流通市值:26.64亿 | 总市值:143.88亿 | ||
流通股本:8414.87万 | 总股本:4.54亿 |
微导纳米最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为0篇,增持评级为2篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-04-30 | 东吴证券 | 周尔双,李文意 | 增持 | 维持 | 2023年报&2024年一季报点评:业绩高增,光伏&半导体ALD设备快速放量 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 投资要点 业绩高速增长,ALD设备进入收获期:2023年公司实现营业收入16.8亿元,同比+145%,其中光伏设备营收15.0亿,同比+199%,占比89%,半导体设备收入1.2亿元,同比+160%,占比7%;归母净利润2.7亿元,同比+399%;扣非归母净利润1.9亿元,同比+850%。2024Q1公司实现营业收入1.7亿元,同比+125%;归母净利润0.04亿元,同比+428%。 盈利能力显著提升:2023年公司毛利率为43.6%,同比+1.3pct,其中光伏设备毛利率43.8%,同比+8pct,半导体设备毛利率27.2%,同比-10pct;销售净利率为16.1%,同比+8.2pct;期间费用率为25.3%,同比-8.8pct,其中销售费用率为5.0%,同比-1.6pct,管理费用率(含研发)为20.2%,同比-7.3pct,财务费用率为0.04%,同比+0.1pct。2024Q1公司毛利率为42.9%,同比-4.3pct;销售净利率为2.1%,同比+3.5pct;期间费用率为66.7%,同比-10.7pct,其中销售费用率为10.3%,同比-4.0pct,管理费用率(含研发)为57.3%,同比-7.5pct,财务费用率为-0.9%,同比+0.8pct。 合同负债&存货大幅增长,在手订单充沛保障业绩增长:截至2024Q1末公司合同负债为23.2亿元,同比+145%,存货为40.7亿元,同比+181%。2023年公司新签订单总额约64.69亿元,是2022年同期新增订单的2.96倍。截止至2024Q1末,公司在手订单81.91亿元(含Demo订单),其中光伏在手订单70.26亿元,半导体在手订单11.15亿元,产业化中心新兴应用领域在手订单0.50亿元。 立足ALD布局光伏&半导体,拓展CVD打开成长空间:(1)半导体领域:进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加,目前已开发工艺包括了HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3D DRAM、TSV技术等,并还在持续开发客户需求的IGZO、Nb2O5等新工艺。2023年公司客户类型涵盖了逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等,其中超过75%的增量订单来自存储领域(新型存储、3D NAND和DRAM),形成批量的重复订单合计已超过5亿元。(2)光伏领域:2023年公司新签订单是2022年同期的2.92倍,80%增量来自于行业前十大电池片厂商及上市公司客户,应用的技术路线覆盖了TOPCon、XBC和钙钛矿电池,设备类型以ALD设备为主,poly设备订单增长显著。 盈利预测与投资评级:考虑到公司在手订单情况,我们调整微导纳米2024-2026年归母净利润分别为6.3(原值6.0)/8.3(原值8.1)/9.2亿元,当前股价对应动态PE分别为分别24/18/16倍,维持“增持”评级。 风险提示:若光伏下游装机量和扩产不及预期,晶圆厂资本开支下滑。 | ||||||
