奥迪威(832491) 奥迪威2024H1传感器业务营收同比快速增长，市场竞争叠加原材料涨价致使毛利率承压；执行器业务亦有类似的情况。奥迪威2024Q2毛利率约36.7%QoQ+2.4pcts，毛利率出现环比回升趋势。维持增持评级。 支撑评级的要点 奥迪威2024H1营业收入同比保持稳健增长。奥迪威2024H1营业收入约2.84亿元，YoY+32%；毛利率约35.6%，YoY-3.8pcts；归母净利润约0.47亿元，YoY+13%。奥迪威2024Q2营业收入约1.60亿元，QoQ+28%，YoY+40%；毛利率约36.7%，QoQ+2.4pcts，YoY-3.4pcts；归母净利润约0.26亿元，QoQ+30%，YoY+13%。 传感器业务营收快速增长，市场竞争叠加原材料涨价致使毛利率承压。奥迪威2024H1传感器业务营业收入约2.14亿元，YoY+37%；毛利率约38.0%，YoY-1.6pcts。根据奥迪威2024年半年度报告，随着智能汽车的自动驾驶技术从L2向L3、L4升级，智能汽车对各类型传感器数量、性能、精度都提出了更高的要求，对汽车超声波传感器的需求也日益增长。2024年上半年，奥迪威产品技术升级，核心竞争力提升，并取得下游市场和客户的认可，需求订单增加。同时因为国内汽车和零部件市场竞争激烈、大宗原材料价格波动的影响，2024年上半年车载测距传感器毛利率同比下滑。 执行器业务营收稳健增长，毛利率同比承压。奥迪威2024H1执行器业务营业收入约0.65亿元，YoY+26%；毛利率约24.6%，YoY-7.9pcts。2024H1公司深挖下游客户需求，加强和海外客户的对接服务，执行器订单需求保持增长。 估值 考虑到2024H1公司传感器业务营收同比快速增长，执行器业务营收同比稳健增长，我们小幅上调奥迪威2024/2025/2026年EPS预测至0.68/0.86/1.04元。 截至2024年8月30日收盘，奥迪威总市值约18亿元，对应2024/2025/2026年的PE约为18.3/14.5/12.0倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 市场需求不及预期。行业价格战。新产品研发不及预期。

奥迪威(832491) 2024H1公司营收增长32%至2.84亿元，实现归母净利润0.47（同比+13%）2024年H1公司营收2.84亿元（同比+32%），其中传感器营收2.14亿元（同比+37%），执行器营收0.65亿元（同比+26%）；境内营收1.47亿元（同比+63%），境外营收1.37亿元（同比+10%）。2024Q2公司实现营收1.60亿元（同比+40%、环比+28%），实现归母净利润0.26亿元（同比+13%，环比+30%）。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.11/1.38亿元，对应EPS分别为0.64/0.79/0.98元/股，对应当前股价的PE分别为18.0/14.7/11.8倍，公司持续受益汽车智能驾驶、机器人等等赛道需求+产品持续迭代创新，维持“增持”评级。 深耕智能驾驶、机器人等强人工智能场景，发布新品柔性感知力传感器 近年来，公司深耕智能驾驶、服务机器人、家居机器人等强人工智能场景的应用领域。在智能驾驶领域，公司自主研发的AKⅡ车载超声波传感器产品已到批量生产、销售阶段，适用于车载电子镜头的超声波镜头清洗方案已通过技术论证阶段，正积极推进该项新技术的应用落地。在机器人领域，公司拥有为环卫行业提供“三位一体”的无人环卫车智能感知方案、为配送行业的智能小车提供全方位智能避障方案等方案，可应用于水下机器人的超声波水下测距传感器已实现批量交付，同时公布新品柔性感知力传感器，可用于提供人体表皮压力测量。另外，在消费电子领域，奥迪威自主研发的压触传感器可用于虚拟键的显示触摸面板。 前瞻性布局MEMS器件等产品，无铅压电新材料已取得阶段性成果 公司加大研发力度，2024H1，公司新增专利数22项，其中发明专利9项，并前瞻性布局无铅压电新材料、基于P-MUT技术的MEMS器件及模组、机器人专用智能传感器和执行器等产品。公司开发的新一代P-MUT（压电微机械超声波换能器）技术具有国际领先水平，正在围绕下游客户应用需求展开产研。公司与兰州大学共同合作开发的无铅压电新材料技术已取得阶段性成果，公司于2024年5月已受让4项核心专利，无铅压电陶瓷技术可满足欧盟RoHS指令等法规未来可能出现的对压电陶瓷的新要求，有望成为市场刚性需求。2024年6月，公司的无铅压电陶瓷传感器在ACE2024中展出，广受海外表计企业欢迎。 风险提示：汽车自动驾驶渗透不及预期、机器人应用进度不及预期等

