卓易信息(688258) 事件： 卓易信息发布2026年中报，公司2026H1实现营收1.78亿元（同比+2.0%），归母净利润1.06亿元（同比+291.7%），扣非归母净利润0.47亿元（同比+126%）。 观点： AI IDE业务成为核心增长引擎，公司业务结构加速优化。报告期内，公司云计算设备核心固件业务收入0.48亿元，同比-21.3%，传统固件业务受下游整机厂商年度招标、项目验收排期节奏影响，收入呈现阶段性波动特征；云服务业务收入0.15亿元，同比-74.7%。AI IDE业务收入1.02亿元，收入占比达57.36%，首次超越传统固件业务成为第一大主业。 毛利率提升，经营效率大幅改善。2026H1公司毛利率为58.33%，较上年同期54.95%提升3.38个百分点。其中，AI IDE业务毛利率达56.77%。费用端，公司持续优化研发人员结构、减少技术服务费、控制管理与销售费用，经营效率大幅改善。2026H1，公司研发费用同比-30.9%、销售费用同比-18.4%、管理费用同比-15.1%。 AI Coding稀缺标的，智能体产品持续延伸。公司以AI IDE为核心，已从单一开发工具延伸为"AI编程+智能体"产品矩阵：存量产品PowerBuilder面向海外、积累2万+付费用户且续费稳定；公司核心产品还包括EazyDevelop（“AI+IDE”集成开发平台）、EazyBot（AI办公智能体）、FinBot（金融平台级工作智能体）及鸿蒙跨端框架KMP/CMP，将产品由Coding向Agent升级并延伸至鸿蒙生态。公司是国内少数具备从底层代码自研完整IDE体系能力的厂商，具备稀缺性。 盈利预测及投资评级：公司主业结构性拐点确立，AI IDE业务放量，为后续业绩弹性提供核心引擎；且公司卡位AI IDE，同时积极向Agent领域延伸产品链条，具备高技术壁垒和稀缺性。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.89/3.07/4.29亿元；预计公司2026-2028年EPS分别为1.56/2.54/3.54元，当前股价为100.40元，对应2026-2028年PE分别为64.4/39.6/28.4倍。维持公司“增持”评级。 风险提示：新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧；AI应用需求不及预期；毛利率下降风险；宏观经济不及预期。

卓易信息(688258) 成长前景值得期待，维持“买入”评级 公司AI+IDE未来商业化前景值得期待，考虑公司经营效率持续提升，我们上调2026年归母净利润为1.88亿元（前值为1.58亿元），维持2027年预测为2.97亿元，新增2028年预测为4.25亿元，EPS为1.55、2.45、3.51元/股，当前股价对应PE为59.3、37.5、26.2倍，维持“买入”评级。 人员结构优化，经营效率显著提升 （1）2026H1公司实现营业收入1.77亿元，同比增长2.00%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长291.66%；实现扣非归母净利润4730.32万元，同比增长126.12%。剔除收购艾普阳评估资产增值摊销调减利润1,417.72万元，扣非净利润为6,148.04万元。（2）2026H1公司毛利率为58.33%，同比提升3.38个百分点，主要得益于公司优化人员结构。此外，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.94%、10.28%、15.80%，同比下降0.48、2.06、8.53个百分点。 依托技术积累，打通AIIDE开发到智能体落地全链路闭环 在向“AI+IDE与智能体”演进的路径上，代表产品EazyDevelop则以AI大模型和多智能体技术为核心驱动，内置产品经理、架构师、工程师、测试等多个智能体协同完成开发任务，支持自然语言直接生成软件，面向更广泛的非专业开发者与“VibeCoding”“全民开发”新兴市场，同时基于该平台延伸推出战略级AI办公智能体产品EazyBot、金融行业平台级工作智能体FinBot，打通从AIIDE开发到智能体落地应用的全链路闭环。 发力鸿蒙跨端，形成先发卡位优势 公司KMP/CMP跨端框架已在国内腾讯、字节、快手、小红书等一线互联网大厂得到大规模验证，多项性能指标优于iOS。公司依托成熟的跨端转换能力，一期实现安卓向鸿蒙的迁移，二期进一步拓展其他操作系统向鸿蒙的迁移，为开发者提供低门槛上架鸿蒙的整体方案，形成先发卡位优势。 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