2024-04-30 | 平安证券 | 付强,徐勇,陈福栋 | 增持 | 维持 | 公司业绩大幅增长,在手订单充裕确保长期稳定发展 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 事项: 公司发布2023年报及2024年一季报,2023年公司实现营收16.80亿元,同比增长145.39%,实现归母净利润2.70亿元,同比增长399.33%;2024Q1公司实现营收1.71亿元,同比增长125.27%,实现归母净利润357万元,同比扭亏为盈。公司2023年度利润分配方案:拟向全体股东每10股派发现金红利0.85元(含税)。 平安观点: 公司业绩高增,在手订单充裕。2023年,公司实现营收16.80亿元,同比增长145.39%,实现归母净利润2.70亿元,同比增长399.33%,实现扣非归母净利润1.88亿元,同比增长849.89%;2024Q1,公司实现营收1.71亿元,同比增长125.27%,实现归母净利润357万元,同比扭亏为盈,公司业绩快速增长,主要原因为公司在手订单陆续实现收入转化,专用设备产品验收数量增长所致。此外,公司在手订单较为充裕,为后续业绩持续增长奠定基础。2023年度,公司新增订单总额约64.69亿元,是2022年同期新增订单的2.96倍,截止2024年3月31日,公司在手订单81.91亿元(含Demo订单),其中光伏在手订单70.26亿元(2023年度新增订单是2022年的2.92倍),半导体在手订单11.15亿元(超75%的增量订单来自存储领域),产业化中心新兴应用领域(光学、柔性电子、车规级芯片等)在手订单0.50亿元。 公司坚持创新驱动,保持高强度研发投入和成果转化力度。公司坚持自主创新,持续加大研发投入,巩固现有技术优势,拓展并深化产业前瞻领域的应用。2023年,公司研发投入3.08亿元,占收入比例超过18.34%,其中约50%投向半导体领域,研发投向包括逻辑、存储、新型显示器、化合物半导体等项目。在持续强化技术壁垒的同时,公司高度重视技术保护工作,完善专利布局,报告期内,公司新增各类专利申请146项,新增专利授权35项,累计授权专利达到137项。公司新增专利申请及授权数量再创新高,知识产权布局进一步强化。 半导体领域,公司已成功进入数家行业知名客户产线并实现客户端工艺验证,客户数量进一步增加,尤其在存储领域客户拓展取得显著成效。分产品来看,公司iTomic系列ALD设备继续保持行业领先优势,在逻辑、存储领域内均新增行业重要客户的订单,尤其在新型存储领域已取得批量重复订单;iTronix系列CVD设备加速推广,在2023年7月首次出货至客户端进行产业化验证后,获得了半导体集成电路行业内重要客户的批量重复订单,并加速拓展开发客户需求的工艺设备;iTomicMW设备和iTomic Lite设备在存储、新型显示(硅基OLED)和化合物半导体领域内进展顺利,获得如京东方、合肥视涯、浙江宏禧等客户的订单,并于报告期内首次取得验收,进入产业化应用阶段。 光伏领域,公司ALD设备继续保持领先,并逐渐往CVD等领域拓展。公司ALD技术在TOPCon电池中已经取得良好应用,因ALD技术优异的保型性且薄膜材料密度一致,在TOPCon电池具有金字塔绒面的正面Al2O3钝化层制备中,公司的ALD设备正成为主流技术路线。同时,公司还基于PEALD、PECVD等多种真空薄膜技术,开发多款不同技术路线的产品,已推出的PE-ToxPoly设备产业化进展顺利,客户认可度较高,市场占有率快速提升,由公司开发的行业内首条GW级PE-TOPCon工艺整线已经获得客户验收,带动行业内TOPCon电池的量产导入。此外,公司在双面Poly、XBC、异质结/钙钛矿叠层电池等新一代高效电池方面也在进行技术储备与布局。 投资建议:公司ALD设备起家,并逐渐拓展到CVD等领域,在半导体和光伏领域有广泛应用,具备较强的卡位优势,在手订单规模充裕,未来业绩长期增长的趋势较为明确。根据公司2023年报&2024年一季报以及对行业趋势的判断,我们调整了公司的业绩预测,预计公司2024-2026年EPS分别为1.20元(前值为1.00元)、1.62元(前值为1.40元)、1.98元(新增),对应2024年4月29日的收盘价,公司在2024-2026年的PE将分别为27.1X、20.0X、16.4X,公司基本面良好,在手订单充裕,颇具增长潜力,维持对公司“推荐”评级。 风险提示:(1)技术迭代及新产品开发风险。技术及应用领域的不断发展促使下游客户对薄膜沉积设备的性能要求不断变化,如果公司未能准确理解下游客户的产线设备及工艺技术演进需求,可能导致公司设备无法满足下游生产制造商的需要。(2)下游需求可能存在波动的风险。公司产品主要应用于半导体和光伏行业,如果半导体产业周期性波动或光伏产业扩产节奏放缓导致对设备的需求降低,可能对公司的经营业绩产生不利影响。(3)国际贸易摩擦加剧的风险。全球产业链和供应链重新调整及贸易摩擦等因素可能导致国外供应商减少或者停止对公司零部件的供应,进而影响公司产品生产能力、生产进度和交货时间,可能对公司的经营产生不利影响。 | ||||||
