隆源股份(920055)
汽车精密铸件“小巨人”新能源轻量化高增长
公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。公司创立来获得的荣誉包括国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、国家级绿色工厂等。截至2025年6月30日，公司已拥有52项专利，包含15项发明专利和37项实用新型专利。公司主要零部件产品包括汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统、汽车热管理系统及其他零部件等铝合金精密压铸件。公司产品生产所需的原材料主要为铝合金。2022年至2025H1，公司营业总收入为5.19亿元、6.99亿元、8.69亿元以及4.75亿元。2022年至2025年，归母净利润分别为10,106.20万元、12,596.51万元、12,848.71万元以及14,304.90万元。2022年至2025年，毛利率分别为32%、31%、26%以及27%。净利率分别为19%、18%、15%以及14%。
行业增长空间高，紧扣新能源轻量化浪潮
根据Grand View Research研究数据显示，全球铝压铸市场规模预计从2024年的802亿美元上升至2030年的1,119亿美元，年均复合增长率为5.71%，具有较大的市场发展空间。在全球碳达峰、碳中和的目标下，各国通过一系列政策推动绿色出行，加大对新能源汽车行业的投资力度。随着补贴政策推动、供给端持续创新以及电动汽车竞争力提升，新能源汽车产销量快速攀升，市场空间进一步扩大。新能源汽车更加积极的使用铝合金压铸件。根据国家统计局及中商产业研究院的数据，中国汽车零部件制造业营业收入从2020年的36,311.00亿元增长至2024年的46,200.00亿元，年均复合增长率为6.21%，预计2025年将达到47,800.00亿元的规模。根据公司问询函测算，公司产品2024年在全球市场空间约为19,024.46万件，在中国市场约为6,804.10万件。为深度融入新能源汽车产业变革浪潮，提高产品核心竞争力，依托现有技术和资源，公司适时调整产品战略，加大对新能源汽车零部件的研发力度，不断优化产品结构并向新能源汽车类零部件延伸。
同行业可比公司PE2024均值41.28X
选取了旭升集团、爱柯迪、晋拓股份、嵘泰股份以及吉冈精密作为可比公司。2023年至2024年，公司营收增速相较于同行业可比公司增速较快，2023年营业利润增速显著高于同行业可比公司，毛利水平较高。募集资金主要用于新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）及研发中心建设项目。同行业可比公司PE2024均值为41.28X，两年营收CAGR均值为20%，两年归母净利润CAGR均值为15%（注：均值计算已剔除负值）。公司两年营收CAGR为29%，两年归母净利润CAGR为13%。
风险提示：汽车行业周期波动风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险。