卓易信息(688258) 事件：卓易信息发布2025年年度报告，公司2025年实现营收3.35亿元，同比增长3.67%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长142.79%；实现扣非净利润0.43亿元，同比增长191.13%；单2025Q4来看，公司实现营收0.72亿元，同比下降9.58%；实现归母净利润0.35亿元，同比增长175.51%。 经营情况稳定增长，毛利率增长带动盈利能力增强。收入端：2025年，公司云计算设备核心固件业务实现收入1.19亿元，同比下降1.05%；IDE业务实现收入1.05亿元，同比增长6.06%；云服务业务回暖实现收入1.01亿元，同比增长8.98%。利润端：公司2025年实现归母净利润0.8亿元，同比增长142.79%，其他非流动金融资产公允价值变动收益0.29亿元；整体毛利率为55.91%，同比增长3.71个百分点，带动利润增长。费用方面：公司2025年销售/管理/研发费用率分别为2.74%/12.52%/22.42%，分别较上年同期变动-0.06/-3.82/-1.03个百分点。 公司坚持推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，实现了对AI编程两种主流范式的全覆盖，具有显著的先发优势。1）SnapDevelop是“IDE+AI”路径代表，基于公司自主IDE内核，在延续经典开发范式同时，集成AI智能化编程辅助与可视化工具链；面向云原生应用开发，可自动生成50%-80%的代码，实现3-5倍效率提升。2025年12月SnapDevelop专业版/付费版本正式发布，AI辅助功能升级，具有面向复杂业务场景的企业及能力。截至2025年年底已吸引超过2万名注册试用用户。2）EazyDevelop产品则以“AI+IDE”基底，以AI大模型和Multi-Agent技术为核心驱动，多智能体协作与国产化适配。全栈开发，构建了集产品经理、架构师、开发工程师等角色于一体的专业智能体；兼容Lite和Pro双重开发模式，自由切换代码编程与自然语言对话；深度支持华为仓颉和ArkTS，国产化适配性强。截至2025年底用户突破1.3万，订单金额突破1800万元。 固件业务在RISC-V领域持续深化布局、实现商用化突破。2025年百敖软件持续深耕国产芯片的研发适配与规模化落地，持续迭代优化国内唯一的原生UEFI固件基础解决方案，实现对全系列国产RISC-VCPU从桌面级、工业级到服务器级的全场景全覆盖适配；全面升级RISC-V图形化设置界面与二进制转译层，完成RISC-V服务器级RAS功能框架及实现方案的全量优化与量产落地。另外公司持续深化大语言模型在固件开发中应用，全面升级固件专属AI Agent智能开发平台，大幅提升了研发效率，缩短固件产品适配与迭代周期。 盈利预测及投资建议：我们认为公司IDE新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；Easydevelop在用户数和订单上的突破印证了AI编程良好的市场前景；全面升级后的SnapDevelop专业版商业化落地值得期待，产品未来市场空间广阔。我们预计2026-2028年EPS分别为1.04/1.62/2.32元，对应P/E分别为120.60/77.77/54.24倍，维持“买入”评级 风险因素：合作推广不及预期；市场拓展不及预期；公司新产品研发不及预期风险。

卓易信息(688258) 成长前景值得期待，维持“买入”评级 公司固件和IDE业务基本盘稳固，AI+IDE未来商业化前景值得期待。我们略下调2025年归母净利润预测为0.83亿元（前值为0.88亿元），维持2026-2027年归母净利润为1.58、2.97亿元，EPS为0.69、1.30、2.45元/股，当前股价对应PE为226.2、119.4、63.4倍，维持“买入”评级。 归母净利润预计高速增长，成本与费用管控卓有成效 公司发布业绩预告，预计2025年年度实现归母净利润为8,292.16万元，同比增长152.49%；扣非归母净利润为4,584.36万元，同比增长207.81%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润3832.09万元，同比增长200.5%；预计实现扣非归母净利润1210.99万元，同比增长29.2%。