2024-02-02 | 财信证券 | 杨甫 | 增持 | 首次 | 业绩与盈利能力双高,半导体及光伏订单快速增长 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 投资要点: 事件:公司近日发布2023年业绩预告,23年预计实现营业收入16.50亿元,同比+141.05%,预计实现归母净利润2.80亿元,同比+417.08%,预计实现扣非净利润2.00亿元,同比+909.78%。据此,Q4单季度预计实现归母净利润约1.25亿元,同比+117.63%,环比+44.42%。业绩实现高速增长。 ALD设备龙头,订单获取能力优秀。公司是ALD设备龙头,依托ALD技术拓展光伏&半导体领域,提供镀膜环节各类解决方案。2023年公司新增订单金额64.7亿,同比+196%,其中半导体领域新增订单同比+229%,光伏领域新增订单同比+192%。 光伏设备:公司核心产品ALD设备的市场占有率继续保持领先,同时逐步丰富产品矩阵,提供ALD、PECVD、PEALD、扩散退火等多种定制化产品和TOPCon整线工艺解决方案。公司在TOPCon、XBC、钙钛矿等电池技术领域均有产品出货。在XBC电池领域,爱旭、隆基已投产和拟投产的电池生产线中,公司的ALD产品占比保持领先。在钙钛矿电池领域,公司已获得国内客户百兆瓦级量产设备订单。各类产品中,可用于SnO2、NiOx、Al2O3、阻隔封装等工艺技术设备已获得多个客户的认可。 半导体设备:延续ALD设备优势的同时,成功推出有市场竞争力的CVD设备,并顺利获得批量重复订单。报告期内,公司部分设备成功进入数家行业知名客户产线并实现客户端工艺验证,已覆盖逻辑、存储、硅基OLED和第三代半导体等细分领域。ALD技术具有薄膜厚度精确度高、均匀性好、台阶覆盖率高、沟槽填充性能佳等优势,在45nm以下节点以及3D结构等先进半导体薄膜沉积环节具有较好的应用前景。根据SEMI行业统计,半导体薄膜技术领域,ALD未来几年市场的复合增长率达26.3%,超过半导体设备行业的平均增速。 投资建议:公司是ALD设备龙头,ALD技术有自限制性优势,在薄膜沉积时拥有精确度高和台阶覆盖率高等优势,在光伏、半导体等领域均有较多应用,下游市场广阔。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.80、5.17、7.20亿元,对应的EPS分别为0.62元、1.14元、1.58元,对应2024年1月31日股价,PE分别为51.15倍、27.72倍和19.91倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:新产品研发及推广不及预期,半导体市场竞争加剧,光伏下游需求不及预期。 | ||||||
2024-01-29 | 东吴证券 | 周尔双,李文意 | 增持 | 首次 | 立足ALD布局光伏&半导体,拓展CVD打开成长空间 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 投资要点 微导纳米为ALD设备龙头,依托这一平台型技术拓展光伏&半导体领域的应用。微导纳米成立于2015年,将ALD应用至光伏(2022年收入占比73%)、半导体(2022年收入占比7%)、新型显示等领域。 ALD技术:自限制性优势明显,应用领域广泛。相较于PVD、CVD等薄膜沉积技术,ALD最大的特点在于自限制性,这一特点使其具备薄膜控制精确度高和台阶覆盖率高的优势,特别适合在对薄膜质量要求高和内部结构复杂的领域应用,包括光伏、半导体等。 光伏ALD适用多条技术路线,微导纳米为国内龙头。ALD设备可用于PERC、TOPCon、钙钛矿等,公司均有相应布局,ALD设备市占率领先,并拓展了PECVD、PEALD、扩散退火、TOPCon整线工艺解决方案等,受益于下游扩产,2023年公司光伏领域新签订单为去年同期的2.92倍。 半导体先进逻辑及存储领域ALD渗透率提升。随着45nm以下先进制程的发展,原来用于成熟制程的PVD、CVD等无法满足部分工序要求,ALD的应用环节逐步拓宽,其膜厚精度控制和高台阶覆盖率的特性适合在45nm以下节点以及复杂的3D结构等领域应用。