纽威数控(688697) 投资要点 事件：公司公布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入18.34亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润2.28亿元，同比下降3.53%。2024Q3公司实现营业收入6.72亿元，同比增长6.37%，环比增长9.42%；实现归母净利润0.83亿元，同比下降1.12%，环比增长10.18%。 公司收入端逆势增长，净利润小幅下滑符合预期。2024年机床工具行业需求较弱，根据中国机床工具工业协会，2024年1-8月重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%；金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%。根据国家统计局，2024年1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比增长7.7%；金属成形机床产量11.2万台，同比增长6.7%。在弱需求、市场竞争激烈背景下，公司收入端仍然实现逆势增长，体现公司较强的市场地位，利润端实现小幅下滑，主要是毛利率略有下降。 受市场竞争影响公司毛利率承压，费用管控较好。2024Q1-Q3公司综合毛利率为25.47%，同比下降1.01pp，净利率为12.41%，同比下降1.16pp。2024Q3公司综合毛利率为25.73%，同比下降1.46pp，环比提升0.98pp，净利润率为12.33%，同比下降0.93pp，环比提升0.08pp。毛利率下滑主要受市场竞争影响。2024Q3公司期间费用率为13.52%，同比下降0.44pp，其中销售费用率为6.83%，同比下降0.43pp；管理费用率为1.49%，同比下降0.02pp；研发费用率为4.54%，同比下降0.40pp；财务费用率为0.65%，同比提升0.41pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.28、3.85、4.54亿元，对应PE分别为17、14、12X，未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。

纽威数控(688697) 投资要点 公司营收稳健增长，价格竞争导致公司净利润小幅下滑 2024年前三季度公司实现营收18.34亿元，同比+5.45%；实现归母净利润2.28亿元，同比-3.53%；实现扣非归母净利润2.02亿元，同比-3.74%。其中2024Q3单季度实现营收6.72亿元，同比+6.37%；实现归母净利润0.83亿元，同比-1.12%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比+1.67%。2024年前三季度公司积极开拓海内外机床市场，但机床市场整体需求偏弱，行业价格竞争加剧，公司毛利率略有下降，归母净利润短期承压。 毛利率略有下降，销售/管理费用率降低研发投入持续加码 2024年前三季度公司毛利率为25.47%，同比-1.01pct，其中2024Q3单季度毛利率为25.73%，同比-1.47pct，环比+0.98pct。Q3单季度公司毛利率环比有所改善，前三季度毛利率仍然保持下降我们判断主要系机床行业需求复苏不及预期，价格竞争仍较为激烈。2024年前三季度公司销售净利率为12.41%，同比-1.16pct，其中2024Q3单季度销售净利率为12.33%，同比-0.94pct，环比+0.08pct。前三季度销售净利率伴随毛利率同步下滑。2024年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.63%/1.53%/0.39%/4.79%，同比-0.24pct/-0.04pct/+0.23pct/+0.09pct。2024年前三季度公司经营管理提质增效，销售费用率与管理费用率同步下降，另外公司研发投入加码，前三季度研发费用同比+7.38%提升至0.88亿元。 合同负债有所提高，应付偿还拖累经营活动现金流 截至2024Q3末公司合同负债3.49亿元，相比2023年末+21.12%，合同负债增幅较高，表明公司在手订单充沛。2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.68亿元，同比-62.26%，主要系报告期内偿还经营性应付票据，采购商品及劳务的现金流出增加。 研发投入持续提高巩固竞争力，募投产能释放打开长期成长空间 1）公司研发投入持续加码：2024年前三季度公司研发费用为0.88亿元，同比+7.38%。截至2024H1末，公司累计获得发明专利22件，实用新型专利180件，外观设计专利23件，软件著作权39件。公司研发投入长期维持在较高水平，有望不断巩固技术优势，提高产品竞争力。 