爱科科技(688092) 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入2.14亿元、归母净利润4209万元、扣非净利润4126万元，同比分别增长29.2%、37.3%、39.8%。Q2实现收入1.23亿元、归母净利润2581万元、扣非净利润2532万元，同比分别增长27.1%、25.1%、25.7%。 点评： 二季度高基数下收入仍实现快速增长，毛利率保持稳定。上半年公司实现收入2.14亿元，同比增长29.2%，其中Q1、Q2收入分别为9151万元、1.23亿元，同比增速分别为32.3%、27.1%，Q2在去年同期高基数下仍实现快速增长。公司上半年毛利率为44.3%，较上年同期提升0.96pct，其中Q1、Q2毛利率分别为44.07%、44.47%，保持稳定。 汇兑损益较上年同期减少，期间费用率整体平稳。公司上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为15.31%、4.48%、6.52%、-3.31%，较上年同期分别-0.78、+0.02、-1.70、+2.62pct，销售和管理费用率管控良好，财务费用率提升主要因上年同期受美元汇率上升形成汇兑收益667万，今年上半年汇兑收益减少至121万。公司上半年研发费用率下降主要系研发费用整体平稳，收入快速增长摊薄费用率。上半年公司经营现金流净流入1589万元，同比小幅下降3.74%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增速低于收入增速，应收账款增长所致。 持续研发投入，推出DARWIN激光模切机。截至上半年末，公司研发人员数量达101人，较23年末增长12%，占员工总人数的比例提升至21.95%。上半年利用自身在行业工业控制领域的核心技术优势，进一步深化了对用于数字化压痕的专用聚合物材料体系以及基于增材制造概念的立体刀模制造技术的研究，提出了基于增材制造数字化立体压痕刀模技术的全数字制造技术的解决方案，推出重磅新产品DARWIN激光模切机，能够直接根据刀版文件进行压痕胶片的数字化制作和激光的切割，无需再进行传统的刀版制作，降低制作成本、缩短生产周期、提升生产效率。上半年公司新增发明专利申请16项，截至6/30累计获得发明专利66项。研发创新的持续投入是公司产品不断迭代创新的支撑，新产品未来放量有望对公司形成业绩贡献。 推进海外市场本土化布局，员工持股计划绑定核心骨干，充分激发公司活力。公司3月24日公告拟通过全资子公司爱科亚洲以自有资金收购ARISTO德国（德国领先的智能切割设备制造商）100%的股权，交易对价约为370万欧元。2023年公司境外业务收入占比49.10%，基本依赖经销商，收购ARISTO有利于公司在海外市场推动本土化布局，此外ARISTO在高分子复合材料等领域的优势能够跟公司技术形成协同互补。公司于7月25日披露2024年员工持股计划（草案），拟受让公司回购的股票，受让价格为9.64元/股，规模不超过81万股，占公司总股本的0.98%。参加持股计划的总人数不超过39人，其中董事、监事、高级管理人员、核心技术人员共6人。员工持股计划的推出有助于激励和绑定核心人员，充分激发公司活力。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年收入分别为4.98亿、6.41亿、8.18亿，同比分别增长29.8%、28.7%、27.5%；归母净利润分别为1.01亿、1.36亿、1.81亿元，同比分别增长34.1%、34.3%、33.6%，对应8月30日收盘价的PE分别为15.4X、11.5X、8.6X。公司虽当前体量较小，但智能切割设备在国内和其他发展中国家仍处于渗透初期，在发达国家替换需求稳定，公司在技术、产品、渠道等方面积淀深厚、优势显著，管理层积极进取，具有较强的成长潜力。维持对公司的“买入”评级。 风险因素：行业渗透不及预期的风险、汇率波动风险、研发失败的风险

