太湖远大(920118) 公司盈利持续释放，2026Q1公司归母净利润同比增长270.4% 近期公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司共实现营收15.92亿元，同比下降0.13%，归母净利润2572.4万元，同比下降63.52%；2026Q1单季度营收3.57亿元，同比增长21.59%，环比下降9.54%，归母净利润1128.42万元，同比增长270.4%，环比增长183.93%。电线电缆料行业价格竞争激烈致公司盈利承压，我们下调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测；预计2026-2028年归母净利润分别为0.45（原0.76）/0.61（原1.00）/0.79亿元，EPS分别为0.86/1.18/1.52元，当前股价对应PE分别为25.3/18.4/14.3倍。我们看好线缆料行业需求恢复以及公司新产能投放市场带来的业绩释放，维持“增持”评级。 外销收入显著提升，费用增加侵蚀公司部分利润 2025年行业内厂商基于对未来下游电线电缆市场的良好发展预期，积极参与市场竞争，努力扩大自身市场份额。在此背景下，2025年度行业内市场价格竞争较为激烈，产品盈利空间压缩。公司积极参与竞争，较好的保持了市场份额，实现了销量规模的稳健增长；其中外销实现营收2.38亿元，同比增长34.40%。2025年募投项目的全面完工投产新增了部分折旧费用和人员成本，对公司利润也造成了一定侵蚀。 新产能陆续投放市场，超高压线缆料有望提升公司盈利水平 2025年公司数智厂区已全部竣工，整体产能大幅提升，解决了公司的产能瓶颈问题。募投项目2万吨超高压项目的投产使公司成为了业内少数的具有高压、超高压线缆料量产能力的企业，技术水平和行业地位进一步提升；公司超高压产品顺利量产并全面推向市场。超高压线缆料是线缆料行业中的高端产品，一直以来我国在高压、超高压线缆材料的关键技术上与国际先进水平仍存在差距，一些高端特种品及材料仍需依赖进口，公司超高压线缆料项目的投产，有助于打破海外企业的垄断，实现超高压线缆料自主可控。 风险提示：原材料价格波动、新产品市场拓展不及预期、市场竞争加剧风险。

太湖远大(920118) 投资要点 2025营收同比基本持平，盈利端受竞争加剧及募投折旧与人工成本增加而承压下滑。公司发布2025年度报告，全年实现营收15.92亿元，较2024年基本持平（同比-0.13%）；归母净利润2572万元、扣非归母净利润2522万元，同比下降63.52%、60.58%；销售毛利率6.78%，同比-2.37pct，销售净利率1.62%，同比-2.81pct。公司盈利下滑主要系行业价格竞争加剧、传统产品定价承压，叠加募投项目转固后折旧与人工成本上升、政府补助等其他收益减少所致。期间费用率整体保持平稳，2025年销售费用率1.49%（同比-0.04pct）、管理费用率1.46%（同比+0.11pct）、财务费用率0.63%（同比+0.10pct）、研发费用率1.70%（同比+0.02pct）。 硅烷交联与屏蔽料支撑整体营收韧性，外销市场增速亮眼。整体而言，受原材料价格下跌、行业价格战与订单结构调整影响，四大业务毛利率均下滑，硅烷交联、屏蔽料、外销及高压新品收入有所增长，支撑整体营收韧性。具体来看，1）2025年硅烷交联聚乙烯电缆料收入7.39亿元（同比+14%，占比46%），毛利率6.92%（同比-0.89pct）。2）化学交联电缆料收入5.22亿元（同比-11%，占比33%），毛利率2.75%（同比-2.55pct）。3）屏蔽料收入1.75亿元（同比+5%，占比11%），毛利率9.08%（同比-1.57pct）。4）低烟无卤电缆料收入1.53亿元（同比-19%，占比10%），毛利率16.44%（同比-7.40pct）。分区域看，2025年外销收入2.38亿元，同比大增34%，毛利率14.44%，显著高于内销毛利率（5.44%）。 高端化+全球化+新品拓展打开增长空间，募投产能放量可期。1）产品高端化：公司是国内少数实现产品系列化生产的线缆企业，在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面居行业前列，2025年公司110kV高压产品推向市场，销量稳步增长，220kV产品已检验合格，正稳步推进500kV产品试制和检验。2）海外增量：公司拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区，2025年顺利完成沙特和俄罗斯展会，扩大海外市场品牌影响力，未来国际市场有望持续贡献增量。3）新品拓展：2025年储能光伏与新能源汽车线缆料研发落地，并通过IATF16949认证切入汽车供应链，研发与资质壁垒巩固。4）产能突破：2025年6月公司数智厂区已全部竣工投产，现有总产能超25万吨，尤其是2万吨超高压项目的投产使得公司成为了业内少数具有高压、超高压电缆料量产能力的企业，竞争优势持续提升。 盈利预测与投资评级：考虑竞争加剧与折旧等成本增加拖累业绩，下调2026~2027年归母净利润为0.31/0.43亿元（前值为0.84/0.97亿元），新增2028年预测为0.60亿元，对应PE为33/24/17x，考虑国家电网“十五五”巨额投资带动需求，看好公司高压/超高压料放量、外销高增，叠加产能释放与精益管控，盈利修复与结构升级可期，维持“增持”评级。 风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