公司利润高速增长主要得益于：（1）公司进一步聚焦AI+IDE及计算设备核心固件优质业务，加大投入产品研发及市场拓展、公司整体盈利能力提升，毛利润增长；同时进行成本与费用管控等一系列措施，前期由于人员结构调整造成的较高管理费用亦逐步回归正常水平，管理费用明显下降。（2）公司通过参投产业投资基金间接投资的恒坤新材在科创板上市，产生的投资收益及公允价值变动收益对公司税前利润的影响金额预计为3千万元左右。 AI编程商业化落地加速，公司卡位优势突出 AI编程成为大模型商业化落地最快的场景，公司2025年发布了两款AI编程的产品，一是SnapDevelop，SnapDevelop主要面向700万的.net开发者群体，可以帮助开发者提高3-5倍开发效率，截止到2025年上半年，已经有2万试用用户，并且已于2025年12月底大版本迭代完之后正式推广。二是EazyDevelop，EazyDevelop主要面向非专业开发者，已于2025年10月份发布，已有12000多人使用。我们认为公司在AI编程领域的卡位优势明显，成长前景广阔。 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

卓易信息(688258) 事件：卓易信息发布SnapDevelop专业版，经历多个版本迭代，核心功能全面升级，通过智能化工具和无缝集成，为开发者提供高效、灵活的开发平台。从简化开发流程到支持复杂业务逻辑，SnapDevelop让企业能够以更快的速度、更高的质量交付应用，帮助用户快速开发云原生应用。 低门槛开发，全面提升开发效率。SnapDevelop致力于降低企业应用开发门槛，通过可视化设计与AI辅助协同，帮助开发团队显著减少手工编码工作量，缩短开发周期。1）相较于低代码平台来说，产品直接生成用户可以维护的代码，用户可根据自己的实际情况对模块或者功能进行扩展和修改。2）内嵌AI编程助手，目前支持Deepseek、通义千问、豆包等主流AI模型，可自动生成50%-80%的代码，实现3-5倍的效率提升。 面向云原生应用开发，鸿蒙专项能力支持。与传统IDE（微软的VisualStudio、JetBrains的IntelliJIDEA等）相比，SnapDevelop在云原生领域具有明显优势，主要支持.NET平台的云原生开发，拥有专门为云原生开发设计的开发组件和模板。同时SnapDevelop专业版已正式支持HarmonyOS鸿蒙应用代码生成，可实现一次建模、多端生成，同步输出Web、移动端及HarmonyOS鸿蒙应用代码，构建自主可控的多端应用体系。 开启商业化，公司“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略已初具成效。1）SnapDevelop是“IDE+AI”路径代表，2025年上半年公司与国内头部前端开发者平台DCloud战略合作推广新产品，截至2025H1，已拥有2万试用用户。此次发布的专业版定价2660元/人*年，适用于团队协作，解锁AI辅助设计等高级能力，无限制扩展、适配大型/复杂系统，产品大规模渗透值得期待。2）EazyDevelop产品则以“AI+IDE”基底，多智能体协同，兼容代码编程与自然语言对话开发模式。2025年9月产品正式上线，并针对个人和团队推出标准版、专业版的付费套餐。截至2025年底，Eazydevelop平台用户已突破1.3万，订单金额突破1800万。 盈利预测及投资建议：我们认为公司IDE新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；Easydevelop在用户数和订单上的突破印证了AI编程良好的市场前景；全面升级后的SnapDevelop专业版商业化落地值得期待，产品未来市场空间广阔。我们预计2025-2027年EPS分别为0.57/1.12/2.24元，对应P/E分别为164.81/84.73/42.11倍，维持“买入”评级 风险因素：合作推广不及预期；市场拓展不及预期；公司新产品研发不及预期风险。