爱科科技(688092) 事件：公司于2024年7月25日披露2024年员工持股计划（草案），拟受让公司回购的股票，受让价格为9.64元/股，规模不超过81万股，占公司总股本的0.98%。参加本次持股计划的总人数不超过39人，其中董事、监事、高级管理人员、核心技术人员共6人。员工持股计划所获标的股票分两期解锁，每期解锁的标的股票比例分别为50%、50%。 点评： 绑定公司核心人员，目标彰显经营发展信心。本次员工持股计划参与对象主要为董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，有助于激励和绑定核心人员。业绩考核目标值为2024年营业收入增长率不低于25%或净利润增长率不低于25%，2024-2025年累计营业收入增长率不低于175%或累计净利润增长率不低于175%，彰显公司对于未来经营发展的信心。 实控人提议实施2024年度中期分红，高度重视投资者回报。7月21日公司公告收到实际控制人、董事长方小卫先生出具的《关于杭州爱科科技股份有限公司2024年度中期分红预案的提议》，建议以公司总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税）。公司对于投资者回报高度重视，不断落实“提质增效重回报”行动方案。 行业空间扩容，公司产品、渠道等竞争优势持续巩固。智能切割具有传统手工切割难以超越的优势，政策鼓励支持行业发展，在制造业人工成本增长和人口老龄化趋势下，我们判断智能切割设备市场空间将持续增长。公司产品性价比突出，迭代推新能力强，国内直销转经销扩大市场覆盖面，海外由依赖经销商转为本土化布局，渠道优势持续巩固。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.36/1.81亿元，分别同比+34.2%/+34.3%/+33.3%，对应2024年7月26日收盘价的PE分别为15.4/11.5/8.6倍，维持对公司的“买入”评级。 风险因素：行业渗透不及预期的风险、汇率波动风险、研发失败的风险

爱科科技(688092) 报告内容摘要: 公司2005年成立，从CAD软件起家，在自主研发的智能切割数控工业软件系统的基础上，推出了覆盖多行业、多系列、多产品的智能切割设备产品，为下游广告文印、复合材料、汽车内饰、纺织服装、家居家纺、办公自动化等众多行业提供智能切割设备、行业工业应用软件、技术定制设备和开放服务。公司2023年营业收入、归母净利润分别为3.84亿、7530万，同比分别增长29.3%、65.9%。 发展中国家智能切割设备渗透仍低，行业转型升级、政策支持、需求复苏有望提升渗透率。以我国为代表的非金属材料智能切割行业起步较晚，当前智能切割设备渗透率较低，随着人口老龄化的加剧和纺织服装等下游行业的转型升级，智能切割设备渗透率有望提高。当前纺织等行业、欧洲等区域经济呈现复苏状态，低空经济发展有望带来碳纤维切割需求，我们判断下游资本开支增长将拉动智能切割设备渗透。 爱科科技的核心成长驱动力在于：1）公司自主研发精密运动控制系统，产品创新迭代能力强，在行业竞争中占据有利地位。公司近几年不断推出多层智能切割设备GL系列、LCT激光模切机、MCT柔性刀片摸切机、DARWIN激光模切机等新产品，扩张产品矩阵。2）国内产业链齐全的制造业体系使公司比国外竞争对手采购成本更具优势，产品对标海外龙头产品具有价格优势，对标国内公司产品性价比高。3）公司深度进行海外本土化布局，拟通过全资子公司爱科亚洲收购ARISTO100%股权，发力全球市场。境内加大经销比例，通过经销渠道进一步打开客户覆盖面。 投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为4.98/6.41/8.18亿元，分别同比+29.8%/+28.7%/+27.5%,归母净利润分别为1.01/1.36/1.81亿元，分别同比+34.2%/+34.3%/+33.3%，对应2024年7月9日收盘价的PE分别为15.9/11.8/8.9倍。公司业务具备高成长性，当前估值水平低于可比公司，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：研发失败、市场竞争加剧、国际贸易受地缘政治影响