(1)逻辑:45nm先进制程下栅介质层适用high-K材料,ALD适用于沉积该种材料,20nm先进制程下器件由MOSFET转向结构更复杂的FinFET,5nm以下向GAAFET转变,ALD高覆盖率的优势显著;(2)存储:3D NAND、DRAM等存储器件的复杂结构需要高深宽比,ALD具备良好的台阶覆盖能力。 存储领域空间更大&头部存储器厂有望重启扩产,微导纳米为ALD龙头充分受益。相较于逻辑,ALD在存储领域具备更大的市场,相近制程下存储所需的ALD设备数量约为逻辑的4-5倍;一线存储厂商2023年受政策影响扩产暂缓,未来随着国产技术突破及国产设备引入,资本开支有望加速,利好国产设备商,目前ALD设备TEL和ASM合计占比约75%,微导纳米为国内ALD领军者,逻辑&存储市场开拓顺利,2023年半导体领域新签订单是去年同期的3.29倍。 依托ALD技术延展性&客户协同性,微导纳米布局CVD设备。CVD市场空间约为ALD的2-3倍且国产化率仍有待提升,如拓荆科技在PECVD和SACVD市场份额分别为17%和25%,微导纳米进一步拓展CVD设备,进行差异化竞争,以打开更大的市场空间。 盈利预测与投资评级:我们预计微导纳米2023-2025年归母净利润分别为2.8/6.0/8.1亿元,当前股价对应动态PE分别为分别57/27/20倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:光伏下游装机量和扩产不及预期,晶圆厂资本开支下滑的风险,研发进展不及预期。 | ||||||
2023-11-01 | 平安证券 | 付强,徐勇,陈福栋,郭冠君 | 增持 | 维持 | 光伏、半导体同时发力,公司业绩快速增长 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 事项: 公司发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业收入10.22亿元,同比增长165.30%;实现归母净利润1.55亿元,扣非归母净利润1.15亿元,同比扭亏为盈。 平安观点: 光伏+半导体设备同时发力,公司业绩高速增长。公司前三季度实现营收10.22亿元,同比大幅增长165.30%,实现归母净利润1.55亿元,同比扭亏为盈;Q3单季度公司实现营收6.39亿元,同比大幅增长178.72%,实现归母净利润0.87亿元,同比增长140.32%。公司前三季度及Q3单季度业绩实现大幅增长,主要系公司在手订单陆续实现收入转换,专用设备产品验收数量增长所致。 收入快速增长导致期间费用率有所下滑,公司盈利能力大幅提升。2023年前三季度,公司研发费用、管理费用、销售费用、财务费用分别为1.13亿、1.01亿、0.58亿、-0.02亿元,合计2.71亿元,占营收的比例约为26.49%,较去年同期(~39.88%)下降13.40个百分点,主要原因为:2023年前三季度公司研发费用、管理费用、销售费用额虽有所增长,但总体费用额的增长幅度低于收入的增幅,导致公司期间费用率大幅下降,从而助力公司取得了较为可观的利润水平,公司盈利能力初步显现。 公司在手订单充裕,未来业绩增长的确定性强。截止2023年9月30日,公司在手订单70.82亿元(含Demo订单),其中,与2022年1-9月相比,公司光伏在手订单同比增长244.32%,半导体在手订单同比增长412.15%。公司产品主要应用在光伏和半导体两大领域,从在手订单角度看,公司这两大领域的在手订单总体规模及增速都非常可观,侧面反映出下游的旺盛需求以及客户对公司产品的认可,公司较高的在手订单水平为未来业绩的持续增长打下了坚实的基础。 投资建议:公司ALD设备起家,且积极拓展CVD设备,逐渐成长为国内薄膜沉积设备龙头企业,产品广泛应用于光伏及半导体领域,卡位优势明显,在手订单饱满,公司业绩长期增长的趋势较为明确。根据公司前三季度业绩以及对行业趋势的判断,我们上调了公司的业绩预测,预计2023-2025年公司净利润分别为1.99亿元(前值为1.37亿元)、4.55亿元(前值为3.61亿元)、6.36亿元(前值为5.15亿元),对应EPS分别为0.44元、1.00元、1.40元,对应2023年10月31日的收盘价,公司在2023-2025年的PE将分别为94.4X、41.4X、29.6X,公司基本面良好,增长潜力较大,维持对公司“推荐”评级。 