卓易信息(688258) 事件概述：2025年10月23日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入2.63亿元，同比增长8.03%；归母净利润0.45亿元，同比增长122.02%。 单季度业绩大幅改善，现金流持续向好。1）单季度业绩亮眼：2025Q3公司实现归母净利润0.17亿元，同比大幅改善；扣非归母净利润0.13亿元，同比大幅改善。前三季度营业收入增长叠加投资收益增长，推动盈利大幅提升；扣非归母净利润的增长主要依赖营业收入增长带来的毛利润增加。2）持续加大研发投入力度：2025年前三季度研发投入合计0.62亿元，同比增长17.49%，研发投入占营业收入比例达23.50%，较上年同期提升1.89个百分点。3）现金流改善：经营活动产生的现金流量净额2025年前三季度为0.58亿元，同比增长83.71%。 AI编程龙头，自身优势持续深化。1)AI编程国产化势在必行，国产大模型崛起利于国产IDE长期发展。仓颉编程语言是鸿蒙生态支持的核心开发语言之一。卓易信息的AI+IDE平台Eazydevelop是国内目前唯一具备自主可控内核且支持华为仓颉语言的IDE产品。近期Anthropic发布《更新对不受支持地区的销售限制》公告，指出立即停止Claude提供给多数股权由中国资本持有的集团或其子公司使用。根据OpenRouter平台使用量口径统计的份额来看，7-8月Claude全球份额维持在40-50%；从Menlo Ventures统计的全球代码生成领域市场份额（6-8月）来看，Anthropic份额同样超过40%。同时值得注意的是，以通义千问为代表的国产大模型市占率持续提升。在OpenRouter上，通义千问在AI编程领域市占率从7月21日的5%提升至8月11日的20%+，国产AI编程正在逐步崛起。2）自身产品力持续提升。2025年10月，SnapDevelop2026最新版本已上线，全面升级AI能力，新增AI辅助低代码开发功能；同时进一步扩展了低代码各模块的支持范围。AI助手升级新增AI辅助低代码开发功能，如数据库建模、正则校验与逻辑表达式生成。开发者可以借助AI更快完成复杂逻辑创建，将更多精力放在业务实现上；视图设计器能力实现多方面增强，包括新增属性绑定、条件事件配置、组件拖拽与布局优化，同时支持表达式计算、自定义代码及多种新组件。 投资建议：公司通过“AI+IDE”等布局，打造AI编程时代基础软件龙头，与DCloud等头部平台合作有望进一步加速IDE产品推广进程，打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润为0.95/1.63/2.76亿元，对应PE分别为84X、49X、29X，维持“推荐”评级。 风险提示：新技术推进不及预期的风险；行业竞争加剧。

卓易信息(688258) 成长前景值得期待，维持“买入”评级 公司固件和IDE业务基本盘稳固，AI+IDE未来商业化前景值得期待，我们维持原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.88、1.58、2.97亿元，EPS为0.73、1.30、2.45元/股，当前股价对应PE为86.7、48.4、25.7倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2025三季报 2025前三季度公司实现营业收入2.63亿元，同比增长8.03%；归母净利润4460万元，同比增长122%；扣非归母净利润3373万元，同比增长511%。 Q3利润高增长，盈利能力提升 公司第三季度营业收入8882万元，同比增长2.52%；归母净利润1748万元，同比增长2074.65%；扣非归母净利润1281万元，同比增长2101%。主营业务盈利能力显著提升，前三季度毛利率56.02%，同比提升8.90个百分点；净利率17.51%，同比提升6.87个百分点%。 AI+IDE产品持续迭代，商业前景更值期待 SnapDevelop2026最新9月版本已上线，本次更新全面升级AI能力，新增AI辅助低代码开发功能，如数据库建模、正则校验与逻辑表达式生成。开发者可以借助AI更快完成复杂逻辑创建，将更多精力放在业务实现上。EazyDevelop平台能够与仓颉语言深度融合，加速推动国产化开发平台的演进。根据公司公告，截至2025年8月，SnapDevelop已吸引了超过2万名注册用户，SnapDevelop在部分大型客户测试结果表现优异，在运行效率、内存占用等关键指标方面表现良好，得到了用户和合作伙伴的积极认可，EazyDevelop的试用规模也接近2000人，两款产品已在部分客户中开展了商业化应用试点。我们看好公司在AI+IDE领域的技术积淀和渠道布局，未来业绩放量值得期待。 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

