慧辰股份(688500) 本报告导读： 数据智能领军企业，实行“数据要素×”与“人工智能＋”的两大战略，行业高增背景下公司业务有望重回快速增长轨道。 投资要点： 投资建议：给予“优于大市”评级，目标价54.74元。我们预测2025-2027年慧辰股份营业收入分别为5.81/7.47/9.41亿元，同比+30.8%/+28.7%/+25.9%；归母净利润分别为0.54/0.81/1.17亿元，同比+201.0%/+50.9%/+44.0%，对应EPS为0.73/1.10/1.58元。公司目前在行业内处于头部位置，我们综合P/E、P/S两种估值方法，审慎给予公司目标价54.74元，给予“优于大市”评级。 领先的数据分析服务提供商。公司主要为行业头部企业和国内政府机构提供基于企业内外部数据、消费者态度与行为数据和行业数据的业务经营分析与应用、定制化行业分析应用解决方案等服务。公司以数据融合、数据分析及数据应用三方面业务为基础架构，结合多年积累的市场研究知识与手段，以及人工智能技术，搭建了先进的数据智能体系，为客户提供全方位的一站式数据智能解决方案。 公司所处行业均处于高速增长期。数据分析：2024年12月国家发展改革委等部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，明确到2029年数据产业规模年均复合增长率超过15%；人工智能：工信部等六部门联合印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》，明确将稳步提升算力综合供给能力，到2025年，我国智能算力在总算力中的占比将提升至35%，增速将快于平均增速。我们认为，公司主业，即数据分析业务有望伴随数据要素市场一同快速增长，而公司对AI的重点投入，又有望给公司带来另一快速增长的业务极。 积极发力AI，打造第二增长极。AI软件：公司的智能数据分析产品服务向AIGCAgent应用模式进行升级，已研发出面向企业AIGC应用场景的Agent应用平台—“慧AI智能应用平台”；AI软硬件融合：公司联合行业智算硬件合作方，基于DeepSeek大模型与慧AI数字员工产品，构建数字员工一体机解决方案；算力业务：与中科信控、棱镜数聚达成战略合作，联合研发“融合算力管理服务平台”，此外算力硬件服务方面公司也已经开始为客户交付算力资源。 风险提示。数据分析业务需求不及预期，AI业务拓展不及预期等。

慧辰股份(688500) 大数据时代，数据分析服务应用大有可为。 随着物联网、5G、算法技术等大量新技术的不断发展，经济社会进入数字化时代，数据量持续高速增长，大数据分析和应用蓬勃发展。围绕大量数据，通过垂直行业分析模型等技术手段，可以不断挖掘数据价值，为企业经营决策、社会治理等经济社会的方方面面提供助力，数据和分析活动已经成为一项核心业务功能。大数据市场有望保持 30%以上年复合增长。公司依托核心技术储备，以及垂直行业的深度理解和大量应用落地的经验，技术驱动业务持续成长。 公司在商业消费服务数据化分析、个性化用户分析与智能应用、业务运营效能分析与应用优化和生态环保的数据化分析与治理等方面积累了大量核心技术，适应不同的应用场景，受到行业内主要客户认可。公司基于大量数据，通过科学技术和垂直行业专业分析方法模型，为客户提供 1）数据驱动的分析服务； 2）行业化数据智能应用解决方案。 针对不同行业客户的需求，提供完善的数据分析产品和解决方案。 公司客户覆盖大量垂直行业头部企业、政府部门等优质客户，背书助力公司持续发展。 凭借专业的技术能力、应用落地能力和多年积累的服务经验，公司产品服务覆盖众多商业领域，广泛应用于汽车、TMT、快消、医疗等多个领域，获得大量优质客户，包括华为、长安汽车、湖北泰跃、阿斯利康等国际知名企业，以及中国移动、中粮、一汽集团、中国烟草、中国融通集团等大型国企。在政府与公共服务领域，公司的数据分析与数字化应用能力也在智慧旅游、生态环保、农业数字化等领域为多地政府相关部门提供服务。广泛的行业客户资源，有助于公司进一步拓展数据分析服务和解决方案市场的进一步打开。 盈利预测与投资建议 公司深耕数据分析行业，积累了深厚的技术储备和丰富的垂直行业落地经验，随着社会智能化、网联化发展，物联网、 5G 技术等带来越来越庞大的数据规模，将大数据分析技术应用到生产、经营、社会高效管理的需求不断发展，奠定公司长期成长基础。预计公司 21-23 年归母净利润分别为 0.8、1.1、1.4 亿元，对应 22-23 年 26 倍、21 倍市盈率，参考同行业可比公司平均 22 年平均估值 30 倍，对应整体 34 亿市值，对应 45 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：业务拓展慢于预期，市场竞争超预期，技术研发风险，数据合规使用风险，商誉减值风险，估值模式风险等