奥迪威(832491) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入为2.84亿元，同比增加32.2%；归母净利润0.47亿元、同比增长13.1%。2024年上半年公司业绩符合预期，毛利率降低3.8个百分点至35.6%。 营收快速增长，毛利率有所承压。报告期内，公司产品竞争力提升，营收规模快速提升，其中：传感器类产品收入2.14亿元，同比增长36.8%，毛利率同比减少1.62个百分点至38.0%；执行器类产品收入0.65亿元，同比增长25.9%，毛利率同比减少7.85个百分点至24.6%；技术服务费及其他业务贡献较微。按区域分析我们发现，境内毛利率同比大幅减少9.06个百分点，境外业务毛利率则同比增加2.08个百分点，侧面反应了我国现阶段工业生产竞争加剧的局面。 传感器、执行器赛道广阔，持续受益智能驾驶、机器人等重要领域的发展。根据罗兰贝格研究报告数据，预计到2026年，L1/L2等级的自动驾驶将较为普遍，L3级渗透率达20%，L4/L5级自动驾驶开始商业化落地。另外，2023年11月，我国工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》指出，聚焦人形机器人专用传感器，突破视、听、力、嗅等高精度传感关键技术，提升环境综合感知能力。作为数据采集和反馈的功能核心部件，公司所处的传感器赛道前景广阔，值得我们期待。 传感器产品多点开花，生产端持续扩大投入。公司通过产品升级，进一步扩大其传感器产品在智能汽车、智能仪表、工业控制等方面的应用。报告期内公司研发费用同比增长26.0%，在建工程较期初增加48.7%，主要因为公司进一步加大对机械化、自动化的投入，设备安装工程相应增加，靠技术创成长。 汽车行业竞争加剧导致毛利率下滑，未来有望通过新品导入而回暖。报告期内，受国内汽车及其零部件产业市场竞争激烈、大宗原材料价格波动等大环境的影响，车载测距传感器销售毛利同比下降，而公司营业收入主要增长部分来自测距传感器，导致综合毛利率同比下降。我们认为上述产品仍处于行业中科技含量不高的环节，后期随着公司产品的不断升级，定制类、多功能传感器、执行器的导入，毛利率有望回暖。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为5.70/6.91/8.37亿元，归母净利润分别为0.94/1.14/1.41亿元。按2024年8月26日收盘价，2024-2026年PE分别为17.43/14.34/11.56倍。考虑到公司估值尚处低位，赛道景气度仍在，维持“买入”评级。 风险提示：质量控制风险、产品出口及外汇政策变动风险、存货跌价、毛利率波动风险。

奥迪威(832491) 核心观点： 奥迪威：国内精密智能超声波传感器龙头，研发驱动产品升级。公司深耕传感器与执行器领域二十余年，2015年5月公司成功登陆新三板，2022年6月于北交所上市，2023年7月入选国家第五批专精特新“小巨人”企业名单。公司主要产品按技术原理及其功能可分为感知层的传感器与执行层的执行器两大类。传感器带动业绩高速增长，盈利能力稳中有升。股权相对分散，除前三大股东外，其余股东持股均低于5%，德赛西威等产业资金积极入股。股权激励绑定高管及核心技术人员利益，增强团队凝聚力。 传感器是“万物互联之眼”，国内战略地位不断提高。