流通市值:256.54亿 | 总市值:256.54亿 | ||
流通股本:9.36亿 | 总股本:9.36亿 |
杭叉集团最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-01-18 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦,韦译捷 | 增持 | 维持 | 2023年业绩预告点评:2023年归母净利润同比+62%-82%略超预期,看好龙头成长性 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 投资要点 2023 年归母净利润同比+62%-82%,略超预期 公司发布业绩预告:预计 2023 年归母净利润 16-18 亿元,同比增长 62%-82%,扣非归母净利润 16-18 亿元,同比增长 66%-87%。单 Q4 实现归母净利润 3.0-5.0 亿元,同比增长 22%-105%,业绩略超我们预期。我们判断公司业绩高速增长,主要系( 1)内销复苏、海外景气度延续, 叠加 2022 年 Q4 基数较低影响, 叉车行业增速稳健, 2023 年10-11 月行业销量同比均增长 21%,( 2)原材料价格、汇率同比变动利好净利率,( 3)公司业务结构优化,海外营收占比提升,高毛利率的电动叉车、大吨位叉车占比提升。 看好锂电化+全球化+后市场下叉车行业的成长性 叉车为核心物料搬运工具,由于应用场景更广,销量波动性显著低于传统工程机械,行业 2018-2022 年销量复合增速 15%。锂电化、全球化为国产叉车两大趋势,由于电动叉车、出口叉车的单车价值量、利润率较高,产业结构优化,行业规模有望持续增长: ( 1)锂电化: 高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升。 2022 年我国平衡重叉车电动化率仅 26%,低于全球 37%水平。锂电化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车各方面的差距,大幅提升电动叉车性价比,行业电动化加速带动产业转型。( 2)全球化:2022 年全球叉车市场规模约 1600 亿元,其中海外市场约 1200 亿元,国内市场约 400亿元。 2022 年国产双龙头杭叉集团、安徽合力全球收入份额 20%,其中国内 52%,海外 8%,海外市场空间广阔。( 3)后市场: 从海外成熟经验看, 2022 年海外叉车龙头后市场服务与租赁收入占比约 40%,并贡献 70%以上利润。国内叉车厂以设备销售为主,后市场与租赁业务占比仍较低。随着我国叉车保有量提升,后市场服务拓展有望为叉车厂带来稳定增长。 建议关注成长确定性强的低估值叉车龙头 我们认为公司已进入锂电化、全球化和后市场业务布局的红利兑现期, 看好中期利润增速 20%以上。 2023 年前三季度公司营收 125 亿元,同比增长 10%,销售毛利率约20%,同比增长 4pct,归母净利润 13.1 亿元,同比分别增长 75%, 份额提升带动收入增长,结构优化驱动利润率提升。展望未来, 公司( 1) 国内品牌认可度、渠道建设、供应链管理水平和规模效应优势显著, 份额仍有望稳中有升,大吨位叉车、锂电叉车占比提升,将持续优化业务结构。( 2) 海外市场空间广阔,公司份额每年仅提升 1-2pct,对应出口收入增速就有 20-25%, 有望成为收入增长主要驱动力。 根据我们产业链调研,锂电平衡重叉车毛利率高于油车 5pct,出口叉车毛利率高于内销 5pct, 公司利润率稳中有升趋势有望延续,成长确定性强。 盈利预测与投资评级: 公司海外市场拓展提速, 我们上调公司 2023-2025 年归母净利润预测为 17(原值 16) /21(原值 19) /24(原值 23)亿元,当前市值对应 PE 为14/11/10 倍,维持“增持”评级。 风险提示: 地缘政治风险、原材料价格波动、汇率波动、竞争格局恶化等 | ||||||