太湖远大(920118) 2025Q1-3营收11.97亿元，同比+0.10%，归母净利润2175万元，同比-53.07%公司发布2025年三季度报告，2025Q1-3实现营收11.97亿元，同比+0.10%，实现归母净利润2174.97万元，同比-53.07%；其中Q3单季度营收为4.40亿元，同比+1.08%，环比-5.11%，归母净利润799.47万元，同比-2.56%，环比-25.34%。受下游需求减少影响，2025年前三季度公司业绩承压，我们下调公司2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测；预计2025-2027年归母净利润分别为0.32（原0.42）/0.76/1.00亿元，EPS分别为0.62/1.49/1.97元，当前股价对应PE分别为42.9/18.0/13.6倍。我们看好线缆料行业需求恢复以及公司新产能投放市场带来的业绩释放，维持“增持”评级。 下游需求减少致公司业绩承压，募投项目全面完工转固 2025年国内线缆料需求启动滞缓，行业竞争加剧，对公司盈利造成较大的影响。2025Q1公司营收2.94亿元，同比下降13.14%，环比下降26.21%；归母净利润304.65万元，同比下降79.21%，环比下降87.39%。二季度业绩环比虽有所改善，但相比于2024年同期仍有较大幅度的下跌。同时2025年公司募投项目全面完工投产，新增了部分折旧费用和人员成本，对公司利润也造成了一定的影响。 公司产能大幅提升，超高压线缆料将有效提升公司盈利水平 2025上半年，公司募投项目全面完工投产，新增产能7万吨，解决了公司的产能瓶颈问题。募投项目2万吨超高压项目的投产使公司成为了业内少数的具有高压、超高压线缆料量产能力的企业，技术水平和行业地位进一步提升。部分超高压产品已经实现销售。超高压线缆料是线缆料行业中的高端产品，一直以来我国在高压、超高压线缆材料的关键技术上与国际先进水平仍存在差距，一些高端特种品及材料仍需依赖进口，公司超高压线缆料项目的投产，有助于打破海外企业的垄断，实现超高压线缆料自主可控。 风险提示：原材料价格波动、新产品市场拓展不及预期、市场竞争加剧风险。

太湖远大(920118) 2025H1营收7.57亿元，同比-0.46%，归母净利润1375.5万元，同比-63.94%公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营收7.57亿元，同比-0.46%，实现归母净利润1375.50万元，同比-63.94%；其中Q2单季度营收为4.64亿元，同比+9.69%，环比+57.80%，归母净利润1070.85万元，同比-54.40%，环比+251.50%。公司上半年业绩承压，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.42（原0.91）/0.76（原1.15）/1.00亿元，EPS分别为0.82/1.50/1.97元，当前股价对应PE分别为33.6/18.4/14.0倍。我们看好公司盈利修复和新产能投放带来的业绩释放，维持“增持”评级。 行业竞争加剧致公司业绩承压，海外市场销售同比增长13.13% 2025年上半年，公司下游需求启动滞缓，行业竞争加剧，导致公司净利润有较大幅度的下滑；其中，化学交联产品价格竞争较为激烈，利润空间下滑，公司在销售过程中，主动的回避了部分订单，导致公司化学交联产品收入同比下滑11.85%，毛利率同比减少4.46个百分点。但硅烷交联产品凭借稳定产品质量，实现销售3.47亿元，同比增长11.79%。面对国内竞争激烈的市场环境，公司通过参加国外展会等方式加大海外市场拓展力度，奠定了良好的客源基础，2025上半年海外实现收入1.04亿元，同比增长13.13%，毛利率为13.72%，高于国内6.33%的毛利率。 募投项目全面投产，公司成为国内少数能量产超高压线缆料的企业 截至2025年6月末，公司募投项目全面投产，整体产能大幅提升，其中2万吨超高压项目的投产使得企业成为了业内少数的具有高压、超高压线缆料量产能力的企业，公司的技术水平和行业地位进一步提升。110kV高压产品已取得型式试验报告并实现销售，正稳步推进220kV级别产品的生产与检测工作。一直以来，我国在高压、超高压线缆材料的关键技术上与国际先进水平仍存在差距，一些高端特种品及材料仍需依赖进口，公司超高压线缆料项目的投产，有助于打破海外企业的垄断，实现超高压线缆料自主可控。 风险提示：原材料价格波动、新产品市场拓展不及预期、市场竞争加剧风险。

