%)，实现扣非归母净利0.44亿元(+32.29%)。26Q1实现营收2.67亿元（+11.27%），实现归母净利0.53亿元（+19.09%），实现扣非归母净利0.48亿元(+25.14%)。25年拟每股派现0.26元，分红比例43.15%。 盈利能力维持稳定，销售费用率有所上升：①毛利率：25年58.31%（+0.14pct），25Q458.45%（+0.88pct），26Q159.1%（+1.42pct），毛利率维持稳定。②期间费用率：25年期间费用率为35.43%（+3.86pct），其中销售/财务/管理/研发费用率同比分别+2.66pct/+1.6pct/-0.18pct/-0.23pct；25Q4单季度期间费用率为40.77%（+1.21pct），其中销售/财务/管理/研发费用率同比分别+3.18pct/-1.56pct/-0.1pct/-0.31pct，26Q1单季度期间费用率为37.88%（+0.2pct），其中销售/财务/管理/研发费用率同比分别+0.69pct/-0.27pct/-0.17pct/-0.06pct。③销售净利率：25年20.36%(-2.41pct)；25Q4/26Q1单季度销售净利率为15.77%（+1.77pct）/19.71%（+1.29pct）。 25年驱蚊产品实现高增：分品类看，公司25年驱蚊/婴童护理/精油三大品类分别实现收入5.32/8.14/1.40亿元，同比分别+21.13%/+17.86%/-11.28%。26Q1单季度驱蚊/婴童护理/精油三大品类分别实现收入0.67/1.74/0.13亿元，同比分别+55.81%/-2.79%/+18.18%。其中，①驱蚊产品进入线下新零售渠道，以及疾控提示蚊媒传染病扩散风险拉高需求，增势强劲；②婴童护理产品销售依旧占据核心地位，收入稳定增长。25年升级或新推出了60余款单品，包括儿童水感防晒啫喱等。 盈利预测与投资评级：公司深耕驱蚊及婴童护理细分赛道，产品定位“质高价优”，以线上销售为驱动，积极打造全渠道销售网络。考虑到婴童护理产品销售费用率提升，我们预测将2026-27年归母净利润预测由3.9/4.8亿元下调至3.8/4.4亿元，新增2028年归母净利润预测5.0亿元，分别同比+19.8%/+16.0%/+15.6%，最新收盘价对应PE分别为26/23/20X，我们仍看好未来婴童护理新品推出重拾业绩高增，驱蚊产品旺季保持较好增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新品推广进展不及预期，宏观经济波动。

润本股份(603193) 报告关键要素: 2025年前三季度，公司实现营收12.38亿元（同比+19.28%），归母净利润2.66亿元（同比+1.98%）。 投资要点: Q3收入保持较快增长，归母净利润有所承压。2025Q1-Q3，公司实现营收12.38亿元（同比+19.28%），归母净利润2.66亿元（同比+1.98%），扣非归母净利润2.51亿元（同比-1.79%）。单Q3来看，25Q3分别实现营收/归母净利润同比+16.67%/-2.89%。 盈利能力同比下滑，销售和财务费用率提升较多。2025Q1-Q3，公司毛利率同比-0.06pcts至58.27%，净利率同比-3.65pcts至21.50%，盈利能力有所下滑，主因销售和财务费用率同比提升较大，分别+2.66/+2.43pcts。此外，管理费用率/研发费用率分别同比-0.09/-0.34pcts。 受基孔肯雅热事件及产品结构变化影响，Q3驱蚊产品收入高增。2025Q3，公司驱蚊/婴童护理/精油系列产品分别实现收入1.32/1.46/0.43亿元，同比分别+48.54%/-2.76%/-7.02%，均价分别为6.14/8.51/8.87元，其中，驱蚊产品系列2025Q3平均售价同比+12.04%，主因Q3受基孔肯雅热事件及产品结构变化所致；婴童护理/精油产品系列平均售价分别同比+7.86%/-2.42%。 盈利预测与投资建议：公司是国内知名婴童护理及驱蚊日化企业，产品不断推陈出新，线下积极拓展KA和特通渠道。考虑到行业竞争与营销费用投放，我们调整此前的盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.80/0.94/1.08元/股（调整前2025-2027年EPS分别为0.84/1.00/1.19元/股），对应2025年10月24日收盘价的PE分别为33/28/24倍，下调为“增持”评级。 风险因素：宏观经济和消费恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、渠道拓展不达预期风险。