风险提示:(1)技术迭代及新产品开发风险。技术及应用领域的不断发展促使下游客户对薄膜沉积设备的性能要求不断变化,如果公司未能准确理解下游客户的产线设备及工艺技术演进需求,可能导致公司设备无法满足下游生产制造商的需要。(2)下游需求可能存在波动的风险。公司产品主要应用于半导体和光伏行业,如果半导体产业周期性波动或光伏产业扩产节奏放缓导致对设备的需求降低,可能对公司的经营业绩产生不利影响。(3)国际贸易摩擦加剧的风险。全球产业链和供应链重新调整及贸易摩擦等因素可能导致国外供应商减少或者停止对公司零部件的供应,进而影响公司产品生产能力、生产进度和交货时间,可能对公司的经营产生不利影响。 | ||||||
2023-11-01 | 民生证券 | 方竞,张文雨 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:收入增势强劲,半导体光伏双线发展 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 事件:10月30日,微导纳米发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现营收6.39亿元,同比增长178.72%;实现归母净利润0.87亿元,同比增长140.32%;实现扣非净利润0.69亿元,同比增长119.93%。 收入利润同比高增。作为国产ALD设备的领军企业,公司深耕薄膜沉积设备,布局光伏、半导体、柔性电子等下游应用领域。伴随在手订单陆续实现收入转化、专用设备产品验收数量增长,公司业绩释放,2023年Q3单季实现营收6.39亿元,同比增长178.72%。 利润端,2023年Q3公司毛利率为41.99%,同比提升2.95pct;期间费用率为22.76%。公司23Q3实现归母净利润0.87亿元,同比增长140.32%;实现扣非净利润0.69亿元,同比增长119.93%。公司Q3利润大幅增长归因于营业收入的释放,同时设备出货量大幅提升,公司获得相应的软件退税金额增长较多。未来伴随行业景气度复苏,下游光伏、半导体等领域客户需求提升,公司在手订单量有望稳步增长,业绩维持扩张态势。 多应用领域齐头并进,设备技术保持领先优势。公司坚持自主研发创新,已具备原子层沉积反应器设计技术、高产能真空镀膜技术、真空镀膜设备工艺反应气体控制技术等多项核心技术。公司产品线日趋丰富,逐步实现多领域覆盖。在半导体领域,公司以ALD为核心拓展CVD等多种真空技术和产品,半导体领域设备成为国产首台成功应用于28nm节点集成电路制造前道生产线的量产型High-k原子层沉积设备。在光伏领域,公司持续推进以ALD为核心的工艺整线策略和新一代高效光伏电池技术开发。除此之外,公司在依托产业化应用中心平台不断探索先进薄膜沉积技术在其他新兴应用领域的发展机会,多领域、多品类产品有助于降低单行业波动对公司业绩的不利影响,拓展公司的成长空间。 跟进行业发展趋势,产品应用顺利推进。光伏领域内,公司设备订单量稳步增长,市占率不断提升,产品广泛应用于国内TOPCon新建产线,应用于XBC电池生产线的产品已进入产业化阶段。半导体领域内,iTomic MW系列批量式原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用。同时公司紧跟市场发展趋势,持续推出定制化高性能产品,新开发的第一代iTronix系列CVD薄膜沉积设备已取得客户订单。 投资建议:我们预计公司2023-2025年营收为15.41/29.71/44.01亿元,归母净利润为2.29/3.96/5.94亿元,对应现价PE分别为82/48/32倍,我们看好公司在行业内的领先优势,维持“推荐”评级。 风险提示:下游行业消费需求下行;技术迭代不及预期;产品验证不及预期。 | ||||||
