基康技术(920879) 2025年公司营收4.08亿元（+14.32%），归母净利润0.82亿元（+7.26%） 2025年公司实现营收4.08亿元，同比增长14.32%，归母净利润8261.17万元，同比增长7.26%，扣非归母净利润8118.37万元，同比增长11.35%，毛利率52.72%。受下游竞争加剧影响，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.96（原1.03）/1.09（原1.16）/1.26亿元，对应EPS分别为0.57/0.65/0.75元/股，对应当前股价PE分别为34.6/30.6/26.4倍，我们看好“十五五”规划下基建需求有望提高，公司多款新产品推出打开业绩增长空间，维持“增持”评级。 政策红利驱动建设新型能源+现代化水网加速，有望拉动基础建设投资 2026年作为“十五五”开局之年，水利、能源基础设施行业发展动能强劲。水利方面，相关部门表示力争2026年水利基础设施建设投资保持大规模、高水平态势。“十五五”规划纲要提出加快建设现代化国家水网，并将防洪减灾、重大引调水、供水灌溉等方面工程纳入现代化基础设施体系重大工程。抽水蓄能方面，国家电网“十五五”期间规划新开工抽水蓄能装机容量超3000万千瓦，到2030年在运在建抽水蓄能装机容量将超过1.2亿千瓦，保障新能源高效消纳。核电方面，“十五五”规划纲要提出，我国“十五五”期间核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右。 2025年新签合同金额再创新高，成功签订近20个新建抽水蓄能电站合同 2025年公司新签合同金额再创新高，在手订单充足，为后续持续经营发展提供有力支撑，其中，公司成功签订近20个新建抽水蓄能电站的供货合同，积极参与雅鲁藏布江下游、澜沧江雅砻江上游等常规水电市场竞争，顺利斩获南水北调雄安调蓄池、黄河古贤水利枢纽等重大骨干水网建设项目；交通行业新签合同额实现较高增长。在新产品商业化方面，测振仪、机器视觉、水下型MCU等多款新产品实现批量交付，新型光纤光栅传感器实现规模化交付，达成阶段性商业化目标，新产品签约额实现快速增长，预计2026年有望仍将保持较好增长态势。 风险提示：原材料波动风险、行业竞争加剧风险、新产品研发不及预期风险。

基康技术(920879) 投资要点 2025年业绩稳健增长7%，费用管控成效明显。公司发布2025年度报告，全年营收同比+14.32%至4.08亿元，归母净利润同比+7.26%至0.83亿元，扣非归母净利润同比+11.35%至0.81亿元。公司业绩稳步增长主要受益于能源、水利、交通等下游行业基础设施建设投资保持高位，公司紧抓抽水蓄能电站、骨干水网、交通数字化监测等市场机遇，新签合同金额再创新高，在手订单充足。2025年公司销售毛利率同比下降3.34pct至52.72%，销售净利率同比下降1.30pct至20.36%。费用端管控成效显著，销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.23/-2.78/0.26/-0.02pct。 智能监测终端为第一大业务，安全监测物联网解决方案及服务占比进一步提升。1）智能监测终端为公司核心支柱业务，2025年实现营业收入3.17亿元，同比+10.08%，占总营收的77.65%。毛利率为59.93%，同比-1.44pct。2）安全监测物联网解决方案及服务实现营业收入0.91亿元，同比大幅+31.59%，占总营收的22.27%，毛利率为27.85%，同比-6.10pct。2025年以来，在市场需求持续释放的背景下，公司新签订单延续同比增长态势，从结构上看，抽水蓄能电站、核电站、桥梁、公路、边坡监测及油气储运等细分领域表现较为突出。 政策红利助推下游需求多点稳步释放，公司增长动能持续充沛。1）能源：公司重点关注西南水电基地开发、抽水蓄能电站建设以及核电站安全监测等方向。围绕国家规划的抽水蓄能装机目标及核电安全要求，公司在常规水电、抽水蓄能和核电站监测领域已形成较为成熟的技术体系和应用经验，产品可靠性和系统集成能力具备明显竞争优势。2）水利：国家水网和防洪安全体系建设持续推进，江河治理、水利枢纽、输调水工程、水文水资源与智慧水利建设需求稳步释放。3）交通：交通运输部已明确要求跨江跨海桥梁全面建立健康监测系统，并持续推进公路数字化转型升级，公司机器视觉变形监测系统、无线测振终端已在国家重点铁路项目及多省交通基础设施轻量化健康监测项目中实现应用。4）其他：在新兴领域方面，公司在清洁能源、新型储能、风电光伏及油气储运等方向亦具备较好的成长空间。在海上风电领域，公司监测设备已完成针对高湿、高盐等海洋环境的适配；在油气储运领域，公司相关技术可覆盖管道应变监测、泄漏预警及地质灾害防控等关键环节，能够较好满足管网和LNG储罐运营单位对安全监测的综合需求。 盈利预测与投资建议：公司受益于能源（抽水蓄能/水电）、水利、交通三大基建数字化与安全监测长期需求，预计2026~2028年归母净利润为0.94/1.09/1.25亿元（2026-2027年前值为1.05/1.17亿元），对应最新PE为35/30/26倍，维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。