2）公司募投产能有望2024年全部达产：截至2024H1末，公司IPO募投建设的三期中高端数控机床产业化项目累计投入进度已达83.86%，预计在2024年内实现全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000台，按照公司2023年机床平均售价约59万元/台计算，将新增机床产值将近12亿元，产能释放将打开公司长期成长空间。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为3.34/3.90/4.57亿元，当前市值对应PE分别为17/14/12倍，考虑公司长期成长性，维持公司“增持”评级。 风险提示：制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，行业竞争加剧。

纽威数控(688697) 业绩简评 公司2024年10月29日发布24年三季报，1Q-3Q24实现营业收入18.34亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润2.28亿元，同比减少3.53%。其中3Q24实现营业收入6.72亿元,同比增长6.37%，环比增长9.42%；实现归母净利润0.83亿元,同比减少1.12%，环比增长10.18%。 经营分析 机床工具行业景气度承压，后续有望受益经济刺激政策复苏。根据机床工具工业协会数据，24年1-8月协会重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%，金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%，目前机床工具行业景气度依旧承压，受行业低景气度影响公司收入增速较低，伴随经济刺激政策落地行业景气度回暖增速有望提升。 公司3Q24毛利率环比提升。由于行业竞争较为激烈，公司上半年毛利率有所下降，尤其是对景气度变化较为敏感的立加下降明显。3Q24公司实现毛利率25.73%，同比下降1.46pcts环比提升0.98pcts，虽然毛利率仍低于去年同期水平但在当前低景气度背景下停止了下降趋势，伴随行业景气度的恢复我们认为公司的盈利能力可以出现迅速的修复。 三期产能预计年内达产，四期预计25年投产，交付能力持续增强。根据公司公告信息，公司募投项目三期已于2022年7月正式投产，2023年底已达到设计产能的75%，预计2024年底全部达产。四期项目进展顺利，公司与苏州科技城管委会于2023年11月29日签订正式用地协议后已正式开工建设，预计2024年底主体工程建成，2025年投产，伴随新增产能落地公司交付能力将进一步增强。 盈利预测、估值与评级 调整公司盈利预测，预计公司24至26年分别实现归母净利润3.35/3.96/4.76亿元，对应当前PE16X/14X/12X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏,维持“增持”评级。 风险提示 机床行业景气度复苏不及预期。

纽威数控(688697) 投资要点 2024H1公司营收稳步增长，市场竞争加剧归母净利润短期承压2024H1公司实现营收11.62亿元，同比+4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比-4.86%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比-6.75%。其中Q2单季度实现营收6.14亿元，同比+5.81%；实现归母净利润0.75亿元，同比-6.50%；实现扣非归母净利润0.66亿元，同比-3.48%。2024H1公司积极开拓海内外机床市场，带动营收稳步增长，但机床市场整体需求复苏进程放缓，行业价格竞争加剧，公司毛利率略有下降，叠加公司加大研发投入，归母净利润短期承压。 毛利率略有下降，销售/管理费用率降低研发投入持续加码 2024H1公司毛利率为25.31%，同比-0.75pct，其中Q2单季度销售毛利率为24.75%，同比-1.25pct，环比-1.20pct。毛利率下降我们判断主要系机床行业整体需求复苏不及预期，价格竞争仍较为激烈，进而影响公司毛利率水平。2024H1公司销售净利率为12.45%，同比-1.28pct，主要系研发费用率提升。2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.52%/1.55%/4.93%/0.23%，同比-0.14pct/-0.04pct/+0.36pct/+0.12pct。2024H1公司经营管理提质增效，销售费用率与管理费用率同步下降，另外公司研发投入加码，本期研发费用同比+11.76%提升至0.57亿元。 合同负债&存货有所提高，应付偿还拖累经营活动现金流 截至2024H1末公司合同负债3.25亿元，相比2023年末+12.84%；存货10.22亿元，相比2023年末+10.87%。