福莱新材(605488)公司资料

福莱新材(605488) 业绩概要：2025年上半年公司实现营业收入13.34亿元（+15.40%），实现归母净利润0.51亿元（-19.58%），对应EPS为0.18元，扣非归母净利润为0.45亿元（-20.53%）。公司Q2实现营业收入7.31亿元（同比+22.4%，环比+21.3%），实现归母净利润0.16亿元（同比-52.5%，环比-54.0%），实现扣非净利润0.14亿元（同比-53.8%，环比-53.5%）； 国内喷墨打印复合材料龙头：公司是国内喷墨打印复合材料首家实现基膜、胶水、涂布一体化的企业，产品包括广告材料、标签材料、电子功能材料以及相应的高端智能装备。基于自身在多层复合材料方面的制造经验，公司研发了柔性传感器，构建了从材料、设计到系统集成和场景应用的技术链，实现了在机器人行业的突破； 传统主业面临转型压力：2025年上半年，公司营收保持增长，但净利润下滑明显，主要系传统主业面临一定压力——1）广告喷墨打印材料板块实现营业收入6.23亿元（+3.27%），毛利率14.23%（-2.14pcts），主要系市场竞争加剧所致；2）标签标识印刷材料实现收入4.19亿元（+28.42%），毛利率20.58%（+1.32pcts），我们分析主要系海外出口订单旺盛，产品结构有所优化所致；3）电子级功能材料积极拓展市场，实现收入0.53亿元（+28.02%），但竞争激烈使得毛利率14.57%有所下降（-2.57pcts）；4）功能基膜材料实现营收0.93亿元（+19.87%），毛利率5.49%（+2.79pcts），主要系产品投产后良品率有所提升所致；此外，其他业务增长较快，我们分析主要系公司内部交易增多所致。整体来看，虽然整体业务规模保持稳健增长，但综合毛利率受到市场竞争等因素，相较去年同期有所下降，企业面临转型压力； 财务数据：报告期内，投资活动现金流量变动较多，主要系报告内固定资产、在建工程投入减少所致；其他应收款较年初下降较多，主要系拆迁补偿款回款所致；合同负债减少见多，主要系子公司预收设备改造款减少所致；公司主要资产质押或抵押情况较多，体现出传统行业回款周期偏长，现金压力较大； 长期布局机器人皮肤，触觉传感器进展顺利：公司子公司浙江欧仁早在上市前就布局了基于柔性基体和涂布技术制造的柔性传感器基膜，并于2023年引进外籍华人CHEN SHUTING博士加强对智能传感的研究，2025年公司先后推出了第一代、第二代柔性触觉传感器，从法向力的传感进化升级到全曲面、三维力的柔性传感，形成了从材料配方到结构设计到软件算法的多重壁垒。通过与清华柔性电子技术研究院共建智能感知联合实验室，聚焦柔性电子皮肤和超宽域压力传感器研发，目前二代电子皮肤产品已经实现了在兆威机电等下游客户方面的装机应用，进展顺利； 股权激励绑定人才团队：公司7月发布新一轮股权激励方案，涉及包括CHEN SHUTING和LIEW WENG HENG等外籍专家以内的103名核心骨干成员，触发条件为2025/2026/2027年公司扣非净利润不低于6000万/8000万/1亿元。在行业加速扩张、人才紧缺的背景下，通过股权激励，与核心团队骨干深度绑定，实现了双赢，也彰显出公司对未来发展的信心； 三位一体构筑行业壁垒：电子皮肤（柔性传感器）的制造需要同时具备柔性材料的制备工艺、传感器复杂结构设计的能力以及多模态融合感知的算法水平，我们认为当前的电子皮肤技术竞争不仅限于通过材料和工艺实现对薄膜的制造，而是在材料配方、结构设计以及算法感知等领域共同发力的结果，公司在二代电子皮肤方面的深度布局，体现出较远的前瞻能力和较好的实践水平，具备一定的行业壁垒； 投资建议：公司传统主业保持稳定，进军机器人电子皮肤产业，通过股权激励深度绑定人才团队，并与下游客户积极配合完成对材料、结构以及算法的多重布局，在前沿领域构筑了一定的技术壁垒，随着机器人产业的逐步成熟和放量，公司有望获得第二增长曲线。我们预计2025-2027年公司实现营业收入29.21亿元、33.04亿元、37.40亿元，同比增长14.96%、13.12%、13.19%，实现归母净利润1.21亿元、1.61亿元、1.95亿元，同比增长-13.34%、33.76%、20.91%，对应PE 80X、60X、50X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期、新领域应用不及预期、海外需求放缓等