2024-01-17 | 华福证券 | 彭元立 | 买入 | 首次 | 国产叉车龙头企业,锂电化与国际化驱动成长 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 投资要点: 叉车龙头企业,营收与业绩稳健增长。公司主要产品为各类叉车,同时积极拓展系统集成、AGV和高机业务。营收与业绩稳健增长,周期性与成长性兼备,2012-2022年公司营收CAGR10%,归母净利润CAGR16%。2022年以来,受产品结构优化、海外营收占比提升、原材料价格下行和人民币走弱等因素影响,公司毛利率与净利率呈上升趋势。 国内叉车市场呈“双寡头”格局,国内与国外需求共振。全球叉车销量总体呈上升趋势,销量增速有周期性波动,2022年全球叉车出货量200.63万台,同比增速1.87%。全球叉车市场主要被海外巨头占据,丰田、凯傲、永恒力稳居全球前三甲,中国企业安徽合力和杭叉集团跻身前十。我国叉车市场呈现“双寡头”竞争格局,安徽合力和杭叉集团合计市占率超50%。叉车下游需求与制造业景气度相关度较高。从国内来看,原材料价格、工业企业中长期贷款、库存周期等指标显示制造业机将迎来复苏契机,同时仓储物流行业有望持续贡献增量,带动电动叉车需求。从国际来看,美国制造业回流成效初现,生产设施建设及后续投产运营带来设备需求,利好叉车出口。 锂电化与国际化驱动成长,积极推进业务多元化布局。公司与国内锂电龙头企业合作,不断精进三电技术,于行业内率先发布多款产品,锂电产品系列齐全。高压锂电叉车突破吨位、行驶速度、连续工作时长等瓶颈,可在更广泛的应用场景对内燃叉车进行替代。公司2022年海外营收占比35%,对标国际巨头仍有较大提升潜力。公司在欧洲、北美、东南亚、大洋洲等成立了9家海外销售型公司、配件服务中心,今年来海外业务快速发展。外销产品毛利率较高,出海将增强公司盈利能力。公司践行多元化战略,发展新能源、智能物流(AGV、系统集成)以及高空作业车辆板块,未来将贡献业绩弹性。 盈利预测与估值:预计公司2023-2025年营业收入复合增速15%,归母净利润复合增速29%。我们给予公司2024年16倍估值,目标价31.45元/股,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求复苏不及预期;海外市场开拓不及预期;外汇风险;原材料价格波动风险。 | ||||||
2023-10-19 | 东吴证券 | 周尔双,罗悦,韦译捷 | 增持 | 维持 | 2023年三季报点评:Q3归母净利润同比+80%符合预期,盈利能力提升明显 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 事件: 公司披露 2023 年三季报,业绩近预告上限,符合市场预期。 投资要点 Q3 归母净利润同比增长 80%,符合市场预期 公司 2023 年前三季度实现营业总收入 125 亿元,同比增长 10%,归母净利润 13.1 亿元,同比增长 75%, 单 Q3 实现营业总收入 43 亿元,同比增长 12%,归母净利润 5.2亿元,同比增长 80%,业绩近预告上限,符合市场预期。我们判断公司业绩高速增长,主要系(1)内销复苏、海外景气度延续,叉车行业增速稳健, 2023 年前三季度叉车行业销量同比增长 8%,(2)原材料价格、汇率同比变动利好净利率,(3)公司业务结构优化,海外营收占比提升,高毛利率的电动叉车、大吨位叉车占比提升。展望 2023 年Q4,我们认为叉车行业仍有望保持两位数增长: 1)内销:去年基数较低,且当前国内制造业、仓储物流业需求环比继续改善。 9 月物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%,环比提升 3.2/1.5pct,均处于扩张区间且回升明显。 2)出口:北美制造业回流为长期趋势,低汇率和海运费影响仍存。 22 年国产品牌双龙海外销量份额合计仅 12%,提升空间广阔。 受益产品结构优化,盈利能力提升明显 2023 年前三季度公司盈利能力提升明显: 销售毛利率 20.2%,同比增长 3.9pct,销售净利率 11.0%,同比增长 4.0 pct。单 Q3 公司销售毛利率 22.4%,同比增长 5.7 pct,环比提升 2.4 pct, 销售净利率 12.8%,同比增长 4.8 pct,环比提升 0.5 pct。公司盈利能力提升,主要系高毛利率锂电产品、 大吨位产品及海外收入占比提升,且联营企业经营向好, 公司投资净收益同比增长 75%。 