合同负债/存货提高表明公司在手订单充沛。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.07亿元，同比-104.24%，短期承压，主要系报告期内偿还经营性应付票据，采购商品及劳务的现金流出增加。 研发投入持续提高巩固竞争力，募投产能释放打开长期成长空间 1）公司研发投入持续加码：2024H1公司研发费用为0.57亿元，同比+11.76%。截至2024H1末，公司累计获得发明专利22件，实用新型专利180件，外观设计专利23件，软件著作权39件。公司研发投入长期维持在较高水平，有望不断巩固技术优势，提高产品竞争力。 2）公司募投产能有望2024年全部达产：截至2024H1末，公司IPO募投建设的三期中高端数控机床产业化项目累计投入进度已达83.86%，预计在2024年内实现全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000台，按照公司2023年机床平均售价约59万元/台计算，将新增机床产值将近12亿元，产能释放将打开公司长期成长空间。 盈利预测与投资评级：考虑机床需求复苏放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为3.34（原值3.73）/3.90（原值4.45）/4.57（原值5.26）亿元，当前市值对应PE分别为13/11/9倍，考虑公司具有长期成长性，维持公司“增持”评级。 风险提示：制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，行业竞争加剧。

纽威数控(688697) 业绩简评 公司2024年8月28日发布24年中报，实现营业收入11.62亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比减少4.86%。其中2Q24实现营业收入6.14亿元,同比增长5.81%，环比增长11.89%；实现归母净利润0.75亿元,同比减少6.50%，环比增长8.10%。 经营分析 金切机床景气度弱复苏，公司收入增速较低。根据机床工具工业协会信息，1H24金属切削机床行业实现营收780亿元，同比增长0.5%，由1Q24同比减少9.2%转为正增长，但增幅依旧较低呈弱复苏态势。受行业景气度影响，公司上半年收入实现正增长但增速较低，后续伴随大规模设备更新政策推进行业景气度有望回暖。 行业竞争激烈，公司立加、卧加毛利率有所下降。1H24公司实现毛利率25.31%，同比下降0.75pcts。分产品看公司大型加工中心1H24毛利率为25.18%，相比23年提升0.73pcts；立加1H24毛利率为22.69%，相比23年下降2.59pcts；卧加1H24毛利率为28.71%，相比23年下降1.49pcts。由于立加单价低、下游相对更分散，在行业低景气度时面临的竞争也会更激烈，1H24毛利率出现了明显下降，后续伴随行业景气度的回暖立加毛利率有望看到回升。 三期产能预计年内达产，四期预计25年投产，交付能力持续增强。根据公司公告信息，公司募投项目三期已于2022年7月正式投产，2023年底已达到设计产能的75%，预计2024年底全部达产。四期项目进展顺利，公司与苏州科技城管委会于2023年11月29日签订正式用地协议后已正式开工建设，预计2024年底主体工程建成，2025年投产，伴随新增产能落地公司交付能力将进一步增强。 盈利预测、估值与评级 调整公司盈利预测，预计公司24至26年分别实现归母净利润3.41/4.02/4.84亿元，对应当前PE13X/11X/9X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏,维持“增持”评级。 风险提示 机床行业景气度复苏不及预期。

纽威数控(688697) 投资要点 事件：公司公布2024中报，2024H1公司实现营收11.62亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比下降4.86%。2024Q2公司实现营收6.14亿元，同比增长5.81%，环比增长11.89%；实现归母净利润0.75亿元，同比下降6.50%，环比增长8.10%。 机床行业需求承压，公司营收端略增。根据中国机床工具工业协会，2024年1-6月，重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%。金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4%。根据国家统计局，1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3万台，同比增长5.7%。2024年以来机床行业下游需求较弱，公司努力开拓市场，2024H1营收实现略增，分不同产品来看，2024H1大型加工中心营收5.3亿元，立式数控机床营收3.6亿元，卧式数控机床营收2.5亿元。