罗普特(688619) 计算机视觉小巨人转型再出发，给予“买入”评级 公司深耕计算机视觉二十载，拥有计算机视觉国家级人工智能技术中心，在公共安全、智慧政法、智慧城市等领域积累了大量AI技术+行业场景应用解决方案，是国内领先的人工智能技术赋能数字经济建设的整体解决方案供应商。2025年上半年，公司持续推进业务转型与市场拓展，经营态势呈现显著改善：实现营收0.7亿元，同比+81.4%；净利润-0.5亿元，同比减亏203.61万元；经营活动现金流净流入734.25万元，成功转正。展望未来，随着公司传统主业的稳步复苏以及大模型一体机&机器人新业务的持续拓展，公司有望重回高速增长轨道。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.85/0.60/1.10亿元，当前股价对应2026-2027年PE分别为58.1/31.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 私有化部署趋势明确，进军大模型一体机开辟新增长点 在数据安全和隐私保护日益受到重视的背景下，DeepSeek大模型一体机凭借“软硬协同、开箱即用”的优势成为企业私有化部署的理想选择。未来随着DeepSeek大模型的持续迭代升级、AI应用场景的逐渐拓宽以及大模型一体机性能标准的确立，大模型一体机需求有望持续高景气。2025年4月，公司携手浪潮推出DeepSeek一体机，可广泛适配工业制造、政务服务、医疗健康、商贸流通等多行业场景；未来随着合资新建产线的投产以及晋江市政府在业务订单方面对合资公司的支持，我们预计大模型一体机业务有望成为公司第二增长曲线。 联合头部机器人公司，剑指福建省机器人产业标杆企业 当前机器人政策重心逐渐转向应用落地，未来具备场景落地能力的细分龙头有望充分受益。公司已联合头部机器人公司，聚焦智慧安防、智能制造、消防应急等场景，开发智慧安防巡逻机器人与工业场景机器人等行业专用机器人，未来有望借助头部机器人公司在机器人本体生产的优势以及自身在AI模型算法、公共安全应急场景和行业数据方面的优势，发展成为福建省机器人产业平台标杆企业。 风险提示：下游需求波动、应收款项回款不及预期、技术更新迭代。

罗普特(688619) 【投资要点】 公司披露了2022年年报，2022公司实现营收1.69亿元，同比下降76.64%；实现归母净利润-2.02亿元，同比下降329.17%；实现扣非净利润-2.18亿元，同比下降484.48%。2022第四季度营业收入0.66亿元，同比下降82.56%，归母净利润-1.62亿元，同比下降434.41%，主要是由于疫情原因，政府预算在公共安全、交通出行、城市治理等信息化、智慧化建设有部分延期或规模缩减，阶段性影响了公司传统业务的客户需求。2022年公司毛利率26.68%,同比下降了5.69pct，主要是部分区域地方政府出现财政周期性波动、付款周期延长等情况，而公司主要客户回款与此密切相关，影响了公司的确收和回款。另外2022年公司部分业务转化率较低，产出不及时，叠加销售周期过长，导致公司降本落实不及预期，公司费用未随着业务规模的减小而缩减，影响了公司的盈利情况。 疫情影响消散，预期经济复苏，政府预算紧缩缓解。经济复苏的预期已深入传导到各行各业，政府部门的投资意愿和私营部门的发展需求同步改善，公司的下游客户需求显著回暖。另外，人工智能产业在政策支持和技术进步的双重推动下，将迎来新的发展机遇。公司的机器视觉产品主要包括计算机视觉摄像机、多模态智能终端、存算一体化终端、移动感知终端、物联网智能终端等，均是涉及机器视觉核心的智能终端产品，预计会受益于技术变革和产业的进步。 AI存算一体芯片未来空间广阔。公司牵头负责的存算一体芯片重大科研课题进展顺利。此种芯片主要用于嵌入式设备和计算存储设备的研发，通过改变芯片结构，突破现有架构瓶颈，实现更高算力、更快速度、更低能耗，满足复杂环境下数据获取与前端处理的迫切需求，可广泛适用于智慧城市、智慧安全、智慧工业、智能制造等智能化建设领域和应用场景，市场前景广阔。 公司具备数据要素资源，数据价值持续挖掘。2022年1月，国家印发了《“十四五”数字经济发展规划》，进一步在优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用给出指导意见。公司将人工智能算法技术深度融合了行业场景需求，立足智慧城市、公共安全、社会治理等各类场景，通过多年数据积累和沉淀，搭建了RUP基础平台作为统一研发效能的基础平台，以“数据资产化”和“数据价值化”为目标，运用多种核心技术，实现数据的集成、治理、开发、融合、分析、服务等功能，提供高性能的一站式大数据服务平台。基于该平台，可快速交付项目，降本提效，同时也能利用数据资源拓展业务。 公司在全国范围内拓展渠道，并将现有产品优势延申至多个行业和地区。公司积极推进市场布局，不仅在公安、政法、交通等传统优势行业持续发力，还实现了海洋领域、水利环保、酒店智能化、轨道交通等行业领域的不断突破，市场业务进一步扩展至安徽、湖北、云南等多个省市。公司与属地客户深度捆绑，通过渠道资源拓展客户群体，发展从政府端到企业端延伸的业务模式，带来更多业务增量。 【投资建议】 我们认为公司目前在积极探索新行业、新市场，持续强化抵抗风险的能力，2023有较明显的边际好转。公司业务在安徽、重庆、湖北、河北、山东等地实现突破，在环保、智慧交通、酒店智能化、智慧园区、物联网终端等新进行业树立了多个标杆应用场景，为未来长期的发展开辟了新的增长动力。我们预计公司2023-2025年实现营收9.80/12.11/14.73亿元，实现归母净利润1.73/2.11/2.61亿元，对应EPS为0.92/1.12/1.39元，对应PE为24.15/19.81/16.05倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 客户拓展不及预期； 政府投入不及预期； 存算一体芯片研发进度不及预期。