2023 年前三季度公司费控能力维持稳定, 期间费用 率 9.14% , 同 比 增 长 0.48pct , 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 分 别 为3.10%/2.05%/4.29%/-0.30%,同比分别变动 0.27/-0.06/0.22/0.05pct,公司费控能力总体保持稳定。 锂电化、全球化和后市场逻辑不变,看好叉车龙头成长性 我们看好公司中长期成长性:(1)叉车锂电化仍有空间, 2023 上半年我国叉车行业平衡车电动化率约 27%,相对 2022 年提升 1pct,但仍低于海外 43%水平,提升空间较大。锂电叉车价格约为燃油车价格 2 倍,毛利率高于燃油车 2-3pct,公司锂电化转型领先行业,将持续受益。(2) 2022 年海外叉车市场约 1100 亿元,国产叉车相对海外品牌具备性价比、交期、锂电产业链领先三大优势, 2022 年杭叉海外份额仅 4%,提升空间较大。(3)海外龙头厂商后市场服务与租赁收入占比约 40%,并贡献 70%以上毛利。国内叉车厂以设备销售为主,后市场与租赁业务占比仍然较低。随设备保有量提升,远期看后市场业务拓展有望为公司带来业绩增量。 盈利预测与投资评级: 公司海外市场拓展提速,我们上调公司 2023-2025 年归母净利润预测为 16(原值 14) /19(原值 17) /23(原值 20)亿元,当前市值对应 PE 为13/11/10 倍,维持“增持”评级。 风险提示: 行业竞争格局恶化;原材料价格波动;地缘政治冲突风险 | ||||||
2023-10-19 | 华安证券 | 张帆 | 买入 | 首次 | 把握行业电动与智能化趋势,国内叉车龙头走向全球 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 主要观点: 国内叉车国企龙头,产品结构丰富,业绩总体稳健增长 杭叉集团专注叉车行业多年,以工业车辆为核心,主要产品包括1-48吨内燃叉车、0.75-48吨电动叉车以及多款AGV智能工业车辆,规格品种达上万种,同时为客户提供智能物流整体解决方案以及包括产品配件销售、修理、租赁、再制造等在内的工业车辆后市场业务。受益于国内经济稳定以及海外市场向好,公司营收规模持续稳增,盈利能力总体提升。2023年H1公司实现营收82.22亿元,同比增加9.27%,而利润方面,由于原材料价格回落,叠加公司产品结构不断优化,公司归母净利润同比增长71.53%。根据公司最新公告,2023年1-9月实现营收125.15亿元(+10.12%),归母净利润13.05亿元(+74.89%)。 叉车行业具备高成长属性,电动化是必然趋势 叉车行业需求受制造业与物流业影响较大,但由于下游较为分散,因此并不会受到单一行业的周期影响。长期来看,人口红利逐步消退,“机器替人”是核心逻辑。因此,叉车行业具备高成长属性。“双碳”政策下电动化叉车经济效益显著。国内叉车电动化渗透率稳步提升,2022年电动化渗透率(不含三类车)为28.6%,我们预计2025有望达40%。 公司加速布局锂电及氢燃料叉车,海外市场有望加速拓展 锂电池环保性及成本优势更加明显,是铅酸电池的优质替代品。由于氢燃料电池真正做到了零污染,高效且耐用,因此受到市场青睐。公司研发实力强劲,较早开始了新能源叉车的布局,深度绑定宁德时代,目前已拥有完善的新能源叉车产品矩阵。海外市场方面,海外市场需求强劲,公司在海外设立多家销售子公司与海外子公司形成联动,海外营收占比持续提升,2022年高达34.96%。我们认为,在电动化尤其是锂电化转型的趋势下,积极布局海外市场有利于国内叉车品牌形成全球竞争力,实现弯道超车,公司海外营销体系完善,将充分受益。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入162.19/184.57/203.47亿元,同比增长13%/14%/10%;实现归母净利润17.05/19.54/22.37亿元,同比增长73%/15%/15%;2023-2025年对应的EPS为1.82/2.09/2.39元,公司当前股价对应的PE为13/11/10倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 1)技术研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)下游需求不及预期;4)核心技术人员流失;5)海外市场推广不及预期。 | ||||||