分不同市场来看，2024H1内销营收10.1亿元，外销营收1.5亿元。 毛利率同比下降，叠加研发费用率提升，归母净利润略下降。由于市场竞争加剧，2024H1毛利率25.31%，同比降低0.75pp，2024Q2毛利率24.75%，同比降低1.25pp。分不同产品来看，主要是立式数控机床毛利率下滑较多，2024H1大型加工中心毛利率25.2%，立式数控机床毛利率22.7%，卧式数控机床毛利率28.7%。2024H1公司期间费用率13.23%，同比提升0.30pp，其中主要变化在于研发费用率提升0.36pp。毛利率降低以及研发费用率提升使得公司净利率有所下滑。2024H1公司净利率12.45%，同比下降1.28pp，2024Q2净利润率12.25%，同比下降1.61pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6、4.2、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。

纽威数控(688697) 投资要点 业绩持续增长，受基数影响增速略有放缓： 2024Q1公司实现营收5.49亿元，同比+3.96%；归母净利润0.70亿元，同比-3.03%；扣非归母净利润0.60亿元，同比-10.10%。我们判断公司营业收入增速放缓主要系2023年同期基数较高；利润端增速低于营收端增速，我们判断主要系：1）进一步加大研发投入，研发费用率有所提升；2）计提部分信用减值损失，而2023年同期信用减值损失有所冲回。公司经营稳健，在手订单充足，未来随着国内制造业复苏&海外市场的进一步开拓，业绩有望实现快速增长。 销售毛利率基本保持稳定，销售净利率略有下滑： 2024Q1公司销售毛利率为25.95%，同比-0.20pct，基本保持稳定。2024Q1公司销售净利率为12.68%，同比-0.91pct。2024Q1公司期间费用率为13.38%，同比+0.57pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为6.52%/6.41%/0.45%，同比分别+0.37/+0.18/+0.02pct。 持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间： 公司持续加码研发，不断完善6大核心技术领域。2023年，公司研发支出1.02亿元，同比+24.22%，占营收比重4.39%。2024Q1公司研发支出2659万元，同比+18.6%，占营业收入的比重达4.85%，同比+0.6pct。截至2023年底，公司累计获得发明专利19件，实用新型专利172件，外观设计专利21件，软件著作权39件，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等6大核心技术领域。 募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于2022年7月正式投产，公司预计于2024年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000台，按照公司2023年机床平均售价约59万元/台计算，将新增机床产值将近12亿元。 盈利预测与投资评级：考虑到下游通用制造业持续复苏，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.73/4.45/5.26亿元，当前股价对应动态PE分别为17/14/12倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。

纽威数控(688697) 业绩简评 2024年4月25日公司发布24年一季报，1Q24实现营业收入5.49亿元，同比增长3.96%，实现归母净利润0.7亿元，同比下降3.03%。公司一季度业绩变化较小，我们认为主要由于国内复苏力度依旧偏弱。公司1Q24收入小幅增长，利润小幅下降，我们认为主要由于公司目前收入仍以国内市场为主，根据机床工具工业协会数据，24年1至2月金属加工机床新增订单同比下降9.6%，在手订单同比下降14.9%，国内需求端复苏力度依旧较弱。 经营分析 大规模设备更新政策支持下，国内市场景气度有望回暖。24年3月27日七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，尤其是提出“重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床”，考虑到上一轮中国机床市场消费高峰在2011年附近，目前有较多存量设备有待替换，设备更新政策支持下有望强化更新需求释放，提升机床行业景气度。 继续看好出海的成长前景。公司23年实现海外收入7.05亿元，同比大幅增长112.99%，收入占比提升至30.36%。海外收入高增长的同时毛利率也在提升，23年海外销售毛利率31.35%，同比提升3.58pcts。公司积极开拓海外市场建立了专门的海外销售网络，产品已销售至50多个国家或地区，后续海外收入占比有望进一步提升，贡献较大业绩增量。根据Wind数据，24年1至3月中国机床出口额同比增长13.6%，出口数据保持增长。 盈利预测、估值与评级 预计公司24至26年分别实现归母净利润3.75/4.45/5.36亿元，对应当前PE17X/14X/12X,考虑公司业绩好于行业水平，海外收入占比提升，伴随产能扩张有望继续保持高增长趋势,维持“增持”评级。 风险提示 机床行业景气度复苏不及预期，限售股解禁。

