卓易信息(688258) 事件： 卓易信息发布2026年中报，公司2026H1实现营收1.78亿元（同比+2.0%），归母净利润1.06亿元（同比+291.7%），扣非归母净利润0.47亿元（同比+126%）。 观点： AI IDE业务成为核心增长引擎，公司业务结构加速优化。报告期内，公司云计算设备核心固件业务收入0.48亿元，同比-21.3%，传统固件业务受下游整机厂商年度招标、项目验收排期节奏影响，收入呈现阶段性波动特征；云服务业务收入0.15亿元，同比-74.7%。AI IDE业务收入1.02亿元，收入占比达57.36%，首次超越传统固件业务成为第一大主业。 毛利率提升，经营效率大幅改善。2026H1公司毛利率为58.33%，较上年同期54.95%提升3.38个百分点。其中，AI IDE业务毛利率达56.77%。费用端，公司持续优化研发人员结构、减少技术服务费、控制管理与销售费用，经营效率大幅改善。2026H1，公司研发费用同比-30.9%、销售费用同比-18.4%、管理费用同比-15.1%。 AI Coding稀缺标的，智能体产品持续延伸。公司以AI IDE为核心，已从单一开发工具延伸为"AI编程+智能体"产品矩阵：存量产品PowerBuilder面向海外、积累2万+付费用户且续费稳定；公司核心产品还包括EazyDevelop（“AI+IDE”集成开发平台）、EazyBot（AI办公智能体）、FinBot（金融平台级工作智能体）及鸿蒙跨端框架KMP/CMP，将产品由Coding向Agent升级并延伸至鸿蒙生态。公司是国内少数具备从底层代码自研完整IDE体系能力的厂商，具备稀缺性。 盈利预测及投资评级：公司主业结构性拐点确立，AI IDE业务放量，为后续业绩弹性提供核心引擎；且公司卡位AI IDE，同时积极向Agent领域延伸产品链条，具备高技术壁垒和稀缺性。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.89/3.07/4.29亿元；预计公司2026-2028年EPS分别为1.56/2.54/3.54元，当前股价为100.40元，对应2026-2028年PE分别为64.4/39.6/28.4倍。维持公司“增持”评级。 风险提示：新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧；AI应用需求不及预期；毛利率下降风险；宏观经济不及预期。

卓易信息(688258) 成长前景值得期待，维持“买入”评级 公司AI+IDE未来商业化前景值得期待，考虑公司经营效率持续提升，我们上调2026年归母净利润为1.88亿元（前值为1.58亿元），维持2027年预测为2.97亿元，新增2028年预测为4.25亿元，EPS为1.55、2.45、3.51元/股，当前股价对应PE为59.3、37.5、26.2倍，维持“买入”评级。 人员结构优化，经营效率显著提升 （1）2026H1公司实现营业收入1.77亿元，同比增长2.00%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长291.66%；实现扣非归母净利润4730.32万元，同比增长126.12%。剔除收购艾普阳评估资产增值摊销调减利润1,417.72万元，扣非净利润为6,148.04万元。（2）2026H1公司毛利率为58.33%，同比提升3.38个百分点，主要得益于公司优化人员结构。此外，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.94%、10.28%、15.80%，同比下降0.48、2.06、8.53个百分点。 依托技术积累，打通AIIDE开发到智能体落地全链路闭环 在向“AI+IDE与智能体”演进的路径上，代表产品EazyDevelop则以AI大模型和多智能体技术为核心驱动，内置产品经理、架构师、工程师、测试等多个智能体协同完成开发任务，支持自然语言直接生成软件，面向更广泛的非专业开发者与“VibeCoding”“全民开发”新兴市场，同时基于该平台延伸推出战略级AI办公智能体产品EazyBot、金融行业平台级工作智能体FinBot，打通从AIIDE开发到智能体落地应用的全链路闭环。 发力鸿蒙跨端，形成先发卡位优势 公司KMP/CMP跨端框架已在国内腾讯、字节、快手、小红书等一线互联网大厂得到大规模验证，多项性能指标优于iOS。公司依托成熟的跨端转换能力，一期实现安卓向鸿蒙的迁移，二期进一步拓展其他操作系统向鸿蒙的迁移，为开发者提供低门槛上架鸿蒙的整体方案，形成先发卡位优势。 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