基康技术(920879) 投资要点： 事件：公司发布2025年年度报告，公司实现营业总收入4.08亿元，同比增长14.32%；归母净利润8,261.17万元，同比增长7.26%；扣非归母净利润8,118.37万元，同比增长11.35%；整体毛利率为52.72%，同比降低3.34个百分点；费用端有所优化，期间费用率合计27.24%，同比下降3.3个百分点。 2025年智能监测终端产品收入稳健增长（yoy+10.08%），能源、交通等市场机遇驱动订单增长。公司主营业务智能监测终端产品实现稳健增长，实现收入31674.21万元（yoy+10.08%），安全监测物联网解决方案及服务实现收入9084.26万元（yoy+31.59%）。毛利率方面，智能监测终端产品毛利率同比减少1.44个百分点，安全监测物联网解决方案及服务领域毛利率同比减少6.10个百分点。下游领域来看，2025年公司紧跟国家在水电站、抽水蓄能电站、核电站等方面的投资，能源行业业绩持续增长；紧抓公路长大桥监测、公路水路数字化监测体系建设等市场机遇，在交通行业的业绩实现了较明显增长。2025年，公司新签合同金额再创新高，在手订单充足；成功签订近20个新建抽水蓄能电站的供货合同，积极参与雅鲁藏布江下游、澜沧江雅砻江上游等常规水电市场竞争，顺利斩获南水北调雄安调蓄池、黄河古贤水利枢纽等重大骨干水网建设项目；交通行业新签合同额实现突破性增长。新签订单细分领域来看，抽水蓄能电站、核电站、桥梁、公路、边坡监测及油气储运等表现较为突出，体现了公司在重点基础设施和高安全等级场景中的综合竞争力。 产品数字化与新品矩阵化不断增强，云平台、光纤光栅与振弦式技术升级等进一步推动公司产品性能提升与国产替代进程。公司2025年获得授权发明专利5项，新型使用专利1项，产业升级与技术研发不断推进。业务升级方面，2025年，公司综合数据采集仪和G云平台实现全面国产化，成功推出安全监测物联网全链路国产化解决方案；测振仪、机器视觉、水下型MCU等多款新产品实现批量交付；振弦式混凝土应力计、收敛计、点焊式应变计、耐高温高压等系列产品实现国产产品替代；新型光纤光栅传感器实现规模化交付。子公司汇康智感成功完成差阻式系列产品转产，有效拓展了公司在水利能源行业的产品线，持续完善业务布局。研发项目方面，国产化数据采集仪、振弦式智能传感采集系统和高温温度计项目已开始转产。获得荣誉方面，2025年9月，公司荣登北京民营企业专精特新百强第34名；2025年12月，公司参与的“公路隧道结构服役性能空间覆盖式感知技术”项目获得中国公路学会颁发的“中国公路学会科学技术进步一等奖”。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.94/1.09/1.25亿元，对应当前股价PE分别为34/30/26倍，我们看好公司维持在工程安全监测细分领域的行业领先地位，从而有望受益于雅江水电等一系列重要项目以及“十五五”规划推进而带动的下游长期稳健增量，维持“增持”评级。 风险提示：基建项目投资力度变化风险、市场竞争加剧的风险、技术更新迭代的风险。

基康技术(920879) 2025Q1-3公司营收2.65亿元（+13.93%），归母净利润0.54亿元（+16.02%）2025前三季度公司实现营收2.65亿元，同比增长13.93%，归母净利润5426.48万元，同比增长16.02%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.89/1.03/1.16亿元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为45.9/39.9/35.3倍，我们看好“十五五”规划下基建需求有望提高，公司多款新产品推出打开业绩增长空间，维持“增持”评级。 水电行业存量+国产替代空间广阔，“十五五”规划下基建需求有望提高 “十五五”规划建议中提出完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接，强化薄弱地区覆盖和通达保障。健全多元化、韧性强的国际运输通道体系。优化能源骨干通道布局，加力建设新型能源基础设施。加快建设现代化水网，增强洪涝灾害防御、水资源统筹调配、城乡供水保障能力。推进城市平急两用公共基础设施建设。公司有望受益“十五五”规划下基建需求提高，其中交通行业方面，公司参与了多项桥梁与公路监测工程；水利行业方面，公司积极参与国家骨干水网建设，参与了古贤水利枢纽工程、引江补汉引水工程等项目；水电行业方面，2025年上半年公司在抽水蓄能类项目招标中的中标率较高，同时，水电行业的存量产品替换需求主要集中在数据采集设备，目前用户对国产产品的接受度正逐步提高，单个大型水电站的替换需求规模可达千万元级别。 布局西藏办事处助力国家重大水利工程，多款新产品推出打开业绩增长空间2025H1公司积极拓展西部市场，在西藏林芝市设立西藏办事处，为国家重大水力发电工程及西部水利水电事业提供更优质的产品及服务。同时，公司高度重视技术研发，持续提高产品研发投入，针对工程监测的痛点问题，成功研发出三大新产品：机器视觉变形监测系统、无线测振一体化边缘终端和新一代光纤光栅传感器。其中，自动化数据采集仪BGK-Micro-40G是基于物联网技术开发的新产品，采用100%国产元器件，最多可实现40个通道的振弦式仪器测量，可以应用于水利、地灾、公路、桥梁、边坡、地铁等多种场合的自动化监测。 风险提示：原材料波动风险、行业竞争加剧风险、新产品研发不及预期风险。