传感器历经“结构型-固体型-智能型”的技术迭代，智能传感器是决定未来信息技术产业发展能级的关键核心与先导基础，上游涉及半导体、金属、陶瓷等原材料以及敏感、转换、信号处理、辅助等元件，中游包括各类传感器模组组装与产品制造，下游则是汽车电子、工业电子、消费电子、网络通信、智慧医疗、仪器仪表、智能家居等领域的终端设备或系统集成。据中国（无锡）物联网研究院、赛迪顾问、亿渡数据、中商产业研究院统计，2023年全球传感器市场规模约2,003亿美元/+8.6%，其中智能传感器市场规模约468.9亿美元/+12%，全球智能传感器渗透率约23.4%，存在较大抬升空间，2023年国内传感器市场规模约3,884亿/+14.3%，约占全球的27.4%，其中智能传感器市场规模约1,336.2亿/+15.7%，约占全球的40.2%，国内智能传感器渗透率约34.4%。超声波传感器是智能传感器的重要分支，汽车产量回暖、ADAS搭载率走高、行泊一体化大规模落地将提振车载超声波传感器需求，机器人有望成为超声波传感器的下一站风口。 公司产能有序扩张，产品技术性能优异。据公司发展规划，2027年高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目达产后，每年超声波传感器将新增产能6,160万只，较2021年直接翻番，大陆、诺博、比亚迪、德赛西威预计将成为公司车载超声波传感器的需求贡献主力。多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目达产后，每年压触传感器与压触执行器将分别新增产能2亿只与1.2亿只，华硕、Vivo、小米与华为、三星将分别对它们进行消化，公司2023年传感器的产能利用率维持在75.6%的高位。公司产品技术性能可与外资“掰手腕”，品牌持续积累，汽车电子方面，公司产品参数上与博世、村田制作所各有千秋，差异化竞争愈发激烈，智能仪表方面，公司渗透欧美，客户稳定，智能家居方面，公司首创芯片级雾化模组，支持二次开发，消费电子方面，公司压触反馈升级消费者痛点，产品进度领先。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为5.81/7.13/8.54亿，归母净利润分别为0.93/1.15/1.39亿，EPS分别为0.66/0.82/0.99元。综合相对估值法与绝对估值法，公司最终每股合理估值区间为13.94-16.40元，首次覆盖，给予奥迪威“推荐”评级。 风险提示：国内外传感器与执行器政策存在不确定性的风险；下游汽车电子、智能仪表、智能家居、消费电子需求修复缓慢的风险；传感器与执行器行业竞争加剧的风险；新一代AK2车载超声波传感器、压电触觉反馈微执行器等新产品开发不及预期的风险；传感器与执行器行业技术变革加快的风险。

奥迪威(832491) 投资要点 精密智能超声波传感器供应商：公司是一家智能传感器和执行器及相关应用的高新技术企业，主要产品包括括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等。公司以自主研发和生产的换能芯片为基础，产品广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域。与同行业公司相比，公司毛利率和净利率逐步提升。2023年，公司逐步修复传感器业务，营收为4.67亿元，同比+23.6%，归母净利润为0.77亿元，同比+45.3%。2024年一季度公司经营稳健，实现营业收入1.24亿元，同比增加23.4%；归母净利润0.20亿元，同比增加13.0%。 传感器市场赛道广阔，国内厂商奋起直追： 1）中国传感器市场发展空间大。据中国信通院数据，2023年中国智能传感器市场规模增至1429.6亿元，2024年有望增至1643.1亿元。中国传感器在全球市场的占有率低，国际领先的电子零部件巨头多为外资企业，部分国内企业跻身超声波传感器国际Tier1厂商。 2）从引进仿制到设计创新，进一步挖掘中高端传感器市场。我国的传感器起步相对较晚，在高端传感器方面的发展落后。未来传感器向高性能、微型化、低功耗、集成化、智能化发展。 内外兼修，下游应用市场颇具爆发潜力： 1）研发、质控双管齐下。截至2023年12月31日，公司拥有专利286项，其中发明专利57项，具有换能芯片、传感器、执行器及相关模组的自主知识产权。