卓易信息(688258) 事件概述：2025年8月27日，公司发布2025年中报，2025年上半年实现营业收入1.74亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长40.66%，实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长323.58%。 业绩稳健增长，盈利能力显著提升。1)收入稳步增长，扣非净利润大幅提升：2025年上半年，公司实现营业收入1.74亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长40.66%；扣非归母净利润0.21亿元，同比增长323.58%，主要得益于营业收入增长带来更多的毛利润。 2)分业务看，云服务业务高增，固件业务毛利率提升：服务业务实现收入0.59亿元，同比增长48.1%，主要受项目结算周期影响。云计算设备核心固件业务实现收入0.61亿元，毛利率同比提升10个百分点，主要由于技术积累成熟及引入AI工具提升开发效率所致。IDE（PB）业务实现收入0.49亿元，同比基本持平。 AI编程业务布局深化，持续高研发投入构筑核心壁垒。1)IDE业务：公司推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，新品商业化进展显著。SnapDevelop（IDE+AI）2026正式版免费试用推广中，一方面依托艾普阳海外渠道在多个国家开展推介，另一方面与国内头部开发者平台DCloud（覆盖900万前端开发者）战略合作，加速市场渗透，年内还将启动鸿蒙原生开发适配。EazyDevelop（AI+IDE）完成公测发布，内置20+行业模板，深度支持仓颉语言，“病历质控智能体”项目已获订单。同时，PB/PS2025版本升级，新增智能代码补全、超高速编译器等功能，存量产品竞争力持续增强。 2)持续高强度研发，夯实技术护城河：2025年上半年，公司研发投入达4062.27万元，同比增长19.41%，研发投入占营收比例为23.33%，同比增加1.63个百分点。2025H1，公司申请专利4项，获得授权2项；申请软件著作权21项，获得授权12项。公司独立研发的固件框架平台ByoCore2.0，可支持所有主流国际和国内信创CPU，并积极引入大语言模型（LLM）应用于固件开发，提升开发效率。 投资建议：公司通过“AI+IDE”等布局，打造AI编程时代基础软件龙头，与DCloud等头部平台合作有望进一步加速IDE产品推广进程，打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润为0.95/1.63/2.76亿元，对应PE分别为89X、52X、31X，维持“推荐”评级。 风险提示：新技术推进不及预期的风险；行业竞争加剧。

卓易信息(688258) 事件：卓易信息发布2025年半年度报告，公司2025年上半年实现营收1.74亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长40.66%；实现扣非净利润0.21亿元，同比增长323.58%；单2025Q2来看，公司实现营收0.89亿元，同比增长2.99%；实现归母净利润0.08亿元，同比增长252.71%。 经营情况稳定增长，高毛利PB业务带来利润增长。收入端：2025年上半年，云计算设备核心固件业务实现收入0.61亿元，同比下降2.67%，主要受第一大客户Intel在华业务调整略有下滑；PB业务实现收入0.49亿元，同比基本持平，其中海外收入占比较高，剔除汇率影响后收入略增；云服务业务实现收入0.59亿元，同比增长48.1%，主要受到项目结算周期影响。利润端：公司2025年上半年毛利率较高的业务收入增长带来利润同比实现较大增长。整体毛利率为54.95%，同比增长6.64个百分点；其中，固件业务毛利率为61.04%，同比增长10个百分点。 公司推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略。