润本股份(603193) 事件 2025年10月20日，润本股份发布2025年三季报。2025前三季度总营收12.38亿元（同增19%），归母净利润2.66亿元（同增2%），扣非净利润2.51亿元（同减2%）；其中2025Q3总营收3.42亿元（同增17%），归母净利润0.79亿元（同减3%），扣非净利润0.74亿元（同减8%）。 投资要点 营收稳健现金充裕，费投加大利润承压 2025Q3公司毛利率同增1pct至58.96%；销售费用率同增6pct至29.09%，主要系旺季加大销售资源投放及电商渠道流量成本普遍提升所致；管理费用率同减0.1pct至2.40%，同比持平；净利率同减5pct至22.93%，主要系销售费用大幅增长所致。前三季度整体来看，营收保持稳健，费投增加挤占利润，经营净现金流同增23%至2.20亿元。 驱蚊产品实现高增，渠道拓展加速推进 分产品来看，2025Q3公司驱蚊产品收入同增49%至1.32亿元，销量同增32%至2154.99万支，价格同增12%至6.14元，量价齐升主要系受登革热事件影响所致；婴童护理产品营收同减3%至1.46亿元，销量同减10%至1716.04万支，均价同增8%至8.51元，气温高居不下致使需求端疲软，整体价增量减；精油产品营收同减7%至0.43亿元，销量同减5%至479.28万支，均价同减2%至8.87元，量价齐跌销售承压。上半年，公司线下新增山姆渠道合作，线上在天猫、京东等多电商平台保持高市占率，共计升级或推出新品40余款，期待后续渠道拓展与新品放量。 盈利预测 公司深耕家居个人生活领域，目前已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列，在各大电商平台具有较高市场份额。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.77/0.93/1.16元，当前股价对应PE分别为35/29/23倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，渠道拓展不及预期，新品推广不及预期等。

润本股份(603193) 事件：公司披露2025年三季报，25Q3公司实现收入3.42亿元，同比+16.7%，实现归母净利润0.79亿元，同比-2.89%，实现扣非归母利润0.74亿元，同比-7.58%。 驱蚊产品销售高增表现亮眼，婴童护理产品Q3淡季略有承压，期待Q4表现。分业务来看：1）驱蚊产品方面，Q3基孔肯雅热病毒驱动消费者对驱蚊产品的需求，25Q3实现收入1.32亿元（yoy+48.54%），占总收入比例为41.25%，同比+9.98pct，驱蚊产品件平均售价6.14元，同比+12.04%，主要系产品结构优化所致；2）婴童护理产品方面，25Q3实现收入1.45亿元（yoy-2.76%），占总收入比例为45.05%，同比-7.19pct，婴童护理产品件平均售价8.51元，同比+7.86%，随着Q4逐步迈入婴童护理产品销售旺季，建议积极关注相关产品销售表现；3）精油产品方面，25Q3实现收入0.43亿元（yoy-7.02%），占总收入比例为13.25%，同比-2.79pct，精油产品件平均售价8.87元，同比-2.42%。 毛利率同比+1.39pct，销售费用投放加大，25Q3净利率为22.93%。25Q3 公司整体毛利率58.96%，同比+1.39pct；费用率方面：25Q3公司销售费用率为29.09%，同比+5.54pct，主要系公司布局推广青少年系列、及新品防晒系列等加码营销投入；25Q3管理费用率为2.40%，同比-0.12pct；25Q3研发费用率为2.55%，同比-0.80pct；25Q3财务费用率为-0.80%，同比+2.4pct，主要系公司利息收入同比减少。净利率方面，25Q3公司实现归母净利率22.93%，同比-4.62pct。 积极布局青少年系列，构筑新增长极。25年6年公司上线青少年控油祛痘洁颜蜜、精华水及精华乳，主要针对青少年因各种原因有皮肤出油旺盛的特点，三款产品贯穿青少年日常全天护肤流程，此后，公司陆续推出了707闭口水、青春吸油瓶、青少年头皮洗护系列产品，积极推进青少年护理业务布局。 投资建议：公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，深耕细分市场实现差异化竞争，目前已在驱蚊和婴童护理市场建立良好的知名度和认知度，未来有望通过持续提升的研发生产能力、不断完善的渠道结构，驱动公司收入提升，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.24/3.98/4.91亿元，同比增速分别为7.8%/22.9%/23.4%，当前股价对应PE分别为34/27/22X，维持“推荐”评级。 风险提示：婴童护理行业竞争加剧、人口出生率下降风险、新品推广不及预期的风险。

