华依科技(688071) 事件概述。2023年8月28日，公司发布23年半年度报告。2023年上半年营业收入约1.55亿元，同比增加118.6%；归属于上市公司股东的净利润亏损约224万元。 业绩短期承压，测试服务加速放量。23Q2实现营收5167.28万元，同比+149.58%；归母净利润-1424.52万元，上年同期-1427.22万元。营收同比高增，利润亏损收窄，主要系：1、营收端：公司新能源汽车动力总成测试服务业务加速放量，贡献核心营收弹性，23H1公司测试服务子公司华依检测、华依混动和华依新智能分别实现营收0.52、0.23、0.19亿元（去年同期华依检测、华依混动营收分别为0.17、0.12亿元）。叠加智能测试设备验收项目较上年同期增加，整体营收实现翻倍增长。2、盈利能力：23H1公司毛利率/净利率为39.8%/-1.4%，同比+3.3Pcts/+23.9Pcts；其中，Q2毛利/净利率为22.9%/-27.6%，同比+7.4Pcts/41.4Pcts，环比-8.8Pcts/-39.2Pcts。盈利能力同比持续改善，主要系公司测试服务产能爬坡，摊薄折旧摊销压力所致。3、期间费用：23H1公司四费费用率为45.2%，同比-24Pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.6%/18%/12.8%/9.7%，同比-2.1Pcts/-10.5Pcts/-8.3Pcts/-3.2Pcts，四费费率同比改善，主要系收入增长摊薄费用所致。但销售、财务费用支出同比去年+50.32%/+65.07%，销售费用增加主要系公司开拓市场、扩大生产及拓展新业务导致人员薪酬、销售维保费、差旅等日常经营管理费用较上年同期增加所致；财务费用增加主要系公司加快产能投入，23H1公司银行借款增加产生的利息增多所致。 加码新能源测试服务助力业绩高增，IMU加速落地有望重构估值体系。1、加码测试服务：公司专注于汽车动力总成智能测试领域多年，具备先进的算法优势和丰富的工程经验，新能源动力总成检测设备已实现量产。以设备自研自产为核心竞争力，公司加速布局新能源汽车测试服务业务，目前，公司测试服务实验室已建成近100座。产能叠加服务能力，公司新能源测试服务持续获得下游客户认可，2022年相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，测试服务业务加速推进。同时，为满足测试服务客户需求，公司于近期推进定增募资，其中2.1亿元用于新能源汽车测试基地产能建设。伴随着测试服务产能落地，有望助力公司向测试服务商加速转型。2、IMU加速落地：公司于20年与上汽合作开发惯导产品，22年1月实施核心技术人员股权激励机制，激发研发人才活力。公司惯导产品已具备算法端和产品端优势，IMU已有NS4050等产品批产，相继获得奇瑞和智己汽车定点。公司于23年4月定增5.7亿元，部分募资用于加快IMU产能布局。IMU加速落地有望重构公司估值体系。 投资建议：基于半年度经营情况及上半年汽车销量趋势，我们调整了公司的盈收预测，预计2023-2025年实现营收5.33/9.27/15.04亿元，实现归母净利润0.73/1.35/2.16亿元，当前市值对应2023-2025年PE为56/30/19倍。公司技术实力强，客户资源丰富，新能源业务和惯导业务为公司发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品落地不及预期；原材料涨价风险等。

华依科技(688071) 投资要点 4月28日，公司发布2023年一季报：2023Q1实现营业收入1.03亿元，同比增长105.79%；实现归母净利润0.12亿元，同比扭亏；实现扣非归母净利润0.13亿元，同比扭亏。 2023Q1业绩符合预期，营收高增、利润扭亏。公司2023Q1实现营业收入1.03亿元，同比+105.79%，环比-0.52%。实现归母净利润0.12亿元，同比扭亏，环比+13.00%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比扭亏，环比+27.1%。同比来看，营收高速增长主要因测试实验室加速投产，进而平滑测试设备带来的季节性波动影响。截至2022年年报，公司已建成近百个测试实验室，覆盖整车及零部件动力总成等多个领域，实验室营收占比由2021年的27.2%提升至2022年的38.1%。未来随着实验室的有序扩建，预计公司营业收入有望持续保持高增长。 毛利率同比改善，期间费用管控得当。