太湖远大(920118) 投资要点 25H1营收同比基本持平，Q2经营显著好转（归母净利润环比+252%）。公司发布2025年度半年报，25H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润7.57/0.14/0.14亿元，同比-0.5%/-64%/-64%；销售毛利率/销售净利率7.34%/1.82%，同比-2.51pct/-3.19pct，销售/管理/财务/研发费用率1.37%/1.56%/0.58%/1.54%，同比-0.08/+0.30/+0.10/-0.02pct。25H1业绩同比下滑主要系一季度下游需求启动滞缓，行业竞价加剧，毛利额有所下降；募投项目逐步完工转固导致折旧费用和新增人员等成本增多。此外，上半年享受先进制造业5%进项税加计抵减减少，导致其他收益降幅较大。公司二季度经营显著好转，25Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润4.64/0.11/0.11亿元，同比+10%/-54%/-54%，环比+58%/+252%/+251%。 深度推进产学研合作，2025H1核心业务营收稳步调整。1）硅烷交联：25H1该业务营收3.47亿元（同比+12%），占总营收比重46%，毛利率6.84%（同比-1.05pct）。2）化学交联：25H1该业务营收2.44亿元（同比-12%），占总营收比重32%，毛利率3.97%（同比-4.46pct）。3）屏蔽料：25H1该业务营收0.88亿元（同比+11%），毛利率9.27%（同比+0.11pct）。4）低烟无卤：25H1该业务营收0.77亿元（同比-17%），毛利率17.36%（同比-3.68pct）。其中，化学交联产品收入和毛利率下滑主要系行业价格竞争较为激烈，利润空间下滑，公司在销售过程中主动回避部分低价订单。 乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量潜力可期。1）产品：国内少数实现产品系列化生产的线缆企业，包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料，在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列。2）客户：公司市占率在国产企业梯队位于前列，在同类供应商中竞争力较强，已拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区。3）募投项目：2025年6月公司募投项目已全部竣工投产，整体产能大幅提升，尤其是2万吨超高压项目的投产使得公司成为业内少数的具有高压、超高压线缆料量产能力的企业，公司正稳步推进220kV级别产品的生产与检测工作。4）车用电缆新品：公司“新能源车内高压线用低烟无卤料”研发成功，于2025年6月顺利通过IATF16949：2016质量管理体系标准认证，并成功进入国内知名汽车厂商供应体系，有望在汽车线材料领域打开成长空间。 盈利预测与投资评级：公司为环保型线缆用高分子材料专精特新“小巨人”，规模化生产国内领先，募投产能放量潜力可期，维持2025~2027年归母净利润预测分别为0.74/0.84/0.97亿元，对应最新PE为18.91/16.67/14.41x，维持“增持”评级。 风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

太湖远大(920118) 公司专注于环保型线缆用高分子材料。太湖远大成立于2004年，是一家专注于环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售和服务的高新技术企业。公司产品分为交联聚乙烯(XLPE)电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料三个大类，可广泛应用于电力、通信、交通、石油化工、建筑、冶金、航空航天等国民经济和国防领域。截至2025年一季度，公司董事长俞丽琴女士直接持有太湖远大15.47%的股份，赵勇持有19.28%的股份，潘姝君持有3.54%的股份，三位合计直接持有38.29%的股份，为公司的实际控制人，公司的股权结构较为稳定。 近年来公司业绩总体稳健，一季度公司业绩阶段性承压。2020-2024公司营业收入复合增长率及归母净利润复合增长率分别为18.14%、17.31%。2025年一季度，公司实现营业收入29,379.86万元，同比下降13.14%；实现归母净利润304.65万元，同比下降79.21%，主要系上游材料价格经过12月份以来的快速下降，下游市场需求在受春节前后影响启动滞缓、行业产品竞价态势仍有所延续等原因所致。3月以来公司的下游需求逐渐改善，原材料价格波动趋于平稳，后续公司将依托多年深耕细分领域的品牌影响力，进一步提高产品在国内市场的渗透率、积极拓展国外市场。 高性能、特种化产品推动线缆材料产业优化升级。