润本股份(603193) 事件： 公司发布2025年三季报。 点评： 25Q3收入稳健增长，销售费用投入加大致盈利承压 25Q1-Q3公司实现营业收入12.38亿元，同比增长19.28%，实现归属母公司净利润2.66亿元，同比增长1.98%，实现扣非归母净利润2.51亿元，同比下降1.79%。盈利能力方面，25Q1-Q3公司毛利率为58.27%，同比下降0.06pct，净利率为21.5%，同比下降3.65pct。费用率方面，2025Q1-Q3公司销售费用率为29.93%，同比提升2.66pct，管理费用率为1.98%，同比下降0.09pct，财务费用率为-0.53%，同比提升2.43pct，研发费用率为2.03%，同比下降0.34pct。单Q3公司实现营业收入3.42亿元，同比增长16.67%，实现归属母公司净利润0.79亿元，同比下降2.89%，毛利率为58.96%，同比提升1.39pct，净利率为22.93%，同比下降4.62pct，主要系销售费用率同比提升5.54pct。 三季度驱蚊品类受基孔肯雅热影响实现快速增长，婴童护理品类均价提升明显 分品类来看，25Q1-Q3驱蚊品类实现收入5.08亿元，同比增长20.88%，婴童护理品类实现收入5.51亿元，同比增长24.64%，精油品类实现收入1.3亿元，同比下降12.34%。Q3单季度驱蚊品类受基孔肯雅热影响实现收入1.32亿元，同比增长48.54%，均价同比+12.04%。婴童护理品类实现收入1.46亿元，同比下滑2.76%，均价同比+7.86%，产品结构有所优化。精油品类实现收入0.43亿元，同比下滑7.02%，均价同比-2.42%。公司持续升级推出多款SKU新品，目标受众从婴童逐步拓展至青少年，产品矩阵和人群拓展有望贡献增量。 投资建议与盈利预测 公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.14/3.85/4.54亿元，EPS为0.78/0.95/1.12元/股，对应PE为36/30/25x，维持“增持”评级。 风险提示 品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

润本股份(603193) 投资要点： 事件：公司25Q1-Q3实现总营业收入12.38亿元，同比增长19.28%；利润总额达到3.14亿元，同比增长3.3%；实现归母净利润2.66亿元，同比增长1.98%。 产品方面，驱蚊品类增速较快。25Q3驱蚊/婴童护理/精油三大品类分别贡献营收1.32/1.46/0.43亿元，同比分别+48.54%/-2.76%/-7.02%，驱蚊产品销售受登革热驱动高增，婴童产品营收下滑原因我们分析或为市场竞争加剧叠加天气影响。 渠道方面，25H1渠道新增与山姆渠道合作。公司产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市场占有率，其产品及店铺在多个平台获得奖项，持续扩大品牌影响力。此外，公司通过非平台经销商已开发合作线下渠道包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA渠道以及WOWCOLOUR等特通渠道。公司基于夯实线上渠道的优势地位基础上持续扩展线下渠道，有望持续提升品牌势能。 25Q3销售费用率小幅提升。25Q1-Q3毛利率为58.27%，同比-0.06pct，单季度25Q3为58.96%，同比+1.39pct。25Q1-Q3期间费用率为33.41%，同比+4.67pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+2.66/-0.09/-0.34/+2.44pct，单季度25Q3期间费用率33.24%，同比+7.03pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+5.54/-0.11/-0.80/+2.40pct，销售费用增长我们分析或因大促费用前置。25Q1-Q3净利率为21.50%，同比-3.65pct；单季度25Q3为22.93%，同比-4.62pct。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年实现归母净利润3.3/3.9/4.6亿元，同比增速分别为9%/18%/20%，当前股价对应的PE分别为33/28/24倍。我们看好公司深耕细分赛道十余年，成功打造优质的国货品牌形象，凭借“大品牌、小品类”的经营战略及极致性价比在细分赛道中竞争优势显著，未来通过持续精细化拓宽品牌矩阵，公司有望维持高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；品牌声誉受损风险；新品孵化风险。