2023-10-31 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,王一帆 | 增持 | 维持 | 23Q3业绩超预期,订单饱满迎来高速成长 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报。 23Q3营收利润超预期,光伏、半导体在手订单持续增长 23Q3公司实现营收6.4亿元,同比增长179%,归母净利润8650万元,同比增长140%,扣非归母净利润6935万元,同比增长119%。23Q1-Q3公司实现营收10.2亿元,同比增长165%;归母净利润1.55亿元,同比扭亏为盈增长1.58亿元,剔除股份支付费用后归母净利润为2.1亿元,实现利润大幅增长。合同负债及存货环比继续增长,2023Q3末合同负债19.7亿元,环比增长27%,存货28.3亿元,环比增长36%。新签订单高增长,目前在手订单充足。23Q3末公司在手订单70.82亿元(含Demo订单),光伏在手订单同比增长244%,半导体在手订单同比增长412%。 毛利率保持稳定,费用率环比增加 2023Q3毛利率42.0%,同比+3pct,环比持平;净利率13.5%,同比-2.2pct,环比-9.2pct。净利率下滑主要系Q3产生股权支付费用5470万元,影响Q3净利率水平。2023Q3费用率环比增加,管理、销售、财务、研发费用率分别为10.0%、4.6%、0.4%、7.7%,同比+4.8%、1.7%、0.1%、-6.1%,环比+3.9%、-1.4%、+1.7%、-3.2%。随着公司收入规模的增加,规模效应有望逐步显现,释放利润端弹性。 半导体设备:构建ALD+CVD双技术平台,受益于国产替代 公司形成了ALD技术为核心,CVD等多种真空镀膜技术梯次发展的体系,产品包括ALD、PECVD、LPCVD设备等。ALD设备是先进制程卡脖子设备之一,2022年ALD设备国产化率不足2%,外部管制趋严国产化需求迫切。公司半导体ALD设备处于行业第一梯队,CVD设备走差异化卡位策略,2023年7月首台CVD设备已发货至客户端。国产化率提升+品类扩张双驱动,公司半导体业务弹性大。 光伏设备:持续丰富产品线,TOPCon整线+xBC+钙钛矿叠层电池接力发展 公司持续丰富光伏产品线,率先将ALD技术规模化应用于国内光伏电池生产线,开发了行业内首条GW级PE-PolyTOPCon电池工艺整线并推出二代工艺。新一代电池方面,公司应用于BC电池的ALD设备已出货隆基、爱旭,钙钛矿/异质结叠层电池设备已开发实现,新型电池设备有望接力发展。 盈利预测:预计2023-2025年营收为15.0、33.8、44.9亿元,同比增长118%、126%、33%,归母净利润1.7、4.4、5.9亿元,同比增长217%、153%、35%,对应PE为114、45、34倍,维持“增持”评级。 风险提示:新产品验证进度不及预期风险、国内市场竞争加剧的风险、外部半导体管制加剧风险 | ||||||
2023-10-25 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,王一帆 | 增持 | 维持 | 微导纳米23Q3业绩预告点评报告:23Q3收入超预期,在手订单充足成长性高 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 投资要点 事件:公司发布2023年前三季度业绩预告,预计2023年前三季度营业收入9.7-10.7亿元,同比增长152%至178%。 单三季度营收增长超预期,在手订单充足保障业绩 23Q3预计营收5.9-6.9亿元,同比增长156%-200%,23Q3营收中值6.4亿元,同比增长179%。23年上半年新签订单高增长,目前在手订单充足。截至23H1,公司在手设备订单约62.5亿,其中光伏设备订单56.2亿,半导体设备订单5.5亿元。据我们测算,上半年公司光伏设备新增订单约40亿,半导体设备新增订单约3亿。 半导体设备:构建ALD+CVD双技术平台,已推出多款CVD设备 公司形成了ALD技术为核心,CVD等多种真空镀膜技术梯次发展的体系,产品包括ALD、PECVD、LPCVD设备等。ALD设备方面,TALD、PEALD均有成熟机型,布局开发了多种沉积材料,已在逻辑、存储、化合物、新型显示领域获得订单,未来有望继续多点开花。已推出多款CVD设备,PECVD设备可沉积SiO2、SiN、Lok等,LPCVD设备可沉积SiGe、p-Si、dopeda-Si、SiO2、SiN等。2023年7月首台CVD设备已发货至客户端。 光伏设备:持续丰富产品线,TOPCon整线+xBC+钙钛矿叠层电池接力发展 公司持续丰富光伏产品线,率先将ALD技术规模化应用于国内光伏电池生产线,开发了行业内首条GW级PE-PolyTOPCon电池工艺整线并推出二代工艺。