基康技术(920879) 核心观点 事件：近日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入2.65亿元，同比增长13.93%；实现归母净利润5426.48万元，同比增长16.02%；同期，公司加权ROE为8.89%，基本每股收益为0.33元。2025年第三季度，公司实现营业收入9717.59万元，同比增长14.69%，实现归母净利润2192.02万元，同比增长18.61%。 前三季度业绩稳步增长，全国水利建设稳中求进：2025年前三季度，公司营业收入同比增长达13.93%，归母净利润也实现了同步增长，主要系公司长期深耕的能源、水利以及交流行业业绩稳步增长，下游需求不断提升，带动前三季度业绩整体向好。今年以来，水利部加快推进“两重”建设重点任务高质量落实，水利投资规模继续保持较高水平，前三季度全国水利建设完成投资8797.9亿元；前三季度水利建设落实地方政府专项债券1202.0亿元、同比增长47.4%，为水利工程建设进度的稳步推进奠定基础。 持续大力研发投入，研发创新保证可持续发展：2025年前三季度，公司研发费用达到2010.93万元，较去年同期有所增长。上半年，公司的新一代光纤光栅传感器正陆续转产，并逐渐在水利、交通行业中实现批量交付。此外，公司的低功耗无线智能测振产品也成功应用于多条高速公路和国省干道的桥梁、边坡。公司不断进行核心产品的技术省级迭代，优化G云平台等只能解决方案，并通过精细化运营提质增效，未来盈利能力具有可持续性。 投资建议：公司专注于智能监测终端的研发、生产与销售和安全检测物联网解决方案，能满足下游产品的技术迭代需求，未来有望跟随市场需求导入实现业绩持续增长。我们预计公司2025-2027年实现营收分别为4.06/4.57/5.22亿元，实现归母净利润分别为0.91/1.05/1.23亿元，对应EPS分别为0.55/0.63/0.74元/股，对应PE分别为45/39/33倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

基康技术(920879) 投资要点： 事件：2025Q1-Q3实现营收2.65亿元(yoy+14%)，归母净利润5426万元(yoy+16%)，扣非归母净利润5288万元(yoy+23%)。2025Q3实现营收0.97亿元(yoy+15%/QoQ+8%)，归母净利润2192万元(yoy+19%/QoQ+71%)，扣非归母净利润2125万元(yoy+17%)。公司整体收入、归母净利润稳步提升，且Q3单季度延续同环比较好增长速度。 “十五五”规划下交通等行业需求有望进一步提升，高研发投入深化机器视觉、振弦传感器等产品布局。2025H1公司智能监测终端销售、安全监测物联网解决方案及服务两大业务收入分别增长11%、22%，参与国家骨干水网、水库大坝、海上风电、抽水蓄能电站、核电站、地灾防治、桥梁隧道以及公路高边坡安全监测系统建设等细分领域，公司在交通行业的签约额和收入较去年同期均实现较大幅度增长；后续随着“十五五”规划的推出和逐步落地，公司有望持续受益我国基建投入。作为国家级专精特新"小巨人"企业，基康技术持续深化机器视觉监测系统、振弦传感器、光纤光栅传感器、光电传感器、物联网集成、云服务平台等核心技术研发，推动监测设备国产化替代进程，同时依托物联网、人工智能技术拓展多领域的数字化监测解决方案，2025Q1-Q3公司研发费用超2000万元。此外2025Q3公司销售费用率11.30%(yoy-0.26pcts)，管理费用率7.14%(yoy-3.06pcts），费用水平管控较好。 公司布局西藏办事处有望把握重大工程机遇，推出振弦式渗压计迭代升级产品应用潜力广阔。 近年来水电、核电、水利、交通等各下游需求持续增长，公司已在西藏林芝市设立西藏办事处，积极响应国家重大水力发电工程及西部水利水电事业；公司于官方公众号宣布对振弦式渗压计开展了结构性优化与封装工艺革新，正式推出迭代升级产品BGK4500U渗压计，该产品检测项目数据达到国际先进水平，且在技术层面实现了完全自主可控，在测量精度、环境适应性与长期稳定性等指标均实现显著提升，已在四川省向家坝灌区、浙江松阳抽蓄、江西洪屏抽蓄二期等多个重点工程中完成部署，累计布设监测点近1000个；此外在“思林水电站机器视觉监测系统的构建与应用”项目中，公司因贡献突出被授予“最佳协作单位”称号。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.92/1.11/1.30亿元，对应当前股价PE分别为43.7/36.0/30.9倍，我们看好公司在工程安全监测细分领域的行业领先地位以及下游需求稳增长，雅江水电等一系列重要项目以及“十五五”规划推进有望带动下游长期增量，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、项目推进不及预期风险、政策变化风险。