福莱新材(605488) 事件 福莱新材发布2025年半年度报告：公司实现总营业收入13.34亿元，同比增长15.40%；实现归母净利润0.51亿元，同比下降19.58%。其中，2025Q2单季度实现营业收入7.31亿元，同比增长22.42%，环比增长21.28%；实现归母净利润0.16亿元，同比下降52.51%，环比下降53.98%。 投资要点 产业一体化战略稳步推进，标签材料表现亮眼 公司持续深化“产业一体化、应用多元化”战略，通过向上游基膜、胶水延伸，显著降低产品成本和交付稳定性。2025年上半年，公司各业务板块发展分化。其中，标签标识印刷材料业务作为传统增长引擎持续发力，实现营收4.19亿元，同比增长28.42%，毛利率提升1.32个百分点至20.58%，主要得益于公司积极开拓海外市场及优化产品结构。传统优势业务广告喷墨打印材料实现营收6.23亿元，同比增长3.27%，但受市场竞争加剧影响，毛利率有所下滑。新兴业务电子级功能材料营收同比高增28.02%，但同样面临市场竞争压力，毛利率下降2.57个百分点至14.57%。整体来看，产品毛利率短期下降构成公司上半年归母净利润下滑的主因。 柔性传感器多维度突破，产业化进程加速 上半年公司在人形机器人电子皮肤布局取得关键进展。首条柔性传感器中试产线建成投产，成功应用于ZWHAND灵巧手；相继推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品，以“真柔性、全曲面、三维力”三大核心特性实现代际升级；与浙江清华柔性电子技术研究院共建智能感知联合实验室，聚焦柔性电子皮肤的研发；聘请Syntouch原副总裁加盟公司，带队攻关北美核心客户；引入算法专家廖永兴博士负责边缘计算、机器人小脑等项目攻关；目前公司正积极开拓机器人、工业检测、潮玩、新能源电池等高增长应用领域，第二成长曲线雏形已现。 携手汤姆猫、奋达科技，合作共创情感机器人 7月22日，福莱新材与汤姆猫、奋达科技签署战略合作协议，共同打造“AI+IP”智能硬件生态，拓展AI陪伴机器人蓝海市场。感陪伴机器人指的是基于多模态大模型、拥有传感交互能力、配备具象化外表的智能机器人，可在老年陪护、儿童成长、Z世代情绪疗愈、宠物互动等场景中提供主动交互与情感反馈。情感机器人市场在人口结构变化驱动下，正处于爆发前夜。相对于结构复杂、体型庞大、需要多模块协同的人形机器人，以桌面宠物、下棋机器人等为构想的桌面级情感陪伴机器人体积小、价格低，在当下或具有更广泛的适用场景。目前情感陪伴设备已经纳入我国智慧养老产品目录，地方政府采购补贴最高达40%，未来桌面级情感陪伴机器人价格或进一步降低，加速走进千家万户。 盈利预测 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.23、1.56、2.19亿元，当前股价对应PE分别为76.8、60.7、43.3倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 行业需求不及预期；行业竞争加剧；柔性传感器产业化不及预期；柔性传感器下游验证不及预期；公司项目建设不及预期；股权激励进展低于预期风险。

福莱新材(605488) 事件 2025年6月5日，福莱新材举办第二代电子皮肤产品新品发布会。 2025年7月5日，兆威机电召开“灵巧新境界”发布会，重磅推出ZWHAND新一代灵巧手。福莱新材作为新一代灵巧手触觉领域核心供应商，与兆威机电签署了灵巧手战略合作备忘录。 2025年7月11日，福莱新材发布新一届股权激励方案草案及名单。 投资要点 二代电子皮肤全面进化升级 公司于2025年6月5日发布了第二代柔性传感器产品，核心突破体现在三个维度： 1.真柔性全曲面：公司将柔性表面材料融入传感器业务，二代柔性传感器能够完美贴合各种复杂曲面，突破了传统半柔性或平面传感器的物理限制，可以完整部署于指尖、指腹、手心、手背等关键区域，达成全域触觉感知，确保识别可靠性和精准度。 2.多物理模态集成：二代产品集成力觉、滑觉、接近觉等多物理模态，实现从单一触觉向复合感知的技术跨越。 3.三维力：二代产品能够精准捕捉和解析多方向的作用力，包括垂直力和剪切力等，感知力的大小和方向信息，使灵巧手抓握更稳固、更精准。 此外，在识别精度方面，二代产品感知精度小于0.1N，采样频率可到达100Hz以上，满足超高灵敏度和高频率响应需求。在耐用性方面，产品稳定工作周期大于等于100万次。 公司携手兆威共创新一代灵巧手 ZWHAND是兆威机电旗下的仿生灵巧手品牌，本次发布会中新一代仿生灵巧手DM17和LM06系列同步发布和发售，进一步走向C端客户。