线缆用高分子材料主要应用于电力电缆、通信电缆与光缆、电气装备用电线电缆中，为除金属导体、光纤外的主要原材料之一，具体包括绝缘材料、屏蔽料和护套料。我国线缆用高分子材料行业整体集中度较低，近年来行业集中度呈现逐步提升趋势，优势企业通过产品质量和专业化发展赢得更多市场份额。未来电力、电网、新能源、5G通信、轨道交通等下游领域将持续带动对电缆材料的旺盛需求，行业将加快向环保、无卤、低烟阻燃材料转型，并逐步转向高性能、特种化和差异化竞争。 投资建议：太湖远大作为国内少数已实现线缆材料产品系列化生产的企业之一，具备较强的品牌影响力与技术积累。随着公司募投项目的逐步投产，以及公司在研发端的持续投入，公司的线缆用高分子材料产品在国内市场的渗透率有望进一步提升。此外，公司积极布局国际市场，并将产品应用下游拓展至光伏、新能源汽车等领域，未来公司的产品结构、客户结构有望不断优化。我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.41/1.58/1.83元，对应市盈率分别为20/18/15倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；应收类款项回收风险。

太湖远大(920118) 投资要点 市场需求放缓与竞争加剧，业绩下滑承压。公司发布2024年度报告与2025年一季报，2024年实现营收15.94亿元，同比+4.64%；归母净利润0.71亿元，同比-8.97%；扣非归母净利润0.64亿元，同比-12.71%。2025Q1实现营收2.94亿元，同环比-13.14%/-26.13%，归母净利润0.03亿元，同环比-79.21%/-87.50%。业绩下滑主要系下游有效需求增速放缓，叠加市场竞争加剧、销售价格承压。公司积极依托品牌优势推出新产品，对外积极开拓市场，建立合作关系的国外客户数量增多，实现境外营收1.77亿元，同比+4.21%。2024年公司销售毛利率同比降低1.62pct至9.15%，销售净利率同比降低0.66pct至4.42%，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.53%/1.35%/0.53%/1.68%，同比-0.22/+0.02/-0.29/+0.39pct。 化学交联产品为主要增长来源，较2023年同比增长13.19%。1）化学交联：实现营收5.85亿元，同比+13.19%，在总营收占比36.71%。受其主要原材料低密度聚乙烯（LDPE）价格上涨的影响，毛利率同比-5.12pct至5.30%。2）硅烷交联：营收同比-0.35%至6.49亿元，在总营收占比40.74%，毛利率同比-0.50pct至7.81%。3）低烟无卤：营收同比-1.81%至1.89亿元，在总营收占比11.87%，毛利率同比+2.97pct至23.84%。4）屏蔽料：屏蔽料营收同比+5.87%至1.66亿元，在总营收占比同比+0.12pct至10.44%，毛利率同比+1.59pct至10.65%。 乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量潜力可期。1）产品：国内少数实现产品系列化生产的企业之一，包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料，在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列。2）客户：2023年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家为公司的合作客户，公司市占率在国产企业梯队位于前列，在同类供应商中竞争力较强。此外，公司已拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区。3）募投项目：募投项目将新增35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨、新能源特种材料3.8万吨的产能，有望进一步提高公司生产能力；公司计划研发500KV及以下过氧化物可交联电缆料，高压超高压技术有望打破垄断，助力产品结构升级。募投项目100%达产后预计贡献营收超9亿元，贡献净利润近7千万。 盈利预测与投资评级：公司为环保型线缆用高分子材料专精特新“小巨人”，规模化生产国内领先，募投产能放量潜力可期，考虑公司业绩短期下滑，调整公司2025~2026年实现归母净利润分别为0.74/0.84亿元（前值为0.90/1.09亿元），新增2027年归母净利润预测为0.97亿元，对应最新PE为17.34/15.28/13.21x，维持“增持”评级。 风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

》研报附件原文摘录）