新一代电池方面,公司应用于BC电池的ALD设备已出货隆基、爱旭,钙钛矿/异质结叠层电池设备已开发实现,新型电池设备有望接力发展。 半导体薄膜沉积设备国产化率低,外部制裁下国产替代需求迫切 ALD设备是先进制程核心设备之一,美国、荷兰均将ALD设备纳入管制半导体出口管制范围,当前国产化需求迫切。2022年ALD设备国产化率不足2%,外部管制趋严国产化率有望加速提升。随着公司由ALD向CVD设备扩张,公司可覆盖的国内市场空间由50亿元扩展至300亿元市场。国产化率提升+品类扩张双驱动,公司半导体业务弹性大。 盈利预测:预计2023-2025年营收为15.0、33.8、44.9亿元,同比增长118%、126%、33%,归母净利润1.5、3.9、5.3亿元,同比增长182%、157%、34%,对应PE为122、48、36倍。维持“增持”评级。 风险提示:新产品验证进度不及预期风险、国内市场竞争加剧的风险、外部半导体管制加剧风险 | ||||||
2023-09-18 | 平安证券 | 付强,闫磊,徐勇,徐碧云 | 增持 | 首次 | 国内ALD设备领航者,国产替代助力业绩长期向好 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 平安观点: ALD设备龙头企业,光伏、半导体业务共同成长。公司成立于2015年,核心业务为先进微纳米薄膜沉积设备的研发与应用,主要产品ALD设备可广泛应用于下游光伏、半导体、柔性电子等领域,2022年12月公司在科创板上市。业绩方面,2018-2022年,公司营收从0.42亿元增长到6.85亿元,年复合增长率为101.0%,2023年上半年,公司营收为3.82亿元,同比增长145.5%,公司业绩增长势头迅猛。此外,公司IPO募投项目预计将新增年产120台光伏、柔性电子领域的ALD设备以及年产40套半导体ALD设备的产能,助力公司业绩持续快速增长。 ALD设备性能优异,国产替代空间广阔。ALD通过脉冲前驱体化学气相反应实现单原子层级薄膜沉积,具备精确的膜厚控制能力以及优秀的台阶覆盖率,在光伏、半导体制造工艺中有广泛应用。光伏领域,国产ALD厂商已基本实现国产替代并在国际竞争中占据优势;半导体领域,目前ALD设备国产化率极低,国内市场主要被ASM、TEL等国外厂商占据,国产替代空间广阔。 受益N型电池扩产,公司光伏业务有望持续高增。N型电池加速扩产,TOPCon、HJT等路线需求明确,薄膜沉积设备在TOPCon、HJT等路线价值占比较高,上游光伏设备公司深度受益。公司率先将ALD设备规模化应用于国内光伏电池产线中,拥有ALD、PECVD、扩散退火炉以及TOPCon电池工艺整线等丰富的产品组合,稳居国内领先地位,且公司光伏镀膜产品在产能、均匀性、碎片率等指标上也颇具竞争优势,与国内头部光伏厂商形成了长期合作伙伴关系,得到了客户的广泛认可。随着新一代太阳能电池技术扩产节奏逐渐进入白热化阶段,对光伏ALD设备的需求旺盛,公司光伏业务将持续受益。 半导体先进技术蓬勃发展,叠加国产化替代需求,公司半导体ALD设备有望加速放量。半导体先进技术如HKMG、多重曝光、先进DRAM、高堆叠层数3DNAND等对半导体ALD设备产生了的可观的需求,市场规模稳步增长,且目前美国对华制裁不断加剧,国产化替代主线坚挺,在先进技术快速发展及国产化替代趋势的背景下,国内ALD设备厂商深度受益。公司半导体ALD产品产业化进程迅速,已率先将High-k栅氧薄膜工艺应用于逻辑28nm制程,并获得客户重复订单,同时公司后续推出的应用于逻辑芯片、传统和新型存储芯片、CMOS芯片、MEMS等领域的多款ALD设备也陆续取得客户订单,未来半导体业务板块将成为公司业绩提升的重要发力点。 在手订单充裕,业绩增长确定性强。截止2023年中,公司在手订单共计62.53亿元,其中光伏设备订单56.21亿元,半导体设备订单5.48亿元,其他设备订单8461万元,公司在手订单充裕,且增速迅猛,后劲十足,未来业绩快速增长的确定性强。 投资建议:公司是国内ALD设备龙头,CVD设备也在积极布局,产品可广泛应用于光伏、半导体、柔性电子等领域,产品性能卓越,客户资源优质,近年业绩快速增长。光伏业务方面,公司在手订单充沛,新技术布局丰富,未来有望持续受益于光伏电池片的扩产;半导体业务方面,公司技术与产业化能力在国内较为稀缺,产品在逻辑、存储等诸多领域均取得客户订单,未来有望持续受益国产化替代浪潮。