2023-10-18 | 西南证券 | 邰桂龙,王宁 | 买入 | 维持 | 毛利率大幅提升,Q3归母净利润超预期 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 事件: 公司发布 2023 年三季报, 2023 年前三季度实现营收 125.1 亿元,同比增长 10.1%;实现归母净利润 13.1 亿元,同比增长 74.9%。 Q3 单季度来看,实现营业收入 42.9亿元,同比增长 11.8%,环比持平;实现归母净利润 5.2 亿元,同比增长 80.2%,环比增长 6.7%。 持续开拓海外市场,国内需求见底回升;锂电叉车渗透率提升&锂电池成本下降,毛利率环比提升。 从行业数据来看, 2023Q3国内叉车出口量保持高速增长, 内销市场见底回升,同比增速逐月提高,公司作为国内叉车双龙头之一, Q3表现与行业变化一致,营收保持稳步增长。 2023 年前三季度,公司综合毛利率为20.2%,同比增加 3.9个百分点; Q3单季度为 22.4%,同比增加 5.7个百分点,环比增加 2.4个百分点, Q3毛利率同比提升主要受益于海外收入增长、 人民币汇率贬值、原材料价格低位运行等因素; 环比提升主要系锂电叉车渗透率提升&锂电池成本下降。 期间费用率基本稳定,净利率同比明显提升。 2023年前三季度,公司期间费用率为 9.1%,同比增加 0.5个百分点; Q3单季度为 9.6%,同比增加 1.0个百分点,环比增加 1.5个百分点。 2023年前三季度,公司净利率为 11.0%,同比增加 4.0 个百分点; Q3 单季度为 12.8%,同比增加 4.8 个百分点,环比增加 0.5个百分点,净利率同比提升主要系毛利率大幅提高,环比增幅小于毛利率环比增幅主要系财务费用环比大幅增加、投资收益环比大幅减少。 新能源叉车领军者, 持续拓展海外市场。 公司深入实施“新能源战略”,抢抓“双碳”发展机遇,新能源叉车产品型谱快速拓展,销售收入快速增加。 公司新成立墨西哥和巴西两家海外子公司,收购了一家澳大利亚经销商杭叉设备有限公司,截至目前,公司已在欧洲、北美、东南亚、大洋洲等成立了 9 家海外销售型公司、配件服务中心,产品销往全球 200 余个国家和地区,为海外市场拓展奠定渠道基础。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 16.6、 18.0、20.4 亿元,未来三年归母净利润复合增速为 27.3%,维持“买入” 评级。 风险提示: 宏观经济波动风险;海外市场拓展或不及预期; 汇率波动风险; 原材料价格波动风险。 | ||||||
2023-10-18 | 中邮证券 | 刘卓,陈基赟 | 增持 | 维持 | Q3业绩超预期,锂电化+国际化持续推进 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 事件描述 公司发布2023年三季报,Q1-Q3实现营收125.15亿元,同增10.12%;实现归母净利润13.05亿元,同增74.89%;实现扣非归母净利润12.73亿元,同增73.4%。 事件点评 Q3业绩超预期,归母净利润创新高。公司单三季度实现归母净利润5.23亿元,同比增长80.19%,创历史新高,主因公司积极实施“新能源战略”,锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长,且原材料价格下降、汇率等因素对利润产生积极影响。 毛利率亮眼,费用率同比略有增长。2023Q1-Q3毛利率同增3.93pct至20.21%,其中单三季度毛利率环比上升2.43pct至22.37%;期间费用率同增0.48pct至9.14%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增0.27pct、-0.06pct、0.22pct、0.05pct至3.1%、2.05%、4.29%、-0.3%。 经营性现金净流入增加,收/付现比均同比增加。Q1-Q3公司经营性现金净流入9.35亿元,同比增3.87亿元,主要系销售规模及现金回款增加所致。收、付现比分别同增3.54pct、5.6pct至78.55%、80.43%。 盈利预测与估值 考虑到公司国际化/电动化进展快于预期,上调公司2023-2025年归母净利润为17.43、19.05、21.72亿元,同比增速分别为76.51%、9.27%、13.99%。杭叉集团对标同行业可比公司未来两年的估值来看,处于较低水平,公司2023-2025年业绩对应PE分别为13.21、12.09、10.61倍,维持“增持”评级。 风险提示 锂电化趋势不及预期;国际化趋势不及预期 | ||||||