纽威数控(688697) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收5.5亿元，同比增长4.0%；归母净利润为0.70亿元，同比增减少3.0%。 营收保持稳健，毛利率相对稳定。公司国内外新接订单良好，2024Q1有序交付，总营收保持稳健。2024Q1，公司综合毛利率为26.0%，同比下降0.2个百分点，保持稳定。 期间费用率略有提升，净利率略有下降。2024Q1，公司期间费用率为13.4%，同比增加0.6个百分点，其中研发费用率同比增加0.6个百分点，销售费用率同比增加0.4个百分点，管理费用率同比减少0.4个百分点，财务费用率同比持平。2024Q1，公司净利率为12.7%，同比减少0.9个百分点，主要系毛利率略有下降、期间费用率略有提升。 国内市场高端机床自主可控需求旺盛，大规模设备更新政策刺激需求；海外市场拓展空间大。（一）中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强，金属切削机床进口依赖度接近30%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足10%。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，有利于公司推动高端数控机床国产替代进程。此外，2月下旬以来，总书记强调推动新一轮大规模设备更新，机床作为工业母机，上一轮消费高峰期在2011-2012年，按照机床10年以上的生命周期，当前正处于机床行业的更新周期之内，与推动大规模设备更新政策节奏一致。（二）海外机床市场规模是国内的2倍以上，以公司为代表的国产机床领军企业，产品性能稳步提升，性价比优势明显，在海外的市场竞争力不断凸显，海外市场将成为公司的重要增长来源。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6、4.2、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，市场竞争加剧风险。

纽威数控(688697) 投资要点： 纽威数控(688697.SH)发布2023年全年业绩报告。公司实现营业收入23.21亿元，同比增长25.76%，实现归母净利润3.18亿元，同比增长21.13%。 海外高速增长推动公司营收逆势增长 公司2023年报实现营业收入23.21亿元，同比增长25.76%，实现归母净利润3.18亿元，同比增长21.13%；扣非净利润2.76亿元，同比增长24.57%。 2023年分业务看：大型加工中心实现营业收入9.59亿，同比增长14.98%，占营业收入41.33%；数控立式加工中心营业收入6.46亿，同比增长29.72%，占营业收入比例27.83%；数控卧式加工中心营业收入6.92亿，同比增长41.83%，占营业收入29.8%。公司主要数控机床产品都出现较大幅度增长。 公司国内业务营业收入16.38亿，同比增长6.66%；国外业务营业收入7.05亿，同比增长112.99%。国外业务高速增长推动了公司营业收入逆行业形势快速增长。 受市场形势影响公司毛利率、净利率小幅下滑 2023年公司毛利率为26.46%、同比下滑1.03个百分点；净利率为13.69%，同比下滑0.52个百分点；扣非净利率11.89%，同比上下滑0.11个百分点。主要原因是1）由于需求减弱，市场竞争加剧，部分产品价格下行，用工成本上升等因素影响，2023年机床行业营业收入、利润、毛利率都明显承压。除数控卧式加工中心外，公司主要产品毛利率都有所下降，带动整体毛利率下滑；2）国外销售收入大幅增长112.99%，国外产品毛利率31.35%，同比提高了3.58个百分点，公司海外占比提升较好地对冲了毛利率的下滑。 分业务看：2023年大型加工中心毛利率24.47%，同比下降2.89个百分点；数控立式加工中心毛利率25.28%，同比下降0.05个百分点；数控卧式加工中心毛利率30.2%，同比增加0.57个百分点。 公司国外业务毛利率31.35%，大大高于国内业务毛利率24.14%，国外业务大幅增长112.99%，增速远高于国内业务增速（6.66%）。 机床行业周期触底迎来复苏，公司作为数控机床龙头充分受益 公司是我国能提供丰富的数控机床型号产品的少数供应商之一。