爱科科技(688092) 事件 爱科科技发布2023年年度报告：2023年公司实现营业收入3.84亿元（同比+29.27%）；归母净利润7529.51万元（同比+65.90%）；扣非归母净利润7061.60万元（同比+70.42%） 投资要点 行业处于发展初期，受益于下游需求释放，景气度有望上行 我国非金属材料的智能切割行业起步较晚，行业发展还处于初期阶段，但中国作为制造大国，下游企业对于智能装备需求日益增强，自动化、智能化生产代替人工生产的需求不断提高，非金属切割行业市场有望持续扩容。区别于行业同质化竞争严重、技术水平较低的企业，公司从核心运动控制系统入手，深入软硬件研究，研发出覆盖多行业、多系列智能切割设备，且产品成功打入国际市场，在全球范围内形成了一定品牌效应，公司有望随行业景气度提高而稳步发展。 紧密围绕非金属材料的智能加工布局，新产品渗透率提升助力公司业绩增长 公司紧跟行业应用场景的变化趋势，围绕非金属材料的智能加工和全自动化作业，针对数字印刷、纺织工业、复合材料等三大行业开展技术创新和市场开拓，从工业应用、生活消费等领域拓展至新能源、航空航天、汽车工业、轨道交通等众多应用区域，合作行业知名客户。下游需求增长叠加新品推广应用进展顺利，公司业绩有望持续增长。 降本增效，盈利能力持续加强 2023年公司进一步深化事业部改革，加强战略统筹和运营统筹，强化总部中心职能，发挥各事业部在行业应用、研发创新、客户拓展等方面的专业优势，推动公司发展战略有效实施。全年公司销售费用率达15.27%，同比-1.45pct；管理费用率达10.77%，同比-4.57pct；净利率达19.53%，同比+4.38pct，盈利能力提升显著。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为5.11、6.49、8.25亿元，EPS分别为1.68、2.12、2.63元，当前股价对应PE分别为19、15、12倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧；下游需求不及预期；新产品推广不及预期。

爱科科技(688092) 国内智能切割龙头，维持“买入”评级 公司是国内智能切割领域龙头企业，有望受益行业渗透率提升和出海机遇，我们维持原有盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.10、1.45、1.89亿元，EPS为1.85、2.44、3.19元/股，当前股价对应PE为16.7、12.7、9.7倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年报和2024一季度业绩预告 2023年实现营业收入3.84亿元，同比增长29.27%；实现归母净利润为0.75亿元，同比增长65.90%；预计实现扣非净利润0.71亿元，同比增长70.42%。预计2024年第一季度实现营业收入8500-9800万元，同比增长22.85%-41.64%；实现归母净利润1520-1750万元，同比增长51.50%-74.42%；预计实现扣非净利润1450-1680万元，同比增长54.59%-79.11%。公司业绩高增主要系下游行业需求提升，公司积极推进营销网络建设，提升产品竞争力，公司下游客户订单增长。 海外市场前景光明，公司优势持续扩大 公司不断携带新产品参加欧美等地区举办的复合材料、印刷包装、纺织家纺等行业性大型国际展会，显著扩大了公司的知名度，增强了公司的品牌效应。未来公司将逐步引进专业人才和先进技术，持续完善海外布局，加大海外市场的拓展和本地化销售和服务，进一步加强公司国际化运营优势，有望带动公司高毛利的海外营业收入持续快速增长。 积极推动AI在智能切割领域的应用，打开成长空间 公司围绕人工智能在智能切割领域的相关技术经过多轮迭代升级，与切割制造技术融合，目前已经完成了集自动送料、机器视觉、自动化切割、检测、自动收料于一体的全自动非金属材料智能切割机器人的研发、生产与销售，有望提升客户柔性化、个性化、小批量制造的快速响应速度，满足不断增长的个性化消费对企业低成本定制化制造需求，提升公司综合竞争实力。 风险提示：下游需求不及预期；公司研发不及预期；新产品推广不及预期风险。

