华丰科技(688629) 华丰科技是国内高速背板连接器龙头企业，首次覆盖给予“买入”评级 华丰科技是我国率先从事电连接器研制和生产的核心骨干企业，深耕行业60余年，前身为华丰无线电器材厂。公司长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，下游覆盖军工、通信、新能源汽车以及轨交领域，已成功打入华为、中兴、诺基亚、比亚迪、上汽通用五菱、中国中车等知名客户供应链。我们预测2024~2026年公司归母净利润为1.1/2.0/2.7亿元，当前股价对应PE为120.7/66.9/49.8倍，考虑公司未来新基地投产后高成长性，首次覆盖给予“买入”评级。 5G及AI发展驱动通讯连接器需求增长，涌现高速连接器新兴市场 AI、5G发展提高数据传输需求，对高速连接器需求日益提升。5G基站系统通常由多个组件和设备组成，需要进行高速数据传输和通信以实现协同工作。同时，随着AI对大规模GPU训练集群需求越来越大，因此高速连接器需要向传输速率更高的方向迈进。据Bishop&associates统计数据，预计2025年全球通信连接器市场规模将达到215亿美元，其中高速背板连接器被誉为连接器行业“皇冠上的明珠”，2020年华丰科技研发的56Gbps背板连接器产品已通过客户认证，深度绑定华为、中兴等客户，后续公司将继续开发量产112Gbps和224Gbps产品，逐步扩大高速连接器市场份额。 国防装备电子化升级叠加新能源汽车普及，驱动连接器行业景气度向上防务装备电子化、信息化、智能化互联升级，拉动防务连接器需求。新能源汽车800V高压架构逐渐普及，国内外车企规划布局相继走向量产。目前全球有20余家汽车品牌确定推出800V新能源汽车。我们认为新能源汽车高压架构转化趋势带动高压连接器市场需求，预计2025年高压连接器市场规模可达299.3亿元，2021~2025年CAGR为38.6%。 风险提示：市场竞争风险、客户集中度风险、通讯业务发展不及预期风险

华丰科技(688629) 投资要点 本周五（6月9日）有一家科创板上市公司“华丰科技”询价。 华丰科技（688629）：公司的主营业务为光、电连接器及线缆组件的研发、生产与销售。公司2020-2022年分别实现营业收入7.23亿元/8.31亿元/9.84亿元，YOY依次为36.75%/14.99%/18.36%，三年营业收入的年复合增速23.01%；实现归母净利润-0.11亿元/0.76亿元/0.99亿元，YOY依次为88.98%/810.07%/30.78%，于2021年实现扭亏为盈。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.78亿元，同比增加20.11%；归母净利润0.12亿元，同比增加417.87%。根据初步预测，公司2023年1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为3,350万元至3,800万元，相较2022年同期下降约17.59%-6.52%。 投资亮点：1、公司是我国防务连接产品核心供应商之一，且为该领域少数具备系统级产品供应能力的国产厂商。公司前身为成立于1958年的国营华丰无线电器材厂，是我国一五时期成立的防务连接器科研生产型企业，目前绵阳市国资委为公司实控人。公司在防务连接器领域具备60多年的技术积淀，产品体系全面，具备航天科工、中国电科、中国兵工等防务龙头企业的供货资格，曾先后为“神舟一号”飞船、“神舟十四号”飞船系统进行产品配套，其中航天服上的连接器为公司独家生产。此外，公司可提供系统之间、设备之间以及设备内部全套互连解决方案，目前国内仅公司、中航光电及航天电器等少数厂商具备上述系统级产品供应能力。2、公司自研5G数据中心用高速背板连接器打破国外垄断，56Gbps产品进入华为供应链并成为国内两大主供之一，112Gbps产品有望追赶国际龙头。高速背板连接器是通讯设备、数据中心常用的高端连接器，在2017年以前相关产品的进口依赖程度较高；在贸易制裁背景下，公司凭借在高速背板连接器技术十余年的积累，于2019年成功研发出10Gbps、25Gbps的高速背板连接器并实现量产、打破国外厂商在10Gbps以上速率产品的技术垄断，且于2020年成功研发了56Gbps产品并通过客户认证，是国内少数具备56Gbps级产品量产能力的厂商；目前，公司已成为华为56Gbps高速背板连接器两大国内主供之一，与庆虹电子分别占据华为20-30%份额。在此基础上，公司积极推动高端产品布局，目前已推出112Gbps高速背板连接器并完成了主要客户的客户测试；考虑到国内主流通讯企业在112Gbps产品上积极导入国内产品，虽国际龙头泰科、安费诺和莫仕产品推出较早，但以公司为代表的国产厂商有望实现国内应用上的追赶。 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取中航光电、航天电器、永贵电器、意华股份、瑞可达、徕木股份为华丰科技的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年行业平均收入规模为51.56亿元，可比PE-TTM（算术平均）为40.15X，销售毛利率为28.45%；相较而言，公司营收规模低于行业平均，销售毛利率水平略高于行业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。