2023Q1公司毛利率为42.72%，同比+2.16pct，主要受益于毛利率较高的实验室业务占比提升。2023Q1期间费用率为30.55%，同比-19.45pct。其中，销售费用率2.91%，同比-1.53pct；管理费用率11.71%，同比-10.63pct，主要系2022年一季度发布股权激励带来的费用增加；研发费用率8.25%，同比-6.24pct。财务费用率7.68%，同比-1.05pct。 定增落地，测试实验室加速投产，利润逐步兑现。测试服务业务为重资产投入，资金需求量较大。随着公司2023年4月完成定增，将进一步加快测试实验室的全球建设步伐。2022年测试实验室毛利率为53.05%，较测试设备业务毛利率高出约6pct，实验室的逐步起量有望进一步提高公司利润水平。战略合作莱尔浩福、科威尔，前瞻布局测试实验室出海。3月初，公司与莱尔浩福（动力系统声学诊断企业）、科威尔（测试电源及系统供应商)签订战略合作协议，在德国共建车用电池测试中心，前瞻布局海外电池测试实验室。该合作有望充分发挥公司的测试工程经验、莱尔浩福的欧洲本土化开拓经验与科威尔的电池测试技术优势，为未来公司测试服务业务全面出海奠定坚实基础。 投资建议：随着测试实验室的陆续投产，公司成本压力得到缓解，营收、利润逐步兑现。考虑到定增节奏略低于预期，我们小幅调整公司2023-2025年盈利预测，分别给与1.21亿元（原值1.39亿元）、1.91亿元（原值1.92亿元）、3.19亿元净利润。以2023年4月28日收盘价计算，公司当前市值为41.6亿元，对应2023-2025年PE分别为34.5X、21.8X、13.0X，维持“买入”评级。 风险提示：客户需求下滑风险、IMU业务进程不及预期、海外拓展缓慢、研报使用的信息数据更新不及时风险。

华依科技(688071) 投资要点 事件：4月10日晚间，公司发布2023年一季度业绩预告，预计2023年第一季度实现营业收入9,800万元至12,000万元，上年同期值为5,009.64万元，同比增加95.62%到139.54%；归属于母公司所有者的净利润1,080万元到1,300万元，较上年同期相比，将增加1,445.25万元到1,665.25万元。 23Q1淡季不淡，收入业绩超预期 根据公司公告，预计2023年一季度实现营业收入0.98-1.20亿元，同比增长95.62%-139.54%；预计实现归母净利润1080-1300万元，扣非归母净利润1010-1230万元，同比均扭亏为盈，环比持平，Q1处于测试服务业务产能爬坡期，且预计惯导业务处于量产前期，测试设备一季度是传统淡季，但是公司Q1表现淡季不淡，业绩超预期，主要是因为测试服务快速增长，产能释放促进收入翻倍增长。 AI新能源测试服务供求同增，产能释放在即 测试服务迎来高增长期，公司目前产能集中在上海，定增后将实现国内外产能及技术协同，国内预计定增增加40个新能源实验室台架同时加快智能化测试服务的布局，德国计划增加10个实验室。2022年获得动力总成测试强检认证，且相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，在手订单充足。2023年3月，公司与莱尔浩福、科威尔签订《合作协议》，三方拟在德国共建车用电池测试中心，实现国内新能源技术出口，业务向锂电池及燃料电池领域拓展。设备业务，2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用，打破外资垄断，公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等提供测试设备，测试设备技术行业领先，设备壁垒在于数据建模分析，数据诊断。 惯导业务实现突破，斩获智己、奇瑞-华为订单 公司惯导业务与上汽深度合作，2020年12月与上汽协同研发，2022年惯导突破第一个定点项目，为奇瑞-华为平台化供应惯导产品，斩获智己定点后，惯导业务逐渐实现从“1”到“10”突破，且有望向上汽其他子品牌延伸，后续随着定增落地，惯导产能将持续提升，预计车载惯导业务发展进入快车道。 盈利预测与估值 华依科技是AI+汽车核心标的，设备向服务转型顺利，IMU惯导放量在即，预计2022-2024年收入分别为3.5、6.6、9.1亿元，同比增长8.5%、90%、38%；归母净利为0.4、1.5、2.4亿元，同比增长分别为-36%、293%、67%，现价对应PE为104、27、16X，维持“买入”评级 风险提示 新建实验室投产不及预期、新能源销量不及预期等