爱科科技(688092) 国内智能切割龙头，维持“买入”评级 考虑到公司前期加大研发及营销投入，我们下调原有2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为0.80、1.10、1.45亿元（2023-2024年原值为0.92、1.23亿元），EPS为1.35、1.85、2.44元/股（2023-2024年原值为1.56、2.08元/股），当前股价对应PE为21.3、15.5、11.7倍，公司是国内智能切割领域龙头企业，有望受益行业渗透率提升和国产化机遇双重红利，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年业绩预告，业绩高增长 预计2023年实现归母净利润为6900.00万元至8400.00万元，将增加2363.90万元到3863.90万元，同比增长52.11%到85.18%。预计2023年实现扣非归母净利润为6530.00万元到7950.00万元，将增加2388.70万元到3808.70万元，同比增长57.68%到91.97%。公司业绩高增主要系境内外下游行业需求逐步恢复，同时公司依托技术、质量、品牌等方面优势，进一步拓展境内外市场，市场份额提高。 海外市场前景光明，公司优势持续扩大 公司在海外市场竞争优势显著，有望开辟新增长点。（1）公司拥有自主知识产权的核心技术，掌握了产品在性能提升和功能扩展的主动权；（2）公司产品主要技术参数与海外一流产品基本等同，部分指标甚至实现超越，优越的性价比提升了产品的竞争力；（3）公司在多个下游行业树立标杆企业，为各行业规模迅速扩大奠定基础；（4）公司不断携带新产品参加欧美等地区举办的复合材料、印刷包装、纺织家纺等行业性大型国际展会，显著增强公司的品牌效应，有效拓展客户资源。 产品矩阵不断完善，新品拓展值得期待 公司持续深耕非金属智能切割领域，不断丰富、扩展产品系列，发展开发高效、高端产品系列。根据公司公告，公司研发的激光模切机、柔性刀片模切机等新产品也逐步推向市场，实现了新产品的销售，未来产品矩阵扩张更值期待。 风险提示：下游需求不及预期；公司研发不及预期；新产品推广不及预期风险。

爱科科技(688092) 事件 爱科科技发布2023年前三季度经营数据报告：公司2023年前三季度营业收入2.58亿元（同比增加21.34%）；归母净利润0.52亿元（同比增加26.65%）；扣非归母净利润0.50亿元（同比增加37.03%）；销售毛利率43.63%（同比+0.91pct）；销售净利率20.25%（同比+0.84pct）；其中2023Q3单季度营业收入0.92亿元（同比增加12.10%）；归母净利润0.22亿元（同比增加3.24%）。 投资要点 产品竞争力逐步提升，下游客户订单稳健增长 随着公司积极推进营销网络建设，提升产品竞争力，国内外下游设备采购需求呈现稳步增长趋势。受订单量增长的影响，公司前三季度收入2.58亿元，同比增长21.34%。实现归母净利润0.52亿元，同比增长26.65%。利润增速高于收入增速，得益于成本费用管控的加强。 成本费用管控加强，盈利能力持续加强 公司加强了运营效率和成本的管理,使得公司各部门在生产端、研发端、业务端的资源协同效应更加高效。公司第三季度的优化公司运行管理效率、优化公司结构、及时了解市场变化情况、提升服务制造水平、降低运营成本的目的,推动了公司“快速、专业”发展战略的有效实施。2023年前三季度公司净利率为20.25%，同比提升+0.85pct，随着成本费用管控加强，公司盈利能力进一步优化。 品牌效应显著增强，市场渗透率不断提升 国内目前市场渗透率低,随着国内市场的成熟,进口替代的推进,整个切割行业的市场空间很大。公司上半年通过加大在技术创新、运营管理、市场开拓与品牌塑造等方面的力度,取得了较为显著的成绩。由于公司产品性能优越,已实现了与国外品牌的同赛道竞争,公司的品牌在海外市场也已经具有了一定的知名度和美誉度。公司不断携带新产品参加欧美等地区的大型国际展会,显著增强了公司的品牌效应,有效拓展了客户资源。