公司作为电子皮肤领域的领先企业，本次与兆威机电强强联合。公司第二代柔性传感器产品即应用于ZWHAND新一代灵巧手，为其提供全曲面、真柔性、多模态感知的触觉解决方案。公司与兆威机电的合作标志着公司柔性传感器产品在客户层面的新突破，同时也展现出公司强大的产业化和量产落地能力。 股权激励方案落地，电子皮肤批量供货 公司新一届股权激励方案涉及授予限制性股票242.7万股，价格为每股15.64元，激励对象涉及103位核心骨干员工，其中多名研发人员在列。激励对象名单中包含两位外籍人士，CHEN SHUTING（公司首席科学家）和LIEW WENG HENG（公司新引进的算法专家），两人均为公司柔性传感器业务核心技术人员。在电子皮肤行业加速扩容、人才紧缺的背景下，公司通过本次“金手铐”方案，与核心研发团队深度绑定、共享成果。确保公司技术领先、科研团队稳定的同时，彰显了公司对未来发展的信心。目前公司正在批量供货电子皮肤，客户涵盖兆威机电旗下ZWHAND等。电子皮肤产品送样工作进展加速，送样对象覆盖行业内多家头部厂商。 盈利预测 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.23、1.56、2.19亿元，当前股价对应PE分别为72.9、57.6、41.1倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 行业需求不及预期；行业竞争加剧；柔性传感器产业化不及预期；柔性传感器下游验证不及预期；公司项目建设不及预期；股权激励进展低于预期风险。

福莱新材(605488) 事件 福莱新材发布2024年年度报告：公司实现总营业收入25.41亿元，同比增长19.23%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长98.42%。其中，2024Q4单季度实现营业收入7.65亿元，同比增长32.76%，环比增长23.56%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长442.64%，环比增长922.57%。 投资要点 布局产业一体化，传统与新兴业务齐飞 公司正从单一涂布材料商向“基膜+涂层+终端”一体化解决方案商转型，构建了从上游基膜、胶水到下游涂层工艺的完整产业布局。2024年内，公司各产业相互协同，各有发展。其中，公司扮演“现金奶牛”角色的传统业务喷墨打印材料/标签/基膜产品营收分别同比增长7.79%/28.07%/111.33%，销量同比增长11.3%/21.32%/62.31%，继续为公司业务发展提供稳定现金支持;公司新业务电子级功能材料也随着消费电子市场稳步增长，全年营收同比增长61.91%，销量同比增长76.57%。此外，公司对美国业务占总营收比例仅1.21%，对美贸易摩擦不会对公司业绩造成严重影响。 公司柔性传感器基于柔性基底，产线进展顺利 公司柔性传感器放置于柔性材料基底，能够较好贴合手指等不规则表面，实现高效、大范围压力感应。继公司公开展示用于灵巧手的电子皮肤样品后，公司中试生产线已经完成安装调试，并且完成了小批量订单，标志着公司柔性传感器产业化进程进一步加速。预计公司将依靠中试产线加速客户需求响应，强化与各大厂商的合作。公司持续加强科研投入，重视科研成果转化。2024年内新增起草国家标准1项、团体标准2项，新增45项发明专利，其中包括基于复合梯度结构的高灵敏宽线性柔性应变传感器、柔性霍尔式力传感器用热/磁屏蔽复合结构等，或可应用于公司下一代产品，解决微米尺度下的电磁屏蔽等一系列行业难题。 功能基膜材料加速国产替代，稳固行业领头羊地位 公司是国内BOPP这一细分领域的领头羊，技术成熟度与市场认可度高，目前正在广告喷墨打印材料、标签材料等领域加速行业国产替代进程。本年度公司功能基膜材料毛利率为负，主要原因是新产线处于设备调试爬坡阶段，成本较高。年内产量/销量分别同比增长47.59%/62.31%，随着生产线的逐步稳定，预计未来该产品的毛利率将有所改善。届时有望增加盈利，帮助公司稳固该领域领头羊地位。 盈利预测 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.23、1.56、2.19亿元，当前股价对应PE分别为59.0、46.6、33.3倍，给予“买入”投资评级。 风险提示 行业需求不及预期；行业竞争加剧；柔性传感器产业化不及预期；柔性传感器下游验证不及预期；公司项目建设不及预期。