公司人才储备丰富、学科覆盖度高，研发能力突出，产品质量控制体系完备。 2）下游应用全面推进，颇具爆发潜力。公司积极布局机器人、工业柔性生产、低空经济、压触传感器领域，自主产研产品行业领先，应用面广，爆发潜力高。 盈利预测与投资评级：我们预计奥迪威2024-2026年营业收入达到5.70/6.91/8.37亿元，同比增速分别为22.0%/21.3%/21.1%；预计归母净利润分别为0.94/1.14/1.41亿元，EPS分别为0.66/0.81/1.00元。按2024年5月6日收盘价，奥迪威股价对应2024-2026年PE分别为22.59/18.51/14.94倍，明显低于可比公司均值。且公司受益下游的汽车电子、智能仪表、工业控制领域的高景气度，业绩有望高速增长，基于此，我们首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：质量控制风险、产品出口及外汇政策变动风险、存货跌价、毛利率波动风险

奥迪威(832491) 公司披露2023年年报和2024年一季报：2023年公司实现营业收入4.67亿元，同比+23.58%；实现归母净利润7,698.05万元，同比+45.32%；实现扣非归母净利润7,262.34万元，同比+52.54%。2024年一季度公司实现营业收入1.24亿元，同比+23.39%；实现归母净利润2,038.14万元，同比+13.00%；实现扣非归母净利润1,802.61万元，同比+2.75%。 2023年公司传感器产品收入同比高增38.47%。2023年，公司传感器/执行器产品分别实现营业收入3.56/0.99亿元，同比+38.47%/-14.07%。公司传感器产品营收的增长主要得益于：(1)智能驾驶需求的显著增长，超声波传感器作为智能驾驶感知层的核心零部件，需求量随之增长。(2)受益于海外智能水表、燃气表需求高增，工控仪表领域快速增长。执行器产品营收的下滑主要是因为雾化换能器件产品需求量的减少。2024年一季度公司营收增速同比+23.39%，维持向好趋势。 2023年公司扣非归母净利润同比+52.54%，销售毛利率高达38.07%。2023年，公司销售毛利率为38.07%，同比+2.92pct。主要是由于：(1)公司持续对产品进行升级迭代，附加值不断提升；(2)公司产品结构发生变动，高毛利率的传感器产品收入占营业总收入的比为76.22%，比2022年同期的68.03%提升了8.19pct。 公司是国内超声波传感器龙头。公司凭借二十余年的技术沉淀，核心技术提升至国际领先水平，成为行业标准的主导制定者。近年来，公司持续加大研发投入，占比达到营业收入的7%至9%，确保技术优势的持续领先，截至2023年，公司费用率为9.40%。在战略层面，公司以产品和技术升级为核心，不断推出高毛利的新产品，同时积极拓展至压触传感器、MEMS超声波传感器方案的CPD系统、超声波水下测距和超声波镜头清洗等新兴应用领域，以增强市场竞争力。公司与整车厂一级供应商（Tier1）建立了超过十年的稳定合作关系，通过与同致电子、豪恩汽电以及德赛西威等关键客户的深度合作，进一步巩固了市场地位。 投资建议：公司是国内超声波传感器龙头，专注于下游五大领域。核心技术达到国际先进水平，自主研发全流程覆盖；前瞻布局新产品，积极拓展下游应用领域；深度绑定下游客户，未来成长可期。预计公司2024-2025年每股收益分别为0.63元和0.80元，对应估值分别为23倍和19倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业景气度风险、原材料采购风险、产能过剩及毛利率下降的风险。