2023-10-18 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,胡飘 | 买入 | 维持 | 杭叉集团点评报告:三季报业绩高质量大增75%,电动化+国际化持续,内需向好 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 事件:公司发布2023年三季报 投资要点 三季报业绩高质量大增75%,单三季度汇兑、投资收益的影响明显减弱 2023年前三季度实现营收125.15亿元,同比增长10.12%;归母净利润13.05亿元,同比增长74.89%,业绩高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长,整体业务实现较好增长。同时原材料价格下降、汇率等因素对报告期内公司利润增长产生积极影响。单三季度看,实现营收42.93亿元,同比增长11.77%,归母净利润5.23亿元,同比增长80.19%。投资收益占营业收入比重为1.8%,同比下降0.62pct,环比下降1.26pct。财务费用率0.38%,同比提升1.17pct,环比提升1.97pct,业绩实现了高质量快速增长。 海外电动化产品占比提升,叠加原材料、海运费等因素,盈利能力提升明显 公司前三季度毛利率20.21%,同比提升3.93pct,净利率11.01%,同比提升3.99pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.1%、2.05%、4.29%、-0.3%,同比+0.27pct、-0.06pct、+0.22pct、+0.06pct,盈利能力大幅提升主要系海外电动化产品增长较快,海外收入占比提升,叠加原材料、海运费等利好因素所致。单三季度看,毛利率22.37%,同比提升5.74pct,环比提升2.43pct,净利率12.81%,同比提升4.84pct,环比提升0.53pct。 行业电动化+国际化趋势持续,公司出口有望保持较快增长 2023H1从叉车行业车型结构来看,电动平衡重乘驾式叉车销量7.64万台,同比增长23.22%;电动乘驾式仓储叉车销量1.06万台,同比增长40.84%;电动步行式仓储叉车销量29.03万台,同比增长5.20%;内燃平衡重式叉车销量20.82万台,同比增长0.19%。电动叉车占比已经达到64.45%,平衡重式叉车中电动化占比26.85%。公司聚焦科技创新,锂电池叉车竞争力明显提升,不断拓展国际市场,国际化速度有望保持较快增长,国外营收占比从2022年上半年的27%左右提升到2023年上半年的33%以上。 国内稳增长预期增强,下游需求边际好转,有望持续修复 稳增长预期增强,下游制造业与物流业有望持续修复,国内叉车需求边际好转。2023年9月制造业PMI为50.2%,环比提升0.5pct,重返荣枯线上方,并已连续4个月环比提升。2023年9月销售叉车99946台,同比增长16%,其中国内销量66279台,同比增长19%,增长幅度较8月扩大4pct;出口销量33667台,同比增长11%。2023年1-9月,共销售叉车876075台,同比增长8%。 投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为15.9亿、19.7亿、23.4亿元,同比增长61%、24%、19%,对应PE为14倍、12倍、10倍。维持买入评级。 风险提示:制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。 | ||||||