华依科技(688071) 事件概述：2023年4月10日，公司发布2023年度第一季度业绩预告，预计一季度实现营收0.98～1.2亿元，同比+95.62%～139.54%；实现归母净利润1080-1300万元，同比扭亏，较去年同期增加1445.25万元到1665.25万元。 Q1业绩略超预期，测试服务迎来高速发展期 2023Q1公司预计实现归母净利润0.11～0.13亿元，以中枢值计算（0.12亿元）同比扭亏/环比+3.61%。同环比持续向好，主要系，1、营收同比高增长：公司动力总成智能测试设备及新能源汽车动力总成测试服务业务同比实现高增长；2、盈利能力持续修复：2023Q1预计公司归母净利润率为10.92%（中枢），同比转正，环比+0.92Pcts。 检测设备向测试服务商加速转型，业绩高速增长 伴随着新能源汽车加速渗透，国内各大自主品牌主机厂均加速布局新能源汽车，当前已进入新车型密集投放期，叠加新能源汽车产能加速扩建，助力新能源动力总成测试设备及研发测试服务需求持续上行。公司专注于汽车动力总成智能测试领域多年，具备先进的算法优势和丰富的工程经验，新能源动力总成检测设备已实现量产，营收从0.03亿元（2017年）增长至1.53亿元（2021年），CAGR为168.3%。以设备自研自产为核心竞争力，公司加速布局新能源汽车测试服务业务，截至22H1，公司测试服务实验室已建成超50座。产能叠加服务能力，公司新能源测试服务持续获得下游客户认可，2022年相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，测试服务业务加速推进。同时，为满足测试服务客户需求，公司于近期推进定增募资，其中2.1亿元用于新能源汽车测试基地产能建设。伴随着测试服务产能落地，有望助力公司向测试服务商加速转型。 前瞻布局IMU迎来收获期，打开第二成长曲线 公司前瞻布局IMU，于2018年成立智能驾驶事业部，2020年与上汽合作开发惯导产品。同时，公司注重技术研发，2022年1月公司实施核心技术人员股权激励机制，激发研发人才活力，持续构筑产品核心竞争力。公司惯导产品已具备算法端和产品端优势，IMU已有NS4050等产品批产，相继获得奇瑞和智己汽车定点。公司于22年7月拟定增7亿元（23年2月获批），加快IMU产能布局。伴随产能建设持续落地，公司IMU业务有望持续贡献业绩弹性，打开公司新的成长空间。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收3.51/6.97/13.71亿元，实现归母净利润0.63/1.32/1.82亿元，当前市值对应2022-2024年PE为63/30/22倍。公司技术实力强，客户资源丰富，新能源业务和惯导业务为公司发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率下滑，新能源汽车销量不及预期至下游需求不及预期，新产品拓展及扩产不及预期，定增项目进度不及预期。

华依科技(688071) 投资要点 事件：根据公司3月1日公告，公司与REILHOFER（简称“莱尔浩福”）、科威尔技术股份有限公司（简称“科威尔”）三方就在德国共建电池测试中心达成战略合作框架性协议（简称“合作协议”）约定。 公司拟与莱尔浩福、科威尔在德国共建电池测试中心，国际化迈出重要一步 根据公司公告，公司与莱尔浩福、科威尔签订《合作协议》，三方拟在德国共建车用电池测试中心，该中心将聚焦于燃料电池和锂电池等车用电池的测试技术，为欧洲客户提供相关测试服务，测试中心占地面积预计10000㎡，目标于2025年底建成，华依科技主要负责制造电池测试相关的测试台架。我们认为①公司测试服务业务获得海外首个协议，实现国内新能源技术出口；②业务向锂电池及燃料电池领域拓展。 惯导业务实现突破，斩获智己、奇瑞-华为订单 公司惯导业务与上汽深度合作，2020年12月与上汽协同研发，2022年惯导突破第一个定点项目，为奇瑞-华为平台化供应惯导产品，斩获智己定点后，惯导业务逐渐实现从“1”到“10”突破，且有望向上汽其他子品牌延伸，后续随着定增落地，惯导产能将持续提升，预计车载惯导业务发展进入快车道。 测试服务扩产加速，在手订单充足 测试服务迎来高增长期，公司配套需求扩产，国内预计定增增加40个新能源实验室台架同时加快智能化测试服务的布局，德国计划增加10个实验室。公司目前产能集中在上海，定增后将实现国内外产能及技术协同。在测试服务需求上，2022年获得动力总成测试强检认证，且相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，在手订单充足。 