经长期技术积累，公司已推出大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列200多种型号的机床产品，在国产数控机床行业位居前列。 根据中国机床工具工业协会测算，2023年我国金属加工机床生产额为1935亿元，同比增长1.1%。其中金属切削机床生产额1135亿元人民币，同比下降6.7%。我国金属加工机床消费额1816亿元人民币，同比降低6.2%，其中金属切削机床消费额1108亿元人民币，同比降低15%。 2023年中国机床工具工业协会重点联系企业的统计数据显示，金属加工机床的新增订单和在手订单，同比分别下降8.0%和14.3%。由于需求减弱，市场竞争加剧，部分产品价格下行，用工成本上升等因素影响，2023年机床工具行业利润总额同比下降35.8%，较营业收入同比降幅高出25.5个百分点，利润率较上年同期降低4.1个百分点。 根据国统局公布的规模以上企业统计数据，2023年我国金属切削机床产量为61.3万台，同比增长6.4%，自2023年9月以来，结束连续17个月的下降，恢复并连续6个月保持两位数以上增长。2024年1-2月金属切削机床产量9.23万台，累计增长19.5%。 金属切削机床行业从去年四季度开始明显触底反弹，结束了2021年以来持续下跌的趋势，有望迎来新一轮周期复苏。公司作为国产数控机床龙头企业，充分受益机床行业的周期复苏，有望迎来新一轮业绩的增长。 工业领域设备更新，10年以上老旧机床更新换代催化行业需求 2024年3月13日，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案提出支持交通运输设备和老旧农业机械更新。 2024年4月工业和信息化部联合六部门印发了《推动工业领域设备更新实施方案》，将围绕推进新型工业化，以大规模设备更新为抓手，实施制造业技术改造升级工程。实施方案提到：一是实施先进设备更新行动。针对工业母机、农机、工程机械等行业，加快服役10年以上老旧机床等落后低效设备更新替代。 我国机床行业带有明显的周期和成长属性。上一轮行业周期高点在2011-2014年左右，年产量86万台，低点在2019年左右只有41.6万台，从2023年9月起金属切削机床产量逐步结束连续近2年的下滑趋势转为连续6个月正增长，行业触底反弹趋势明显。按照10年以上老旧机床加速更新的政策来看，上一轮行业周期高峰的机床正好到达10年以上使用寿命，面临更新换代。本轮工业领域设备更新重点强调了10年以上老旧机床设备更新，将明显催化行业更新，带动机床行业需求。 聚焦数控机床核心技术，持续提升核心竞争力，近年高速成长 公司长期致力于中高档数控机床的研发、生产和销售，重视研发投入和技术创新，参与了多个国家及江苏省重大科研项目。公司累计承担国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”及制造业高质量发展专项等研发项目9项，提高了数控机床精度、加工效率、可靠性等整体性能。 公司掌握机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域6大领域核心技术，从而实现公司数控机床产品的高精度、高效率和高可靠性。其中，公司应用核心技术推出的高性能高速卧式加工中心、车铣复合数控机床等产品，在部分指标性能方面达到了较先进水平，部分产品与国外竞争对手相比已具备竞争优势，逐步获得国内客户的认可及采购。 公司积极推动机床核心零部件自主研发，已开发出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等部分机床核心功能部件，实现了该等核心功能部件供应自主可控、有效降低了产品成本，从而提高了公司产品的市场竞争力。 公司从2017年营业收入仅6.36亿增长到2023年23.21亿，6年营业收入复合增速高达24.08%，归母净利润从2017年的0.21亿增长到2023年3.18亿，6年归母净利润复合增速57.29%，在聚焦数控机床核心技术及核心竞争力的基础上，公司业务实现了连续高速增长。 盈利预测与估值 公司是国内数控机床龙头企业，受益国内机床行业周期复苏及大规模工业设备更新，行业需求有望迎来复苏，公司作为龙头企业充分受益。我们预测公司2024年-2026年营业收入为28.25亿、33.39亿、38.3亿，归母净利润分别为3.87亿、4.65亿、5.5亿，对应的PE分别为15.72X、13.08X、11.06X，公司估值合理，行业面临周期拐点，业绩迎来稳定增长，同时公司分红稳定，2021年、2022年报分红比例达到50%，2023年报预计每10股分红6元，分红比例达60%，股息率超过3%，首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示：1：宏观经济景气度不及预期:2：制造业固定资产投资不及预期；3：行业竞争加剧，毛利率下滑；4：国产化进度不及预期。