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.30元、0.79元和1.13元,对应9月14日收盘价的PE分别为149.4X、56.5X、39.6X。公司产品类别丰富,技术竞争力强,我们持续看好公司的发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:1、技术迭代及新产品开发风险。技术及应用领域的不断发展促使下游客户对薄膜沉积设备的性能要求不断变化,如果公司未能准确理解下游客户的产线设备及工艺技术演进需求,可能导致公司设备无法满足下游生产制造商的需要。2、下游需求可能存在波动的风险。公司产品主要应用于半导体和光伏行业,如果半导体产业周期性波动或光伏产业扩产节奏放缓导致对设备的需求降低,可能对公司的经营业绩产生不利影响。3、国际贸易摩擦加剧的风险。全球产业链和供应链重新调整及贸易摩擦等因素可能导致国外供应商减少或者停止对公司零部件的供应,进而影响公司产品生产能力、生产进度和交货时间,可能对公司的经营产生不利影响。 | ||||||
2023-09-06 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,王一帆 | 增持 | 维持 | 微导纳米点评报告:订单业绩高增长,半导体ALD+CVD双技术平台成长性高 | 查看详情 |
微导纳米(688147) 投资要点 事件:公司发布2023年半年报。 中报营收利润高速增长,23Q2利润率大幅提升 23H1公司实现营业收入3.82亿,同比增长146%;归母净利润6858万,同比扭亏为盈(去年同期亏损3925万);扣非归母净利润4550万,同比扭亏为盈(去年同期亏损4931万)。23Q2公司实现营收3.06亿,同比增长1204%,环比增长304%;归母净利润6966万,同比扭亏为盈(去年同期亏损4186万);扣非归母净利润4805万。2023H1光伏设备实现收入3.3亿,同比增长135%,半导体设备实现收入1667万元,同比增长251%。利润端看,公司23H1毛利率、净利率分别为43.0%、17.9%,较22年分别增长0.7、10pct,净利率实现大幅提升。 半导体+光伏设备双轮驱动,在手订单充足业绩增长可期 受益于半导体领域客户拓展、新品类驱动,以及光伏领域TOPCon等新型电池技术扩产,公司半导体和光伏新签订单实现高增长。截至23H1,公司在手专用设备订单约62.53亿,其中光伏设备订单56.21亿,半导体设备订单5.48亿元,其他设备订单8461万。根据公司年报披露,22年末公司在手订单22.93亿元,其中光伏设备19.67亿,半导体设备2.57亿,其他设备6881万。我们测算,上半年公司光伏设备新增订单约40亿,半导体设备新增订单约3亿。 半导体设备:品类扩张+国产化率提升双驱动,业务弹性大 公司形成了ALD技术为核心,CVD等多种真空镀膜技术梯次发展的体系,产品包括ALD、PECVD、LPCVD等。TALD设备适用于High-k栅氧层、MIM电容器绝缘层、TSV介质层及金属化等薄膜工艺需求,已实现产业化应用。批量式原子层沉积镀膜系统实现首台产业化应用,该设备可一次处理25片12英寸晶圆,进一步扩宽公司工艺应用覆盖面。PECVD设备可沉积SiO2、SiN、Lok等薄膜,LPCVD设备可沉积SiGe、p-Si、dopeda-Si、SiO2、SiN等薄膜。目前CVD设备已获得客户订单,设备验证进展顺利。 光伏设备:持续丰富产品线,TOPCon整线+xBC+钙钛矿叠层电池接力发展 公司持续丰富光伏产品线,率先将ALD技术规模化应用于国内光伏电池生产线,开发了行业内首条GW级PE-PolyTOPCon电池工艺整线并推出二代工艺。新一代电池方面,公司应用于BC电池的ALD设备已出货隆基、爱旭,钙钛矿/异质结叠层电池设备已开发实现,未来新型电池设备有望接力发展。 盈利预测:预计2023-2025年营收为14.0、33.8、44.9亿元,同比增长105%、141%、33%,归母净利润1.19、3.63、5.13亿元,同比增长119%、206%、41%,对应PE为184、60、42倍。维持“增持”评级。 风险提示:新品验证不及预期风险、市场竞争加剧的风险、半导体管制风险。 |