2023-09-27 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,胡飘 | 买入 | 维持 | 杭叉集团点评报告:三季报业绩持续高增长,电动化+国际化趋势不断增强 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 事件:公司发布2023年1-9月业绩预增公告 投资要点 公司三季报业绩持续高增长,锂电产品及国际化业务快速增长 公司2023年前三季度实现归母净利润为11.94亿元至13.43亿元,同比增长60%至80%。扣非归母净利润为11.75亿元至13.21亿元,同比增长60%至80%。前三季度归母净利润中枢约12.69亿元,同比增长70%,扣非归母净利润中枢约12.48亿元,同比增长70%。公司前三季度业绩高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长,整体业务实现较好增长。同时原材料价格下降、汇率等因素对报告期内公司利润增长产生积极影响。 行业电动化+国际化趋势持续增强,锂电池叉车占比走高 2023H1叉车行业总销售量58.55万台,同比增长5.82%,其中,国内销量39.47万台,同比增长4.74%;出口销量19.08万台,同比增长8.13%。从车型结构来看,电动平衡重乘驾式叉车(Ⅰ类车)销量7.64万台,同比增长23.22%;电动乘驾式仓储叉车(Ⅱ类车)销量1.06万台,同比增长40.84%;电动步行式仓储叉车(Ⅲ类车)销量29.03万台,同比增长5.20%;内燃平衡重式叉车(Ⅳ+Ⅴ类车)销量20.82万台,同比增长0.19%。电动叉车占比已经达到64.45%,平衡重式叉车中电动化占比26.85%。锂电池叉车竞争力明显提升,国际化速度加快。 国内下游制造业需求有望修复,海外需求持续景气,驱动行业销量上行 2022年全年工业车辆总销售量达到104.80万台,同比下滑4.68%;出口达到36.15万台,同比增长14.50%,2023年出口有望维持高增长,持续驱动行业景气上行。2023年8月制造业PMI为49.7,连续3个月环比向上,国内制造业景气有望持续修复,叉车下游需求边际改善。2023年8月叉车行业销量9.77万台,同比增长16.6%,其中国内市场6.18万台,同比增长15.4%,出口增长3.59万台,同比增长18.7%。1-8月累计销量77.6万台,同比增长7.5%。 围绕行业趋势,公司聚焦科技创新,不断拓展国际市场,引领行业发展 公司已掌握电动叉车锂电专用架构平台技术、高电压永磁同步技术、快速充电技术等新能源工业车辆核心技术,率先发布1.5-48t平衡重式高压锂电叉车、20-60t锂电牵引车、集装箱正面吊和空箱堆高机等全系列高压锂电车型。上半年公司新成立墨西哥和巴西公司,收购澳大利亚经销商杭叉设备有限公司,成立了浙江杭叉赛维思国际贸易有限公司,进一步整合了现有的9个海外销售公司、1个海外研发中心、600余家海内外经销商,国外营收占比从2022年同期的27%左右提升到33%以上,公司出口台量、国外营业收入连续十多年位列行业前茅。 投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为15.9亿、19.7亿、23.4亿元,同比增长61%、24%、19%,对应PE为14倍、11倍、9倍。维持买入评级。 风险提示:制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。 | ||||||
2023-08-30 | 天风证券 | 朱晔,李鲁靖 | 增持 | 维持 | 电动化+国际化双轮驱动,销售结构持续优化! | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 2023H1: 1)实现营收82.22亿元,同比+9.27%;实现归母净利润7.82亿元,同比+71.53%;实现扣非归母净利润7.67亿元,同比+74.68%; 2)毛利率19.09%,同比+2.98pct;归母净利润率9.52%,同比+3.45pct;扣非归母净利润率9.33%,同比+3.49pct; 3)期间费用率为8.92%,同比+0.2pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.21%/2.16%/4.21%/-0.66%,同比分别+0.47/+0.1/+0.15/-0.52pct; 4)海外收入占比相较于去年同期的27%提升至33%,国外收入上半年同比+32.72%,国内上半年同比+0.68%。 