奥迪威(832491) 2023年公司收入增长24%至4.67亿元，盈利及毛利率水平持续提升 2023年公司实现营收4.67亿元（+24%），扣非归母净利润7262万元（+53%），毛利率增长至38%，2024Q1公司实现营收1.24亿元（+23%），归母净利润2038万元（+13%），业绩增长一方面受益于行业景气，另一方面公司产品升级、技术升级，需求订单增加，并开拓海外业务。我们维持公司2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.11/1.38亿元，对应EPS分别为0.64/0.78/0.98元/股，对应当前股价的PE分别为23.6/19.4/15.6倍，看好公司行业地位，并受益汽车智驾、机器人等赛道增量，维持“增持”评级。 智能汽车、仪表及工控需求推动传感器规模+盈利齐升，境内外同步发力公司立足于换能芯片等核心技术，2023年传感器业务收入增长38%至3.56亿元、毛利率增加3.12个百分点，主要是拓展了产品系列，丰富了产品型号，在智能汽车、智能仪表、工业控制等方面形成销售增量。执行器营业收入比上年同期下降了14.07%，主要是雾化换能器件的销量减少，下游客户受到零售终端消费市场订单减少影响，未来预计将随着技术升级而有所改观。此外，2023年公司境内境外同步发力，收入均实现超23%增长。2023年公司还入选国家专精特新“小巨人”企业名单、广东省制造业500强企业名单，PLM与MES系统上线。 推出水下及工业机器人场景新品，加码消费电子、机器人等核心技术布局当前公司着重研发wafer级产品、微型压电气泵、超声波镜头清洗模组、水下测距传感器（2023年11月推出可用于水下机器人的产品）、数字式触觉传感器等新技术，并已宣布了首款压电叠堆执行器（工业机器人）、冰箱加湿保鲜方案等新品，致力于实现垂直化布局、汽车与消费电子拓展、机器人技术储备等；截至2023年12月31日，公司拥有专利286项，其中发明专利57项。近期工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》指出，聚焦人形机器人专用传感器，突破视、听、力、嗅等高精度传感关键技术，提升环境综合感知能力，预计有利于公司超声波传感器等产品向机器人领域加速迈进，公司扎实研发为未来打基础。 风险提示：汽车自动驾驶渗透不及预期、机器人应用进度不及预期等

奥迪威(832491) 奥迪威是中国领先的汽车超声波传感器厂商，有望在德州仪器、博世、法雷奥等海外龙头垄断的汽车超声波传感器市场上实现国产替代。公司通过压触传感器产品切入消费电子领域，并实现对传统转子马达和线性马达的替代。首次覆盖，给予增持评级。 支撑评级的要点 汽车智能化推动汽车超声波传感器市场快速增长。自动驾驶成为智能汽车新的升级方向。通常L2及以上自动驾驶需要配备12颗汽车超声波雷达。根据佐思汽研预估，2025年中国乘用车单车超声波雷达安装数量将增长至7颗。根据ICVTank数据，2022年全球汽车超声波雷达市场规模达到35亿美元，预计2025年这一数据有望超过50亿美元。 海外龙头垄断全球汽车超声波传感器市场，奥迪威有望实现替代。根据ICVTank数据，2022年全球汽车超声波传感器市场上，全球前六德州仪器、博世、法雷奥、罗克韦尔、霍尼韦尔、日本村田市占率合计达到69.3%，基本垄断全球市场。奥迪威的AK2超声波传感器可以对标国际龙头，公司持续推进国产替代。 压触传感器可替代转子马达和线性马达。和传统的转子马达、线性马达相比，压触传感器拥有体积小、能耗低、响应速度快、振动频率范围宽等优点。目前奥迪威压触传感器产品已经在华为、小米、三星、传音等终端客户验证。公司有望切入消费电子领域，并实现新的增长点。 估值 预计奥迪威2023/2024/2025年营业收入分别为4.68/6.06/7.25亿元。 预计奥迪威2023/2024/2025年EPS分别为0.55/0.66/0.80元。 截至2024年3月26日收盘，奥迪威总市值20.1亿元，对应2023/2024/2025年PE分别为25.8/21.6/17.9倍。首次覆盖，给予增持评级。 评级面临的主要风险 市场需求不及预期。行业价格战。新产品研发不及预期。行业技术更迭。