太湖远大(920118) 投资要点 原材料成本上升及外销收入占比下降，致使公司利润承压下滑。公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入11.96亿元，同比+7.43%；归母净利润0.46亿元，同比-17.66%；扣非归母净利润0.45亿元，同比-15.41%。单季度来看，2024Q3实现营收4.35亿元，同比+13.22%，环比+2.97%；归母净利润0.08亿元，同比-55.51%，环比-65.06%；扣非归母净利润0.08亿元，同比-54.40%，环比-66.21%。从利润率水平来看，2024Q1-3公司实现销售毛利率9.08%，同比-1.89pct。公司净利润下滑主要系原材料成本上升，受国内市场竞争影响，销售单价的调整相对滞后，以及毛利率相对较高的外销收入占比下降等原因所致。 费用率水平基本稳定，经营活动现金流承压。2024Q1-3公司期间费用率有所提升，销售/管理/财务费用率分别为1.56%/1.31%/0.56%，同比+0.96/+1.36/+0.50pct。同时，公司加大研发投入，研发费用较上年同期增长27.05%，研发费用率提升0.25pct。此外，受下游客户销售及回款周期影响，2024Q1-3公司应收账款4.51亿元，同比+66.96%，根据以往回款周期，预计四季度资金回笼情况好转。由于应收账款增加导致营运资金占用增大，2024Q1-3公司经营活动产生的现金流量净额为-3.08亿元，较上年同期下降12.08%。 乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量潜力可期。1）产品：国内少数实现产品系列化生产的企业之一，包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料，在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列。2）客户：2023年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家为公司的合作客户，公司市占率在国产企业梯队位于前列，在同类供应商中竞争力较强。此外，公司已拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区。3）募投项目：公司现有生产线已基本满负荷运转，募投项目将新增35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨、新能源特种材料3.8万吨的产能，有望进一步提高公司生产能力；公司计划研发500KV及以下过氧化物可交联电缆料，高压超高压技术有望打破垄断，助力产品结构升级。募投项目100%达产后预计贡献营收超9亿元，贡献净利润近7千万。 盈利预测与投资评级：公司为环保型线缆用高分子材料专精特新“小巨人”，规模化生产国内领先，我们预测公司2024-2026年归母净利润为0.78/0.90/1.09亿元，对应最新PE为17.73/15.47/12.78倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：1）宏观经济运行及下游行业波动；2）原材料价格波动的风险；3）应收账款发生坏账的风险。

太湖远大(920118) 投资要点 推荐逻辑：1）环保型线缆材料行业领先企业，国内大型知名电缆企业的主要供应商，公司入选《2018年中国线缆原材料（非金属）行业最具竞争力企业10强》，2023年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家是公司的合作客户；2）下游电线电缆行业稳步增长，带动线缆材料行业发展，根据《中国电线电缆市场2023白皮书》预测，2026年电线电缆总体市场规模预计将达到1.5万亿元，2023-2026年CAGR达5.1%；3）募投扩产打破产能瓶颈，公司募投项目达成后每年将新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料2万吨，35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨，新能源特种材料3.8万吨的产能。 国内大型知名电缆企业的主要供应商，多方延长限售彰显长期信心。公司是国内少数实现生产规模化、产品系列化的线缆材料生产企业之一，也是国内大型知名电缆企业的主要供应商之一，入选中国电器工业协会电线电缆分会和线缆信息研究院迄今最近一次评选的《2018年中国线缆原材料（非金属）行业最具竞争力企业10强》。2023年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家是公司的合作客户。控股股东、实际控制人承诺上市后限售24个月，战配投资者长兴虹亮股权投资合伙企业（有限合伙）和北京中科图灵基金管理有限公司获配股份限售18个月，其他战略配售投资者获配股份限售12个月。公司限售股数量共计3600.6万股，占公司发行后总股本的70.7%，新股上市抛压有限。 下游需求驱动叠加战略导向，线缆用高分子材料市场持续扩张。