为比亚迪等配套混动设备，测试设备稳中有升 2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用，2021年开始公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等提供测试设备，为长城DHT提供混动测试设备，受益于插电混动的爆发，测试设备业务稳步发展。 盈利预测与估值 华依科技设备向服务转型顺利，IMU惯导放量在即，预计2022-2024年收入分别为3.5、6.6、9.1亿元，同比增长8.5%、90%、38%；归母净利为0.4、1.5、2.4亿元，同比增长分别为-36%、293%、67%，现价对应PE为130、33、20X，维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复、新能源销量不及预期等

华依科技(688071) 投资要点 2月27日，公司发布2022年业绩预告：2022年实现营业收入3.48亿元，同比增长8.5%；实现归母净利润0.37亿元，同比下滑35.83%。2022年四季度实现营业收入1.15亿元，同比下滑12.7%；实现归母净利润0.11亿元，同比下滑65%。 2022年业绩略低于预期，投入加大拖累当年利润。2022年公司持续优化业务结构，将发展重心由动力总成测试设备逐步转移至更高毛利率的测试服务业务。一方面，公司持续加大测试实验室的投入，在上海嘉定、德国等地陆续建立多个实验室，以满足国内外主流车系及Tier1对新能源动力总成系统的多元化需求。据公司公告，未来2年内，公司将在国内至少新建40个新能源动力总成测试实验室。另一方面，公司积极布局自动驾驶测试业务，拟建设40亩的高规格封闭测试场地，以满足自动驾驶主动安全测试、ADAS及整车性能测试。场地建设资金的投入、配套员工的招聘、相关研发团队的建设等均增加了当年的营业成本。 定增有序推进，融资成本有望降低。测试服务业务属于重资产投入，为加快产能建设，公司2022年以商业贷款等融资渠道为主，积极投建实验室，截至2022Q3，公司已产生利息费用1410万元，同比增加13.34%。融资成本的增加亦对当年业绩有一定影响。然而，随时公司定增的有序推进，预计2023年融资压力将得到显著缓解，国内外测试服务、自动驾驶检测业务均有望加速落地。 惯性导航再获定点，贡献智能化业务新增量。2023年2月16日，公司收到智己汽车的惯性导航总成项目定点通知，为其提供用于高精度定位系统的高精度惯性导航产品。随着智能化的发展，惯性导航逐渐成为L2+车型的标配产品，奇瑞、上汽、比亚迪、小鹏等均有搭载惯导，以提高车辆在驾驶过程中的定位准确度。据我们测算，2025年国内惯性导航渗透率将达到25%+，市场空间接近45亿规模。公司在高精度定位领域的持续定点有望为其贡献智能化业务新增量。 投资建议：随着测试实验室的陆续投产及定增的有序推进，公司成本压力有望得到缓解，迈向新能源测试与智能驾驶双线并行的新起点，我们小幅调整公司2022-2024年盈利预测，分别给与0.37亿元（原值0.66亿元）、1.39亿元（原值1.23亿元）、1.92亿元（原值1.78亿元）净利润。以2023年2月27日收盘价计算，公司当前市值为49.6亿元，对应2022-2024年PE分别为132.9X、35.8X、25.8X，维持“买入”评级。 风险提示：客户需求下滑风险、IMU业务进程不及预期、技术迭代升级节奏放缓、研报使用的信息数据更新不及时风险。

华依科技(688071) 事件概述：2023年2月24日，公司发布2022年度业绩快报，2022年实现营收3.48亿元，同比+8.50%；实现归母净利润3722.58万元，同比-35.83%。 Q4业绩符合预期，加大投入蓄力谋划新篇章。2022Q4公司实现总营收1.15亿元，同比-12.74%；实现归母净利润0.11亿元，同比-65.38%，业绩短期承压，主要系：1）优化管理、加大研发，提升核心竞争力：公司注重中长期发展，广泛吸纳优秀人才，管理研发团队持续扩容，管理费用有所提高。为维持相应领域技术领先地位，公司加大研发投入，22年研发费用同比+24.34%。2）股权激励支付增加，维持核心人员稳定性：公司进一步为未来重点的新业务增长蓄力，对核心人员进行了股权激励以吸引和留住优秀人才，股份支付费用同比增加。3）持续优化产品结构，短期融资成本撬动长期业绩弹性：为满足下游客户测试需求，公司进行债务融资，加快新能源测试业务产能建设，短期高融资成本拓宽长期发展空间。