旭杰科技(836149) 公司以预制混凝土销售为核心业务，客户包括大型央企、国企、民企及房地产企业 旭杰科技主要从事建筑装配化的研发与设计咨询、相关预制部品的生产与销售、施工安装、工程总承包以及分布式屋顶发电和光伏建筑一体化服务，其中相关预制部品（预制混凝土）的生产与销售为公司最核心业务。从公司披露的前五大客户情况来看，客户主要为大型央企子公司、大型国企、大型地方民营企业以及大型房地产企业子公司提供服务。 收入下滑、毛利率下降、业务区域集中、资产负债率走高、公司竞争力存差距 公司在疫情和房地产萎靡的双重冲击下，订单减少、主要负责预制混凝土生产的子公司出现连续亏损、部分客户经营不确定性加大导致单项计提坏账准备增加，以上因素给公司业绩带来重大不利影响。2022年公司营业总收入为34,446.85万元，同比下滑27.06%；归母净利润为-2,419.10万元，同比大幅下滑220.3%。 公司整体毛利率表现为持续下滑态势。公司核心业务销售产品的毛利率下滑最为明显。2022年在疫情干扰和市场需求疲软的影响下，产品价格持续下滑，公司的产能不能得到有效利用，同时人工和原材料价格的上涨最终导致公司销售产品的毛利率大幅下滑，2022年销售产品毛利率大幅下滑至近年来低点，仅为5.09%。 2019年以来，公司在江苏省内的主营业务收入占比始终保持在高位。随着公司逐步开拓省外业务，2020-2021年省内业务收入占比持续下降，但占比仍然高达60.71%；2022年Q2江苏省内收入占比为69.20%，2022年全年公司江苏省和上海市内收入占比共计达到92.91%。 公司资产负债率大幅走高，其中短期借款增长明显，2022年市场需求开始疲软将进一步放大公司债务压力。2022年公司资产负债率已进一步抬升至69.10%，短期借款规模为13,561.20万元。 市场需求下滑以及宏观经济发展受阻等因素使得同行业企业的经营开始承压，多数可比上市公司以及旭杰科技的市盈率表现为负，但与旭杰科技业务相近的可比上市公司相对规模更大，业务覆盖区域更广，这将使得上市可比公司具有更好的抵御风险的能力。 疫情以来预制混凝土构件市场产量经历大幅变动，当前市场需求已陷入低迷；旭杰科技与优质企业合作开拓光伏建筑一体化市场 近年来受益于国家出台推进装配式建筑发展的政策推动，预制混凝土构件市场加速发展。中国混凝土与水泥制品协会数据显示2020年末全国规模在3万立方米以上的预制工厂数量超过1200家，预制混凝土构件产能约在6,000万立方米左右，但市场实际需求仅约2,200万立方米左右。2022年随着市场需求陷入低迷，叠加过去几年新建工厂的产能释放，当前市场已表现为供大于需的状态。 2021年12月旭杰科技和知名光伏企业固德威（688390.SH）、中新集团（601512.SH）旗下子公司中新公用达成光伏建筑一体化战略合作，而近年来光伏企业和建筑施工企业的合作也已成为一种主流方式，2021年以来隆基绿能、天合光能、东方日升等多家知名光企业陆续与建筑施工企业达成战略合成。随着分布式光伏的景气度持续提升，光伏建筑一体化将持续具有良好的发展空间。但需要注意的是旭杰科技出资占比仅为4%。