电线电缆行业的发展既服务于国家战略，又受益于国家战略，下游电力网络、信息网络、交通网络、能源网络等领域的扩张都将带动线缆材料行业市场规模进一步扩大。根据《中国电线电缆市场2023白皮书》的预测，2024-2026年整体电缆市场规模预期增速分别为5.8%、4.5%、3.1%，至2026年电线电缆总体市场规模预计将达到1.5万亿元。未来电力电缆及电气装备用电线电缆将保持平稳的发展趋势，进而带动线缆材料行业的发展。 募投扩产打破产能瓶颈，开展高压电缆用高分子材料及新能源特种材料新产品的生产销售。尽管自2021年以来公司产能不断提升，但产能依然面对瓶颈，无法满足持续增长的下游需求。公司计划新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料2万吨，35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨，新能源特种材料3.8万吨的产能。 投资建议：本次公司发行价为17.00元/股，对应PE为11.2倍（不行使超额配售选择权）。可比公司PE平均值32.8倍。考虑到公司作为国内大型知名电缆企业的主要供应商，受下游电线电缆行业稳步增长带动，募投项目解除产能限制，同时公司高压电缆用高分子材料及新能源特种材料新产品有望开辟全新增长曲线，建议积极关注。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧的风险、境外销售风险、产品质量风险、应收类款项回收风险、经营活动现金流的风险、新股发行失败风险、募投项目实施不及预期风险、新增产能消化风险和收益不及预期风险。

太湖远大(920118) 投资要点 环保型线缆用高分子材料“小巨人”，规模化生产国内领先。太湖远大成立于2004年，是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家级专精特新“小巨人”企业。2019年，公司投资建设新厂区一期工程，线缆用高分子材料规划产能7.8万吨，同时自主参与设计高产能、高自动化、低能耗的新工艺硅烷交联料生产线，极大提升产品质量稳定性，是国内少数实现生产规模化的线缆材料生产企业之一，积累了较好的市场口碑和客户资源。2020-2023年，公司销售规模的持续提升、客户订单不断增加，营收由8.18提升至15.24亿元，CAGR+23.05%；归母净利润由0.37提升至0.77亿元，CAGR+27.67%。从营收占比来看，中压销售收入持续增长，2021-2023年分别实现营收8.14/11.42/12.79亿元，CAGR达25.35%，为公司主要盈利来源。 市场空间稳步扩增，环保及高性能特种材料需求提升。线缆用高分子材料为电线电缆行业上游环节，随着我国用电需求和电力建设投资逐年增长，5G以及中国“双千兆”网络建设提速，新能源电力系统与高速铁路建设推进，线缆用高分子材料市场空间将稳步增长。根据《中国电线电缆市场2023白皮书》，2022年国内电线电缆整体市场达12,166亿元，2024-2026年预期增速分别为5.8%/4.5%/3.1%。同时，行业绿色化发展趋势明显，未来环保型线缆产品的市场占有率将持续得到提升。此外，国内高性能和特种材料需求亦呈现增长趋势，推动行业向高端化、智能化发展，高端市场国产替代趋势为本土线缆材料厂商带来发展机遇。 乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量潜力可期。1）产品：国内少数实现产品系列化生产的企业之一，包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料，在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列。2）客户：2023年入选中国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家为公司的合作客户，公司市占率在国产企业梯队位于前列，在同类供应商中竞争力较强。此外，公司已拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区。3）募投项目：公司现有生产线已基本满负荷运转，募投项目将新增35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨、新能源特种材料3.8万吨的产能，有望进一步提高公司生产能力；公司计划研发500KV及以下过氧化物可交联电缆料，高压超高压技术有望打破垄断，助力产品结构升级。募投项目100%达产后预计贡献营收超9亿元，贡献净利润近7千万。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.78/0.90/1.09亿元，对应发行市值PE分别为9.46/8.25/6.82倍，新股上市暂不给予投资评级。 风险提示：1）原材料价格波动风险。2）经营活动现金流风险。3）募投项目实施不及预期风险。