公司于2023年逐步推进定增有望降低融资成本，随费用攀升、股权支付等短期因素影响逐步消除，长期发展动能得到释放，业绩有望实现拐点向上。 国内汽车冷试设备龙头，新能源测试服务加速放量，助力公司业绩高弹性。中国汽车保有量远低于发达国家，随疫情缓解，汽车行业β复苏赋予测试市场较大的增量空间。2021年，中国汽车动力总成测试设备市场空间约为51.90亿元，公司为国内动力总成测试领域龙头企业，国内市占率约为4.43%，具有多项先进冷试技术专利，有望凭借性价比高、响应速度快等优势打破国际巨头垄断，实现国产化替代。公司积极布局新能源动力总成检测服务业务，于2022年3月18日获国家强检牌照，奠定行业基础，客户拓展至比亚迪、宁德时代等头部企业，新能源业务收入占比由21.3%（2017年）提升至75.0%（2021年）。伴随着新能源汽车景气度上行，公司新能源测试设备及服务业务有望驱动业绩高弹性。 超前布局IMU，如今进入收获期，第二成长曲线持续发力。公司前瞻布局IMU，于2018年成立智能驾驶事业部，2020年与上汽合作开发惯导产品。同时，公司注重技术研发，2022年1月公司实施核心技术人员股权激励机制，激发研发人才活力，持续构筑产品核心竞争力。公司惯导产品已具备算法端和产品端优势，IMU已有NS4050等产品批产，相继获得奇瑞和智己汽车定点。公司于22年7月拟定增7亿元（23年2月获批），加快IMU产能布局。伴随产能建设持续落地，公司IMU业务有望持续贡献业绩弹性，打开公司新的成长空间。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收3.51/6.97/13.71亿元，实现归母净利润0.63/1.32/1.82亿元，当前市值对应2022-2024年PE为79/38/27倍。公司技术实力强，客户资源丰富，新能源业务和惯导业务为公司发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率下滑，新能源汽车销量不及预期至下游需求不及预期，新产品拓展及扩产不及预期，定增项目进度不及预期。

华依科技(688071) 事件概述：2023年2月15日，公司公告，于今日收到智己汽车科技有限公司的定点通知，选择本公司作为某项目惯性导航总成定点的开发工作，具体产品供应时间、价格以及供应量以签订的供应协议及销售订单为准。 惯导IMU获智己定点，第二成长曲线持续发力。基于22年7月深圳出台支持L3级别自动驾驶上路法规，我们预计，L3级自动驾驶有望加速落地。惯导作为L3级自动驾驶的核心部件，有望伴随L3级自动驾驶渗透率提升，市场空间持续提升。据共研网测算，2024年中国惯导行业市场规模约为430亿元，22-24年CAGR高达20.47%。公司前瞻布局IMU，于2018年成立智能驾驶事业部，2020年与上汽合作开发惯导产品。同时，公司注重技术研发，2022年1月公司实施核心技术人员股权激励机制，激发研发人才活力，持续构筑产品核心竞争力。当前公司惯导产品已具备算法端和产品端均有优势，产品具备较强的市场竞争力。IMU已有NS4050等产品批产，并于2022年10月11日公告获得奇瑞定点。此次获智己汽车惯导总成定点，再次印证公司惯导产品核心竞争力。同时，公司为满足客户需求，于22年7月拟定增7亿元，部分资金用于惯导产能布局，并与23年2月获证监会批复。伴随着IMU产能持续扩张，叠加客户需求落地，公司IMU业务有望持续贡献业绩弹性，打开公司新的成长空间。 国内汽车冷试设备龙头，测试设备走出海外，新能源测试服务加速放量，助力公司业绩高弹性。中国汽车保有量远低于发达国家，随疫情缓解，汽车行业β复苏赋予测试市场较大的增量空间。2021年，中国汽车动力总成测试设备市场空间约为51.90亿元，公司国内市占率约为4.43%，公司为国内动力总成测试领域龙头企业，具有多项先进冷试技术专利，有望凭借性价比高、响应速度快等优势打破国际巨头垄断，实现冷试技术国产化替代，国内市场仍有较大上行空间。2021年测试设备全球市场规模约为134.75亿元，公司部分测试设备产品已出口，打开海外市场空间。受益于新能源汽车需求，公司积极布局新能源动力总成检测服务业务，于2022年3月18日获新能源检测相关国家强检牌照，奠定检测行业基础，客户拓展至比亚迪、宁德时代等头部企业，现已形成测试设备与服务一体化产品线。公司新能源相关业务收入占比由21.3%（2017年）提升至75.0%（2021年），贡献业绩主要增量，伴随着新能源汽车行业景气度持续上行，公司新能源测试设备及服务业务有望驱动业绩高弹性。 投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收3.51/6.97/13.71亿元，实现归母净利润0.63/1.32/1.82亿元，当前市值对应2022-2024年PE为77/37/27倍。公司技术实力强，客户资源丰富，新能源业务和惯导业务为公司发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率下滑，新能源汽车销量不及预期至下游需求不及预期，新产品拓展及扩产不及预期，定增项目进度不及预期。