卓易信息(688258) 事件：卓易信息发布2025年年度报告，公司2025年实现营收3.35亿元，同比增长3.67%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长142.79%；实现扣非净利润0.43亿元，同比增长191.13%；单2025Q4来看，公司实现营收0.72亿元，同比下降9.58%；实现归母净利润0.35亿元，同比增长175.51%。 经营情况稳定增长，毛利率增长带动盈利能力增强。收入端：2025年，公司云计算设备核心固件业务实现收入1.19亿元，同比下降1.05%；IDE业务实现收入1.05亿元，同比增长6.06%；云服务业务回暖实现收入1.01亿元，同比增长8.98%。利润端：公司2025年实现归母净利润0.8亿元，同比增长142.79%，其他非流动金融资产公允价值变动收益0.29亿元；整体毛利率为55.91%，同比增长3.71个百分点，带动利润增长。费用方面：公司2025年销售/管理/研发费用率分别为2.74%/12.52%/22.42%，分别较上年同期变动-0.06/-3.82/-1.03个百分点。 公司坚持推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，实现了对AI编程两种主流范式的全覆盖，具有显著的先发优势。1）SnapDevelop是“IDE+AI”路径代表，基于公司自主IDE内核，在延续经典开发范式同时，集成AI智能化编程辅助与可视化工具链；面向云原生应用开发，可自动生成50%-80%的代码，实现3-5倍效率提升。2025年12月SnapDevelop专业版/付费版本正式发布，AI辅助功能升级，具有面向复杂业务场景的企业及能力。截至2025年年底已吸引超过2万名注册试用用户。2）EazyDevelop产品则以“AI+IDE”基底，以AI大模型和Multi-Agent技术为核心驱动，多智能体协作与国产化适配。全栈开发，构建了集产品经理、架构师、开发工程师等角色于一体的专业智能体；兼容Lite和Pro双重开发模式，自由切换代码编程与自然语言对话；深度支持华为仓颉和ArkTS，国产化适配性强。截至2025年底用户突破1.3万，订单金额突破1800万元。 固件业务在RISC-V领域持续深化布局、实现商用化突破。2025年百敖软件持续深耕国产芯片的研发适配与规模化落地，持续迭代优化国内唯一的原生UEFI固件基础解决方案，实现对全系列国产RISC-VCPU从桌面级、工业级到服务器级的全场景全覆盖适配；全面升级RISC-V图形化设置界面与二进制转译层，完成RISC-V服务器级RAS功能框架及实现方案的全量优化与量产落地。另外公司持续深化大语言模型在固件开发中应用，全面升级固件专属AI Agent智能开发平台，大幅提升了研发效率，缩短固件产品适配与迭代周期。 盈利预测及投资建议：我们认为公司IDE新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；Easydevelop在用户数和订单上的突破印证了AI编程良好的市场前景；全面升级后的SnapDevelop专业版商业化落地值得期待，产品未来市场空间广阔。我们预计2026-2028年EPS分别为1.04/1.62/2.32元，对应P/E分别为120.60/77.77/54.24倍，维持“买入”评级 风险因素：合作推广不及预期；市场拓展不及预期；公司新产品研发不及预期风险。

卓易信息(688258) 成长前景值得期待，维持“买入”评级 公司固件和IDE业务基本盘稳固，AI+IDE未来商业化前景值得期待。我们略下调2025年归母净利润预测为0.83亿元（前值为0.88亿元），维持2026-2027年归母净利润为1.58、2.97亿元，EPS为0.69、1.30、2.45元/股，当前股价对应PE为226.2、119.4、63.4倍，维持“买入”评级。 归母净利润预计高速增长，成本与费用管控卓有成效 公司发布业绩预告，预计2025年年度实现归母净利润为8,292.16万元，同比增长152.49%；扣非归母净利润为4,584.36万元，同比增长207.81%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润3832.09万元，同比增长200.5%；预计实现扣非归母净利润1210.99万元，同比增长29.2%。公司利润高速增长主要得益于：（1）公司进一步聚焦AI+IDE及计算设备核心固件优质业务，加大投入产品研发及市场拓展、公司整体盈利能力提升，毛利润增长；同时进行成本与费用管控等一系列措施，前期由于人员结构调整造成的较高管理费用亦逐步回归正常水平，管理费用明显下降。（2）公司通过参投产业投资基金间接投资的恒坤新材在科创板上市，产生的投资收益及公允价值变动收益对公司税前利润的影响金额预计为3千万元左右。 AI编程商业化落地加速，公司卡位优势突出 AI编程成为大模型商业化落地最快的场景，公司2025年发布了两款AI编程的产品，一是SnapDevelop，SnapDevelop主要面向700万的.net开发者群体，可以帮助开发者提高3-5倍开发效率，截止到2025年上半年，已经有2万试用用户，并且已于2025年12月底大版本迭代完之后正式推广。二是EazyDevelop，EazyDevelop主要面向非专业开发者，已于2025年10月份发布，已有12000多人使用。我们认为公司在AI编程领域的卡位优势明显，成长前景广阔。 风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

谢乾,2005年参与筹建南京百敖,2006年至2008年任职于南京百敖,担任副总经理。2008年5月设立公司前身卓易有限至今,谢乾一直担任本公司董事长兼总经理。

王娟,1997年至2009年任职于江苏农村商业银行阳羡支行;2009年至2012年任江苏农村商业银行环科园支行副行长;2012年至2016年任广发银行宜兴支行行长助理。现任本公司董事、副总经理、董事会秘书。

詹奇,2007年12月至2014年7月任艾普阳软件(深圳)有限公司项目总监;2014年8月至2015年4月任深圳艾马多科技有限公司总经理;2016年1月至2017年5月任艾普阳软件(深圳)有限公司总经理兼CTO;2017年6月至今艾普阳科技(深圳)有限公司总经理兼CTO。

王烨,2007年至2008年任职于无锡中国旅行社,2008年至今任本公司董事兼采购部经理。

钱媛媛,2011年至今在江苏卓易信息科技股份有限公司工作,现任公司企服部门经理。

汪涛,2008年至2009年在德国Klaschka工业电气有限公司工作,任研发工程师;2010年至今一直在本公司工作,现任本公司卓易云服务架构师。

万梁浩,2003年9月至2013年3月历任江苏英特东华律师事务所律师助理、律师、合伙人,2014年至今历任上海市广发律所事务所无锡分所律师、合伙人、主任。

冯万利,2003年至今任职于淮阴工学院计算机与软件工程学院教授。

王茜,2017年至2021年在德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)担任高级审计师,2021年至2023年任基石药业财务经理,2023年3月至今任达邦(上海)管理有限公司财务分析经理。

黄吉丽,2010年至2013年任江苏雅克科技股份有限公司财务会计;2013年至2015年任江苏宜信会计师事务所有限公司审计专员;2015年至2017年任远东控股集团有限公司合并总账。现任本公司财务总监。