经过不断地努力，海外市场的不断扩张、加上美元汇兑收益的影响，海外业务贡献已过半。 新产品受到广泛欢迎，加强印后行业投资力度 研发的激光模切机、柔性刀片模切机等新产品,在满足灵活柔性、可定制化生产需求的同时,又满足中、大批量的工业生产需求,新产品已经逐步推向市场,实现了销售，并受到了广泛好评。在新产品的开发上,面对印后切割行业快速增长的趋势以及细分行业的特点,公司重点增强了新细分领域的投资力度,针对当前印后产业数字模切机制造的压痕刀模技术尚处于非全数字化的制造应用阶段,公司组织材料学、控制、工艺等专业研发人员进行关键技术攻关,为开创印后产业制造技术的全数字化智能制造应用奠定了基础。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为3.78、5.11、6.49亿元，EPS分别为1.09、1.41、1.74元，当前股价对应PE分别为27.3、21.2、17.2倍。考虑到公司作为国内领先的智能切割行业龙头，受益于下游需求增长、海外市场扩张以及品牌效应增强，公司业绩有望快速提升。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 新产品推广进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；需求不及预期风险。

爱科科技(688092) 新产品研发推广顺利，进一步提升在印后、纺织、复合材料等领域的产品竞争力。在印后领域，公司重点投入激光切割、数字刀模、数字压痕等新加工工艺的研究工作，目前LCT激光模切机、MCT柔性刀片模切机等新产品正在陆续投入市场。针对纺织行业，公司持续增强GL系列产品的竞争力，在转角精度、刀智能效能、切割能力等方面都得到进一步提高，得到较好的市场反馈。在复合材料行业方面，公司在切割精度、大幅面、可配置、效率方面增强了产品竞争力，进一步加强拓宽了新能源等领域的客户应用。2022年10月，公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，充分彰显公司的核心竞争力和行业影响力。 短期业绩受疫情扰动，防控优化期待需求复苏。公司前三季度实现收入2.12亿，同比下滑6.15%；实现归母净利润4122万，同比下滑4.53%；实现扣非净利润3620万，同比下滑11.86%，收入利润下滑主要系疫情影响需求所致。公司努力克服疫情带来的困难，积极参加海内外尤其是海外展会，并组织售后服务团队为海内外客户进行多次巡回现场服务活动，Q3单季度实现收入8215万元，同比下滑3.76%；实现归母净利润2087万，同比增长4.82%，环比Q2改善显著。随着疫情防控政策优化，公司下游广告文印、纺织服装、家居家纺等领域的切割设备需求有望复苏。 增持+回购彰显长期发展信心。2022年5月7日公司发布《关于控股股东增持股份计划的公告》，截至11月9日，爱科电脑累计增持16.11万股，累计增持金额408.77万元，增持计划实施完毕。2022年5月7日公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟自董事会审议通过回购方案之日起12个月内回购2000万-4000万元用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过35元/股，截至11月30日，已累计回购公司股份81.89万股，占公司总股本的1.38%，回购总额2047.8万元。增持+回购双措并举，充分彰显公司长期发展信心。 由于此前疫情持续压制公司下游需求，我们下调了智能切割设备的收入和毛利率，预测公司2022-2024年EPS分别为1.00、1.45、1.90元（前值为1.23、1.79、2.34元），参考可比公司23年平均21倍PE，对应目标价为30.66元，维持买入评级。 风险提示 下游行业复苏不及预期；市场竞争加剧；海外经济衰退超预期盈利预测与投资建议