1）国内稀缺IDE工具SnapDevelop是“IDE+AI”路径代表，在延续经典开发范式同时，集成AI智能化编程辅助与可视化工具链；2025年上半年已推出2026正式版本，同时已经与国内头部前端开发者平台DCloud战略合作（拥有超过900万的前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超过10亿），有望将公司新品快速推向市场；另外SnapDevelop产品年内还将开启面向鸿蒙生态的研发。2）EazyDevelop产品则以“AI+IDE”基底，聚焦AI编程、多智能体协作与国产化适配；2025年上半年产品已完成基本框架阶段研发，公测版本正式发布，产品提供多语言支持，在“仓颉计划”及智慧医疗开源联盟成立的推动下，其深度支持仓颉语言的“病历质控智能体”项目日前已获得订单。 固件业务与AI积极融合，RISC-V领域取得突破。2025年上半年百敖软件继续深化ByoCore2.0各项新功能，重点推进了鲲鹏产品线在各个细分市场的技术和产品演进；加大RISC-V领域的研发投入，取得了多项关键突破，尤其在高性能计算的服务器RISC-VCPU，百敖提供独特的全原生UEFI和ACPI方案以及对服务器重点特性：如RAS和功耗管理等；此外利用开源LLM模型，融合AI来拟合编程，显著提升了开发效率。 研发力度持续加大。费用方面：公司2025年上半年销售/管理/研发费用率分别为2.42%/12.34%/23.33%，分别较上年同期变动-0.27/-4.86/+1.63个百分点。2025上半年公司研发投入合计4,062.27万元，较去年同期增加660.40万元，增长19.41%。 盈利预测及投资建议：我们认为公司IDE新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；SnapDevelop已与国内开发者服务头部平台DCloud达成全面合作，在国内进行大规模推广与宣传，产品未来空间广阔。我们预计2025-2027年EPS分别为0.57/1.11/2.24元，对应P/E分别为122.06/62.90/31.23倍，维持“买入”评级 风险因素：合作不及预期；市场拓展不及预期；公司新产品研发不及预期风险。

卓易信息(688258) 成长前景值得期待，维持“买入”评级 公司固件和IDE业务基本盘稳固，AI+IDE商业化前景值得期待，我们维持原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.88、1.58、2.97亿元，EPS为0.73、1.30、2.45元/股，当前股价对应PE为99.4、55.8、29.6倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2025中报 2025年上半年，公司实现营业收入1.74亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长40.66%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长323.58%。剔除并购艾普阳摊销影响公司归母净利润4130.38万元，主营业务盈利能力稳步提升。 固件业务毛利率显著提升，云服务业务收入快速增长 2025年上半年，固件业务实现营收6109.04万元，毛利率同比提升10pct，得益于公司在固件开发中引入AI大语言模型工具显著提升开发效率；PB产品收入同比基本持平，实现营收4871.28万元，主要受美元汇率波动影响，剔除汇率波动影响则收入实际略增；云服务业务受项目结算周期影响，实现营收5855.98万元，同比增长48.10%。 高激励业绩目标彰显长期发展信心，AI编程值得期待 6月4日，公司公告以25元/股向40名对象授予370万股股票，占总股本3.05%。公司设置股权激励业绩目标积极，彰显长期发展信心。目标A为2025年-2027年，IDE业务营业收入分别不低于1.45/2.8/5亿元，或IDE业务考核利润分别不低于0.65/1.4/3亿元，且IDE业务付费用户数累计数分别不低于2.5/15/25万人。公司为国内AI编程领域稀缺厂商，已发布新一代低代码IDE产品SnapDevelop及AI+IDE平台EazyDevelop，SnapDevelop2026版本更新进一步增强了AI辅助编程，支持国内大模型DeepSeek、千问和豆包，未来业绩放量值得期待。 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。