华依科技(688071) 事件：根据公司2月15日的公告，公司收到智己汽车某项惯性导航总成定点，有利于提升公司整体竞争力。 IMU布局加速，斩获第二个定点 公司智己定点是第二个车载惯导产品定点项目，公司惯导业务与上汽深度合作，2020年12月与上汽协同研发，2022年惯导突破第一个定点项目，为奇瑞-华为平台化供应惯导产品，斩获智己定点后，惯导业务逐渐实现从“1”到“10”突破，且有望向上汽其他子品牌延伸，后续随着定增落地，惯导产能将持续提升，预计车载惯导业务发展进入快车道。 测试服务扩产加速，在手订单充足 测试服务迎来高增长期，公司配套需求扩产，国内预计定增增加40个新能源实验室台架同时加快智能化测试服务的布局，德国计划增加10个实验室。公司目前产能集中在上海，定增后将实现国内外产能及技术协同。在测试服务需求上，2022年获得动力总成测试强检认证，且相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，在手订单充足。 测试设备稳中有升，混动助力设备业务发展 2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用，2021年开始公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等提供测试设备，为长城DHT提供混动测试设备，受益于插电混动的爆发，测试设备业务稳步发展。 盈利预测与估值 华依科技设备向服务转型顺利，IMU惯导放量在即，预计2022-2024年收入分别为4、6.6、9.1亿元，同比增长26%、63%、38%；归母净利为0.6、1.5、2.4亿元，同比增长分别为10%、131%、62%，现价对应PE为79、34、21X，维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复、新能源销量不及预期等

华依科技(688071) 事件：根据2023年2月6日公告，公司2022年度向特定对象发行A股股票申请获得中国证券监督管理委员会同意注册批复。 定增获批，测试服务和IMU加速扩产 根据此前公告，公司计划募集6.95亿元，其中1）新能源汽车及智能驾驶测试基地分别计划募集2.1、0.98亿元，2）德国新能源汽车测试项目计划募集0.83亿元，3）组合惯导计划募集0.64亿元，4）氢能燃料电池研发计划募集0.44亿元，5）流动资金2亿元，其中，国内计划增加40个新能源实验室台架，德国计划增加10个实验室，定增获批后产能扩张将加速。 测试设备稳中有升，测试服务定点加速 测试设备是公司业务的基石，2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用，2021年开始公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DMi、仰望等提供测试设备，测试设备业务稳步发展；转型新能源测试服务业务，获大客户定点，2022年相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，随着测试服务产能落地，测试服务进入发展快车道。 IMU布局加速，打开成长第二曲线 车载惯导是L2+级别智能驾驶辅助驾驶标配器件，在小鹏、蔚来、哪吒等车型上均实现配套，公司在2020年开始加快惯导投入，2020年12月与上汽合作，2022年惯导已获奇瑞-华为平台定点，随着定增落地，惯导产能将持续提升，为公司提供第二成长曲线。 盈利预测与估值 预计2022-2024年收入分别为4、7、9亿元，同比增长26%、63%、38%。归母净利为0.6、1.5、2.4亿元，同比增长分别为10%、131%、61%，EPS为0.9、2、3.3元/股，现价对应PE为79、34、21X，维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复、新能源销量不及预期等。