奥迪威(832491) 2023年年度业绩快报出炉，预计实现归母净利润0.78亿元、增长48% 2023年公司预计实现营收4.69亿元(+24%)；归母净利润预计7816万元(+48%)；归母扣非净利润预计7374万元(+55%)。业绩增长的主要原因是公司产品和技术持续升级，订单需求增加，形成规模效应；同时积极拓展新产品、新应用领域，加强与海外客户的紧密对接。根据公司快报情况，我们上调2023年、维持2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.78(原0.75)/0.91/1.11亿元，对应EPS分别为0.55/0.64/0.79元/股，对应当前股价的PE分别为29.7/25.5/20.8倍，看好公司立足核心部件制造能力形成多元品类矩阵，预计受益汽车智驾、机器人等赛道增量，维持“增持”评级。 超声波传感器赛道龙头国内领先，车载测距+热/流量测控两大业务持续扩张 公司立足于换能芯片等核心技术，汽车电子、智能仪表、智能家居、安防等下游领域需求持续增长，产品广泛配套同致电子、德赛西威、肯斯塔、易爱电子、海尔智家等头部客户，且持续开展前瞻性技术研究，围绕“智能驾驶、医疗成像、超声波燃气表、车载尾气净化、wafer器件、新材料技术”等领域深入研发。车载测距+流量表传感器两大核心业务方面，公司顺应自动驾驶向高阶持续升级，推出的AK2车载超声波传感器适配AVPL2以上自动驾驶等级，盲区小至15cm，测量精度高达±2cm；随着“智慧供热”兴起，公司还开拓高温流量传感器，进一步拓宽流量、热量测控品类。 立足核心技术开拓车载、机器人、消费电子等新品，多元增量驱动高成长性 多元品类扩张成效保障成长性，公司超声波传感器及压电技术积累深厚，逐步开拓扫地机器人测距/材质识别/碰撞感应模组、水下机器人测距传感器、手机触觉固态按钮、超声波镜头清洗方案、医疗成像传感器模组、超声波燃气测量、车载尾气净化传感模组、MEMS超声波传感器、CPD车载生命监测传感器等品类，未来还有望基于超声技术积累开拓人形机器人使用场景，应用场景增量广阔。 风险提示：汽车自动驾驶渗透不及预期、人形机器人量产进度不及预期等

奥迪威(832491) 投资要点： 公司主营超声波传感器和执行器。公司传感器产品包括测距传感器、流量传感器、压触传感器；执行器产品包括电声器件、雾化器件等。公司产品主要应用在下游的智能汽车、智能仪表、智能家居、安防、消费电子五个领域。公司客户覆盖国内整车厂Tier1同致电子、德赛西威、豪恩汽电，以及智能水表、气表国际厂商肯斯塔、美国耐普等国内外知名企业。截至2023年三季度，公司营业总收入33,662.25万元，同比增长25.22%；归母净利润6,414.99万元，同比增长50.28%；扣非净利润6,118.88万元，同比增长62.09%。 多传感器融合是自动驾驶的发展趋势，随着L2级别迈向L3及以上高阶自动驾驶进程加速，公司超声波传感器市占率和搭载量有望进一步提升。为确保全天候、高可靠性应用，目前各大汽车厂商主要采用多传感器融合方案作为自动驾驶感知支持，其中超声波雷达不可或缺。未来几年，NOA功能将成为高阶智能驾驶市场的主流，随着搭载NOA功能的车辆密集落地，高级别自动驾驶渗透率提升进程有望加速，车载超声波雷达单车搭载量将进一步提升，带动公司车载超声波雷达需求量增加。 公司竞争优势显著。(1)公司经过二十多年的技术研发和积累，核心技术达到国际领先水平，是行业标准的单一主要起草单位，具备全流程覆盖的产业链研发生产能力，掌握换能芯片制备核心技术。近三年研发投入占营业收入比7%-9%。(2)公司以“实现产品升级和技术升级”为发展战略，积极拓展高毛利率新产品，前瞻布局下游应用领域,如压触传感器、基于MEMS超声波传感器方案的CPD系统和超声波镜头清洗方案。(3)公司打入汽车制造厂商前装供应链，为整车厂及其Tier1服务十余年，与同致电子、豪恩汽电、三股东德赛西威签约，深度绑定下游客户。 投资建议：预计公司2023-2024年每股收益分别为0.58元和0.68元，对应估值分别为24倍和20倍。公司是国内超声波传感器龙头，专注于下游五大领域。核心技术达到国际先进水平，自主研发全流程覆盖；持续扩充产品矩阵，前瞻布局新产品，积极拓展下游应用领域；深度绑定下游客户，提供适配产品与方案，未来成长可期，给予公司“增持”评级。 风险提示。汽车行业景气度风险、原材料采购风险、产能过剩及毛利率下降的风险。