2023Q2: 1)实现营收42.93亿元,同比+9.48%,环比+9.26%;实现归母净利润4.9亿元,同比+84.39%,环比+67.89%;实现扣非归母净利润4.86亿元,同比+91.31%,环比+72.86%;2)Q2单季度毛利率19.94%,同比+3.09pct,环比+1.79pct;归母净利润率11.42%,同比+4.64pct,环比+3.99pct;扣非归母净利润率11.32%,同比+4.84pct,环比+4.16pct。 国际化市场持续突破: 23H1新成立墨西哥和巴西公司,收购一家澳大利亚经销商,成立浙江杭叉赛维思国际贸易有限公司,持续深化全球产业链;期间海外营收占比33%,同比+6pct。 多元化“大”杭叉百花齐放: 23H1杭叉智能中标及实施多个大项目,应用于饮料企业、新能源汽车等领军企业,销售总合同额同比增长220%,营收同比增长180%;高空作业车辆营收同比+60%;杭叉租赁及配件公司根据业务需要和市场发展,及时调整业务模式及业务流程,助推公司后市场板块高速发展。 盈利预测: 考虑到公司23H1经营表现优异,我们调整盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为14.42/15.19/16.49亿元(前值分别为13.30/15.13/16.49亿元),对应PE分别为14.90/14.15/13.04X,维持“增持”评级! 风险提示:外部经营环境的风险,行业竞争加剧的风险,汇率变化的风险,核心部件供应的风险,规模扩大导致的管理风险等。 | ||||||
2023-08-21 | 国信证券 | 吴双,王鼎 | 买入 | 维持 | 23H1业绩同比增长72%,电动化+国际化拓展加速 | 查看详情 |
杭叉集团(603298) 核心观点 2023年上半年收入同比增长9.27%,归母净利润同比增长71.53%。2023年上半年公司实现营收82.22亿元,同比增长9.27%;归母净利润7.82亿元,同比增长71.53%。单季度来看,二季度公司实现营收42.93亿元,同比增长9.48%,归母净利润4.90亿元,同比增长84.39%。2023Q2业绩快速增长主要系:1)出口持续高景气;2)公司锂电产品占比提升,产品结构持续优化;3)原材料价格下降。 盈利能力稳中有升。2023年上半年公司毛利率/净利率分别为19.09%/10.07%,同比提升+2.99/+3.53个pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为3.21%/2.16%/4.21%/-0.66%,同比变动+0.47/+0.10/+0.15/-0.52个pct。 国际化拓展加速,海外收入快速增长。分地区看,2023年上半年公司国内地区/国外地区收入分别为53.94/27.19亿元,同比增长+0.68%/+32.72%。公司持续拓展海外市场,报告期内新成立墨西哥和巴西公司,收购了一家澳大利亚经销商杭叉设备有限公司,同时为了提高后市场服务的广度和质量,为杭叉国际化战略提供了强大服务支撑,成立了浙江杭叉赛维思国际贸易有限公司。 叉车电动趋势明显,锂电化助力国内企业全球化。2023年上半年叉车行业总销售量58.55万台,同比增长5.82%,其中国内销量39.47万台,同比增长4.74%;出口销量19.08万台,同比增长8.13%。出口增速持续大幅领先,说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升,国际化拓展越来越快。分产品结构看,三大类电动叉车(Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类)实现销量37.73万台,同比增长9.21%;内燃平衡重式叉车(Ⅳ、Ⅴ类车)销量20.82万台,同比增长0.19%;电动叉车占比已经达到64.45%,平衡重式叉车中电动化比例达到26.85%,叉车电动化趋势明显,国际、国内市场占有率显著提高。 风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧;原材料价格波动;国际市场发生不利变化。 投资建议:公司系国内叉车行业领军企业,在国内经济持续复苏,电动化趋势日益明显,以及锂电化带动公司国际化业务快速发展的背景下,公司业绩有望稳步增长。我们上调公司2023-25年归母净利润至14.75/18.18/21.76(前值12.73/15.61/18.26)亿元,对应PE14/12/10倍,维持“买入”评级。 |