视涯科技(688781) 投资要点 下周三（3月11日）有一家科创板上市公司“视涯科技”询价。 视涯科技（688781）：公司核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务。公司2023-2025年分别实现营业收入2.15亿元/2.80亿元/5.13亿元，YOY依次为13.13%/29.99%/83.19%；实现归母净利润-3.04亿元/-2.47亿元/-2.12亿元，YOY依次为-22.87%/18.84%/13.96%。公司初步预测，2026Q1营业收入较2025年同期增长235.35%至294.53%，归母净利润亏损幅度较2025年同期收窄12.27%至25.77%。 投资亮点：1、XR设备是AI端侧硬件的关键载体，而高性能硅基OLED微显示屏作为XR设备的核心硬件、其成长空间广阔。XR设备是生成式AI内容的最佳载体，有望在未来替代智能手机、笔记本电脑等设备成为新一代智能终端。而由于XR设备对于显示屏的体积、功耗、显示效果要求极高，硅基OLED显示技术具有低功耗、高对比度、高分辨率、宽色域等特性，是目前唯一可同时应用于AR与VR行业的已量产显示技术；尤其在VR领域，硅基OLED技术正快速取代FastLCD、成长空间较大。根据弗若斯特沙利文报告，2030年应用于VR设备上的硅基OLED显示屏出货量将由2024年的183.8万块增长至29,590.3万块，年复合增长率133.2%。2、公司是我国XR设备硅基OLED微显示屏领域标杆企业，2024年出货量排名全球第二、国内第一。由于普通性能的传统硅基OLED（低色域、低亮度）难以满足规模日益增长的XR设备市场对于屏幕的高性能显示需求，公司在创立之初即前瞻聚焦XR领域高性能硅基OLED产品的研发攻关，目前已在我国硅基OLED产业链中占据重要地位。具体来看，公司不仅是业内率先实现全球首条12英寸硅基OLED产线的规模量产、全球少数具备硅基OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统方案”全栈自研能力的科创企业；并创新性地自研硅基OLED强微腔技术、硅基OLED串扰截断技术、硅基高光效叠层OLED全彩技术等一系列核心技术，持续推动产品性能极限突破，实现在显示亮度、色域、功耗等方面对索尼等境外厂商的赶超。目前，公司已成为歌尔股份、字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等全球一线终端厂商的战略供应商，同时歌尔股份、大疆创新、小米等还直接或间接持有公司股份。根据弗若斯特沙利文报告，公司XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35.2%。另据招股书披露，公司已与战略客户达成关键合作意向，有望在2026年及未来数年内实现每年数百万量级硅基OLED微型显示屏交付，未来业务发展预期稳定。3、受益于同一实控人旗下的关联关系，公司与数字化X线探测器领域国产龙头奕瑞科技已在供应链方面达成深度协同。公司实控人顾铁先生拥有深厚的光学影像与半导体领域技术积淀及通用公司等国际大厂管理经验，曾参与美国第一条2代TFT-LCD生产线的组建、领导了世界第一台胸腔数字X光机的研发与制造、规划并筹建中国第一条4.5代TFT-LCD生产线；于2011年创办奕瑞科技、又于2016年创办视涯科技，目前为上述两家企业的实际控制人；依托股权关联背景，公司与奕瑞科技已在供应链方面达成了战略合作。据奕瑞科技2025年5月公告披露，奕瑞科技从事数字化X线探测器CMOS传感器的研产销，由于硅基OLED微显示背板与CMOS传感器在原材料、设备、工艺等方面具有通用性，因此可直接改造现有产线生产背板，同时拟投资18亿元建设硅基OLED微显示背板产线，充分展现出对公司的鼎力支持。 同行业上市公司对比：综合考虑产品功能、下游应用领域等方面，并结合产业链可比性、产品稀缺性等因素，选取了京东方、瑞芯微与茂莱光学作为可比已上市公司。从上述可比公司来看，2024年可比上市公司的平均收入规模为673.40亿元，平均PS-TTM（算数平均）为15.43X，销售毛利率为33.73%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率暂未及上述可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。