爱科科技(688092) 公司深耕智能切割设备行业，境外业务占比近半。爱科科技以智能切割设备为主要产品，并为客户提供相关的行业应用软件、技术定制设备和开放服务。公司管理层深耕行业多年，且均为公司元老级人物，对智能切割行业理解深刻，有利长远战略发展。2021年公司实现收入3.19亿，同比增长43.2%；实现归母净利润5322万，同比增长8.9%，2017-2021年收入、归母净利润复合增速分别为15.9%、15.0%，其中境外业务收入复合增速32.6%，2021年占主营业务收入比重为47%。 增量市场景气复苏，存量市场渗透率有望提升。随着精密运动控制技术、切割制造技术的成熟，智能切割设备可以切割的材料从原来局限于布匹、纸张等柔性材料，逐渐向玻璃纤维、碳纤维等新材料发展，得以进入航空航天、风电、光伏等多个新行业材料的切割工序中，应用领域持续延伸。1）以碳纤维为代表的复合材料行业维持较高的需求景气度，广告文印、纺织服装等行业疫情后有望逐步修复，有利智能切割设备需求回暖。2）从存量市场看，我国智能切割设备起步较晚，且此前受制于较为昂贵的成本，行业渗透率较低，在人力成本上涨和产业转型升级的驱动下，下游行业的智能切割设备渗透率有望提升。 公司以强劲的产品力奠定基石，研发销售进取打开空间。精密运动控制系统软件是控制设备运动的核心，公司自研精密运动控制系统可媲美国内专业运动控制系统生产商。在强大的底层技术支持下，公司主打的BK、TK系列产品的主要技术参数已达到或接近国外知名厂商水平，而价格显著低于国外知名厂商同类型产品，具备较高性价比，产品力强劲。从销售渠道看，公司2020年之前针对境内客户以直销模式为主，2021年公司专门设置了行业经理和区域销售经理，销售团队由105人增长至164人，同时借鉴海外经销模式的经验，转变境内原有的直销模式，加大国内经销商队伍的建设，为市场规模的快速扩大打下基础。 我们预测公司2022-2024年每股收益分别为1.23、1.79、2.34元，由于公司核心的运动控制系统存在较高技术壁垒，根据可比公司估值，我们认为公司合理的估值水平为2023年18X市盈率，对应合理股价为32.28元，首次给予买入评级。 风险提示 下游行业增长不及预期；市场竞争加剧；疫情反复风险

爱科科技(688092) 国内智能切割龙头，维持“买入”评级 公司是国内智能切割领域龙头企业，有望受益行业渗透率提升和国产化机遇双重红利，我们维持原有盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为0.70、0.92、1.23亿元，EPS为1.18、1.56、2.08元/股，当前股价对应PE为22.7、17.1、12.9倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2022年中报，存货快速增长 2022年上半年，公司实现营业收入1.30亿元，同比降低7.59%；实现归母净利润0.20亿元，同比降低12.54%。公司业绩短期波动主要系受二季度疫情反复影响，国内商务活动受限，供应链和发货受阻影响订单签订和交付。2022年上半年，存货同比增长25%至1.27亿元，主要因疫情影响发货受阻。伴随疫情影响因素缓解，预计下半年公司合同签订、项目交付及收入确认将加速推进，业绩有望持续修复。 夯实内功深化长期发展根基，看好下半年业绩复苏 2022年上半年公司加大投入力度，研发费用、销售费用分别同比增长29.27%、17.51%，营销网络建设加快完善，激光切割及新能源等领域的技术储备不断丰富。同时，伴随新材料出现，终端客户对产品个性化、定制化需求的不断涌现以及切割工艺复杂度的不断提升，国内外智能切割行业渗透率持续提升。我们看好公司夯实内功深化长期发展根基，未来有望长期受益行业渗透率提升红利和国产化机遇，进入业绩快速增长通道。 发布回购计划，彰显长期发展信心 2022年5月，公司发布回购计划，拟以集中竞价方式回购部分股份，以自有资金回购0.2-0.4亿元，回购价格上限为35元/股，计划用于股权激励或员工持股。回购计划彰显公司对长期业绩和未来发展信心，有望将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合，促进公司健康可持续发展。 风险提示：疫情反复风险；智能切割及国产替代不及预期；公司研发不及预期。