福莱新材(605488) 投资要点 业绩反弹，前三季度归母净利润追平2023全年 福莱新材2024年前三季度实现营业总收入17.76亿元，同比增长14.21%；实现归母净利润0.70亿元，同比增长22.08%。近年来受到疫情以及宏观经济下行影响，我国商超、户外广告牌需求锐减。公司作为国内广告喷墨打印材料龙头，下游广告业务受到严重冲击。公司通过产业一体化布局和拓展业务板块积极应对，2024年前三季度公司归母净利润追平2023年全年水平，利润增长主要来源于产品平均毛利率回升至15.01%，较2022/2023年年报数据分别增长2.17/1.57pct，业绩反弹趋势明显，期待后续新业务兑现新增长并带动毛利率进一步提升。 通过柔性传感器进军电子皮肤领域 柔性传感器是一种能够弯曲、拉伸的传感器，它可以贴合在不规则表面，适用于各种复杂的应用场景。电子皮肤是柔性传感器的重要应用领域，通过模仿人类皮肤的触觉感知，电子皮肤能够检测压力、温度等物理变化用于数据反馈或决策处理，可应用于医疗健康监测、智能穿戴设备、人形机器人、工业精密检测等场景。公司作为国内广告喷墨打印材料行业龙头，以涂布工艺为技术出发点不断向下游延伸。依托公司涂布技术基础，公司在柔性传感器方面选择了成本低且可靠的电阻式传感器工艺路线，适合后期大规模生产。公司至今已经拥有10项传感器领域的技术专利，并衍生出压力、温度、距离传感器三条分支，在行业内形成技术卡位。根据国家知识产权局，公司柔性压力传感器专利明确可用于机器人领域，确立了公司在电子皮肤方面的布局。目前公司所制柔性传感器整体厚度小于等于120微米，符合电子皮肤需求。 进入中试产线搭建阶段，占据市场领先地位 在首席科学家陈书厅博士的支持下，公司柔性传感器已经完成实验室阶段设计及选型，即将开始产业化进程。目前进入中试生产线建设阶段，预计在三个月内完成产线搭建。公司正在与多家灵巧手厂商及下游终端厂商深度合作，定制开发电子皮肤所需的柔性传感器及配套产品。预计中试产线开工后可以小批量供货或根据客户需求定制产品合作开发应用场景。未来公司将凭借技术积累和专利卡位，占据市场领先地位。 盈利预测 公司是国内广告喷墨打印材料龙头，进军电子皮肤领域开拓新增长极。预测公司2024-2026年EPS分别为0.51、0.58、0.71元，当前股价对应PE分别为33.9、30.0、24.6倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 产品价格持续下降风险、宏观经济复苏不及预期、项目建设不及预期、下游需求疲弱。

福莱新材(605488) 公司是中国功能性涂布复合材料行业领军者，深耕行业多年，有丰富的技术和客户资源积累 公司聚焦广告和标签领域核心技术，不断提升自主创新能力，全面提升产品及服务的附加价值和市场竞争力。公司保证主业的同时积极开发功能性涂布复合材料新兴应用领域产品，不断扩展公司产品矩阵并获得业内的广泛认可，与下游客户形成了长期稳定的良好合作关系，公司主要客户包括艾利集团、芬欧蓝泰、冠豪高新、信维通信等皆有较高的品牌知名度与较大的业务规模的企业。 公司深入布局产业链一体化，以技术拓展产品应用领域，执行双轮驱动战略，提升公司市场竞争力 浙江福莱新材料股份有限公司成立于2009年6月，于2021年成功上市。成立十余年以来，公司在复杂多变的环境中坚定前进，通过收购、改制、投资并购，形成全产业链一体化布局。2021年，公司深化业务布局，投资上海碳欣，主要从事现有胶水和涂层的研发与销售：进一步深耕行业，控股烟台富利，主要从事塑料原膜的研发和销售：抓住机遇，开拓高端制造，成立浙江福智。公司国绕功能性涂布三大核心进行全产业链布局，一体化的产业链布局使公司产品获得较大的利润空间，同时公司可以依靠上游的技术积累进行业务扩张，执行权轮驱动战略，提升公司市场竞争力。 公司持续强化国内外渠道和营销服务网络建设，扩大公司海外市场份额 公司已在全国布局四大销售片区，营销网络丰富，公司共计设立10余家二级子公司用于服务全国客户。同时，公司设立专门的国际贸易公司，并逐步施行国际业务前移战略。公司国际业务前移战略主要分为市场前移、物流前移、生产前移和品牌前移四步，并搭配海外业务商业模式变革，通过线上+线下销售的模式，实现公司海外业务规模的扩张。 围绕“产业一体化”和“多应用领域延展”执行双轮驱动战略，提升公司核心竞争力 功能性涂布复合材料的下游应用领域逐步扩展，从传统的广告逐步拓展至家居装饰、食品包装标签、日用化妆品标签、物流标签、消费电子、汽车电子以及锂电池等领域，未来随着制造工艺的进步以及相关专利技术的积票，功能性涂布复合材料的下游应用领域将持续拓展，进一步延伸至航空航天、医疗等领域。随着应用领域的拓展，功能性涂布复合材料的价值量在新兴应用领域也会逐步增长，涂布厂商在新兴领域的业务布局可促进其利润的增长。公司深耕功能性涂布复合材料多年，基本完成产业链一体化布局，凭借自身的技术积票，公司拓展了例如白墨烫画膜材料、环保型水性预涂包装材料等产品，可应用于服装装饰以及环保包装等新应用领域。随着产品多应用领域的延展，公司营收将更上一层楼。